潘 琰 毛騰飛

(福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 福建福州 350116)

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地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：影響因素、EME預(yù)警

模型與實(shí)證檢驗(yàn)

潘 琰 毛騰飛

(福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 福建福州 350116)

地方政府債務(wù)的長(zhǎng)期累積可能誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，引起債務(wù)危機(jī)，進(jìn)而影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的持續(xù)健康發(fā)展。地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素主要有：債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)效率和外部環(huán)境。EME模型實(shí)證檢驗(yàn)顯示，Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于中等風(fēng)險(xiǎn)行列，且有向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)，建議從規(guī)范舉債、科學(xué)用債、有效償債三個(gè)方面加強(qiáng)地方政府債務(wù)管理。

地方政府債務(wù)； 債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 影響因素； 可拓物元； 風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警

一、研究背景

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)正逐漸從蕭條轉(zhuǎn)向復(fù)蘇，但一些國(guó)家面臨的債務(wù)危機(jī)卻全面爆發(fā)，成為影響國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全的重大隱患。我國(guó)審計(jì)公告和統(tǒng)計(jì)資料顯示，地方政府債務(wù)數(shù)額正逐年上升，已從2010年底的10.72萬(wàn)億元增加到2013年6月底的17.89萬(wàn)億元，相當(dāng)于2013年當(dāng)年GDP的33%；全國(guó)省市縣三級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)余額已增至10.89萬(wàn)億元，與2010年底相比增加了將近4萬(wàn)億元，年均增長(zhǎng)近20%。2015年4月，據(jù)人民網(wǎng)報(bào)道，地方政府自行上報(bào)財(cái)政部的債務(wù)總額也已達(dá)16萬(wàn)億元。同年9月，《中國(guó)國(guó)家資產(chǎn)負(fù)債表2015》顯示，截止2014年底，地方政府總負(fù)債30.28萬(wàn)億，與2013年6月底相比增長(zhǎng)了12.39萬(wàn)億，占當(dāng)年GDP的47.6%。這一系列觸目驚心的數(shù)據(jù)和發(fā)人深省的調(diào)查報(bào)告都為管控我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)敲響了警鐘。為此,國(guó)家相關(guān)部門密集出臺(tái)有關(guān)規(guī)定和文件，如國(guó)務(wù)院辦公廳于2014年10月出臺(tái)《國(guó)務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見(jiàn)》；此后不久，財(cái)政部、發(fā)改委、央行和銀監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文《關(guān)于開(kāi)展地方政府存量債務(wù)清理甄別初步結(jié)果核查工作的通知》；2015年8月十二屆人大常委會(huì)第十六次會(huì)議表決通過(guò)《國(guó)務(wù)院關(guān)于提請(qǐng)審議批準(zhǔn)2015年地方政府債務(wù)限額的議案》；國(guó)務(wù)院辦公廳又于2016年11月11日出臺(tái)了《地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急處置預(yù)案》；2017年1月財(cái)政部分別致函內(nèi)蒙古、山東等5個(gè)地方政府及商務(wù)部、銀監(jiān)會(huì)2個(gè)部委，嚴(yán)肅問(wèn)責(zé)部分縣市違法違規(guī)舉債、擔(dān)保的行為，并要求依法處理個(gè)別企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)行為，這也是財(cái)政部首次問(wèn)責(zé)地方政府違規(guī)舉債問(wèn)題。同時(shí)，權(quán)威機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，我國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家也普遍認(rèn)為地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中面臨的最大挑戰(zhàn)之一，地方政府債務(wù)一旦失控，必將嚴(yán)重威脅我國(guó)的經(jīng)濟(jì)安全。因此，防控地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成為近年來(lái)最受關(guān)注的經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)之一。

二、研究現(xiàn)狀

迄今，關(guān)于地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素未見(jiàn)有系統(tǒng)的探討和分析，零星的研究只是散見(jiàn)于成因探討之中，如李茂媛認(rèn)為，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是債務(wù)規(guī)模急劇擴(kuò)張而產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)。[1]而針對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，國(guó)內(nèi)外已有一些討論。國(guó)外的預(yù)警方法主要對(duì)預(yù)警指標(biāo)設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)值(區(qū)間)，超過(guò)該風(fēng)險(xiǎn)值(區(qū)間)將該指標(biāo)列入風(fēng)險(xiǎn)行列，如《馬斯特里赫特條約》規(guī)定政府負(fù)債率風(fēng)險(xiǎn)控制參考值為60%，國(guó)際貨幣基金組織規(guī)定債務(wù)率風(fēng)險(xiǎn)控制參考值為90-150%。此外，還有一些國(guó)家通過(guò)立法形式確定了政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系，代表性的有：美國(guó)俄亥俄州1979年通過(guò)的《地方財(cái)政緊急狀態(tài)法》(1985年修訂)規(guī)定，地方政府財(cái)政赤字規(guī)模不應(yīng)超過(guò)財(cái)政收入1/12；澳大利亞聯(lián)邦憲法規(guī)定，由借款委員會(huì)分配的借款額度與預(yù)算借款額度的差額，以及借款實(shí)際發(fā)生額與預(yù)算借款額的差額，均不得超過(guò)地方政府非金融公共部門收入的2%；新西蘭1994年的《財(cái)政責(zé)任法》規(guī)定，地方政府資產(chǎn)負(fù)債率不超過(guò)10%，利息支出率不得超過(guò)15%，債務(wù)率不得超過(guò)150%；巴西參議院1998年簽署的78號(hào)法案規(guī)定，地方政府新增債務(wù)率不超過(guò)18%，擔(dān)保債務(wù)率不超過(guò)22%，州政府債務(wù)率不超過(guò)200%，市政府債務(wù)率不超過(guò)120%，償債率要大于13%，如超過(guò)或未達(dá)到規(guī)定則要求地方政府在八個(gè)月內(nèi)將其調(diào)整到限額之內(nèi)?？梢钥吹剑瑖?guó)外對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究更側(cè)重于對(duì)債務(wù)規(guī)模的控制和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的事前監(jiān)控，預(yù)警方法多運(yùn)用設(shè)定的預(yù)警指標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)值(區(qū)間)來(lái)直接衡量政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。另外，一些國(guó)家設(shè)定的預(yù)警體系雖然做到了法制化，也包含了或有負(fù)債，但基于國(guó)情，各國(guó)的做法尚存不同，如何有效地預(yù)警地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)仍處于探索階段，因此，如果直接運(yùn)用國(guó)外的預(yù)警體系和預(yù)警方法，預(yù)警結(jié)果很可能與我國(guó)的實(shí)際情況不符。

國(guó)內(nèi)有關(guān)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究，近年來(lái)相關(guān)成果逐漸豐富。學(xué)者們從不同視角進(jìn)行指標(biāo)體系探析，主要有：從債務(wù)總量和債務(wù)結(jié)構(gòu)角度[2]，從短期和長(zhǎng)期償債能力角度[3]，從直接負(fù)債和間接負(fù)債角度[4]，從借債、用債、償債角度[5][6]，從債務(wù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)和外部負(fù)擔(dān)[7]，從經(jīng)濟(jì)、政治和社會(huì)角度[8]，從地方政府負(fù)有償還、負(fù)有擔(dān)保和其他債務(wù)角度[9][10]。我們發(fā)現(xiàn)，在構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系時(shí)，一些指標(biāo)被采用的頻率較高，如債務(wù)依存度、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、償債率等；不同學(xué)者選取預(yù)警指標(biāo)的依據(jù)不詳，隨意性比較大。如果運(yùn)用不同學(xué)者構(gòu)建的指標(biāo)體系對(duì)同一地區(qū)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警，其結(jié)果很可能存在較大差異。此外，基于債務(wù)數(shù)據(jù)的可獲得性，很多學(xué)者構(gòu)建的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系僅僅包含顯性債務(wù)指標(biāo)，忽略了對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有較大影響的隱性和或有債務(wù)指標(biāo)。

關(guān)于債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方法和預(yù)警模型，已涉及的方法有：模糊評(píng)價(jià)法[11][12][13][14]，合成指數(shù)法[15][16][17][18][19][20]，因子分析法[21][22][23]，KMV模型[24][25][26][27][28]，神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法[29][30]，混沌理論[31]，熵模型[32]，其中，模糊評(píng)價(jià)法雖然考慮到債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的模糊特征，但由于其評(píng)價(jià)過(guò)程主觀性太強(qiáng)而遭詬病。合成指數(shù)法和因子分析法通過(guò)設(shè)定預(yù)警指標(biāo)，并對(duì)指標(biāo)賦以權(quán)重，最終將預(yù)警指標(biāo)轉(zhuǎn)化為概念化指數(shù)來(lái)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)狀況。這種方法雖簡(jiǎn)單、直觀，但將預(yù)警指標(biāo)與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系固化為理想的線性關(guān)系，忽略了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜性和動(dòng)態(tài)性。另外，該方法將風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)最終合成為一個(gè)“值”，無(wú)法詳細(xì)而又直觀地了解主導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的因素，更不知如何管控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。KMV模型是金融界用于衡量信用風(fēng)險(xiǎn)的一種動(dòng)態(tài)模型，通過(guò)預(yù)測(cè)企業(yè)預(yù)期價(jià)值、違約點(diǎn)和違約距離，進(jìn)而計(jì)算出違約概率并分析違約風(fēng)險(xiǎn)。在給定企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的情況下，一旦確定了資產(chǎn)價(jià)值的隨機(jī)過(guò)程，該模型便可計(jì)算出企業(yè)任意時(shí)間的實(shí)際違約率。但該模型要求能夠適時(shí)地掌握地方政府債務(wù)和償債資產(chǎn)的詳細(xì)信息，在目前政府債務(wù)會(huì)計(jì)信息尚不完善的情況下，運(yùn)用該模型進(jìn)行預(yù)警的難度較大。此外，該模型還隱含著這樣一種假設(shè)：在信息不對(duì)稱情況下，不存在道德風(fēng)險(xiǎn)。李臘生等認(rèn)為我國(guó)地方政府債務(wù)本質(zhì)上不存在經(jīng)濟(jì)上的違約風(fēng)險(xiǎn)，卻存在一定程度的道德風(fēng)險(xiǎn)[33]，因此運(yùn)用該模型對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警的科學(xué)性值得商榷。再看神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)法，它是通過(guò)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)的不斷學(xué)習(xí)和各層神經(jīng)元之間權(quán)重的不斷調(diào)整，從大量復(fù)雜數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)其規(guī)律并完成計(jì)算過(guò)程的。其優(yōu)點(diǎn)在于沒(méi)有嚴(yán)格的假設(shè)限制，具有處理非線性問(wèn)題能力等，但其缺點(diǎn)也很明顯，如構(gòu)造良好的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)結(jié)構(gòu)難度較大，對(duì)樣本數(shù)據(jù)的要求較高等。此外，雖然有的學(xué)者還提出運(yùn)用混沌理論、熵模型來(lái)預(yù)警地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但也只是在理論層面的思路介紹，缺乏實(shí)證檢驗(yàn)，因此未能獲知其實(shí)踐性和科學(xué)性。

綜上，本文希望通過(guò)文獻(xiàn)研究、專家訪談和問(wèn)卷調(diào)查，系統(tǒng)分析地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，構(gòu)建預(yù)警指標(biāo)體系，并選擇可拓物元(Extension Matter Element,下文簡(jiǎn)稱EME)模型作為預(yù)警方法。選擇該模型是因?yàn)樗軌驅(qū)鶆?wù)預(yù)警中的矛盾問(wèn)題轉(zhuǎn)化為相容問(wèn)題，描述事物由量變到質(zhì)變的動(dòng)態(tài)變化規(guī)律，與地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)具有高度一致性；同時(shí)，該理論從定性到定量?jī)蓚€(gè)方面來(lái)研究解決矛盾問(wèn)題，減少了預(yù)警過(guò)程的主觀性；并且能夠反映出各預(yù)警指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)趨勢(shì)，為風(fēng)險(xiǎn)管控提供科學(xué)的決策依據(jù)，因此，可應(yīng)用到地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警方面。最后，本文運(yùn)用構(gòu)建的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系對(duì)Q市的債務(wù)情況進(jìn)行實(shí)證分析，并提出政策建議。

三、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵和影響因素

Hana Polackova Brixi，Allen Schick認(rèn)為,政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致政府在未來(lái)可能面臨財(cái)務(wù)困境的一種源泉[34]；劉尚希指出，政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是政府擁有的公共資源不足以履行其應(yīng)承擔(dān)的支出責(zé)任和義務(wù)，從而給經(jīng)濟(jì)和社會(huì)造成損害的可能性[35]；于海峰等認(rèn)為，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指地方政府債務(wù)在某些特定因素的影響下，對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)各方面造成破壞或者損失的可能性。[36]上述觀點(diǎn)都包含了政府資產(chǎn)和債務(wù)的失衡，并由此給社會(huì)和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)?yè)p失。本文將地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)定義為：地方政府及其附屬的企事業(yè)單位由于自身?yè)碛械馁Y源不足以履行其應(yīng)承擔(dān)的內(nèi)外支出責(zé)任和義務(wù)，以致給經(jīng)濟(jì)、社會(huì)的穩(wěn)定和持續(xù)發(fā)展帶來(lái)?yè)p害的可能性。地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到一定程度將會(huì)造成債務(wù)危機(jī)，并最終導(dǎo)致機(jī)構(gòu)癱瘓，甚至政府“關(guān)門”。

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素是指對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生直接或間接影響的各種內(nèi)外因素。這些因素綜合起來(lái)共同影響地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)狀況，使其“大”“小”產(chǎn)生變化。為了準(zhǔn)確而又全面地把握地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，本文前期通過(guò)專家訪談、問(wèn)卷調(diào)查和統(tǒng)計(jì)分析對(duì)其進(jìn)行研究，包括：研究和訪談歸納出地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響因素；問(wèn)卷調(diào)查得出各因素的重要性評(píng)價(jià)等級(jí)；主成分法分析調(diào)查數(shù)據(jù)，提取累計(jì)貢獻(xiàn)率大于80%的因子；再用最大變異法通過(guò)正交旋轉(zhuǎn)處理最終得出債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、債務(wù)效率和外部環(huán)境4個(gè)主成分因子和16個(gè)影響因素。

1． 債務(wù)規(guī)模，包括顯性債務(wù)和隱性債務(wù)總額。地方政府債務(wù)規(guī)模適度與否直接影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。主要影響因素有：

(1)債務(wù)存量。它是指某一時(shí)點(diǎn)地方政府的債務(wù)的庫(kù)存數(shù)量。債務(wù)存量直接影響地方政府未來(lái)的償債數(shù)額。當(dāng)?shù)胤秸畟鶆?wù)存量超過(guò)地方政府償債能力時(shí)將會(huì)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響。

(2)債務(wù)增長(zhǎng)率。它反映地方政府債務(wù)的增長(zhǎng)速度。在債務(wù)存量數(shù)額相同的情況下，債務(wù)增長(zhǎng)率越快也就意味著未來(lái)的償債數(shù)額越大。當(dāng)未來(lái)的償債數(shù)額突破地方政府的償債能力時(shí)，將引發(fā)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)債務(wù)資金利息率。該因素會(huì)影響地方政府未來(lái)的還款額。債務(wù)資金的利息率越高，未來(lái)的償還額就越大，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越明顯。

(4)隱性債務(wù)額。它是指地方政府提供擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)以及可能承擔(dān)救助責(zé)任的債務(wù)。在一定條件下隱性債務(wù)“顯化”將加重地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，加重地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至波及整個(gè)地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的正常發(fā)展。

2. 債務(wù)結(jié)構(gòu)，主要有債務(wù)來(lái)源結(jié)構(gòu)、債務(wù)成本結(jié)構(gòu)和債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。主要影響因素有：

(1)債務(wù)來(lái)源結(jié)構(gòu)。審計(jì)公告顯示，銀行貸款是政府債務(wù)最主要的來(lái)源，達(dá)60%以上。嚴(yán)重依賴這一渠道，將可能加重地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(2)債務(wù)成本結(jié)構(gòu)。專家估計(jì)，地方政府債務(wù)資金的舉債成本大多“價(jià)格不菲”。在地方政府不能保證償債能力的前提下，不力圖優(yōu)化債務(wù)成本結(jié)構(gòu)，嚴(yán)重依賴銀行貸款，必將會(huì)使債務(wù)成本激增，加重償債壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。它直接關(guān)系地方政府的借款成本和到期償還的債務(wù)。過(guò)長(zhǎng)的借款期限會(huì)加重借款成本，而過(guò)短的借款期限會(huì)加重近期償債壓力，從而從不同的角度影響地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3. 債務(wù)效率,指地方政府債務(wù)資金的使用效率，是地方政府還本付息的重要保障，資金使用效率高低將對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生重大影響。影響因素有：

(1)投融資決策的科學(xué)性。投資項(xiàng)目選擇是否妥當(dāng)，投資項(xiàng)目發(fā)展前景和市場(chǎng)情況預(yù)測(cè)是否準(zhǔn)確，關(guān)系到投資項(xiàng)目的營(yíng)利能力，影響地方政府的償債能力。

(2)債務(wù)資金的投向。從審計(jì)公告上可以看出，我國(guó)地方政府債務(wù)資金大都投向基礎(chǔ)性和公益性項(xiàng)目。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看這些項(xiàng)目對(duì)改善民生和推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)和社會(huì)事業(yè)發(fā)展具有重要作用。但民生項(xiàng)目和營(yíng)利項(xiàng)目投資的比例是否合理關(guān)系到地方政府的償債來(lái)源，影響地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)債務(wù)資金使用監(jiān)管情況。債務(wù)資金在使用過(guò)程中，是否擁有完善的監(jiān)督機(jī)制，影響到債務(wù)資金的使用效率。如果缺少行之有效的監(jiān)管機(jī)制，那么就容易造成債務(wù)資金的跑、冒、滴漏問(wèn)題，從而降低債務(wù)資金的使用效率。

4. 外部環(huán)境，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、財(cái)政收支狀況、償債準(zhǔn)備金、債務(wù)轉(zhuǎn)嫁程度等。

(1)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r與政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)密切相關(guān)。稅收收入是地方財(cái)政的重要來(lái)源。地方經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r直接影響地方政府的財(cái)稅收入，進(jìn)而影響地方政府的償債能力。

(2)宏觀經(jīng)濟(jì)政策。地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況與信貸政策、利率、匯率、土地等宏觀政策密切相關(guān)。信貸政策寬松或緊縮，利率和匯率的高低，影響地方政府獲取貸款的難易和貸款成本的大小，從而影響債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。此外，作為地方政府償還債務(wù)資金重要來(lái)源的土地則受國(guó)家宏觀調(diào)控政策的影響較大，國(guó)家土地政策的調(diào)控，也將影響地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(3)財(cái)政收支狀況。地方政府財(cái)政收入以及財(cái)政支出規(guī)模和支出結(jié)構(gòu)的不確定性，影響地方政府的償債能力，進(jìn)而影響地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

(4)償債準(zhǔn)備金。它是指為保證按時(shí)償還債務(wù)，避免地方財(cái)政的正常運(yùn)行受到償債的沖擊，按到期債務(wù)的比例在預(yù)算中安排的專項(xiàng)資金。償債準(zhǔn)備金制度的落實(shí)情況關(guān)系到地方政府的償債能力和應(yīng)對(duì)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

(5)債務(wù)轉(zhuǎn)嫁程度。它是指各級(jí)政府之間和政府與市場(chǎng)之間進(jìn)行債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁的可能性。地方政府在出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)時(shí)能否得到中央政府的“父愛(ài)”，能否將債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)成功轉(zhuǎn)嫁給市場(chǎng)，也是影響其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。

(6)政府舉債偏好。政府的舉債偏好決定著地方政府的舉債規(guī)模、結(jié)構(gòu)、頻率等。風(fēng)險(xiǎn)偏好型的政府傾向于采取較為激進(jìn)的債務(wù)政策來(lái)促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展，反之，則對(duì)舉債持保守態(tài)度。因此，在政府債務(wù)使用效率不高的情況下，地方政府的舉債偏好往往影響其債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。

四、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系的構(gòu)建

所謂預(yù)警體系指通過(guò)一系列的技術(shù)手段對(duì)主體進(jìn)行連續(xù)、系統(tǒng)的監(jiān)測(cè)，及時(shí)發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)源，把握風(fēng)險(xiǎn)程度和趨勢(shì)，并發(fā)出相應(yīng)警示信號(hào)的系統(tǒng)。本文通過(guò)設(shè)計(jì)地方政府債務(wù)情況預(yù)警體系，力圖達(dá)到兩個(gè)目的：一是客觀準(zhǔn)確地反映地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況，二是準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)和把握地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)展趨勢(shì)。

(一)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)

根據(jù)靈敏性與代表性、全面性與重要性以及針對(duì)性與普適性的原則，在專家訪談的基礎(chǔ)上，本文構(gòu)建地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系如下：

1． 規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)

(1)債務(wù)依存度。債務(wù)依存度表示為本期新增債務(wù)額與本期財(cái)政支出總額的百分比，它反映財(cái)政支出對(duì)債務(wù)收入的依賴程度，也反映地方政府自身的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)狀況。債務(wù)依存度越高表明地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。

(2)債務(wù)負(fù)擔(dān)率。債務(wù)負(fù)擔(dān)率表示為本期債務(wù)余額與本期GDP總量的百分比，它反映地區(qū)單位GDP所要承載的債務(wù)額。債務(wù)負(fù)擔(dān)率越高，反映地區(qū)單位GDP所要承載的債務(wù)額越多，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(3)債務(wù)率。債務(wù)率表示為本期債務(wù)余額與本期財(cái)政收入的百分比，它反映地方政府本期的財(cái)政收入滿足償債需求的能力。債務(wù)率越高說(shuō)明單位數(shù)額的財(cái)政收入中可能用于償還債務(wù)的數(shù)額也就越大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(4)債務(wù)增長(zhǎng)率。債務(wù)增長(zhǎng)率表示為本期期末債務(wù)余額與本期期初債務(wù)余額的差額與本期期初債務(wù)余額的百分比，它反映地方政府一定時(shí)期內(nèi)的債務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。債務(wù)增長(zhǎng)率越高說(shuō)明未來(lái)需要償還的債務(wù)額也就越大，地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)也就越重，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(5)債務(wù)增速與GDP增速比。債務(wù)增速與GDP增速比是本期的債務(wù)增長(zhǎng)速度與本期GDP增速之比，它衡量GDP的增長(zhǎng)速度與地方政府債務(wù)的增長(zhǎng)速度是否同步。債務(wù)增速與GDP增速比越大，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(6)債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比。債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比是衡量財(cái)政收入的增長(zhǎng)速度與地方政府債務(wù)的增速是否一致。債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比越大，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

2． 結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

(1)或有債務(wù)比?；蛴袀鶆?wù)比是本期期末或有債務(wù)余額與期末債務(wù)總額的百分比，它反映地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的不確性?；蛴袀鶆?wù)比與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈正向關(guān)系，或有債務(wù)比越大，其預(yù)測(cè)和管控的難度也就越大，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(2)短期債務(wù)比。短期債務(wù)比是本期期末短期債務(wù)余額與期末債務(wù)總余額的百分比，它反映地方政府短期的償債壓力。短期債務(wù)比越大說(shuō)明未來(lái)短時(shí)間內(nèi)需要償還的債務(wù)額也就越大，地方政府的償債壓力也就越重，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(3)外債比。外債比表示為本期期末外債余額與期末債務(wù)總余額的百分比，它反映外債在地方政府債務(wù)余額中所占的比重。由于外債受匯率和世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波動(dòng)的影響較大，也就會(huì)對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生較大影響，因此，外債占地方政府債務(wù)余額的比重越大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

3． 償債風(fēng)險(xiǎn)

(1)債務(wù)償還率。債務(wù)償還率是本期還本付息額與本期財(cái)政收入總額的百分比，它反映地方政府財(cái)政收入中用于償還債務(wù)本息的比重。債務(wù)償還率越小，說(shuō)明單位數(shù)量的財(cái)政收入中用于償還債務(wù)的數(shù)額越小，地方政府的償債能力越強(qiáng)，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

(2)債務(wù)逾期率。債務(wù)逾期率是本期到期應(yīng)還而未還的債務(wù)本息額與本期期末債務(wù)總余額的百分比，它反映地方政府償還債務(wù)的及時(shí)性。債務(wù)逾期率越高，說(shuō)明地方政府的償債壓力越大，地方政府的信用風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(3)借新還舊率。借新還舊率表示為本期借新債還舊債數(shù)額與本期借債總額的百分比，它反映地方政府真實(shí)償債情況。借新還舊率越高，地方政府的真實(shí)償債情況也就越差，地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(4)債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比。債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比是指?jìng)鶆?wù)項(xiàng)目運(yùn)行期內(nèi)產(chǎn)出總額與債務(wù)項(xiàng)目全部投資額之比，反映債務(wù)項(xiàng)目的收益狀況。債務(wù)項(xiàng)目投入產(chǎn)出比越大，說(shuō)明債務(wù)項(xiàng)目的收益狀況越好。

(5)資產(chǎn)負(fù)債率。資產(chǎn)負(fù)債率是本期期末的債務(wù)余額與期末可以動(dòng)用的全部?jī)攤Y產(chǎn)額的百分比，它反映地方政府的最大償債能力。資產(chǎn)負(fù)債率與債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)呈正比，資產(chǎn)負(fù)債率越低，地方政府的最大償債能力也就越高，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。

(6)償債準(zhǔn)備金率。償債準(zhǔn)備金率是指本期期末償債準(zhǔn)備金額與本期期末債務(wù)余額的比，反映地方政府償債體系建設(shè)情況。償債準(zhǔn)備金率越大，說(shuō)明地方政府的債務(wù)償還能力越強(qiáng)。

4． 外部風(fēng)險(xiǎn)

(1)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況最常用的指標(biāo)就是GDP增長(zhǎng)率。GDP是反映一個(gè)國(guó)家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的指標(biāo)。GDP的增長(zhǎng)率越高，說(shuō)明地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)越好，償債能力也越強(qiáng)。

(2)財(cái)政赤字率。財(cái)政赤字率是本期財(cái)政赤字或盈余與本期期末GDP總量的百分比，它反映地方政府財(cái)政面臨支付風(fēng)險(xiǎn)的可能性。財(cái)政赤字率越大，地方政府對(duì)外舉債的可能性也就越大，償債壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(3)財(cái)政收支變動(dòng)率。財(cái)政收支變動(dòng)率是指財(cái)政支出增長(zhǎng)率與財(cái)政收入增長(zhǎng)率的比，衡量財(cái)政支出的增長(zhǎng)速度與地方政府收入的增速是否協(xié)調(diào)。債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比越大，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

(二)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警EME模型的構(gòu)建

選擇債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)EME預(yù)警模型的主要理由見(jiàn)前文此處不再贅述。那么，應(yīng)當(dāng)如何構(gòu)建？其基本步驟如下：

1. 確定地方政府債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

本文將地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)設(shè)置為三個(gè)等級(jí)：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)，分別用風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)值1、2、3表示。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)表明地方政府債務(wù)狀況良好，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)處于安全區(qū)域之內(nèi)；中等風(fēng)險(xiǎn)表明地方政府財(cái)政的債務(wù)狀況已存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，但債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)尚未超過(guò)設(shè)定的警戒線；高風(fēng)險(xiǎn)則表明地方政府的債務(wù)狀況已面臨嚴(yán)重問(wèn)題，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很高，爆發(fā)債務(wù)危機(jī)的可能性很大。

2. 計(jì)算指標(biāo)的權(quán)重

為了客觀、準(zhǔn)確地確定地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中各指標(biāo)的權(quán)重，可選用層次分析法。選擇層次分析法的原因有二：其一，層次分析法處理問(wèn)題的程序和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系的特點(diǎn)是一致的，都具有順序性和層次性；其二，層次分析法既有定性分析，又有定量分析，能夠提供更加科學(xué)的決策依據(jù)。

3. 構(gòu)建預(yù)警模型的經(jīng)典域矩陣

經(jīng)典域是某個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)所有預(yù)警指標(biāo)的取值范圍。令pj表示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的第j個(gè)等級(jí)，Ci表示第j債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)下第i個(gè)預(yù)警指標(biāo)，xji=〈aji,bji〉為pj關(guān)于預(yù)警指標(biāo)ci的取值范圍，即經(jīng)典域，則預(yù)警模型的經(jīng)典域矩陣可表示為：

4. 構(gòu)建預(yù)警模型的節(jié)域物元矩陣

節(jié)域是指所有風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)中各個(gè)預(yù)警指標(biāo)的取值范圍。令p表示全體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，ci表示第i個(gè)預(yù)警指標(biāo)，xpi為預(yù)警指標(biāo)ci關(guān)于全體債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)p的取值范圍，即節(jié)域，則預(yù)警模型的節(jié)域矩陣可表示為：

5. 構(gòu)建預(yù)警模型的待評(píng)物元矩陣

在地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中，令P表示待評(píng)物元，xi為P關(guān)于預(yù)警指標(biāo)ci的量值，則：

6. 確定地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度

根據(jù)物元理論中關(guān)聯(lián)函數(shù)建立的過(guò)程，將其運(yùn)用到地方政府政府風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的研究中，得到地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系中各指標(biāo)關(guān)于各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)函數(shù)表達(dá)式：

其中:

7. 計(jì)算地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)關(guān)于各等級(jí)的關(guān)聯(lián)度

8. 地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最終等級(jí)評(píng)定

若Kj(P)=maxKj(P),j=1,2, …,m，則債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)P屬于等級(jí)j。

當(dāng)Kj(P)>0時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)屬于某等級(jí)，數(shù)值越大，屬于該等級(jí)的傾向越大；

當(dāng)-1≤Kj(P)≤0時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不屬于某等級(jí)，但有可能轉(zhuǎn)化為該等級(jí)，并且數(shù)值越大，轉(zhuǎn)化為該等級(jí)的可能性越大；

當(dāng)Kj(P)<-1時(shí)，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不屬于某等級(jí)，并且不具備轉(zhuǎn)化為該等級(jí)的條件，并且數(shù)值越小，與該等級(jí)的距離越遠(yuǎn)。

另外，也可以通過(guò)計(jì)算變量特征值，從數(shù)據(jù)上分析待評(píng)物元偏向相鄰等級(jí)的程度，計(jì)算方法如下：

j*=

五、實(shí)證檢驗(yàn)

(一)Q市債務(wù)基本情況

為了檢驗(yàn)前文構(gòu)建的預(yù)警體系，本文對(duì)Q市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。由于目前我國(guó)尚未建立和實(shí)施權(quán)責(zé)發(fā)生制的地方政府債務(wù)會(huì)計(jì)系統(tǒng)，同時(shí)由于地方政府債務(wù)信息的保密性和不易獲取性，本文所采用Q市的債務(wù)信息除公開(kāi)年報(bào)和統(tǒng)計(jì)年鑒外，還實(shí)地調(diào)查和專家訪談，盡可能地保證債務(wù)信息的客觀、真實(shí)和完整，為準(zhǔn)確預(yù)警地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)奠定基礎(chǔ)，相關(guān)數(shù)據(jù)如表1。

表1 Q市2013年底債務(wù)情況

為保證數(shù)據(jù)的完整性，債務(wù)償還率、債務(wù)逾期率、借新還舊率、項(xiàng)目的投入產(chǎn)出比和資產(chǎn)負(fù)債率在公布的信息中沒(méi)有明示，因此，債務(wù)償還率、債務(wù)逾期率和借新還舊率取全省范圍的數(shù)據(jù)，分別為32.25%、12.49%、20.00%；項(xiàng)目的投入產(chǎn)出比用全市規(guī)模以上市屬企業(yè)的平均投入產(chǎn)出比計(jì)算，2013年為34.32%；資產(chǎn)負(fù)債率以全市規(guī)模以上市屬企業(yè)的平均資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算，2013年為64.91%。

(二)Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)權(quán)重的確定

根據(jù)前文指標(biāo)體系的構(gòu)建，假設(shè)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)U1、結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)U2、償債風(fēng)險(xiǎn)U3和外部風(fēng)險(xiǎn)U4的權(quán)重分別為W1、W2、W3、W4。規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)U1下屬的6個(gè)指標(biāo)的權(quán)重分別為W11、W12、W13、W14、W15、W16；結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)U1下屬的3個(gè)指標(biāo)的權(quán)重分別為W21、W22、W23；償債風(fēng)險(xiǎn)U3下屬的6個(gè)指標(biāo)的權(quán)重分別為W31、W32、W33、W34、W35、W36；外部風(fēng)險(xiǎn)U4下屬的3個(gè)指標(biāo)的權(quán)重分別為W41、W42、W43。

本文采用層次分析法對(duì)各項(xiàng)指標(biāo)賦予相應(yīng)的權(quán)重。首先選定9人組成專家小組，成員構(gòu)成如下：高校學(xué)者(教授、副教授)3名，政府審計(jì)部門工作人員3 名，政府財(cái)政部門工作人員3名。為了避免專家之間相互影響，整個(gè)過(guò)程采取采用匿名方式，小組成員之間不發(fā)生橫向聯(lián)系。通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查，共收回9份有效問(wèn)卷。對(duì)于每一層級(jí)上的要素，由專家按照1-9標(biāo)度法，將其下一層級(jí)的每?jī)蓚€(gè)要素之間的相對(duì)重要程度進(jìn)行判斷，得出判斷矩陣表。之后，采用軟件yaahp0.6完成計(jì)算，結(jié)果如下：

W=(0.2685，0.1899，0.4203，0.1213)

W1(0.2225，0.1573，0.2497，0.0883，0.1249，

0.1573)

W2=(0.1958，0.4934，0.3108)

W3=(0.0941，0.2587，0.1357，0.2466，0.0855，0.1794)

W4=(0.1634，0.2970，0.5396)

各項(xiàng)預(yù)警指標(biāo)在總目標(biāo)層中所占的最終權(quán)重如表2。

表2 Q市預(yù)警體系各指標(biāo)的權(quán)重

(三)Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)各風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間的量值

由于各地經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、債務(wù)資金使用效率等實(shí)際情況存在差異，地方政府抵御債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力也不同。如果使用固定標(biāo)準(zhǔn)來(lái)預(yù)警地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)警結(jié)果的客觀性將容易受到質(zhì)疑。因此，設(shè)置各預(yù)警指標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間必須結(jié)合當(dāng)?shù)貙?shí)際情況。本文通過(guò)文獻(xiàn)研究，專家訪談和問(wèn)卷調(diào)查，并參考國(guó)際上通用的預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，將Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)設(shè)定為三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，各等級(jí)的量值如表3。

表3 Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)各風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間的量值

(四)基于EME模型的Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究

通過(guò)研究，前文已經(jīng)設(shè)定了Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)各風(fēng)險(xiǎn)區(qū)間的量值，各預(yù)警指標(biāo)的實(shí)際值如表4。

表4 Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)實(shí)際值

接下來(lái)以Q市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)為例，說(shuō)明運(yùn)用EME模型進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的方法。根據(jù)表4和經(jīng)典域矩陣、節(jié)域矩陣以及待判物元矩陣的表達(dá)式，Q市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中，其經(jīng)典域矩陣R1j、節(jié)域R1p和待判物元矩陣R1分別表達(dá)為：

在上式中1級(jí)、2級(jí)、3級(jí)分別表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)；p表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的集合；R11、R12、R13分別表示無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)U1的經(jīng)典域；R1表示待評(píng)物元規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)U1的矩陣；c11、c12、c13、c14、c15、c16分別表示債務(wù)依存度、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、債務(wù)率、債務(wù)增長(zhǎng)率、債務(wù)增速與GDP增速比、債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比。根據(jù)預(yù)警指標(biāo)關(guān)于各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)函數(shù)，可得規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)U1各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值，如表5所示。

表5中，j=1、2、3表示債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)等級(jí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)、中等風(fēng)險(xiǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)；i=1、2、…、6分別表示債務(wù)依存度、債務(wù)負(fù)擔(dān)率、債務(wù)率、債務(wù)增長(zhǎng)率、債務(wù)增速與GDP增速比、債務(wù)增速與財(cái)政收入增速比。

表5 Q市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)各指標(biāo)關(guān)于各風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的關(guān)聯(lián)度值

將債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)下屬的6個(gè)指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度與單層權(quán)重相乘，可得Q市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)結(jié)果，如表6所示。

表6 Q市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果

從表6知，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)2對(duì)應(yīng)的值為正值，說(shuō)明Q市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)處于中等風(fēng)險(xiǎn)行列，級(jí)別的變量特征值j*=2.3051，表明Q市債務(wù)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)有向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)。同理，Q市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、償還風(fēng)險(xiǎn)和外部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果如表7、8、9。

表7 Q市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果

表8 Q市債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果

表9 Q市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果

從表7、8、9可知，債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和償還風(fēng)險(xiǎn)這兩個(gè)指標(biāo)，等級(jí)2對(duì)應(yīng)的值為正值，說(shuō)明Q市債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和償還風(fēng)險(xiǎn)處于中等風(fēng)險(xiǎn)行列。這兩個(gè)指標(biāo)的級(jí)別變量特征值分別為j*=1.8083，2.4006，表明Q市結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)和償還風(fēng)險(xiǎn)向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)明顯。另外，外部風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)1對(duì)應(yīng)的值為正值，說(shuō)明Q市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)處于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)行列，級(jí)別的變量特征值j*=1.0341，表明Q市債務(wù)外部風(fēng)險(xiǎn)有向中等風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)。

根據(jù)Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警各指標(biāo)的關(guān)聯(lián)度和各指標(biāo)的最終權(quán)重，可以得到該市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)結(jié)果。如表10所示。

表10 Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)結(jié)果

從表10可知，Q市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)價(jià)等級(jí)為2，即進(jìn)入中等風(fēng)險(xiǎn)行列。級(jí)別的變量特征值j*=2.4120，表明Q市債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有向高風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展的趨勢(shì)。

六、防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)建議

地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況是債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力以及外部環(huán)境共同作用的結(jié)果。要改善其風(fēng)險(xiǎn)狀況需要從整體上加強(qiáng)債務(wù)管理，建議如下：

第一，規(guī)范舉債。隨著中央對(duì)地方政府舉債管控的力度加大，地方政府在遵守國(guó)家有關(guān)規(guī)定的前提下，還應(yīng)制定符合本市的債務(wù)舉借和擔(dān)保制度。根據(jù)審計(jì)公告和統(tǒng)計(jì)資料不難看出，地方政府債務(wù)規(guī)模增速之快，因此，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)首先應(yīng)加強(qiáng)了對(duì)新借政府債務(wù)的審查、核準(zhǔn)和登記備案，同時(shí)，還應(yīng)規(guī)范債務(wù)擔(dān)保，重視隱性債務(wù)的增長(zhǎng)和顯化。規(guī)范舉債是債務(wù)管理的第一步，是降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的前提。

第二，科學(xué)用債。在債務(wù)管理的過(guò)程中，要重點(diǎn)關(guān)注“用”，提高債務(wù)資金的使用效率。目前，地方政府債務(wù)資金主要投資于基礎(chǔ)建設(shè)和公益性項(xiàng)目。雖然尚不能確切地知道這些項(xiàng)目的收益狀況，但做到以下幾點(diǎn)對(duì)科學(xué)用債、提高債務(wù)資金的使用效率以及降低該市的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有十分重要的意義。一是，做好債務(wù)資金投入項(xiàng)目的把關(guān)工作，杜絕立項(xiàng)決策的盲目性和重復(fù)性；二是，做好債務(wù)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)監(jiān)督工作；三是，做好債務(wù)項(xiàng)目相關(guān)負(fù)責(zé)部門的績(jī)效考核。

第三，有效償債。有效償債是地方政府債務(wù)健康發(fā)展的重要保證。地方政府在重視償債準(zhǔn)備金管理和落實(shí)的同時(shí)，還應(yīng)優(yōu)化償債方案，根據(jù)債務(wù)資金的來(lái)源制定出多樣化的償債方案，保證償債資金的穩(wěn)定可靠。而且，要明確責(zé)任，堅(jiān)持“誰(shuí)借債、誰(shuí)受益、誰(shuí)償還，誰(shuí)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)”的原則，建立和健全“借用還相統(tǒng)一、責(zé)權(quán)利相結(jié)合”的償債機(jī)制，注重區(qū)別債務(wù)的輕重緩急，制定合理的年度償債計(jì)劃，確保及時(shí)、有效還債。

另外，建立健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警體系也是一項(xiàng)必不可少的工作。審計(jì)署相關(guān)公告顯示，部分縣區(qū)雖已建立了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，但其預(yù)警機(jī)制設(shè)計(jì)過(guò)于簡(jiǎn)單，無(wú)法準(zhǔn)確、明了地反映地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)狀況。因此，設(shè)計(jì)一套科學(xué)合理的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制勢(shì)在必行。

注釋：

[1] 李茂媛：《地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的本源探究及防范對(duì)策》，《江西社會(huì)科學(xué)》2012年第3期。

[2][11] 王曉光、高淑東：《地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警評(píng)價(jià)與控制》，《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究》2005年第4期。

[3] 裴 育、歐陽(yáng)華生：《地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警程序與指標(biāo)體系的構(gòu)建》，《當(dāng)代財(cái)經(jīng)》2006年第3期。

[4]謝 虹：《地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成及預(yù)警評(píng)價(jià)模型構(gòu)建初探》，《天津財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2007年第5期。

[5][16] 考燕鳴、王淑梅、王 磊：《地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)的建立及實(shí)證分析》，《生產(chǎn)力研究》2009年第16期。

[6][12] 許 爭(zhēng)、戚 新：《地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警研究基于東北地區(qū)某市的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)》，《科學(xué)決策》2013年第8期。

[7][21] 繆小林、伏潤(rùn)民：《我國(guó)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)生成與測(cè)度研究——基于西部某省的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2012年第1期。

[8] 金榮學(xué)、張 楠、張 迪：《我國(guó)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型構(gòu)建研究》，《湖南財(cái)政經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)報(bào)》2013年第2期。

[9][20] 劉紀(jì)學(xué)、李 娜：《地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)價(jià)體系研究》，《現(xiàn)代管理科學(xué)》2014年第1期。

[10][32] 王桂花、許成安：《新型城鎮(zhèn)化背景下地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)管理研究》，《審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究》2014年第4期。

[13] 卿 固、趙淑慧、曹櫪元：《基于逐級(jí)多次模糊綜合評(píng)價(jià)法構(gòu)建地方政府債務(wù)預(yù)警模型——以D地方政府為例》，《農(nóng)業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì)》2011年第2期。

[14] 趙樹(shù)寬、李婷婷：《應(yīng)用AHP模糊評(píng)價(jià)法對(duì)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)研究》，《社會(huì)科學(xué)輯刊》2014年第1期。

[15] 劉 星、岳中志、劉 誼：《地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制研究》，北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2005年。

[17] 章志平：《中國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)灰色評(píng)估和預(yù)警》，《統(tǒng)計(jì)與決策》2011年第15期。

[18] 王振宇、連家明、郭艷嬌、陸成林：《我國(guó)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和預(yù)警體系研究基于遼寧的樣本數(shù)據(jù)》，《財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2013年第7期。

[19] 楊志安、寧宇之、湯旖璆：《我國(guó)財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建與實(shí)證預(yù)測(cè)》，《地方財(cái)政研究》2014年第10期。

[22] 廖家勤、伍紅芳：《地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警模型探素》，《金融理論與實(shí)踐》2015年第10期。

[23] 朱文蔚、陳 勇：《我國(guó)地方政府性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估及預(yù)警研究》，《亞太經(jīng)濟(jì)》2015年第1期。

[24] 王 ?。骸兜胤秸畟鶆?wù)的風(fēng)險(xiǎn)成因、結(jié)構(gòu)與預(yù)警實(shí)證》，《中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題》2015年第2期。

[25] 馬德功、馬敏捷：《地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制實(shí)證分析——基于KMV模型對(duì)四川省地方債風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估》，《西南民族大學(xué)》(人文社會(huì)科學(xué)版)2015年第2期。

[26] 王學(xué)凱、黃瑞玲：《基于KMV模型的地方政府性債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)分析》，《上海經(jīng)濟(jì)研究》2015年第4期。

[27] 張子榮：《我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)研究——從資產(chǎn)負(fù)債表角度》，《財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐》2015年第1期。

[28] 刁偉濤：《國(guó)有資產(chǎn)與我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度——基于未定權(quán)益分析方法》，《財(cái)貿(mào)研究》2016年第3期。

[29] 洪 源、劉興琳：《地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)非線性仿真預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)建基于粗糙集-BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)方法集成的研究》，《山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》2012年第3期。

[30] 謝 征、陳光焱：《我國(guó)地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)預(yù)警模型之構(gòu)建》，《現(xiàn)代財(cái)經(jīng)》2012年第7期。

[31] 高英慧、高雷阜：《基于混沌理論的地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警管理研究》，《社會(huì)科學(xué)輯刊》2013年第4期。

[33] 李臘生、耿曉媛、鄭 杰：《我國(guó)地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)》，《統(tǒng)計(jì)研究》2013年第 10期。

[34] Hana Polackova Brixi，Allen Schick，GovernmentatRisk:ContingentLiabilitiesandFiscalRisk，World Rank Publications, 2002.

[35] 劉尚希：《財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)及其防范問(wèn)題研究》，北京：經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2004年。

[36] 于海峰、崔 迪：《防范與化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題研究》，《財(cái)政研究》2010年第6期。

[責(zé)任編輯：黃艷林]

2017-02-24

國(guó)家社科基金項(xiàng)目“風(fēng)險(xiǎn)管理導(dǎo)向的地方政府債務(wù)會(huì)計(jì)及預(yù)警機(jī)制研究”(14BGL045); 福建省社科規(guī)劃重大項(xiàng)目“財(cái)政分權(quán)制下的政府綜合財(cái)報(bào)研究”(2014JDZ034)。

潘 琰， 女， 福建福州人， 福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授、 博士生導(dǎo)師, 博士； 毛騰飛， 男， 河南汝州人， 福州大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院博士研究生。

F270

A

1002-3321(2017)03-0032-11