王晴+汪洋

摘 要：石油不僅僅是一個(gè)純粹的商品，它內(nèi)涵豐富的金融因素，國(guó)際原油價(jià)格的影響波及方方面面，在金融領(lǐng)域中也是人們關(guān)注的焦點(diǎn)，它關(guān)系到一國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的情況，原油價(jià)格的波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的震蕩。本文在對(duì)近年國(guó)際油價(jià)走勢(shì)回顧的基礎(chǔ)上，對(duì)從2014年年中以來(lái)國(guó)際石油價(jià)格大幅下跌背后的原因開(kāi)展初步探析，并基于當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)政治發(fā)展現(xiàn)狀，對(duì)未來(lái)國(guó)際石油價(jià)格的走勢(shì)做出預(yù)測(cè)。

關(guān)鍵詞：原油價(jià)格；下跌；原因；趨勢(shì)

一、國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)回顧

石油在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中占據(jù)著重要的地位，是經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)的血液同時(shí)也是一種戰(zhàn)略資源，關(guān)系到國(guó)家的能源安全，原油價(jià)格的波動(dòng)將影響一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。

同樣，石油產(chǎn)業(yè)也充滿(mǎn)了繁榮與蕭條的周期循環(huán)。20世紀(jì)70年代的首次石油危機(jī)之后，國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)入起伏跌宕的時(shí)期，其中波動(dòng)幅度最大的一段時(shí)間是第二次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)到2008年全球性金融危機(jī)。2003年海灣戰(zhàn)爭(zhēng)后，原油價(jià)格從每桶大約為25美元直線攀升到最高每桶140美元，其增長(zhǎng)幅度高達(dá)480%。然而2008年的全球性金融危機(jī)讓原油市場(chǎng)受到重挫，僅僅過(guò)了四個(gè)月的時(shí)間，國(guó)際原油價(jià)格跌至每捅30美元。2009年初，受原油產(chǎn)地國(guó)紛紛縮減原油供給、美元不斷貶值，世界經(jīng)濟(jì)明朗化等多方面的原因，國(guó)際原油價(jià)格吹響了復(fù)蘇的號(hào)角。到2011年5月，國(guó)際原油價(jià)格上漲到了120美元/桶。下圖為布倫特原油價(jià)格走勢(shì)圖。

自2014年6月初，由于美元的走強(qiáng)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的放緩，國(guó)際原油價(jià)格進(jìn)入了新一輪的快速下跌趨勢(shì)，在過(guò)去5年里，獲利豐厚的石油公司的收益也開(kāi)始大幅下降，石油公司不得不停止運(yùn)轉(zhuǎn)其部分油井，削減對(duì)新項(xiàng)目的投資，取消對(duì)新油田的勘探。同時(shí)產(chǎn)油國(guó)的外匯收入和財(cái)政收入也大幅下降，財(cái)政赤字開(kāi)始出現(xiàn)，甚至部分經(jīng)濟(jì)比較脆弱的國(guó)家開(kāi)始出現(xiàn)內(nèi)部治理危機(jī)，出現(xiàn)內(nèi)部政治動(dòng)蕩。

二、此輪油價(jià)大跌的原因

對(duì)于此輪國(guó)際原油價(jià)格大跌的背后原因，我們可將時(shí)鐘回?fù)艿?014年初，回顧一下石油價(jià)格暴跌之初全球主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。綜合來(lái)看，國(guó)際石油價(jià)格的大幅下跌主要有以下四個(gè)方面原因，分別為美元的不斷走強(qiáng)、疲弱的全球經(jīng)濟(jì)基本面，超額供給與下降的需求和頁(yè)巖油開(kāi)采技術(shù)的革新。

在近一年半的時(shí)間里，石油價(jià)格下跌了70%以上，達(dá)到了2008年全球金融危機(jī)以來(lái)的最低點(diǎn)，雖然期間有數(shù)次小幅度的反彈，但原油價(jià)格再次上漲到100美元每桶還有很長(zhǎng)的路要走。

1.美元的走強(qiáng)

美元的走強(qiáng)是石油價(jià)格自2014年下跌的主要驅(qū)動(dòng)因子。自2014年以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)良好，遠(yuǎn)超同期歐盟、日本等其它主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，近5年美國(guó)GDP年度增長(zhǎng)率與同期日本、德國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的對(duì)比見(jiàn)下表。

隨著美國(guó)退出量化寬松QE以及其較好的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)使得美元一路走強(qiáng)，美元指數(shù)自2014年中旬結(jié)束底部盤(pán)整以來(lái)，達(dá)到了近12年的高點(diǎn)，對(duì)歐元和日元都走出了一波強(qiáng)勢(shì)升值走勢(shì)，絕大部分商品貨幣對(duì)美元都出現(xiàn)了大幅下跌，由于全球大宗商品均以美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元走強(qiáng)時(shí)將對(duì)大宗商品價(jià)格帶來(lái)重壓，同樣石油價(jià)格也從2008年金融危機(jī)之后的最高點(diǎn)110美元每桶急跌到了最低27.5美元每桶，跌幅高達(dá)74%左右。

2.疲弱的全球經(jīng)濟(jì)

歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，歐洲中央銀行ECB對(duì)經(jīng)濟(jì)的貨幣刺激計(jì)劃對(duì)石油的需求提振有限。2014年歐洲處于經(jīng)濟(jì)低迷增長(zhǎng)的狀態(tài)，為了刺激經(jīng)濟(jì)，ECB在2015年1月22日宣布要擴(kuò)大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)的規(guī)模，但是當(dāng)時(shí)國(guó)際石油供需失衡問(wèn)題仍然存在，所以歐洲版的QE的推出難以改變石油的熊市趨勢(shì)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的過(guò)程中發(fā)揮著十分重要的作用，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已由“高速增長(zhǎng)”階段轉(zhuǎn)入“中高速增長(zhǎng)”的新常態(tài)階段。中國(guó)對(duì)石油的需求增速在未來(lái)會(huì)有所將下降，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增速減緩、能源總量的控制和能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整在制約著它。

3.供過(guò)與求的產(chǎn)業(yè)基本面

（1）石油輸出國(guó)組織歐佩克。導(dǎo)致石油價(jià)格大幅下跌的一個(gè)重要因素是石油輸出國(guó)組織OPEC堅(jiān)持不減產(chǎn)的決策，OPEC作為石油生產(chǎn)國(guó)卡特爾組織，對(duì)國(guó)際石油價(jià)格的影響舉足輕重，為了維護(hù)其國(guó)際石油出口份額和市場(chǎng)占有率，自2014年在維也納召開(kāi)會(huì)議以來(lái)，一直拒絕削減原油產(chǎn)量。在OPEC成員國(guó)中，伊朗、委內(nèi)瑞拉、阿爾及利亞希望能夠削減產(chǎn)量以提整石油價(jià)格，但是沙特、阿聯(lián)酋和其他海灣國(guó)家拒絕做出原油減產(chǎn)的行動(dòng)，其中伊拉克不但不支持減產(chǎn)反而提高了石油產(chǎn)量。

（2）石油的超額供給。截至到2015年底，全世界總的石油產(chǎn)出達(dá)到了每天9723萬(wàn)桶，超過(guò)了全球每天9523萬(wàn)桶的實(shí)際需求，并且全世界的每日石油產(chǎn)出還在增加中。自2014年第二季度開(kāi)始，全世界原油產(chǎn)量開(kāi)始超過(guò)全世界原油需求量，并且兩者之差不斷加大，供過(guò)與求的現(xiàn)狀越來(lái)越嚴(yán)重。同時(shí)由于歐洲的經(jīng)濟(jì)一直復(fù)蘇無(wú)力，并且隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始走弱，作為全世界最大的石油進(jìn)口國(guó)，其經(jīng)濟(jì)的走弱將會(huì)給全球石油需求帶來(lái)重重一擊，石油需求端的前景開(kāi)始變得越加暗淡起來(lái)。當(dāng)供給還在不斷上升，而需求開(kāi)始出現(xiàn)下降時(shí)，石油價(jià)格將不可避免地迎來(lái)下跌趨勢(shì)。

（3）伊朗核協(xié)議。導(dǎo)致石油價(jià)格下跌的一個(gè)重要因素為伊朗核協(xié)議的達(dá)成，因?yàn)橐晾蕿槿虻谒拇髢?chǔ)油國(guó)，取消對(duì)伊朗的制裁將會(huì)打開(kāi)伊朗釋放其更多原油出口的大門(mén)。2015年7月20日聯(lián)合國(guó)安理會(huì)一致通過(guò)伊朗核協(xié)議，隨著伊朗與美國(guó)和歐洲核協(xié)議的達(dá)成，歐美對(duì)伊朗制裁的逐步解除，將會(huì)有越來(lái)越多的來(lái)自伊朗的石油出口到國(guó)際市場(chǎng)，將會(huì)進(jìn)一步加重目前已經(jīng)供過(guò)與求的國(guó)際原油市場(chǎng)，導(dǎo)致國(guó)際石油價(jià)格的進(jìn)一步下跌。

4.頁(yè)巖油開(kāi)采的技術(shù)革新

受頁(yè)巖油開(kāi)采技術(shù)的突破影響，美國(guó)的原油產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)，當(dāng)前日產(chǎn)量已超過(guò)900萬(wàn)桶每天，2015年4月份最高達(dá)到了970萬(wàn)桶每天，一度超過(guò)沙特阿拉伯成為全球第二大原油生產(chǎn)國(guó)，從原油進(jìn)口國(guó)轉(zhuǎn)變成原油出口國(guó)。總體來(lái)看，頁(yè)巖油革命將會(huì)對(duì)全球原油的供給格局產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

三、未來(lái)5年油價(jià)走勢(shì)預(yù)測(cè)

影響國(guó)際原油價(jià)格變動(dòng)的因素眾多且存在高度的不確定性，對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)存在很大的難度，有促進(jìn)油價(jià)上漲的積極因素，也有對(duì)油價(jià)帶來(lái)壓力的負(fù)面因素。目前國(guó)際原油價(jià)格的底部已基本形成，繼續(xù)下降的空間十分有限，在油價(jià)市場(chǎng)走向平衡的過(guò)程中，原油價(jià)格將繼續(xù)經(jīng)歷劇烈的波動(dòng)。

1.世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織等對(duì)未來(lái)油價(jià)的預(yù)測(cè)

（1）世界銀行的價(jià)格預(yù)測(cè)。根據(jù)世界銀行在2016年1月份發(fā)布的商品價(jià)格預(yù)測(cè)報(bào)告，國(guó)際原油現(xiàn)貨的平均價(jià)格將在2016年進(jìn)一步下探至37美元/桶左右，在隨后的未來(lái)5年中，國(guó)際原油價(jià)格將逐步回升，2017年平均現(xiàn)貨價(jià)格上升到48美元每桶左右，2020年平均價(jià)格達(dá)到58.8美元每桶左右。

（2）國(guó)際貨幣基金組織的價(jià)格預(yù)測(cè)。國(guó)際貨幣基金組織在2016年1月份發(fā)布了類(lèi)似的國(guó)際原油未來(lái)價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)，國(guó)際原油現(xiàn)貨的平均價(jià)格將在2016年最低下探至29.9美元/桶左右，并在隨后的未來(lái)5年中緩慢回升，2017年平均現(xiàn)貨價(jià)格上升到35.5美元每桶左右，2020年平均價(jià)格達(dá)到45.3美元每桶左右。

（3）經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)（EIU）的價(jià)格預(yù)測(cè)。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)EconomistIntelligenceUnit發(fā)布的國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)，國(guó)際原油價(jià)格將在2016年觸底，并隨著原油庫(kù)存的出清，價(jià)格將在2017年反彈，并在未來(lái)幾年中企穩(wěn)。

2.未來(lái)5年對(duì)石油價(jià)格的展望

從世界銀行，貨幣基金組織和經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)三家影響力比較大的機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)的預(yù)測(cè)情況來(lái)看，一是國(guó)際原油價(jià)格將在2016年觸底、企穩(wěn)；二是從2017年開(kāi)始，國(guó)際原油價(jià)格將逐步反彈，總體價(jià)格走勢(shì)向上；三是到2020年，國(guó)際原油現(xiàn)貨平均價(jià)格將達(dá)到45-70美元左右。

綜上所述，對(duì)國(guó)際石油價(jià)格預(yù)測(cè)的結(jié)果如下：雖然過(guò)去的一定時(shí)期內(nèi)，國(guó)際原油價(jià)格處于低迷的狀態(tài)，然而隨著未來(lái)供過(guò)與求局面的改善，國(guó)際原油價(jià)格將逐步走高。但是，石油輸出國(guó)組織能否繼續(xù)維持現(xiàn)有的產(chǎn)量，決定著國(guó)際原油價(jià)格是否能夠逐步提高。如果中東的政治局面發(fā)生變化的話，將會(huì)出現(xiàn)石油輸出國(guó)組織不限產(chǎn)決策松動(dòng)的情況，從而使得市場(chǎng)增加對(duì)于油價(jià)反彈的信心，油價(jià)可能會(huì)意外超幅上漲。但若中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，將是對(duì)國(guó)際原油價(jià)格未來(lái)走勢(shì)的最大利空。

四、原油價(jià)格下跌對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響

原油價(jià)格下跌對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響要從兩個(gè)方面來(lái)辯證分析，既有有利影響也有不利影響。一方面，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期，國(guó)際原油價(jià)格下降給了我國(guó)經(jīng)濟(jì)更大的自我調(diào)整空間，從而降低了我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的升級(jí)成本。我們知道，如果原油價(jià)格下跌，那么我國(guó)進(jìn)口原油的價(jià)格成本就會(huì)下降，這樣的話就有利于我國(guó)推進(jìn)能源市場(chǎng)化改革。另一方面，原油價(jià)格下跌，不僅意味著輸入性通縮增強(qiáng)，還會(huì)帶動(dòng)國(guó)內(nèi)整體物價(jià)水平的下降，進(jìn)一步強(qiáng)化國(guó)內(nèi)通縮預(yù)期，而且原油價(jià)格下跌，會(huì)給高耗能產(chǎn)業(yè)獲得復(fù)蘇的機(jī)會(huì)，不利于能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整。

五、總結(jié)

國(guó)際原油價(jià)格對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響十分重大，針對(duì)這一問(wèn)題，本文首先回顧了國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)情況，發(fā)現(xiàn)原油價(jià)格走低；然后從美元的不斷走強(qiáng)、疲弱的全球經(jīng)濟(jì)基本面，超額供給與下降的需求和頁(yè)巖油開(kāi)采技術(shù)的革新這四個(gè)方面進(jìn)行了原因分析；接下來(lái)，對(duì)原油未來(lái)價(jià)格的走勢(shì)進(jìn)行了預(yù)測(cè)，根據(jù)世界銀行、國(guó)際貨幣基金組織和經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫(kù)對(duì)未來(lái)油價(jià)的預(yù)測(cè)，從而得出結(jié)論，國(guó)際原油價(jià)格將逐步走高，但受中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中東政治局面的影響；最后，從有利和不利兩方面分析國(guó)際原油價(jià)格下跌對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，因此，在此情景下我國(guó)要正確應(yīng)對(duì)，進(jìn)行相應(yīng)的宏觀調(diào)控。

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作者簡(jiǎn)介：王晴（1995- ），女，安徽界首人，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀，研究方向：金融學(xué)；汪洋（1996- ），男，安徽合肥人，安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院在讀，研究方向：金融學(xué)