(武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖北 武漢 430072)

引言

增值稅起源于法國(guó)，1954年法國(guó)為解決重復(fù)征稅問(wèn)題率先推行增值稅。1979年，我國(guó)首次試行增值稅，1984年正式確立增值稅與營(yíng)業(yè)稅雙稅并行的稅制。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，增值稅在避免重復(fù)征稅、促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)管理和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)方面的優(yōu)勢(shì)日益凸顯，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的時(shí)期，更需要通過(guò)營(yíng)改增倒逼企業(yè)進(jìn)行管理改革和規(guī)范經(jīng)營(yíng)，促使企業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。2011年經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合下發(fā)營(yíng)業(yè)稅改增值稅試點(diǎn)方案，從2012年1月1日起在上海交通運(yùn)輸業(yè)和部分現(xiàn)代服務(wù)業(yè)開(kāi)展?fàn)I業(yè)稅改征增值稅試點(diǎn)，至此，貨物勞務(wù)稅收制度的改革拉開(kāi)序幕。經(jīng)過(guò)一系列的“營(yíng)改增”試點(diǎn)擴(kuò)圍，從2016年5月1日起，全國(guó)全面推行“營(yíng)改增”試點(diǎn)，營(yíng)業(yè)稅自此退出歷史舞臺(tái)。

我國(guó)原有稅制結(jié)構(gòu)的問(wèn)題在于間接稅比重過(guò)高，直接稅比重過(guò)低，企業(yè)納稅多、自然人納稅很少，造成國(guó)內(nèi)商品服務(wù)的價(jià)格過(guò)高，對(duì)消費(fèi)和進(jìn)出口都產(chǎn)生不利影響。因此需要制定實(shí)行一個(gè)更科學(xué)合理的稅收制度，降低間接稅比重，提高直接稅比重。建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)和生活服務(wù)業(yè)在“營(yíng)改增”之前征收的都是營(yíng)業(yè)稅，這4大行業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比例較高，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有著重要的地位和作用，但重復(fù)征稅的情況很?chē)?yán)重。比如房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)都是生產(chǎn)性的行業(yè)，建筑公司給房地產(chǎn)公司開(kāi)建筑工程發(fā)票，需交納營(yíng)業(yè)稅，房地產(chǎn)公司銷(xiāo)售房產(chǎn)給客戶，要開(kāi)具房地產(chǎn)銷(xiāo)售發(fā)票，也需交納營(yíng)業(yè)稅。如果客戶賣(mài)掉二手房，又要交一次營(yíng)業(yè)稅，這里面存在多重交稅的問(wèn)題，不利于商品的流通和產(chǎn)品價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。

實(shí)行增值稅有若干優(yōu)點(diǎn)：第一，有利于貫徹公平稅負(fù)原則，減少重復(fù)納稅；第二，有利于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)的合理化，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)范化和企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展；第三，有利于促進(jìn)商品流通，擴(kuò)大國(guó)際貿(mào)易往來(lái)；第四，增值稅能夠加強(qiáng)企業(yè)間的自主制衡和相互監(jiān)督。由于增值稅稅額可以抵扣下游企業(yè)的稅金，因此，市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)方必然會(huì)要求銷(xiāo)售方提供增值稅專(zhuān)用發(fā)票，客觀地加強(qiáng)了市場(chǎng)主體之間的自主制衡和相互監(jiān)督。從表面上看，營(yíng)改增會(huì)暫時(shí)減少政府財(cái)政收入，為企業(yè)減少稅負(fù)，但“營(yíng)改增”后企業(yè)之間的制衡增加，必將減少偷漏稅款的情況。因此從總體上來(lái)看，政府財(cái)政收入亦會(huì)有所增加，實(shí)行增值稅有利于國(guó)家普遍、及時(shí)、穩(wěn)定地取得財(cái)政收入。

那么，在“營(yíng)改增”全面實(shí)踐中是否如上述分析一樣符合政策預(yù)期呢？“營(yíng)改增”實(shí)施后是否真的有利于所有行業(yè)企業(yè)減輕稅負(fù)、提高財(cái)務(wù)績(jī)效并提升企業(yè)價(jià)值呢？為此，本文以實(shí)證統(tǒng)計(jì)方法，來(lái)分析營(yíng)改增對(duì)各個(gè)行業(yè)流轉(zhuǎn)稅負(fù)、稅負(fù)、企業(yè)賬面價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的影響。本文的主要貢獻(xiàn)有：一是從營(yíng)改增前后稅負(fù)均衡時(shí)出發(fā)，計(jì)算稅負(fù)均衡點(diǎn)的毛利率，根據(jù)毛利率判斷營(yíng)改增政策是否能帶來(lái)企業(yè)賬面價(jià)值的提升。二是在分析營(yíng)改增對(duì)企業(yè)稅負(fù)、企業(yè)價(jià)值的影響時(shí)，通過(guò)分析“營(yíng)改增”前后企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表不同要素的變化進(jìn)行差別分析，有利于管理者發(fā)現(xiàn)營(yíng)改增對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)各環(huán)節(jié)的具體影響，找出應(yīng)對(duì)措施。

相關(guān)文獻(xiàn)回顧

增值稅具有避免重復(fù)納稅,促進(jìn)企業(yè)完善管理、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等優(yōu)點(diǎn)，自Maurice Lauré(1954)提出增值稅制以來(lái)，增值稅已成為世界上大多數(shù)國(guó)家的主要稅種。對(duì)稅收與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系研究，最早可以追溯到Modigliani & Miller(1963)提出的修正MM理論，將企業(yè)所得稅引入資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究中，提出了債務(wù)融資存在的“稅盾”作用，開(kāi)創(chuàng)了稅制因素與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究的先河。Auerbach(1986)[1]和Cutler(1988)[2]對(duì)稅收與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系進(jìn)行了進(jìn)一步的研究，先后提出了新增投資假說(shuō)和現(xiàn)金流量假說(shuō)，成為稅制與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究的重要理論基礎(chǔ)。然而上述關(guān)于稅收與企業(yè)價(jià)值的研究均是基于對(duì)企業(yè)所得稅的研究，由于稅制的差異，國(guó)外對(duì)于“營(yíng)改增”與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究尚未得到重視。

過(guò)去我國(guó)實(shí)行營(yíng)業(yè)稅和增值稅雙軌并行的稅制，當(dāng)企業(yè)由營(yíng)業(yè)稅全部改為增值稅時(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生怎樣的影響？目前國(guó)內(nèi)對(duì)“營(yíng)改增”背景下企業(yè)價(jià)值的影響研究主要集中在兩個(gè)方面，一是營(yíng)改增對(duì)企業(yè)稅負(fù)的影響，二是營(yíng)改增對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效及未來(lái)發(fā)展的影響。平新喬等(2010)[3]對(duì)增值稅和營(yíng)業(yè)稅的稅負(fù)結(jié)構(gòu)和企業(yè)承擔(dān)的稅負(fù)程度進(jìn)行了比較分析，研究發(fā)現(xiàn)服務(wù)業(yè)所繳納的營(yíng)業(yè)稅實(shí)際稅負(fù)遠(yuǎn)高于增值稅繳納部門(mén)的稅負(fù)，要促進(jìn)服務(wù)行業(yè)的發(fā)展其營(yíng)改增勢(shì)在必行。張丹和楊秋煦(2013)[4]對(duì)上?！盃I(yíng)改增”試點(diǎn)的企業(yè)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)隨著增值稅改革的逐漸完善，交通運(yùn)輸行業(yè)的稅負(fù)將得到減輕，企業(yè)的價(jià)值將得到進(jìn)一步提升。肖興祥(2012)[5]對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)的稅負(fù)研究分析認(rèn)為，交通運(yùn)輸行業(yè)的小規(guī)模納稅人的稅負(fù)在營(yíng)改增后將降低，而一般納稅人營(yíng)改增前后稅負(fù)的變化則取決于成本費(fèi)用率和可抵扣率的高低。在“營(yíng)改增”試點(diǎn)實(shí)施過(guò)程中發(fā)現(xiàn)存在部分企業(yè)稅負(fù)“不減反增”的現(xiàn)象，潘文軒(2013)[6]認(rèn)為存在這種現(xiàn)象的主要原因是企業(yè)適用的增值稅稅率過(guò)高、勞動(dòng)與知識(shí)密集型服務(wù)行業(yè)以人力投入為主，進(jìn)項(xiàng)稅額較少、固定資產(chǎn)更新周期長(zhǎng)、“營(yíng)改增”試點(diǎn)范圍有限抵扣鏈條不完整等。而孫鋼(2014)[7]則認(rèn)為，部分企業(yè)“營(yíng)改增”稅負(fù)增加的主要原因是產(chǎn)品價(jià)格體系的變化沒(méi)有跟上稅制體系的變化，此外稅率設(shè)置不當(dāng)也是導(dǎo)致企業(yè)稅負(fù)增加的重要原因。

營(yíng)改增會(huì)影響企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效和行業(yè)的未來(lái)發(fā)展，進(jìn)而對(duì)企業(yè)的價(jià)值產(chǎn)生影響。但是對(duì)其研究的結(jié)論并不統(tǒng)一。劉若鴻、史燕平(2012)[8]對(duì)上海營(yíng)改增試點(diǎn)的融資租賃行業(yè)進(jìn)行了研究分析，將融資租賃行業(yè)納入營(yíng)改增范圍，降低了該行業(yè)企業(yè)的稅負(fù)，同時(shí)有利于設(shè)備實(shí)際使用者即承租人利用融資租賃方式采購(gòu)固定資產(chǎn)解決增值稅進(jìn)稅款抵扣的問(wèn)題，這將有助于融資租賃行業(yè)和企業(yè)的發(fā)展，提升融資租賃企業(yè)價(jià)值。郭均英、劉慕嵐(2015)[9]通過(guò)對(duì)營(yíng)改增首批試點(diǎn)企業(yè)的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，實(shí)施營(yíng)改增后企業(yè)稅負(fù)的顯著下降帶來(lái)了企業(yè)股東權(quán)益收益水平的上升。王珮等(2014)[10]以滬深兩市的交通運(yùn)輸業(yè)上市公司為樣本運(yùn)用雙重差分模型進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)“營(yíng)改增”有利于降低交通運(yùn)輸業(yè)的稅負(fù)和實(shí)現(xiàn)行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，但是對(duì)公司業(yè)績(jī)水平的改善不顯著。王玉蘭和李雅坤(2014)[11]同樣是以滬市上市公司的交通運(yùn)輸企業(yè)為研究樣本，研究認(rèn)為營(yíng)改增后將導(dǎo)致一般納稅人企業(yè)總體稅負(fù)出現(xiàn)上升，企業(yè)現(xiàn)金凈流量和盈利水平下降。根據(jù)對(duì)上述文獻(xiàn)的梳理分析，我們發(fā)現(xiàn)營(yíng)改增對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響分析得出的結(jié)論并不一致，存在這些分歧的原因主要是因?yàn)樗麄兊难芯客ǔＶ患杏谀骋恍袠I(yè)，未區(qū)分所有行業(yè)的不同情況，其稅負(fù)測(cè)算方法、替代變量、財(cái)務(wù)績(jī)效衡量方法和企業(yè)價(jià)值評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)也存在不一致，導(dǎo)致出現(xiàn)的結(jié)論存在差異。

“營(yíng)改增”后稅率變化和抵扣范圍的分析

“營(yíng)改增”之前實(shí)施的營(yíng)業(yè)稅主要稅率有兩檔，分別為5%和3%，房地產(chǎn)業(yè)、金融保險(xiǎn)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)均為5%(少量特定娛樂(lè)業(yè)為3～20%)。營(yíng)業(yè)稅計(jì)稅依據(jù)為營(yíng)業(yè)額，由于營(yíng)業(yè)稅為價(jià)內(nèi)稅，因此營(yíng)業(yè)額為含稅營(yíng)業(yè)額。“營(yíng)改增”之后實(shí)行增值稅，增值稅為價(jià)外稅，其計(jì)稅依據(jù)為不含稅的營(yíng)業(yè)額，從這一點(diǎn)上看，增值稅的稅基普遍要低于營(yíng)業(yè)稅的稅基，這個(gè)降低幅度若按較高檔的稅率11%計(jì)算，大約降低10.1%；按較低檔的稅率6%計(jì)算，大約降低5.66%?！盃I(yíng)改增”后，建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)增值稅率均為11%，金融保險(xiǎn)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)增值稅稅率均為6%。單純從數(shù)據(jù)上看，建筑業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)11%的增值稅率較3%或5%營(yíng)業(yè)稅率增幅很大，但它的進(jìn)項(xiàng)稅抵扣額也大。而金融保險(xiǎn)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)6%的增值稅稅率較5%營(yíng)業(yè)稅率增幅很小，但它的進(jìn)項(xiàng)稅抵扣額也很小(何太明，王懷明，黃中生，2013)[12]。

根據(jù)增值稅條例和營(yíng)改增試點(diǎn)的有關(guān)文件，本文進(jìn)一步分析各行業(yè)營(yíng)改增后增值稅進(jìn)項(xiàng)稅可抵扣范圍。建筑業(yè)抵扣的范圍非常廣泛，包括施工過(guò)程中發(fā)生的材料、人工、機(jī)械臺(tái)班等發(fā)生的一切費(fèi)用均可以在進(jìn)項(xiàng)進(jìn)行抵扣，建筑企業(yè)購(gòu)建的固定資產(chǎn)的進(jìn)項(xiàng)稅額也可以進(jìn)行抵扣。房地產(chǎn)業(yè)的成本包括拿地成本、策劃設(shè)計(jì)成本、建筑工程成本、人工成本、銷(xiāo)售廣告成本、配套費(fèi)用和稅收費(fèi)用等等，相對(duì)來(lái)說(shuō)，拿地成本和建筑工程成本是最大的，這些成本均可以在進(jìn)項(xiàng)進(jìn)行抵扣，但土地增值稅和市政配套費(fèi)等類(lèi)型的支出是不能抵扣的。由于房地產(chǎn)毛利率較高，增值空間較大，所以增值稅相應(yīng)會(huì)比較高。從表面上看，金融保險(xiǎn)業(yè)6%的增值稅稅率較5%營(yíng)業(yè)稅率增幅很小，但客觀上來(lái)說(shuō)，金融保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)項(xiàng)能抵扣的稅額非常少。金融保險(xiǎn)業(yè)的主要成本是資金成本、房屋租金和人員工資，可抵扣的內(nèi)容非常有限。銀行業(yè)主要收入來(lái)源是利息差額，但支付給儲(chǔ)戶的利息無(wú)法取得進(jìn)項(xiàng)發(fā)票，因而也是不可以抵扣的。生活性服務(wù)業(yè)增值稅稅率為6%，較5%營(yíng)業(yè)稅率增幅也很小，但可進(jìn)項(xiàng)抵扣的內(nèi)容較多，以餐飲業(yè)為例，購(gòu)進(jìn)的食材、門(mén)店的裝修和租金、使用的餐具等等都可以進(jìn)行進(jìn)項(xiàng)抵扣；而酒店旅游業(yè)可以抵扣的內(nèi)容相對(duì)就比較少；相對(duì)娛樂(lè)行業(yè)，由于娛樂(lè)業(yè)原有營(yíng)業(yè)稅率較高為20%，營(yíng)改增后其增值稅率僅為6%，因此此次營(yíng)改增為娛樂(lè)業(yè)帶來(lái)較大好處，將有利于娛樂(lè)業(yè)發(fā)展和娛樂(lè)業(yè)上市公司價(jià)值的提升。

在“營(yíng)改增”之前，我國(guó)稅制結(jié)構(gòu)中并行存在營(yíng)業(yè)稅和增值稅二個(gè)主要的流轉(zhuǎn)稅稅種，但營(yíng)業(yè)稅的稅款在增值稅中不能作為進(jìn)項(xiàng)抵扣，從而使得增值稅稅額長(zhǎng)期居高不下，企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)沉重。而另一方面，營(yíng)業(yè)稅由于不能用于增值稅進(jìn)項(xiàng)抵扣，一些消費(fèi)者沒(méi)有意識(shí)索要發(fā)票，也沒(méi)有利益沖動(dòng)，達(dá)不到以票控稅的目的，致使?fàn)I業(yè)稅稅款偷漏現(xiàn)象比較嚴(yán)重。增值稅所遵循的是環(huán)環(huán)相扣的原理，國(guó)家只對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的每一個(gè)環(huán)節(jié)的增值額征稅。在采購(gòu)環(huán)節(jié)取得的稅票在銷(xiāo)售環(huán)節(jié)可以抵稅，這種設(shè)計(jì)不僅規(guī)避了重復(fù)征稅，也讓產(chǎn)業(yè)鏈條中的每一個(gè)參與者主動(dòng)索取發(fā)票，自動(dòng)監(jiān)督上一環(huán)節(jié)的經(jīng)營(yíng)者依法納稅。

“營(yíng)改增”后，對(duì)企業(yè)的采購(gòu)管理和財(cái)務(wù)管理提出了更高的要求。規(guī)范管理的企業(yè)往往能得到供應(yīng)商的認(rèn)可，并能夠開(kāi)出有效的增值稅專(zhuān)用發(fā)票，其自身也更容易被認(rèn)定為合格供應(yīng)商，從而得到客戶和更多的訂單，這類(lèi)企業(yè)承擔(dān)的增值稅成本相對(duì)會(huì)較低[13]。而管理不規(guī)范的企業(yè)，由于難以獲得合格的供應(yīng)商，所以也難開(kāi)出增值稅專(zhuān)用發(fā)票?？v使其能夠開(kāi)出專(zhuān)用發(fā)票，但由于可用于抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額較少，因而會(huì)承擔(dān)更多的增值稅負(fù)擔(dān)，從而減少企業(yè)利潤(rùn)，削弱企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。企業(yè)為了降低成本，會(huì)要求上游企業(yè)提供增值稅發(fā)票，上游企業(yè)為了留住客戶，必須滿足下游客戶的要求，如此將促進(jìn)企業(yè)之間相互約束，整個(gè)產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)就會(huì)朝著良性和規(guī)范的方向發(fā)展。因此可以預(yù)期，營(yíng)改增后企業(yè)管理會(huì)越來(lái)越規(guī)范，社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境會(huì)越來(lái)越好。

“營(yíng)改增”前后流轉(zhuǎn)稅率及稅負(fù)率均衡點(diǎn)分析

一、“營(yíng)改增”前后流轉(zhuǎn)稅率均衡點(diǎn)

增值稅是以商品在流轉(zhuǎn)過(guò)程中產(chǎn)生的增值額作為征稅對(duì)象而征收的一種流轉(zhuǎn)稅，企業(yè)的毛利潤(rùn)接近企業(yè)應(yīng)征稅的增值額。為進(jìn)一步研究營(yíng)改增前后流轉(zhuǎn)稅的變化，本文假設(shè)：(1)企業(yè)的成本支出都能夠取得增值稅專(zhuān)用發(fā)票，進(jìn)項(xiàng)稅可以獲得抵扣。(2)企業(yè)的成本支出取得的進(jìn)項(xiàng)增值稅專(zhuān)用發(fā)票計(jì)算的總體進(jìn)項(xiàng)稅率與該行業(yè)的稅率保持一致。同時(shí)，構(gòu)建一個(gè)行業(yè)毛利率與增值稅關(guān)系的等式，測(cè)算企業(yè)的增值稅稅負(fù)，并通過(guò)比較原來(lái)實(shí)行的營(yíng)業(yè)稅稅率，得出行業(yè)負(fù)擔(dān)的稅收水平的變化情況，進(jìn)而分析出行業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)增減，并測(cè)算出行業(yè)企業(yè)的賬面價(jià)值變化。

假設(shè)營(yíng)改增后行業(yè)毛利率水平保持不變。設(shè)行業(yè)毛利率為r，行業(yè)增值稅稅率為k，行業(yè)原有營(yíng)業(yè)稅稅率為p，設(shè)行業(yè)流轉(zhuǎn)稅負(fù)水平變化率為f，則f關(guān)于r的函數(shù)如下：

令f=0，已知不同行業(yè)的營(yíng)業(yè)稅稅率和營(yíng)改增后的增值稅稅率，可以通過(guò)此等式測(cè)算出營(yíng)改增前后各種不同行業(yè)流轉(zhuǎn)稅負(fù)不變時(shí)毛利率的均衡點(diǎn)。以下以建筑業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)為例進(jìn)行計(jì)算。

1.建筑業(yè)

已知建筑業(yè)營(yíng)改增前實(shí)行的營(yíng)業(yè)稅稅率p為3%，“營(yíng)改增”后實(shí)行的增值稅稅率k為11%，則：

經(jīng)計(jì)算r=0.2427，即建筑行業(yè)營(yíng)改增前后的流轉(zhuǎn)稅負(fù)均衡點(diǎn)的毛利率為24.27%。在建筑行業(yè)，毛利率高于24.27%的企業(yè)，在營(yíng)改增后會(huì)負(fù)擔(dān)更高的流轉(zhuǎn)稅負(fù)；毛利率低于24.27%的企業(yè)，在營(yíng)改增后會(huì)負(fù)擔(dān)更低的流轉(zhuǎn)稅負(fù)。

2.房地產(chǎn)行業(yè)

房地產(chǎn)行業(yè)營(yíng)改增前實(shí)行的營(yíng)業(yè)稅稅率p為5%，“營(yíng)改增”后實(shí)行的增值稅稅率k為11%，同樣：

經(jīng)計(jì)算r=0.4045，即房地產(chǎn)業(yè)營(yíng)改增前后的流轉(zhuǎn)稅負(fù)均衡點(diǎn)的毛利率為40.45%。在房地產(chǎn)業(yè)，毛利率高于40.45%的企業(yè)，在營(yíng)改增后會(huì)負(fù)擔(dān)更高的流轉(zhuǎn)稅負(fù)；毛利率低于40.45%的企業(yè)，在營(yíng)改增后會(huì)負(fù)擔(dān)更低的流轉(zhuǎn)稅負(fù)。

同樣道理，已知金融保險(xiǎn)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)原營(yíng)業(yè)稅稅率為5%(在此忽略掉少數(shù)娛樂(lè)行業(yè)的高稅率)，營(yíng)改增后實(shí)行的增值稅稅率為6%，我們可以測(cè)算出金融保險(xiǎn)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)營(yíng)改增前后的流轉(zhuǎn)稅負(fù)均衡點(diǎn)的毛利率為78.33%。在金融保險(xiǎn)行業(yè)中，營(yíng)業(yè)成本主要體現(xiàn)為利息支出和管理費(fèi)用，一般不分析其毛利率指標(biāo)。

二、流轉(zhuǎn)稅率與稅負(fù)率替代關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)

流轉(zhuǎn)稅在“營(yíng)改增”政策下的平衡點(diǎn)，對(duì)不同行業(yè)既有相同點(diǎn)也有不同點(diǎn)。相同點(diǎn)是每個(gè)行業(yè)的分析都是基于同一假設(shè)條件，在假設(shè)條件下，營(yíng)業(yè)收入和毛利率不變，除營(yíng)業(yè)稅和增值稅外，其他各項(xiàng)稅保持不變。在這種假設(shè)條件下，營(yíng)業(yè)稅和增值稅的綜合增減變動(dòng)就能代表企業(yè)整體稅負(fù)的變化情況。然而企業(yè)每年的營(yíng)業(yè)收入并不是固定不變的，在考慮營(yíng)業(yè)收入變動(dòng)性后，使企業(yè)稅負(fù)與“營(yíng)改增”政策和毛利率的關(guān)系更加清晰明了。

1.數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取2010～2016年上半年度全行業(yè)合并財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，剔除ST、*ST以及部分難以獲得全面數(shù)據(jù)的公司，并對(duì)所有數(shù)值型數(shù)據(jù)進(jìn)行了winsorize處理，數(shù)據(jù)均來(lái)自于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)。

2.變量與模型

在模型(1)中，Tax表示企業(yè)所得稅率，企業(yè)所得稅占企業(yè)稅負(fù)的絕大部分，故實(shí)證模型中選取企業(yè)實(shí)際所得稅率代替企業(yè)實(shí)際稅負(fù)率，也即所得稅費(fèi)用/營(yíng)業(yè)收入。grossProRate表示毛利率，Asset是合并財(cái)務(wù)報(bào)表中總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)。ROE表示企業(yè)凈資產(chǎn)收益率，代表了企業(yè)的盈利能力。year是年度變量，indNum是行業(yè)變量。

被解釋變量是稅負(fù)率，企業(yè)所得稅占企業(yè)稅負(fù)的絕大部分，故本文選取企業(yè)所得稅稅負(fù)率代替企業(yè)稅負(fù)率。在模型(1)中，變量之間的關(guān)系可以解釋毛利率、總資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率、年度、行業(yè)等是否會(huì)影響企業(yè)稅負(fù)率。解釋變量是毛利率，在上文流轉(zhuǎn)稅均衡點(diǎn)的分析中，既定假設(shè)條件下，如果毛利率增加，則增值稅額增加，營(yíng)業(yè)稅以及其他稅都保持不變，那么企業(yè)實(shí)際稅負(fù)會(huì)呈上漲趨勢(shì)。營(yíng)業(yè)收入既定的條件下，實(shí)際稅負(fù)率也會(huì)增加。除了解釋變量和被解釋變量，其他變量都是控制變量，包括總資產(chǎn)變量Asset、凈資產(chǎn)收益率變量ROE,年度變量year和行業(yè)變量inNum。

3.描述性統(tǒng)計(jì)

表1是變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果，所有數(shù)據(jù)都經(jīng)過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化處理。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，變量Tax的均值為0.0211，毛利率均值水平為0.2761。

4.回歸結(jié)果

回歸結(jié)果見(jiàn)表2。毛利率與企業(yè)實(shí)際稅負(fù)率在1%的水平上呈顯著正相關(guān)關(guān)系，也即企業(yè)毛利率越高則實(shí)際稅負(fù)率也越高。當(dāng)毛利率比較高時(shí)，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)比較良好，有獲取高利潤(rùn)的潛在可能，在稅率保持不變的情況下，企業(yè)稅費(fèi)會(huì)增加。綜合來(lái)看，企業(yè)稅負(fù)增加的速度將會(huì)高于企業(yè)收入增加的速度，因此隨著毛利率的上升，企業(yè)實(shí)際稅負(fù)率也會(huì)增加。而營(yíng)業(yè)稅和增值稅兩種流轉(zhuǎn)稅的綜合值雖然只是企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的一部分，但結(jié)合均衡點(diǎn)的分析和實(shí)證結(jié)果可知，企業(yè)實(shí)際稅負(fù)率、流轉(zhuǎn)稅與毛利率有著相同的變化趨勢(shì)，故在“營(yíng)改增”政策的影響下，企業(yè)實(shí)際稅負(fù)的變動(dòng)情況也就能代表流轉(zhuǎn)稅的變動(dòng)情況。穩(wěn)健性測(cè)試結(jié)果(略)表明，模型(1)的回歸結(jié)果是穩(wěn)健的。

表1 模型一中各主要變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果

表2 模型(1)回歸結(jié)果

“營(yíng)改增”對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表要素的影響分析

“營(yíng)改增”政策對(duì)企業(yè)稅負(fù)率的影響也間接地反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表和利潤(rùn)表中相關(guān)科目值的變化中?！盃I(yíng)改增”以后，企業(yè)利潤(rùn)表中許多相應(yīng)的項(xiàng)目會(huì)發(fā)生較大的改變。

首先，營(yíng)業(yè)收入將由含稅收入變化為不含稅收入，相對(duì)營(yíng)改增之前報(bào)表中的營(yíng)業(yè)收入總額會(huì)下降。以11%增值稅率為例，假如企業(yè)某會(huì)計(jì)期間應(yīng)計(jì)的營(yíng)業(yè)收入為1000萬(wàn)元，在營(yíng)改增之前，利潤(rùn)表中營(yíng)業(yè)收入項(xiàng)目列示1000萬(wàn)元，但在營(yíng)改增以后，列示的營(yíng)業(yè)收入金額應(yīng)為900.90萬(wàn)元(1000÷(1+11%)=900.90)，而收到的銷(xiāo)售回款中的銷(xiāo)項(xiàng)稅金99.10元不再作為營(yíng)業(yè)收入入賬，只作為應(yīng)繳增值稅的貸方入賬。由于這個(gè)原因，在所有涉及營(yíng)改增的行業(yè)中，假設(shè)在營(yíng)業(yè)收入規(guī)模相當(dāng)?shù)那闆r下，利潤(rùn)表中的營(yíng)業(yè)收入數(shù)額會(huì)下降。

其次，在利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)成本欄目中，營(yíng)改增后發(fā)生的成本只能計(jì)列不含稅部分，而進(jìn)項(xiàng)稅金應(yīng)該在應(yīng)繳稅金中借方抵扣，它不再構(gòu)成營(yíng)業(yè)成本。假如企業(yè)某會(huì)計(jì)期間發(fā)生的營(yíng)業(yè)成本為800萬(wàn)元，在營(yíng)改增之前，利潤(rùn)表中營(yíng)業(yè)成本項(xiàng)目列示800萬(wàn)元，但在營(yíng)改增以后，假設(shè)購(gòu)進(jìn)材料及服務(wù)的增值稅發(fā)票進(jìn)項(xiàng)稅金合計(jì)為85萬(wàn)元，列示的營(yíng)業(yè)成本金額應(yīng)為715萬(wàn)元(800-85=715)，此時(shí)，進(jìn)項(xiàng)稅金85萬(wàn)元應(yīng)在應(yīng)繳增值稅借方進(jìn)行抵扣，減少當(dāng)期應(yīng)交增值稅稅款。

再次，利潤(rùn)表的營(yíng)業(yè)稅金及附加欄目將有很大的改變。在營(yíng)改增之前，此欄目用于匯總計(jì)列營(yíng)業(yè)稅、城建稅、教育費(fèi)附加等項(xiàng)目，有些企業(yè)還會(huì)歸集土地增值稅、消費(fèi)稅等項(xiàng)目用于抵減營(yíng)業(yè)收入。在營(yíng)改增之后，營(yíng)業(yè)稅不復(fù)存在，而且，營(yíng)業(yè)收入為不含稅收入，此項(xiàng)目只歸集城建稅和教育費(fèi)附加項(xiàng)目，相應(yīng)金額會(huì)大幅度減少。營(yíng)改增本身并不創(chuàng)造財(cái)富，只是調(diào)整了國(guó)民經(jīng)濟(jì)參與者的財(cái)富分配規(guī)則，并通過(guò)這種財(cái)富分配效應(yīng)，影響企業(yè)的盈利能力。

同樣，資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)交稅費(fèi)等科目值也會(huì)受“營(yíng)改增”的影響。營(yíng)改增之前的存貨價(jià)值中，是包含稅金的，但在營(yíng)改增之后，存貨價(jià)值中將不包含稅金，所以同樣價(jià)值或數(shù)量的存貨，其列示金額會(huì)有所降低。在新的增值稅政策中，購(gòu)置固定資產(chǎn)的增值稅額可以用來(lái)作為進(jìn)項(xiàng)抵扣，因此固定資產(chǎn)在會(huì)計(jì)報(bào)表中反映的金額將不包含稅金，固定資產(chǎn)原值將有所降低，按原值計(jì)提的折舊亦會(huì)受到影響。由于所有增值稅的進(jìn)項(xiàng)稅金和銷(xiāo)項(xiàng)稅金均在應(yīng)交稅費(fèi)中的增值稅子目中核算，其中購(gòu)進(jìn)材料和服務(wù)獲得的增值稅發(fā)票記載的進(jìn)項(xiàng)稅金會(huì)計(jì)列到該科目的借方，而銷(xiāo)售產(chǎn)品和服務(wù)產(chǎn)生的銷(xiāo)項(xiàng)稅金會(huì)計(jì)列到該科目的貸方，借貸雙方的發(fā)生額都會(huì)大幅度增加。

在以上分析中，利潤(rùn)表中營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)成本以及營(yíng)業(yè)稅金及附加的變化會(huì)影響當(dāng)期所得稅費(fèi)用，而資產(chǎn)負(fù)債表中的存貨、固定資產(chǎn)、應(yīng)交稅費(fèi)等科目值的變化會(huì)影響遞延所得稅費(fèi)用，最終都會(huì)對(duì)企業(yè)所得稅費(fèi)用產(chǎn)生影響，它們都是企業(yè)所得稅費(fèi)用變動(dòng)的原因。

“營(yíng)改增”對(duì)公司價(jià)值的影響

1.對(duì)建筑業(yè)的影響

依據(jù)上文營(yíng)改增對(duì)流轉(zhuǎn)稅負(fù)均衡時(shí)分析計(jì)算出來(lái)的毛利率，判斷營(yíng)改增對(duì)不同行業(yè)企業(yè)賬面價(jià)值的影響。本文統(tǒng)計(jì)分析了中國(guó)上市公司中建筑業(yè)企業(yè)的毛利率，近三年總體毛利率為12.23%，遠(yuǎn)低于24.27%的流轉(zhuǎn)稅負(fù)均衡點(diǎn)，在上文流轉(zhuǎn)稅負(fù)與企業(yè)稅負(fù)的替代關(guān)系分析基礎(chǔ)上，流轉(zhuǎn)稅負(fù)均衡點(diǎn)等同于企業(yè)稅負(fù)均衡點(diǎn)。因此總體來(lái)說(shuō)，營(yíng)改增有利于降低建筑業(yè)的稅負(fù)，從而增加這類(lèi)上市公司的利潤(rùn)，進(jìn)而提升這些公司的價(jià)值。

但是，在建筑行業(yè)中的某些細(xì)分行業(yè)，毛利率水平高于稅負(fù)均衡點(diǎn)，比如，大多數(shù)園林類(lèi)企業(yè)的毛利率高于稅負(fù)均衡點(diǎn)，因此，從這點(diǎn)看，實(shí)行營(yíng)改增將總體增加毛利率高于24.27%的上市公司的稅負(fù)，在營(yíng)業(yè)收入不變時(shí)增加公司稅負(fù)率，減少這類(lèi)上市公司的利潤(rùn)，從而降低這些公司的價(jià)值。

2.對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的影響

對(duì)中國(guó)上市公司中房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)企業(yè)的毛利率進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)分析，近三年總體毛利率為30.92%，低于40.45%的稅負(fù)均衡點(diǎn)，因此營(yíng)改增略微有利于降低房地產(chǎn)業(yè)的稅負(fù)。但是，在房地產(chǎn)行業(yè)中，有相當(dāng)一部分企業(yè)的近三年的平均毛利率遠(yuǎn)高于稅負(fù)均衡點(diǎn)，同上分析，這些上市公司的價(jià)值亦將隨之下降。

3.對(duì)金融業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)的影響

由于金融保險(xiǎn)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)的主要成本為費(fèi)用支出，而且營(yíng)改增后稅率調(diào)整幅度輕微，因此，總體來(lái)看，營(yíng)改增對(duì)金融保險(xiǎn)業(yè)和生活性服務(wù)業(yè)的上市公司賬面價(jià)值影響較小。

4.對(duì)原已實(shí)行增值稅的生產(chǎn)性工商企業(yè)的影響

營(yíng)改增將較為有利于原實(shí)行增值稅的生產(chǎn)性工商企業(yè)，主要有兩個(gè)方面的原因：一是營(yíng)改增后企業(yè)購(gòu)置的固定資產(chǎn)中所含的稅項(xiàng)將可以作為增值稅進(jìn)項(xiàng)稅進(jìn)行抵扣；二是原來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)中取得的營(yíng)業(yè)稅的稅票不能用于增值稅進(jìn)項(xiàng)抵扣，營(yíng)改增后抵扣鏈條將更加完整，原來(lái)開(kāi)具的營(yíng)業(yè)稅稅票將被更換為增值稅稅票，這些增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額的大部分將可以用來(lái)抵扣。因此，營(yíng)改增將減少該類(lèi)企業(yè)的稅負(fù)，從而增加企業(yè)的利潤(rùn)，提升這類(lèi)公司的價(jià)值。

5.營(yíng)改增對(duì)重資產(chǎn)類(lèi)型企業(yè)的影響

在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中有一些重資產(chǎn)類(lèi)型的行業(yè)，比如港口碼頭、交通能源、管道運(yùn)輸、機(jī)械制造、航空航天等企業(yè)，他們往往需要大量固定資產(chǎn)的投資，投資后通過(guò)固定資產(chǎn)折舊將投資分期緩慢收回。由于營(yíng)改增后固定資產(chǎn)的投資將可以作為進(jìn)項(xiàng)抵扣，將大幅降低投資企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)。購(gòu)建這些固定資產(chǎn)獲得的增值稅發(fā)票的稅率一般在11～17%之間，因此將大幅降低固定資產(chǎn)的投資成本，企業(yè)由此將獲得更多的進(jìn)項(xiàng)抵扣金額，從而大幅降低企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，增加此類(lèi)企業(yè)的利潤(rùn)和價(jià)值。同時(shí)，由于購(gòu)建固定資產(chǎn)可以作為增值稅進(jìn)項(xiàng)抵扣，將大大刺激企業(yè)固定資產(chǎn)投資的熱情，從而有利于從事固定資產(chǎn)建造的行業(yè)，包括房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)、重工業(yè)、機(jī)械制造業(yè)等等，這些企業(yè)將能夠獲得更多的訂單，業(yè)務(wù)量獲得較大的增長(zhǎng)，企業(yè)的賬面利潤(rùn)和價(jià)值將會(huì)有所增加。

結(jié)論

通過(guò)對(duì)“營(yíng)改增”后增值稅可抵扣范圍、流轉(zhuǎn)稅負(fù)均衡點(diǎn)、流轉(zhuǎn)稅負(fù)和稅負(fù)之間的替代關(guān)系以及企業(yè)價(jià)值的分析研究，本文得出如下結(jié)論：一不同行業(yè)存在不同的流轉(zhuǎn)稅負(fù)均衡點(diǎn)也即企業(yè)稅負(fù)均衡點(diǎn)。二是由于各行業(yè)毛利率存在差異，營(yíng)改增對(duì)公司流轉(zhuǎn)稅負(fù)造成不同的影響，在流轉(zhuǎn)稅負(fù)和稅負(fù)的替代基礎(chǔ)上，企業(yè)稅負(fù)也會(huì)受到不同影響，進(jìn)而對(duì)上市公司價(jià)值造成的影響也會(huì)有所不同。其中建筑業(yè)的企業(yè)賬面利潤(rùn)和市場(chǎng)價(jià)值將有所增加，而園林類(lèi)等高毛利率行業(yè)的企業(yè)賬面利潤(rùn)和市場(chǎng)價(jià)值將有所下降，房地產(chǎn)業(yè)總體稅負(fù)會(huì)略有下降，企業(yè)賬面利潤(rùn)和市場(chǎng)價(jià)值會(huì)略有上升，但部分高毛利的地產(chǎn)企業(yè)稅負(fù)將會(huì)大幅增加而企業(yè)賬面利潤(rùn)和市場(chǎng)價(jià)值會(huì)有所下降；三是營(yíng)改增實(shí)行后，增值稅抵扣鏈條的完善將有利于提升原有已實(shí)行增值稅的第一產(chǎn)業(yè)和第二產(chǎn)業(yè)的上市公司賬面價(jià)值，生產(chǎn)和制造固定資產(chǎn)類(lèi)型的企業(yè)將會(huì)獲得更多訂單，從而獲得更多利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值的增長(zhǎng)。四是結(jié)合實(shí)際情況，管理規(guī)范的上市公司稅負(fù)會(huì)低于管理不規(guī)范的中小型企業(yè)，故“營(yíng)改增”對(duì)兩種企業(yè)賬面利潤(rùn)和市場(chǎng)價(jià)值產(chǎn)生的影響也不同。五是綜合全行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，營(yíng)改增后毛利率越高，企業(yè)流轉(zhuǎn)稅負(fù)越高，基于流轉(zhuǎn)稅負(fù)和稅負(fù)的替代關(guān)系，企業(yè)稅負(fù)也會(huì)越高，企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值也會(huì)隨之增加。