劉群

（深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東　深圳　518060）

對(duì)曼昆可貸資金市場(chǎng)理論的兩點(diǎn)批判

劉群

（深圳大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東深圳518060）

長期以來，在我國大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)講臺(tái)上，流行著一種錯(cuò)誤的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，而這一理論的產(chǎn)生，源自西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的引進(jìn)，因此必須甄別與揚(yáng)棄。美國哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授N·格里高利·曼昆所著的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》（簡(jiǎn)稱《曼書》）中的可貸資金供給曲線向右上方傾斜，實(shí)際上是將單個(gè)銀行的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象當(dāng)作整個(gè)銀行體系的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，它忽視了銀行體系內(nèi)存貸款關(guān)系的變化和基礎(chǔ)貨幣、原始存款與派生存款的相互轉(zhuǎn)化，以及信用貨幣不會(huì)自動(dòng)退出流通領(lǐng)域的特點(diǎn)，因此是一種既不現(xiàn)實(shí)又無意義的錯(cuò)誤推定?！堵鼤愤€將商品流通比喻為貨幣流通，實(shí)際上是忽視了商品流通具有運(yùn)動(dòng)上的有限性,以及貨幣流通具有運(yùn)動(dòng)上的無限性的特點(diǎn)，從而也違背了貨幣流通的基本原理，混淆了商品流通與貨幣流通的區(qū)別。而作為經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書來說，以上兩點(diǎn)都會(huì)對(duì)學(xué)生產(chǎn)生負(fù)面影響。

可貸資金供給；貨幣需求；貨幣供給；商品流通；貨幣流通

一、引言

現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論在中國的傳播，大概始于20世紀(jì)80年代末，經(jīng)由一些海歸學(xué)子的努力，中國經(jīng)濟(jì)學(xué)子開始接觸到美國某些名牌大學(xué)使用的原版經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書。在此之前，中國經(jīng)濟(jì)學(xué)子只能通過國內(nèi)學(xué)者編撰的教科書，了解現(xiàn)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的梗概，之后，這些原版教科書被譯成中文并推廣至全國高校。而當(dāng)這些教科書的影響力被國內(nèi)高校普遍認(rèn)可的時(shí)候，就是中國在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論方面融入世界一體化的時(shí)候。

進(jìn)入21世紀(jì)以后，美國有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書幾乎都被翻譯成了中文，如薩繆爾森、斯蒂格利茨、曼昆、克魯格曼、伯南克等人的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》都有了中文版，版次也幾乎與美國保持同步，相差僅僅是幾個(gè)月或者半年的翻譯時(shí)間。不可否認(rèn)，美國這些有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書，不僅具有現(xiàn)代的教學(xué)理念，先進(jìn)的教學(xué)方法和手段，最新的教育思想，而且還具有對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理解釋到位、可讀性強(qiáng)、案例豐富等特點(diǎn)?？梢哉f，這些有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書對(duì)于我國經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)人才的培養(yǎng)，起到了積極的作用。

但是，如果這些經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書在經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理方面出現(xiàn)了某些錯(cuò)誤，其影響也是深遠(yuǎn)的，因?yàn)椋捎谄錂?quán)威性，這些錯(cuò)誤就有可能被當(dāng)作真理廣泛傳播。對(duì)此，筆者認(rèn)為有必要就其中所存問題進(jìn)行質(zhì)疑，以引起人們的共思。

本文主要針對(duì)美國哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授N.格里高利·曼昆（N.Gregory Mankiw）所著的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理（宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)分冊(cè)第5版）》（梁小民、梁礫譯，北京大學(xué)出版社2009年4月出版，以下簡(jiǎn)稱《曼書》）中的“可貸資金理論”中某些觀點(diǎn)提出質(zhì)疑。

《曼書》在第80頁第26章“儲(chǔ)蓄、投資和金融體系”的第26.3節(jié)“可貸資金市場(chǎng)”中，對(duì)“可貸資金的供給與需求”用模型作了如下的描述：

可貸資金市場(chǎng)模型①

模型表示：可貸資金的供給曲線是向右上方傾斜的，利率越高，可貸資金供給越多，供給量會(huì)隨著利率的提高而增加，可貸資金供給是利率的遞增函數(shù)；可貸資金的需求曲線是向右下方傾斜的，利率越低，可貸資金需求越多，需求量會(huì)隨著利率的降低而增加，可貸資金需求是利率的遞減函數(shù)②。

接著，《曼書》在第81頁對(duì)該模型作了進(jìn)一步解釋：“這個(gè)可貸資金供求模型說明了金融市場(chǎng)也和經(jīng)濟(jì)中的其他市場(chǎng)一樣運(yùn)行。例如，在牛奶市場(chǎng)上，牛奶價(jià)格的調(diào)整使牛奶的供給量與牛奶的需求量平衡?！边@里，《曼書》將貨幣供求與價(jià)格的關(guān)系比喻為商品供求與價(jià)格的關(guān)系。不僅如此，《曼書》第162頁繼續(xù)指出：“什么因素決定貨幣的價(jià)值？這個(gè)問題的答案也和經(jīng)濟(jì)學(xué)中許多問題的答案一樣，是供給與需求。正如香蕉的供給與需求決定了香蕉的價(jià)格一樣，貨幣的供給與需求也決定了貨幣的價(jià)格。”

對(duì)此，筆者在認(rèn)可《曼書》的可貸資金需求曲線向右下方傾斜的同時(shí)，認(rèn)為上述模型和解釋存在兩點(diǎn)錯(cuò)誤：第一，可貸資金供給曲線向右上方傾斜既違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理，又不符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中貨幣運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律；第二，把貨幣市場(chǎng)運(yùn)行和商品市場(chǎng)運(yùn)行視同遵循的是同一供求規(guī)律也違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)的基本原理。

筆者認(rèn)為，批判曼昆的第一點(diǎn)錯(cuò)誤，對(duì)于搞清楚我國在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下如何配置貨幣資源有著積極的意義；批判第二點(diǎn)錯(cuò)誤，對(duì)于搞清楚貨幣資源配置與資金價(jià)格是一種什么樣的關(guān)系有著積極的意義。

二、就現(xiàn)代信用貨幣來說，《曼書》可貸資金供給曲線向右上方傾斜是一種既不現(xiàn)實(shí)又無意義的錯(cuò)誤推定

可貸資金，是指金融市場(chǎng)上可以用于貸放的資金，即貨幣供給；可貸資金市場(chǎng)，也就是貨幣供給的市場(chǎng)?！堵鼤吩诘?9頁指出“假設(shè)經(jīng)濟(jì)中只有一個(gè)金融市場(chǎng)，稱為可貸資金市場(chǎng)。所有儲(chǔ)蓄者都到這個(gè)市場(chǎng)存款，而所有借款者都到這個(gè)市場(chǎng)貸款”，也就是“想儲(chǔ)蓄的人借以提供資金、想借錢投資的人借以借貸資金的市場(chǎng)。”在可貸資金市場(chǎng)模型中，可貸資金的供給曲線用來表示 “所有儲(chǔ)蓄者都到這個(gè)市場(chǎng)存款”與“想儲(chǔ)蓄的人借以提供資金”的變化情況，可貸資金的需求曲線用來表示 “所有借款者都到這個(gè)市場(chǎng)貸款”與 “想借錢投資的人借以借貸資金的市場(chǎng)”的變化情況。

供給與需求是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩種力量，供給曲線與需求曲線是市場(chǎng)價(jià)格與供給量和需求量之間的關(guān)系模型。供給曲線是由供給定理決定的。供給定理是指一種物品價(jià)格上升，該物品供給量增加的理論。因此，供給曲線自然是向右上方傾斜。但是，筆者認(rèn)為，所有的商品都可以符合這一供給定理，惟有貨幣運(yùn)動(dòng)不符合這一供給定理，供給曲線向右上方傾斜可以解釋商品市場(chǎng)的供給狀況，但不能解釋貨幣運(yùn)動(dòng)的供給狀況。正因?yàn)槿绱耍堵鼤返目少J資金供給曲線向右上方傾斜是一種既不現(xiàn)實(shí)又無意義的主觀錯(cuò)誤推定。

（一）供給曲線向右上方傾斜的三種舉例

第一，早期西方古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論描述的儲(chǔ)蓄曲線，是向右上方傾斜的。在早期西方古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論模型中，由于實(shí)行的是金屬貨幣制度，所以，儲(chǔ)蓄曲線（供給曲線）是向右上方傾斜的。由于金屬貨幣是貯藏在居民手中的貨幣，居民手中的金屬貨幣是屬于退出了流通領(lǐng)域的貨幣，銀行為了把貯藏在居民手中的貨幣聚集起來，只有用提高利率的方法。加之由于金屬貨幣本身不具有信用貨幣那樣的派生能力，因此，銀行也只能依賴于用提高利率的方法，通過增加儲(chǔ)蓄來增加貨幣供給，銀行的利率越高，居民存入銀行的儲(chǔ)蓄就會(huì)越多。但是，《曼書》的可貸資金市場(chǎng)理論卻把古典學(xué)派的儲(chǔ)蓄投資理論中的儲(chǔ)蓄曲線（供給曲線）模型原封不動(dòng)地照搬過來，并用來解釋現(xiàn)代社會(huì)信用貨幣的供給理論，認(rèn)為貨幣供給是利率的遞增函數(shù)，其實(shí)質(zhì)是忽略了現(xiàn)代信用貨幣條件下商業(yè)銀行具有貨幣創(chuàng)造的功能。

第二，供給曲線向右上方傾斜，在描述商品市場(chǎng)時(shí)是成立的。因?yàn)樯唐穬r(jià)格上升會(huì)刺激企業(yè)增加生產(chǎn)，生產(chǎn)增加，商品的供給就會(huì)增加，因而，供給曲線是向右上方傾斜的。

第三，假設(shè)金融市場(chǎng)上單個(gè)商業(yè)銀行可以脫離整個(gè)銀行體系獨(dú)立運(yùn)作，供給曲線是向右上方傾斜的。例如，當(dāng)單個(gè)商業(yè)銀行不考慮成本因素，一味追求用提高利率的方法來吸收存款，利率提得越高，吸收的存款越多，這時(shí)，供給曲線是向右上方傾斜的。但提高利率會(huì)增加銀行的經(jīng)營成本，而銀行為了收回成本，必然會(huì)去提高貸款的利率，當(dāng)貸款利率提高到高于整個(gè)市場(chǎng)的均衡利率時(shí)，貸款就會(huì)貸不出去。這時(shí)，銀行如果通過降低貸款利率來放貸資金，其結(jié)果就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營虧損。所以，單個(gè)銀行脫離整個(gè)銀行體系單獨(dú)運(yùn)作的供給曲線，雖然是向右上方傾斜，但也僅僅只能是一種假設(shè)，而這種假設(shè)或者是因?yàn)槲⒂^分析的需要，或者是因?yàn)榻虒W(xué)中舉例的需要，但是在現(xiàn)實(shí)生活中的任何時(shí)候，都是無法成立的。

上述三種舉例，第一種是指金屬貨幣制度而不是指現(xiàn)代信用貨幣制度；第二種是指商品市場(chǎng)而不是指貨幣市場(chǎng)；第三種是作為一種假設(shè)。然而，這些都不能證明在現(xiàn)代信用貨幣條件下，《曼書》的可貸資金供給曲線向右上方傾斜是正確的。

（二）從貨幣乘數(shù)效應(yīng)來說，貨幣供給擴(kuò)張決非是《曼書》可貸資金供給曲線向右上方傾斜所能夠解釋的

貨幣乘數(shù)是基礎(chǔ)貨幣與貨幣供應(yīng)量擴(kuò)張關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn)，它說明了擴(kuò)大或縮小一個(gè)單位的基礎(chǔ)貨幣之后，能夠使貨幣供應(yīng)總量擴(kuò)張或收縮的比值?；居?jì)算公式是：

貨幣供給量＝基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)

貨幣乘數(shù)的效果是通過基礎(chǔ)貨幣、原始存款和派生存款的相互轉(zhuǎn)化而產(chǎn)生的，這是現(xiàn)代信用貨幣運(yùn)動(dòng)的基本原理，也是現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中貨幣運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律。

基礎(chǔ)貨幣是指金融機(jī)構(gòu) （本文論述的對(duì)象主要是商業(yè)銀行）能夠以其為基礎(chǔ)創(chuàng)造出更多貨幣的貨幣，它由中央銀行發(fā)行的現(xiàn)金貨幣和金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的存款準(zhǔn)備金 （包括法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金）所組成。原始存款是指商業(yè)銀行吸收的現(xiàn)金存款和中央銀行對(duì)商業(yè)銀行投放基礎(chǔ)貨幣所形成的存款。派生存款是指商業(yè)銀行以原始存款為基礎(chǔ)發(fā)放貸款而派生出的超過原始存款部分的存款。在基礎(chǔ)貨幣、原始存款和派生存款的相互轉(zhuǎn)化中，必須以商業(yè)銀行的貸款為條件。由于貸款的發(fā)放，原始存款轉(zhuǎn)化為派生存款，而派生存款所形成的存款又可以作為下一步貸款的基礎(chǔ)，繼續(xù)產(chǎn)生新的派生存款。在此過程中，商業(yè)銀行在每一次派生之后，都會(huì)向中央銀行上交一定比例的法定存款準(zhǔn)備金。而這些法定存款準(zhǔn)備金如果被中央銀行作為基礎(chǔ)貨幣又投放給商業(yè)銀行后，商業(yè)銀行就可以繼續(xù)以其為基礎(chǔ)進(jìn)行貸放，如此循環(huán)往復(fù)。在這里，一方面商業(yè)銀行通過貸款不斷促使原始存款向派生存款轉(zhuǎn)化，另一方面又通過貸款不斷促使派生存款向基礎(chǔ)貨幣和原始存款轉(zhuǎn)化。正是由于這種相互之間的轉(zhuǎn)化，才使得商業(yè)銀行在不斷派生的基礎(chǔ)上獲得了不斷擴(kuò)大貨幣供給的能力。而這一切，都必須以貨幣需求為主導(dǎo)。貨幣需求是貨幣供給運(yùn)行機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)，只有貨幣需求的不斷擴(kuò)張，才會(huì)有基礎(chǔ)貨幣、原始存款和派生存款相互間地不斷轉(zhuǎn)化，才能夠源源不斷地創(chuàng)造貨幣供給。這些，決非是《曼書》可貸資金供給曲線向右上方傾斜所能夠解釋的。

（三）從現(xiàn)代商業(yè)銀行的存貸款關(guān)系角度分析，《曼書》的可貸資金供給曲線向右上方傾斜是錯(cuò)誤的

可貸資金向右上方傾斜作為供給曲線，是最容易引起人們思想混亂的，因?yàn)?，利率越高，可貸資金供給越多似乎已經(jīng)成為人們的一種共識(shí)。

人們?cè)诜治鲐泿胚\(yùn)動(dòng)時(shí)，往往容易把貨幣運(yùn)動(dòng)的量首先假設(shè)成是一個(gè)靜態(tài)下的不變的量，然后，再從微觀的角度對(duì)其進(jìn)行分析。然而，就現(xiàn)代貨幣運(yùn)動(dòng)來說，最容易產(chǎn)生思想混亂的事實(shí)就是這種把微觀當(dāng)宏觀、把靜態(tài)當(dāng)動(dòng)態(tài)的分析。這是因?yàn)椋F(xiàn)代信用貨幣畢竟不同于金屬貨幣，在一個(gè)時(shí)點(diǎn)上對(duì)信用貨幣進(jìn)行靜態(tài)分析，只是從統(tǒng)計(jì)意義上有助于分析貨幣量與經(jīng)濟(jì)量之間的相互關(guān)系，而無助于揭示貨幣運(yùn)動(dòng)本身對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響。因此，要深刻認(rèn)識(shí)現(xiàn)代貨幣運(yùn)動(dòng)的規(guī)律，必須從宏觀上對(duì)貨幣運(yùn)動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)地分析，也只有從宏觀上對(duì)貨幣運(yùn)動(dòng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)地分析，才能夠深刻揭示貨幣運(yùn)動(dòng)本身對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響，才能夠找到解決貨幣運(yùn)動(dòng)本身對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響的鑰匙。

現(xiàn)代信用貨幣的基本運(yùn)行規(guī)律決定了信用貨幣不同于金屬貨幣有兩個(gè)重要特點(diǎn)：一是貨幣供給主要由中央銀行發(fā)行的現(xiàn)金貨幣和商業(yè)銀行吸收的存款貨幣兩部分組成，而除了中央銀行手中的貨幣外，所有的貨幣都是屬于流通中的貨幣，都是可以用來派生貨幣的貨幣——即所有的貨幣都是可以用來創(chuàng)造貨幣的貨幣；二是貨幣供給離不開貨幣需求，只有通過貨幣需求，才能創(chuàng)造出更多的貨幣供給。因而，貨幣供給的形成機(jī)制表現(xiàn)為商業(yè)銀行存貸款關(guān)系的不斷轉(zhuǎn)化。

現(xiàn)代信用貨幣制度下，貨幣運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律還表現(xiàn)在：市場(chǎng)上所有的貨幣都是通過商業(yè)銀行的貸款發(fā)放出去的，市場(chǎng)上貨幣量的多少，是由商業(yè)銀行的貸款發(fā)放數(shù)決定的，商業(yè)銀行的貸款發(fā)放數(shù)又影響著商業(yè)銀行存款數(shù)的多少。商業(yè)銀行的貸款是整個(gè)市場(chǎng)貨幣供給的總閘門，而總閘門的運(yùn)行，是通過商業(yè)銀行的存貸款關(guān)系進(jìn)行的。

吸收存款和發(fā)放貸款是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)活動(dòng)的中心內(nèi)容。就一家商業(yè)銀行來說，其貸款業(yè)務(wù)必須以足額的存款業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，只有吸收了存款，才能發(fā)放貸款，存款增加，貸款才能增加，沒有存款，也就不能發(fā)放貸款。這里，存款是貸款的基礎(chǔ)，沒有存款就沒有貸款。但是，在存款決定貸款的另一面，就整個(gè)商業(yè)銀行體系來說，是貸款決定存款。因?yàn)?，在整個(gè)商業(yè)銀行體系內(nèi)，每一筆貸款都會(huì)形成一筆新的存款，貸款增加，存款才會(huì)增加，貸款減少，存款也會(huì)相應(yīng)減少，沒有貸款，存款就不能增長。由于貸款增加必須擴(kuò)大貨幣需求，而擴(kuò)大貨幣需求最有效的辦法就是降低貨幣需求的價(jià)格——貸款利率，貸款利率不下降，擴(kuò)大貨幣需求必然受其影響，進(jìn)而擴(kuò)大貨幣供給也必然受其影響。而這些，也是符合現(xiàn)代商品經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)在動(dòng)因要求的——即現(xiàn)實(shí)的總需求必須略大于現(xiàn)實(shí)的總供給。在這里，貨幣需求與貨幣供給之間的關(guān)系是相互作用與相互影響的。

由于貸款決定著存款，貨幣需求決定著貨幣供給（是貨幣需求決定著貨幣供給，還是貨幣供給決定著貨幣需求，對(duì)此問題的爭(zhēng)議，不是本文研究的內(nèi)容），因此，利率與貸款和存款的關(guān)系就是利率與貨幣需求和貨幣供給的關(guān)系。降低利率的結(jié)果會(huì)使貨幣供給擴(kuò)張，提高利率的結(jié)果會(huì)使貨幣供給緊縮（雖然提高利率可以因現(xiàn)金漏損減少而導(dǎo)致現(xiàn)金存款增加從而可以增加商業(yè)銀行的貸款，但由于現(xiàn)金貨幣只是貨幣供給總量中的一個(gè)很小的比例，因此，現(xiàn)金漏損減少導(dǎo)致的貨幣供給增加，對(duì)貨幣供給總量來說影響不大）。又由于貨幣供給總量是由中央銀行的現(xiàn)金貨幣和商業(yè)銀行的存款貨幣所組成，它受銀行信用創(chuàng)造等復(fù)雜因素的影響，因而，它使得貨幣供給用曲線描述非常困難，同理，也使得可貸資金供給用曲線描述非常困難。當(dāng)然，這些也決不是如《曼書》所說，隨著利率的提高，可貸資金供給會(huì)沿著可貸資金供給曲線向右上方傾斜，即可貸資金供給會(huì)隨著利率的提高而增加。

（四）從信用擴(kuò)張乘數(shù)效應(yīng)來說，貨幣供給擴(kuò)張也決非是《曼書》可貸資金供給曲線向右上方傾斜所能夠解釋的

信用擴(kuò)張乘數(shù)是存款貨幣與法定存款準(zhǔn)備金比率關(guān)系的數(shù)量表現(xiàn)。它說明了中央銀行提高或降低法定存款準(zhǔn)備金率后，能夠使存款貨幣量減少或增加的比值。一般用“1/法定存款準(zhǔn)備金率”來表示?；居?jì)算公式是：

存款貨幣最大擴(kuò)張量＝原始存款量×1/法定存款準(zhǔn)備金率

信用擴(kuò)張乘數(shù)的效果是通過中央銀行的調(diào)控來進(jìn)行的。在當(dāng)今世界多數(shù)國家（英國等少數(shù)幾個(gè)不實(shí)行法定存款準(zhǔn)備金政策的國家除外）的金融實(shí)踐中，法定存款準(zhǔn)備金都被中央銀行用來作為調(diào)控貨幣供給的一個(gè)貨幣政策工具，中央銀行通過提高或者降低法定存款準(zhǔn)備金率來調(diào)控和影響著市場(chǎng)上的貨幣供給量。例如，在這次全球金融危機(jī)期間，世界多數(shù)國家為了消除金融危機(jī)對(duì)自己國家的影響，都運(yùn)用了法定存款準(zhǔn)備金這一政策工具，并通過調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率，來達(dá)到擴(kuò)張貨幣供給的目的。

商業(yè)銀行上交給中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金，被中央銀行大致用于三個(gè)方面[1]：一是閑置鎖定。在這種情況下，中央銀行手中的法定存款準(zhǔn)備金處于無用途狀態(tài)，實(shí)際上成了過剩資金；二是用于公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)和再貸款、再貼現(xiàn)。在這種情況下，中央銀行手中的法定存款準(zhǔn)備金，通過中央銀行的上述操作，部分或大部分回流到了商業(yè)銀行體系；三是購買外匯儲(chǔ)備（美國等少數(shù)幾個(gè)國家除外）。在這種情況下，中央銀行手中的法定存款準(zhǔn)備金，又通過中央銀行向商業(yè)銀行以購買外匯資產(chǎn)的方式回流到了商業(yè)銀行。在這三種情形中，第一種情形，是實(shí)實(shí)在在地將商業(yè)銀行體系的資金收歸到中央銀行，因此，也是實(shí)實(shí)在在起到了貨幣政策的調(diào)控作用。第二種和第三種的調(diào)控效果，則取決于中央銀行打算將多少法定存款準(zhǔn)備金再次投放到商業(yè)銀行體系。如果說，中央銀行把手中的法定存款準(zhǔn)備金全部或部分投放到商業(yè)銀行體系，那么，不管中央銀行所規(guī)定的法定存款準(zhǔn)備金率名義上是多少，而其實(shí)際上的法定存款準(zhǔn)備金率就是一個(gè)打了折扣的準(zhǔn)備率，或至少不是名義上規(guī)定的準(zhǔn)備率。

無論中央銀行如何調(diào)控法定存款準(zhǔn)備金率的高低，都得取決于這個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)體本身對(duì)于貨幣的需求。如果經(jīng)濟(jì)體對(duì)貨幣需求量大，中央銀行就得調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率，或者雖然沒有調(diào)低法定存款準(zhǔn)備金率，或者雖然名義上的法定存款準(zhǔn)備金率仍然很高，但中央銀行可以通過運(yùn)用貨幣政策工具，將手中的法定存款準(zhǔn)備金又投放到商業(yè)銀行體系——例如，近年來，中國人民銀行將商業(yè)銀行上交的法定存款準(zhǔn)備金用來購買外匯儲(chǔ)備 （可參閱近年來中國人民銀行的《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》③），導(dǎo)致了法定存款準(zhǔn)備金又部分地投放到商業(yè)銀行體系，使得我國名義上的法定存款準(zhǔn)備金率雖然很高，但實(shí)際法定存款準(zhǔn)備金率卻很低，也使得我國在法定存款準(zhǔn)備金率不斷提高的情況下，卻出現(xiàn)了貨幣供給仍然迅速擴(kuò)張，貨幣政策調(diào)控效果大打折扣的現(xiàn)象[1][2]；如果經(jīng)濟(jì)體對(duì)貨幣需求量小，中央銀行就得調(diào)高法定存款準(zhǔn)備金率，或者將手中的法定存款準(zhǔn)備金不投或少投到商業(yè)銀行體系。總之，中央銀行都必須以經(jīng)濟(jì)體對(duì)貨幣的需求為主導(dǎo)。在這里，貨幣需求仍然決定著貨幣供給，仍然是貨幣供給運(yùn)行機(jī)制的出發(fā)點(diǎn)。而這一切，也決非《曼書》可貸資金供給曲線向右上方傾斜所能夠解釋的。

三、《曼書》將商品流通比喻為貨幣流通是混淆了兩者在本質(zhì)上的區(qū)別

商品流通是以貨幣為媒介的商品交換。貨幣流通是貨幣在流通領(lǐng)域中作為交換媒介和支付手段在買者和賣者之間不斷轉(zhuǎn)手的運(yùn)動(dòng)。商品流通與貨幣流通的重要區(qū)別不僅在于運(yùn)動(dòng)實(shí)體的不同,更在于二者遵循不同的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。商品流通具有運(yùn)動(dòng)上的有限性,在商品流通過程中,商品和貨幣換位后,商品就退出了流通領(lǐng)域；貨幣流通則具有運(yùn)動(dòng)上的無限性,在貨幣和商品換位后,貨幣并沒有退出流通領(lǐng)域，而是繼續(xù)充當(dāng)商品交換的媒介,不停息地在買者與賣者之間進(jìn)行轉(zhuǎn)手運(yùn)動(dòng),形成一個(gè)由貨幣表現(xiàn)的不間斷地連續(xù)性地運(yùn)動(dòng)。

（一）除中央銀行持有的貨幣外，貨幣是不會(huì)自動(dòng)退出流通領(lǐng)域的，而商品經(jīng)交易后就退出了流通領(lǐng)域

貨幣流通不同于商品流通的一個(gè)重要特點(diǎn)是除中央銀行持有的貨幣外，貨幣是不會(huì)自動(dòng)退出流通領(lǐng)域的。例如，甲購買了商品付出了現(xiàn)金（或銀行存款），乙賣出了商品收到了現(xiàn)金（或銀行存款），乙又購買了商品付出了現(xiàn)金（或銀行存款），丙賣出了商品收到了現(xiàn)金（或銀行存款），如此循環(huán)往復(fù)，貨幣始終沒有退出流通領(lǐng)域。之所以會(huì)這樣，是因?yàn)闆]有內(nèi)含價(jià)值的信用貨幣，是不可能像金屬貨幣那樣，具有蓄水池的自發(fā)調(diào)節(jié)流通中的貨幣量的功能。

然而，只有中央銀行的貨幣調(diào)控才能使貨幣離開流通領(lǐng)域。例如，中央銀行提高法定存款準(zhǔn)備金率，可以使商業(yè)銀行因上交中央銀行法定存款準(zhǔn)備金的增加而緊縮信貸，使流通中的一部分貨幣因上交中央銀行而退出流通領(lǐng)域；相反，中央銀行降低法定存款準(zhǔn)備金率，又可以使商業(yè)銀行因上交中央銀行的法定存款準(zhǔn)備金減少而擴(kuò)張信貸，使一部分退出了流通領(lǐng)域的貨幣進(jìn)入流通領(lǐng)域。

正因?yàn)樨泿挪粫?huì)自動(dòng)退出流通領(lǐng)域，所以，貨幣供給就不可能像商品供給一樣，當(dāng)商品供給大于商品需求時(shí)，價(jià)格就下降；當(dāng)商品供給小于商品需求時(shí)，價(jià)格就上漲。由于貨幣經(jīng)與商品交易后沒有退出流通領(lǐng)域，因此，當(dāng)貨幣供給大于貨幣需求或者貨幣供給小于貨幣需求時(shí)，都不可能出現(xiàn)如同商品供求那樣的現(xiàn)象。貨幣的供求關(guān)系遠(yuǎn)比商品的供求關(guān)系要復(fù)雜得多，貨幣的供求會(huì)相互轉(zhuǎn)化，求會(huì)產(chǎn)生供，供會(huì)產(chǎn)生求。供給大于需求只有通過漲價(jià)——提高貸款的利率，才能達(dá)到緊縮；需求大于供給（包括刺激需求），只有通過降價(jià)——降低貸款的利率，才能達(dá)到擴(kuò)張（例如，此次金融危機(jī)期間，許多國家出現(xiàn)的“流動(dòng)性陷阱”，絕對(duì)不是提高利率造成的，而是降低利率造成的，降低利率造成貨幣供給過多）。且在供求關(guān)系中，貨幣需求永遠(yuǎn)起著主導(dǎo)作用。

再者，在商品供求關(guān)系中，價(jià)格往往是供求博弈的結(jié)果；但在貨幣供求關(guān)系中，價(jià)格就不完全是供求博弈的結(jié)果，有時(shí)卻是改變供求關(guān)系的先導(dǎo)和信號(hào)。例如，在通貨膨脹時(shí)期，中央銀行為了控制貨幣供應(yīng)量，往往把著眼點(diǎn)放在控制商業(yè)銀行的貸款規(guī)模上，通過提高貸款利率來抑制貨幣需求，進(jìn)而影響貨幣供給量。這時(shí)，資金的價(jià)格就成了中央銀行調(diào)控貨幣政策的工具，成了影響市場(chǎng)貨幣供給量的先導(dǎo)和信號(hào)（這里需要說明的是，不管利率如何市場(chǎng)化，全世界沒有一個(gè)國家的中央銀行完全可以做到在任何時(shí)候都不對(duì)利率進(jìn)行干預(yù)，不把利率作為貨幣政策的工具）。在這里，貨幣供求與價(jià)格的關(guān)系要遠(yuǎn)比商品供求與價(jià)格的關(guān)系復(fù)雜得多。而《曼書》卻忽視了信用貨幣在流通中的這一現(xiàn)象，并將商品流通比喻為貨幣流通，將商品市場(chǎng)運(yùn)行比喻為貨幣市場(chǎng)運(yùn)行，說什么 “可貸資金供求模型說明了金融市場(chǎng)也和經(jīng)濟(jì)中的其他市場(chǎng)一樣運(yùn)行。例如，在牛奶市場(chǎng)上，牛奶價(jià)格的調(diào)整使牛奶的供給量與牛奶的需求量平衡”，“正如香蕉的供給與需求決定了香蕉的價(jià)格一樣，貨幣的供給與需求也決定了貨幣的價(jià)格”，這實(shí)際上是把貨幣市場(chǎng)運(yùn)行和商品市場(chǎng)運(yùn)行視同遵循的是同一供求規(guī)律，因而，也就違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于貨幣流通的最基本的原理，混淆了商品流通與貨幣流通的區(qū)別。

（二）貨幣流通與商品流通在不良資產(chǎn)上的表現(xiàn)

貨幣流通與商品流通的不同，還可以通過不良資產(chǎn)這么一個(gè)實(shí)則復(fù)雜，但看似極其簡(jiǎn)單，因而往往容易被人們忽視的問題上表現(xiàn)出來。

例如，生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營不善、虧損，或者瀕臨破產(chǎn)倒閉，大都由于沒有生產(chǎn)出適銷對(duì)路的產(chǎn)品，致使產(chǎn)品積壓，形成不良資產(chǎn)。銀行經(jīng)營不善、虧損，或者瀕臨破產(chǎn)倒閉（這里是指?jìng)€(gè)別銀行的倒閉，大面積銀行倒閉影響到金融體系的穩(wěn)定或?qū)е仑泿艔U棄除外），大都是由于資金放貸出去后，貸款收不回來，收不回來的貸款就成了銀行的不良資產(chǎn)。在這里，企業(yè)的不良資產(chǎn)會(huì)影響到市場(chǎng)的商品供給，而銀行的不良資產(chǎn)則不會(huì)影響到市場(chǎng)的貨幣供給量，也不會(huì)造成流通中的貨幣量減少。之所以會(huì)這樣，是因?yàn)樯a(chǎn)企業(yè)的不良資產(chǎn)和銀行的不良資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上反映的都是實(shí)物資產(chǎn)，而不是貨幣資產(chǎn)（貨幣資產(chǎn)只是用于實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)值表現(xiàn)）。

作為生產(chǎn)企業(yè)來說，在其生產(chǎn)經(jīng)營過程中，用支付銀行存款 （這個(gè)銀行存款來源于從銀行獲得的貸款）的方式購買了原材料，然后，用這些原材料進(jìn)行生產(chǎn)。由于生產(chǎn)的產(chǎn)品不適銷對(duì)路形成積壓，這時(shí)，產(chǎn)品就變成了不良資產(chǎn)。在這里，生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)成了壞資產(chǎn)，壞資產(chǎn)是指實(shí)物資產(chǎn)，不是指貨幣資產(chǎn)，貨幣資產(chǎn)（銀行存款）已經(jīng)支付給了銷售原材料的企業(yè)，成了銷售原材料企業(yè)的貨幣資產(chǎn)（銀行存款），所以，貨幣仍然在流通領(lǐng)域中流通。

作為商業(yè)銀行來說，貨幣資產(chǎn)貸放出去后，卻因生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營虧損，貸款收不回來，收不回來的貨幣資產(chǎn)就成了銀行不良資產(chǎn)，但實(shí)際上該銀行的貨幣資產(chǎn)已經(jīng)成了銷售原材料企業(yè)的經(jīng)營收入，成了銷售原材料企業(yè)在其他銀行（也可以在同一銀行）的存款。在這里，流通中的貨幣量并沒有減少，貨幣也仍然在流通領(lǐng)域中流通（有觀點(diǎn)認(rèn)為，當(dāng)銀行發(fā)生壞賬時(shí)，流通中的名義貨幣存量沒有改變，實(shí)際貨幣存量卻發(fā)生的改變，因而，貨幣的購買力發(fā)生了改變。其實(shí)，這種觀點(diǎn)是用微觀分析代替宏觀分析，從微觀視角來看待貨幣運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律。在這里，貨幣表現(xiàn)得最具有蒙蔽性。而從微觀視角來看待貨幣運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律必然會(huì)被貨幣的幻覺所蒙蔽）。

以上說明，生產(chǎn)企業(yè)的資產(chǎn)可以壞掉，銀行的資產(chǎn)也可以壞掉，但貨幣作為一種抽象的價(jià)值表現(xiàn)形式、支付手段與流通工具，它只是用來作為商品交換的媒介，是不會(huì)壞掉的。

再以2013年3月發(fā)生的歐元區(qū)國家塞浦路斯銀行減記存款人的歐元存款為例。人們不禁要問，這些減記的存款到哪里去了？回答自然是塞浦路斯銀行虧損掉了；那么，究竟是怎樣虧損掉了？回答自然是塞浦路斯銀行的貸款客戶欠了銀行的錢沒有歸還；那么，這些欠錢的客戶的錢又到哪里去了？顯然，問題到了這里，事情才變得復(fù)雜起來，但是，不管問題本身多么復(fù)雜，但事情的根本不會(huì)改變。因?yàn)椋梢钥隙?，即使這些欠錢的客戶破產(chǎn)倒閉了，但這些錢一定還在流通領(lǐng)域流通 （只不過減記了以后不能再派生）。這里也就告訴我們，當(dāng)我們?cè)谘芯控泿艈栴}的時(shí)候，不能靜止地看待貨幣，而要?jiǎng)討B(tài)地看待貨幣。由于現(xiàn)代信用貨幣本身是動(dòng)態(tài)的，因而，貨幣本身才充滿著神秘色彩，才需要我們還貨幣的本來面目，揭開籠罩在貨幣身上的神秘面紗。

總之，貨幣流通和商品流通是不同的，貨幣供求與價(jià)格的關(guān)系與商品供求與價(jià)格關(guān)系也是不同的，它們各自遵循自己的供求規(guī)律。而《曼書》卻將貨幣流通比喻為商品流通，將貨幣供求與價(jià)格的關(guān)系比喻為商品供求與價(jià)格的關(guān)系，這實(shí)際上就是混淆了兩者之間的區(qū)別，自然也就違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于貨幣流通的最基本的原理。

四、結(jié)束語

任何貨幣理論的分析，都必須符合現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中貨幣運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律，否則，就是無本之木，無的放矢?？少J資金供給是一個(gè)在貨幣需求與貨幣供給范圍內(nèi)運(yùn)行的經(jīng)濟(jì)理論?！堵鼤返目少J資金供給曲線向右上方傾斜，實(shí)際上是忽視了商業(yè)銀行體系內(nèi)資金運(yùn)動(dòng)的復(fù)雜性與存貸款關(guān)系的變化，忽視了基礎(chǔ)貨幣、原始存款與派生存款的相互轉(zhuǎn)化，以及信用貨幣不會(huì)自動(dòng)退出流通領(lǐng)域等特點(diǎn)，一句話，就是忽視了現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中貨幣運(yùn)動(dòng)的基本規(guī)律。而這些，對(duì)于還不具有辨別能力的學(xué)生來說，其結(jié)果，必然會(huì)造成對(duì)這一問題在理解上的錯(cuò)誤。

《曼書》將貨幣流通比喻為商品流通同樣也是忽視了貨幣供求關(guān)系變化的復(fù)雜性，并把貨幣流通看成像商品流通那樣，當(dāng)供求交易完成后，貨幣就會(huì)像商品一樣退出流通領(lǐng)域，其結(jié)果，同樣會(huì)使得學(xué)生對(duì)這一問題的理解造成認(rèn)識(shí)上的錯(cuò)誤。

筆者認(rèn)為，正是由于現(xiàn)代信用貨幣在銀行體系內(nèi)的復(fù)雜表現(xiàn)，才使得貨幣供給與貨幣需求理論變得撲朔迷離，使得人類的智慧在解決當(dāng)前金融危機(jī)時(shí)表現(xiàn)得這么曲折和艱難，甚至在采取對(duì)應(yīng)措施時(shí)，許多國家竟然表現(xiàn)得不知所措或莫衷一是，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家竟然眾說紛紜，各執(zhí)己見，各行其是，觀點(diǎn)迥然不同。它說明了當(dāng)今世界復(fù)雜的貨幣現(xiàn)象已經(jīng)給人類社會(huì)帶來了許多前所未有的難題，以至于近來我國有學(xué)者提出：“在各項(xiàng)工具中，調(diào)控信貸規(guī)模對(duì)于貫徹貨幣政策意圖是比較有效的，因此，這一方向還需堅(jiān)持”，“與這些政策手段相比，調(diào)控新增貸款規(guī)模的有效性最高。”[3]這就是說，用信貸規(guī)模為抓手來調(diào)控銀行貸款這個(gè)資金的總閘門，要比用其他貨幣政策工具調(diào)控貨幣供給總量更加有效 （筆者在此只是為了說明中央銀行的貨幣政策對(duì)調(diào)控貨幣供給的影響，并不是主張貨幣供給的直接型調(diào)控模式可以成為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下貨幣供給的主要調(diào)控方法）。就這點(diǎn)，筆者也可以把它看作是對(duì)可貸資金供給曲線向右上方傾斜的一種否定，同時(shí)它也說明了中央銀行對(duì)貨幣供給的調(diào)控任重道遠(yuǎn)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書是對(duì)人類經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中被普遍接受的規(guī)律和原理進(jìn)行科學(xué)地闡釋，正是基于這個(gè)原因，美國一些有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書才得以在世界范圍內(nèi)被廣泛使用，也正是鑒于美國這些有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書在我國產(chǎn)生的巨大影響，筆者認(rèn)為有必要對(duì)《曼書》存在的違背經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的地方提出質(zhì)疑。

總之，在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，我國為了更好地培養(yǎng)國際化人才，積極地引進(jìn)美國有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書是一種時(shí)代的要求。但是在使用這些教科書的同時(shí)，我們一定要本著實(shí)事求是的態(tài)度，對(duì)這些教科書的內(nèi)容進(jìn)行甄別與揚(yáng)棄，吸取其精華，排泄其糟粕，在尊重客觀經(jīng)濟(jì)規(guī)律的基礎(chǔ)上，讓這些教科書更好地為我國經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)人才培養(yǎng)服務(wù)，也讓這些教科書更好地為我國推進(jìn)市場(chǎng)化改革、使市場(chǎng)在資源配置中起決定性作用服務(wù)。

注：

① 筆者在這里將《曼書》均衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)縱坐標(biāo)的“5%”改為“均衡利率”，將《曼書》均衡點(diǎn)對(duì)應(yīng)橫坐標(biāo)的“1200”改為“均衡數(shù)量”，是為了使模型的表達(dá)能夠更清晰、更明了，但并不影響原文的本意。

②《曼書》第212頁第32章《開放經(jīng)濟(jì)的宏觀經(jīng)濟(jì)理論》中的32.1.1節(jié)“可貸資金市場(chǎng)”部分，明確指出該模型是指封閉經(jīng)濟(jì)條件下的可貸資金市場(chǎng)模型。

③商業(yè)銀行上交的法定存款準(zhǔn)備金在 《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》的負(fù)債方，用一級(jí)科目“其他存款性公司存款”反映，與其相對(duì)應(yīng)，資產(chǎn)方是用一級(jí)科目“其他資產(chǎn)”下的二級(jí)科目“人民幣貨幣資產(chǎn)”反映。例如，2014年12月，我國《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》“其他存款性公司存款”為226941.74億元，而“其他資產(chǎn)”只有11467.50億元，相差215474.24億元。由此可以說明，中國人民銀行已將商業(yè)銀行上交的法定存款準(zhǔn)備金的大部分用來購買了外匯儲(chǔ)備。見附表。

附表：《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表（2013-2014）》

[1]王國剛.中國銀行體系中資金過剩的效應(yīng)分析——二論資金流動(dòng)性過剩[J].財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì)，2008，（6）.

[2]報(bào)道：央行有關(guān)負(fù)責(zé)人就降息降準(zhǔn)以及放開存款利率上限進(jìn)一步答記者問[DB/OL].中國人民銀行，http://www.pbc. gov.cn/2015-10-26.

[3]王國剛.中國貨幣政策調(diào)控工具的操作機(jī)理：2001-2010[J].中國社會(huì)科學(xué)，2012，（4).

【責(zé)任編輯：林莎】

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Two Queries about Mankiw’s Market Theory of Loanable Funds

LIU Qun
(College of Economics,Shenzhen University,Shenzhen,Guangdong,518060)

For a long time,a false theory is prevalent in the teaching of economics in Chinese universities. This theory originating from western economics should be examined and modified.In Mankiw’sPrinciples of Economics,the supply curve of loanable funds slopes upward.This argument takes what happens in an individual bank for an economic phenomenon in the entire banking system.It ignores the change of the relationship between deposit and loan in the banking system,and the conversion between base money savings and derived savings. Besides,it does not recognize the fact that credit currency never automatically withdraws from circulation. Therefore the argument is a pointless and unrealistic inference.Mankiw’s textbook compares commodity circulation to currency circulation.This proposition ignores the limitation of commodity circulation,and disregards the fact that currency circulation is unlimited.The theory violates basic principles of currency circulation,confuses commodity circulation with currency circulation.As an economics textbook,these two points have negative impact upon students.

supply of loanable funds;money demand;money supply;commodity circulation;currency circulation

F 0

A

1000－260X（2016）02-0064-07

2015-11-21

劉群，深圳大學(xué)教授，主要從事金融理論與實(shí)務(wù)研究。