于 輝，王亞文

(重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，重慶 400030)

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供應(yīng)鏈金融視角下利率市場(chǎng)化的魯棒分析模型

于 輝，王亞文

(重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，重慶 400030)

本文從供應(yīng)鏈金融的視角出發(fā)，在需求信息缺失的情況下研究了銀行貸款利率的制定對(duì)供應(yīng)鏈及其節(jié)點(diǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況的影響。在利率市場(chǎng)化的背景下，構(gòu)建了銀行參與的由供應(yīng)商和零售商組成的供應(yīng)鏈三方博弈模型。運(yùn)用魯棒的報(bào)童方法和極小極大后悔方法刻畫(huà)了銀行決定利率、供應(yīng)商決定批發(fā)價(jià)格和零售商決定訂貨量的三方博弈情景，并獲得其博弈均衡。研究表明：在部分信息下銀行的參與能有效提高供應(yīng)鏈績(jī)效；供應(yīng)商自有資金量的多少是判斷利率政策(政府調(diào)控與利率市場(chǎng)化)對(duì)供應(yīng)鏈效益影響的重要指標(biāo)；利率市場(chǎng)化并不能完全解決銀行業(yè)占取實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益的現(xiàn)狀，適度的政府調(diào)控是不可或缺的。

利率市場(chǎng)化；供應(yīng)鏈金融；魯棒決策；信息缺失

1 引言

據(jù)銀監(jiān)會(huì)年度監(jiān)管統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2012年，滬深兩市的12家上市銀行的凈利潤(rùn)達(dá)到8415億元，占上市公司總利潤(rùn)的51.3%，剔除12家上市銀行后，上市公司的凈利潤(rùn)較2010年不增反減。2013年，商業(yè)銀行全年累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.42萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.5%。[1]一方面是本應(yīng)為其他行業(yè)發(fā)展提供經(jīng)濟(jì)服務(wù)的銀行賺取高額利潤(rùn)，另一方面是我國(guó)中小企業(yè)的“嗷嗷待哺”與實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的步履維艱，如此的現(xiàn)象顯然不合乎情理。為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)體制改革，加強(qiáng)商業(yè)銀行間的競(jìng)爭(zhēng)，2013年7月19日，央行發(fā)布公告，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2013年7月20日起央行全面放開(kāi)金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，取消金融機(jī)構(gòu)貸款利率0.7倍的下限，由金融機(jī)構(gòu)根據(jù)商業(yè)原則自主確定貸款利率水平[2]。這一政策的實(shí)施標(biāo)志著我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程加速，進(jìn)入關(guān)鍵階段[3]。然而對(duì)于我國(guó)中小企業(yè)而言，在利率市場(chǎng)化的政策下，其融資難的情況并沒(méi)有得到顯著改善[4]。

供應(yīng)鏈金融為改變這一狀況提供了可能性。伴隨供應(yīng)鏈管理思想的出現(xiàn)，企業(yè)間戰(zhàn)略性合作愈加密切，利益關(guān)系往往是牽一發(fā)而動(dòng)全身。銀行放貸時(shí)更多考慮的是供應(yīng)鏈整體的運(yùn)營(yíng)狀況，處于供應(yīng)鏈中的中小企業(yè)可以憑借核心企業(yè)或者供應(yīng)鏈整體的信用向銀行借貸，不但解決了企業(yè)本身的資金約束問(wèn)題，同時(shí)也改變了銀行為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)不愿向中小企業(yè)貸款的慣例，優(yōu)化了全社會(huì)范圍內(nèi)的資源配置，為銀行的業(yè)務(wù)拓展提供了更加廣闊的思路[5]。

近年來(lái)，隨著供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域研究的深入，國(guó)內(nèi)外學(xué)者針對(duì)利率市場(chǎng)化如何影響供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)進(jìn)行了一系列深入的研究。例如，Buzacott和Zhang[6]首次在生產(chǎn)決策中引入基于資產(chǎn)的融資并建立了相關(guān)模型。同時(shí)，針對(duì)市場(chǎng)需求的不確定性，研究了基于資產(chǎn)的融資業(yè)務(wù)下的訂貨和利率決策問(wèn)題。Hu和Sobiel[7]把多周期報(bào)童模型應(yīng)用于研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和運(yùn)營(yíng)決策之間的相互作用。Boyabatli和Toktay[8]分析了融資市場(chǎng)的信息缺失對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)決策的影響。Data和Hu Qiaohai[9]在Buzacott和Zhang[6]等人的研究基礎(chǔ)上，假定利率內(nèi)生和資金使用成本不是固定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，且令銀行為領(lǐng)導(dǎo)者，零售商為追隨者進(jìn)行Stackelberg博弈，得出了最優(yōu)的訂貨量和利率，并分析表明非線性借貸策略可以有效協(xié)調(diào)渠道收益。Pfohletal[10]構(gòu)建了供應(yīng)鏈金融“資產(chǎn)-融資參與者-特殊款項(xiàng)”的概念框架和相關(guān)數(shù)理統(tǒng)計(jì)模型。同時(shí)，發(fā)現(xiàn)授信方更加關(guān)注貸款企業(yè)的信譽(yù)和實(shí)力，并對(duì)整條供應(yīng)鏈的發(fā)展?fàn)顩r和整體風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)。Jing Bing和Chen Xiangfeng等[11]分別分析了在傳統(tǒng)供應(yīng)鏈中參與者一方資金約束及二者都存在資金約束情況時(shí)企業(yè)如何向銀行進(jìn)行融資的問(wèn)題。國(guó)內(nèi)的相關(guān)研究中，陳祥鋒等[12]研究了零售商從追求風(fēng)險(xiǎn)中性的資本市場(chǎng)獲得融資服務(wù)以實(shí)現(xiàn)自身最優(yōu)采購(gòu)的決策問(wèn)題。鐘遠(yuǎn)光等[13]探討了零售商初始資金不足的情況下如何借助外部的融資制定最優(yōu)的訂貨與定價(jià)決策。溫源等[14]在自償性貿(mào)易融資的背景下分析了銀行決定利率和質(zhì)押率、企業(yè)決定采購(gòu)量的博弈過(guò)程，獲得了博弈均衡的存在及其唯一性。徐賢浩等[15]在供應(yīng)鏈金融模式下對(duì)隨機(jī)需求情況中允許延遲支付的報(bào)童模型訂貨問(wèn)題進(jìn)行了探討。王文利等[16]研究了銀行參與下供應(yīng)鏈訂單融資模式的最優(yōu)策略，分析了銀行風(fēng)險(xiǎn)上限對(duì)供應(yīng)商和零售商最優(yōu)決策的影響。

Savage[17]于1951年提出極小極大后悔的方法描述決策的后悔程度，即在信息缺失的情況下，決策者最小化其偏離最優(yōu)決策時(shí)的最大機(jī)會(huì)成本。Chen Bintong等[18]較早地運(yùn)用極小極大后悔方法于有限信息下的最優(yōu)化問(wèn)題的研究。Georgia 等[19]運(yùn)用極小極大后悔方法描述需求分布未知下的訂貨決策。借助極小極大后悔方法能夠計(jì)算出部分信息下“最壞情況”的最優(yōu)策略，這為需求分布未知情況下研究銀行與供應(yīng)鏈中企業(yè)的決策行為提供了更具適應(yīng)性的方法。由于“最壞情況”下得到的最優(yōu)決策穩(wěn)健且相對(duì)保守，與銀行業(yè)對(duì)貸款業(yè)務(wù)的保守態(tài)度[20]相吻合，因此極小極大后悔方法在處理供應(yīng)鏈金融的相關(guān)問(wèn)題上擁有天然的優(yōu)越性。

以上研究多考慮資金流的加入對(duì)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的影響，只注重了利率市場(chǎng)化背景下，供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)與銀行的兩方博弈過(guò)程。然而，金融機(jī)構(gòu)的加入使得物流與資金流相互作用，改變了傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)模式。在這種新環(huán)境下，銀行與供應(yīng)商、零售商的三方博弈很少被刻畫(huà)出來(lái)。本文在供應(yīng)鏈金融的視角下，考慮供應(yīng)商借貸的企業(yè)決策行為，構(gòu)建了銀行參與下由供應(yīng)商和零售商組成的二級(jí)供應(yīng)鏈中，存在資金約束的供應(yīng)商向銀行尋求貸款服務(wù)的情景。建立了銀行決定利率，供應(yīng)商決定批發(fā)價(jià)格和零售商決定訂貨量的三方博弈模型，并獲得其博弈均衡。通過(guò)數(shù)值仿真，將銀行是否參與決策和利率由誰(shuí)制定等情況分別進(jìn)行對(duì)比，分析了銀行參與下利率市場(chǎng)化政策對(duì)供應(yīng)鏈整體及其節(jié)點(diǎn)企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況的影響。

2 模型描述和基本假設(shè)

在日常的商業(yè)運(yùn)營(yíng)環(huán)境中，市場(chǎng)的需求具有很大的不確定性，無(wú)論是供應(yīng)鏈的哪個(gè)環(huán)節(jié)，在進(jìn)行決策時(shí)都不太可能知道需求的完全信息。本文假定零售商通過(guò)歷史銷售數(shù)據(jù)或?qū)＜翌A(yù)測(cè)等方式確定市場(chǎng)需求的上下界信息，并且將該信息共享給供應(yīng)商和銀行。供應(yīng)商存在資金約束，希望借助零售商的信用得到銀行的貸款。

供應(yīng)鏈節(jié)點(diǎn)企業(yè)的決策流程如圖1所示：銀行、供應(yīng)商和零售商在批發(fā)價(jià)契約下進(jìn)行博弈，銀行收到供應(yīng)商的貸款申請(qǐng)后根據(jù)市場(chǎng)需求的上下界信息，以自身利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，制定出適合的貸款利率。供應(yīng)商作為貸款者，在自有資金的約束下根據(jù)銀行利率制定批發(fā)價(jià)格。零售商根據(jù)批發(fā)價(jià)格和市場(chǎng)需求的上下界信息制定出訂貨量。供應(yīng)商收到訂單后，銀行依據(jù)其自有資金量及訂貨量向供應(yīng)商提供貸款。商品以固定零售價(jià)格售出、資金回籠以后，零售商首先扣除自身應(yīng)得利潤(rùn)，把資金直接打入銀行的封閉式賬戶。銀行在封閉式賬戶內(nèi)抽取自己的本金和利息后，剩余部分為供應(yīng)商所有。

圖1 供應(yīng)鏈整體運(yùn)作流程圖

基本假設(shè)：

1)只知道市場(chǎng)需求的上下界信息；

2)供應(yīng)商、零售商和銀行之間信息共享，且信息對(duì)稱；

3)產(chǎn)品銷售價(jià)格是外生的；

4)供應(yīng)商能夠滿足零售商所有的訂貨；

5)零售商缺貨商譽(yù)損失為零。

符號(hào)說(shuō)明：

c：供應(yīng)商單位產(chǎn)品的制造成本；

w：?jiǎn)挝划a(chǎn)品的批發(fā)價(jià)格(供應(yīng)商的決策變量)；

Q：零售商的訂貨量(零售商的決策變量)；

r：銀行制定的貸款利率(銀行的決策變量)；

r′：借貸市場(chǎng)基準(zhǔn)利率；

η：供應(yīng)商的自有資金量(cQ>η)；

F(·)：?jiǎn)挝皇Ｓ喈a(chǎn)品的殘值(c≥s)；

p：?jiǎn)挝划a(chǎn)品的市場(chǎng)零售價(jià)格；

D：市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求量，為隨機(jī)變量，f(·)為其概率密度函數(shù)，F(xiàn)(·)為累積概率密度函數(shù)；

A:為市場(chǎng)需求D的下界；

B:為市場(chǎng)需求D的上界。

3 銀行未參與下的供應(yīng)鏈模型

3．1 零售商訂貨決策

根據(jù)Cachon[24]對(duì)經(jīng)典報(bào)童模型的研究，在市場(chǎng)需求分布F給定的情況下，企業(yè)最大化其期望收益：

sEF[Q-D]=+-wQ

p為單位產(chǎn)品銷售價(jià)格，s為單位產(chǎn)品殘值， w為單位產(chǎn)品生產(chǎn)成本。

從Cachon[24]的研究中我們發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)的報(bào)童模型存在一個(gè)很強(qiáng)的假設(shè)條件，即市場(chǎng)需求的分布信息完全已知，這顯然是不符合實(shí)際的。那么如何在只掌握需求部分信息情況下對(duì)報(bào)童問(wèn)題進(jìn)行研究，魯棒的報(bào)童方法便應(yīng)運(yùn)而生。

Scarf[22]最早對(duì)魯棒報(bào)童模型展開(kāi)了研究，其主要方法是假設(shè)企業(yè)在只了解市場(chǎng)需求的均值和方差信息的情況下，借助“極大極小利潤(rùn)”的方法，將傳統(tǒng)報(bào)童問(wèn)題轉(zhuǎn)化為求解最差分布下企業(yè)的最大期望利潤(rùn)，即給出滿足均值和方差條件的所有可能分布情況下的期望利潤(rùn)的緊下界。該方法可以表示為對(duì)以下優(yōu)化問(wèn)題的求解：

dF(D)≥0

然而由于“極大極小利潤(rùn)”的方法得到的是最壞分布下的最大期望利潤(rùn)，其結(jié)論有很強(qiáng)的保守性，也不能完全適用所有情形。2008年，Georgia[9]在Scarf[22]的基礎(chǔ)上采用“極小極大后悔”方法，在假設(shè)需求分布信息不同的條件下(包括均值、方差、對(duì)稱性和單峰性等)，分別給出了對(duì)應(yīng)魯棒報(bào)童模型的最優(yōu)訂貨量。該方法對(duì)具有魯棒性但不過(guò)分保守的問(wèn)題給出了解答，為企業(yè)管理者提供了更準(zhǔn)確的決策指導(dǎo)。

這里我們根據(jù)Georgia[9]、Ludovic[21]、Scarf[22]和Gallego[23]等對(duì)信息缺失報(bào)童問(wèn)題的研究，不妨設(shè)零售商的最優(yōu)訂貨量為z，由Georgia[19]對(duì)極小極大后悔的定義可知，零售商的訂貨后悔可以表示為：

maxz≥0{∏F(z)}-∏F(Q)

設(shè)Ω表示所有可能分布的凸集合，即F∈Ω，則在所有可能的分布中，零售商最大后悔為：

ρ(Q)=maxF∈Ωmaxz≥0{∏F(z)}-∏F(Q)

因此，零售商極小極大后悔的目標(biāo)函數(shù)為：

供應(yīng)商給定批發(fā)價(jià)格的情況下，零售商的具體收益函數(shù)由零售商總體的銷售收入加上剩余產(chǎn)品殘值減去采購(gòu)成本后得到，即：

πF(Q)=pEmin{Q,D}+sE(Q-D)+-wQ

引理1(Georgia[19])：只有市場(chǎng)需求分布的上下界信息已知的情況下，零售商的最優(yōu)后悔訂貨量：

Q0*=β0A+(1-β0)B

(1)

3．2 供應(yīng)商批發(fā)價(jià)格決策

在該決策過(guò)程中，零售商因?yàn)樽杂匈Y金有限導(dǎo)致供應(yīng)商的產(chǎn)量小于零售商的訂貨量，在只知道市場(chǎng)需求的上下界信息的情況下，供應(yīng)商的利潤(rùn)函數(shù)可以描述為：

πs(w)=wQ-cQ

供應(yīng)商是風(fēng)險(xiǎn)中性的，即：

maxw≥cπs(w)

命題1:需求上下界信息已知的情況下，供應(yīng)商以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)，即maxw≥cπs(w)，則供應(yīng)商的最優(yōu)批發(fā)價(jià)格為：

證明：把 (1) 式代入πs(w)，化簡(jiǎn)為：

分別對(duì)πs(w)求一階導(dǎo)數(shù)、二階導(dǎo)數(shù)：

(2)

此時(shí)零售商的訂貨量為：

不難推出：

因此供應(yīng)商的批發(fā)價(jià)格為：

4 銀行參與下的供應(yīng)鏈模型

4.1 零售商訂貨決策

由于零售商只知道市場(chǎng)需求的上下界信息，且以期望利潤(rùn)最大化為目標(biāo)進(jìn)行最優(yōu)訂貨決策。零售商期望收益函數(shù)仍為：

Q1*=β1A+(1-β1)B

(3)

4.2 供應(yīng)商批發(fā)價(jià)格決策

供應(yīng)商在做決策的過(guò)程中，批發(fā)價(jià)格w會(huì)隨著銀行的利率決策r和自有資金η的變化而變化。在銀行給定貸款利率的情況下，供應(yīng)商的利潤(rùn)函數(shù)可以描述為：

(4)

證明：對(duì)(4)式分別求一階、二階導(dǎo)數(shù)：

4.3 銀行貸款利率決策

銀行為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)采取封閉式賬戶的形式。銀行想要盈利必須保證在封閉式賬戶內(nèi)零售商的還款在扣除貸款本息后仍有結(jié)余，即：

命題3:在市場(chǎng)需求上下界信息已知時(shí)，供應(yīng)商想要得到貸款，自有資金必須滿足：

證明：由命題2對(duì)

由上式可求出：θ-φ<η<θ+φ，其中

給出銀行的利潤(rùn)函數(shù)，即：

證明： 由(3)式和命題2，銀行的利潤(rùn)函數(shù)可以轉(zhuǎn)化為：

(5)

5 數(shù)值分析

通過(guò)上述模型分析，分別得到三方的最優(yōu)決策。下面借助數(shù)值仿真對(duì)銀行是否參與決策和利率由誰(shuí)制定，及利率市場(chǎng)化下供應(yīng)鏈利潤(rùn)分配情況分別進(jìn)行對(duì)比。

5.1 銀行參與對(duì)供應(yīng)鏈績(jī)效的影響

p=30，c=10，s=8.5，r′=0.035(2014年存款基準(zhǔn)利率)[25]。由于市場(chǎng)需求的分布信息已知的情況能夠覆蓋只有上下界信息已知時(shí)的需求分布，不妨假設(shè)在已知分布的情況下，市場(chǎng)需求服從μ=110，σ=6的正態(tài)分布。市場(chǎng)需求分布的上下界信息分別為A=40，B=400。η取[100,1000]且為整數(shù)中的一部分。比較銀行參與與否對(duì)供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)的影響。結(jié)果如圖2所示。

圖2 自有資金量與供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)的關(guān)系圖

由圖2可知，隨著自有資金量的增加，兩種情形下的供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)之間的差距逐漸縮小。自有資金充足時(shí)，供應(yīng)商對(duì)貸款的需求并不強(qiáng)烈，銀行加入與否對(duì)供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)的影響也不明顯。隨著供應(yīng)商自有資金的減少，銀行參與下的供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)明顯高于銀行未參與的情況。

5.2 政府調(diào)控利率與利率市場(chǎng)化比較

這里根據(jù)中國(guó)人民銀行發(fā)布的《2014年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》[25]對(duì)于2014年短期貸款利率的調(diào)查，我們?cè)O(shè)定政府調(diào)控的貸款利率為r1=0.082，通過(guò)兩種情形的對(duì)比來(lái)分析隨供應(yīng)商自有資金變化，兩種情形下供應(yīng)商和銀行的利潤(rùn)變化情況，數(shù)值分析結(jié)果如圖3、圖4所示。

圖3 自有資金量與零售商凈利潤(rùn)之間的關(guān)系

圖4 自有資金量與銀行凈利潤(rùn)之間的關(guān)系

由圖3我們不難發(fā)現(xiàn)當(dāng)供應(yīng)商自有資金相同，政府調(diào)控貸款利率時(shí)，供應(yīng)商所獲利潤(rùn)明顯高于利率市場(chǎng)化政策下的利潤(rùn)，且隨著自有資金量的增加，供應(yīng)商所獲利潤(rùn)逐漸提高。而由圖4可知，自有資金相同的情況下，政府調(diào)控利率時(shí)的銀行利潤(rùn)要明顯低于采取利率市場(chǎng)化政策下的利潤(rùn)。同時(shí)，隨著供應(yīng)商自有資金的增加，兩種情形下銀行所獲利潤(rùn)都逐漸減少且趨于相同。與銀行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)一樣，這也是銀行不愿意貸款給中小企業(yè)的原因之一。

我們將對(duì)兩種利率政策下供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)隨供應(yīng)商自有資金量改變而變化的情況分別進(jìn)行對(duì)比，分析利率由誰(shuí)制定對(duì)供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)狀況產(chǎn)生的影響，數(shù)值分析結(jié)果如圖5所示。

圖5 自有資金量與供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)的關(guān)系圖

由圖5可知， 當(dāng)供應(yīng)商自有資金量占生產(chǎn)所需資金比重小于93.5%時(shí)，實(shí)施政府調(diào)控利率政策下的供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)超過(guò)了采取利率市場(chǎng)化政策時(shí)的情況，且其差距與自有資金量成反比，政府調(diào)控利率的作用逐漸凸顯。當(dāng)供應(yīng)商自有資金量占生產(chǎn)所需資金比重超過(guò)93.5%時(shí)，供應(yīng)商的資金缺口較小，利率市場(chǎng)化政策對(duì)供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)的影響則要優(yōu)于政府調(diào)控利率政策。在現(xiàn)實(shí)商業(yè)環(huán)境中，大中型企業(yè)為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，資金缺口往往較大，政府調(diào)控利率政策對(duì)其供應(yīng)鏈效益的提高更有利；中小企業(yè)受到流動(dòng)性資金缺乏的困擾，利率市場(chǎng)化政策能更好的改善其供應(yīng)鏈效益。這說(shuō)明了供應(yīng)商自有資金量的多少是判斷利率政策對(duì)供應(yīng)鏈效益影響的重要指標(biāo)。

5.3 利率市場(chǎng)化下的利潤(rùn)分析

這里將自有資金不同情形下，利率市場(chǎng)化政策對(duì)供應(yīng)鏈利潤(rùn)分配的影響進(jìn)行分析，數(shù)值仿真結(jié)果如圖6、圖7所示。

圖6 η=150時(shí)供應(yīng)鏈利潤(rùn)分配對(duì)比圖

圖7 η=750時(shí)供應(yīng)鏈利潤(rùn)分配對(duì)比圖

由圖6、7可知，采取利率市場(chǎng)化政策，資金缺口較大的情況下，供應(yīng)商的利潤(rùn)占整體利潤(rùn)的59%。同時(shí)，銀行能夠獲得32%的利潤(rùn)。資金缺口較小時(shí)，供應(yīng)商的利潤(rùn)上升至83%，銀行的利潤(rùn)只剩下1%。另外，當(dāng)供應(yīng)商自有資金較充足時(shí)，供應(yīng)鏈的整體利潤(rùn)明顯高于資金約束較大的情況。不難發(fā)現(xiàn)，在只了解需求上下界信息的情況下，利率市場(chǎng)化的政策并不能完全解決銀行業(yè)占取實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益的現(xiàn)狀。

6 結(jié)語(yǔ)

供應(yīng)鏈金融理論研究的繼續(xù)深入和我國(guó)利率市場(chǎng)化改革的不斷進(jìn)步，都要求銀行面對(duì)全新的市場(chǎng)需求時(shí)能夠積極參與到市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，與供應(yīng)鏈的各節(jié)點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行多方博弈，以實(shí)現(xiàn)融資企業(yè)和銀行共贏的局面。本文描述了銀行參與的包括供應(yīng)商和零售商的供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)模式，構(gòu)建了只有需求上下界信息已知情況下的三方博弈模型，借助了魯棒的報(bào)童方法和極小極大后悔方法獲得了博弈均衡。本文的主要結(jié)論和管理啟示有：

1)只了解需求上下界信息時(shí)，銀行的參與能有效提高供應(yīng)鏈績(jī)效。隨著銀行參與，供應(yīng)商和零售商的收益出現(xiàn)了大幅的提升。為追求利潤(rùn)，零售商有強(qiáng)烈的意愿提供自身信用幫助供應(yīng)商向銀行貸款。這不但可以彌補(bǔ)中小企業(yè)的融資缺口，而且借助供應(yīng)鏈金融在風(fēng)險(xiǎn)控制上的創(chuàng)新為銀行開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)提供了保障。(1-5式，引理1，命題1-4，數(shù)值分析5.1)

2)供應(yīng)商自有資金量的多少是判斷利率政策(政府調(diào)控與利率市場(chǎng)化)對(duì)供應(yīng)鏈效益影響的重要指標(biāo)。自有資金量越多，利率市場(chǎng)化政策對(duì)提高供應(yīng)鏈績(jī)效越有利；自有資金量越少，政府調(diào)控利率政策對(duì)供應(yīng)鏈效益的保障越明顯。大中型企業(yè)強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略引導(dǎo)下的企業(yè)布局，為實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展，往往資金缺口較大，政府調(diào)控利率政策對(duì)其供應(yīng)鏈效益的影響更為顯著；中小企業(yè)則更多表現(xiàn)為流動(dòng)性資金的缺失，利率市場(chǎng)化政策對(duì)改善其所處供應(yīng)鏈的效益具有重要意義。(命題2，命題4，數(shù)值分析5.2)

3)利率市場(chǎng)化的背景下，供應(yīng)商資金缺口越大，則供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)越低，且銀行占取供應(yīng)鏈整體利潤(rùn)的比例不斷升高。說(shuō)明了利率市場(chǎng)化并不能完全解決銀行業(yè)占取實(shí)體經(jīng)濟(jì)利益的現(xiàn)狀，適度的政府調(diào)控是不可或缺的。(命題2，命題4，數(shù)值分析5.3)

本文的模型研究確認(rèn)了銀行的參與及利率市場(chǎng)化對(duì)于供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)的重要影響，實(shí)現(xiàn)了利率市場(chǎng)化背景下，物流和資金流的多方博弈，對(duì)中小企業(yè)尋求融資渠道、銀行業(yè)拓展金融業(yè)務(wù)都具有積極的啟示和意義。當(dāng)然，本文的模型只刻畫(huà)了銀行借貸行為的基礎(chǔ)性問(wèn)題，在實(shí)踐過(guò)程中仍有很多問(wèn)題需要解答，如：銀行如何通過(guò)控制貸款額度來(lái)參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、不同銀行加入供應(yīng)鏈后如何實(shí)現(xiàn)信息共享、如何實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈三方?jīng)Q策向多方?jīng)Q策的轉(zhuǎn)移等。

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The Robust Model of Interest Rates Iberalization from Supply Chain Finance Perspective

YU Hui， WANG Ya-wen

(School of Economics and Business Administration，Chongqing University，Chongqing 400030，China)

It has been a real problem that banks squeeze the real economy interests these years, while the promoting of interest rates iberalization policy failed to solve the small and middle-sized enterprises (SME) financing problems. From the supply chain finance perspective, the influence of bank’s lending rate decision on the operation of the supply chain enterprises under limited demand information is investigated. In the context of interest rates iberalization, a trilateral game model operating under a wholesale price contract with the decision order being bank-retailer-supplier is constructed. Robust newsvendor method and the mini-max method are applied to characterize the trilateral game, which is, the bank decides lending rate r, then the retailer decides its order quantity Q and the supplier decides its pricew, the equilibrium solution was obtained. A numerical analysis on a supply chain selling high-margin products with highly market demand uncertainty is conducted, and results show that bank’s involvement will increase supply chain performance under limited information;The amount of supplier’s own funds is an important indicator to measure the impact of interest rates policy did to supply chain efficiency;Interest rates iberalization cannot solve the problem of bank’s embezzlement of benefit to the real economy and moderate government control is indispensable.The interaction between logistics and fund flow with a financial institution such as a bank joining the supply chain is studied, proving a brand new perspective for traditional supply chain research. The process of using robust newsvendor method and mini-max method to describe the trilateral game among bank, retailer and supplier then obtain the equilibrium solution offering a new technique to solve multi-player game and newsvendor problem.

interest rates iberalization; supply chain finance; robust decision; information shortage

1003-207(2016)02-0019-08

10.16381/j.cnki.issn1003-207x.2016.02.003

2014-02-24；

2014-11-24

國(guó)家自然科學(xué)基金面上項(xiàng)目(71571024);教育部人文社會(huì)科學(xué)研究規(guī)劃基金(15YJA630058，14YJA630087)

簡(jiǎn)介：于輝(1973-)，男(漢族)，重慶人，重慶大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院教授，博士生導(dǎo)師．研究方向：物流與供應(yīng)鏈管理、突發(fā)事件應(yīng)急管理、金融工程，E-mail:yuhui@cqu.edu.cn．

F830.56

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