閆成海+楊軍+李東啟

【摘要】本文簡要描述了風險和風險管理的概念，列舉了中國銀監(jiān)會2016年認定的銀行業(yè)金融機構的主要風險種類。在此基礎上，詳細分析了經(jīng)濟新常態(tài)下財務公司面臨的信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險和合規(guī)風險，進而提出了防范和控制各類風險的主要措施。在當前監(jiān)管機構持續(xù)加力金融監(jiān)管、強化金融去杠桿的宏觀形勢下，對財務公司充分認識自身面臨的各種風險并進一步加強風險管理具有一定的借鑒和指導意義。

【關鍵詞】財務公司；信用風險；市場風險；

流動性風險；合規(guī)風險

【中圖分類號】F275

20世紀80年代，為配合國家實施“大公司、大集團”戰(zhàn)略，第一家財務公司應運而生。歷經(jīng)30年，財務公司行業(yè)得到很大發(fā)展。截至2015年末，全國財務公司共有法人機構224家，全部財務公司表內(nèi)外資產(chǎn)總額達到6.67萬億元，利潤總額769.08億元①。正是因為越來越重視風險管理，財務公司行業(yè)才在后20年逐漸步入良性發(fā)展軌道。那么財務公司面臨哪些主要風險呢？又是如何對風險進行控制？筆者結合工作實際，對財務公司風險控制進行分析探討。

一、財務公司面臨的主要風險

財務公司作為非銀行金融機構，面臨的主要風險與銀監(jiān)會對銀行業(yè)金融機構的風險分類基本相似，主要有信用風險、市場風險、流動性風險、操作風險、合規(guī)風險。

（一）信用風險

信用風險是指債務人或交易對手未能履行合同所規(guī)定的義務或信用質(zhì)量發(fā)生變化，影響金融產(chǎn)品的價值，從而給財務公司造成經(jīng)濟損失的風險。

站在整個企業(yè)集團的角度，財務公司發(fā)放給集團成員單位的貸款，屬于集團內(nèi)部的債權、債務，根據(jù)集團主業(yè)發(fā)展前景、資產(chǎn)質(zhì)量以及對參與成員信息透明及制度約束，由客戶惡意欺詐或逃廢債務導致的違約風險相對較小，而且這種風險主要集中于集團內(nèi)部成員單位。隨著財務公司向產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務的拓展，經(jīng)批準開展成員單位產(chǎn)品的消費信貸、買方信貸及融資租賃、一頭在外的貼現(xiàn)、應收賬款保理等業(yè)務，交易對手即突破了集團成員單位的范圍，債務人不能履行合同所規(guī)定的義務或信用質(zhì)量發(fā)生變化，會給財務公司造成經(jīng)濟損失，而且這種風險帶有更大的不確定性和不可控因素。隨著向供應鏈成員提供的貸款比重日益上升，外部行業(yè)經(jīng)營風險加大，加之財務公司今后從事融資業(yè)務及衍生服務等金融業(yè)務的增多，外部交易對手違約風險是財務公司要格外重視的信用風險（袁琳，余欣怡，仝旭，2013）。財務公司開展同業(yè)拆借，將資金拆借給其他金融機構，而拆入金融機構不能按時還本付息從而形成經(jīng)濟損失。財務公司購買債券、信托、銀行理財、資管產(chǎn)品等投資產(chǎn)品，債券、信托、銀行理財、資管產(chǎn)品到期不能兌付可能形成經(jīng)濟損失。有的財務公司為了追求高額同業(yè)收益，將資金頭寸集中存放于某一銀行，尤其是一些小的銀行，可能會面臨無法及時足額支取的信用風險，甚至引發(fā)自身的兌付危機。

（二）市場風險

市場風險是指因市場價格（利率、匯率、股票價格）的不利變動而使財務公司的表內(nèi)和表外業(yè)務發(fā)生損失的風險。市場風險可以分為利率風險、匯率風險（包括黃金）、股票價格風險，分別是指由利率、匯率、股票價格的不利變動而帶來的風險。

利率風險按照來源的不同，又可以細分為重新定價風險、收益率曲線風險、基準風險和期權性風險。在貸款基準利率法定的情況下，財務公司的利率風險更多地表現(xiàn)為一種外源性政策風險。隨著利率市場化的推進，利率風險真正成為財務公司需要認真對待和采取切實措施加以管理的一種內(nèi)部經(jīng)營風險。財務公司在集團內(nèi)部可能沒有競爭對手，但外部的銀行是財務公司最大的競爭對手，外部銀行會以低利率搶奪優(yōu)質(zhì)客戶。

財務公司為成員單位提供外匯結售匯服務時當日不進行對沖而保留外匯敞口頭寸，或者財務公司對外幣走勢抱有某種預期而持有外匯敞口頭寸，開展自營外匯交易活動，都會產(chǎn)生外匯交易風險。財務公司因為資產(chǎn)與負債以及資本之間幣種的不匹配會產(chǎn)生外匯結構性風險。境外企業(yè)外匯資金歸集一直受限于國外的一些外匯管制或證券市場監(jiān)管的限制，缺乏足夠的歸集手段。2013年12月，中國人民銀行出臺了《關于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗區(qū)建設的意見》，提出“擴大跨國公司外匯資金集中運營管理試點企業(yè)范圍，進一步簡化外幣資金池管理，深化國際貿(mào)易結算中心外匯管理試點”。2014年6月，國家外匯管理局出臺了《跨國公司外匯資金集中運營管理規(guī)定（試行）》，跨國企業(yè)集團可以在所在地銀行開立國內(nèi)外匯資金主賬戶和國際外匯資金主賬戶，或任選其一。2015年，中國人民銀行出臺了《關于進一步便利跨國企業(yè)集團開展跨境雙向人民幣資金池業(yè)務的通知》。跨國企業(yè)集團可以利用財務公司構建跨境雙向人民幣資金池。隨著集團企業(yè)國際化戰(zhàn)略的推進和外匯資金池的構建，以及人民幣匯率逐步放開，財務公司面臨的匯率風險呈逐步增大趨勢。

因為集團公司對財務公司定位的不同或者企業(yè)集團資金富余或緊缺的區(qū)分，有些資金充實型財務公司的證券投資規(guī)模較大，持有的股票等有價證券因價格發(fā)生不利變動，會給財務公司帶來經(jīng)濟損失，形成股票價格風險。目前，大部分財務公司因投資規(guī)模在資產(chǎn)配置中占比不高，所以專業(yè)技術人才投入和儲備不足，市場風險管理方法未形成科學體系，也沒有建設市場風險管理信息系統(tǒng)。

（三）流動性風險

流動性風險是指財務公司因無力為負債的減少和資產(chǎn)的增加提供融資，而造成損失或破產(chǎn)的可能性。流動性風險是最古老的一種企業(yè)風險，是一種綜合性、多維度風險，也是最難管理的一種企業(yè)風險。企業(yè)其他風險如戰(zhàn)略風險、合規(guī)風險、信用風險、市場風險、操作風險等長期積聚、惡化最終可能會衍化為流動性風險、支付風險。財務公司除發(fā)生重大合規(guī)風險可能被監(jiān)管機構責令停業(yè)整頓、接管或撤銷外，也許只有流動性風險會是導致財務公司破產(chǎn)的直接原因了。

財務公司主動負債能力低，普遍存在負債期限短、資產(chǎn)期限長等資金錯配的資產(chǎn)負債期限結構問題。這是因為財務公司吸收的成員單位存款大部分是企業(yè)的流動資金，普遍存為活期存款，有隨時提現(xiàn)的需求，而財務公司為了完成利潤考核的任務，會追求提高資產(chǎn)的盈利性，將活期存款的資金來源配置為期限長、流動性差的信貸資產(chǎn)或投資類資產(chǎn)，從而出現(xiàn)期限錯配問題。財務公司資產(chǎn)規(guī)模普遍小于銀行，沉淀下來的核心存款相對較低，資金備付率普遍高于銀行，且財務公司也要像銀行一樣交納存款準備金，進一步影響了財務公司資金備付能力。對于資金備付率低的財務公司，一旦存款企業(yè)大幅提現(xiàn)，或者財務公司信貸資產(chǎn)未能到期收回、投資資產(chǎn)出現(xiàn)虧損等，就會影響財務公司的資金頭寸，出現(xiàn)流動性風險。好在財務公司與成員單位之間的信息溝通相對充分，為財務公司流動性管理帶來了一定的便利。對于資金日間波動大或者不同時日資金波動大的財務公司而言，流動性管理仍是一項艱難的任務。財務公司成員單位資金支出的同質(zhì)性程度高，也加大了財務公司流動性風險。有些資金緊張型企業(yè)集團甚至將財務公司作為對外融資的平臺，財務公司持續(xù)利用短期同業(yè)拆借資金配置信貸資產(chǎn)，一旦資金市場出現(xiàn)風吹草動，銀行收緊銀根，財務公司將面臨兌付危機。

資金富余型財務公司由于面臨核準、經(jīng)營范圍的監(jiān)管限制，無法將資產(chǎn)足額配置到高收益、低流動性的盈利資產(chǎn)上，導致大量資產(chǎn)以存放同業(yè)的形式長期趴在賬上，可能同時面臨盈利能力風險（效益風險）和流動性過剩的風險，會影響企業(yè)集團整體資產(chǎn)收益。

（四）操作風險

巴塞爾委員會根據(jù)英國銀行家協(xié)會、國際掉期和衍生品交易協(xié)會、風險管理協(xié)會及普華永道咨詢公司的意見，將操作風險定義為：由不完善或有問題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風險。

財務公司業(yè)務流程缺失、設計不完善或者沒有被嚴格執(zhí)行等構成了內(nèi)部程序的操作風險，員工發(fā)生內(nèi)部欺詐、失職違規(guī)、知識技能匱乏、核心員工流失、違反法律法規(guī)等構成了人員的操作風險，外部人員欺詐、業(yè)務外包出現(xiàn)產(chǎn)品或服務的停止供應等構成了外部事件的操作風險。內(nèi)部程序、人員、系統(tǒng)等操作風險的影響因素常?；祀s在一起。財務公司普遍存在服務能力不夠、服務意識不強、服務手段單一等操作風險問題。

按照巴塞爾委員會的定義，操作風險包括系統(tǒng)缺陷風險，但中國銀監(jiān)會為了更加突出強調(diào)信息科技系統(tǒng)的風險，2009年發(fā)布了《銀行業(yè)金融機構信息科技外包風險監(jiān)管指引》，取代了2006年發(fā)布的《銀行業(yè)金融機構信息系統(tǒng)風險管理指引》，2013年又發(fā)布了《商業(yè)銀行信息科技風險管理指引》。隨著信息技術的發(fā)展，財務公司普遍擺脫了手工支付結算，業(yè)務已經(jīng)嚴重依賴于信息系統(tǒng)，信息系統(tǒng)在財務公司的支付結算、會計核算中越來越起到舉足輕重的作用，沒有信息系統(tǒng)的支撐，財務公司業(yè)務開展可能陷入癱瘓狀態(tài)。一旦辦公環(huán)境發(fā)生火災、停電，或者因系統(tǒng)軟硬件自身問題，導致系統(tǒng)停機、宕機，將嚴重影響正常支付結算，給財務公司造成聲譽損失。另外，互聯(lián)網(wǎng)的開放性和可接入性使得網(wǎng)絡安全成為一大問題。

（五）合規(guī)風險

合規(guī)風險是指財務公司因沒有遵循法律、規(guī)則和準則可能遭受法律制裁、監(jiān)管處罰、重大財務損失和聲譽損失的風險。

財務公司由中國銀監(jiān)會和屬地銀監(jiān)局實行行業(yè)監(jiān)管，還普遍面臨人民銀行、外匯管理局、財政部、稅務局、統(tǒng)計局、財務公司協(xié)會等多個政府部門的政策約束與管制。中央企業(yè)財務公司還要遵守國務院國資委對企業(yè)集團的管理。財務公司一旦違反法律法規(guī)，即可能遭受法律制裁、監(jiān)管處罰，受到準入限制等，發(fā)生財產(chǎn)損失或聲譽損失。

每年，屬地銀監(jiān)局和中國財務公司協(xié)會會對財務公司進行監(jiān)管評級和行業(yè)評級，評級結果決定了財務公司的業(yè)務準入，未獲得好的級別或評級下降，會對財務公司的業(yè)務發(fā)展帶來不利影響。作為產(chǎn)融結合、混業(yè)經(jīng)營的財務公司，除中國銀監(jiān)會《企業(yè)集團財務公司管理辦法》外，財務公司的運作并無系統(tǒng)完善的法律體系可循，對于業(yè)務、監(jiān)管等相關問題，監(jiān)管部門更多是參考商業(yè)銀行的監(jiān)管規(guī)則，有些規(guī)定并不完全適用財務公司的行業(yè)特點，一刀切的監(jiān)管規(guī)則不利于財務公司差異化發(fā)展，這也是財務公司面臨的監(jiān)管環(huán)境與合規(guī)風險的現(xiàn)實挑戰(zhàn)（胡萍，2014；劉知博，2015）。在現(xiàn)有的監(jiān)管環(huán)境下，合規(guī)風險是財務公司面臨的一項絕對不可輕視的主要風險。

二、財務公司防范和控制風險的主要措施

（一）合理控制集團外授信業(yè)務規(guī)模，適度分散資金頭寸，降低信用風險

信用風險是主要從事信貸業(yè)務的財務公司面臨的主要風險。財務公司應理性區(qū)分集團內(nèi)授信業(yè)務和集團外授信業(yè)務，按照集團統(tǒng)籌積極配置集團內(nèi)信貸資源，充分利用集團內(nèi)企業(yè)的信息對稱優(yōu)勢，既要給予困難成員子企業(yè)適度的授信支持，也要積極爭取優(yōu)質(zhì)客戶，實現(xiàn)財務公司信貸資源的合理周轉(zhuǎn)和成員子企業(yè)之間資金的余缺調(diào)劑，充分發(fā)揮內(nèi)部資本市場的協(xié)同效應，同時也要按照監(jiān)管規(guī)定做好授信業(yè)務和貸款三查。充分利用銀團貸款這一金融產(chǎn)品，對集團一些主抓主推前景不明朗的產(chǎn)業(yè)，吸收商業(yè)銀行參與項目融資，實現(xiàn)信用風險的轉(zhuǎn)移。隨著財務公司向產(chǎn)業(yè)鏈金融、供應鏈金融業(yè)務的拓展，財務公司的授信對象逐漸延伸到企業(yè)集團外。資金充裕型財務公司可積極拓展產(chǎn)業(yè)鏈金融、供應鏈金融業(yè)務。財務公司應高度重視集團外授信業(yè)務的信用風險，在資金充裕和風險可控的情況下審慎開展集團外授信業(yè)務，認真做好客戶信用評級和債項評級，合理選定風險監(jiān)測和預警指標并定期進行觀測，對客戶采取信用限額管理，嚴格按照流程開展信貸審批、貸后管理，在實現(xiàn)對信用風險經(jīng)濟資本計量的基礎上，實現(xiàn)經(jīng)濟資本在各個維度的合理分配。財務公司應將同業(yè)存款適度分散到不同的金融機構，不定期在各個金融機構間調(diào)動資金頭寸，合理控制對中小金融機構的存放同業(yè)規(guī)模，合理安排債券、信托、銀行理財和資管等信用類投資產(chǎn)品，保持安全性、流動性與收益性的平衡。

（二）開展敏感性分析和壓力測試，實施穩(wěn)健的市場風險限額管理和合理的經(jīng)濟資本配置，控制市場風險

利率市場化給財務公司的經(jīng)營管理帶來挑戰(zhàn)，財務公司應合理設立明確的利率定價目標和原則，細化定價方法，制定差別化的定價策略，逐步建立內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）體系，開展敏感性分析和壓力測試，合理控制利率敏感性缺口。

隨著企業(yè)集團參與“一帶一路”以及國際化、“走出去”步伐的加快，財務公司應積極參與國際金融市場，為企業(yè)集團做好外匯集中管理服務，加強外匯敞口分析，根據(jù)風險偏好和風險管理策略合理控制外匯敞口頭寸，控制好外匯交易風險和外匯結構性風險。

由于行業(yè)監(jiān)管規(guī)則和集團產(chǎn)業(yè)資本風險偏好的限制，財務公司無法通過足夠的金融衍生工具來對沖證券市場風險，采取風險限額管理和經(jīng)濟資本配置是財務公司控制證券市場風險的主要措施。根據(jù)董事會制定的總體風險偏好和風險管理策略，區(qū)分不同業(yè)務的性質(zhì)、規(guī)模和復雜程度，分別確定交易限額、止損限額，依據(jù)內(nèi)部模型法計算出風險價值（VaR）限額，對市場風險實施限額管理。財務公司還應配置一定數(shù)量的經(jīng)濟資本來抵御市場風險可能造成的損失，根據(jù)風險偏好和風險管理策略選擇置信度和持有期來計算風險價值（VaR）和經(jīng)濟資本，進而計算經(jīng)風險調(diào)整的收益率和經(jīng)濟增加值。

（三）努力提高資金集中度，利用信息技術提高流動性管理能力，制定流動性管理應急計劃，控制流動性風險

可以說，流動性是財務公司的生命線。《中國企業(yè)集團財務公司行業(yè)發(fā)展報告（2016）》指出，財務公司資產(chǎn)配置普遍具有明顯的“確保頭寸，側(cè)重信貸，兼顧投資”的特點，資金優(yōu)先保障支付周轉(zhuǎn)。由于財務公司吸收的存款普遍是批發(fā)性存款，庫容小、波動強，構成穩(wěn)定的核心存款的規(guī)模偏低，財務公司的備付率一般會保持在高于銀行的水平。財務公司應努力提高企業(yè)集團資金集中度，吸收更多的資金來源，增加資金存量。當然，財務公司也要加強流動性管理，業(yè)務開展要留有余地，資金安排要分清輕重緩急，使備付率保持在有效而不浪費的水平，加強流動性的日常管理，做好資金的年度預算、月度計劃、每周安排和每日調(diào)度，與成員單位保持密切的溝通，及時了解和掌握存款企業(yè)的資金收付信息并做好自身資金的調(diào)配。財務公司應充分利用企業(yè)集團的預算平臺、資金管理平臺、財務共享服務中心等信息系統(tǒng)，利用信息優(yōu)勢積累數(shù)據(jù)，建立流動性分析模型，通過大數(shù)據(jù)、云計算等信息化手段分析存款企業(yè)的資金波動規(guī)律，加強與集團預算管理的有效銜接，做好成員企業(yè)資金流的監(jiān)控，提前預判資金收支和大幅波動。財務公司應合理匹配資產(chǎn)負債期限結構、幣種結構、資金來源和使用的分布結構，定期開展流動性風險壓力測試和情景分析，及時測算流動性缺口率、凈穩(wěn)定資金比例和流動性覆蓋率，在完善流動性風險預警機制的同時，制定流動性管理應急計劃和危機處理方案，盡量通過借入資金的方式而不是變現(xiàn)資產(chǎn)的方式保持流動性的供應。財務公司要積極拓寬融資來源和渠道，加強與銀行、同業(yè)財務公司之間的授信互信等協(xié)作關系，提前獲得同業(yè)機構的拆借授信，保持較強的資金拆借能力，確保資金緊張時能夠獲得足夠的流動性供應，以應對突發(fā)、大額等資金極端情況。

（四）加強人力資源、信息系統(tǒng)建設，加大內(nèi)部控制措施，降低和緩釋操作風險

財務公司最主要的資源是人力資源。財務公司可與集團開展人才雙向流動，應適當引入市場化人才選聘機制，拓寬人才發(fā)展通道，防止核心業(yè)務人員流失，加大員工隊伍知識技能培訓，防范人員操作風險。財務公司應采取有力的內(nèi)部控制措施，加強員工崗位技能和操作流程培訓，不斷提高服務能力和服務水平，不斷提高操作風險管理能力，讓集團和成員子企業(yè)將資金歸集到財務公司覺得安全、可靠，支付結算方便、快捷，使用放心、給力，而不是單純靠集團行政命令要求所屬企業(yè)進行資金歸集。

財務公司已高度依賴信息系統(tǒng)，應加大對信息系統(tǒng)的資金投入，持續(xù)提高信息系統(tǒng)的處理能力，實現(xiàn)企業(yè)、財務公司、銀行信息系統(tǒng)之間的直接對接和業(yè)務的自動處理，減少人工處理和人為干預，有效控制信息系統(tǒng)開發(fā)、運行、維護和應用等各個環(huán)節(jié)的風險，適度采取業(yè)務外包并控制好外包風險，實施內(nèi)網(wǎng)、外網(wǎng)的物理隔離，保護公司網(wǎng)絡與數(shù)據(jù)庫免受非法訪問，建立同城災備和異地災備系統(tǒng)，定期對信息系統(tǒng)的安全性、可靠性、合理性和數(shù)據(jù)的保密性、完整性、可用性進行風險評估，根據(jù)評估結果不斷更新完善。財務公司應建立風險管理信息系統(tǒng)，支持對風險進行量化評估、建立損失數(shù)據(jù)庫、風險指標收集與報告、風險管理和建立資本模型等。

（五）努力遵守各項監(jiān)管規(guī)定，建設合規(guī)管理文化，防范合規(guī)風險

財務公司要高度重視合規(guī)風險。在無專門針對財務公司成熟完善的法律體系的監(jiān)管環(huán)境下，財務公司應持續(xù)關注法律、法規(guī)、規(guī)則和準則的最新進展，認真分析、正確理解、準確把握精神實質(zhì)，保持與各級監(jiān)管部門充分、有效的溝通和良性的互動。財務公司在拓展新業(yè)務時，要主動向監(jiān)管部門匯報并備案，積極爭取監(jiān)管部門的理解與支持。財務公司應每年制定書面的合規(guī)政策，編寫合規(guī)風險管理報告，并根據(jù)合規(guī)風險管理狀況以及法律、法規(guī)、規(guī)則和準則的變化情況適時修訂合規(guī)政策，經(jīng)董事會審議批準后傳達給全體員工有效執(zhí)行。財務公司應加強合規(guī)管理文化建設，將合規(guī)管理文化融入到企業(yè)文化建設中，逐步形成全員合規(guī)、主動合規(guī)、合規(guī)創(chuàng)造價值的企業(yè)文化。

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