侯蕓蕓

摘要：股權激勵作為一種能夠有效激勵管理層的工具在西方國家廣泛實踐并得到認可。2006年我國完成了股權分置改革，資本市場不斷發(fā)展完善，越來越有利于股權激勵計劃實施，很多企業(yè)開始考慮采用這種激勵方式，希望能夠改善企業(yè)治理結構，實現(xiàn)代理成本的最小化。本文主要闡述我國股權激勵的主要模式和實施的基本情況。

關鍵詞：股權激勵；激勵模式；現(xiàn)狀

一、引言

股權激勵20世紀50年代產生于美國，在國外得到不斷的實踐，證明能夠有效促進企業(yè)股東和管理層之間的矛盾緩和。近些年，股權激勵制度在其他國家也得到了較為廣泛的運用，在一定程度上推動了實施國家的經濟發(fā)展。

二、股權激勵的概念和模式

現(xiàn)代公司管理模式中股權激勵是一種非常常見的方式，原理是通過讓公司員工等激勵對象持有一定數(shù)量的公司股票，以使其和股東的利益緊密聯(lián)系在一起，希望能夠有效解決代理人和委托人之間的委托代理矛盾。

現(xiàn)在，國內上市企業(yè)采取股權激勵的主要模式有如下幾種：

（一）股票期權

這種模式下，管理層可以在一段時間后按照一定的數(shù)量和價格來購買企業(yè)發(fā)行在外或者回購儲存的股票，時間段、數(shù)量和價格都是事先約定的。股票期權通常情況下有兩年的禁售期，行權期一般在三年以上。

（二）限制性股票

在這種模式下，事先通常會設置限制性條件，一般是事先規(guī)定好的業(yè)績指標或其他特定條件，在被激勵對象達到激勵條件時，企業(yè)會賦予其規(guī)定數(shù)量的股票。同時規(guī)定被激勵的高管人員必須要在企業(yè)服務滿一定的年限才可轉讓所獲得的股票，如不能滿足這個在職期間的要求，則股票將被收回。

（三）股票增值權

即賦予公司高管一項權利，如果在未來一段時間內公司股價得到了上升，高管可以行使自己的權利，以較低的價格購買公司股票，股價上升會給高管帶來額外的收益。

（四）業(yè)績股票

該種模式與限制性股票相似，唯一的區(qū)別是，企業(yè)在授予高管股票時，股票數(shù)量由其業(yè)績考核結果決定。

（五）虛擬股票

即公司授予高級管理人員一定數(shù)量的非真實股票，獲得這一激勵的管理層到時可獲得由這些非真實股票帶來的與真實股票一樣的分紅和資本利得收益，但是由于其虛擬性，該種虛擬股票不能被轉讓或出售。

總結以上的各類激勵模式，我們可以看到股權激勵相比于別的激勵制度，不同點在于其鼓勵管理層努力為企業(yè)工作的核心是將高管的個人收益與企業(yè)的整體價值捆綁在一起，是一種管理層的內部激勵模式。

除上述介紹過的激勵模式外，我國公司還有一些企業(yè)嘗試采用員工持股、管理層收購等方式。

三、股權激勵在我國的實施現(xiàn)狀

截至2014年末，從我國企業(yè)開始引入股權激勵已經過去九年，總結我國上市公司實施股權激勵計劃方案的現(xiàn)狀，目前有著下面幾個特征：

（一）多種激勵方式共同發(fā)揮作用，其中以股票期權激勵為主

據我們搜集的數(shù)據顯示，有30%左右的上市公司采用的是股票期權激勵，除此之外還有少量企業(yè)通過授予股票增值權的方法完成激勵，其他公司是使用組合型的激勵模式，大多是股票期權與股票增值權的組合，也有是股票期權與限制性股票的組合。由此可見，大多數(shù)企業(yè)在選擇股權激勵時仍會考慮選擇股票期權這種激勵方式。

（二）已實施股權激勵的企業(yè)中，民營企業(yè)占多數(shù)

從2006年至2014年共9年間，共有1436個上市公司實施了股權激勵計劃，有189家國有企業(yè)，占總數(shù)的13.16%，而民企卻高達1247家，占總數(shù)的86.84%。出現(xiàn)這種情況可能是以下原因：首先，國有企業(yè)所有者為國家政府，政府作為公共職能機構不能稱為有效的管理人，實施股權激勵計劃的動機就顯得不是很強。其次，國有企業(yè)在審批實施股權激勵時往往有著較繁雜的程序。需先向證監(jiān)會提交股權激勵計劃方案進行審核備案，接著報備具有國有資產出資人職責的相關機構審核通過，最后才可以將該方法提交上市公司股東大會審議批準。

（三）實施股權激勵的企業(yè)涉及行業(yè)廣泛，相對集中度較高

按照證監(jiān)會劃分方案進行劃分的13類行業(yè)中，除了采掘業(yè)之外其他行業(yè)均有企業(yè)實施股權激勵，其中有989家制造業(yè)企業(yè)占總數(shù)的60%以上，是實施企業(yè)數(shù)目最多的行業(yè)。另一個實施數(shù)目較多的行業(yè)是信息技術業(yè)，有近200多家，這兩個行業(yè)的數(shù)量超過了總體的80%。

本文分析認為，制造行業(yè)會成為實施企業(yè)數(shù)目最多的行業(yè)，一方面是因為制造業(yè)競爭更加完全，相關的法律法規(guī)制度比較健全；另一方面是由于我國是制造業(yè)大國，制造業(yè)企業(yè)本來就在整個資本市場上占有較大的比重。而信息技術行業(yè)作為一種新興的高新技術產業(yè)，管理者的管理才能、知識水平以及核心技術人員的技術水平對于企業(yè)的發(fā)展起著至關重要的作用，所以會傾向于使用這一激勵方法。

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（作者單位：中國民生銀行）