文/本刊記者 左娜

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諾獎得主給中國經(jīng)濟(jì)支招

文/本刊記者 左娜

2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主羅伯特· 恩格爾 （vivi攝影)

2017年初，正值北京的嚴(yán)冬，友誼賓館的“外國專家建言會”現(xiàn)場卻因2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主羅伯特· 恩格爾（Robert F. Engle）的到來而氣氛熱烈。

恩格爾是紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，現(xiàn)為美國計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)學(xué)會會員和美國藝術(shù)與科學(xué)學(xué)院院士。他發(fā)明的ARCH模型（自回歸條件異方差）為描述金融時(shí)序數(shù)據(jù)波動的多變性提供了一種簡潔有力的分析方法，這種模型已成為研究人員以及金融市場分析人士用來評估價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)的必不可少的工具，恩格爾也因此被授予2003年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎。

會后，我們有幸采訪了恩格爾，與這位大咖聊中國，聊中國經(jīng)濟(jì)。

半路出家的經(jīng)濟(jì)學(xué)家

其實(shí)，恩格爾是物理系科班出身，投身經(jīng)濟(jì)只是半路出家。

1964年，恩格爾從美國頂級文理學(xué)院——威廉姆斯學(xué)院畢業(yè)，拿的是物理學(xué)學(xué)士學(xué)位。隨后他又到康奈爾大學(xué)繼續(xù)求學(xué)，主攻高深的理論物理。那時(shí)，“熱血”的他還渴望成為超導(dǎo)研究小組的一員。

然而，等物理碩士學(xué)位也拿到了，恩格爾卻在向物理學(xué)博士進(jìn)發(fā)的路上突然停了下來?！拔覜Q定轉(zhuǎn)到經(jīng)濟(jì)系讀博士。比起高深的理論物理，我更想研究一些世界上不僅僅只有十來個(gè)人才能搞得懂的東西?！?/p>

有了轉(zhuǎn)系的想法以后，恩格爾就跑去康奈爾經(jīng)濟(jì)系系主任的辦公室跟他談。“沒想到，對方爽快地告訴我，轉(zhuǎn)系沒有問題，但是必須在走出辦公室之前就做出決定：轉(zhuǎn)，還是不轉(zhuǎn)?！?/p>

恩格爾迅速給出了肯定的答案?！耙恢币詠砦叶际菧?zhǔn)備當(dāng)一個(gè)科學(xué)家的，轉(zhuǎn)系對我來說是一個(gè)重大決定，但我當(dāng)時(shí)已經(jīng)深思熟慮，所以不再猶豫。唯一擔(dān)心的就是父親會不同意，但后來一切順利。”

多年的物理背景給了恩格爾扎實(shí)的數(shù)學(xué)基礎(chǔ)，這讓他在攻讀經(jīng)濟(jì)學(xué)博士時(shí)應(yīng)對起數(shù)學(xué)內(nèi)容來駕輕就熟。但是從物理思維轉(zhuǎn)化到經(jīng)濟(jì)學(xué)思維，恩格爾卻花了很長時(shí)間。

“一開始，我發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的數(shù)學(xué)對我來說很容易。然而并不是數(shù)學(xué)好就能做經(jīng)濟(jì)學(xué)家。在讀博士的4年中，我覺得對經(jīng)濟(jì)還只是一知半解。我花了很長時(shí)間才學(xué)會怎么去問對的問題，學(xué)會像經(jīng)濟(jì)學(xué)家一樣思考?！?/p>

拿到經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位后，恩格爾曾先后在麻省理工大學(xué)、加州大學(xué)圣迭戈分校從事教學(xué)、研究工作。在實(shí)踐中，恩格爾慢慢摸索出了自己的研究方向：發(fā)揮優(yōu)勢，專注以數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)為基礎(chǔ)的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，做數(shù)學(xué)模型、數(shù)據(jù)分析。最終讓他拿到諾貝爾獎的ARCH模型也是基于計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果。

1999年，恩格爾加入紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院，工作至今。在紐約這個(gè)世界金融中心，每天成千上萬的數(shù)據(jù)為恩格爾的金融模型研究提供了源源不斷的養(yǎng)料；而商學(xué)院同事提出的金融實(shí)踐上的觀點(diǎn)，又深深啟發(fā)了他的模型研究。

回憶起半路出家，從物理碩士成功轉(zhuǎn)型為諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者，恩格爾總結(jié)了兩點(diǎn)：一是物理學(xué)培養(yǎng)出的良好研究思維，二是理論結(jié)合實(shí)踐的能力。

“物理學(xué)是一種很好的思考世界的方式。研究物理學(xué)的時(shí)候，我們做實(shí)驗(yàn)、觀察、嘗試去得到結(jié)論，經(jīng)濟(jì)學(xué)也是如此。我們看見數(shù)據(jù)，然后嘗試推測經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)制是如何工作的。另外，實(shí)際操作總是比單純的觀察、學(xué)習(xí)管用。我們需要把理論付諸實(shí)踐，嘗試用不同的方法解決問題。這個(gè)過程緩慢且痛苦，但ARCH模型也就是在這個(gè)過程中產(chǎn)生的?！?/p>

中國緣伴他從學(xué)生到教授

恩格爾與中國的緣分，在他踏入經(jīng)濟(jì)學(xué)的大門之初就開始了。

當(dāng)年，恩格爾在康奈爾大學(xué)經(jīng)濟(jì)系系主任辦公室做出轉(zhuǎn)系的決定時(shí)，系主任就對他說，你上樓去找劉大中教授，他會幫助你。

初入經(jīng)濟(jì)學(xué)“江湖”，恩格爾就拜在著名華人計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉大中的門下，此后成為劉大中的得意門生。劉大中在學(xué)界享有盛譽(yù)，他構(gòu)建了多種計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，是臺灣經(jīng)濟(jì)奇跡的主推手之一。

轉(zhuǎn)系以后，恩格爾先是跟著一位挪威籍的教授學(xué)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，第二年等劉大中從臺灣訪學(xué)回來，他才跟著劉教授把這門課又學(xué)了一遍?！皟纱握n程非常不同，劉教授總是讓我受益良多，是一位良師益友?？上谥袊箨懡?jīng)濟(jì)起飛之前就離世了，如果今天他還在，肯定會對中國的經(jīng)濟(jì)奇跡非常感興趣?！?/p>

1985年，在中國教育部和美國福特基金的資助下，中國人民大學(xué)開辦了一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)名師班，邀請三位美國名師來華授課，學(xué)生也是從中國大江南北選拔出的尖子。作為受邀的三位名師之一，恩格爾第一次來到了中國。

“那是6個(gè)星期的課程，我們3人每人上兩個(gè)星期課。我負(fù)責(zé)計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)，緬因·狄康特教微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，2015年獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎的安格斯·迪頓講經(jīng)濟(jì)發(fā)展?！?/p>

初遇中國的恩格爾發(fā)現(xiàn)，中國學(xué)生求知若渴，而且對計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)很感興趣。“我本以為學(xué)生們更想聽實(shí)際的經(jīng)濟(jì)問題，但后來發(fā)現(xiàn)，他們喜歡的是數(shù)學(xué)模型、時(shí)間序列這些計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中最新的理論，而且大多數(shù)學(xué)生的數(shù)學(xué)功底都很扎實(shí)。”

但是，這些可愛的學(xué)生有時(shí)也過于安靜，這讓恩格爾頗為頭疼?！拔蚁肓撕芏噢k法來讓他們發(fā)言。比如說為主動回答問題的人準(zhǔn)備一個(gè)小獎品。兩個(gè)禮拜課程結(jié)束后有一個(gè)考試，我還給前兩名準(zhǔn)備了T恤作為禮物?！?/p>

課程結(jié)束后，恩格爾還去了上海、桂林、成都。在流連于神秘、美麗的風(fēng)景時(shí)，恩格爾也被獨(dú)特的風(fēng)土人情所吸引，滿眼的自行車、中山裝令他印象深刻。

“那時(shí)人們還沒有電腦手機(jī)，會英文的人很少，外國人也很少，我們所到之處時(shí)常會有市民圍觀。再后來，大約20多年里，我又陸續(xù)去了西藏、云南、安徽、浙江、福建等地，走過了中國的大江南北，也親眼見證了中國翻天覆地的變化。如今在中國城市，我看到年輕人朝氣蓬勃，所有人都在學(xué)習(xí)英語，他們都說自己現(xiàn)在處在一個(gè)好時(shí)代?！?/p>

初次訪華的30多年后，一條 “紅線”又牽起了恩格爾與中國的緣分。

2012年，中美合作創(chuàng)辦的上海紐約大學(xué)（以下簡稱上紐大）正式成立，由康奈爾大學(xué)原校長、北京大學(xué)國際法學(xué)院創(chuàng)始院長杰弗里· 雷蒙(Jeffrey Lehman)任常務(wù)副校長。上紐大成立的儀式上，恩格爾特地趕到上海為老朋友雷蒙捧場。

“我們討論，要不要做點(diǎn)什么事情來慶祝新校園建成。我建議說，也許可以在上紐大增加一個(gè)我的波動實(shí)驗(yàn)室（V-Lab）的分支。我倆一拍即合，建實(shí)驗(yàn)室的事情很快提上議程?！?/p>

波動實(shí)驗(yàn)室是恩格爾于2009年在紐約大學(xué)創(chuàng)立的斯特恩商學(xué)院波動研究所的一個(gè)重要組成部分，對金融市場，尤其是美國金融市場的風(fēng)險(xiǎn)和金融計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)前沿課題進(jìn)行實(shí)證研究。

2014年11月，恩格爾為上紐大準(zhǔn)備的這份生日禮物——上海紐約大學(xué)金融波動實(shí)驗(yàn)室正式落戶上海?！拔覀兘⒘讼嚓P(guān)的模型，追蹤了2600多支在上海和深圳上市的股票，實(shí)時(shí)傾聽中國金融市場的心跳?！?/p>

金融波動的 “心電圖”

打開波動實(shí)驗(yàn)室的網(wǎng)站，一張世界地圖出現(xiàn)在首頁，各大洲、各個(gè)國家用深淺不一的紅色、綠色標(biāo)出，以顯示相對波動率的高低。相關(guān)性、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、長期風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值、流動性等多項(xiàng)金融指標(biāo)變化的曲線構(gòu)成了中國金融市場波動的“心電圖”。

“波動實(shí)驗(yàn)室關(guān)注的重點(diǎn)就是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，用S-Risk（即系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)Systematic Risk）指標(biāo)來量化全球金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大小?！倍鞲駹柦榻B。

何為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？簡單來說，就是金融市場中宏觀的、外部的、不能預(yù)計(jì)、不可控制，單個(gè)金融機(jī)構(gòu)難以幸免的 “超級風(fēng)暴”，比如2008年美國的次貸危機(jī)。

“2015年6月中國 ‘股災(zāi)’的時(shí)候，我們的模型激烈震蕩，顯示中國股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)很大。但其實(shí)‘股災(zāi)’之前那一段瘋漲時(shí)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)同樣很大。這個(gè)模型的原理說起來很簡單，當(dāng)市場超出預(yù)期地大幅度波動時(shí)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就會升高。而且波動一般是延續(xù)性的，如果今天也波動，明天也波動，未來不穩(wěn)定的可能性就更大?！?/p>

在波譎云詭的金融市場，預(yù)測未知的風(fēng)險(xiǎn)是不可或缺的生存之道。波動實(shí)驗(yàn)室的S-Risk指標(biāo)就是要算出當(dāng)下一次金融危機(jī)來臨之際，具體需要多少錢才能將某個(gè)國家或者某個(gè)金融機(jī)構(gòu)“打撈上岸”，讓其安全度過“超級風(fēng)暴”，回到正常軌道。

“美國經(jīng)過次貸危機(jī)的調(diào)整后，風(fēng)險(xiǎn)已逐漸回到危機(jī)前的水平，歐洲也正從歐債危機(jī)中復(fù)蘇，但亞洲的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增長迅猛，特別是中國?！倍鞲駹栒f，根據(jù)波動實(shí)驗(yàn)室的最新數(shù)據(jù)顯示，目前中國系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較高，總資產(chǎn)缺口高達(dá)6800億美元左右。

那么，中國能否抵御系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)？“不像葡萄牙、愛爾蘭、希臘等國，中國有4萬億美元的巨額外匯儲備，而中國的S-Risk也就6800億美元，能夠輕松救助，因此短期不會爆發(fā)金融危機(jī)?！?/p>

不過，恩格爾也提醒，中國應(yīng)更加警惕系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，特別是中國的銀行需要提高抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。

2016年11月24日，恩格爾到訪清華大學(xué)五道口金融學(xué)院，并做客清華五道口全球名師大講堂

“在近年來的世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，美國的金融機(jī)構(gòu)之所以屢屢陷入困境，很大的原因是他們總是寄希望于政府擔(dān)保。如果中國的銀行都覺得能輕松從政府那里得到救助，未來仍有導(dǎo)致危機(jī)的可能，這樣同時(shí)也會降低中國資產(chǎn)配置的效率，妨礙實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長?！?/p>

給中國經(jīng)濟(jì)支招

今年1月12日，恩格爾參加了“外國專家建言《政府工作報(bào)告》專題研討會”，與來自英國、日本、美國等六個(gè)國家的另外10名外國專家一起，將對中國問題的觀察和思考匯成沉甸甸的“外國專家建言”，帶給《政府工作報(bào)告》起草小組作為參考。

“我的建言主要圍繞中國應(yīng)如何防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?！倍鞲駹柦o出了多條“錦囊”，其中之一就是定期給銀行做常規(guī)的壓力測試，并且公開測試結(jié)果，必要的話根據(jù)結(jié)果對銀行進(jìn)行資產(chǎn)重組。

“壓力測試的結(jié)果將作為衡量銀行接下來幾年表現(xiàn)的基準(zhǔn)。這樣銀行就不會拿著那些不盈利或者盈利表現(xiàn)不好的資產(chǎn)徘徊不前，他們會去選擇更有活力、利潤更豐厚的企業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)初創(chuàng)企業(yè)發(fā)放貸款，那樣的企業(yè)才付得起更高的貸款利息。當(dāng)銀行利潤提高以后，反過來又可以為優(yōu)質(zhì)公司提供更多的貸款，幫助他們發(fā)展。”

而針對經(jīng)濟(jì)增速放緩的“迷局”，中國政府下一步應(yīng)該采用怎樣的調(diào)控手段，一向眾說紛紜，專家學(xué)者爭論不休。對此恩格爾則認(rèn)為，采取什么樣的貨幣政策并非關(guān)鍵，重要的是如何想辦法讓資本市場更有效率。

“現(xiàn)在中國的基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)很完善，優(yōu)質(zhì)的機(jī)場、公路、高鐵、高樓大廈遍布全國。但是，通過直接投資基礎(chǔ)建設(shè)來刺激經(jīng)濟(jì)這種做法的潛力已經(jīng)消耗殆盡，未來應(yīng)該通過優(yōu)化資產(chǎn)配置來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長，提高利潤，比如支持更多中小企業(yè)的發(fā)展。比起直接投資，中小企業(yè)收益將會更多，同時(shí)他們也是就業(yè)增長的主要來源。我不會對美國提同樣的建議，美國需要大規(guī)?；A(chǔ)建設(shè)，但是中國已經(jīng)完成了。我相信中國政府能看出真正的問題，拿出妥善的解決方案。從中國經(jīng)濟(jì)的騰飛過程中，我發(fā)現(xiàn)中國人一旦知道了什么事情是正確的，就會勇往直前。中國的一些舉措起初很多人都不看好，但事實(shí)證明，中國的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)得非常好！”