◇湯 晟

金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)與監(jiān)管改革研究

◇湯 晟

隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)及金融工具創(chuàng)新熱潮的持續(xù)，國內(nèi)金融業(yè)呈現(xiàn)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大趨勢(shì)，金融監(jiān)管愈發(fā)顯現(xiàn)出無法匹配與適應(yīng)現(xiàn)實(shí)需要的弊端。通過對(duì)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)與金融監(jiān)管改革的研究可以深入認(rèn)識(shí)兩者之間的實(shí)質(zhì)性聯(lián)系，有助于金融市場(chǎng)的穩(wěn)健發(fā)展。

混業(yè)經(jīng)營(yíng)；金融監(jiān)管；金融市場(chǎng)

歐美國家金融市場(chǎng)的發(fā)展脈絡(luò)是“混業(yè)經(jīng)營(yíng)—分業(yè)經(jīng)營(yíng)—混業(yè)經(jīng)營(yíng)”，其中以美國為典型代表，這種發(fā)展趨勢(shì)的實(shí)質(zhì)是一樣的，各國的差別主要體現(xiàn)在時(shí)間軸上，即有些國家存在一定的邁向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的滯后反應(yīng)。從發(fā)展趨勢(shì)看，隨著全球金融市場(chǎng)的相互聯(lián)系愈發(fā)密切、金融創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)在當(dāng)今成為了國際金融業(yè)發(fā)展的主導(dǎo)趨向。美國、英國、德國等許多國家的金融業(yè)都是以混業(yè)經(jīng)營(yíng)、配套監(jiān)管為核心。目前我國“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的金融體制在國內(nèi)金融環(huán)境創(chuàng)新、走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展背景下，體現(xiàn)出了監(jiān)管上的弊端，主要反映在風(fēng)險(xiǎn)控制以及不良動(dòng)機(jī)的監(jiān)管上。如何有效地對(duì)金融市場(chǎng)上存在的亂象以及機(jī)會(huì)主義行為進(jìn)行整治與監(jiān)管改革是本文研究的主要內(nèi)容。

一、相關(guān)概念與內(nèi)涵剖析

混業(yè)經(jīng)營(yíng)是指銀行、券商、保險(xiǎn)公司及其他金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)進(jìn)行了相互的交叉經(jīng)營(yíng)與服務(wù)。它與分業(yè)經(jīng)營(yíng)最主要的區(qū)別是金融機(jī)構(gòu)不再僅僅局限于自身的分營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，打破了其業(yè)務(wù)壁壘。一些學(xué)者對(duì)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)涵有著不同的認(rèn)識(shí)，但這些不同的認(rèn)識(shí)都聚焦在了混業(yè)經(jīng)營(yíng)的科學(xué)性以及合規(guī)性上?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)是我國金融市場(chǎng)發(fā)展的必然走向，銀行、券商、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)出于自身業(yè)務(wù)多元化發(fā)展的需求，為實(shí)現(xiàn)分散風(fēng)險(xiǎn)、降低業(yè)務(wù)過程中的交易費(fèi)用與成本等目的，紛紛破開業(yè)務(wù)壁壘，追逐多元化的市場(chǎng)效益與利益。

真正的混業(yè)經(jīng)營(yíng)不應(yīng)簡(jiǎn)單的是各項(xiàng)金融業(yè)務(wù)的相互交叉與涉獵，而應(yīng)該是在外在風(fēng)險(xiǎn)控制以及內(nèi)在管理機(jī)制有效的前提下開展的。外在風(fēng)險(xiǎn)控制與內(nèi)在管理機(jī)制的有效與否就需要相關(guān)機(jī)構(gòu)與人員進(jìn)行監(jiān)管與引導(dǎo)。因此，在分業(yè)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的必然趨勢(shì)中，也存在著由分業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)向混業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管改革，金融監(jiān)管的改革在我國金融市場(chǎng)現(xiàn)狀下，呈現(xiàn)出一個(gè)“尾隨效應(yīng)”，即金融監(jiān)管的改革不是內(nèi)生自發(fā)的，而是在金融市場(chǎng)內(nèi)一部分金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過程中，針對(duì)出現(xiàn)的監(jiān)管失控以及監(jiān)管盲區(qū)等現(xiàn)象而采取的被動(dòng)性外生改革。

二、混業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管存在的問題

1．分業(yè)監(jiān)管體系的內(nèi)在不適應(yīng)性

目前，我國的分業(yè)監(jiān)管體制是熟知的“一行三會(huì)”體系，在這個(gè)體系下，由證券、銀行、保險(xiǎn)三個(gè)監(jiān)督管理委員會(huì)進(jìn)行專門監(jiān)管。這個(gè)體系是在當(dāng)時(shí)特殊的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下建立的，隨著現(xiàn)如今我國大部分金融機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)上已經(jīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)，金融環(huán)境日趨復(fù)雜，分業(yè)監(jiān)管體制呈現(xiàn)出了“重復(fù)監(jiān)管”、“監(jiān)管真空”、“監(jiān)管套利”等缺陷，這些缺陷在一定程度上扭曲了金融市場(chǎng)的資源配置，產(chǎn)生了一定的不正當(dāng)利益運(yùn)作空間以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身之間的協(xié)調(diào)與博弈問題。這些金融監(jiān)管和現(xiàn)實(shí)中出現(xiàn)的“野蠻人敲門”等資本運(yùn)用亂象以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身存在的控制缺陷在外在因素上驗(yàn)證了金融監(jiān)管改革的必要性，乃至迫切性。

2．混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的機(jī)會(huì)主義動(dòng)因

以銀行業(yè)為例，傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的衰弱使得銀行有著較大的利益驅(qū)動(dòng)動(dòng)因去開展多元化業(yè)務(wù)，此外，金融工具的創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)了整個(gè)金融市場(chǎng)的量的發(fā)展，各項(xiàng)結(jié)構(gòu)性的、衍生性的金融工具綜合了各個(gè)獨(dú)立模塊業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，這些金融工具內(nèi)在的風(fēng)險(xiǎn)與收益性吸引了金融機(jī)構(gòu)打破業(yè)務(wù)局限，通過綜合性的業(yè)務(wù)開展來拓展金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)鏈，從客戶角度來說，綜合性的金融產(chǎn)品也能夠適應(yīng)不同的客戶需求，提供更加優(yōu)質(zhì)與方便的服務(wù)。

但是，在銀行等金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開展的過程中，仍有利益驅(qū)使下的機(jī)會(huì)主義行為存在，例如一些金融機(jī)構(gòu)去鉆一系列規(guī)范性文件的空子，通過表外業(yè)務(wù)、信托、影子銀行與通道業(yè)務(wù)等方式與途徑，避開監(jiān)管，使得一些資產(chǎn)管理服務(wù)不透明。這些現(xiàn)象的背后原因包括金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模龐大，內(nèi)在經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，與這些混業(yè)經(jīng)營(yíng)有關(guān)的內(nèi)部控制與管理體系不健全等，這些情況導(dǎo)致了開展混業(yè)經(jīng)營(yíng)的金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)生了另一種結(jié)構(gòu)化、復(fù)雜化的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即一些金融機(jī)構(gòu)為了追逐利益以及完成指標(biāo)、業(yè)績(jī)考核或是內(nèi)部勾結(jié)利益的動(dòng)因，利用一系列的所謂的金融結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷地施加財(cái)務(wù)杠桿，增加了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，并且存在著通過不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易來進(jìn)行利益交換的現(xiàn)象。

可以說，正是由于金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)復(fù)雜多變、資產(chǎn)規(guī)模以及類型大而紛雜、金融控股集團(tuán)的法人股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、嵌套行為難以被專門識(shí)別與發(fā)現(xiàn)等，使得混業(yè)經(jīng)營(yíng)下的金融機(jī)構(gòu)有著強(qiáng)烈機(jī)會(huì)主義動(dòng)因去進(jìn)行利益的輸送與互換。這種強(qiáng)烈的機(jī)會(huì)主義動(dòng)因所造成的后果是整個(gè)金融體系的杠桿系數(shù)和系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)變大，且存在感染效應(yīng)、過激的投資以及野蠻入侵等行為，這些都損害了金融市場(chǎng)健康、穩(wěn)定的發(fā)展。

3.宏觀與微觀審慎機(jī)制的作用性不協(xié)同

目前，金融市場(chǎng)上的宏觀與微觀審慎機(jī)制沒有達(dá)到應(yīng)有的效果。就宏觀審慎機(jī)制而言，其核心是從大視角、整體層面上去把控金融體系潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這種系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因可能是周期波動(dòng)，也可能是具有感染性的微觀層次上累積而來的整個(gè)體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。在2009年中國人民銀行在其第三季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中提出要逐步建立起宏觀審慎的管理制度。雖然在大的框架與頂層設(shè)計(jì)上，宏觀審慎機(jī)制正在建立完善，但是從目前金融市場(chǎng)時(shí)不時(shí)出現(xiàn)的亂象上看，宏觀審慎機(jī)制的把控力度不大，覆蓋范圍不全面。對(duì)于微觀審慎機(jī)制來說，在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)下，微觀審慎機(jī)制主要側(cè)重于復(fù)雜的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品與創(chuàng)新金融工具，主要側(cè)重于識(shí)別金融市場(chǎng)下具有高風(fēng)險(xiǎn)性、多元性、感染性甚至是野蠻性的業(yè)務(wù)，這是行為上的審慎監(jiān)管。尤為關(guān)鍵的是，因?yàn)槟壳昂暧^審慎機(jī)制與微觀審慎機(jī)制不協(xié)調(diào)、不協(xié)同、不健全，使得目前的金融資產(chǎn)存在一定程度“脫實(shí)向虛”的現(xiàn)象，這種現(xiàn)象會(huì)催生資本泡沫，加大整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融監(jiān)管改革的可行性建議

1.探索分業(yè)監(jiān)管轉(zhuǎn)向混業(yè)監(jiān)管模式

從模式制度上分析，現(xiàn)如今的分業(yè)監(jiān)管理念已經(jīng)很難適應(yīng)混業(yè)經(jīng)營(yíng)的實(shí)質(zhì)趨勢(shì)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)需要金融機(jī)構(gòu)有著嚴(yán)格的內(nèi)控體系以及完善的治理框架，但也需要有一個(gè)良性的治理環(huán)境。這個(gè)治理環(huán)境就要求金融監(jiān)管朝著約束金融機(jī)構(gòu)不規(guī)范的組織架構(gòu)與內(nèi)控體系以及更好、更高效率地監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)混業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)去改革。分業(yè)監(jiān)管的模式轉(zhuǎn)換不是聚焦在如“混業(yè)監(jiān)管”的名詞上，而是最終要呈現(xiàn)一種符合中國自身金融市場(chǎng)環(huán)境的監(jiān)管模式，這種監(jiān)管模式要盡可能的杜絕之前監(jiān)管混業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)時(shí)出現(xiàn)的重復(fù)監(jiān)管、監(jiān)管真空等現(xiàn)象，監(jiān)管模式的改革也能釋放金融市場(chǎng)的活力以及確保金融市場(chǎng)的質(zhì)量。良好的“混業(yè)監(jiān)管”模式能夠做到跨機(jī)構(gòu)、跨行業(yè)的功能性監(jiān)管，能夠做到對(duì)整個(gè)投融資業(yè)務(wù)鏈的完備監(jiān)管。

2.金融監(jiān)管改革應(yīng)注重激勵(lì)與獎(jiǎng)懲措施的完善

金融監(jiān)管改革不但要注重監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身的硬實(shí)力與軟實(shí)力，還應(yīng)當(dāng)密切聯(lián)系金融機(jī)構(gòu)，以金融監(jiān)管改革來約束金融機(jī)構(gòu)，起到推動(dòng)金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)自身規(guī)范的作用。2017年3～4月份，銀行、證券、保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)接連出臺(tái)一系列的嚴(yán)控政策與措施，抑制“脫實(shí)向虛”現(xiàn)象，降低金融杠桿。這體現(xiàn)出了金融監(jiān)管逐步走向聯(lián)動(dòng)以及嚴(yán)格規(guī)范的趨勢(shì)。在這個(gè)趨勢(shì)下，還應(yīng)構(gòu)建并完善出一套激勵(lì)與獎(jiǎng)懲措施。因?yàn)橥晟谱陨碇卫砑軜?gòu)與內(nèi)控體系需要金融機(jī)構(gòu)投入大量的時(shí)間與費(fèi)用成本，如果沒有足夠的激勵(lì)機(jī)制去推動(dòng)，金融機(jī)構(gòu)就沒有足夠的動(dòng)因去促成自身架構(gòu)的完備，而激勵(lì)與獎(jiǎng)懲措施的完善能夠使得金融機(jī)構(gòu)有足夠的動(dòng)因去健全自身治理架構(gòu)以及內(nèi)控體系。

3.以央行為主導(dǎo)、“三會(huì)”為輔翼的雙軌機(jī)制

宏觀審慎機(jī)制與微觀審慎機(jī)制的職責(zé)目前正在有向中央銀行集中的趨勢(shì)，無論是宏觀審慎機(jī)制還是微觀審慎機(jī)制，其主要目的還是在于防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、增加整個(gè)金融體系的抗風(fēng)險(xiǎn)能力以及正確調(diào)控好金融體系整體經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。這正與央行本身維護(hù)金融穩(wěn)定的使命相匹配。因此，金融監(jiān)管的改革需要以央行為主導(dǎo)，其具體方法措施是建立健全宏觀與微觀審慎機(jī)制管理小組，配套好相應(yīng)的具體審慎調(diào)控原則與辦法。以“三會(huì)”為輔翼是指，銀行、證券、保險(xiǎn)這三家監(jiān)督管理委員會(huì)機(jī)構(gòu)需要緊密圍繞央行的宏觀調(diào)控政策目標(biāo)，相互聯(lián)系、關(guān)鍵信息互通互享以及構(gòu)建出一套規(guī)范的監(jiān)督體系。

[1]祁紅.從“萬寶之爭(zhēng)”看中國混業(yè)經(jīng)營(yíng)、金融創(chuàng)新下的金融監(jiān)管[J].金融監(jiān)管，2017(03).

[2]文建國.后危機(jī)時(shí)代金融監(jiān)管改革的制度創(chuàng)新研究[D].重慶：西南政法大學(xué)，2012.

[3]谷秀娟.金融混業(yè)與完善我國金融監(jiān)管體系問題研究[J].鄭州大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)，2004(06).

（作者單位：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

10.13999/j.cnki.scyj.2017.07.008