宋岱清

（山東省臨沂第一中學(xué)，山東 臨沂 276000）

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基于營運(yùn)資金管控理論的投融資策略研究

宋岱清

（山東省臨沂第一中學(xué)，山東 臨沂 276000）

［摘 要］本文根據(jù)營運(yùn)資金的內(nèi)容和周轉(zhuǎn)特點(diǎn)，分析對其實施的管控應(yīng)在一系列科學(xué)、合理的理念指導(dǎo)下有序進(jìn)行，企業(yè)必須對流動資產(chǎn)、流動負(fù)債及兩者之間的變動，引起的盈利、風(fēng)險、成本等之間的消長關(guān)系，進(jìn)行全方位考慮，正確進(jìn)行營運(yùn)資金的管控。本文根據(jù)企業(yè)實際情況，以及企業(yè)營運(yùn)資金管理現(xiàn)狀，分析目前存在的諸如營運(yùn)資金結(jié)構(gòu)不合理、運(yùn)營效率低下等一系列問題。［關(guān)鍵詞］營運(yùn)資金；管控；流動資產(chǎn)；流動負(fù)債

營運(yùn)資金政策制定需要結(jié)合企業(yè)所處行業(yè)的特點(diǎn)及環(huán)境。制造企業(yè)在整個社會經(jīng)濟(jì)運(yùn)行過程中作用舉足輕重。而高效型營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)政策會增加公司的經(jīng)營風(fēng)險，也會增強(qiáng)公司償債能力。本文在閱讀了大量文獻(xiàn)資料的基礎(chǔ)上，運(yùn)用所學(xué)的財務(wù)管理理論及內(nèi)部控制知識，以企業(yè)案例為研究對象，在介紹企業(yè)營運(yùn)資金管控基本理論的基礎(chǔ)上，通過展示該企業(yè)目前所采用的營運(yùn)資金管理運(yùn)作模式，介紹營運(yùn)資金在企業(yè)管理控制中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并對其在經(jīng)濟(jì)危機(jī)大環(huán)境下存在的主要問題進(jìn)行全面細(xì)致的分析。

1　營運(yùn)資金管控的理念

流動資金來源于短期（流動負(fù)債）和長期（長期負(fù)債和權(quán)益）。企業(yè)一般根據(jù)自身的經(jīng)營規(guī)模、銷售能力、現(xiàn)金收支狀況、信用水平和短期籌資能力等因素對兩種資金來源進(jìn)行綜合權(quán)衡。營運(yùn)資金管控應(yīng)考慮流動資產(chǎn)與長期資產(chǎn)比例、流動負(fù)債與長期負(fù)債比例、流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比例、流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)與流動負(fù)債內(nèi)部結(jié)構(gòu)等因素的平衡關(guān)系。經(jīng)濟(jì)效益是描述勞動消耗與勞動成果的關(guān)系，在財務(wù)管理中也就是收支相抵后利潤的高低。在營運(yùn)資金管控過程中，企業(yè)應(yīng)充分利用尤其是閑置的營運(yùn)資金，加快周轉(zhuǎn)，創(chuàng)造更多的收入，并相應(yīng)減少支出，節(jié)約資金占用，增加企業(yè)的利潤。但單純強(qiáng)調(diào)提高周轉(zhuǎn)效率可能會導(dǎo)致企業(yè)采取降價促銷擴(kuò)大銷售或執(zhí)行過緊的信用政策等手段，最后反而會對企業(yè)的利潤產(chǎn)生不利影響。所以，在分析營運(yùn)資金效率的同時必須考慮對利潤的影響。

2　營運(yùn)資金管控的策略

2.1營運(yùn)資金投資策略

穩(wěn)健型策略，在這一策略下，流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例較大，可及時滿足流動性需求，發(fā)生無力清償?shù)娘L(fēng)險較小。這種類型的出發(fā)點(diǎn)是為了維護(hù)企業(yè)的安全運(yùn)營。此時，流動性最強(qiáng)而收益性最低。一般，當(dāng)企業(yè)預(yù)期未來一段時期存在許多不穩(wěn)定的因素，比如銷售額會非常劇烈的波動時，管理人員才會考慮采取這種策略。激進(jìn)型策略，它的特點(diǎn)是流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比例相對較少，企業(yè)為了追求獲取最大的收益，將流動資產(chǎn)上占用的資金轉(zhuǎn)而投資于高報酬項目。企業(yè)在取得較高預(yù)期盈利的同時，也承受著高風(fēng)險。一般在外部環(huán)境相對穩(wěn)定，而且企業(yè)能準(zhǔn)確預(yù)測未來的情況下，可采用此政策。最理想的情況是，被投資的較高收益水平的項目成功之后帶來的現(xiàn)金流量可抵消流動性風(fēng)險及其對企業(yè)造成的影響。

適中型策略，其特點(diǎn)是流動資產(chǎn)所占比例比較適中，出發(fā)點(diǎn)是為了保持恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險和收益水平。在此策略下，現(xiàn)金恰好足夠支付企業(yè)所需，存貨恰好足夠滿足生產(chǎn)銷售。當(dāng)企業(yè)能比較準(zhǔn)確地預(yù)測未來流動資產(chǎn)和流動負(fù)債時，可采用本策略。但是，在理論上，它只是一種理想狀態(tài)。營運(yùn)資金投資策略的選擇，取決于公司所處的環(huán)境。在市場需求穩(wěn)定時，一間營運(yùn)風(fēng)險較低的公司，可設(shè)定較低的安全存量來緊縮流動資產(chǎn)水平。

2.2營運(yùn)資金籌資策略

營運(yùn)資金籌資策略，主要是流動資產(chǎn)與流動負(fù)債的匹配問題，即流動資產(chǎn)的需要量一經(jīng)確定，企業(yè)要采用何種恰當(dāng)比例的籌資結(jié)構(gòu)來籌措資金。企業(yè)的資金需求包括長期性和臨時性資金需求。長期性資金需求是指占用在長期資產(chǎn)及即使處于經(jīng)營低谷仍需保留的永久性流動資產(chǎn)，它的需要量波動幅度小，通常可根據(jù)正常業(yè)務(wù)水平測算。與此相反，臨時性資金需求是指受季節(jié)性、宏觀經(jīng)濟(jì)周期影響而臨時占用的資金，這部分資金需要量波動幅度較大，且與企業(yè)的正常業(yè)務(wù)量無直接必然聯(lián)系，很難予以事先準(zhǔn)確測算。

根據(jù)到期時間長短，負(fù)債籌資可分為長期負(fù)債與短期負(fù)債兩類。由于長期籌資相對比較缺乏彈性。其次，在債務(wù)期限內(nèi)，無論企業(yè)是否使用資金，長期負(fù)債都要支付利息。不僅成本不同，二者的風(fēng)險也不一樣。債務(wù)到期期限越短，企業(yè)不能償付本金、利息的風(fēng)險就越大。同時，由于利率的波動，對于再次借新債的成本及稅盾的影響都是巨大的。流動負(fù)債按照用途分為臨時性和自發(fā)性負(fù)債。為了滿足臨時性流動資金需要所發(fā)生的負(fù)債屬于臨時性負(fù)債，在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營過程中直接自發(fā)派生出來的負(fù)債屬于自發(fā)性負(fù)債，如商業(yè)信用、日常經(jīng)營中的其他應(yīng)付款項等。一般情況下，長期資產(chǎn)上占用的資金由長期負(fù)債和權(quán)益資本解決，而流動資產(chǎn)占用的資金需要是靠短期負(fù)債滿足，還是依靠長期負(fù)債抑或權(quán)益資本解決，正是營運(yùn)資金籌資策略所要解決的問題。

3　結(jié) 語

隨著研究的深入，解決以上問題，有助于解決目前我國制造業(yè)企業(yè)在營運(yùn)資金風(fēng)險管控方面的問題，降低企業(yè)風(fēng)險、增強(qiáng)競爭力、保證企業(yè)健康發(fā)展。在未來的研究中，我們可擴(kuò)大視野，從營運(yùn)資金的其他方面進(jìn)行分析。我國學(xué)者想要對營運(yùn)資金管控開展研究，都會發(fā)現(xiàn)缺乏充分的研究數(shù)據(jù)。目前，只有少數(shù)幾個商業(yè)性質(zhì)的數(shù)據(jù)庫可供參考，比如國泰安，而該數(shù)據(jù)庫里面也只有營運(yùn)資金數(shù)量和周轉(zhuǎn)率這樣的簡單指標(biāo)，既沒有對營運(yùn)資金進(jìn)行分類等研究數(shù)據(jù)，更沒有從經(jīng)營活動、渠道、供應(yīng)商等角度來對營運(yùn)資金進(jìn)行深度研究的數(shù)據(jù)。因此，應(yīng)加快建設(shè)我國營運(yùn)資金管控的數(shù)據(jù)平臺，為我國學(xué)者及企業(yè)對營運(yùn)資金管控研究和評價提供支持。隨著各界對營運(yùn)資金越來越加以重視，一定會有更多的學(xué)者和企業(yè)家參與對營運(yùn)資金風(fēng)險管控的研究，筆者也會繼續(xù)跟蹤企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，進(jìn)一步研究降低營運(yùn)資金風(fēng)險、改善營運(yùn)資金管控的有效途徑。

主要參考文獻(xiàn)

［1］趙立剛．開展網(wǎng)絡(luò)結(jié)算業(yè)務(wù)促進(jìn)鞍鋼集團(tuán)資金集中管理［J］．理論界,2006(8).

［2］中國海洋大學(xué)企業(yè)營運(yùn)資金管理研究課題組.中國上市企業(yè)營運(yùn)資金管理調(diào)查:2009［J］．會計研究,2010(9)．

［收稿日期］2015-12-04

［中圖分類號］F275

［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］A

［文章編號］1673-0194(2016)02-0013-01

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2016.02.010