曹源芳,蔡則祥,王家華

(南京審計(jì)大學(xué) 金融學(xué)院,江蘇 南京 211815)

跨市場(chǎng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)控制與政府審計(jì)

曹源芳,蔡則祥,王家華

(南京審計(jì)大學(xué) 金融學(xué)院,江蘇 南京 211815)

作為國家治理框架中的重要組成部分,政府審計(jì)對(duì)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和保障國民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定運(yùn)行至關(guān)重要。銀行業(yè)是金融業(yè)的主體,其業(yè)務(wù)穩(wěn)健性不僅對(duì)自身而且對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)都非常關(guān)鍵。本文以政府審計(jì)、銀行資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)三者之間的關(guān)系為研究對(duì)象,研究發(fā)現(xiàn)政府審計(jì)監(jiān)督可以保障銀行資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性,以此顯著降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),并且審計(jì)監(jiān)管具有顯著的滯后效應(yīng)。因此,通過加強(qiáng)政府審計(jì)監(jiān)督、保障銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性是降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。文章對(duì)包括審計(jì)機(jī)關(guān)在內(nèi)的監(jiān)管層創(chuàng)造有效的宏觀監(jiān)管框架,引導(dǎo)資管行業(yè)快速、健康發(fā)展提供了重要依據(jù)。

政府審計(jì);系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn);資產(chǎn)管理

一 引言

資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(以下簡(jiǎn)稱資管業(yè)務(wù))長(zhǎng)期以來都是資本市場(chǎng)如信托、基金以及券商等的主營業(yè)務(wù)之一。但隨著我國金融體制改革的逐步深入,利率與匯率機(jī)制等價(jià)格機(jī)制改革加速推進(jìn),商業(yè)銀行依靠傳統(tǒng)存貸利差而生存的制度紅利逐漸消失。在這一背景下,以輕資本、重收益為特征的資管業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展與創(chuàng)新服務(wù)的重要突破口。2004年,隨著光大銀行發(fā)行首支人民幣理財(cái)產(chǎn)品,由此開啟了國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展資管業(yè)務(wù)的大幕。十余年來,由于居民財(cái)富積累、理財(cái)意識(shí)增強(qiáng)以及商業(yè)銀行信用支撐和相對(duì)完善的風(fēng)控制度,商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)獲得了迅速發(fā)展。截至2015年底,商業(yè)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)總規(guī)模突破10萬億元,在整個(gè)資管市場(chǎng)中份額占比達(dá)到25%,占銀行總資產(chǎn)規(guī)模的十分之一?？傮w上,商業(yè)銀行的跨市場(chǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)、委托投資業(yè)務(wù)以及通道類業(yè)務(wù)等方面的創(chuàng)新與探索是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要和監(jiān)管滯后共同催生的產(chǎn)物。一方面,通過資管業(yè)務(wù)將金融資源配置于實(shí)體經(jīng)濟(jì),對(duì)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定的積極意義,另一方面,由利率市場(chǎng)化與金融脫媒化帶來的剛性兌付、監(jiān)管套利、黑箱運(yùn)作和風(fēng)險(xiǎn)傳染等加大了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的復(fù)雜性,對(duì)經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定運(yùn)行構(gòu)成很大威脅因而被社會(huì)各界質(zhì)疑和詬病?？傮w上看,資管業(yè)務(wù)更多是出于規(guī)避監(jiān)管或者搶占市場(chǎng)份額的目的,目的的異化與風(fēng)險(xiǎn)的積累使得其離資管業(yè)務(wù)“代客理財(cái)”的本質(zhì)相去甚遠(yuǎn)。特別是當(dāng)前分業(yè)監(jiān)管的格局下,各監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的差異構(gòu)成了相應(yīng)的監(jiān)管紅利與監(jiān)管灰色區(qū)域,使得商業(yè)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在各金融機(jī)構(gòu)間交叉?zhèn)魅?進(jìn)而出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性大增。毫無疑問,政府審計(jì)作為我國國家治理架構(gòu)中的重要組成部分,其在揭示和防范金融風(fēng)險(xiǎn)、建立健全系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制過程中起著重要的、不可替代的作用。但目前尚無經(jīng)驗(yàn)證據(jù)證明作為國家治理重要組成部分的審計(jì)機(jī)關(guān)在防范跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的作用及相應(yīng)的作用機(jī)制。為此,本文在文獻(xiàn)綜述的基礎(chǔ)上,以我國上市銀行為研究樣本,力圖從經(jīng)驗(yàn)角度回答政府審計(jì)在防范銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中的作用與相應(yīng)機(jī)制。

二 文獻(xiàn)綜述

(一)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)及其測(cè)度

國際清算組織認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是指金融體系內(nèi)部功能的紊亂進(jìn)而傳染和嚴(yán)重?fù)p害實(shí)體經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)象。然而,由于引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素多樣性和不確定性,Alessandri指出刻畫和評(píng)估系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)非常困難,由此也就無法對(duì)金融危機(jī)的爆發(fā)進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)估[1]。但是隨著對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)的加深,諸多學(xué)者開發(fā)出不同的測(cè)度方法,力圖更準(zhǔn)確地把握金融體系,特別是銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)?？傮w上看,這些方法主要圍繞兩條路徑展開。

一是基于銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度。郭衛(wèi)東通過選擇資產(chǎn)負(fù)債率和不良貸款率等指標(biāo),分析相應(yīng)指標(biāo)的數(shù)據(jù)特性以衡量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小[2]。然而,這一方法雖然直觀、簡(jiǎn)單,但沒有考慮銀行之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系,忽略了風(fēng)險(xiǎn)在銀行之間傳染的可能性,因而隋聰?shù)?、李程楓等引入了銀行間的網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)效應(yīng),通過考察各銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系,力求準(zhǔn)確測(cè)量系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小[3-4]。但是這一方法的邏輯思路嚴(yán)密,問題是數(shù)據(jù)的可獲得性難以保證,因?yàn)樵趯?shí)踐運(yùn)用有諸多問題。

二是基于金融市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)必然引致金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng),因此較于第一種方法,通過金融市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)的分析對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)度近年來得到更多的認(rèn)可。在這類方法中又以在險(xiǎn)價(jià)值(ΔCoVar)和邊際期望損失(MES)最具有代表性。但Benoit認(rèn)為,ΔCoVar雖然可以很好地研究金融市場(chǎng)收益率波動(dòng)規(guī)律,但對(duì)于考察銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要的尾部傳染風(fēng)險(xiǎn)卻難以捕捉,因而無法全面刻畫銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的傳染特征[5]。此后Banulescu的研究表明,MES方法不僅可以刻畫銀行個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)特質(zhì)(比如銀行規(guī)模、杠桿率等對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響),還具有很好的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)功能,因而在銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量方面比其他方法更有優(yōu)勢(shì)。[6]

對(duì)于銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),劉津等認(rèn)為跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)作為銀行業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新金融產(chǎn)品,其低資本消耗與高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是難于割裂的兩個(gè)客觀特征,并認(rèn)為銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)中所產(chǎn)生的期限錯(cuò)配、信用轉(zhuǎn)換及杠桿疊加等構(gòu)成了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的主要來源,需要從準(zhǔn)入門檻、信息披露與市場(chǎng)約束等三方面防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)[7]。而曾剛認(rèn)為銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)路徑具有多樣性,既加速了金融風(fēng)險(xiǎn)外溢的速度,也擴(kuò)大了金融風(fēng)險(xiǎn)外溢的范圍,導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的概率顯著增加[8]。

(二)政府審計(jì)與銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范

隨著國家審計(jì)理論研究的不斷深入,大多研究結(jié)論都認(rèn)為政府審計(jì)通過審計(jì)監(jiān)督,在揭示、預(yù)防系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),在保證金融運(yùn)行安全方面具有獨(dú)特和不可替代的作用,比如,劉志紅從貫徹宏觀經(jīng)濟(jì)政策、消除監(jiān)管盲區(qū)、關(guān)注資本流動(dòng)和搭建宏觀審慎框架等四個(gè)方面闡述了政府審計(jì)在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面的作用[9]。蔡利等則從方法論角度,提出政府審計(jì)可以引入連續(xù)審計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向?qū)徲?jì)相結(jié)合的思路監(jiān)控系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)[10]。對(duì)于政府審計(jì)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用機(jī)制方面,審計(jì)署課題組的研究認(rèn)為,在宏觀、中觀與微觀三個(gè)層面,其作用機(jī)制的表現(xiàn)方式與內(nèi)涵既有一致性也有異質(zhì)性[11]。

由上看出,雖然銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)問題早已引起了監(jiān)管層和相關(guān)學(xué)者的重視,但在銀行不斷轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理理念,積極探索從“存貸立行”向“資管驅(qū)動(dòng)”過程中,銀行資管業(yè)務(wù)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的測(cè)度問題以及政府審計(jì)在揭示、預(yù)防該風(fēng)險(xiǎn)的作用及機(jī)制問題尚不明確,因而對(duì)這些問題進(jìn)行深入研究具有重要的理論意義與現(xiàn)實(shí)意義。

三 研究假設(shè)與設(shè)計(jì)

(一)研究假設(shè)

轉(zhuǎn)型時(shí)期由于經(jīng)濟(jì)金融體制的改革,深層次的國內(nèi)外矛盾不斷凸顯,未來較長(zhǎng)一段時(shí)間成為我國防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵時(shí)期。《“十三五”國家審計(jì)工作發(fā)展規(guī)劃》提出要以防風(fēng)險(xiǎn)、增效益和促改革為目標(biāo),開展對(duì)金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)的全方位審計(jì),特別是關(guān)注金融領(lǐng)域創(chuàng)新帶來的新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)隱患,重視新業(yè)務(wù)審計(jì)以推動(dòng)建立安全高效的現(xiàn)代金融體系,要促進(jìn)健全監(jiān)測(cè)預(yù)警、壓力測(cè)試、評(píng)估處置和市場(chǎng)穩(wěn)定機(jī)制,防范發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?？傮w上,我國審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)銀行體系的監(jiān)管職能主要集中在四大方面,一是對(duì)金融監(jiān)管部門落實(shí)宏觀政策、提高監(jiān)管績(jī)效等方面進(jìn)行審計(jì),為構(gòu)建和完善宏觀審慎監(jiān)管框架創(chuàng)造條件。例如《中國人民銀行2015年度財(cái)務(wù)收支等情況審計(jì)結(jié)果》對(duì)中國人民銀行在監(jiān)管職能過程中存在的財(cái)務(wù)收支問題進(jìn)行相關(guān)的業(yè)務(wù)審計(jì);二是對(duì)商業(yè)銀行貫徹國家重大政策措施和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)情況進(jìn)行審計(jì),推動(dòng)落實(shí)國家貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策等。例如,審計(jì)署對(duì)8家銀行2015年度的跟蹤審計(jì)表明,部分商業(yè)銀行惜貸、額外收費(fèi),以及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難、融資貴和融資慢的問題仍未有效解決;三是對(duì)商業(yè)銀行資產(chǎn)負(fù)債損益、業(yè)務(wù)創(chuàng)新等情況進(jìn)行審計(jì),促進(jìn)商業(yè)銀行依法合規(guī)經(jīng)營,防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。審計(jì)署2016年第22號(hào)公告指出,中國農(nóng)業(yè)銀行在通道業(yè)務(wù)、部分投向限制性行業(yè)和領(lǐng)域等方面都存在較大的風(fēng)險(xiǎn)暴露問題;四是揭示與反映金融市場(chǎng)重大風(fēng)險(xiǎn)隱患,防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。因此,審計(jì)機(jī)關(guān)職能的發(fā)揮在促進(jìn)政策落實(shí)、規(guī)范經(jīng)營、防范風(fēng)險(xiǎn)和保障經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)健運(yùn)行方面都發(fā)揮著重要作用,對(duì)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)可能導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有重要的揭示、預(yù)防與控制功能,為此,本文提出第一個(gè)假設(shè):

H1:政府審計(jì)與銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān),加強(qiáng)政府審計(jì)有利于降低銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行有效審計(jì)是發(fā)揮政府審計(jì)揭示和預(yù)防金融風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑之一。通過對(duì)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)審計(jì)工作的開展,能夠加強(qiáng)對(duì)銀行跨市場(chǎng)、跨行業(yè)和跨機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的監(jiān)督力度,既能夠幫助銀行規(guī)范自身經(jīng)營活動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)控制能力建設(shè),也有利于在各市場(chǎng)之間構(gòu)建有效的風(fēng)險(xiǎn)“防火墻”,降低風(fēng)險(xiǎn)在各市場(chǎng)之間進(jìn)行傳染的可能性。當(dāng)前,銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大,與數(shù)千萬投資者的利益直接相關(guān),但剛性兌付、監(jiān)管套利、黑箱運(yùn)作等風(fēng)險(xiǎn)問題一直非常突出,成為誘發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的集中領(lǐng)域。為此,強(qiáng)化對(duì)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的審計(jì)工作,加大對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度,充分評(píng)估與揭示風(fēng)險(xiǎn),避免銀行風(fēng)險(xiǎn)的過度承擔(dān),進(jìn)而在促進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí),解決其中的突出問題和薄弱環(huán)節(jié),有利于銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性。因此,得到本文的第二個(gè)假設(shè):

H2:政府審計(jì)與銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性正相關(guān),加強(qiáng)政府審計(jì)有利于保障銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性。

從微觀視野看,政府審計(jì)的對(duì)象是各個(gè)銀行機(jī)構(gòu),審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)進(jìn)行審計(jì)監(jiān)督,促進(jìn)交易的合規(guī)和穩(wěn)健,有利于夯實(shí)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的微觀基礎(chǔ),保證金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的基礎(chǔ)地位。同時(shí),從宏觀視野看,金融體系的健康運(yùn)行是宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要基礎(chǔ)與保障,因此對(duì)整個(gè)金融體系運(yùn)行狀況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是審計(jì)機(jī)關(guān)發(fā)揮作用的重要基礎(chǔ)。由于審計(jì)機(jī)關(guān)在法律地位上比其他監(jiān)管形式更具有權(quán)威性,在金融體系的制度設(shè)計(jì)以及運(yùn)行情況的監(jiān)督方面具有更高的監(jiān)督權(quán),因而審計(jì)機(jī)關(guān)對(duì)金融體系穩(wěn)健性的評(píng)估更加直接和高效。所以,審計(jì)機(jī)關(guān)從微觀和宏觀兩個(gè)視野找準(zhǔn)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),保證銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性,是防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)是重要路徑。因此,

H3:銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)負(fù)相關(guān),因此,通過政府審計(jì)提高銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性有利于降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

(二)研究設(shè)計(jì)

1.樣本與數(shù)據(jù)選擇

為了樣本數(shù)據(jù)的有效性與權(quán)威性,本文擬選擇A股上市銀行為研究樣本。同時(shí),本文借鑒范小云的研究成果,認(rèn)為中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行和交通銀行在我國銀行業(yè)中處于發(fā)展的前端,系統(tǒng)重要性最高,在銀行網(wǎng)絡(luò)中的風(fēng)險(xiǎn)傳染處于中心地位[12]。此外,由于我國政府審計(jì)功能的定位,上市銀行股份結(jié)構(gòu)與政府審計(jì)對(duì)象的選擇密切相關(guān)。作為國有控股性質(zhì)的商業(yè)銀行,中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國建設(shè)銀行、中國銀行和交通銀行這5家商業(yè)銀行每年都成為審計(jì)署的審計(jì)對(duì)象。鑒于此,本文在實(shí)證研究中也選擇這5家商業(yè)銀行作為研究對(duì)象。同時(shí)考慮到我國銀行業(yè)股份結(jié)構(gòu)的多樣性,選擇中信銀行、浦發(fā)銀行和南京銀行三家股份制銀行作為樣本。樣本區(qū)間為2007年至2015年。銀行數(shù)據(jù)來源于相應(yīng)年份的年報(bào)數(shù)據(jù)。政府審計(jì)信息則來源于審計(jì)署網(wǎng)站的審計(jì)公告。為此,得到的最終有效觀測(cè)值為72個(gè)。

2.變量與模型設(shè)定

其一,系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量。研究單個(gè)金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的定量方法主要有ΔCoVar和MES兩種。ΔCoVar是基于股票市場(chǎng)收益率的波動(dòng),通過比較單一金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)和不處于風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)兩種情形下金融體系在險(xiǎn)價(jià)值的差值ΔCoVar,以測(cè)度其系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的貢獻(xiàn)度,其核心思想是認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是“自下而上”累積的,所有單個(gè)金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)CoVar之和等于整個(gè)金融體系系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。然而,現(xiàn)有研究,比如Tarashev和梁琪等表明,單個(gè)機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有溢出效應(yīng),實(shí)際上系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)并不具有可加性[13-14]。為此,Acharya開創(chuàng)性地提出了“自上而下”的邊際期望損失(MES)方法[15]。該方法關(guān)注的是當(dāng)整個(gè)金融體系出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)分布,因此比ΔCoVar更好地滿足了可加性的要求。故本文采用MES法對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行度量。

(1)

(2)

其二,政府審計(jì)虛擬變量的確定。本文以0和1對(duì)政府審計(jì)變量GA進(jìn)行賦值。若該銀行在t年的業(yè)務(wù)接受了政府審計(jì),則GAt被賦值為1,反之為0。

其三,銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性變量的選取與定義。在信貸業(yè)務(wù)受限以及社會(huì)投資需求旺盛雙重條件下,發(fā)展資管業(yè)務(wù)成為商業(yè)銀行優(yōu)化資源配置和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要方式,也是銀行尋求轉(zhuǎn)型和特色發(fā)展的主要方向。但是,隨著理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù)創(chuàng)新的活躍,繞開監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)堆積等現(xiàn)象也層出不窮。為了更全面地反映銀行資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性特征,本文將資本充足性、規(guī)模、結(jié)構(gòu)及收益等四方面作為銀行資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性指標(biāo),并通過主成分分析法構(gòu)造業(yè)務(wù)穩(wěn)健指標(biāo)(BR),作為商業(yè)銀行開展資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性程度的代理變量。同時(shí),在指標(biāo)設(shè)計(jì)時(shí),均根據(jù)穩(wěn)健性的內(nèi)在要求,采用正向化的比率指標(biāo)度量穩(wěn)健性程度,即BR越高表明銀行資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性越好。各指標(biāo)定義如表1所示。

表1 指標(biāo)及含義

其四,模型設(shè)定。如前所述,本文的總體假設(shè)是驗(yàn)證政府審計(jì)能否通過加強(qiáng)對(duì)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)督而降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),因此,模型設(shè)定由式3和式4兩部分構(gòu)成,

(3)

式3研究政府審計(jì)監(jiān)督是否對(duì)銀行資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性具有影響,同時(shí),其穩(wěn)健性也會(huì)受到前期的滯后影響。

(4)

從式4用于論證政府審計(jì)與資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性對(duì)降低商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是否有影響力,加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)的審計(jì)監(jiān)督是否是有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。

四 實(shí)證結(jié)果與分析

(一)政府審計(jì)監(jiān)督與銀行資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性

從下頁表2的回歸結(jié)果表明,政府審計(jì)監(jiān)督與商業(yè)銀行開展資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,即加強(qiáng)政府審計(jì)監(jiān)督將有利于促進(jìn)商業(yè)銀行資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性,保障銀行經(jīng)營的穩(wěn)定性與安全性,H2得到驗(yàn)證。具體來看,當(dāng)期與滯后一期政府審計(jì)對(duì)穩(wěn)健性的影響程度具有一定差別,滯后一期的政府審計(jì)無論從系數(shù)本身還是顯著性水平看,都要優(yōu)于當(dāng)期政府審計(jì),這表明,政府審計(jì)監(jiān)督功能的發(fā)揮具有明顯的滯后影響,審計(jì)后的整改情況檢查將比審計(jì)本身更具有監(jiān)督力。分指標(biāo)看,無論是當(dāng)期還是滯后一期的政府審計(jì)與資本充足率之間都無法拒絕原假設(shè),回歸系數(shù)并不顯著,其中可能的原因在于商業(yè)銀行對(duì)資本充足率的重視更多的來自于自身對(duì)安全性的內(nèi)在要求,而非監(jiān)管層的要求。政府審計(jì)與資管業(yè)務(wù)規(guī)模(AUM)之間在10%顯著性水平下拒絕原假設(shè),接受備擇假設(shè)。表明一直以來商業(yè)銀行大力開展以理財(cái)業(yè)務(wù)為核心的資管業(yè)務(wù),一個(gè)重要的原因是出于繞監(jiān)管的需要,當(dāng)監(jiān)管層對(duì)貸款規(guī)模、存貸比等方面進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管時(shí),商業(yè)銀行趨向于采用表外業(yè)務(wù)的方式規(guī)避監(jiān)管要求。資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)(AMS)和收益(AMR)分別在1%和5%水平下顯著,審計(jì)監(jiān)督有利于促使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)的封閉型和預(yù)期收益型產(chǎn)品為主向開放型和凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變,從而既提高了業(yè)務(wù)收入,也降低了剛性兌付風(fēng)險(xiǎn)。

表2 政府審計(jì)監(jiān)督與銀行資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性回歸結(jié)果

注:括號(hào)內(nèi)數(shù)值為t值,***、**和*分別表示在1%、5%和10%水平下顯著,顯著性水平1%、5%和10%水平下的臨界值分別為2.648、1.994和1.667。下同。

(二)政府審計(jì)監(jiān)督與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)政府審計(jì)監(jiān)督與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的回歸結(jié)果(表3)表明,政府審計(jì)與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)之間具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,特別是在滯后一期的審計(jì)監(jiān)督與整改方面對(duì)控制風(fēng)險(xiǎn)的作用更加明顯,因此,H1成立。此時(shí)資本充足率對(duì)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)作用變得顯著,提高各商業(yè)銀行的資本充足率是有效控制其風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。回歸結(jié)果也表明,資管業(yè)務(wù)規(guī)模與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)成正相關(guān)關(guān)系,商業(yè)銀行大力開展資管業(yè)務(wù)以達(dá)到繞監(jiān)管目的的同時(shí)卻放大了整體系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),這可能與商業(yè)銀行通過通道業(yè)務(wù)將大量資金投放到高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域、剛性兌付以及期限錯(cuò)配等原因密切相關(guān)。資管業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)指標(biāo)與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在1%的顯著性水平上負(fù)相關(guān),說明商業(yè)銀行大力調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、進(jìn)行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,提高非保本型產(chǎn)品的比重,回歸資管本質(zhì),對(duì)有效降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。但是資管業(yè)務(wù)收益指標(biāo)對(duì)降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用在回歸結(jié)果上沒有得到支持,可能是由于銀行資管業(yè)務(wù)收益在核算上存在不規(guī)范、表內(nèi)外業(yè)務(wù)沒有完全隔離等方面的原因。

表3 政府審計(jì)監(jiān)督與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)回歸結(jié)果

(三)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)

表4顯示的是銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)之間的回歸關(guān)系。結(jié)果表明,銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性指標(biāo)BR與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)MES在1%顯著性水平上拒絕原假設(shè),表明兩指標(biāo)具有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系,通過加強(qiáng)政府審計(jì)監(jiān)督保障跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性,因此顯著降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。故支持H3成立。分指標(biāo)看,除了業(yè)務(wù)收益指標(biāo)AMR不具有顯著性之外,發(fā)揮銀行資本充足率緩沖器功能以及提高提高非保本型產(chǎn)品的比重都可以顯著地降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)?；谏鲜鐾瑯拥脑?銀行出于繞監(jiān)管的主要目的擴(kuò)大資管業(yè)務(wù)規(guī)模,不僅未能發(fā)揮多樣化經(jīng)營的優(yōu)勢(shì),反而通過風(fēng)險(xiǎn)的外溢效應(yīng)放大了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

表4 銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性與系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)回歸結(jié)果

由此,總體看,銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)顯著負(fù)相關(guān),因此,通過政府審計(jì)提高銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性有利于降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

五 研究結(jié)論

作為國家治理框架中的重要組成部分,政府審計(jì)對(duì)防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和保障國民經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定運(yùn)行具有重要意義。為考察政府審計(jì)是否能夠通過對(duì)商業(yè)銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)的審計(jì)監(jiān)督降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),本文以邏輯假設(shè)為研究起點(diǎn),對(duì)政府審計(jì)、資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性和系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)三者之間的關(guān)系進(jìn)行研究并發(fā)現(xiàn):(1)政府審計(jì)監(jiān)督可以在規(guī)模、結(jié)構(gòu)和收益三個(gè)維度上保障銀行資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性,并且后續(xù)的審計(jì)整改等措施對(duì)強(qiáng)化商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的穩(wěn)健性比審計(jì)本省更具有顯著性;(2)政府審計(jì)可以顯著地降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。類似地,滯后期的審計(jì)監(jiān)督與整改對(duì)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的控制作用更加明顯;(3)通過加強(qiáng)政府審計(jì)監(jiān)督保障銀行跨市場(chǎng)資管業(yè)務(wù)穩(wěn)健性,規(guī)范和引導(dǎo)銀行資管業(yè)務(wù)發(fā)展,是未來降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重要途徑。當(dāng)然,資管業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)新型的業(yè)務(wù)產(chǎn)品,在金融新常態(tài)、銀行發(fā)展轉(zhuǎn)型過程中必然還會(huì)有更多的創(chuàng)新與變化,包括審計(jì)機(jī)關(guān)在內(nèi)的監(jiān)管層如何創(chuàng)造投資便利、監(jiān)管有效的行業(yè)市場(chǎng)體系等引導(dǎo)資管行業(yè)的健康、有序發(fā)展,都需要在這些方面進(jìn)一步深入研究。

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(責(zé)任編輯 耿曄強(qiáng))

The Controlling of Systemic Risks and the Government Auditing in the Cross-Marketing Asset Management

CAO Yuan-fang,CAI Ze-xiang,WANG Jia-hua

(SchoolofFinance,NanjingAuditUniversity,Nanjing211815,China)

As an important part of the national governance framework,government auditing plays a vital role in preventing systemic risk and ensuring the long-term healthy and stable operation of the national economy.Banking is the main body of the financial industry and the robustness of its business is very important not only to itself,but also to the macro economy. Taking the relationship among government auditing, business robustness and systemic risk as research object,this paper has found that government auditing supervision can ensure the stability of bank asset management business, thus to reduce systemic financial risk significantly. It also indicates government auditing supervision has a significant lag effect. Therefore, strengthening the government auditing supervision to ensure the robustness of cross-marketing asset management business is an important way of reducing future systemic financial risk. The study also provides important references for regulators in establishing effective regulatory framework and guiding the rapid and sound development of asset management business.

government auditing;systemic risk;asset management

10.13451/j.cnki.shanxi.univ(phil.soc.).2017.01.014

2016-10-10

國家社會(huì)科學(xué)基金項(xiàng)目“影子銀行業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)傳染與審計(jì)治理機(jī)制研究”(15BGL045);南京審計(jì)大學(xué)政府審計(jì)研究基金“跨市場(chǎng)的金融資管業(yè)務(wù)創(chuàng)新、風(fēng)險(xiǎn)與審計(jì)治理研究”(GAS161003);江蘇高校品牌專業(yè)建設(shè)工程一期項(xiàng)目金融學(xué)(蘇教高2015-11號(hào));江蘇高校優(yōu)勢(shì)學(xué)科建設(shè)工程項(xiàng)目應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)(蘇政辦發(fā)2014-37號(hào))及江蘇省政府留學(xué)獎(jiǎng)學(xué)金

曹源芳(1974-),男,江西贛州人,南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院副教授、碩士生導(dǎo)師,主要從事金融風(fēng)險(xiǎn)、金融審計(jì)研究; 蔡則祥(1958-),男,江蘇徐州人,南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院教授、碩士生導(dǎo)師,主要從事區(qū)域金融、金融政策研究; 王家華(1971-),男,安徽安慶人,南京審計(jì)學(xué)院金融學(xué)院教授、碩士生導(dǎo)師,主要從事金融風(fēng)險(xiǎn)、金融審計(jì)研究。

F832.2

A

1000-5935(2017)01-0109-06