陳鴻祥

（中國人民銀行鹽城市中心支行，江蘇鹽城224001）

近年來，具有顛覆性影響的數(shù)字貨幣倒逼全球主要央行（貨幣當(dāng)局）對其開展前瞻性研究探討。中國央行成立研究所正式醞釀數(shù)字貨幣破題，走在了全球主要經(jīng)濟(jì)體前列。央行數(shù)字貨幣（CBDC）體系作為一項龐大復(fù)雜的系統(tǒng)工程，具有牽一發(fā)而動全局的影響。本文在對私人數(shù)字貨幣（PDC）進(jìn)行審慎評估（技術(shù)突破性、技術(shù)局限性）的基礎(chǔ)上，探尋央行數(shù)字貨幣（CBDC）的發(fā)行邏輯，就穩(wěn)妥漸進(jìn)推出央行數(shù)字貨幣（CBDC）作出審慎周密的演進(jìn)安排。

一、傳統(tǒng)貨幣形態(tài)變遷的“囚徒困境”

追溯貨幣形態(tài)歷史變遷軌跡可以看出，伴隨專業(yè)化分工和技術(shù)進(jìn)步，貨幣形態(tài)先后經(jīng)歷商品（實物）貨幣→金屬（金銀）貨幣→信用貨幣（紙幣）的跨越式演變。貨幣起源的內(nèi)在機(jī)理基于降低、消除不完全監(jiān)測（雙重耦合）和信息不對稱（道德風(fēng)險）等市場交易摩擦，貨幣形態(tài)變遷的歷程伴隨著搜尋匹配時間縮短、交易成本遞減與信用風(fēng)險遞增（戴金平，2016）。貨幣金屬論強調(diào)貨幣價值掛鉤錨定物（金銀）維持幣值穩(wěn)定，信用貨幣論明確貨幣價值依賴國家信用背書和贏得共同信仰（符號功能）。自然選擇的金屬貨幣（金銀）體系逐步變遷到法定強制的信用貨幣（紙幣）體系。傳統(tǒng)貨幣形態(tài)的變遷引發(fā)貨幣數(shù)量失衡，陷入“囚徒困境”而難以自拔：金屬貨幣體系下更多是貨幣短缺，信用貨幣體系下更多是貨幣泛濫。

（一）金屬貨幣（金銀）體系下更多是貨幣短缺，引發(fā)通貨緊縮

金屬貨幣（金銀）體系歷史悠久，其中，金本位制盛行于19世紀(jì)中期，先后經(jīng)歷三種形式：金幣、金塊本位制、金匯兌本位制。在此期間，黃金貨幣屬性處于巔峰，鑄幣平價機(jī)制決定兩國貨幣的匯率基礎(chǔ)。金屬貨幣（金銀）面臨自然損耗、衡量分割、成色鑒定、不便攜帶等技術(shù)難題，更為嚴(yán)重的是，金銀儲量開采有限，難以滿足經(jīng)濟(jì)規(guī)模日益擴(kuò)張后的貨幣膨脹需求，引發(fā)了日趨嚴(yán)重的通貨緊縮。19世紀(jì)后期，實行以英鎊為中心、黃金為基礎(chǔ)的國際金本位制度。1944年7月，美國創(chuàng)設(shè)“布雷頓森林貨幣體系”，建立以美元為中心的國際貨幣體系，美元擁有雙重身份，實行雙掛鉤（美元掛鉤黃金、IMF成員貨幣掛鉤美元）固定匯率制度，其實質(zhì)上是以美元和黃金為基礎(chǔ)的金匯兌本位制。隨時兌換黃金成為美元的信用基礎(chǔ)，發(fā)行美元需要黃金儲備。之后，隨著美聯(lián)儲黃金儲備捉襟見肘，經(jīng)常賬戶赤字與匯率穩(wěn)定相矛盾，美元發(fā)行過剩難以維持兌換黃金，引發(fā)了“特里芬悖論”。1971年8月，美國政府宣布美元脫鉤黃金（35美元/盎司黃金），金匯兌本位制最終崩潰。

（二）信用貨幣（紙幣）體系下更多是貨幣泛濫，催生通貨膨脹

法定貨幣由強制性、法償性的國家信用（綜合國力和黃金儲備）背書，然而面臨信用與財政平衡“雙刃劍效應(yīng)”的固有缺陷：政府為獲得更高鑄幣稅使得信用貨幣（紙幣）票面價值脫鉤內(nèi)在價值，為缺乏規(guī)則的相機(jī)抉擇貨幣政策提供了操作空間。隨著以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系解體，美聯(lián)儲顯然成為全球中央銀行，貨幣發(fā)行“軟約束”無力，狂開印鈔機(jī)，引發(fā)美元大幅貶值和財富隱性分配，并對發(fā)展中國家大肆實施“剪羊毛”策略。信用貨幣（紙幣）體系伴隨惡性通脹隱憂，頻繁催生貨幣危機(jī)，尤其是2008年國際金融危機(jī)（次貸危機(jī)、歐債危機(jī)）后，歐美經(jīng)濟(jì)體采取“以鄰為壑”匯率政策、博弈量化寬松政策（QE），引發(fā)貨幣競爭性貶值、全球流動性泛濫。

信用貨幣（紙幣）體系固有缺陷遭受質(zhì)疑，超主權(quán)貨幣、金本位回歸表達(dá)了貨幣供給硬約束訴求，比特幣類數(shù)字貨幣的誕生為破解傳統(tǒng)貨幣形態(tài)變遷的“困徒困境”，提供了嶄新思路。

二、私人數(shù)字貨幣的審慎評估

近年來，運用分布式總賬等破壞性創(chuàng)新技術(shù)的比特幣成為私人數(shù)字貨幣關(guān)注的焦點，并且引發(fā)了“數(shù)字黃金”、“龐氏騙局”等激烈辯論。我們應(yīng)客觀理性辨析，審慎評估私人數(shù)字貨幣（PDC）的核心技術(shù)，汲取精華、摒棄弊端。

（一）技術(shù)突破性

（1）發(fā)行總量鎖定，消除貨幣濫發(fā)隱憂。不依賴特定（單一）貨幣機(jī)構(gòu)發(fā)行、沒有中央權(quán)威保障，私人數(shù)字貨幣依據(jù)復(fù)雜開源算法“挖礦”及獎勵機(jī)制，供應(yīng)規(guī)模、發(fā)行速度由技術(shù)規(guī)則（數(shù)學(xué)算法）預(yù)先設(shè)置，價值機(jī)制類似金本位，解決了壟斷貨幣發(fā)行權(quán)導(dǎo)致貨幣超發(fā)的問題，遏制了信用貨幣（紙幣）體系通貨膨脹。

（2）嵌入“去中心化”，重構(gòu)信用共識機(jī)制。區(qū)塊鏈技術(shù)顛覆傳統(tǒng)依賴中心信用驗證模式，無須依賴第三方中介甄別，參與者回歸“點對點”貨幣共識邏輯，身份驗證及交易確認(rèn)基于橢圓曲線 “非對稱密碼算法”數(shù)字簽名（ECDSA），在分布式總賬系統(tǒng)上達(dá)成一致節(jié)點可跨越信任鴻溝，締造超出身份識別的信任紐帶；嵌入“去中心化”打破數(shù)據(jù)孤島，實現(xiàn)大數(shù)據(jù)共享、重構(gòu)信用共識機(jī)制。

（3）加蓋“時間戳”，識別杜絕“雙重花銷”。通過分布式總賬體系，記錄儲存和逐筆驗證網(wǎng)絡(luò)內(nèi)所有節(jié)點共同參與交易數(shù)據(jù)，每一筆交易防止重復(fù)支付并加蓋“時間戳”，形成不可篡改和無法偽造的數(shù)據(jù)庫歷史記錄，每枚數(shù)字貨幣被持有人使用一次即失去份額所有權(quán)，有效識別和拒絕“雙重花銷”，可證明數(shù)字貨幣轉(zhuǎn)移的唯一性。

（4）交易軌跡“留痕”，一定條件“可追溯”。通過盲簽名（新密碼協(xié)議）、零知識證明等實現(xiàn)交易隱私性與賬簿公開性平衡。私人數(shù)字貨幣由數(shù)據(jù)碼和標(biāo)識碼組成，記錄持幣人及支付流轉(zhuǎn)全生命周期信息，每筆交易留下記錄痕跡，記錄完整交易鏈、擁有可追溯環(huán)節(jié)，分布式總賬隨時提供每筆交易的檢索和查詢功能。

（5）眾多節(jié)點構(gòu)成分布式數(shù)據(jù)庫，降低賬本篡改風(fēng)險。作為底層技術(shù)的區(qū)塊鏈采用“算法加密+信息公開”抵御攻擊思路，區(qū)塊鏈記載每枚比特幣歷史交易散列值（HASH），生成數(shù)據(jù)區(qū)塊前后鏈接且彼此驗證信息（姚前，2016），歷史記錄和錢包余額被對等存儲全網(wǎng)、公開獲得。數(shù)字貨幣交易確認(rèn)由全網(wǎng)參與節(jié)點（51%）共同記賬，單個節(jié)點無法肆意篡改記錄。遍布分布式網(wǎng)絡(luò)任何節(jié)點的權(quán)利和義務(wù)均等，部分節(jié)點即使遭遇網(wǎng)絡(luò)中斷、硬件故障、軟件出錯，全網(wǎng)交易數(shù)據(jù)庫也不會丟失，可避免系統(tǒng)崩潰。

（二）技術(shù)局限性

（1）法律并未賦予排他性，偏離純粹民主初衷。“去中心化”私人數(shù)字貨幣不具有法償性、強制性與國家信用背書，沒有兌換兜底機(jī)制，極易被“碎片化”（萊特幣、ZCash等）同類品種替代。發(fā)行者被限定在特定平臺，“挖礦”機(jī)制造成比特幣集中在少數(shù)人手中，初始分配不均造成持有集中度過高、限制用戶多元化，難以承擔(dān)交換媒介和價值尺度，偏離“最佳貨幣”純粹民主初衷。

（2）貨幣供給預(yù)期呈現(xiàn)稀缺，流通職能值得商榷。比特幣缺乏“貨幣錨”，發(fā)行總量上限預(yù)設(shè)2100萬（1510萬被“挖”）、供應(yīng)速度以每年12.5%呈幾何遞減，“硬編碼”設(shè)計無法適時靈活調(diào)控，貨幣供給調(diào)節(jié)機(jī)制難以契合經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)大趨勢，且大部分轉(zhuǎn)入特定賬戶并未參與流通，不可避免地出現(xiàn)通貨緊縮。比特幣市場價格波動劇烈、缺乏約束機(jī)制，沒有內(nèi)在價值（加密字符串）、缺乏權(quán)威信用背書，升值預(yù)期強化投機(jī)囤積，難以逃脫黃金退出貨幣舞臺的宿命。

（3）存在51%全網(wǎng)計算力攻擊隱患。篡改區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)很難合謀控制超過51%的網(wǎng)絡(luò)節(jié)點，網(wǎng)絡(luò)攻擊者轉(zhuǎn)向選擇攻破工作量證明（PoW）機(jī)制：攻擊者處于結(jié)構(gòu)洞中心位置、攻擊網(wǎng)絡(luò)剩余節(jié)點擇時策略（趙鷂，2016）。盜用密鑰或破譯非對稱加密算法，遭受欺詐、丟失或“假幣”等現(xiàn)象涌現(xiàn)。例如，2014年，全球最大比特幣交易所Mt.Gox、2016年6月區(qū)塊鏈界最大眾籌項目The DAO先后遭受黑客攻擊，損失慘重，被迫暫停交易。

（4）匿名性、跨地域性，游離監(jiān)管視野。私人數(shù)字貨幣游離傳統(tǒng)金融監(jiān)管視野，私鑰遺失不可掛失導(dǎo)致貨幣被盜難以追償。私人數(shù)字采用密碼算法及密鑰分發(fā)保存機(jī)制，隔斷持有人身份與交易地址關(guān)聯(lián)，允許不披露交易信息或敏感憑證，匿名性和跨境性混淆了交易痕跡、掩蓋了資金來源與流向，淪為洗錢犯罪載體和資本外流工具。

（5）區(qū)塊鏈存儲容量、效率缺乏擴(kuò)展性。私人數(shù)字貨幣特殊的“挖礦”機(jī)制和全天候交易模式，區(qū)塊鏈?zhǔn)孜蚕噙B、共同驗證要求每個參與節(jié)點儲存、驗證、共享分布式賬本、可追溯完整數(shù)據(jù)，計算和儲存數(shù)據(jù)冗余副本龐大，區(qū)塊鏈的交易頻率較低（約6.7次/秒），一個區(qū)塊驗證時間為10分鐘，每筆交易被所有節(jié)點驗證、確認(rèn)支付成功存在嚴(yán)重時滯。區(qū)塊鏈的存儲帶寬、網(wǎng)絡(luò)延遲形成交易數(shù)量瓶頸，難以經(jīng)歷實時性、高頻性交易大規(guī)模商用試驗，容量和效率無法承載現(xiàn)有貨幣體系交易規(guī)模。

三、央行數(shù)字貨幣的發(fā)行邏輯

央行數(shù)字貨幣采用與私人數(shù)字貨幣類似的底層核心技術(shù) （區(qū)塊鏈及分布式記賬），下面仔細(xì)厘清兩者的制度安排、技術(shù)邏輯的差異和關(guān)聯(lián)，以便與時俱進(jìn)優(yōu)化升級法定信用貨幣（紙幣）體系。

（1）央行數(shù)字貨幣的理論基礎(chǔ)。哈耶克私人貨幣理論認(rèn)為：壟斷貨幣發(fā)行權(quán)破壞經(jīng)濟(jì)均衡，“去中心化”使不同風(fēng)險偏好、異質(zhì)私人貨幣競爭產(chǎn)生最佳貨幣?，F(xiàn)實缺陷：一是面臨衡量標(biāo)準(zhǔn)“物價指數(shù)本位制”、兌換比率的技術(shù)難題；二是信用缺乏剛性約束，歷史上私人銀行爭奪鑄幣收益競相發(fā)行“自由貨幣”，自由兌換遭遇擠兌危機(jī)，迫使人們重新審視貨幣發(fā)行機(jī)制，彰顯提供緊急流動性援助的央行的重要性，保障機(jī)制（存款保險、最后貸款人）成為央行職能起源。在現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)活動中，動物本能、羊群效應(yīng)放大了順周期性，央行采取逆周期貨幣政策以熨平經(jīng)濟(jì)波動。央行數(shù)字貨幣的天然優(yōu)勢——“中心化”發(fā)行機(jī)制，不像私人數(shù)字貨幣僅靠植入算法規(guī)則限定貨幣供應(yīng)量（通縮效應(yīng)），它實時記錄宏觀經(jīng)濟(jì)形勢和全社會商品生產(chǎn)交易數(shù)據(jù)，中央調(diào)節(jié)機(jī)制運用智能合約動態(tài)調(diào)控貨幣供應(yīng)量，貨幣發(fā)行數(shù)量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模產(chǎn)出有效匹配，趨向弗里德曼“貨幣數(shù)量論”的理想境界，可促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、保持幣值穩(wěn)定。

（2）唯一性“標(biāo)識代碼”（ID）擺脫假幣偽鈔困擾。每張紙幣印有唯一“冠字號”編碼，用于規(guī)劃和管理貨幣發(fā)行，但紙幣沒有隸屬信息，“身份性”、“真實性”分離，流通過程無法記載交易明細(xì)，單憑編碼掛失真幣、查證假幣無法實施，盜號、冒號難以識別，紙幣因假幣毒瘤、造假猖獗而飽受詬病。每枚央行數(shù)字貨幣永久綁定唯一性“標(biāo)識代碼”（ID），依靠密碼編寫身份標(biāo)識，流通依靠“標(biāo)識代碼”方便驗證真?zhèn)?，“時間戳”提供不可篡改、無法偽造的技術(shù)保障，避免“雙重花銷”、盜竊冒用，可遠(yuǎn)程凍結(jié)甚至銷毀非法所得數(shù)字貨幣，首次提供了擺脫假幣偽鈔困擾的可行性方法。

（3）發(fā)行流通邊際成本遞減至零。電子貨幣（支付寶、微信支付和手機(jī)銀行）等第三方支付豐富了公眾在線支付的選擇，目前央行印制發(fā)行紙幣在M2占比大幅降至5%，但實際流通規(guī)模仍高達(dá)6萬億元（含沉淀不用）。央行發(fā)行的數(shù)字貨幣逐步替代紙幣發(fā)行和流通，趨向“無現(xiàn)金社會”。一次性投入搭建運行管理平臺的沉沒成本，無需產(chǎn)生包括現(xiàn)鈔印制（特殊原料、防偽印制）、發(fā)行流通、保管押運、清分鑒別、回籠銷毀等高昂費用。銀行柜臺和ATM等硬件設(shè)施趨于絕跡，紙質(zhì)發(fā)行交易摩擦成本消除，避免紙幣換版的冗長周期、消除整潔度，踐行了綠色金融理念。

（4）交易“可追溯”性，提升經(jīng)濟(jì)交易透明度。紙幣一旦脫離金融體系，匿名缺陷顯而易見，無法監(jiān)控和追蹤流通軌跡。發(fā)行央行數(shù)字貨幣使得針對現(xiàn)金的搶劫、盜竊等犯罪無從實施，央行數(shù)字貨幣體系存儲持幣人身份資料、清晰完整交易記錄，可控匿名尋求保護(hù)隱私和懲治犯罪之間平衡?；趨^(qū)塊鏈、分布式總賬等縝密技術(shù)查詢和驗證交易行為，在法律許可范圍實時追溯、監(jiān)測每枚數(shù)字貨幣的具體流向和交易用途，有效甄別黑市洗錢、腐敗贓款、販毒走私、地下錢莊、欺詐交易、逃漏稅、恐怖融資、逃避資本管制等非法交易，可及時將涉及的數(shù)字貨幣成功回收注銷。

（5）推動“普惠金融”數(shù)字化，實施金融精準(zhǔn)扶貧。信息不對稱成為“普惠金融”的瓶頸，微型金融組織（經(jīng)典案例如格萊珉銀行）面臨高成本、高風(fēng)險及規(guī)模不經(jīng)濟(jì)等問題。小微信貸缺乏資信評估，傳統(tǒng)銀行網(wǎng)點難以覆蓋普通民眾；城鄉(xiāng)人口大幅流動使得昔日依賴“鄉(xiāng)村社會”民間融資模式難以為繼。央行數(shù)字貨幣不依賴銀行機(jī)構(gòu)網(wǎng)點、無需金融中介、排隊等待現(xiàn)象消失；基于分布式總賬的智能合約顛覆了雙邊保證金和清算規(guī)則，清晰記錄交易痕跡、積累社會信用評價，無須繁瑣流程套牢抵押品；取現(xiàn)或支付不再綁定銀行賬戶，智機(jī)手機(jī)作為最佳的移動終端設(shè)備，消除地理障礙，提供“海量、小微”包容性、普惠性金融服務(wù)，顯著覆蓋金融服務(wù)薄弱對象。

（6）提高貨幣政策工具“定向”調(diào)控。在傳統(tǒng)紙幣體系下，缺少技術(shù)手段有效記錄、監(jiān)測貨幣運行交易，較難把控貨幣最終投向。央行數(shù)字貨幣借助智能合約（預(yù)設(shè)邏輯強制履約）精確測算、實時掌控貨幣供應(yīng)量及結(jié)構(gòu)、貨幣乘數(shù)、流通速度、時空分布等，實現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)可編程性，有效控制數(shù)字貨幣流通領(lǐng)域和投放重點。通過記錄、存儲貨幣起源、支付路徑等關(guān)鍵信息，杜絕挪用、截留財政專項撥款，避免扶貧、救災(zāi)資金“跑冒滴漏”。新增貨幣更精準(zhǔn)投向特定目標(biāo)（領(lǐng)域、地區(qū)及群體），保證投放實體經(jīng)濟(jì)、避免推高房地產(chǎn)泡沫，有效投放節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、避免投放產(chǎn)能過剩產(chǎn)業(yè)。

（7）創(chuàng)造實施“負(fù)利率”政策前提條件。在紙幣流通條件下，如果經(jīng)濟(jì)處于通縮、實施“負(fù)利率”政策，社會公眾會提取儲蓄、增加現(xiàn)金持有，以規(guī)避利率損失，易導(dǎo)致“負(fù)利率”政策工具無效。央行數(shù)字貨幣得到推廣普及后，社會公眾無需持有實物紙幣，流通現(xiàn)金普遍替換成數(shù)字貨幣“儲蓄存款”，央行新增貨幣回籠渠道，“影子銀行”、“金融脫媒”趨于絕跡，豐富了央行政策工具箱，突破“零利率”下限、實施“負(fù)利率”，提升消費、刺激經(jīng)濟(jì)，有效平衡貨幣供給與控制物價。

（8）暢通政策傳導(dǎo)機(jī)制，提升貨幣政策有效性。首先，央行減少非付息負(fù)債（現(xiàn)金）、傾向替換付息負(fù)債（數(shù)字貨幣），縮減資產(chǎn)負(fù)債表，降低現(xiàn)金漏損率、規(guī)避地下經(jīng)濟(jì)；其次，央行數(shù)字貨幣擁有全生命周期數(shù)據(jù)，清晰劃分貨幣結(jié)構(gòu)層次、準(zhǔn)確測量貨幣流通速度、精確測算貨幣投放數(shù)量，提高貨幣政策制定、宏觀審慎監(jiān)管的準(zhǔn)確性、時效性；最后，貨幣交易中介環(huán)節(jié)扁平化（點對點），暢通金融市場流動性，熨平利率期限結(jié)構(gòu)，疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制。另外，規(guī)避了法定存款準(zhǔn)備金，貨幣乘數(shù)相應(yīng)增大，提升了貨幣流通速度，存款（M2-M0）便捷轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金（M0），一旦金融恐慌加速金融風(fēng)險傳染，可設(shè)置適當(dāng)限制機(jī)制。

（9）根治匯率難題，消彌貨幣戰(zhàn)爭隱患。央行數(shù)字貨幣減少了支付結(jié)算（尤其跨境支付）的中間環(huán)節(jié)，接近實時、無摩擦處理支付指令，全球性、全天候無障礙轉(zhuǎn)移支付，推動資本流向發(fā)展中國家。人民幣與美元博弈，牽扯全球金融紅利分配，基于區(qū)塊鏈分布式等技術(shù)的數(shù)字貨幣顛覆了SWIFT邏輯，破解了美元交易“網(wǎng)絡(luò)慣性”，有利于瓦解美元霸權(quán)地位，為人民幣國際化彎道超越提供契機(jī)。采用相同技術(shù)發(fā)行統(tǒng)一超主權(quán)數(shù)字貨幣，全球各分布節(jié)點和參與者共同驗證，無需幣種換算、消除匯率波動，可有效解決“特里芬難題”，消彌貨幣競爭性貶值、貨幣戰(zhàn)爭等隱患。

四、央行數(shù)字貨幣的演進(jìn)安排

目前，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字票據(jù)交易平臺應(yīng)用場景測試成功，央行數(shù)字貨幣原型系統(tǒng)Demo加緊研發(fā)。在概念證明、模擬實驗基礎(chǔ)上，應(yīng)審慎評估運行沖擊效應(yīng)，確保全生命周期閉環(huán)可控，穩(wěn)妥漸進(jìn)推出央行數(shù)字貨幣。

（1）完善央行數(shù)字貨幣法律框架，賦予法定貨幣地位。一是對央行數(shù)字貨幣涉及的法律、法規(guī)作出相應(yīng)修改，例如《中國人民銀行法》、《人民幣管理條例》、《反洗錢法》、《存款保險條例》等，強調(diào)維護(hù)央行獨立性；二是制定《中國法定數(shù)字貨幣法》，賦予央行數(shù)字貨幣法定地位，一攬子提供央行數(shù)字貨幣發(fā)行、流通等具體問題的法律保障，不得設(shè)置法償性例外條款，維護(hù)央行數(shù)字貨幣權(quán)威性。

（2）遵循開放包容原則，篩選最優(yōu)技術(shù)方案。組建國家層面的央行數(shù)字貨幣戰(zhàn)略委員會，由貨幣發(fā)行當(dāng)局——中國人民銀行牽頭，相關(guān)國家部委協(xié)同配合，央行數(shù)字貨幣的技術(shù)研發(fā)和資源權(quán)限集中在中國人民銀行，并接受全國人民代表大會監(jiān)督、制約。同時，央行數(shù)字貨幣的技術(shù)研發(fā)和應(yīng)用試點，應(yīng)當(dāng)遵循開放性、競爭性原則以避免閉門造車，挖掘民間智慧，委托民營機(jī)構(gòu)同步研發(fā)，通過官方、民間的方案比較，篩選出最優(yōu)技術(shù)方案。

（3）完善發(fā)行流通框架體系，保障數(shù)字貨幣順暢流通。遵循傳統(tǒng)“央行—商行”二元模式，央行負(fù)責(zé)發(fā)行與驗證監(jiān)測、商行提供流通與應(yīng)用生態(tài)。中央銀行建立若干“登記中心”，負(fù)責(zé)發(fā)行貨幣、使用登記、“換版”等項操作，形成“控制中心 （發(fā)行庫）—登記中心 （業(yè)務(wù)庫）”架構(gòu)體系 （數(shù)字貨幣項目組，2016）。中央銀行負(fù)責(zé)生成數(shù)字貨幣（發(fā)行基金）存放發(fā)行庫（私有云），經(jīng)過商業(yè)銀行的銀行庫進(jìn)入流通環(huán)節(jié)——移動存儲終端（數(shù)字錢包），社會公眾借助專用柜臺終端或移動存儲終端自助存提央行數(shù)字貨幣。目前，我國智能手機(jī)普及率達(dá)95部/百人且應(yīng)用場景（APP）豐富，已成為移動存儲終端（數(shù)字錢包）的最佳載體。

（4）避免社會隔離現(xiàn)象，數(shù)字貨幣有序替代現(xiàn)鈔紙幣。由于紙幣網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，使用慣性短期難以發(fā)生實質(zhì)性改變，數(shù)字貨幣發(fā)行初期存在遷移成本。推廣、普及央行數(shù)字貨幣存在兩大現(xiàn)實障礙：一是數(shù)字貨幣無形化特征，難以直觀感受、擔(dān)憂泄露隱私，普通公眾甚至排斥使用；二是國情復(fù)雜、地域遼闊，數(shù)字終端技術(shù)門檻、國民教育程度差距。央行牽頭組建數(shù)字貨幣推廣領(lǐng)導(dǎo)小組，針對不同群體普及宣傳數(shù)字貨幣的使用技能、操作步驟和風(fēng)險防范，逐步消除社會公眾誤解，通過提取現(xiàn)金收費、增加現(xiàn)金交易成本等激勵或約束機(jī)制，增加央行數(shù)字貨幣需求偏好、持有偏好，顧及數(shù)字貨幣與紙幣之間替換使用意愿，率先面向年輕人群、發(fā)達(dá)地區(qū)、大中城市遞次推廣，基層農(nóng)村地區(qū)、中老年人群長期普及性延伸。鑒于部分特殊領(lǐng)域、特定人群，數(shù)字貨幣完全覆蓋紙幣應(yīng)用場景任重道遠(yuǎn)，為避免“數(shù)字鴻溝”產(chǎn)生社會隔閡，紙幣與數(shù)字貨幣仍將并存流通、有序替代。

（5）采用高精度身份認(rèn)證體系，避免面臨“51%攻擊”。目前，二維條碼讀取方與生成器單向傳輸，敏感信息公開呈現(xiàn)易被截獲、篡改或盜竊（數(shù)字貨幣項目組，2016）。在大數(shù)據(jù)、云計算環(huán)境下，央行數(shù)字貨幣基于RSA公鑰密碼的數(shù)字簽名機(jī)制，綁定身份代碼、匹配私鑰歸屬所有權(quán)，植入可信執(zhí)行環(huán)境、生物特征（指紋、面部）識別，形成高精度身份鑒別認(rèn)證體系；央行數(shù)字貨幣依靠組合加密算法（國家密碼機(jī)構(gòu)定制）、安全芯片（存儲密鑰）、可信可控云計算，借助校驗碼（CHK）及認(rèn)證碼（MAC）機(jī)制傳輸、儲存，實現(xiàn)賬本完整性、防篡改，避免面臨“51%攻擊”。

（6）采用底層聯(lián)盟鏈，緩解海量數(shù)據(jù)、高并發(fā)交易瓶頸。目前，網(wǎng)絡(luò)傳輸能力（5G和千兆寬帶）、量子通信（保密技術(shù)）、量子計算機(jī)（計算存儲）尚未取得突破，區(qū)塊鏈無法滿足央行數(shù)字貨幣在線支付實時吞吐和并發(fā)處理能力，難以承擔(dān)龐大數(shù)據(jù)庫的底層技術(shù)重任。可借鑒香港多家銀行聯(lián)盟掛鉤美元的貨幣發(fā)行制度，中央銀行（貨幣發(fā)行）和商業(yè)銀行（記錄驗證交易）組成聯(lián)盟鏈（多中心），通過數(shù)據(jù)多副本、數(shù)據(jù)讀取分離等獲得擴(kuò)展性，提升“閃電網(wǎng)絡(luò)”（微小支付）、“輕數(shù)據(jù)庫”（非專業(yè)節(jié)點）等性能，從而緩解海量數(shù)據(jù)和高并發(fā)交易瓶頸。

（7）遵循“適度監(jiān)管”原則，營造創(chuàng)新試驗環(huán)境。數(shù)字貨幣技術(shù)具有“跨行業(yè)、跨市場”的交叉性特征，風(fēng)險滲透性不言而喻，可借鑒英國“監(jiān)管沙箱”、新加坡“創(chuàng)新加速器”等機(jī)制，既要避免干預(yù)市場、抑制創(chuàng)新，又要防止市場失靈、監(jiān)管真空，實現(xiàn)“鼓勵創(chuàng)新、監(jiān)管防控”的適度平衡。通過央行數(shù)字貨幣大數(shù)據(jù)分析，自動監(jiān)測、追蹤評估對金融脫媒、資產(chǎn)轉(zhuǎn)換的負(fù)面沖擊，適時修正監(jiān)管機(jī)制、降低潛在風(fēng)險隱患；采用“前臺自愿、后臺實名”原則，無需回避持幣人身份驗證、交易記錄等信息，達(dá)到“保證用戶隱私、擁有看穿機(jī)制”之間的平衡。

（8）強化風(fēng)險預(yù)警機(jī)制，暢通糾紛解決渠道。建立內(nèi)部控制、風(fēng)險處置的有效機(jī)制，做好發(fā)行、流通風(fēng)險狀況的監(jiān)測、評估和預(yù)警，準(zhǔn)確披露信息、及時預(yù)警風(fēng)險，定期發(fā)布典型投訴案例。嚴(yán)格防控貨幣持有人信息泄露風(fēng)險，移動存儲終端承擔(dān)數(shù)字錢包功能，保存央行數(shù)字貨幣余額、交易、支付和使用記錄，一旦存儲介質(zhì)（手機(jī)或芯片）損壞、遺失或被盜，只需網(wǎng)上操作即可實現(xiàn)掛失，僅憑身份證明即可重新找回。完善金融消費者權(quán)益保障機(jī)制，暢通多元化糾紛解決機(jī)制（自行協(xié)商、調(diào)解仲裁、法律訴訟），履行消費投訴救濟(jì)補償功能。

（9）探索超主權(quán)“全球央行”，嘗試推動發(fā)行eSDR。聯(lián)合IMF成員國，探索超主權(quán)“全球央行”雛形，實現(xiàn)全球化數(shù)字貨幣體系，突破各國貨幣約束，避免貨幣霸權(quán)“剪羊毛”策略，最終破解“自利性”貨幣政策釀成全球貨幣體系動蕩這一難題，一勞永逸地解決國家間貨幣競爭貶值的“博弈困境”。嘗試推動基于分布式規(guī)則的eSDR（特別提款權(quán)），依靠程序算法自發(fā)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，穩(wěn)定通脹預(yù)期、促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長。

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