中國(guó)對(duì)外投資：從“大規(guī)?！钡健案咚健?/h1>
2017-01-24 20:57
中國(guó)發(fā)展觀察 2017年15期 關(guān)鍵詞：企業(yè)
中國(guó)對(duì)外投資：從“大規(guī)模”到“高水平”
本刊記者 張 倪
經(jīng)歷了多年的快速發(fā)展，中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模在2016年創(chuàng)下新紀(jì)錄。聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織發(fā)布的《2017年世界投資報(bào)告》顯示，中國(guó)2016年對(duì)外投資飆升44%，達(dá)到1830億美元，這是中國(guó)在該報(bào)告中首次成為全球第二大對(duì)外投資國(guó)，比吸引外資多36%。同時(shí)，中國(guó)還一躍成為最不發(fā)達(dá)國(guó)家的最大投資國(guó)，投資額是排名第二位的國(guó)家的3倍。
但值得注意的是，近幾年，部分領(lǐng)域出現(xiàn)了非理性對(duì)外投資的現(xiàn)象。近期，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家外匯局、商務(wù)部等部門就海外投資與跨境并購(gòu)監(jiān)管頻頻發(fā)聲。
7月13日，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰稱，2016年底以來，商務(wù)部會(huì)同有關(guān)部門，在推動(dòng)對(duì)外投資便利化的同時(shí)，加強(qiáng)了對(duì)外投資的真實(shí)性、合規(guī)性審查，非理性的對(duì)外投資得到有效遏制，涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域的對(duì)外投資大幅下降。
7月18日，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程表示，有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向，防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。
7月20日，在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英表示，外匯局將繼續(xù)密切配合有關(guān)部門的工作，一方面保障有能力、有條件的企業(yè)開展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資活動(dòng)，鼓勵(lì)境內(nèi)企業(yè)參與建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作；另一方面將有效防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)對(duì)外投資持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。
那么，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，對(duì)外投資究竟具有怎樣的重要地位與作用？在中企“走出去”規(guī)模已相當(dāng)可觀的今天，我們應(yīng)如何實(shí)現(xiàn)更高水平的對(duì)外投資？又應(yīng)如何更好地遏制非理性對(duì)外投資？
對(duì)外投資的三個(gè)重要地位
2008年國(guó)際金融危機(jī)以來，西方主要國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)便宜；另一方面，中國(guó)受到危機(jī)沖擊相對(duì)較小，又積累了大量的外匯儲(chǔ)備，經(jīng)歷了多年成長(zhǎng)之后，一些企業(yè)具備了“走出去”的實(shí)力以及國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的需要。
自此開始，中國(guó)對(duì)外投資便走上了“快車道”。到2014年，中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模首次超過吸引外資規(guī)模，成為凈資本輸出國(guó)，這亦被視為中國(guó)從經(jīng)貿(mào)大國(guó)邁向經(jīng)貿(mào)強(qiáng)國(guó)的重要標(biāo)志。
“對(duì)外投資，不僅是統(tǒng)籌利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源的重要渠道和方式，還是我國(guó)推進(jìn)開放發(fā)展的重要路徑和手段，更是我國(guó)全面建設(shè)開放型經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分和努力方向?！苯赵诮邮堋吨袊?guó)發(fā)展觀察》記者采訪時(shí)，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部綜合研究室主任羅雨澤用了三個(gè)“重要”來闡釋對(duì)外投資在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的意義與作用。
從全球視角看，羅雨澤表示，中國(guó)在國(guó)際直接投資中的地位和作用十分獨(dú)特。“我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模大，人力資源豐富，有著完整的工業(yè)生產(chǎn)體系和完善的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；但同時(shí)，我國(guó)人均資源薄，生態(tài)承載能力弱，又屬發(fā)展中國(guó)家，資源和技術(shù)外部依賴度均比較高。國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)的認(rèn)知也比較復(fù)雜，一方面肯定我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的巨大成就，另一方面又懷疑我們的市場(chǎng)化水平，向往合作和抵觸防范的心態(tài)并存?！?/p>
因此，我國(guó)的對(duì)外投資目的也是多樣化的。既有資源獲取型，也有技術(shù)跟進(jìn)型；既有成本驅(qū)動(dòng)型，也有戰(zhàn)略延伸型；既有市場(chǎng)拓展型，也有壁壘規(guī)避型；既有生產(chǎn)布局型，也有風(fēng)險(xiǎn)分散型。同時(shí)，其目的地也比較多元，既有發(fā)達(dá)國(guó)家/地區(qū)；也有發(fā)展中國(guó)家/地區(qū)；既有技術(shù)領(lǐng)先我們的國(guó)家/地區(qū)，也有技術(shù)落后的國(guó)家/地區(qū)；既有自然資源富集型國(guó)家/地區(qū)，也有資源匱乏但區(qū)位優(yōu)越的國(guó)家/地區(qū)。此外，羅雨澤表示，中國(guó)的對(duì)外投資也還表現(xiàn)為內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、前后延伸，呈“輪輻模式”，由中心向外圍輻射分布，且各輻條之間又通過輪軸相互連接、彼此接力，表現(xiàn)出既對(duì)外開放又內(nèi)部關(guān)聯(lián)的特點(diǎn)。
如今，中國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體、世界第一貿(mào)易大國(guó)。但毫無疑問，僅僅是貿(mào)易大國(guó)是不會(huì)成為真正的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的，只有對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資都是大國(guó)，才是真正的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。
“美德英法日等世界強(qiáng)國(guó)，都在世界各主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)積極投資和發(fā)展業(yè)務(wù)，獲得優(yōu)質(zhì)資源資產(chǎn)為己所用，從石油礦產(chǎn)到土地水源、從交通樞紐到品牌技術(shù)、從合資到獨(dú)資。通過對(duì)外投資，這些經(jīng)濟(jì)大國(guó)用‘走出去’的方式掌握了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的控制權(quán)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部第二研究室主任許宏強(qiáng)在接受《中國(guó)發(fā)展觀察》采訪時(shí)表示，通過對(duì)外投資，獲取和占有國(guó)際優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（股權(quán)）和優(yōu)質(zhì)資源，才能真正做到充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩種資源和兩個(gè)市場(chǎng)，為企業(yè)成長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展增加新動(dòng)力。
許宏強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，為避免經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“中等收入陷阱”，從全球價(jià)值鏈分工的低端升級(jí)到中高端，增強(qiáng)統(tǒng)籌運(yùn)用國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)資源的能力，擴(kuò)大對(duì)外投資，收購(gòu)或直接使用我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)升級(jí)所需要的高端資源，如關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵人才、關(guān)鍵品牌、關(guān)鍵網(wǎng)絡(luò)等，具有重要意義與作用。通過擴(kuò)大投資，我國(guó)企業(yè)也能積累國(guó)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力。
對(duì)外投資“去泡沫”，結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化
繼去年四部門（國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局）表示加強(qiáng)對(duì)海外投資的監(jiān)管以來，今年上半年，我國(guó)對(duì)外直接投資3311億元，下降了42.9%，房地產(chǎn)、文化、體育和娛樂業(yè)等行業(yè)的對(duì)外投資更是大幅下降82.5%。
近期，對(duì)外投資數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖。6月當(dāng)月的對(duì)外直接投資達(dá)到2016年12月以來最高值，為136億美元，雖然同比下降11.3%，但環(huán)比增長(zhǎng)了65.5%，這是對(duì)外投資連續(xù)第二個(gè)月正增長(zhǎng)。
在商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明看來，上半年的數(shù)據(jù)反映出我國(guó)對(duì)外投資正在經(jīng)歷“去泡沫”的過程，未來其結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。數(shù)據(jù)的下降并不表示我國(guó)對(duì)“走出去”戰(zhàn)略發(fā)生了轉(zhuǎn)變，而是在調(diào)整“走出去”戰(zhàn)略中出現(xiàn)的問題并及時(shí)加以糾正，從而更好地實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。
許宏強(qiáng)也認(rèn)為，最近兩個(gè)月對(duì)外投資數(shù)據(jù)的回升，是去年下半年以來規(guī)范調(diào)整基礎(chǔ)上的合理回升，是結(jié)構(gòu)優(yōu)化后的增長(zhǎng)。同時(shí)，也說明我國(guó)仍堅(jiān)定不移地堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略，對(duì)于一些好的海外投資項(xiàng)目，相關(guān)管理部門仍將予以支持。
“壓低對(duì)外投資數(shù)據(jù)本來就不是加強(qiáng)監(jiān)管的本意，近期數(shù)字的回升說明，中國(guó)仍堅(jiān)定不移地堅(jiān)持‘走出去’戰(zhàn)略。在擠掉一部分動(dòng)機(jī)不純、帶有水分的投資項(xiàng)目之后，中國(guó)仍會(huì)繼續(xù)支持優(yōu)質(zhì)的海外投資項(xiàng)目。”白明強(qiáng)調(diào)，未來我國(guó)加強(qiáng)對(duì)外投資監(jiān)管與合規(guī)性審查的決心不會(huì)動(dòng)搖，中國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略更是堅(jiān)定不移的。加強(qiáng)對(duì)外投資監(jiān)管與合規(guī)性審查，旨在促進(jìn)對(duì)外投資健康有序發(fā)展，與“走出去”戰(zhàn)略并不矛盾。
白明坦言，過去有些企業(yè)的投資決策較為盲目，到了交易落地項(xiàng)目啟動(dòng)，才發(fā)現(xiàn)前期規(guī)劃不符合實(shí)際，最終自食苦果。與此同時(shí)，類似于海爾收購(gòu)?fù)ㄓ秒姎獾募译姴块T，美的并購(gòu)庫(kù)卡等投資，則能更好地幫助企業(yè)獲取國(guó)際市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)與高科技公司合作，這才是“好鋼用在刀刃上”。未來，我國(guó)應(yīng)加力支持有實(shí)際意義的“走出去”，通過獲取當(dāng)?shù)刭Y源、技術(shù)、市場(chǎng)，進(jìn)行產(chǎn)能合作，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，培育我們的跨國(guó)公司。
從“大規(guī)模”到“高水平”
如今，從流量絕對(duì)規(guī)模上看，我國(guó)已然成為位居世界三甲的對(duì)外投資大國(guó)，但若從存量和相對(duì)GDP的規(guī)?？矗覈?guó)與美、英、日、德等國(guó)還有較大差距，這與我國(guó)世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)的地位很不相稱，未來，我國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)的空間和潛力仍非常大。
近些年，我國(guó)一直秉承“高水平引進(jìn)來”和“大規(guī)模走出去”的開放原則。其中，在“走出去”方面，目前口號(hào)仍停留在“大規(guī)?！钡碾A段。對(duì)此，羅雨澤表示，對(duì)外投資規(guī)模是中國(guó)國(guó)際化水平的重要指標(biāo)，因此，重視對(duì)外投資的規(guī)模無可厚非。但不能為追求規(guī)模而追求規(guī)模，必須基于客觀發(fā)展需要，滿足企業(yè)理性，符合國(guó)家利益，遵守東道國(guó)法規(guī)，造福當(dāng)?shù)匕傩眨砸环N健康、可持續(xù)的方式發(fā)展。
“如果一味地注重‘大規(guī)模’而不重視‘走出去’的質(zhì)量，不僅將給企業(yè)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，更不利于我國(guó)深度參與經(jīng)濟(jì)全球化。今后，我國(guó)對(duì)外投資應(yīng)淡化對(duì)規(guī)模和增速的關(guān)注，把更多目光放到提升其質(zhì)量與水平上。”白明建議，我國(guó)對(duì)外投資政策應(yīng)進(jìn)一步減少資本外流，促進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略與構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制、資本“走出去”、商品“走出去”之間形成良性互動(dòng)，從而推動(dòng)我國(guó)“走出去”與產(chǎn)能合作形成互利共贏的局面。
而企業(yè)作為對(duì)外投資的主體，許宏強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，今后亟須對(duì)其進(jìn)一步加強(qiáng)管理和引導(dǎo)。
首先，在投資領(lǐng)域，應(yīng)集中在能給國(guó)內(nèi)帶來緊缺資源和技術(shù)、企業(yè)估值合理、能為我國(guó)產(chǎn)品出口或者增加國(guó)內(nèi)就業(yè)帶來機(jī)會(huì)的海外投資。
其次，為合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)提供對(duì)外投資的信息服務(wù)，幫助企業(yè)了解投資目的地的法律政策等服務(wù)，為符合國(guó)家發(fā)展需要的對(duì)外投資提供金融保險(xiǎn)等服務(wù)。加快培養(yǎng)國(guó)際投資和經(jīng)營(yíng)人才。企業(yè)海外投資，尤其是并購(gòu)海外企業(yè)過程中，必須做好文化整合，這尤其需要具有出色跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力的人才。
此外，將“走出去”和“引進(jìn)來”結(jié)合起來，助力國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。許宏強(qiáng)舉例表示，如吉利對(duì)沃爾沃的收購(gòu)，看上去是“走出去”，實(shí)際上達(dá)到的是“引進(jìn)來”的目的，“引進(jìn)來”的主要是品牌和核心技術(shù)。中國(guó)的三一重工收購(gòu)普茨邁斯特也是一個(gè)經(jīng)典案例。普茨邁斯特作為德國(guó)知名的工程機(jī)械制造商，全球市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期高達(dá)40%左右，海外市場(chǎng)遍布全球110多個(gè)國(guó)家。中國(guó)機(jī)械設(shè)備公司已能生產(chǎn)不錯(cuò)的設(shè)備，但是產(chǎn)品的可靠性和技術(shù)含量尚未達(dá)到世界一流水平。收購(gòu)普茨邁斯特，能有效促進(jìn)三一重工的產(chǎn)品從中低端品牌往高端品牌發(fā)展，提升三一的整體效益、品牌、國(guó)際影響力、籌融資平臺(tái)，加速國(guó)際化進(jìn)程。
加強(qiáng)監(jiān)管與合規(guī)性審查
自2008年開始，中企對(duì)外投資進(jìn)入了“快車道”，中國(guó)的海外投資連創(chuàng)新高。而隨著對(duì)外投資規(guī)模的快速擴(kuò)張，海外投資風(fēng)險(xiǎn)也日益積聚。
我們看到，與前些年中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資大多集中在資源、科技、機(jī)電項(xiàng)目不同，2 0 1 5年、2 0 1 6年，中國(guó)企業(yè)尤其是個(gè)別大型民營(yíng)企業(yè)，對(duì)海外房地產(chǎn)、酒店、足球俱樂部、娛樂業(yè)等領(lǐng)域的投資迅猛增長(zhǎng)。這些投資的共同特征是：在國(guó)內(nèi)都有數(shù)額巨大的負(fù)債，投資方向也和企業(yè)主業(yè)不同。一些企業(yè)通過在國(guó)內(nèi)銀行大規(guī)模負(fù)債借貸，用于海外投資，存在盲目擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。
白明坦言，近幾年在我國(guó)海外投資狂飆突進(jìn)過程中，在房地產(chǎn)、酒店、影城、體育俱樂部、娛樂業(yè)等領(lǐng)域確實(shí)出現(xiàn)了非理性對(duì)外投資的傾向，部分大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對(duì)外投資、“母小子大”等類型的投資也日益增多。他指出，部分領(lǐng)域出現(xiàn)的非理性投資，不僅面臨著較多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，部分違規(guī)的資本跨境流動(dòng)還對(duì)人民幣匯率帶來壓力，而一些在國(guó)內(nèi)高杠桿融資的海外投資項(xiàng)目也增加了國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。
許宏強(qiáng)直言，過去幾年，有關(guān)部門對(duì)資本外逃可能產(chǎn)生的巨大風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)嚴(yán)重不足，對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”過度地鼓勵(lì)和支持。而去年下半年以來，對(duì)大型民營(yíng)企業(yè)海外投資進(jìn)行警示，可以看作是對(duì)上述做法的一個(gè)修正。
“事實(shí)上，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家，涉及體育、娛樂、文化等項(xiàng)目的并購(gòu)行為也經(jīng)常受到涉嫌洗錢、逃稅等方面的質(zhì)疑。”許宏強(qiáng)建議，今后，我國(guó)一方面要加強(qiáng)對(duì)外投資真實(shí)性的審核，尤其是對(duì)于在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上融資規(guī)模明顯過大，海外投資比重迅速上升的企業(yè)，要控制其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的融資行為；另一方面，要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)投資的引導(dǎo)，對(duì)于涉及風(fēng)險(xiǎn)較大或?qū)ξ覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)升級(jí)無明顯作用的海外投資，可以提供指導(dǎo)、勸勉?！皯?yīng)建立高效嚴(yán)密的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)甄別和輔導(dǎo)企業(yè)海外投資行為。遏制企業(yè)非理性的盲目投資，打消一部分企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性不當(dāng)投資的想法，使企業(yè)的投資行為更加符合市場(chǎng)原則，符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要。采取切實(shí)措施，扎緊扎牢利用對(duì)外投資搞資本外逃的籬笆，堵住資產(chǎn)轉(zhuǎn)移類型的對(duì)外投資，對(duì)于涉及違法的跨境洗錢要堅(jiān)決打擊。”
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但值得注意的是，近幾年，部分領(lǐng)域出現(xiàn)了非理性對(duì)外投資的現(xiàn)象。近期，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家外匯局、商務(wù)部等部門就海外投資與跨境并購(gòu)監(jiān)管頻頻發(fā)聲。
7月13日，商務(wù)部新聞發(fā)言人高峰稱，2016年底以來，商務(wù)部會(huì)同有關(guān)部門，在推動(dòng)對(duì)外投資便利化的同時(shí)，加強(qiáng)了對(duì)外投資的真實(shí)性、合規(guī)性審查，非理性的對(duì)外投資得到有效遏制，涉及房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域的對(duì)外投資大幅下降。
7月18日，國(guó)家發(fā)改委新聞發(fā)言人嚴(yán)鵬程表示，有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對(duì)外投資傾向，防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。
7月20日，在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家外匯管理局新聞發(fā)言人、國(guó)際收支司司長(zhǎng)王春英表示，外匯局將繼續(xù)密切配合有關(guān)部門的工作，一方面保障有能力、有條件的企業(yè)開展真實(shí)合規(guī)的對(duì)外投資活動(dòng)，鼓勵(lì)境內(nèi)企業(yè)參與建設(shè)和國(guó)際產(chǎn)能合作；另一方面將有效防范對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)對(duì)外投資持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展。
那么，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中，對(duì)外投資究竟具有怎樣的重要地位與作用？在中企“走出去”規(guī)模已相當(dāng)可觀的今天，我們應(yīng)如何實(shí)現(xiàn)更高水平的對(duì)外投資？又應(yīng)如何更好地遏制非理性對(duì)外投資？
對(duì)外投資的三個(gè)重要地位
2008年國(guó)際金融危機(jī)以來，西方主要國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格相對(duì)便宜；另一方面，中國(guó)受到危機(jī)沖擊相對(duì)較小，又積累了大量的外匯儲(chǔ)備，經(jīng)歷了多年成長(zhǎng)之后，一些企業(yè)具備了“走出去”的實(shí)力以及國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的需要。
自此開始，中國(guó)對(duì)外投資便走上了“快車道”。到2014年，中國(guó)對(duì)外投資規(guī)模首次超過吸引外資規(guī)模，成為凈資本輸出國(guó)，這亦被視為中國(guó)從經(jīng)貿(mào)大國(guó)邁向經(jīng)貿(mào)強(qiáng)國(guó)的重要標(biāo)志。
“對(duì)外投資，不僅是統(tǒng)籌利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源的重要渠道和方式，還是我國(guó)推進(jìn)開放發(fā)展的重要路徑和手段，更是我國(guó)全面建設(shè)開放型經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分和努力方向?！苯赵诮邮堋吨袊?guó)發(fā)展觀察》記者采訪時(shí)，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部綜合研究室主任羅雨澤用了三個(gè)“重要”來闡釋對(duì)外投資在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的意義與作用。
從全球視角看，羅雨澤表示，中國(guó)在國(guó)際直接投資中的地位和作用十分獨(dú)特。“我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模大，人力資源豐富，有著完整的工業(yè)生產(chǎn)體系和完善的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)；但同時(shí)，我國(guó)人均資源薄，生態(tài)承載能力弱，又屬發(fā)展中國(guó)家，資源和技術(shù)外部依賴度均比較高。國(guó)際社會(huì)對(duì)我國(guó)的認(rèn)知也比較復(fù)雜，一方面肯定我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展取得的巨大成就，另一方面又懷疑我們的市場(chǎng)化水平，向往合作和抵觸防范的心態(tài)并存?！?/p>
因此，我國(guó)的對(duì)外投資目的也是多樣化的。既有資源獲取型，也有技術(shù)跟進(jìn)型；既有成本驅(qū)動(dòng)型，也有戰(zhàn)略延伸型；既有市場(chǎng)拓展型，也有壁壘規(guī)避型；既有生產(chǎn)布局型，也有風(fēng)險(xiǎn)分散型。同時(shí)，其目的地也比較多元，既有發(fā)達(dá)國(guó)家/地區(qū)；也有發(fā)展中國(guó)家/地區(qū)；既有技術(shù)領(lǐng)先我們的國(guó)家/地區(qū)，也有技術(shù)落后的國(guó)家/地區(qū)；既有自然資源富集型國(guó)家/地區(qū)，也有資源匱乏但區(qū)位優(yōu)越的國(guó)家/地區(qū)。此外，羅雨澤表示，中國(guó)的對(duì)外投資也還表現(xiàn)為內(nèi)外聯(lián)動(dòng)、前后延伸，呈“輪輻模式”，由中心向外圍輻射分布，且各輻條之間又通過輪軸相互連接、彼此接力，表現(xiàn)出既對(duì)外開放又內(nèi)部關(guān)聯(lián)的特點(diǎn)。
如今，中國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體、世界第一貿(mào)易大國(guó)。但毫無疑問，僅僅是貿(mào)易大國(guó)是不會(huì)成為真正的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)的，只有對(duì)外貿(mào)易和對(duì)外投資都是大國(guó)，才是真正的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)。
“美德英法日等世界強(qiáng)國(guó)，都在世界各主要經(jīng)濟(jì)地區(qū)積極投資和發(fā)展業(yè)務(wù)，獲得優(yōu)質(zhì)資源資產(chǎn)為己所用，從石油礦產(chǎn)到土地水源、從交通樞紐到品牌技術(shù)、從合資到獨(dú)資。通過對(duì)外投資，這些經(jīng)濟(jì)大國(guó)用‘走出去’的方式掌握了對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的控制權(quán)。”國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究部第二研究室主任許宏強(qiáng)在接受《中國(guó)發(fā)展觀察》采訪時(shí)表示，通過對(duì)外投資，獲取和占有國(guó)際優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（股權(quán)）和優(yōu)質(zhì)資源，才能真正做到充分利用國(guó)內(nèi)國(guó)外兩種資源和兩個(gè)市場(chǎng)，為企業(yè)成長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展增加新動(dòng)力。
許宏強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，為避免經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“中等收入陷阱”，從全球價(jià)值鏈分工的低端升級(jí)到中高端，增強(qiáng)統(tǒng)籌運(yùn)用國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)資源的能力，擴(kuò)大對(duì)外投資，收購(gòu)或直接使用我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)升級(jí)所需要的高端資源，如關(guān)鍵技術(shù)、關(guān)鍵人才、關(guān)鍵品牌、關(guān)鍵網(wǎng)絡(luò)等，具有重要意義與作用。通過擴(kuò)大投資，我國(guó)企業(yè)也能積累國(guó)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力。
對(duì)外投資“去泡沫”，結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化
繼去年四部門（國(guó)家發(fā)改委、商務(wù)部、人民銀行、外匯局）表示加強(qiáng)對(duì)海外投資的監(jiān)管以來，今年上半年，我國(guó)對(duì)外直接投資3311億元，下降了42.9%，房地產(chǎn)、文化、體育和娛樂業(yè)等行業(yè)的對(duì)外投資更是大幅下降82.5%。
近期，對(duì)外投資數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖。6月當(dāng)月的對(duì)外直接投資達(dá)到2016年12月以來最高值，為136億美元，雖然同比下降11.3%，但環(huán)比增長(zhǎng)了65.5%，這是對(duì)外投資連續(xù)第二個(gè)月正增長(zhǎng)。
在商務(wù)部研究院國(guó)際市場(chǎng)研究所副所長(zhǎng)白明看來，上半年的數(shù)據(jù)反映出我國(guó)對(duì)外投資正在經(jīng)歷“去泡沫”的過程，未來其結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步優(yōu)化。數(shù)據(jù)的下降并不表示我國(guó)對(duì)“走出去”戰(zhàn)略發(fā)生了轉(zhuǎn)變，而是在調(diào)整“走出去”戰(zhàn)略中出現(xiàn)的問題并及時(shí)加以糾正，從而更好地實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略。
許宏強(qiáng)也認(rèn)為，最近兩個(gè)月對(duì)外投資數(shù)據(jù)的回升，是去年下半年以來規(guī)范調(diào)整基礎(chǔ)上的合理回升，是結(jié)構(gòu)優(yōu)化后的增長(zhǎng)。同時(shí)，也說明我國(guó)仍堅(jiān)定不移地堅(jiān)持“走出去”戰(zhàn)略，對(duì)于一些好的海外投資項(xiàng)目，相關(guān)管理部門仍將予以支持。
“壓低對(duì)外投資數(shù)據(jù)本來就不是加強(qiáng)監(jiān)管的本意，近期數(shù)字的回升說明，中國(guó)仍堅(jiān)定不移地堅(jiān)持‘走出去’戰(zhàn)略。在擠掉一部分動(dòng)機(jī)不純、帶有水分的投資項(xiàng)目之后，中國(guó)仍會(huì)繼續(xù)支持優(yōu)質(zhì)的海外投資項(xiàng)目。”白明強(qiáng)調(diào)，未來我國(guó)加強(qiáng)對(duì)外投資監(jiān)管與合規(guī)性審查的決心不會(huì)動(dòng)搖，中國(guó)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略更是堅(jiān)定不移的。加強(qiáng)對(duì)外投資監(jiān)管與合規(guī)性審查，旨在促進(jìn)對(duì)外投資健康有序發(fā)展，與“走出去”戰(zhàn)略并不矛盾。
白明坦言，過去有些企業(yè)的投資決策較為盲目，到了交易落地項(xiàng)目啟動(dòng)，才發(fā)現(xiàn)前期規(guī)劃不符合實(shí)際，最終自食苦果。與此同時(shí)，類似于海爾收購(gòu)?fù)ㄓ秒姎獾募译姴块T，美的并購(gòu)庫(kù)卡等投資，則能更好地幫助企業(yè)獲取國(guó)際市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)與高科技公司合作，這才是“好鋼用在刀刃上”。未來，我國(guó)應(yīng)加力支持有實(shí)際意義的“走出去”，通過獲取當(dāng)?shù)刭Y源、技術(shù)、市場(chǎng)，進(jìn)行產(chǎn)能合作，形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，培育我們的跨國(guó)公司。
從“大規(guī)模”到“高水平”
如今，從流量絕對(duì)規(guī)模上看，我國(guó)已然成為位居世界三甲的對(duì)外投資大國(guó)，但若從存量和相對(duì)GDP的規(guī)?？矗覈?guó)與美、英、日、德等國(guó)還有較大差距，這與我國(guó)世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)的地位很不相稱，未來，我國(guó)對(duì)外直接投資增長(zhǎng)的空間和潛力仍非常大。
近些年，我國(guó)一直秉承“高水平引進(jìn)來”和“大規(guī)模走出去”的開放原則。其中，在“走出去”方面，目前口號(hào)仍停留在“大規(guī)?！钡碾A段。對(duì)此，羅雨澤表示，對(duì)外投資規(guī)模是中國(guó)國(guó)際化水平的重要指標(biāo)，因此，重視對(duì)外投資的規(guī)模無可厚非。但不能為追求規(guī)模而追求規(guī)模，必須基于客觀發(fā)展需要，滿足企業(yè)理性，符合國(guó)家利益，遵守東道國(guó)法規(guī)，造福當(dāng)?shù)匕傩眨砸环N健康、可持續(xù)的方式發(fā)展。
“如果一味地注重‘大規(guī)模’而不重視‘走出去’的質(zhì)量，不僅將給企業(yè)帶來巨大風(fēng)險(xiǎn)，更不利于我國(guó)深度參與經(jīng)濟(jì)全球化。今后，我國(guó)對(duì)外投資應(yīng)淡化對(duì)規(guī)模和增速的關(guān)注，把更多目光放到提升其質(zhì)量與水平上。”白明建議，我國(guó)對(duì)外投資政策應(yīng)進(jìn)一步減少資本外流，促進(jìn)“走出去”戰(zhàn)略與構(gòu)建開放型經(jīng)濟(jì)新體制、資本“走出去”、商品“走出去”之間形成良性互動(dòng)，從而推動(dòng)我國(guó)“走出去”與產(chǎn)能合作形成互利共贏的局面。
而企業(yè)作為對(duì)外投資的主體，許宏強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，今后亟須對(duì)其進(jìn)一步加強(qiáng)管理和引導(dǎo)。
首先，在投資領(lǐng)域，應(yīng)集中在能給國(guó)內(nèi)帶來緊缺資源和技術(shù)、企業(yè)估值合理、能為我國(guó)產(chǎn)品出口或者增加國(guó)內(nèi)就業(yè)帶來機(jī)會(huì)的海外投資。
其次，為合法合規(guī)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)提供對(duì)外投資的信息服務(wù)，幫助企業(yè)了解投資目的地的法律政策等服務(wù)，為符合國(guó)家發(fā)展需要的對(duì)外投資提供金融保險(xiǎn)等服務(wù)。加快培養(yǎng)國(guó)際投資和經(jīng)營(yíng)人才。企業(yè)海外投資，尤其是并購(gòu)海外企業(yè)過程中，必須做好文化整合，這尤其需要具有出色跨國(guó)經(jīng)營(yíng)能力的人才。
此外，將“走出去”和“引進(jìn)來”結(jié)合起來，助力國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。許宏強(qiáng)舉例表示，如吉利對(duì)沃爾沃的收購(gòu)，看上去是“走出去”，實(shí)際上達(dá)到的是“引進(jìn)來”的目的，“引進(jìn)來”的主要是品牌和核心技術(shù)。中國(guó)的三一重工收購(gòu)普茨邁斯特也是一個(gè)經(jīng)典案例。普茨邁斯特作為德國(guó)知名的工程機(jī)械制造商，全球市場(chǎng)占有率長(zhǎng)期高達(dá)40%左右，海外市場(chǎng)遍布全球110多個(gè)國(guó)家。中國(guó)機(jī)械設(shè)備公司已能生產(chǎn)不錯(cuò)的設(shè)備，但是產(chǎn)品的可靠性和技術(shù)含量尚未達(dá)到世界一流水平。收購(gòu)普茨邁斯特，能有效促進(jìn)三一重工的產(chǎn)品從中低端品牌往高端品牌發(fā)展，提升三一的整體效益、品牌、國(guó)際影響力、籌融資平臺(tái)，加速國(guó)際化進(jìn)程。
加強(qiáng)監(jiān)管與合規(guī)性審查
自2008年開始，中企對(duì)外投資進(jìn)入了“快車道”，中國(guó)的海外投資連創(chuàng)新高。而隨著對(duì)外投資規(guī)模的快速擴(kuò)張，海外投資風(fēng)險(xiǎn)也日益積聚。
我們看到，與前些年中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資大多集中在資源、科技、機(jī)電項(xiàng)目不同，2 0 1 5年、2 0 1 6年，中國(guó)企業(yè)尤其是個(gè)別大型民營(yíng)企業(yè)，對(duì)海外房地產(chǎn)、酒店、足球俱樂部、娛樂業(yè)等領(lǐng)域的投資迅猛增長(zhǎng)。這些投資的共同特征是：在國(guó)內(nèi)都有數(shù)額巨大的負(fù)債，投資方向也和企業(yè)主業(yè)不同。一些企業(yè)通過在國(guó)內(nèi)銀行大規(guī)模負(fù)債借貸，用于海外投資，存在盲目擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)。
白明坦言，近幾年在我國(guó)海外投資狂飆突進(jìn)過程中，在房地產(chǎn)、酒店、影城、體育俱樂部、娛樂業(yè)等領(lǐng)域確實(shí)出現(xiàn)了非理性對(duì)外投資的傾向，部分大額非主業(yè)投資、有限合伙企業(yè)對(duì)外投資、“母小子大”等類型的投資也日益增多。他指出，部分領(lǐng)域出現(xiàn)的非理性投資，不僅面臨著較多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，部分違規(guī)的資本跨境流動(dòng)還對(duì)人民幣匯率帶來壓力，而一些在國(guó)內(nèi)高杠桿融資的海外投資項(xiàng)目也增加了國(guó)內(nèi)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。
許宏強(qiáng)直言，過去幾年，有關(guān)部門對(duì)資本外逃可能產(chǎn)生的巨大風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)嚴(yán)重不足，對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”過度地鼓勵(lì)和支持。而去年下半年以來，對(duì)大型民營(yíng)企業(yè)海外投資進(jìn)行警示，可以看作是對(duì)上述做法的一個(gè)修正。
“事實(shí)上，即使在發(fā)達(dá)國(guó)家，涉及體育、娛樂、文化等項(xiàng)目的并購(gòu)行為也經(jīng)常受到涉嫌洗錢、逃稅等方面的質(zhì)疑。”許宏強(qiáng)建議，今后，我國(guó)一方面要加強(qiáng)對(duì)外投資真實(shí)性的審核，尤其是對(duì)于在國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)上融資規(guī)模明顯過大，海外投資比重迅速上升的企業(yè)，要控制其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的融資行為；另一方面，要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)投資的引導(dǎo)，對(duì)于涉及風(fēng)險(xiǎn)較大或?qū)ξ覈?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)升級(jí)無明顯作用的海外投資，可以提供指導(dǎo)、勸勉?！皯?yīng)建立高效嚴(yán)密的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)甄別和輔導(dǎo)企業(yè)海外投資行為。遏制企業(yè)非理性的盲目投資，打消一部分企業(yè)非經(jīng)營(yíng)性不當(dāng)投資的想法，使企業(yè)的投資行為更加符合市場(chǎng)原則，符合國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和轉(zhuǎn)型升級(jí)的需要。采取切實(shí)措施，扎緊扎牢利用對(duì)外投資搞資本外逃的籬笆，堵住資產(chǎn)轉(zhuǎn)移類型的對(duì)外投資，對(duì)于涉及違法的跨境洗錢要堅(jiān)決打擊。”
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