文/星焱

普惠金融：一個基本理論框架

文/星焱

當前，絕大多數(shù)的發(fā)展中國家都在大力推進普惠金融。但是，與如此大規(guī)模的人類經(jīng)濟活動不相匹配的是，普惠金融尚未形成一個基本的理論框架。本文以金融發(fā)展理論和福利經(jīng)濟學為基礎，試圖將普惠金融的經(jīng)濟理論提升為三大體系：一是對普惠金融發(fā)展路徑的解讀；二是對普惠金融與包容性增長關(guān)系的解讀；三是對金融發(fā)展“優(yōu)劣”的價值判斷。

普惠金融的基本概念和理論概念

普惠金融的概念界定有兩個層面：一是基本概念，從實踐層面上、以金融服務或產(chǎn)品為視角的界定。比如，國務院《推行普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016~2020年）》中的界定：普惠金融是指立足機會平等要求和商業(yè)可持續(xù)原則，以可負擔的成本為有金融服務需求的社會各階層和群體提供適當、有效的金融服務。普惠金融基本概念包括五個核心要素。（1）可得性，包括金融服務覆蓋密度、金融服務在總?cè)丝谥械墨@得比率等。（2）價格合理性，包括存在合理的消費者剩余和生產(chǎn)者剩余。（3）便利性，即獲得金融服務過程中的時間成本、空間成本和交易成本較少。（4）安全性，包括金融服務的合法性、資金安全、合理權(quán)益保護等。（5）全面性，即進一步強調(diào)金融服務的多樣性。此外，需要指出的是，普惠金融的服務客體是“長尾群體”，即中低收入者和中小微企業(yè)。

二是理論概念，以金融發(fā)展和金融福祉分配為視角的界定。筆者將其界定為：“普惠金融論是一門研究金融發(fā)展與金融福祉的經(jīng)濟理論。具體而言，它是以金融福祉分配的公平合理為原則，對金融發(fā)展的演化路徑及其‘優(yōu)劣’予以分析和評價的經(jīng)濟理論”。普惠金融的理論概念是對基本概念的延伸和深化?；靖拍罹窒抻谄栈萁鹑诜毡旧淼奶卣鳌２⑶?，受限于發(fā)展中國家較為明顯的金融排斥，可得性成為基本概念考察的核心指標。理論概念則跳出了僅僅分析金融服務的局限。金融福祉分配的合理性，成為理論概念考察的核心指標。事實上，《推行普惠金融發(fā)展規(guī)劃（2016~2020年）》中指出“立足機會平等要求”，已經(jīng)影射了普惠金融發(fā)展中公平問題的重要性。

理論定位與理論淵源

如果將普惠金融論進行理論定位，它可以劃歸為發(fā)展經(jīng)濟學中的金融發(fā)展理論。按照提出的時間先后順序，金融發(fā)展理論的代表性分支理論有：金融結(jié)構(gòu)論、金融抑制/金融深化論、內(nèi)生金融理論和金融約束論等。可以說，普惠金融論與這些分支理論一脈相承，很多相關(guān)經(jīng)濟思想都可以從中探尋。

首先，根據(jù)金融結(jié)構(gòu)論，落后的金融結(jié)構(gòu)會制約普惠金融的實現(xiàn)，金融機構(gòu)和金融工具的種類、數(shù)量都會停滯于一個很低的水平上。此時，金融體系只是簡單地將經(jīng)濟資源匯集至個別行業(yè)，而對其他實體部門和民眾的金融需求則無暇顧及。其次，金融抑制/金融深化論認為，戰(zhàn)后發(fā)展中國家對金融體系過度干預，抑制了有效金融需求和國民經(jīng)濟均衡增長。在此情形下，眾多不符合國家意志的部門和群體必然遭到金融排斥。因此，建議實施金融深化（即金融自由化）來解除金融抑制，認為依靠市場力量可以自發(fā)滿足被排斥者的金融需求。再者，金融約束論建議給予銀行部門“特許價值權(quán)”。這不但會排斥小微企業(yè)等服務客體，而且會排斥中小銀行等服務主體，制約直接融資市場的功能，顯然不利于普惠金融發(fā)展。此外，內(nèi)生增長理論也給普惠金融帶來了重要啟示。比如，根據(jù)格林伍德和史密斯模型可以推論出，當某個地區(qū)或國家人均收入水平較低時，普通民眾無法支付金融部門的服務成本，普惠金融機構(gòu)就不會內(nèi)生形成。

對普惠金融發(fā)展路徑的解讀

解讀金融發(fā)展路徑，是第二代金融發(fā)展理論（內(nèi)生金融理論）的核心內(nèi)容，也是普惠金融論的重要內(nèi)容之一。它的研究對象，是從金融排斥到金融共享的實現(xiàn)過程與機制。具體而言，普惠金融的實現(xiàn)過程包括內(nèi)生式和外生式。

內(nèi)生式普惠金融發(fā)展路徑分為初級和高級兩個階段。在初級階段，金融機構(gòu)數(shù)量少、產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新不夠，金融資源配置于小微企業(yè)和低收入人群的平均收益和邊際收益較低。此時，無論從存量上還是增量上看，金融資源將更多集中于大型企業(yè)和高收入人群。但是，由于存在技術(shù)進步（比如當今金融科技的快速發(fā)展），金融資源配置于小微企業(yè)和低收入人群的經(jīng)濟效益會逐步提升；同時，大型企業(yè)和高收入人群的金融需求將逐步趨于飽和，市場競爭又會引致服務他們的平均收益和邊際收益降低。當金融資源配置于兩類群體的邊際收益率相等時，就進入了普惠金融的高級階段。在此之后，新增金融資源將更多集中于小微企業(yè)和低收入人群。最終，達到兩類群體的金融需求皆被滿足的均衡狀態(tài)。

外生式普惠金融發(fā)展路徑是指計劃力量完全主導普惠金融的發(fā)展模式。此時，政府是金融服務的唯一供給者。因此，金融產(chǎn)品抑或經(jīng)濟資源在不同群體之間的分配，由政府的目標函數(shù)所決定。鑒于政府目標函數(shù)的時變性（在不同時期，對政治、社會、經(jīng)濟等指標體系的考量側(cè)重不同），外生式普惠金融發(fā)展路徑也具有諸多不確定性。同時，計劃力量主導難免存在行政低效和創(chuàng)新不足等問題。如果方法得當，外生式路徑可能會“后發(fā)先至，彎道超車”。比如，中國的商業(yè)銀行體系嚴格外生，在20世紀90年代以前的網(wǎng)點很少。在南亞和拉美等市場經(jīng)濟國家，微型金融機構(gòu)在20世紀七八十年代就取得了較大成功。然而，進入新世紀后，中國在正規(guī)銀行賬戶普及率、存取匯等基本服務可得性上，已經(jīng)明顯反超南亞和拉美國家。比如，在2014年，中國成年人銀行賬戶普及率為64%，而中等收入國家平均為57.3%，發(fā)展中國家平均為41%，南亞國家只有33%。這與中國政府大力推動銀行體系的改革與發(fā)展緊密相關(guān)，此即外生式發(fā)展路徑的優(yōu)越之處。

對普惠金融與包容性增長關(guān)系的解讀

對金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關(guān)系研究，始終是金融發(fā)展理論的重點內(nèi)容。體現(xiàn)在普惠金融論上，主要是對普惠金融發(fā)展與包容性經(jīng)濟增長的關(guān)系研究。理論上講，當限定條件不同時（經(jīng)濟制度、金融結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段），普惠金融與包容性經(jīng)濟增長的關(guān)系存在不確定性。但是，在一個成熟的市場經(jīng)濟中，健康的普惠金融體系會對經(jīng)濟社會帶來多方面的積極影響。

首先，滿足小微企業(yè)的金融需求可以提升地方產(chǎn)出水平、就業(yè)率和市場主體創(chuàng)新能力。小微企業(yè)是市場經(jīng)濟的重要力量。以中國為例，當前小微企業(yè)數(shù)量超過5600萬，約占工商注冊市場主體的95%、GDP的60%、就業(yè)率的80%、發(fā)明專利的70%。當小微企業(yè)的金融需求得到有效滿足，將大幅提高國民經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力。

其次，助力低收入者脫離貧困惡性循環(huán)，可以提升一國的人均生產(chǎn)率、人均消費水平、人均增長率，并降低犯罪率。一方面，低收入者生活改善后，會增加對本地生產(chǎn)日用品的消費，引致人均內(nèi)需消費的增長。另一方面，加大對低收入群體的金融服務、健全社會保險制度，是解決不平等所導致財產(chǎn)犯罪的重要手段。

再次，普及金融知識和金融法制，可以提高人均生產(chǎn)率、降低犯罪率，提高金融服務有效需求和國民創(chuàng)新能力。在世界范圍內(nèi)，知識存量低是低收入者的共性，這導致很多看似“唾手可得”的金融服務，他們卻難以享用。因此，普及金融知識的作用十分重要。同時，普惠金融強調(diào)資金運行的透明度和安全性，可以減少“欺騙性”金融創(chuàng)新和金融犯罪，增強民眾的“金融幸福感”。

對金融發(fā)展“優(yōu)劣”的價值判斷

共享和公平，是普惠金融論對金融發(fā)展價值評判的核心準則。共享體現(xiàn)著普惠金融的基本內(nèi)涵，重點考察金融服務的可得性、便利性、價格合理性、安全性和全面性；公平體現(xiàn)著普惠金融的理論內(nèi)涵，關(guān)乎金融福祉分配的深層次標準，涉及到經(jīng)濟學、哲學、社會學、倫理學等多學科交叉的理論論證。

現(xiàn)代福利經(jīng)濟學中強調(diào)過程公平的按需分配原則，可以作為普惠金融價值評判的理論依據(jù)。例如，阿瑪?shù)賮啞ど⊿en A. K.）的人本主義思想，注重分配過程中人們的可行能力（實現(xiàn)各種功能性活動組合的實質(zhì)自由）及其差異性。一則，金融只是一種實現(xiàn)經(jīng)濟分配結(jié)果公平的手段和路徑；二則，金融發(fā)展的公平不等于金融資源或金融服務的均等化，它應該強調(diào)不同居民的金融可行能力（獲得金融資源的權(quán)力、能力和機會）及其差異性。

在此基礎上，可以構(gòu)建一個普惠金融公平系數(shù)，用來測度金融發(fā)展的公平程度。為了量化該系數(shù)，需要引入一個基本的假設條件：金融可行能力可以由個人（或企業(yè)）的收入水平或財富總量考量。即個人（或企業(yè)）的收入水平越高、財富總量越大，他理應獲得更大額度的金融服務。當此成立時，在居民層面上，就可以將洛倫茲曲線做為測度金融發(fā)展公平程度的基準線；同時，可以遵照洛倫茲曲線的構(gòu)建方法，按照每百分比人口得到的貸款占比，來生成一國當前的金融服務分配曲線。一般而言，當這兩條曲線之間的偏離程度越大，表明金融服務分配與長尾群體金融可行能力之間的差距越大。即該國的普惠金融程度越低，金融發(fā)展越不公平；反之，當二者完全重疊時，表示金融服務分配完全遵照不同收入人群的金融可行能力，即金融發(fā)展完全公平。

（作者系中國證監(jiān)會中證金融研究院副研究員；摘自《國際金融研究》2016年第9期）