王英姿

（常熟理工學院 經(jīng)濟與管理學院，江蘇 常熟 215500）

供給側(cè)改革背景下金融需求與金融供給創(chuàng)新研究
——以蘇州市為例

王英姿

（常熟理工學院 經(jīng)濟與管理學院，江蘇 常熟 215500）

摘要：中央推動的供給側(cè)改革旨在匹配有效供給和消費需求，從而化解過剩產(chǎn)能，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，增加社會的有效供給能力。供給側(cè)改革產(chǎn)生了新的金融需求，作為服務實體經(jīng)濟主要動力的金融業(yè)也應匹配有效金融供給，創(chuàng)新金融業(yè)務，大力發(fā)展科技金融、綠色金融、網(wǎng)絡金融、跨境金融、創(chuàng)業(yè)金融等業(yè)務。

關(guān)鍵詞：供給側(cè)改革；金融需求；金融創(chuàng)新

一、問題的提出

目前，我國宏觀經(jīng)濟面臨經(jīng)濟增長速度換擋期、結(jié)構(gòu)調(diào)整陣痛期、前期刺激政策消化期的“三期疊加”的挑戰(zhàn)，經(jīng)濟處于從高速增長換擋到中高速增長的發(fā)展時期，結(jié)構(gòu)調(diào)整刻不容緩。在這種復雜的經(jīng)濟形勢下，2015年11月10日，習近平總書記在中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第十一次會議上強調(diào)指出，在適度擴大總需求的同時，著力加強供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，著力提高供給體系質(zhì)量和效率，增強經(jīng)濟持續(xù)增長動力。中央推動的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革旨在匹配有效供給和消費需求，從而化解過剩產(chǎn)能，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，增加社會的有效供給能力。金融是經(jīng)濟運行的核心，作為服務實體經(jīng)濟主要動力的金融業(yè)需要加快創(chuàng)新，為供給側(cè)改革提供動力。本文通過深入分析供給側(cè)改革產(chǎn)生的金融產(chǎn)品需求，并探討金融體系應如何匹配相應的金融供給，從而順利實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

二、供給側(cè)改革帶來的金融新需求

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革是指從供給側(cè)入手，針對結(jié)構(gòu)性問題而推進的改革，主要任務為：一是去產(chǎn)能，主要目的是解決因產(chǎn)品供過于求而引起的惡性競爭，主要手段是對生產(chǎn)設備、產(chǎn)品等進行轉(zhuǎn)型和升級；二是去庫存，主要指降低產(chǎn)品庫存水平，如企業(yè)的原材料庫存、產(chǎn)成品庫存等；三是“去杠桿”，其最直接的途徑是降低負債水平，具體措施包括償還舊債、減少新債發(fā)行、債轉(zhuǎn)股等，這需要提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，推動經(jīng)濟增長，從而改善債務結(jié)構(gòu)；四是降成本，其途徑包括降低制度性交易成本、降低企業(yè)稅費負擔、降低社會保險費、降低企業(yè)財務成本、降低電力價格、降低物流成本等；五是補短板，目前我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)中的短缺是層次性短缺，即低層次商品和服務過剩，中高層次商品和服務短缺，這就需要支持企業(yè)提高技術(shù)改造和科研創(chuàng)新能力，加大人力資本投資，提高產(chǎn)品層次與質(zhì)量，改進生產(chǎn)工藝。金融的宗旨是服務實體經(jīng)濟，上述五大任務，提出了新的金融需求。

（一）消費升級產(chǎn)生新的金融服務需求

按照國際經(jīng)驗，人均GDP在8000美元左右時，消費結(jié)構(gòu)將從生存型消費向發(fā)展型消費升級［1］。2015年，蘇州市GDP為1.45萬億元，按常住人口計算，人均GDP13.63萬元，按照年平均匯率折算超過2.1萬美元［2］，蘇州居民已經(jīng)邁入發(fā)展型消費階段。此外，蘇州居民收入持續(xù)增長，近三年增速都超過8%，2015年蘇州常住居民人均可支配收入為4.3萬元，比上一年增長8.2%，其中城鎮(zhèn)常住居民人均可支配收入為5.04萬元，農(nóng)村常住居民人均可支配收入為2.57萬元［2］。

隨著居民收入水平的不斷提高和中等收入人群的壯大，居民消費需求將從模仿型、大眾型消費向個性化、多樣化消費轉(zhuǎn)變，居民消費不僅會對“衣、食、住、行”等基本生存需求提出更高的追求，而且還將向文化、旅游等更高層次的享受需求邁進，這必將產(chǎn)生對消費信貸、跨境支付等金融服務的大量需求。

（二）技術(shù)升級及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)催生出金融服務空間

根據(jù)國務院2015年5月公布的《中國制造2025》，我國將推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向中高端邁進，持續(xù)推進企業(yè)技術(shù)改造，推廣應用新技術(shù)、新工藝、新裝備、新材料，提高企業(yè)生產(chǎn)技術(shù)水平和效益。［3］根據(jù)蘇州市全國企業(yè)創(chuàng)新調(diào)查結(jié)果顯示，工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新活動廣泛開展，技術(shù)創(chuàng)新投入強度不斷加大，在被調(diào)查的10432家工業(yè)企業(yè)中，2013-2014年有創(chuàng)新活動的企業(yè)數(shù)為6313家，占企業(yè)總數(shù)的60.5%；其中有產(chǎn)品或技術(shù)創(chuàng)新的企業(yè)達到4193家，占比40.2%；有組織或營銷創(chuàng)新的企業(yè)為4977家，占比47.7%。［4］總體而言，大中型企業(yè)的創(chuàng)新程度高于小微型企業(yè)；此外，大中型企業(yè)更注重產(chǎn)品和技術(shù)創(chuàng)新，而小微型企業(yè)更致力于組織和營銷創(chuàng)新，詳見圖1。從創(chuàng)新費用支出情況分析，2014年蘇州規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新費用支出達到551.01億元，其中大中型工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新費用為441.22億元，占比80.07%；小微型工業(yè)企業(yè)創(chuàng)新費用為109.79億元，占比19.93%。［4］

圖1蘇州市分規(guī)模工業(yè)企業(yè)開展各類創(chuàng)新活動的比重［4］

傳統(tǒng)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，一是技術(shù)升級及創(chuàng)新，將產(chǎn)生對先進設備購買的貸款需求，一些大型設備也將產(chǎn)生融資租賃的需求；二是行業(yè)間的并購重組將會加快，將產(chǎn)生巨大的并購貸款、投行服務需求；此外，也將衍生出對財務顧問、資產(chǎn)管理等方面的服務需求。

（三）產(chǎn)業(yè)綠色發(fā)展創(chuàng)造綠色金融需求

《中國制造2025》提出將全面推行綠色制造，包括加大先進節(jié)能環(huán)保技術(shù)、工藝和裝備的研發(fā)力度，加快制造業(yè)綠色改造升級；積極推行低碳化、循環(huán)化和集約化，提高制造業(yè)資源利用效率；強化產(chǎn)品全生命周期綠色管理，努力構(gòu)建高效、清潔、低碳、循環(huán)的綠色制造體系。［3］根據(jù)人民銀行相關(guān)研究顯示，未來五年我國每年的綠色投資需求為兩萬億元，其中財政只能提供10%～15%的資金。［1］2015年，蘇州市環(huán)保投入576億元，比2014年增長7.2%，占蘇州GDP的比重為4.0%；并且勸退、拒批不符合環(huán)保要求的建設項目179個，關(guān)停、淘汰落后產(chǎn)能企業(yè)1116家，新增三星級以上“能效之星”企業(yè)37家，累計達到393家。［2］

由此可見，在能效融資、碳排放權(quán)融資、綠色信貸、資產(chǎn)證券化等方面將產(chǎn)生大量的綠色金融需求。

（四）新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展拓展金融服務市場

新興產(chǎn)業(yè)是引導未來經(jīng)濟社會發(fā)展的重要力量，是以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，對經(jīng)濟社會全局和長遠發(fā)展具有重大引領(lǐng)帶動作用的，知識技術(shù)密集、物質(zhì)資源消耗少、成長潛力大、綜合效益好的產(chǎn)業(yè)。［5］發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)已成為世界主要國家搶占新一輪經(jīng)濟和科技發(fā)展制高點的重大戰(zhàn)略。

以蘇州市為例，近年來，蘇州市新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快，投資規(guī)模和產(chǎn)值不斷擴大（見表1）。2010年，蘇州市新興產(chǎn)業(yè)完成投資560.59億元，占社會總投資比重的15.5%；到2015年投資額增加到1440.5億元，占比上升至23.5%。此外，新興產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)值以及占比增長也很快，產(chǎn)值從2010年的7100.56億元增加到2015年的14870億元，比重也從28.8%提高至48.7%。

新興產(chǎn)業(yè)投資和產(chǎn)值的快速增長拓展了金融服務市場。我們可根據(jù)企業(yè)所處戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的不同發(fā)展階段提供不同的金融服務。在發(fā)展初期，大多數(shù)中小企業(yè)缺乏可供抵押的資產(chǎn)，主要擁有技術(shù)和人力資本，融資難度較大，銀行和相關(guān)部門可以進行合作采用多種方式來解決戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融資難題；企業(yè)發(fā)展壯大后，可供選擇的融資渠道增加，除了通過銀行信貸融資，還可通過資本市場融資。

（五）基建投資領(lǐng)域仍有新空間

目前，我國在一些基礎(chǔ)設施領(lǐng)域如交通、水利、地下管網(wǎng)、民生工程等方面，還有較大的發(fā)展空間。通過加大對公共產(chǎn)品和公共服務的投入，短期既可以增加投資需求，長期而言也是增加優(yōu)質(zhì)公共產(chǎn)品和服務的供給，既有利于改善民生，也為經(jīng)濟長期穩(wěn)速增長提供了保障。蘇州市自2013年以來連續(xù)三年保持千億級高強度投資力度。2015年蘇州市基礎(chǔ)設施投資完成1071億元，比2014年增長4.8%，占全社會投資比重達到17.5%。［3］

上述項目的興建需要相應的資金配套，政府資金有限，融資渠道可從政府平臺轉(zhuǎn)向政府和民間資本合作的PPP方式，資金來源也將從“信貸+信托”轉(zhuǎn)向“信貸+債券”。

（六）企業(yè)走出去帶動金融國際化

特別是隨著人民幣國際化進程的加快，我國企業(yè)走出去的空間進一步打開，越來越多的企業(yè)選擇走出去。2015年，蘇州新批境外投資項目251個，中方協(xié)議投資額20.47億美元，比2014年分別增長20.1%和20.4%。［3］這為商業(yè)銀行以及其他金融機構(gòu)推進國際化戰(zhàn)略提供了重要的機遇。

表1蘇州市新興產(chǎn)業(yè)概況①根據(jù)2010-2015《蘇州市國民經(jīng)濟和社會發(fā)展統(tǒng)計公布》整理而得。

三、金融新需求下的金融供給創(chuàng)新建議

供給和需求是經(jīng)濟學的基本概念。金融需求是指消費主體在某一時期某價格水平上愿意而且能夠購買的金融商品數(shù)量；金融供給是指生產(chǎn)主體在某一時期某價格水平上愿意并且能夠提供的金融商品數(shù)量。金融商品供求相匹配，金融體系才能達到均衡狀態(tài)，并有效促進經(jīng)濟發(fā)展。經(jīng)濟領(lǐng)域的供給側(cè)改革催生了新的金融需求，拓寬了金融服務供給空間，金融主要服務于實體經(jīng)濟，為了滿足上述金融新需求，金融機構(gòu)需大力創(chuàng)新金融供給的內(nèi)容和范圍。此外，也需要金融政策的創(chuàng)新和支持，這樣才能推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的順利進行。

（一）金融業(yè)務創(chuàng)新

1.創(chuàng)新消費金融業(yè)務。消費金融是指為滿足居民對商品和服務的消費需求而提供的金融服務。目前比較廣泛的消費貸款形式包括房貸、車貸和信用卡分期付款等。隨著居民收入的提高和消費升級，中小銀行和非銀行機構(gòu)應加快業(yè)務創(chuàng)新，如開發(fā)新消費金融產(chǎn)品，試點消費信貸證券化，利用保險和擔保來控制風險等。同時，充分利用新技術(shù)來引導支付創(chuàng)新，建設良好的消費支付環(huán)境，加快信貸產(chǎn)品線上化、場景化，如一些消費金融公司、電商/綜合互聯(lián)網(wǎng)平臺等都在推出純線上授信類產(chǎn)品，并且將產(chǎn)品嵌入于電商、娛樂、旅游、教育等領(lǐng)域。

2.推動科技金融供給。一是建立多元化融資方式滿足新興產(chǎn)業(yè)融資需求。鼓勵金融機構(gòu)有針對性地創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務，探索發(fā)展創(chuàng)投企業(yè)、金融機構(gòu)、中介機構(gòu)組成的金融服務平臺，對授信、擔保、保險等業(yè)務開展集成創(chuàng)新，有效滿足新興產(chǎn)業(yè)的融資需求。如開展貸款證券化增加銀行資金的流動性，通過融資租賃方式促進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級；完善多層次資本市場，規(guī)范區(qū)域性股權(quán)市場的發(fā)展，支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)外上市融資、發(fā)行各類債務融資工具。二是強化對傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級、新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的財政性金融支持。如通過財政撥款等方式建立專項基金，以此作為技術(shù)升級、新產(chǎn)品研發(fā)獎勵資金和大項目建設配套資金。三是加快發(fā)展私募股權(quán)基金、風險投資等，鼓勵并購重組，促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級。

3.發(fā)展綠色金融供給。銀行業(yè)逐步將信貸資源從一些高污染、高耗能、低效益的行業(yè)退出，加大對企業(yè)工藝技術(shù)裝備更新改造的資金支持。此外，除了推行綠色信貸，也要發(fā)展綠色保險、綠色證券等金融產(chǎn)品，推動排污權(quán)、碳排放權(quán)等投融資機制的形成。

4.發(fā)展網(wǎng)絡金融供給。加強金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計算等技術(shù)的融合，做好直銷銀行、網(wǎng)絡微貸和消費信貸，降低服務門檻，提高服務滲透率和服務質(zhì)量，并利用大數(shù)據(jù)技術(shù)做好風險識別，幫助小微企業(yè)提高融資可獲得性和降低融資成本。

5.發(fā)展跨境金融供給。通過內(nèi)保外貸、債權(quán)融資、股權(quán)融資等方式，加大對企業(yè)在境外投資設廠、設立研發(fā)中心以及收購兼并等業(yè)務的支持力度。

6.發(fā)展創(chuàng)業(yè)金融供給。通過一整套的金融制度創(chuàng)新，包括新三板、天使基金、PE/VC以及眾創(chuàng)、眾包、眾扶、眾籌等融資渠道，解決創(chuàng)業(yè)者的融資難問題。在創(chuàng)業(yè)初期，企業(yè)需要支出比較多的投資性現(xiàn)金，而且流入較少的經(jīng)營性現(xiàn)金，企業(yè)可通過出讓部分股權(quán)來獲取資金，可以引進風險投資、私募股權(quán)投資、申請產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金的扶持等；在企業(yè)成長成熟期，可支持符合條件的創(chuàng)業(yè)企業(yè)孵化、上市，并支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過債券市場籌集資金。此外，適當提升中小金融的比重，激發(fā)金融體系的競爭活力，努力向創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供結(jié)算、融資、咨詢等一站式系統(tǒng)化的金融服務，幫助創(chuàng)業(yè)者降低創(chuàng)業(yè)成本，同時拓展金融業(yè)發(fā)展空間。

（二）金融政策創(chuàng)新

在供給側(cè)改革的背景下，為鼓勵金融機構(gòu)開展金融創(chuàng)新業(yè)務，建議政府創(chuàng)造寬松的政策環(huán)境，繼續(xù)加大簡政放權(quán)力度，激勵銀行主動對接供給側(cè)改革。

一是設立產(chǎn)業(yè)基金與銀行創(chuàng)新業(yè)務進行對接。如設立風險基金，分擔銀行業(yè)在開展綠色金融、小微金融、“雙創(chuàng)”金融業(yè)務中的信貸損失風險；設立“雙創(chuàng)”投資基金，以投貸聯(lián)動的方式對接創(chuàng)新型、科技型小企業(yè)；設立再擔?；?，向擔保公司提供對小微融資擔保的風險補償；設立產(chǎn)業(yè)獎勵基金，激勵銀行加大對特定地區(qū)、特定產(chǎn)業(yè)的金融支持力度；設立兼并重組專項基金，支持產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)做強做大。

二是出臺差異化監(jiān)管政策，鼓勵銀行業(yè)持續(xù)支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。如通過定向降準、再貼現(xiàn)、再貸款等定向方式，為銀行開展并購重組貸款、綠色金融貸款、小微貸款提供一定的優(yōu)惠資金，并對其發(fā)行上述產(chǎn)品的資產(chǎn)證券化給予“綠色通道”；對“雙創(chuàng)”授信產(chǎn)生的不良貸款，對其撥備及核銷政策實行差異化管理。

三是調(diào)整貼息政策、激勵政策的業(yè)務品種。隨著銀行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新力度加大，由銀行主導參與的融資渠道日益豐富，可將過去貼息和小微貸款“三個不低于”的對象從單一狹義貸款延伸至廣義貸款，包括承兌、保函等表外產(chǎn)品及債券、信托、基金等金融產(chǎn)品。

參考文獻：

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［5］國務院.國務院關(guān)于加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的決定［EB/OL］.中國政府網(wǎng)_中央人民政府門戶網(wǎng)站，（2010-10-18）［2016-04-25］.http：//www.gov.cn/zwgk/2010 -10/18/content_1724848.htm.

中圖分類號：F832.5

文獻標識碼：A

文章編號：1008-2794（2016）03-0051-04

收稿日期：2016-03-17

作者簡介：王英姿（1975— ），女，湖南瀏陽人，副教授，蘇州大學商學院博士生，主要研究方向為金融學理論。

A Study on Financial Demand and Financial Innovation in the Context of Supply-side Reform：Taking Suzhou City as an Example

WANG Yingzi
（School of Economics and Management，Changshu Institute of Technology，Changshu 215500，China）

Abstract：The central government pushes the supply-side reform to match the effective supply and consumer demand，solve the excess capacity，promote the optimization and upgrading of economic structure，and increase the effective supply capacity of society.The supply-side reform produces new financial demands，and as the main driver of servicing entity economy，the financial sector should also match the effective supply of finance and innovate financial business，vigorously develop science and technology finance，green finance，network finance，cross-border finance and entrepreneurial finance.

Key words：supply-side reform；financial demands；financial innovation