陳麗莉

【摘 要】 第三方支付的快速發(fā)展正引起支付行業(yè)的一場革命，同時伴隨而來的還有一系列支付風(fēng)險，其中流動性風(fēng)險是當(dāng)前第三方支付行業(yè)面臨的重要風(fēng)險之一。文章借鑒當(dāng)前大額支付系統(tǒng)流動性風(fēng)險管理的研究，在分析第三方支付系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，對第三方支付系統(tǒng)的流動性風(fēng)險進(jìn)行深入探討，分析流動性風(fēng)險的短期及長期管理問題，并就進(jìn)一步做好風(fēng)險防范提出若干對策建議。

【關(guān)鍵詞】 第三方支付系統(tǒng)； 流動性風(fēng)險； 備付金存管模式； 風(fēng)險管理

【中圖分類號】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】 A 【文章編號】 1004-5937（2016）15-0093-05

近幾年，我國第三方支付行業(yè)取得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，截至2015年12月，中國人民銀行共頒發(fā)了270張支付業(yè)務(wù)許可證，行業(yè)呈現(xiàn)爆炸式增長，然而應(yīng)該看到的是伴隨行業(yè)發(fā)展而來的還有支付風(fēng)險的存在。2015年1月，預(yù)付卡運(yùn)營商上海暢購企業(yè)服務(wù)有限公司出現(xiàn)資金鏈斷裂而終止運(yùn)營；2015年8月，央行正式確認(rèn)注銷浙江易士企業(yè)管理服務(wù)有限公司的支付業(yè)務(wù)許可證，該公司也成為自2010年頒發(fā)支付業(yè)務(wù)許可證以來第一家被注銷的支付企業(yè)。從兩家公司的運(yùn)營情況看，均是因為備付金管理出現(xiàn)問題引發(fā)了流動性風(fēng)險，致使企業(yè)無法正常運(yùn)轉(zhuǎn)并造成了客戶的經(jīng)濟(jì)損失。上述兩家公司所開展的預(yù)付卡業(yè)務(wù)均屬于第三方支付的業(yè)務(wù)范疇，因此，關(guān)注第三方支付行業(yè)發(fā)展，同時深入研究第三方支付行業(yè)的流動性風(fēng)險問題具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

一、第三方支付系統(tǒng)的流動性風(fēng)險及其研究現(xiàn)狀

流動性風(fēng)險是支付清算系統(tǒng)所面臨的重要風(fēng)險，其直接關(guān)系到支付清算系統(tǒng)的穩(wěn)定運(yùn)行。第三方支付系統(tǒng)作為當(dāng)前我國現(xiàn)代化支付清算系統(tǒng)的子系統(tǒng)之一，同樣面臨著流動性風(fēng)險，流動性風(fēng)險的發(fā)生將帶來第三方支付企業(yè)的信用風(fēng)險，在嚴(yán)重的情況下，會進(jìn)一步引起連鎖反應(yīng)，帶來整個支付行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險。

對于第三方支付系統(tǒng)的流動性風(fēng)險，國內(nèi)外的研究相對較少。國外方面的研究更多集中于大額實時清算系統(tǒng)和小額支付清算系統(tǒng)的流動性風(fēng)險，如Humphrey（2010）[ 1 ]對零售支付系統(tǒng)流動性風(fēng)險進(jìn)行了相關(guān)研究，Heller and Lengwiler（2003）[ 2 ]，Maddaloni（2015）[ 3 ]等對大額實時支付系統(tǒng)的流動性風(fēng)險進(jìn)行了深入研究。國內(nèi)研究方面：李敏（2007）[ 4 ]在對第三方支付系統(tǒng)進(jìn)行風(fēng)險識別時提及流動性風(fēng)險，將流動性風(fēng)險定義為“行業(yè)競爭激烈使得第三方支付平臺營利能力有限而難以為繼，出現(xiàn)經(jīng)營性困難進(jìn)而產(chǎn)生流動性風(fēng)險”；謝眾（2008）[ 5 ]在研究支付體系風(fēng)險時，將流動性風(fēng)險定義為“系統(tǒng)中某個當(dāng)事人在預(yù)期的時間，沒有足夠的資金清償其在支付系統(tǒng)中的債務(wù)所構(gòu)成的風(fēng)險”。綜上，對于第三方支付的流動性風(fēng)險，目前的研究尚不充分，且缺乏結(jié)合第三方支付系統(tǒng)特性的深入分析。本文將在分析第三方支付系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定性的基礎(chǔ)上，探討假設(shè)的集中式備付金存管模式下的流動性風(fēng)險管理問題，然后再還原至現(xiàn)實，分析當(dāng)前實際分散式備付金存管模式下的流動性風(fēng)險管理，并對其監(jiān)管提出相應(yīng)的對策建議。

二、第三方支付系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性分析

本文在此提及的支付系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性，是指支付系統(tǒng)的運(yùn)行受關(guān)聯(lián)系統(tǒng)業(yè)務(wù)影響的大小程度。如果影響較大，則支付系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性較差，其流動性風(fēng)險的影響因素可能更多來源于支付系統(tǒng)外部；否則，流動性風(fēng)險的影響因素則主要來源于系統(tǒng)內(nèi)部。以下將對比央行支付清算系統(tǒng)來具體分析第三方支付系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性。

當(dāng)前我國的支付清算系統(tǒng)基本上形成了中國人民銀行大、小額支付系統(tǒng)為中樞，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)行內(nèi)業(yè)務(wù)系統(tǒng)為基礎(chǔ)，結(jié)構(gòu)復(fù)雜的支付清算體系[ 6 ]，這一體系中，各金融機(jī)構(gòu)開設(shè)于央行的備付金賬戶在最終的清算、結(jié)算過程中起到了關(guān)鍵性的作用。應(yīng)該說，基于支付清算系統(tǒng)作為資金流動渠道的角度來看，支付清算系統(tǒng)一般具有較好的運(yùn)行穩(wěn)定性，但由于支付清算系統(tǒng)與銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)系統(tǒng)具有緊密的關(guān)聯(lián)性，而銀行等金融系統(tǒng)由于承擔(dān)著資產(chǎn)轉(zhuǎn)換功能可能面臨存款人“擠兌”的風(fēng)險，即銀行在承擔(dān)創(chuàng)造流動性功能的同時不可避免地產(chǎn)生了脆弱性[ 7 ]，這種脆弱性會通過業(yè)務(wù)系統(tǒng)的傳遞導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)在央行備付金賬戶的流動性不足，從而產(chǎn)生支付系統(tǒng)的流動性風(fēng)險，因此，從這一角度分析，央行支付清算系統(tǒng)的運(yùn)行穩(wěn)定性很容易受到銀行體系脆弱性的影響。

對于第三方支付系統(tǒng)來說，其基本的業(yè)務(wù)在于支撐互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)購交易，無類似銀行金融機(jī)構(gòu)的資金放貸業(yè)務(wù)，因此，第三方支付系統(tǒng)具有較好的運(yùn)行穩(wěn)定性，主要體現(xiàn)在：

1.第三方支付系統(tǒng)具有一個相對閉環(huán)的資金流動過程。第三方支付系統(tǒng)自身的業(yè)務(wù)受系統(tǒng)外因素如銀行金融機(jī)構(gòu)系統(tǒng)的影響較小，資金即使在平臺停留而成為沉淀資金，只要支付平臺加強(qiáng)管理，則其就面臨較小的流動性風(fēng)險；而央行的支付清算系統(tǒng)，支付業(yè)務(wù)無可避免地將受到商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的影響，產(chǎn)生流動性風(fēng)險的概率相對較大。

2.第三方支付系統(tǒng)資金流出可預(yù)期性較強(qiáng)。這種可預(yù)期性是相對銀行間市場的用戶行為來說的，銀行間市場的用戶行為特別是借貸行為的可預(yù)期性較差，尤其是當(dāng)用戶出現(xiàn)擠兌的情況下；而第三方支付系統(tǒng)的資金流動主要是轉(zhuǎn)賬及支付資金的確認(rèn)付款，即使對于有資金沉淀的情況，可預(yù)期性亦較為平穩(wěn)。因此，只要加強(qiáng)系統(tǒng)備付金的管理，就可以有效降低并把控第三方支付系統(tǒng)的流動性風(fēng)險。

基于上述分析，第三方支付系統(tǒng)具有較好的運(yùn)行穩(wěn)定性，其流動性風(fēng)險受外部系統(tǒng)業(yè)務(wù)影響較小，主要應(yīng)該通過加強(qiáng)和完善備付金的有效管理來防控。

三、集中備付金存管模式下第三方支付系統(tǒng)的流動性風(fēng)險管理分析

當(dāng)前我國第三方支付系統(tǒng)的備付金賬戶是分散式地存在于各商業(yè)銀行的賬戶系統(tǒng)中，因此，本部分首先假設(shè)第三方支付系統(tǒng)的備付金賬戶集中于一個賬戶，然后研究其流動性風(fēng)險管理問題，最后再還原至實際分散式備付金存管模式進(jìn)行詳細(xì)的討論。

對于第三方支付系統(tǒng)流動性風(fēng)險的定義，在此借鑒國際支付結(jié)算體系委員會（CPSS）和國際證監(jiān)會組織（IOSCO）技術(shù)委員會聯(lián)合發(fā)布的《金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則》中關(guān)于流動性風(fēng)險的定義，即交易對手沒有足夠的資金履行金融債務(wù)，即使在未來預(yù)期有支付能力履約[ 8 ]。結(jié)合前述對于第三方支付系統(tǒng)運(yùn)行穩(wěn)定性的分析，流動性風(fēng)險主要來源于備付金的有效管理，因此，本部分將主要借鑒Heller and Lengwiler（2003），Maddaloni（2015）等在研究大額實時支付系統(tǒng)流動性問題時的模型構(gòu)建，將第三方支付系統(tǒng)視同在央行開立備付金賬戶的類金融機(jī)構(gòu)，討論其流動性風(fēng)險管理問題。

（一）基本假設(shè)

為簡化分析，假設(shè)某第三方支付平臺P依附于某電子商務(wù)平臺，也即該第三方支付平臺為擔(dān)保型第三方支付工具，且該平臺在央行開設(shè)有備付金賬戶，并通過該備付金賬戶進(jìn)行日常的支付結(jié)算。如果平臺的業(yè)務(wù)是永續(xù)的，支付平臺會有不斷的資金轉(zhuǎn)入，也不斷有資金轉(zhuǎn)出，并且由于資金的轉(zhuǎn)入和轉(zhuǎn)出之間存在時間間隔，因此從長期來看，會有一筆相對固定的資金成為沉淀資金滯留在平臺[ 9 ]。假設(shè)該沉淀資金為D，平臺P保留日常必要的余額L在備付金賬戶后，可將沉淀資金D-L后的資金用于央行許可的投資渠道，以便達(dá)到帕累托最優(yōu)，而在現(xiàn)實中第三方支付平臺的此種行為也是央行許可的。

（二）第三方支付平臺備付金流動性風(fēng)險管理分析

假定平臺P在央行備付金賬戶的余額水平為L，機(jī)會收益率為i，則iL為持有此余額水平的機(jī)會成本。類似于央行大額實時支付系統(tǒng)中的銀行，第三方支付平臺依托信息系統(tǒng)監(jiān)測、控制并報告?zhèn)涓督鹳~戶余額水平，而信息系統(tǒng)的運(yùn)用會產(chǎn)生技術(shù)投資成本、管理以及人員成本。

該成本函數(shù)的基礎(chǔ)涵義是，給定支出總額，通過提高技術(shù)水平可以替代備付金流動性水平，但替代的邊際成本是遞增的。

1.第三方平臺備付金流動性的長期管理問題

長期來看，第三方支付平臺的備付金管理問題是在最小化技術(shù)投資水平和流動性水平的情況下得到應(yīng)有的支付產(chǎn)出。然而支付平臺對于每天的系統(tǒng)支出總額T以及機(jī)會成本i的信息處于非完備狀態(tài)，故長期來看，支付平臺會在一定期望支付水平E（T）上力求支付產(chǎn)出T0和機(jī)會收益率E（i）的均衡，此時，支付平臺P的長期均衡問題為：

通過式（3）可以看出，長期來看，在技術(shù)投入水平可變的情況下，第三方支付平臺的長期均衡備付金水平與長期期望的支付水平正相關(guān)，與期望收益率負(fù)相關(guān)，因此，支付平臺可以在收益率和技術(shù)投入之間平衡，以達(dá)到最佳的備付金水平。

2.第三方平臺備付金流動性的短期管理問題

與長期均衡問題不同，對于支付平臺來說，短期內(nèi)技術(shù)水平是給定的，給定T0后支付平臺會選擇一定的備付金水平L*，則有t*=t（K（T0，L*）），t*是短期內(nèi)所能達(dá)到的最高的備付金周轉(zhuǎn)率。為了盡可能地降低備付金余額水平并且能應(yīng)對所有可能發(fā)生的用戶支出請求，支付平臺應(yīng)為此付出的努力水平為e，代表支付平臺在流動性管理方面所制定的政策、操作流程、規(guī)范以及策略安排等，也即除非支付平臺必要的努力水平e*作出后，流動性周轉(zhuǎn)率將小于t*，所以短期內(nèi)由于技術(shù)水平受限，短期備付金周轉(zhuǎn)率與支付平臺的努力水平呈正相關(guān)關(guān)系，此時有：t=t（K（T0，L*），e）且te≥0，由于短期內(nèi)T0，L*，K（T0，L*）均是給定的，因此，支付平臺的短期備付金周轉(zhuǎn)率函數(shù)可簡化為t=t（e）。

短期內(nèi)的備付金管理問題是，對于平臺期望的支付水平E（T），支付平臺選擇（e，L），使得成本函數(shù)LE（i）+e最小化，從而D-L部分收益最大，并得到支付產(chǎn)出t（e）L，但由于不確定性的存在，短期內(nèi)的支付需求是變化的，如果t（e）L≥T，則支付系統(tǒng)發(fā)生的所有支付請求均可滿足，此時不會發(fā)生流動性風(fēng)險；否則，部分支付需求將無法得到滿足，將發(fā)生流動性風(fēng)險，故短期內(nèi)的備付金管理問題是：

（三）集中備付金存管模式下的第三方支付平臺流動性風(fēng)險分析

通過前述部分的分析可知，集中備付金存管模式下的第三方支付系統(tǒng)的流動性管理類似大額實時系統(tǒng)，通過保持一定的備付金水平，即可滿足系統(tǒng)日常支付需要的流動性，這一備付金水平總體上與備付金的周轉(zhuǎn)率有關(guān)，即t（K，L）=T（K，L）/L。長期來說，支付平臺總是可以選擇與業(yè)務(wù)量相匹配的備付金水平和技術(shù)水平，從而避免流動性風(fēng)險的發(fā)生。

在短期內(nèi)，由于技術(shù)水平給定無法改變，故支付平臺短期的流動性管理與備付金水平和管理水平有關(guān)，包括為管理備付金平臺所制定的規(guī)范、程序，所以在根據(jù)期望支付水平E（T）確定相適應(yīng)的備付金水平后，流動性管理的關(guān)鍵就是流動性水平之外的沉淀資金D-L部分了。由于無法更新技術(shù)水平，當(dāng)T>E（T）以及其他情況出現(xiàn)時，平臺管理水平無法應(yīng)對支付需求，如果D-L部分無法及時補(bǔ)充流動性，第三方支付平臺就會發(fā)生流動性風(fēng)險，因此有必要對D-L進(jìn)行集中式的平衡約束管理，既滿足流動性需要，又能在一定限度內(nèi)讓沉淀資金部分獲取極大化收益從而達(dá)到整個支付鏈條的帕累托最優(yōu)。而通常情況下，由于支付平臺會基于一個業(yè)務(wù)常識，即支付平臺如銀行的存款業(yè)務(wù)一樣有不斷的資金流入和流出，所以支付平臺會滋生道德風(fēng)險從而濫用客戶資金，將平臺沉淀資金用于其他更高收益但存在更大風(fēng)險的項目，從而為流動性風(fēng)險的發(fā)生埋下隱患，因此，應(yīng)該通過一定手段，如加強(qiáng)政府監(jiān)管、行業(yè)自律等措施化解由于道德風(fēng)險導(dǎo)致的流動性風(fēng)險。

四、分散式備付金存管模式下第三方支付系統(tǒng)流動性風(fēng)險管理分析

（一）當(dāng)前我國第三方支付系統(tǒng)備付金存管模式概況

2013年6月央行頒布了《支付機(jī)構(gòu)客戶備付金存管辦法》（以下簡稱《辦法》），對當(dāng)前我國第三方支付行業(yè)的備付金管理提出了具體要求。

1.當(dāng)前我國第三方支付系統(tǒng)的備付金存管模式呈現(xiàn)分散式的典型特征

依據(jù)《辦法》規(guī)定，支付機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)并且只能選擇一家備付金存管銀行，可以根據(jù)業(yè)務(wù)需要選擇備付金合作銀行，且支付機(jī)構(gòu)在同一個?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市、計劃單列市）只能開立一個備付金存管賬戶?！吨袊Ц肚逅阈袠I(yè)運(yùn)行報告（2013）》顯示，截至2012年年底，我國發(fā)卡量前十名銀行分別是中國農(nóng)業(yè)銀行、中國郵政儲蓄銀行、中國建設(shè)銀行、中國工商銀行、中國銀行、交通銀行、招商銀行、中國光大銀行、中國民生銀行、上海浦東發(fā)展銀行。為了業(yè)務(wù)開展的需要，第三方支付平臺一般都要至少在這十家銀行開立備付金收付賬戶，且不考慮在每一?。ㄗ灾螀^(qū)、直轄市、計劃單列市）開立多個賬戶的情況，則一個第三方支付平臺的備付金存管賬戶至少是由十幾個不同銀行賬戶組成的賬戶組，且只能通過備付金存管銀行“調(diào)整不同備付金合作銀行的備付金銀行賬戶頭寸”，相對于集中備付金存管模式，該種模式對備付金管理的技術(shù)水平提出了更高的要求。

2.部分用戶資金游離于備付金存管賬戶之外

依據(jù)現(xiàn)行的管理辦法，開立備付金銀行賬戶需滿足以下基本條件：“銀行總資產(chǎn)不得低于2 000億元，有關(guān)資本充足率、杠桿率、流動性等風(fēng)險控制指標(biāo)符合監(jiān)管規(guī)定。支付機(jī)構(gòu)在同一備付金銀行僅開立備付金匯繳賬戶的，該銀行的總資產(chǎn)不得低于1 000億元?！辈环仙鲜鰲l件的商業(yè)銀行，則無法開立備付金賬戶，為了業(yè)務(wù)開展需要，只能按合作協(xié)議約定開設(shè)專用賬戶。這部分資金的管理應(yīng)類同備付金管理賬戶的約定，但對于此部分資金的管理有待具體細(xì)化，目前是游離于備付金的有效管理之外的。

（二）分散式備付金存管模式的流動性風(fēng)險分析

通過上述集中式備付金存管模式的流動性管理分析，得出的基本結(jié)論是：在長期情況下，第三方支付平臺總是可以選擇與業(yè)務(wù)量相匹配的備付金水平和技術(shù)水平，從而避免流動性風(fēng)險的發(fā)生；而在短期情況下，由于技術(shù)水平給定無法改變，故支付平臺短期的流動性風(fēng)險與備付金水平和管理水平有關(guān)，包括為管理備付金平臺所制定的規(guī)范、程序以及監(jiān)管者所實施的有效監(jiān)管。目前我國第三方支付分散式備付金管理模式也給流動性風(fēng)險的管理提出了新的挑戰(zhàn)。

1.分散式備付金存管模式在增加支付平臺管理成本的同時，也增加了支付平臺的道德風(fēng)險

正如上述分析，從支付鏈條帕累托最優(yōu)的角度看，根據(jù)第三方支付平臺的業(yè)務(wù)需要，無論備付金的長期管理還是短期管理，總能根據(jù)現(xiàn)行的業(yè)務(wù)水平、技術(shù)水平和管理水平，選擇合適的備付金水平用于日常支付需要，并將剩余的用戶沉淀資金用于低風(fēng)險的協(xié)議存款或貨幣基金。從管理的角度來看，管理和監(jiān)控一個備付金賬戶的成本顯然是低于同時管理和監(jiān)控十幾個賬戶的成本，并且從理論上講，分散式備付金存管模式的流動性風(fēng)險會大于集中式備付金存管模式。此外，分散式的備付金賬戶體系加大了監(jiān)管者的監(jiān)管成本，這就使得部分第三方支付平臺可能利用監(jiān)管不嚴(yán)的漏洞，滋生道德風(fēng)險，挪用用戶的沉淀資金，導(dǎo)致平臺的流動性風(fēng)險。

2.游離于備付金賬戶之外的資金易帶來平臺的流動性風(fēng)險

目前開立備付金賬戶的高要求使得大部分國內(nèi)商業(yè)銀行無法開立備付金賬戶，只能以專用賬戶的形式開展用戶備付金的匯轉(zhuǎn)，而這部分資金的管理主要由商業(yè)銀行與支付平臺的合作協(xié)議而定，沒有明確的管理辦法，因此在該部分備付金的管理環(huán)節(jié)上留下漏洞，不規(guī)范的第三方支付平臺很可能會利用這一漏洞挪用用戶的沉淀資金，帶來支付平臺的流動性風(fēng)險，當(dāng)積累到一定程度時，又會加劇整個行業(yè)的流動性風(fēng)險。

五、第三方支付系統(tǒng)流動性風(fēng)險的監(jiān)管建議

通過上述不同第三方支付系統(tǒng)備付金存管模式的對比分析，可以發(fā)現(xiàn)相對于集中式備付金存管模式，我國第三方支付行業(yè)當(dāng)前分散式備付金存管模式存在更大的管理問題，在監(jiān)管不力的情況下，有更大的概率會引發(fā)流動性風(fēng)險。對于第三方支付系統(tǒng)的流動性風(fēng)險管理，除了支付企業(yè)自身加強(qiáng)管理外，政府監(jiān)管部門的監(jiān)管、借鑒國外經(jīng)驗及行業(yè)協(xié)會的自律同樣起到重要作用，因此，對于第三方支付系統(tǒng)的流動性風(fēng)險管理，應(yīng)該全方位加以解決。

首先，第三方支付平臺要提高自身的備付金管理水平，加強(qiáng)自身的技術(shù)水平和相關(guān)制度安排、保障措施的制定。通過式（3）的分析可知，在長期均衡條件下，支付平臺可以不斷加強(qiáng)技術(shù)水平的投資以應(yīng)對不斷增加的平臺支出，第三方支付平臺的長期均衡備付金水平與長期期望的支付水平正相關(guān)，與期望收益率負(fù)相關(guān)，因此，支付平臺可以在收益率和技術(shù)投入之間尋求平衡，以達(dá)到最佳的備付金水平。在短期情況下，通過對式（5）的分析，平臺的技術(shù)水平、備付金水平給定，此時T>E（T），如果備付金水平之外的沉淀資金D-L部分無法補(bǔ)充到位，短期內(nèi)平臺將必然發(fā)生流動性風(fēng)險，因此，平臺必須加強(qiáng)備付金水平之外的沉淀資金管理，在業(yè)務(wù)監(jiān)控的相關(guān)制度和努力水平上加強(qiáng)管理應(yīng)對。

其次，應(yīng)該加強(qiáng)行業(yè)協(xié)會之間的自律協(xié)作管理。在市場經(jīng)濟(jì)成熟國家，行業(yè)自律管理是市場監(jiān)管的重要力量，發(fā)揮的作用相當(dāng)廣泛[ 10 ]。當(dāng)前我國的第三方支付行業(yè)發(fā)展日新月異，許多創(chuàng)新都游走于監(jiān)管邊界之上，違規(guī)的隱蔽性越來越強(qiáng)，其業(yè)務(wù)的開展對于行業(yè)外人士包括監(jiān)管層都存在較大的陌生性，而通過行業(yè)間的自律如協(xié)會監(jiān)管是加強(qiáng)監(jiān)管的有效手段，應(yīng)當(dāng)通過進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)自律建設(shè)，完善違規(guī)業(yè)務(wù)的監(jiān)測手段，尤其是加強(qiáng)短期和長期的技術(shù)監(jiān)管手段建設(shè)，建立行業(yè)不良信息共享機(jī)制和有效的處罰機(jī)制，從而有效防范流動性風(fēng)險的發(fā)生。

最后，政府監(jiān)管部門應(yīng)該改變當(dāng)前分散式備付金存管模式，并進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)監(jiān)管。政府監(jiān)管部門應(yīng)該探討集中式備付金存管模式的實施，改變目前備付金存管賬戶過于分散的狀態(tài)，從而可以在相對低監(jiān)管成本的基礎(chǔ)上，增加監(jiān)管效果。同時，應(yīng)該加強(qiáng)相關(guān)法規(guī)的制定和實施，尤其是備付金管理的相關(guān)細(xì)則，通過技術(shù)手段加強(qiáng)第三方支付系統(tǒng)備付金賬戶的有效監(jiān)管，從制度層面盡可能降低第三方支付系統(tǒng)流動性風(fēng)險的發(fā)生。

總之，第三方支付系統(tǒng)流動性風(fēng)險直接關(guān)系到整個行業(yè)以及支付清算體系的健康發(fā)展，應(yīng)當(dāng)給予充分的關(guān)注并加以防范化解，只有這樣，才能不斷取得支付行業(yè)快速發(fā)展和風(fēng)險降低的雙贏。

【參考文獻(xiàn)】

[1] HUMPHREY D B. Retail payments：new contributions，empirical results，and unanswered questions[J]. Journal of Banking & Finance，2010，34（8）：1729-1737.

[2] HELLER D， LENGWILER Y. Payment obligations， reserve requirements， and the demand for central bank balances[J]. Journal of Monetary Economics，2003，50（2）：420-432.

[3] MADDALONI G. Liquidity risk and policy options[J].Journal of Banking & Finance，2015，50（C）：514-527.

[4] 李敏.網(wǎng)絡(luò)第三方支付風(fēng)險評價與控制研究[D].東北財經(jīng)大學(xué)，2007.

[5] 謝眾.我國支付體系風(fēng)險研究[D].西南財經(jīng)大學(xué)，2008.

[6] 歐陽衛(wèi)民.我國支付清算系統(tǒng)的特點(diǎn)和發(fā)展趨勢[J].財經(jīng)科學(xué)，2009（2）：34-40.

[7] 類承曜.銀行監(jiān)管理論：一個文獻(xiàn)綜述[J].管理世界，2007（6）：137-151.

[8] 中國人民銀行支付結(jié)算司.金融市場基礎(chǔ)設(shè)施原則[M].北京：中國金融出版社，2013.

[9] 中國人民銀行?？谥行闹姓n題組，陳小輝.第三方支付沉淀資金問題及監(jiān)管[J].南方金融，2007（9）：34-37.

[10] 李克.蔡洪波：國內(nèi)外支付清算行業(yè)發(fā)展及自律管理[J].中國金融電腦，2013（2）：21-23.