洪瑜

摘 要：風(fēng)險投資具有高風(fēng)險、高收益的特征，加強(qiáng)對風(fēng)險投資策略研究旨在制定更為科學(xué)的投資決策，以盡可能的降低風(fēng)險和化解風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤最大化的戰(zhàn)略目的。同樣風(fēng)險投資決策也是一個動態(tài)多階段、多層面的過程，涉及到投資項目的各個環(huán)節(jié)中，以尋求高風(fēng)險和高收益之間的平衡，使其投資達(dá)到預(yù)期的目的。下面就從風(fēng)險投資策略的幾個階段、層面進(jìn)行分析，為降低高風(fēng)險性，提供做到更為科學(xué)、合理的風(fēng)險投資決策，實(shí)現(xiàn)高收益、高回報的最終目的提供依據(jù)。

關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資；策略研究；風(fēng)險決策

風(fēng)險投資作為商業(yè)發(fā)展中一種普遍的投資行為，是指將資金投向蘊(yùn)含高風(fēng)險、高回報率的企業(yè)、技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域，以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)行為。相比于傳統(tǒng)的投資手段，風(fēng)險投資所蘊(yùn)含的風(fēng)險指標(biāo)更大，一旦發(fā)現(xiàn)風(fēng)險事故所造成的損失也更大。基于此，強(qiáng)調(diào)對風(fēng)險投資策略的研究就顯得尤為重要。一方面，風(fēng)險投資決策貫穿整個投資過程的始末，是動態(tài)的，多層面和多階段的。另一方面，風(fēng)險投資決策的科學(xué)性、合理性，直接決定了所面臨的風(fēng)險系數(shù)和收益結(jié)果。簡而言之，風(fēng)險決策科學(xué)、正確，投資則成功，反之，投資則失敗。從整體上來看，如何有效的提升對投資風(fēng)險的預(yù)見性，運(yùn)用科學(xué)的決策控制以及高水平的風(fēng)險控制和防范能力，擴(kuò)大資本活動的有利因素，將不可控因素和風(fēng)險性因素控制在可控范疇內(nèi)，以達(dá)到風(fēng)險投資成本的最小化和收益的最大化的目的成為當(dāng)前風(fēng)險投資者引發(fā)關(guān)注和需要重點(diǎn)解決的問題。

目前，對風(fēng)險投資策略的研究方向主要以構(gòu)建風(fēng)險投資決策模型為核心，從技術(shù)分析路線和現(xiàn)代化工具層面加強(qiáng)對風(fēng)險投資的各個階段、層面進(jìn)行全過程，動態(tài)化的研究，利用恰當(dāng)?shù)难芯考夹g(shù)和方法，綜合考慮風(fēng)險投資決策各方面的影響因素，準(zhǔn)確的構(gòu)建決策模型，以實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險投資各個階段、各個層面更為科學(xué)合理的決策，進(jìn)而，達(dá)到降低風(fēng)險、控制風(fēng)險、扼殺風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)低風(fēng)險、高收益、高回報的最終目的。下面就從風(fēng)險投資的幾個方面進(jìn)行具體的分析。如：投資項目選擇決策、投資區(qū)域選擇決策、風(fēng)險投資組合決策、聯(lián)合投資決策，以及風(fēng)險投資后管理。從各個部分、各個階段和層面將科學(xué)合理的風(fēng)險投資策略具體的貫徹和落實(shí)。

一、風(fēng)險投資項目選擇決策

風(fēng)險投資項目選擇決策，是一切風(fēng)險投資決策的基礎(chǔ)，風(fēng)險投資作為一個高風(fēng)險、高收益的商業(yè)行為，首先在項目選擇上必須要做好分析，選擇一個良好的項目是保障投資成功的一個基本前提。如：在項目選擇決策方面，要綜合考慮項目的科技含量、技術(shù)性、市場情景等各個方面，將高新技術(shù)與產(chǎn)品作為投資目標(biāo)。畢竟高新技術(shù)和產(chǎn)業(yè)所代表的技術(shù)水平、綜合實(shí)力和影響力是其它投資項目無法比擬的，一旦成功，給投資方帶來的收益也是不可估量的。當(dāng)然，高收益總會伴隨著高風(fēng)險，對于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資而言也相應(yīng)的存在高風(fēng)險性。相比于其它投資，高新技術(shù)與產(chǎn)品雖然在投資效益和回報上更大，但是其對投資數(shù)量要求也大，利潤回收周期也較長，并且市場對這些產(chǎn)業(yè)的要求更為“苛刻”，所應(yīng)對的市場壓力和挑戰(zhàn)也更大，因而產(chǎn)業(yè)成功率也相對較低?；谶@種情況，風(fēng)險投資公司在項目選擇上往往是更為謹(jǐn)慎的，嚴(yán)格的按照對項目審批的要求和程序進(jìn)行審核和考量，對可能存在的風(fēng)險因素和風(fēng)險系數(shù)都做出全面的調(diào)查，以盡可能的確保項目選擇決策的科學(xué)性和適當(dāng)性，確保風(fēng)險投資的穩(wěn)健性。結(jié)合社會發(fā)展，當(dāng)前風(fēng)險投資項目選擇基本更多的是考慮一些新興的產(chǎn)業(yè)和具有遠(yuǎn)大發(fā)展前景的產(chǎn)業(yè)。如：計算機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、生物醫(yī)藥、信息產(chǎn)業(yè)環(huán)境保護(hù)、保健產(chǎn)品等，即考慮其經(jīng)濟(jì)效益又把握社會總體的發(fā)展方向。

此外，各個領(lǐng)域也積極的將自身知識產(chǎn)權(quán)作為賣點(diǎn)，吸引風(fēng)險投資公司進(jìn)行產(chǎn)品、項目的投資，如：軟件設(shè)計產(chǎn)權(quán)、現(xiàn)代生物技術(shù)產(chǎn)權(quán)等等，對產(chǎn)權(quán)的考慮已經(jīng)成為影響風(fēng)險項目選擇決策的一個重要的因素。特別是隨著產(chǎn)權(quán)意識的不斷發(fā)展，產(chǎn)權(quán)問題可能會直接造成投資的高風(fēng)險性。據(jù)《職務(wù)發(fā)明條例》等相關(guān)法規(guī)規(guī)定，進(jìn)一步的保障了專利的所屬性和法律保障性、合法性，為風(fēng)險投資項目的選擇提供了更加明確的方向，使風(fēng)險投資股權(quán)結(jié)構(gòu)更為優(yōu)化，在降低投資風(fēng)險的同時還能對風(fēng)險進(jìn)行有效的規(guī)避，規(guī)范對風(fēng)險的評估，盡可能的杜絕不確定的風(fēng)險因素。

風(fēng)險投資項目選擇決策除了上述中對投資項目進(jìn)行全方位、立體的選擇以外，在決定投資的項目以后，還需要構(gòu)建系統(tǒng)的、完善的風(fēng)險評估系統(tǒng)，加強(qiáng)對項目的評價和分析，在確定項目價值的同時保證投資決策的正確性和科學(xué)性。通常來講風(fēng)險投資公司在對項目進(jìn)行評價的過程中主要考慮是的外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境兩個方面，前者是對宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析，項目所屬的社會環(huán)境、競爭壓力、行業(yè)狀況等等后者則比較主觀，對內(nèi)部管理、員工概括，企業(yè)文化等方面進(jìn)行分析和考量，對項目投資的價值以及項目存在一些風(fēng)險性進(jìn)行全面考察和評估，為制定正確、科學(xué)的風(fēng)險投資決策提供依據(jù)。

二、風(fēng)險投資區(qū)域選擇決策

隨著經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展，風(fēng)險投資作為一種商業(yè)活動，對于推進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)水平，促進(jìn)社會發(fā)展等方面都發(fā)揮著十分重要的作用。作為風(fēng)險投資公司，其投資的根本目的是為了追求利潤、回報率的最大化，而風(fēng)險是制約其投資的最根本的因素。因而充分的發(fā)揮政府職能，強(qiáng)化政府、相關(guān)部分的引導(dǎo)，建立完善健全的法律制度規(guī)范風(fēng)險投資環(huán)境，保障風(fēng)險投資健康、有序的運(yùn)行起著至關(guān)重要的作用。簡單來說，由于風(fēng)險投資的特殊性，任何區(qū)域的風(fēng)險投資都是建立在該區(qū)域政府部分政策支持和鼓勵下的，如：健全的政策法規(guī)、優(yōu)惠的稅收政策、信用擔(dān)保機(jī)制等等，為資本市場的發(fā)展創(chuàng)設(shè)一個公平、有利、穩(wěn)定的運(yùn)營環(huán)境，為創(chuàng)業(yè)投資的發(fā)展創(chuàng)造更多的有利條件。

除此之外，風(fēng)險投資公司在進(jìn)行區(qū)域選擇時除了考慮投資項目自身的價值，所取得的回報率以外，還十分重視整體資源的評價，區(qū)域經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況、資源環(huán)境等各個方面都有可能影響到風(fēng)險投資對區(qū)域選擇決策，畢竟風(fēng)險投資公司的發(fā)展不是獨(dú)立于市場的，而是與市場相互制約和影響的，它的發(fā)展離不開市場資源的優(yōu)化配置和有效利用。如：人力資源、資本、信息、技術(shù)、政策等都是投資公司在做出決策前需要分析和評估的內(nèi)容。從這一層面上來看，區(qū)域整體資源也是風(fēng)險投資決策需考慮的重要因素。

從市場規(guī)模來看，目前，我國的風(fēng)險投資區(qū)域選擇主要集中在北、上、廣等一些經(jīng)濟(jì)實(shí)力比較雄厚，社會資源比較密集，流通性強(qiáng)、市場化程度高、高新企業(yè)分布廣泛、區(qū)域投資環(huán)境良好的發(fā)達(dá)地區(qū)，既具備先進(jìn)的風(fēng)險管理能力，有具有較強(qiáng)的生存能力和應(yīng)變能力，投資風(fēng)險風(fēng)險系數(shù)雖高，但回報率更高。

三、風(fēng)險投資組合決策

風(fēng)險投資組合決策其目的是為了將風(fēng)險進(jìn)行分散，又叫分散投資。簡單來說，風(fēng)險投資公司不會將所有的資金投資于一個項目或行業(yè)，而是分散投向一個包含多個不同項目的項目群，并且每個項目的資金都控制在一定的范疇內(nèi)，在分散風(fēng)險的同時，也提高對風(fēng)險的預(yù)防能力，這樣當(dāng)一個項目成功上市，投資公司都能取得相應(yīng)的高回報，避免因?yàn)橥顿Y決策的失誤造成整體投資結(jié)果的失利，給企業(yè)帶來不可估量的損失。當(dāng)然所謂風(fēng)險投資組合決策盡管在風(fēng)險系數(shù)上進(jìn)行分散，但并不意味著所帶來的風(fēng)險收益會降低，相反，投資組合決策追求的是整體的經(jīng)濟(jì)收益，將風(fēng)險與收益進(jìn)行平衡，在降低風(fēng)險率的同時以追求風(fēng)險投資利益的最大化。

從客觀的角度上來看，風(fēng)險投資組合決策在總體的目標(biāo)上是一致的，都是為了降低風(fēng)險，尋求利益最大化而服務(wù)的，在進(jìn)行決策探討時需要考慮以下幾個方面的問題：一是，考慮對不同產(chǎn)業(yè)的投資。二是，考慮對相同領(lǐng)域不同企業(yè)的投資。三是，對同一企業(yè)，不同發(fā)展階級的投資。在作出風(fēng)險投資組合決策的過程中，結(jié)合自身的發(fā)展情況，以及項目投資的基本要求，遵循一定的市場規(guī)律，制定科學(xué)、合理的投資策略，以確保風(fēng)險投資組合決策的正確性。

四、聯(lián)合投資決策

聯(lián)投投資決策顧名思義就是由兩個或者兩個以上的風(fēng)險投資公司對一個項目進(jìn)行共同投資，一般存在兩種情況，在同一時期進(jìn)行共同投資以及在不同的時期根據(jù)具體情況進(jìn)行聯(lián)合投資。上述中說到風(fēng)險投資針對的是具有廣泛發(fā)展遠(yuǎn)景、科技含量高以及技術(shù)領(lǐng)先的產(chǎn)品或領(lǐng)域，這就在資金投資數(shù)量和規(guī)模上提出了很高的要求，受自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力和風(fēng)險性的影響，一些投資家或機(jī)構(gòu)，在對“心儀”項目的投資和決策上往往力不從心，在很大程度上制約和影響雙方的發(fā)展。針對這種情況，聯(lián)合投資應(yīng)運(yùn)而生，當(dāng)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)在面臨巨大數(shù)量和高風(fēng)險時可以聯(lián)合同樣對該項目感興趣的其它風(fēng)險投資公司，來減少投資者的資金壓力，以降低投資金額，分散投資風(fēng)險。

在經(jīng)濟(jì)全球化的發(fā)展下，聯(lián)合投資在風(fēng)險領(lǐng)域發(fā)展中越來越普遍，逐漸存在一種主要的投資方式。一方面聯(lián)合投資能更快的積聚資金，分散風(fēng)險，減輕投資公司的投資壓力。另一方面，聯(lián)合投資也進(jìn)一步的推廣了風(fēng)險領(lǐng)域的發(fā)展，給予更多的投資公司投自己機(jī)會，對改進(jìn)投資決策，增加社交和投資范圍等方面都發(fā)揮著重要的影響?？傊?，聯(lián)合投資作為兩個或多個投資公司參與的投資方式，不僅滿足了一些高端企業(yè)、產(chǎn)品對龐大數(shù)量融資的需求，同時，有效的講點(diǎn)了單個風(fēng)險投資公司所需要承擔(dān)的風(fēng)險壓力，提高了成功率和回報率。為風(fēng)險投資公司的發(fā)展創(chuàng)造了更多的可能和發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)然，聯(lián)合投資決策必須要建立在穩(wěn)健的風(fēng)險評估上，對于與自己聯(lián)合投資公司的選擇，要掌握基本情況，從對方經(jīng)濟(jì)實(shí)力與信譽(yù)兩個方面進(jìn)行考量和選擇，以保障投資決策實(shí)施的科學(xué)性和過程的合理性。

五、風(fēng)險投資后的管理

風(fēng)險投資涉及都投資項目的全過程中，是動態(tài)的，多層面、多階段的過程。在確立項目，制定科學(xué)的風(fēng)險投資策略以后還需要加強(qiáng)對風(fēng)險投資后的管理，通過增值服務(wù)，幫助解企業(yè)存在的問題，以進(jìn)一步的推進(jìn)企業(yè)上市發(fā)展，最后以股權(quán)或轉(zhuǎn)讓的方式實(shí)現(xiàn)投資退出獲得收益回報。也就是說風(fēng)險投資后，風(fēng)險投資公司與企業(yè)發(fā)展的最終目標(biāo)都是一致的，都是為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化，風(fēng)險投資公司在投資后有權(quán)利和義務(wù)對風(fēng)險企業(yè)追蹤管理，及時的了解和掌握企業(yè)發(fā)展的最新動態(tài)，并進(jìn)行戰(zhàn)略目標(biāo)和計劃的有效的調(diào)整，也降低企業(yè)運(yùn)營過程中的風(fēng)險，幫助企業(yè)良性發(fā)展。除此之外，風(fēng)險投資公司還可以利用各種資源，加強(qiáng)對風(fēng)險投資企業(yè)的管理，為其提供更多有利的幫助和增值服務(wù)，以確保風(fēng)險投資的正確性，以實(shí)現(xiàn)被投資企業(yè)快速增值和投資的最終目的實(shí)現(xiàn)。

六、結(jié)語

風(fēng)險投資作為一個高風(fēng)險高收益的行業(yè)，要正確的把握各個環(huán)節(jié)投資決策的科學(xué)性和合理性，從最大限度上降低風(fēng)險投資的風(fēng)險性，為風(fēng)險投資公司創(chuàng)造更多、更大的經(jīng)濟(jì)利潤，以實(shí)現(xiàn)高收益、高回報的最終目的。

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