余淑紅

摘要：在萬眾創(chuàng)新的時代背景下，我國逐漸把創(chuàng)新重點轉(zhuǎn)移到科技創(chuàng)新上。而高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展推動了我國社會經(jīng)濟的進步，但我國高新技術(shù)企業(yè)在發(fā)展的過程中也存在著諸多問題。本文通過對高新技術(shù)企業(yè)融資特征及渠道來源進行分析，并就共高新技術(shù)企業(yè)的不同發(fā)展階段提出對應的融資困難的優(yōu)化策略，以期為高新技術(shù)企業(yè)的可持續(xù)性發(fā)展提供一些借鑒。

關(guān)鍵詞：高新技術(shù)企業(yè)；融資困境；完善對策

一、高新技術(shù)融資的博弈探究

（一）高新技術(shù)企業(yè)融資特點

1.我國政府在對高新技術(shù)企業(yè)的政策上十分重視的，而且所構(gòu)建的資本市場通常都是出于為高新企業(yè)提供更好融資方式以及途徑，主要的例子就是我國市場的創(chuàng)業(yè)板與中小板等就是為了這一目

的而構(gòu)建。

2.高新技術(shù)企業(yè)其在發(fā)展階段時正處于技術(shù)研發(fā)環(huán)節(jié)，其一般有資金需求金額高、風險高以及周期長的特點。風險高主要就是由于高新技術(shù)企業(yè)其科研成果的不確定性以及新產(chǎn)品市場的需求等都是該企業(yè)所帶來的，而且是對于某些處于開始階段的高新企業(yè)來說，倘若資金鏈出現(xiàn)中止，可能會直接致使該企業(yè)跌入深淵。所以，投資者在選擇方向投資時就會將風險評級加大，自然就會增加高新技術(shù)企業(yè)的融資難度。

3.而從高新技術(shù)的生存周期的各個環(huán)節(jié)來看，其在不同的階段所采取的融資方式都是有所不同的。在其發(fā)展開始階段，其科研技術(shù)并沒有產(chǎn)品化，同時還需要相當長的時間才能得到市場的認可，這樣就限制了高新技術(shù)企業(yè)的融資渠道，只能夠利用內(nèi)部融資。而企業(yè)處于成長環(huán)節(jié)時，這時技術(shù)、產(chǎn)品與市場比較成熟，此時高新技術(shù)企業(yè)能夠選擇的融資渠道就比較多樣化，如風險投資、創(chuàng)業(yè)板上市等等。最后當高新技術(shù)企業(yè)達到成熟階段時，這時該企業(yè)已經(jīng)能夠承擔一定的風險，其經(jīng)濟業(yè)務都比較穩(wěn)定，這時可以采用的貸款、債券等形式進行融資。

（二）高新技術(shù)企業(yè)融資博弈探析

依照當前我國各種融資渠道資金的來源進行區(qū)分，當下，我國高新技術(shù)企業(yè)融資方式主要由外部融資以及內(nèi)部融資兩部分構(gòu)成。內(nèi)部融資涵蓋了留存融資、折舊融資、商業(yè)信用融資等；而外部融資主要涵蓋了股權(quán)、債券融資以及政策性融資。無論高新技術(shù)企業(yè)選擇上述何種融資方式都存在一定的融資困境，但是因為資金的有限性，高新技術(shù)企業(yè)應該針對自身企業(yè)的發(fā)展階段等各種原因，加強對企業(yè)的融資困境進行博弈分析，這樣才能夠為尋找合適的融資方式提供依據(jù)。首先是針對初始階段的高新技術(shù)企業(yè)，其特點是科研技術(shù)為成熟、市場不認可以及其高風險的特點，這時最好的就是利用內(nèi)源融資方式來進行融資。而留存收益是內(nèi)源融資的主要構(gòu)成部分，其能夠轉(zhuǎn)化成新增投資的比例通常能夠體現(xiàn)出內(nèi)源融資的途徑。這樣直到企業(yè)利用內(nèi)部融資達到自身的極限時，這時高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展階段應該就能夠考慮外源融資，企業(yè)所能夠投入到外源融資的資金是有限的狀況時，其融資決策也會受到外部的影響，尤其是針對非合作下的零和博弈方式，這就需要充分了解外部信息，結(jié)合自身融資能力做出最適合的融資決策。

二、我國高新技術(shù)企業(yè)的融資途徑

（一）起始階段高新技術(shù)企業(yè)融資途徑規(guī)劃

高新技術(shù)起始階段各項都處于籌建階段，這個環(huán)節(jié)是急需資金來支撐企業(yè)的各個項目的啟動以及科研費用的投入，但是往往其資金規(guī)模需要極大，而這時企業(yè)又缺乏現(xiàn)金收入。而且，該高新技術(shù)企業(yè)的科研能力、市場接受度等等都是不確定的，其抵抗風險的能力較弱，難以獲得外部融資；此時筆者建議其以內(nèi)源融資為主要途徑，具體方式就是利用自身的資源向內(nèi)部成員、親朋好友或者是天使投資等介紹其發(fā)展?jié)摿?，使其對該企業(yè)進行投資擁有良好的預期；其次就是認真研究國家相關(guān)扶持政策，充分利用國家的優(yōu)惠政策來獲得政策性資金的支撐。

（二）成長期高新技術(shù)企業(yè)融資途徑規(guī)劃

當初始階段的高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展到成長期時，其資產(chǎn)規(guī)模以及銷售能力都得到了穩(wěn)步的成長，該企業(yè)的產(chǎn)品市場份額也能夠逐步擴大，無論經(jīng)營業(yè)績還是盈利能力都有了顯著的提升，其外源融資已經(jīng)達到了基本的要求。但是由于其仍然存在一定的技術(shù)與經(jīng)營風險，其能夠獲得銀行的貸款與主板市場融資的機會仍然是較低的。高新技術(shù)企業(yè)要想擴大規(guī)模，就必須重新規(guī)劃其融資途徑。此時企業(yè)最重要的融資途徑就是擔保貸款、新三板或者創(chuàng)業(yè)板融資等。主要就是加強利用政府對高新技術(shù)企業(yè)的各種優(yōu)惠政策，強化自身在第三方中資信程度，為向銀行提供履約付款的保證，從而得到擔保貸款。

（三）成熟期高新技術(shù)企業(yè)融資途徑規(guī)劃

當高新技術(shù)企業(yè)步入成熟期后，其各方面都比較成熟以及穩(wěn)定，這樣其風險就大大降低，能自動吸引到更多的投資者的青睞。其就能夠更能夠容易進行融資。而這時融資考慮的就是選擇最小的融資成本，主要就是通過銀行貸款、債券股權(quán)融資等。高新技術(shù)企業(yè)就要利用自身的資信程度來達成與銀行的深度合作，這樣不僅能夠獲得銀行的資金支持，還能夠提升自身的商業(yè)信用。

參考文獻：

[1]張云峰.我國高新技術(shù)企業(yè)融資路徑探析[J].中國科技產(chǎn)業(yè)，2015，11：68-71.

[2]張云峰.我國高新技術(shù)企業(yè)融資路徑探析[J].經(jīng)濟論壇，2016，01：54-57.

（作者單位：浙江金鼎建筑裝飾工程有限公司）