汪辦興

（中國(guó)工商銀行票據(jù)營(yíng)業(yè)部，上海市200080）

引 言

2016年，在票據(jù)風(fēng)險(xiǎn)加大的背景下，央行加快推進(jìn)全國(guó)統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)建設(shè)，促進(jìn)電子票據(jù)系統(tǒng)運(yùn)行效率。12月8日，票據(jù)交易所正式成立開業(yè)，我國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展步入新時(shí)代，傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)運(yùn)行模式面臨革新，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)面臨重大發(fā)展機(jī)遇，同時(shí)也面臨著業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的挑戰(zhàn)。

一、票據(jù)交易所的基本運(yùn)行模式

票交所是依托中國(guó)票據(jù)交易系統(tǒng)（以下簡(jiǎn)稱票交所系統(tǒng)），為票據(jù)市場(chǎng)參與者提供登記托管、票據(jù)交易、清算結(jié)算、信息數(shù)據(jù)等全方位服務(wù)，同時(shí)為中央銀行貨幣政策提供再貼現(xiàn)操作，是全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)電子化交易平臺(tái)。票交所初步形成了票據(jù)電子化交易和票交所系統(tǒng)前、中、后臺(tái)一體化運(yùn)作的運(yùn)行模式。

（一）票據(jù)業(yè)務(wù)全流程電子化處理

票據(jù)交易所建設(shè)初衷，是為了打破我國(guó)紙票、電票兩個(gè)市場(chǎng)并行和票據(jù)市場(chǎng)分散、割裂，交易效率低以及操作風(fēng)險(xiǎn)突出的現(xiàn)狀，推進(jìn)票據(jù)交易電子化和效率提升，最終實(shí)現(xiàn)全國(guó)統(tǒng)一票據(jù)市場(chǎng)。

由此，票交所建設(shè)進(jìn)程中，構(gòu)思了紙票電子化后與電票并行運(yùn)行到最終融合運(yùn)行的階段式電子化運(yùn)行模式。

在票交所建設(shè)早期階段，人民銀行即提出用2-3年時(shí)間“消滅”紙票，主要是通過(guò)紙票電子化方案，即票交所系統(tǒng)在紙質(zhì)票據(jù)貼現(xiàn)環(huán)節(jié)截留紙質(zhì)憑證，后續(xù)金融機(jī)構(gòu)之間的票據(jù)交易以及票據(jù)到期托收均以電子信息形式處理。期間，票交所進(jìn)一步整合電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS），統(tǒng)一紙質(zhì)票據(jù)和電子票據(jù)業(yè)務(wù)規(guī)則，促進(jìn)了票據(jù)業(yè)務(wù)的電子化，有效提升了市場(chǎng)效率。票交所通過(guò)創(chuàng)新系統(tǒng)交易清算機(jī)制打造全流程電子化運(yùn)行模式。票交所系統(tǒng)的核心交易子系統(tǒng)與托管登記子系統(tǒng)、清算結(jié)算子系統(tǒng)之間實(shí)現(xiàn)直通式處理（STP)，即票據(jù)交易達(dá)成后，核心交易子系統(tǒng)將成交信息實(shí)時(shí)傳輸至托管登記子系統(tǒng)、清算結(jié)算子系統(tǒng)，完成票據(jù)的資金交付和權(quán)屬變更，減少了操作風(fēng)險(xiǎn)，有效保證了業(yè)務(wù)整體的規(guī)范化和標(biāo)準(zhǔn)化。票交所系統(tǒng)通過(guò)與大額支付系統(tǒng)（HVPS）、ECDS系統(tǒng)以及系統(tǒng)參與者內(nèi)部系統(tǒng)建立連接，實(shí)現(xiàn)了票款對(duì)付（DVP）結(jié)算，實(shí)現(xiàn)全流程電子化處理和效率提升。

在票交所建設(shè)順利推進(jìn)和電票加快發(fā)展的背景下，2017年第三季度，根據(jù)人民銀行部署，票交所組織實(shí)施了電子商業(yè)匯票系統(tǒng)（ECDS）移交切換工作，并順利實(shí)現(xiàn)了ECDS的移交切換；此后，票交所重點(diǎn)加快推進(jìn)紙票電票融合工作，票據(jù)全流程電子化交易的運(yùn)行模式將更趨成熟。

（二）票交所系統(tǒng)前、中、后臺(tái)一體化運(yùn)作管理

在票交所成立后，所有票據(jù)都必須通過(guò)票交所系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)電子化交易，所有銀行業(yè)機(jī)構(gòu)都必須在票交所系統(tǒng)開戶后開展票據(jù)交易，票據(jù)的數(shù)據(jù)信息、登記托管、報(bào)價(jià)交易都統(tǒng)一集中至票交所系統(tǒng)。

由于票交所系統(tǒng)必須具備全流程業(yè)務(wù)電子化處理能力，因此票交所系統(tǒng)要建設(shè)成為前、中、后臺(tái)一體化運(yùn)作管理體系。

未來(lái)，票交所市場(chǎng)建設(shè)將定位于面向中小企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)的債務(wù)融資市場(chǎng)以及“中長(zhǎng)期”貨幣市場(chǎng)（1個(gè)月到1年期），從而與銀行間債券市場(chǎng)形成互補(bǔ)。同樣作為我國(guó)金融市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，票交所建設(shè)中參照和借鑒了銀行間債券市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，從而提升建設(shè)效率。票交所系統(tǒng)由會(huì)員管理、紙票業(yè)務(wù)處理、電票業(yè)務(wù)處理、核心交易、登記托管、清算結(jié)算、計(jì)費(fèi)以及統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)8個(gè)子系統(tǒng)構(gòu)成，是集登記、托管、交易、清算于一體的全國(guó)性電子化交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了前臺(tái)、中臺(tái)、后臺(tái)系統(tǒng)一體化運(yùn)作，盡最大可能消除了市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施割裂所帶來(lái)的摩擦和協(xié)調(diào)成本，從而為市場(chǎng)成員提供一體化服務(wù)，有效提升了市場(chǎng)效率。

二、票交所建設(shè)重構(gòu)票據(jù)市場(chǎng)新業(yè)態(tài)環(huán)境

（一）多元化市場(chǎng)參與主體初步形成

根據(jù)224號(hào)文，允許銀行間債券市場(chǎng)交易主體的其他金融機(jī)構(gòu)以代理接入方式開展規(guī)定的電票業(yè)務(wù)，票據(jù)市場(chǎng)多元化參與主體范圍獲得法律支持；根據(jù)《票據(jù)交易管理辦法》，銀行機(jī)構(gòu)、非銀機(jī)構(gòu)等經(jīng)金融監(jiān)督管理部門許可的金融機(jī)構(gòu)均可參與票據(jù)交易。

據(jù)票交所董事長(zhǎng)宋漢光接受媒體采訪時(shí)披露，截至2017年8月末，票交所共接入會(huì)員機(jī)構(gòu)2019家，系統(tǒng)參與者46330家，法人機(jī)構(gòu)涵蓋了國(guó)有銀行、股份制銀行、城商行、農(nóng)商行、村鎮(zhèn)銀行和財(cái)務(wù)公司等各類型金融機(jī)構(gòu)；此外，根據(jù)票交所官網(wǎng)信息，當(dāng)前已有11家券商和資管公司已參與到票交所系統(tǒng)，《票據(jù)交易主協(xié)議》備案的非法人產(chǎn)品逾20家，未來(lái)將有更多非銀金融機(jī)構(gòu)有望成為票交所會(huì)員。票交所針對(duì)不同類型金融機(jī)構(gòu)制定了準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和資格審查，有序擴(kuò)展票據(jù)市場(chǎng)廣度，避免市場(chǎng)主體擴(kuò)充對(duì)市場(chǎng)穩(wěn)定性造成沖擊。

（二）票據(jù)交易電子化時(shí)代加速到來(lái)

根據(jù)224號(hào)文，要求擴(kuò)大了電票系統(tǒng)覆蓋率，擴(kuò)充了系統(tǒng)功能；明確要求分別自2017年和2018年起，金額在300萬(wàn)元和100萬(wàn)元以上票據(jù)均應(yīng)全部通過(guò)電票辦理，將有力促進(jìn)電票加快發(fā)展，市場(chǎng)占有率將迅速上升。根據(jù)票交所發(fā)布信息，2017年上半年，在票據(jù)市場(chǎng)總體發(fā)展速度趨緩，票據(jù)業(yè)務(wù)總量下降的背景下，電票業(yè)務(wù)繼續(xù)保持同比增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，且電票業(yè)務(wù)增長(zhǎng)超預(yù)期，票據(jù)電子化時(shí)代提前到來(lái)。截至2017年6月末，電子銀行承兌匯票承兌余額5.6萬(wàn)億元，占全部承兌余額的66.67%；電子銀行承兌匯票融資余額3.79萬(wàn)億元，占全部票據(jù)融資余額的97.2%；2017年上半年，電票承兌累計(jì)發(fā)生額5.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)51.9%；貼現(xiàn)3.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)22.8%；交易26.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.8%。電子商業(yè)匯票正加速成為市場(chǎng)的主要交易介質(zhì)。另?yè)?jù)對(duì)39家銀行的調(diào)查，2017年上半年39家銀行辦理紙票貼現(xiàn)0.3萬(wàn)億元，占全部票據(jù)貼現(xiàn)的12%，較去年同期占比下降了42個(gè)百分點(diǎn)；辦理紙票交易1.42萬(wàn)億元，占全部交易量的9.2%，較去年同期占比下降了55個(gè)百分點(diǎn)。再加上票交所對(duì)紙票進(jìn)行的電子化處理，票據(jù)電子化時(shí)代或已提前到來(lái)。

（三）多樣性票據(jù)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新

人民銀行以224號(hào)文的形式，明確提出探索采用保函、保證與保貼業(yè)務(wù)等形式，增強(qiáng)電子商業(yè)承兌匯票信用，加快電子商業(yè)承兌匯票發(fā)展。商業(yè)承兌匯票業(yè)務(wù)量有所提升。根據(jù)票交所披露信息，2017年上半年，電票業(yè)務(wù)中商票累計(jì)承兌發(fā)生額為0.81萬(wàn)億元，貼現(xiàn)發(fā)生額為0.32萬(wàn)億元，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)為1.4萬(wàn)億元。其中6月份承兌1716億元，貼現(xiàn)640億元，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)1784億元，在當(dāng)月電票業(yè)務(wù)中占比分別為14.2%、9.6%和5.8%，比去年同期分別提高1.9個(gè)、0.5個(gè)和0.5個(gè)百分點(diǎn)。未來(lái)，票交所建設(shè)將極大促進(jìn)電票市場(chǎng)深化發(fā)展的廣度和深度，激發(fā)多元化電票主體加快業(yè)務(wù)創(chuàng)新，尤其是跨市場(chǎng)票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)新發(fā)展。

（四）票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制更加透明高效

一是標(biāo)準(zhǔn)化電子票據(jù)交易機(jī)制。設(shè)立意向詢價(jià)、對(duì)話報(bào)價(jià)、點(diǎn)擊成交、請(qǐng)求報(bào)價(jià)等多樣化的交易方式，促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)的對(duì)手方發(fā)現(xiàn)和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，以票據(jù)交易平臺(tái)生成的標(biāo)準(zhǔn)化電子成交單取代傳統(tǒng)的線下紙質(zhì)成交合同，顯著提升票據(jù)交易效率和市場(chǎng)透明度，便于管理部門對(duì)票據(jù)交易進(jìn)行更有效的監(jiān)管。

二是建立更為合理的票據(jù)交易、授信和定價(jià)機(jī)制。引入“票據(jù)信用主體”的概念，即貼現(xiàn)后票據(jù)如參與票據(jù)交易，信用主體明確為承兌行、貼現(xiàn)行、保證增信行中信用級(jí)別最高的主體。信用主體的唯一性將促進(jìn)交易員的交易判斷和決策，便利票據(jù)定價(jià)。同時(shí)，提供挑票、打包等功能，通過(guò)自主標(biāo)的組合，實(shí)現(xiàn)票據(jù)交易標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)化，有助于提高交易效率。

三是實(shí)現(xiàn)交易清算機(jī)制創(chuàng)新。實(shí)行直通式處理（STP)和票款對(duì)付（DVP）結(jié)算機(jī)制，消弭操作風(fēng)險(xiǎn)，防范結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)，提高結(jié)算效率，有助于防范不規(guī)范票據(jù)中介深度介入票據(jù)交易，降低道德風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

四是提供更加高效的貨幣政策操作平臺(tái)。人民銀行通過(guò)票交所受理金融機(jī)構(gòu)再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)申請(qǐng)或開展公開市場(chǎng)操作，可以更加安全、高效地實(shí)現(xiàn)貨幣政策操作目標(biāo)，最大程度地體現(xiàn)央行貨幣政策意圖。

（五）票據(jù)市場(chǎng)整體運(yùn)行更趨穩(wěn)健

根據(jù)銀發(fā)224號(hào)文，自2017年起，金額在300萬(wàn)元以上的票據(jù)均應(yīng)全部通過(guò)電票辦理，自2018年起，金額在100萬(wàn)元以上的票據(jù)均應(yīng)全部通過(guò)電票辦理，這將有力促進(jìn)電票加快發(fā)展，市場(chǎng)占有率將迅速上升。對(duì)于低于規(guī)定金額的紙質(zhì)票據(jù)，須根據(jù)要求在票交所對(duì)票據(jù)信息進(jìn)行電子化登記，且各項(xiàng)業(yè)務(wù)流程均有嚴(yán)格的信息登記規(guī)范操作要求，電子票據(jù)發(fā)展已經(jīng)成為必然趨勢(shì)。與紙質(zhì)票據(jù)相比，電子票據(jù)交易信息以電子數(shù)據(jù)方式存儲(chǔ)具有安全性高的優(yōu)良品質(zhì)，從而將顯著減少票據(jù)偽造、變?cè)祜L(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，電子票據(jù)交易信息透明度高，將改變部分金融機(jī)構(gòu)依賴票據(jù)中介撮合交易的業(yè)務(wù)模式，有利于銀行票據(jù)業(yè)務(wù)合規(guī)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，大大降低票據(jù)市場(chǎng)的假票風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)等。

三、票據(jù)交易所新業(yè)態(tài)下銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

（一）票據(jù)交易所新業(yè)態(tài)給予銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的機(jī)遇

1.票據(jù)市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用更加突出

票交所的建設(shè)發(fā)展有利于建立完整的票據(jù)市場(chǎng)體系，將大大提高票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行效率，進(jìn)而促進(jìn)票據(jù)市場(chǎng)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持作用。票據(jù)業(yè)務(wù)作為直接對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要支付結(jié)算和融資工具，對(duì)解決企業(yè)融資難、融資貴問(wèn)題，促進(jìn)我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，將發(fā)揮至關(guān)重要的推動(dòng)作用。

2.銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的地位和作用進(jìn)一步提升

近年來(lái)，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)已經(jīng)逐漸由單純的信貸規(guī)模調(diào)劑工具轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘芰?、拓展發(fā)展空間的突破口。隨著票交所時(shí)代票據(jù)業(yè)務(wù)內(nèi)涵的豐富，未來(lái)票據(jù)業(yè)務(wù)作為短期貨幣市場(chǎng)資金融通與資產(chǎn)配置的工具與載體，其在企業(yè)間和金融機(jī)構(gòu)間廣闊的發(fā)展與運(yùn)用空間，以及其對(duì)其他短期投融資工具的替代效應(yīng)，將使得票據(jù)業(yè)務(wù)在商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)以及企業(yè)間的業(yè)務(wù)定位得到進(jìn)一步提升。

3.票交所新業(yè)態(tài)倒逼銀行加快票據(jù)業(yè)務(wù)資源整合

前期，為應(yīng)對(duì)票交所建設(shè)引發(fā)的市場(chǎng)變革，多家銀行根據(jù)票交所運(yùn)行模式的制度設(shè)計(jì)，前瞻性地開展了票據(jù)業(yè)務(wù)系統(tǒng)對(duì)接和業(yè)務(wù)模式調(diào)整。未來(lái)隨著票據(jù)市場(chǎng)形勢(shì)的發(fā)展演變，將對(duì)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)管理形成“倒逼機(jī)制”，進(jìn)而一方面推動(dòng)銀行現(xiàn)有票據(jù)業(yè)務(wù)線改革優(yōu)勢(shì)的進(jìn)一步發(fā)揮，另一方面推動(dòng)票據(jù)業(yè)務(wù)各相關(guān)環(huán)節(jié)資源的整合和業(yè)務(wù)的協(xié)同與融合。

4.銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)成本進(jìn)一步降低

隨著票交所業(yè)務(wù)模式的發(fā)展成熟，電票替代紙票使得銀行高頻、大額票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、回購(gòu)業(yè)務(wù)的交易成本和操作風(fēng)險(xiǎn)損失大幅下降。在金融去杠桿的進(jìn)程中，眾多機(jī)構(gòu)均會(huì)有杠桿資金溢出，這部分資金有望在票據(jù)交易市場(chǎng)分流，為銀行開展票據(jù)交易和資金運(yùn)作提供有利條件。

5.票據(jù)新興業(yè)務(wù)創(chuàng)新條件進(jìn)一步成熟

在金融脫虛向?qū)?，金融風(fēng)險(xiǎn)有效防控和化解，以及金融深化改革的條件下，將為票據(jù)新興業(yè)務(wù)創(chuàng)新創(chuàng)造相對(duì)有利的市場(chǎng)環(huán)境。同時(shí)，票交所明確了新型金融機(jī)構(gòu)和非法人產(chǎn)品的市場(chǎng)參與主體地位，將為銀行票據(jù)新興業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供更多可能，銀行在票交所業(yè)務(wù)規(guī)則范圍內(nèi)，可以與證券、信托等票交所新參與主體合作開展電票資管、電票理財(cái)、電票同業(yè)投資等票據(jù)新興業(yè)務(wù)。在票交所創(chuàng)新票據(jù)產(chǎn)品與國(guó)際接軌的進(jìn)程中，銀行可發(fā)揮綜合優(yōu)勢(shì)拓展高附加值商業(yè)本票、資產(chǎn)支持票據(jù)和票據(jù)衍生產(chǎn)品等業(yè)務(wù)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)從票據(jù)貼現(xiàn)交易銀行向票據(jù)綜合金融服務(wù)銀行轉(zhuǎn)型。

（二）票據(jù)交易所新業(yè)態(tài)對(duì)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)的影響加深

票交所的建立，在票據(jù)交易電子化、引入多元化市場(chǎng)參與主體、票據(jù)交易效率提升和風(fēng)險(xiǎn)控制成本大幅下降，監(jiān)管信息透明度增強(qiáng)等方面，均對(duì)銀行傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)多重影響。

1.對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)模式的影響

在票交所制度下，票據(jù)貼現(xiàn)后的主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)全部在票交所系統(tǒng)上進(jìn)行全流程電子化操作，實(shí)現(xiàn)了票據(jù)電子化業(yè)務(wù)操作系統(tǒng)的一體化運(yùn)作。這將徹底改變?cè)茹y行紙質(zhì)票據(jù)業(yè)務(wù)在各級(jí)分支機(jī)構(gòu)分散經(jīng)營(yíng)的傳統(tǒng)模式，克服其效率低下、操作風(fēng)險(xiǎn)控制難度大、業(yè)務(wù)授權(quán)和政策傳導(dǎo)鏈條長(zhǎng)等弊端。

2.對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)盈利模式的影響

對(duì)于銀行票據(jù)業(yè)務(wù)而言，其盈利主要來(lái)源于貼現(xiàn)收益和交易價(jià)差收益兩大部分，逐步發(fā)展成為銀行傳統(tǒng)的持票生息和交易獲利的盈利模式，且在很大程度上依賴規(guī)模和資金體量。無(wú)論是持票生息，還是交易獲利，根本性的收益來(lái)源于企業(yè)付出的融資成本。從企業(yè)角度看，票據(jù)交易所的建立和市場(chǎng)深化發(fā)展，能夠擴(kuò)大企業(yè)對(duì)承兌銀行和貼現(xiàn)銀行的自主選擇面，從而降低融資難度和融資成本。對(duì)于銀行而言，票交所市場(chǎng)的報(bào)價(jià)信息透明度的提高，則導(dǎo)致同質(zhì)化票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈和收益率的必然降低。在未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期穩(wěn)健的貨幣政策下，銀行規(guī)模和資金總量的增量均將放緩，資產(chǎn)負(fù)債收益率利差降低，銀行傳統(tǒng)票據(jù)盈利模式面臨更大的考驗(yàn)。

3.對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)控體系的影響

票交所運(yùn)行后，操作方面盡管面臨新的風(fēng)險(xiǎn)因子，但流程電子化、系統(tǒng)自動(dòng)化將顯著減少整體操作風(fēng)險(xiǎn)，票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)轉(zhuǎn)向頻繁交易引發(fā)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和主體多元化帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行須建立定性和定量相結(jié)合的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，對(duì)新環(huán)境下的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效識(shí)別、科學(xué)計(jì)量、實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，并建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管控和風(fēng)險(xiǎn)緩釋機(jī)制。

4.對(duì)票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式的影響

近年來(lái)，在票據(jù)同業(yè)監(jiān)管持續(xù)增強(qiáng)的背景下，票據(jù)市場(chǎng)上涌現(xiàn)出大量不規(guī)范的、具有監(jiān)管套利性質(zhì)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，并成為今年票據(jù)業(yè)務(wù)監(jiān)管的重點(diǎn)。票交所成立后，產(chǎn)品創(chuàng)新和交易更加透明化、公開化，更加符合監(jiān)管要求和市場(chǎng)趨勢(shì)，有助于緩解創(chuàng)新與監(jiān)管的矛盾。同時(shí)，票交所引入證券、基金、保險(xiǎn)公司等新型市場(chǎng)參與者，加快商業(yè)承兌匯票發(fā)展和引入增信等新業(yè)務(wù)，為銀行票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新提供了更多機(jī)會(huì)。

四、票交所時(shí)代銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的展望

（一）商業(yè)銀行將深化票據(jù)業(yè)務(wù)集約化經(jīng)營(yíng)模式

未來(lái)，紙票電子化發(fā)展打破了原來(lái)的時(shí)間和地域限制，交易效率的大幅提升減少了對(duì)業(yè)務(wù)人員的需求，因此分散下沉式經(jīng)營(yíng)的必要性大大降低，未來(lái)將會(huì)有越來(lái)越多的銀行推行專營(yíng)、集中的票據(jù)業(yè)務(wù)體制，逐步將票據(jù)交易的權(quán)限向上級(jí)行和法人層級(jí)集中，以充分發(fā)揮集約化經(jīng)營(yíng)的成本優(yōu)勢(shì)以及總部機(jī)構(gòu)的決策優(yōu)勢(shì)和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，提升在票據(jù)交易中議價(jià)定價(jià)能力。

同時(shí)，在票交所業(yè)務(wù)模式下，前中后臺(tái)集中和流程一體化將成為未來(lái)的票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢(shì)。商業(yè)銀行將承兌、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)等環(huán)節(jié)集中于票據(jù)專營(yíng)機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)管理，統(tǒng)籌考慮承兌手續(xù)費(fèi)、保證金、貼現(xiàn)利率和交易價(jià)差，有利于提升票據(jù)業(yè)務(wù)的綜合回報(bào)水平，有效降低企業(yè)的財(cái)務(wù)成本。

（二）銀行票據(jù)交易業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控模式轉(zhuǎn)變

在票交所時(shí)代，因票據(jù)電子化交易的操作風(fēng)險(xiǎn)大幅降低，多元化市場(chǎng)主體參與程度的提高以及票交所市場(chǎng)本身具有的高頻交易的特征，未來(lái)票據(jù)新業(yè)態(tài)下，銀行票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)注的重點(diǎn)將是信用風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)。

票據(jù)業(yè)務(wù)風(fēng)控重點(diǎn)的轉(zhuǎn)換，銀行將更加重視完善發(fā)展業(yè)務(wù)風(fēng)控模式，未來(lái)將會(huì)更多借鑒債券市場(chǎng)較成熟的風(fēng)控管理思路。對(duì)于客戶端信用風(fēng)險(xiǎn)，銀行更可能采取針對(duì)不同的承兌行、承兌企業(yè)進(jìn)行差異化定價(jià)，并對(duì)其信用狀況及時(shí)監(jiān)測(cè)，逐步建立集中度監(jiān)測(cè)和差異化客戶管理制度；銀行也可創(chuàng)新開展信用互換交易，將信用風(fēng)險(xiǎn)從傳統(tǒng)票據(jù)交易中分離，轉(zhuǎn)移和防范各類信用主體風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于利率風(fēng)險(xiǎn)，可綜合運(yùn)用杠桿率、止損平倉(cāng)、偏離度、久期、凸度、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）等風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量監(jiān)測(cè)工具，建立資產(chǎn)估值模型和盯市制度，逐步構(gòu)建完善量化利率風(fēng)險(xiǎn)管理體系；創(chuàng)新票據(jù)利率互換交易，鎖定遠(yuǎn)期的利率波動(dòng)，緩釋利率風(fēng)險(xiǎn)。

由于風(fēng)險(xiǎn)管理重點(diǎn)和方法均發(fā)生變化，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理崗位人員的精細(xì)化、量化風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出更高的要求，而票交所提供的實(shí)時(shí)全面的數(shù)據(jù)和信息為風(fēng)險(xiǎn)量化管理奠定了基礎(chǔ)。

（三）銀行將主動(dòng)加快票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型

在票交所時(shí)代，企業(yè)票據(jù)融資渠道和多元化票據(jù)業(yè)務(wù)創(chuàng)新更加暢通，將成為銀行票據(jù)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)方向。

首先，銀行將拓展企業(yè)端票據(jù)綜合金融服務(wù)市場(chǎng)。近年來(lái)，在傳統(tǒng)企業(yè)票據(jù)承兌和貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，多家銀行均圍繞自身重點(diǎn)客戶群體推出了企業(yè)票據(jù)池業(yè)務(wù)，為企業(yè)提供定制化、常態(tài)化票據(jù)質(zhì)押融資解決方案，如浙商銀行涌金票據(jù)池已頗具市場(chǎng)品牌。在金融去杠桿和脫虛向?qū)嵉恼咄苿?dòng)下，未來(lái)銀行將會(huì)按照監(jiān)管要求強(qiáng)化企業(yè)金融服務(wù)意識(shí)，票據(jù)承兌、貼現(xiàn)及相關(guān)票據(jù)金融服務(wù)業(yè)務(wù)在銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)中的地位有所上升。隨著未來(lái)票據(jù)資產(chǎn)向企業(yè)端的沉淀集聚，將會(huì)有更多銀行加大與企業(yè)、尤其是大中型企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的業(yè)務(wù)合作，拓展企業(yè)票據(jù)金融服務(wù)市場(chǎng)。

其次，銀行將加強(qiáng)線上票據(jù)新興業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)域。未來(lái)，銀行仍會(huì)根據(jù)金融市場(chǎng)和監(jiān)管環(huán)境的變化，將會(huì)抓住票交所引入和發(fā)展證券、基金等新型市場(chǎng)主體的契機(jī)，有策略的將票據(jù)新興業(yè)務(wù)由線下遷移到線上辦理，在符合監(jiān)管要求的情況下推進(jìn)經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型。

（四）銀行票據(jù)業(yè)務(wù)組織架構(gòu)和崗位設(shè)置面臨變革

交易集中化和流程電子化將改變傳統(tǒng)交易過(guò)程中的詢價(jià)、議價(jià)、送票、驗(yàn)票、保管、托收等方式，傳統(tǒng)的客戶經(jīng)理轉(zhuǎn)變?yōu)槠睋?jù)產(chǎn)品經(jīng)理和交易員，在票交所客戶端或直連系統(tǒng)進(jìn)行對(duì)話報(bào)價(jià)、報(bào)價(jià)修改、成交確認(rèn)等操作，類似債券交易模式，這將對(duì)交易員的專業(yè)能力提出更高的要求。同時(shí)，新的交易模式要求交易員能夠更準(zhǔn)確地把握市場(chǎng)趨勢(shì)，或者根據(jù)客戶需求進(jìn)行票據(jù)產(chǎn)品創(chuàng)新，抓住稍縱即逝的交易機(jī)會(huì)，因此需要建立專業(yè)的交易團(tuán)隊(duì)和研究團(tuán)隊(duì)，構(gòu)建投研一體的交易機(jī)制，研究員著力加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的研判，交易員重點(diǎn)強(qiáng)化對(duì)交易盤面的分析掌控，加強(qiáng)研究成果與交易策略的融合應(yīng)用。

由此，未來(lái)隨著票交所新業(yè)態(tài)運(yùn)行模式更趨成熟，商業(yè)銀行將逐步革新傳統(tǒng)票據(jù)業(yè)務(wù)分散經(jīng)營(yíng)條件下的組織架構(gòu)和人員崗位設(shè)置，一是深化集約化經(jīng)營(yíng)模式，構(gòu)建和完善發(fā)展總行部門級(jí)票據(jù)牽頭管理部門，重點(diǎn)建設(shè)投研團(tuán)隊(duì)；二是適度改變?cè)葮I(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)授權(quán)下放的分散經(jīng)營(yíng)格局，在分行層面構(gòu)建對(duì)接總行票據(jù)牽頭管理部門的區(qū)域票據(jù)經(jīng)營(yíng)中心；三是優(yōu)化分支機(jī)構(gòu)票據(jù)從業(yè)人員崗位設(shè)置，推動(dòng)原先客戶經(jīng)理轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰讍T。

注釋：

① 本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表作者所在單位意見。

［1］徐曉嵐，票交所具有推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展“四大功效”，《中國(guó)證券報(bào)》，2016年12月8日．

［2］編寫組 《新世紀(jì)中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告（2000-2011）》，中國(guó)金融出版社，2013年，第153-159頁(yè)．

［3］上海票據(jù)交易所 《2017年上半年票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況分析》，www．shcpe．com．cn．

［4］潘功勝，中國(guó)票據(jù)市場(chǎng)的發(fā)展與規(guī)范，金融時(shí)報(bào)2016年12月8日．

［5］李明昌，票交所上線將對(duì)銀行票據(jù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生五大影響，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》，2016年12月8日．

［6］宋漢光，上海票據(jù)交易所的九個(gè)月，金融時(shí)報(bào)，2017年8月30日．

［6］徐忠，建設(shè)全國(guó)統(tǒng)一的票據(jù)交易平臺(tái)，《中國(guó)金融》，2017(1)．