周碧波

摘 要：隨著外匯儲(chǔ)備增多與居民存款的攀升，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品如雨后春筍般的快速發(fā)展起來。然而現(xiàn)行商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)開展中，在創(chuàng)新性以及收益情況等方面并不樂觀，其中包含較多影響因素，要求正確認(rèn)識(shí)這些問題，才能保證商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)凸顯出來。本文將對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的相關(guān)概述、理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新以及影響商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的因素進(jìn)行探析。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 理財(cái)產(chǎn)品 創(chuàng)新 收益

前言：

作為現(xiàn)代商業(yè)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展中的重要投資產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品在個(gè)人投資趨勢(shì)增大背景下也有較大的發(fā)展空間。但相比外資，理財(cái)產(chǎn)品在產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及滿足消費(fèi)者需求方面仍表現(xiàn)出一定的滯后性，特別在金融創(chuàng)新環(huán)境下，更要求理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)投資方向變化進(jìn)行改變，這樣才可保證理財(cái)產(chǎn)品推出后為商業(yè)銀行帶來利潤空間。但如何做好理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新，又成為當(dāng)前商業(yè)銀行發(fā)展面臨的主要問題。因此，本文對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新及影響其收益的因素研究，具有十分重要的意義。

一、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)概述

在研究理財(cái)產(chǎn)品中，應(yīng)對(duì)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)概念進(jìn)行明確，其主要指以個(gè)人客戶財(cái)務(wù)需求為依據(jù)，為客戶財(cái)產(chǎn)使用、財(cái)產(chǎn)增值、財(cái)產(chǎn)保值與消費(fèi)提供相應(yīng)的管理計(jì)劃。對(duì)于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，銀監(jiān)會(huì)也對(duì)其進(jìn)行定義，認(rèn)為商業(yè)銀行從個(gè)人需求角度出發(fā)，所提供的專業(yè)化服務(wù)活動(dòng)如資產(chǎn)管理、投資顧問、財(cái)務(wù)規(guī)劃以及財(cái)務(wù)分析等都可作為理財(cái)業(yè)務(wù)的具體表現(xiàn)。且以管理運(yùn)作方式為依據(jù)，可將個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)具體細(xì)化到綜合理財(cái)、理財(cái)顧問兩方面服務(wù)，前者側(cè)重于在對(duì)用戶授權(quán)、委托接受的基礎(chǔ)上，根據(jù)具體的投資方式與計(jì)劃完成服務(wù)活動(dòng)，包括資產(chǎn)管理與投資管理，而后者以專業(yè)化服務(wù)形式呈現(xiàn)出來，如投資產(chǎn)品推介、投資建議或財(cái)務(wù)分析等。這些服務(wù)內(nèi)容中的理財(cái)計(jì)劃實(shí)質(zhì)便為個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品，是基于目標(biāo)客戶需求角度所提供的具體資金管理計(jì)劃以及投資計(jì)劃等。從個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品類型看，按照不同標(biāo)準(zhǔn)可劃分為不同類型產(chǎn)品，如以理財(cái)貨幣角度出發(fā)，表現(xiàn)在人民幣、外匯兩種產(chǎn)品上；以投資收益為依據(jù)，表現(xiàn)在浮動(dòng)、固定收益產(chǎn)品方面；以委托期限為依據(jù)，可細(xì)化為無線滾動(dòng)、長期、中期與短期產(chǎn)品層面；或以本金回收為標(biāo)準(zhǔn)，又表現(xiàn)在保本或非保本產(chǎn)品上。無論哪種類型產(chǎn)品，其都可作為交易性中間業(yè)務(wù)，與一般貸款業(yè)務(wù)、存款業(yè)務(wù)存在較大差異，具體表現(xiàn)為：第一，理財(cái)產(chǎn)品為銀行 自行發(fā)行，可將銀行投資與產(chǎn)品設(shè)計(jì)自覺性、主動(dòng)性突顯出來。第二，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品為制式產(chǎn)品，需與國家相關(guān)規(guī)定要求相吻合，但在合同簽訂方面，商業(yè)銀行對(duì)于其中細(xì)節(jié)有一定自主性。第三，理財(cái)業(yè)務(wù)開展下委托關(guān)系表現(xiàn)較為的明顯，禁止銀行在資金上進(jìn)行使用或變更，而客戶在角色定位上以委托人為主，盈虧自負(fù)[1]。

二、商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新表現(xiàn)

（一）商業(yè)銀行產(chǎn)品創(chuàng)新的理論與方法

在金融創(chuàng)新方面，國內(nèi)外較多學(xué)者多從創(chuàng)新誘因著手，提出較多理論，如技術(shù)推進(jìn)理論，其強(qiáng)調(diào)金融業(yè)中電子通信設(shè)備、計(jì)算機(jī)的引入成為金融創(chuàng)新的主要支撐。再如財(cái)富增長理論，強(qiáng)調(diào)在財(cái)富增長趨勢(shì)下，人們?yōu)閷?shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，迫切需要有相應(yīng)的金融服務(wù)使其財(cái)富得到保值，加速金融創(chuàng)新步伐。此外，也有其他相關(guān)理論如 Hicks的交易成本理論以及制度改革理論等。從這些理論內(nèi)容中可發(fā)現(xiàn)，金融產(chǎn)品創(chuàng)新的目的集中表現(xiàn)在重新配置風(fēng)險(xiǎn)、降低成本、規(guī)避金融管制與稅收、促進(jìn)交易效率的提升以及降低成本等。而這些目的實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵在于有相應(yīng)的創(chuàng)新方法作為保障。具體創(chuàng)新中，首先應(yīng)對(duì)金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)的目的與服務(wù)對(duì)象進(jìn)行明確。如較多金融衍生產(chǎn)品，在設(shè)計(jì)目的上集中表現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì)挖掘、套起保值等。其次，應(yīng)對(duì)金融產(chǎn)品運(yùn)作市場進(jìn)行判斷。如金融產(chǎn)品投放后，其在權(quán)益市場、債券市場或貨幣市場中運(yùn)作。再次，對(duì)產(chǎn)品投資模式與中介結(jié)構(gòu)的引入進(jìn)行判斷。以分業(yè)經(jīng)營市場為例，要求結(jié)合客戶對(duì)股權(quán)市場收益的需求采取相應(yīng)的投資模式。最后，設(shè)計(jì)與改進(jìn)金融產(chǎn)品。該過程實(shí)現(xiàn)中，可引入以往學(xué)者提出的如基本要素改變、衍生工具創(chuàng)新或條款增加等方式[2]。

（二）基于創(chuàng)新理論的理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品是否保持持續(xù)創(chuàng)新，將決定產(chǎn)品能否滿足商業(yè)銀行運(yùn)營發(fā)展要求。本文以金融產(chǎn)品創(chuàng)新理論為指導(dǎo)，從理財(cái)產(chǎn)品要素角度出發(fā)，提出相應(yīng)的創(chuàng)新策略。具體包括：第一，將金融衍生工具嵌入或采取靜態(tài)復(fù)制方法。其中在金融衍生工具嵌入方面，可考慮以期權(quán)角度出發(fā)，如在關(guān)于黃金產(chǎn)品方面，可將組合期權(quán)嵌入，或在關(guān)于匯率產(chǎn)品方面，可將看跌期權(quán)嵌入。而在靜態(tài)復(fù)制方面，主要采取衍生類、結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品復(fù)制方法。如對(duì)于權(quán)益類市場，可將其中關(guān)于浮動(dòng)收益的股票具體復(fù)制為股價(jià)指數(shù)[3]。

第二，改變基本要素。這一改變過程可從較多要素方面著手，包括：①可投資幣種改變。如在國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展背景下，商業(yè)銀行不再以美元等外幣理財(cái)產(chǎn)品為主，而直接將人民幣理財(cái)產(chǎn)品推出；②對(duì)理財(cái)期限調(diào)整。由于投資者在資產(chǎn)方面有流動(dòng)性需求，所以商業(yè)銀行也在理財(cái)期限上進(jìn)行調(diào)整，如客戶持有資金處于穩(wěn)定閑置狀態(tài)，可選擇中長期產(chǎn)品，而資金流動(dòng)性較大客戶適宜選擇短期理財(cái)產(chǎn)品；③對(duì)最低委托金額調(diào)整。由于商業(yè)銀行推出理財(cái)產(chǎn)品中，面對(duì)的客戶群體不同，所以需設(shè)置不同的門檻，保證為客戶提供相應(yīng)的服務(wù)；④對(duì)掛鉤資產(chǎn)進(jìn)行調(diào)。一般理財(cái)產(chǎn)品較為活躍的要素以掛鉤資產(chǎn)為主，如招商銀行推出的“金葵花”、民生銀行的“鼓浪嶼” 等，都有其相關(guān)掛鉤的產(chǎn)品。此外，創(chuàng)新過程中也可從其他要素上進(jìn)行調(diào)整，如投資方向的改變等[4]。

第三，在實(shí)際創(chuàng)新中，采用條款增加的方式也能取得明顯效果。以當(dāng)前商業(yè)銀行常用的條款設(shè)計(jì)方法為例，多集中在計(jì)息方式、終止或質(zhì)押條款的增加等方面。以計(jì)息方式為例，其可細(xì)化為浮動(dòng)與固定利息兩種類型。對(duì)于浮動(dòng)利息，一般設(shè)計(jì)中會(huì)選擇“依賴”、“不依賴”等路徑，前者側(cè)重于以掛鉤資產(chǎn)價(jià)格、收益率情況為依據(jù)進(jìn)行計(jì)息方式設(shè)計(jì)的，而后者要求在選定參考價(jià)格的基礎(chǔ)上，對(duì)收益率函數(shù)以及參考日期進(jìn)行明確，以此完成產(chǎn)品收益率確定過程。另外，在質(zhì)押或終止條款方面，其設(shè)置的目的主要在于使客戶資金壓力得以緩解，且銀行面臨的風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)減少許多。如對(duì)于流動(dòng)性不明顯的產(chǎn)品，便可考慮將終止條款增設(shè)其中。事實(shí)上，理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新中，由于其涵蓋的條款與要素較多，所以可結(jié)合商業(yè)銀行實(shí)際情況與用戶需求進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，確保產(chǎn)品的推出既能滿足用戶需求，也可使商業(yè)銀行自身獲取一定的收益[5]。

（一）投資者需求視閾下的理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新

商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新中，盡管依托于創(chuàng)新理論可為產(chǎn)品創(chuàng)新提供較多方法，但這種由產(chǎn)品自身進(jìn)行創(chuàng)新的方式，極易出現(xiàn)被模仿或被抄襲現(xiàn)狀，整個(gè)市場中將出現(xiàn)較多同類產(chǎn)品，這樣用戶在選擇產(chǎn)品中也會(huì)面臨一定的難題。假若商業(yè)銀行在該環(huán)境下直接從價(jià)格戰(zhàn)角度出發(fā)，雖然可在短期內(nèi)獲取更多市場份額，但也會(huì)導(dǎo)致其自身負(fù)擔(dān)累累，對(duì)投資者利益也會(huì)帶來一定的損害。對(duì)于這種現(xiàn)狀，實(shí)際改變中要求商業(yè)銀行能夠立足于投資者需求，采取層次創(chuàng)新策略。該策略運(yùn)用下將理財(cái)產(chǎn)品屬性、用戶以及當(dāng)前投資環(huán)境等所有內(nèi)容納入其中，實(shí)現(xiàn)層次化創(chuàng)新目標(biāo)。具體創(chuàng)新中，首先應(yīng)做好產(chǎn)品屬性的分析。對(duì)于大多理財(cái)產(chǎn)品，其涵蓋的變量都極多，如掛鉤資產(chǎn)、理財(cái)期限以及理財(cái)幣種等，這些產(chǎn)品都有一定的共性特征，即流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性與收益性。創(chuàng)新過程中要求對(duì)產(chǎn)品的不同屬性進(jìn)行分析，保證資產(chǎn)流動(dòng)性要求得以滿足的基礎(chǔ)上，盡可能規(guī)避其中的風(fēng)險(xiǎn)，在此基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品收益目標(biāo)[6]。

其次，應(yīng)以投資者風(fēng)險(xiǎn)的偏好為依據(jù)進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)偏好，可具體細(xì)化為風(fēng)險(xiǎn)喜好型、中性型與厭惡型。一般對(duì)于傾向于選擇確定性收益的投資者，可叫作風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。而部分投資者往往在有風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境下期望收益，可將這類投資者稱為風(fēng)險(xiǎn)喜好者。不同類型投資者對(duì)于收益提高、風(fēng)險(xiǎn)降低等都會(huì)采取不同的決策。如風(fēng)險(xiǎn)厭惡者更注重以成本低為前提，即使投資效益較低，也選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的投資工具。再如風(fēng)險(xiǎn)喜好者，在選擇產(chǎn)品中完全從高收益角度出發(fā)，通常該類產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)較高。這樣商業(yè)銀行在推出理財(cái)產(chǎn)品中，需結(jié)合不同類型投資者，這樣為客戶提供的產(chǎn)品將更具針對(duì)性，能夠解決被模仿或被抄襲等問題[7]。

此外，在層次化創(chuàng)新中，也可細(xì)化為不同的理財(cái)層次，如基礎(chǔ)層、投資層與儲(chǔ)備層等。其中基礎(chǔ)層針對(duì)的投資對(duì)象主要以醫(yī)療需求、教育需求、養(yǎng)老需求的投資者為主，產(chǎn)品創(chuàng)新中可應(yīng)注重工具在風(fēng)險(xiǎn)性上較低，或適當(dāng)引入有一定風(fēng)險(xiǎn)的投資，可滿足資本儲(chǔ)備要求。而儲(chǔ)備層針對(duì)的對(duì)象主要以在滿足基本生活需求且有一定的富余資金等投資者為主，此時(shí)理財(cái)產(chǎn)品可選擇風(fēng)險(xiǎn)略高且收益較高的產(chǎn)品。另外，在投資層方面，在理財(cái)產(chǎn)品上傾向于以高風(fēng)險(xiǎn)、高收益等類型為主。這種理財(cái)產(chǎn)品創(chuàng)新方式，能夠?yàn)橛脩籼峁└鼉?yōu)質(zhì)的服務(wù)，商業(yè)銀行也會(huì)因此受益許多[8]。

一、影響商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益的因素研究

本文在研究影響理財(cái)產(chǎn)品收益因素中，主要將人民幣理財(cái)產(chǎn)品作為實(shí)例。由于該類產(chǎn)品在基本要素上包含許多，如業(yè)務(wù)模式、質(zhì)押情況、發(fā)行地區(qū)以及銀行信用級(jí)別等，所以在判斷不同要素對(duì)收益情況影響中，可采取回歸分析方式，能夠發(fā)現(xiàn)對(duì)于全國性、區(qū)域性理財(cái)產(chǎn)品在預(yù)期收益率、掛鉤資產(chǎn)以及收益設(shè)計(jì)等方面并不存在較大差異，所以預(yù)期收益影響因素中可將發(fā)行地區(qū)排除。再如委托金額，由于金額的設(shè)定有相關(guān)規(guī)定，且個(gè)人理財(cái)金額無法從委托金額中獲取，這樣對(duì)銀行募集資金總額不會(huì)產(chǎn)生較大影響，所以也可排除。采用同樣的排除方式，其他如付息周期等帶來的影響也微乎其微。因此，在影響人民幣理財(cái)產(chǎn)品收益因素研究中，可將自變量界定在固定存利率、投資模式、本金保證、收益計(jì)算方法、掛鉤資產(chǎn)、理財(cái)期限以及銀行信用級(jí)別等方面。在此基礎(chǔ)上將SPSS11.5引入，分析所選定的數(shù)據(jù)，可發(fā)現(xiàn)這些因素與收益率都處于正相關(guān)狀態(tài)，充分說明理財(cái)產(chǎn)品收益的影響因素主要來源于這幾方面，要求商業(yè)銀行在創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品中，應(yīng)注重對(duì)這些因素采取相應(yīng)的控制策略。

結(jié)論：

創(chuàng)新理財(cái)產(chǎn)品與產(chǎn)品收益分析是當(dāng)前商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)開展中需考慮的重要內(nèi)容。實(shí)際創(chuàng)新中，應(yīng)正確認(rèn)識(shí)理財(cái)產(chǎn)品的基本內(nèi)涵與特征，可依托于金融產(chǎn)品創(chuàng)新理論完成產(chǎn)品創(chuàng)新過程，或直接從用戶需求角度出發(fā)進(jìn)行創(chuàng)新，有利于產(chǎn)品創(chuàng)新目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。同時(shí)，在推出理財(cái)產(chǎn)品中，需做好影響產(chǎn)品收益因素的分析，確保理財(cái)產(chǎn)品的推出能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行帶來更多的收益。

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