文/普益標(biāo)準(zhǔn)研究團(tuán)隊(duì) 編輯/白琳

信托市場(chǎng)新動(dòng)向

文/普益標(biāo)準(zhǔn)研究團(tuán)隊(duì) 編輯/白琳

未來(lái)，信托產(chǎn)品，尤其是集合資金信托產(chǎn)品，依然具有較高的投資回報(bào)率，是較好的投資理財(cái)方式。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)步趨緩的態(tài)勢(shì)趨于常態(tài)化，在結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型的壓力下，不良資產(chǎn)逐漸增多，信托業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)以信貸融資為主的商業(yè)模式正面臨市場(chǎng)的嚴(yán)峻考驗(yàn)，也因此走到了行業(yè)發(fā)展的新“十字路口”。

行業(yè)發(fā)展新態(tài)勢(shì)

近年來(lái)，信托行業(yè)逐漸步入轉(zhuǎn)型調(diào)整階段，信托行業(yè)主要業(yè)務(wù)發(fā)生了較大的結(jié)構(gòu)性變化：?jiǎn)我毁Y金信托產(chǎn)品規(guī)模增速逐步回歸正常，在信托資產(chǎn)中的占比下降明顯；財(cái)產(chǎn)信托規(guī)模開(kāi)始穩(wěn)步提高，但受制于信托財(cái)產(chǎn)的過(guò)戶制度和信托稅收制度，目前業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限，在總體信托資產(chǎn)中的占比仍然較低；與此同時(shí)，集合資金信托產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)模均保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，且在信托資產(chǎn)總額中所占比例明顯上升。信托業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來(lái)信托產(chǎn)品收益率的趨勢(shì)性變化；伴隨著集合資金信托產(chǎn)品的快速發(fā)展，集合資金信托產(chǎn)品的收益率也發(fā)生了較為明顯的趨勢(shì)變化。

在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、不良資產(chǎn)開(kāi)始增多、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對(duì)稀缺、資產(chǎn)管理行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇的背景下，信托業(yè)以往以通道融資類業(yè)務(wù)為主的“重規(guī)模、輕管理”的粗放式發(fā)展路徑，亟需調(diào)整與轉(zhuǎn)換，需要在監(jiān)管的規(guī)范引導(dǎo)下進(jìn)行突破與創(chuàng)新。2014年以來(lái)，信托業(yè)“八大機(jī)制”“八大責(zé)任”相繼明確界定，并在此基礎(chǔ)上構(gòu)建了信托業(yè)保障基金、信托登記、信托行業(yè)評(píng)級(jí)等行業(yè)制度機(jī)制。這些制度機(jī)制的建立，有助于信托業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，也為信托轉(zhuǎn)型為綜合性金融服務(wù)平臺(tái)奠定了基礎(chǔ)。

截至2016年年末，全國(guó)6 8家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到20.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.01%——信托行業(yè)正式大步踏入“20萬(wàn)億時(shí)代”。

總體而言，在核心能力構(gòu)建的基礎(chǔ)上開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，有助于信托公司的發(fā)展轉(zhuǎn)型。而與此同時(shí)，無(wú)論是轉(zhuǎn)型為投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)、財(cái)富管理業(yè)務(wù)還是專業(yè)受托業(yè)務(wù)，每一個(gè)專業(yè)方向也都面臨著大資管領(lǐng)域行業(yè)對(duì)手的競(jìng)爭(zhēng)。

融資類信托下滑

中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)近期公布了2016年信托行業(yè)的主要業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。截至2016年年末，全國(guó)68家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到20.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)24.01%——信托行業(yè)正式大步踏入“20萬(wàn)億時(shí)代”。其中，融資類信托資產(chǎn)余額4.16萬(wàn)億元，比年初減少843億元，同比減少1.98%，余額占比20.59%，規(guī)模和占比持續(xù)下降。這表明，作為信托機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)中最為穩(wěn)定和主流業(yè)務(wù)模式的融資類信托，依舊面臨著較大的發(fā)展困境。而隨著資產(chǎn)規(guī)模的下降，更多的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)相繼暴露出來(lái)。

信托業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，2016年三季度末，信托業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目數(shù)量為606個(gè)，規(guī)模為1418.96億元，比二季度末1381.23億元增加37.73億元；而在2015年同期，信托行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目有506個(gè)，規(guī)模為1083億元。這一變化表明，單體信托項(xiàng)目所面臨的風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

在經(jīng)濟(jì)下滑壓力較大的宏觀經(jīng)濟(jì)背景下，企業(yè)融資意愿降低是融資類信托資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)下滑的主要原因之一。資產(chǎn)規(guī)模的下滑及可能隨之而來(lái)的信托業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的上升，極易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于融資類信托，更應(yīng)該思考的是，在新的市場(chǎng)條件下如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

融資類信托的誕生及發(fā)展壯大，充分顯示了信托模式所具有的對(duì)于交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的靈活性、投前投后管理的專業(yè)性，以及可滿足信貸需求多樣化的特點(diǎn)。信托公司是融資類信托的全程參與者與投融雙方的中間人，在其中扮演著信息中介的角色。對(duì)于主動(dòng)管理類的融資類信托來(lái)說(shuō)，融資方的兌付風(fēng)險(xiǎn)管理需要放在首位。這涉及到如何保障項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)在事前盡職調(diào)查時(shí)能被充分揭露出來(lái)，構(gòu)建的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系能否適應(yīng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，以及投后管理能否充分保障融資方的到期兌付能力等。從已暴露出來(lái)的違約兌付事件來(lái)看，信托公司或多或少均存在以上的不足。

融資類信托業(yè)務(wù)作為信托公司的主要業(yè)務(wù)類型，有充分滿足融資方的融資需求和投資方的產(chǎn)品需求的意愿，因此在符合監(jiān)管要求的情況下，難言對(duì)客戶進(jìn)行挑肥揀瘦。融資方所處的行業(yè)不同，其表現(xiàn)的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特性也會(huì)不同。如房地產(chǎn)受到政策影響較大，煤炭鋼鐵等周期性行業(yè)與其內(nèi)在的周期推動(dòng)因素變化情況有關(guān)。因此，為了滿足不同層次結(jié)構(gòu)的投融雙方的需求，同時(shí)也為了實(shí)現(xiàn)信托公司與信托計(jì)劃進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離的作用，靈活貼切于各細(xì)分業(yè)務(wù)行業(yè)的動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理策略最為適宜。

此外，改善融資類信托的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。在房地產(chǎn)債權(quán)信托監(jiān)管趨嚴(yán)、名股實(shí)債模式法律風(fēng)險(xiǎn)較高的市場(chǎng)條件下，消費(fèi)信貸類的融資類信托業(yè)務(wù)隨著消費(fèi)金融的興起成為新的開(kāi)發(fā)方向。對(duì)于該融資類信托的開(kāi)展，合作的消費(fèi)信貸經(jīng)營(yíng)企業(yè)的選擇尤為重要，其對(duì)信托計(jì)劃承受的整體風(fēng)險(xiǎn)水平有直接影響。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)的消費(fèi)信貸經(jīng)營(yíng)企業(yè)在消費(fèi)場(chǎng)景開(kāi)發(fā)、優(yōu)質(zhì)信貸客戶獲取及風(fēng)控體系構(gòu)建方面，有著獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)。信托公司開(kāi)展此類業(yè)務(wù)，需要在盡職調(diào)查時(shí)側(cè)重審查其消費(fèi)信貸場(chǎng)景開(kāi)發(fā)渠道及能力、風(fēng)控管理水平、貸后管理體系等。

房地產(chǎn)信托收緊

近期，銀監(jiān)會(huì)下發(fā)的《2017年信托公司現(xiàn)場(chǎng)檢查要點(diǎn)》在信托行業(yè)引起了較大的反響。房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)被列為了檢查要點(diǎn)之一。該規(guī)定直切要害，對(duì)目前流行的“拿地融資業(yè)務(wù)”進(jìn)行了規(guī)范，也意味著信托公司的相關(guān)融資業(yè)務(wù)面臨調(diào)整：房地產(chǎn)這一重要通道將被收緊。

自2015年以來(lái)，信托資產(chǎn)投向房地產(chǎn)行業(yè)占比逐漸下降。這一方面與房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫有關(guān)，另一方面也有政策的影響。該規(guī)定的出臺(tái)會(huì)進(jìn)一步降低信托資產(chǎn)投向房地產(chǎn)的熱度。

2017年以來(lái)，房地產(chǎn)信托的發(fā)行規(guī)模和數(shù)量均出現(xiàn)了一定的下滑。這實(shí)際上是受信托業(yè)內(nèi)外部各種因素綜合影響的結(jié)果。外部影響因素主要包括銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管力度加大，以及貨幣政策的收緊、樓市調(diào)控再度升級(jí)、去杠桿的大環(huán)境等；內(nèi)部影響因素主要是基于此前暴露的諸多房地產(chǎn)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)下行預(yù)期，導(dǎo)致信托公司對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的態(tài)度更為審慎。

具體來(lái)說(shuō)，自2017年始，金融防風(fēng)險(xiǎn)、擠泡沫的政策方針越發(fā)堅(jiān)定，不僅貨幣政策收緊，以銀行為首的金融機(jī)構(gòu)更迎來(lái)嚴(yán)厲的監(jiān)管風(fēng)暴。僅4月份銀監(jiān)會(huì)就出臺(tái)了7個(gè)監(jiān)管文件，明確提出，要消除多層嵌套、去通道化、限制監(jiān)管套利。其中，6號(hào)文中明確指出，“重點(diǎn)關(guān)注房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)增量較大、占比較高的信托公司”。

同時(shí)樓市調(diào)控也在不斷加碼。監(jiān)管部門(mén)自去年起已經(jīng)出臺(tái)了一系列調(diào)控政策，從規(guī)范房地產(chǎn)企業(yè)的拿地行為到房產(chǎn)銷售端的限購(gòu)限貸，覆蓋了房地產(chǎn)的各個(gè)環(huán)節(jié)。截至2017年5月，共有60個(gè)地級(jí)以上城市和超過(guò)30個(gè)區(qū)縣，累計(jì)發(fā)布調(diào)控政策超過(guò)160余次，包括限購(gòu)、限貸政策，二套房首付比例提高，以及調(diào)控地區(qū)范圍的不斷擴(kuò)大等。各大銀行也在收縮住房貸款和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款，房地產(chǎn)信托的發(fā)行因此受到限制。

監(jiān)管政策的持續(xù)收緊與房地產(chǎn)信托風(fēng)險(xiǎn)集聚有較大關(guān)系。2017年4月初召開(kāi)的信托監(jiān)管工作會(huì)上，監(jiān)管層就指出，房地產(chǎn)信托的監(jiān)管主要是對(duì)集中度風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管。這些都是房地產(chǎn)信托主要的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

集中度風(fēng)險(xiǎn)包括投向區(qū)域集中于熱點(diǎn)城市、大客戶風(fēng)險(xiǎn)較為突出、部分信托公司房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)占比較高等；合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)包括突破房地產(chǎn)企業(yè)資質(zhì)要求（通過(guò)明股實(shí)債、產(chǎn)品嵌套、有限合伙、私募基金等向不滿足“四、三、二”要求的房地產(chǎn)項(xiàng)目發(fā)放信托貸款），投向建筑業(yè)等行業(yè)的信托資金被挪用于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，突破結(jié)構(gòu)化房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)杠桿比例不得超過(guò)3﹕1的要求，通過(guò)產(chǎn)品嵌套規(guī)避凈資本監(jiān)管，為其他機(jī)構(gòu)發(fā)放購(gòu)房首付貸提供便利等；而法律風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的是“明股實(shí)債”類業(yè)務(wù)所面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)上升。同時(shí)，房地產(chǎn)調(diào)控和監(jiān)管力度進(jìn)一步加強(qiáng)，政策風(fēng)險(xiǎn)也是目前房地產(chǎn)信托面臨的一大風(fēng)險(xiǎn)。

就全行業(yè)而言，房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)是可控的，在經(jīng)歷嚴(yán)監(jiān)管的過(guò)程后，未來(lái)房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)將更趨于健康和可持續(xù)。不過(guò)，對(duì)于房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)占比較大且風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目較多的部分信托公司而言，可能潛在的風(fēng)險(xiǎn)還是不小，若不進(jìn)行合理的結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)管控，風(fēng)險(xiǎn)恐將進(jìn)一步加大。

在監(jiān)管層加強(qiáng)對(duì)于房地產(chǎn)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)整治后，信托公司對(duì)于開(kāi)展房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)在策略上也將出現(xiàn)一定的變化。如：信托公司摒棄“明股實(shí)債”業(yè)務(wù)模式，通過(guò)PPP、房地產(chǎn)信托投資基金等形式，支持地產(chǎn)去庫(kù)存，做真正的股權(quán)投資業(yè)務(wù)，以及以股債結(jié)合、產(chǎn)業(yè)基金等模式開(kāi)展投貸聯(lián)動(dòng)業(yè)務(wù)；加大對(duì)一二線城市經(jīng)濟(jì)適用房、公租房、保障性住房的資金支持；創(chuàng)新與地方政府的合作方式，通過(guò)PPP模式、新興產(chǎn)業(yè)基金等支持三四線城市公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和棚戶區(qū)改造；積極探索房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）業(yè)務(wù)等。

隨著房地產(chǎn)行業(yè)整合的展開(kāi)，房地產(chǎn)信托的機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)也再次蓄積，在金融強(qiáng)監(jiān)管背景下，監(jiān)管套利的業(yè)務(wù)路徑會(huì)愈發(fā)狹窄。短期來(lái)看，房地產(chǎn)信托發(fā)行數(shù)量和規(guī)模將難以回升。中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)于信托公司而言，其房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)也需告別粗放式發(fā)展方式，尋求順應(yīng)市場(chǎng)和監(jiān)管的新方向，并把握住實(shí)現(xiàn)升級(jí)轉(zhuǎn)型的時(shí)機(jī)。

轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方向

中國(guó)高凈值家庭數(shù)量自2007年開(kāi)始一直保持21%的高速增長(zhǎng)，到2016年已超210萬(wàn)。中國(guó)高凈值家庭財(cái)富積累速度要高于普通家庭，未來(lái)在宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的大背景下，高凈值家庭的財(cái)富集聚會(huì)有所放緩，但仍會(huì)保持較高增速。對(duì)于富裕階級(jí)，財(cái)富傳承的需求相對(duì)迫切，這為家族信托提供了很大的發(fā)展空間?，F(xiàn)階段，事務(wù)管理類信托發(fā)展迅速，已占信托總資產(chǎn)一半以上。其中，家族信托的利潤(rùn)貢獻(xiàn)值得期待。

監(jiān)管的密集出臺(tái)使信托公司面臨的約束越來(lái)越多，政策承壓下信托機(jī)構(gòu)如何實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)身值得關(guān)注。2017年一季度，信托資產(chǎn)規(guī)模突破21萬(wàn)億元。在宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)局良好的情況下，信托機(jī)構(gòu)需要抓住機(jī)遇，特別是融資類業(yè)務(wù)，在實(shí)體企業(yè)融資需求較高的情況下，積極拓展相關(guān)業(yè)務(wù)，提高融資類業(yè)務(wù)的占比。

此外，財(cái)富管理隨著人們財(cái)富的快速積累將會(huì)是信托轉(zhuǎn)型的方向之一。目前，信托公司在這一領(lǐng)域已取得了明顯的進(jìn)展，但隨著競(jìng)爭(zhēng)程度的日益激烈，信托公司需要不斷挖掘自身的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)來(lái)突出重圍。

作為橫跨三大市場(chǎng)的金融機(jī)構(gòu)，信托公司的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新發(fā)展面臨新的路徑選擇。在相關(guān)保障體系完備后，隨著配套監(jiān)管規(guī)制體系的逐步構(gòu)建和完善，信托業(yè)務(wù)體系也需要結(jié)合市場(chǎng)發(fā)展的變化進(jìn)行重構(gòu)。依據(jù)自身資源稟賦、戰(zhàn)略目標(biāo)和市場(chǎng)細(xì)分，追求差異化定位，滿足社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中越來(lái)越多的多元化和個(gè)性化需求，正逐漸成為信托公司可持續(xù)發(fā)展的基本轉(zhuǎn)型思路和發(fā)展模式。在此前提下，厘清業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源、提升資產(chǎn)主動(dòng)管理能力、回歸信托本源，將成為信托與其他資管機(jī)構(gòu)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)的有效基石。

投資者的比較與選擇

信托行業(yè)經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)發(fā)生了很大的變化。集合資金信托產(chǎn)品由于其特有的優(yōu)勢(shì)，數(shù)量和規(guī)模一直保持快速增長(zhǎng)，在所有信托產(chǎn)品中的占比得到了明顯的提升。因此，集合資金信托產(chǎn)品可以代表信托產(chǎn)品的基本情況。

集合資金信托產(chǎn)品整體收益率經(jīng)歷了三次大的調(diào)整和變化。根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)庫(kù)，自2011年一季度開(kāi)始，集合資金信托產(chǎn)品整體收益率開(kāi)始趨勢(shì)性上升，在2012年一季度達(dá)到最高的9.39%；之后轉(zhuǎn)為下降，并在2013年一季度達(dá)到最低的8.42%。這是其第一個(gè)大的調(diào)整階段。此后，集合資金信托產(chǎn)品整體收益率開(kāi)始經(jīng)歷第二階段的調(diào)整，從2013年一季度至2014年一季度，集合資金信托產(chǎn)品整體收益率的變化幅度低于1個(gè)百分點(diǎn)。第三個(gè)調(diào)整階段從2014年一季度開(kāi)始，并持續(xù)到2016年二季度。在這一時(shí)間區(qū)間內(nèi)，集合資金信托產(chǎn)品整體收益率先是趨于快速上升，后又趨于快速下降?？傮w而言，從2011年一季度開(kāi)始至2016年二季度結(jié)束，就集合資金信托產(chǎn)品整體收益率來(lái)說(shuō)，最小值發(fā)生在2016年二季度，只有7.21%；最大值發(fā)生在2015年一季度，達(dá)到9.65%。需注意的是，自2015年一季度之后，集合信托整體收益率不斷下降，連續(xù)跌破“9”整數(shù)關(guān)口、“8”整數(shù)關(guān)口。2016年集合信托產(chǎn)品收益率直接下降至7.21%，創(chuàng)集合信托產(chǎn)品收益率歷年新低。

關(guān)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的收益狀況，根據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行牡南嚓P(guān)報(bào)告，2016年上半年，封閉式產(chǎn)品按募集資金額加權(quán)平均年化收益率為3.98%，其中封閉式非凈值型理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率為3.96%，封閉式凈值型理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率為4.58%。此外，開(kāi)放式非凈值型理財(cái)產(chǎn)品加權(quán)平均年化收益率為3.32%。綜合比較，封閉式凈值型產(chǎn)品平均收益較高。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2016年上半年，終止到期的理財(cái)產(chǎn)品中有68款產(chǎn)品出現(xiàn)了虧損。虧損的產(chǎn)品中，有62款為外資銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品，5款為外資銀行發(fā)行的代客境外理財(cái)產(chǎn)品，中資銀行有1款面向機(jī)構(gòu)銷售的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品發(fā)生虧損。虧損產(chǎn)品占全部終止到期產(chǎn)品的0.08%，虧損理財(cái)產(chǎn)品本金的平均償還率是91.06%。

總而言之，銀行理財(cái)產(chǎn)品相比信托產(chǎn)品，面臨的收益損失風(fēng)險(xiǎn)較小，對(duì)應(yīng)的收益水平也較低，但收益波動(dòng)幅度也相對(duì)柔和很多。從目前來(lái)看，銀行理財(cái)產(chǎn)品存在銀行的“隱性擔(dān)?！?，收益基本都是剛兌的。因此，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力低的投資者來(lái)說(shuō)，銀行理財(cái)產(chǎn)品仍然是比較穩(wěn)健的資金增值手段。然而，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)打破“剛性兌付”的力度加強(qiáng)，銀行理財(cái)產(chǎn)品的優(yōu)勢(shì)將會(huì)被弱化。未來(lái)，信托產(chǎn)品，尤其是集合資金信托產(chǎn)品，依然具有較高的投資回報(bào)率。相比銀行理財(cái)產(chǎn)品，信托產(chǎn)品依然是較好的投資理財(cái)方式。