吳彩容 李靜

（佛山科學(xué)技術(shù)學(xué)院，廣東佛山，528000）

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廣東金融發(fā)展規(guī)模和發(fā)展效率與城鎮(zhèn)化發(fā)展水平動態(tài)關(guān)系的檢驗分析

吳彩容 李靜

（佛山科學(xué)技術(shù)學(xué)院，廣東佛山，528000）

【摘要】以1993－2013年廣東省金融發(fā)展規(guī)模、發(fā)展效率和城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的時序數(shù)據(jù)為例，在協(xié)整檢驗的基礎(chǔ)上，通過VAR模型構(gòu)建、格蘭杰檢驗、脈沖響應(yīng)分析和方差分解等方法驗證三者的動態(tài)關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展與城鎮(zhèn)化發(fā)展水平存在交互響應(yīng)關(guān)系。其中，金融發(fā)展規(guī)模是城鎮(zhèn)化發(fā)展的格蘭杰原因，對城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響較金融發(fā)展效率要明顯，影響的程度要大。由此帶給我們政策方面的啟示是，要把金融發(fā)展規(guī)模拓展開來，進一步促進廣東城鎮(zhèn)化發(fā)展水平，使城鎮(zhèn)化發(fā)展取得真正實效。

【關(guān)鍵詞】城鎮(zhèn)化；金融規(guī)模；金融效率；向量自回歸模型

改革開放以來，我國的城鎮(zhèn)化水平不斷提高，廣東更是走在全國前列。廣東省城鎮(zhèn)戶籍人口從1978年的823.23萬人增加到2012年的4545.84萬人，城鎮(zhèn)化水平由16.26%提高到52.64%［1］，但與國外發(fā)達國家的城鎮(zhèn)化發(fā)展水平相比，廣東省的城鎮(zhèn)化發(fā)展空間還很大。按照《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃》（2014-2020年）提出的新型城鎮(zhèn)化發(fā)展要求［2］，到2020年要進一步提升城鎮(zhèn)化發(fā)展水平和基本公共服務(wù)覆蓋率，這必須要有強大的金融支持做保障。

當(dāng)前，關(guān)于金融發(fā)展與城鎮(zhèn)化發(fā)展之間的關(guān)系實證成果較多，但研究結(jié)論依然存在分歧。一種看法認為金融發(fā)展與城鎮(zhèn)化發(fā)展不存在格蘭杰因果關(guān)系，比如鄭長德［3］（2007）利用全國的相關(guān)時序數(shù)據(jù)進行研究，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對城鎮(zhèn)化發(fā)展有影響，并證明了兩者之間不存在格蘭杰因果關(guān)系；梁彭勇等［4］（2008）、郭嬌嬌［5］（2013）等人的研究也得出類似的結(jié)論。

另一種看法認為金融發(fā)展是城鎮(zhèn)化發(fā)展的格蘭杰原因。張宗益等人［6］（2006）通過模型實證了全國金融發(fā)展和城鎮(zhèn)化的時序數(shù)據(jù)，并得出金融發(fā)展是城鎮(zhèn)化發(fā)展的格蘭杰原因，孫長青［7］（2012）、李樹生等（2015）［8］通過實證也得出了同樣的結(jié)論。

總體而言，目前關(guān)于金融發(fā)展與城鎮(zhèn)化發(fā)展的研究成果，普遍都能得出金融發(fā)展對城鎮(zhèn)化發(fā)展有影響，而關(guān)于金融發(fā)展對城鎮(zhèn)化發(fā)展是否存在格蘭杰原因的結(jié)論依然存在分歧。此外，深入研究金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率對城鎮(zhèn)化發(fā)展影響的成果較少?；诖?，筆者通過選取廣東省1993-2013年的樣本數(shù)據(jù)，通過建立VAR模型，采用格蘭杰因果檢驗，脈沖響應(yīng)分析和方差分解等方法，對三者之間的動態(tài)關(guān)系進行實證分析，旨在前人研究的基礎(chǔ)上，進一步探討廣東金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率對城鎮(zhèn)化發(fā)展的響應(yīng)路徑及其影響程度。

一、指標選取、數(shù)據(jù)來源與方法選用

（一）指標選取

按照已有的經(jīng)濟理論，我們發(fā)現(xiàn)金融的發(fā)展要么表現(xiàn)為總量的擴張，要么表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，總量的擴張實質(zhì)就是規(guī)模的擴大，而結(jié)構(gòu)的優(yōu)化更多的體現(xiàn)在金融效率的提升方面。本文相應(yīng)地選取金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率來衡量金融發(fā)展水平，分別用字母JFG表示金融發(fā)展規(guī)模，用JFX表示金融發(fā)展效率。其中，金融發(fā)展規(guī)模指標的確定是借鑒Goklsmith提出的金融相關(guān)率而選取。此外，由于金融機構(gòu)95%以上的資產(chǎn)都表現(xiàn)為銀行業(yè)資產(chǎn)，由此用銀行的存貸款金融資產(chǎn)代表金融機構(gòu)的總資產(chǎn)，因而本文的金融發(fā)展規(guī)模（JFG）指標就是指廣東省所有中資機構(gòu)每年年底的全部金融存款與貸款余額之和與廣東省生產(chǎn)總值之比，值越大，說明金融發(fā)展規(guī)模越大。在此用CK代表金融存款余額，DK代表金融貸款余額，由此得到公式為：JFG=（CK+DK）/GDP。另外，金融發(fā)展效率反映的是金融機構(gòu)儲蓄投資轉(zhuǎn)化率，是指廣東省中資機構(gòu)每年年底的全部金融貸款余額與存款余額之比，值越大，說明金融發(fā)展效率越高，存款轉(zhuǎn)化成貸款越容易，由此得到公式為：JFX=DK/CK。

當(dāng)前，在國內(nèi)有兩種方法可以衡量城鎮(zhèn)化發(fā)展水平，一種是用非農(nóng)產(chǎn)業(yè)人口占總?cè)丝诘谋嚷蕘肀硎?，該測度辦法側(cè)重于人們是否從事農(nóng)業(yè)；另一種是用城鎮(zhèn)戶籍人口占總?cè)丝诘谋嚷蕘肀硎?，該測度辦法偏向于人們的戶籍是否城鎮(zhèn)。鑒于城鎮(zhèn)戶籍在我國的特殊性，戶籍不僅僅是戶籍人地域所在的問題，還隱含了相關(guān)的利益或福利，只有擁有相應(yīng)的戶籍才能享受附帶的紅利好處，比如相應(yīng)的醫(yī)療、教育、公共服務(wù)等等，因此，筆者認為真正的城鎮(zhèn)化水平應(yīng)該是后者較為恰當(dāng)，即城鎮(zhèn)化水平等于城鎮(zhèn)戶籍人口與總?cè)丝谥?，相?yīng)的用CZH表示城鎮(zhèn)化發(fā)展水平，用CZR表示城鎮(zhèn)戶籍人口，用ZR表示總?cè)丝?，由此得到公式為：CZH=CZR/ZR。

（二）數(shù)據(jù)來源

本文所選取的數(shù)據(jù)來自《廣東省統(tǒng)計年鑒》［9］，由于自1992年開始我們國家才實行市場經(jīng)濟制度，無形的手才真正發(fā)揮作用，由此筆者認為市場經(jīng)濟制度以后的經(jīng)濟數(shù)據(jù)才比較有代表意義，因此我們選用了1993-2013年度的時序數(shù)據(jù)。考慮避免偽回歸的出現(xiàn)，我們分別對JFG、JFX和CZH取其對數(shù)，并相應(yīng)以LJFG、LJFX和LCZH表示，而其一階分別記為DLJFG、DLJFX和DLCZH。

（三）方法選用

文章主要采用平穩(wěn)檢驗、VAR模型、Granger檢驗、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等方法，并通過EViews6.0軟件進行。

1.平穩(wěn)性檢驗

在對宏觀時間序列進行計量分析中，通常要求所用的序列是平穩(wěn)的，但在現(xiàn)實中的經(jīng)濟數(shù)據(jù)大多是非平穩(wěn)的，對此，我們要檢驗序列的平穩(wěn)性，即要進行平穩(wěn)性檢驗，本文采用ADF檢驗。

2.VAR模型

自Sims在1980年提出向量自回歸模型以來，該模型就廣泛應(yīng)用于經(jīng)濟管理各領(lǐng)域。VAR模型的基本思想有些特殊，它不是以經(jīng)濟理論為基礎(chǔ)的，它僅僅是利用模型中每一個方程的內(nèi)生變量對模型的全部內(nèi)生變量的滯后值進行回歸，從而估計所有變量的動態(tài)關(guān)系。VAR模型是自回歸模型的聯(lián)立形式，也叫向量自回歸模型。具體的數(shù)學(xué)形式為：

上式中，Wb代表第b期觀察值組成的M維列向量，Di表示系數(shù)矩陣，Vb代表隨機誤差項組成的M維列向量，而隨機誤差項稱為白噪聲過程。

3.Granger檢驗

Granger因果檢驗是用于判斷一個變量的變化是否是另一個變量變化的原因，具體過程是變量X的變化是否是變量Y變化的原因，Y能在多大程度上能被過去的X所解釋，而在加入X的滯后項以后，X對Y的解釋程度是否有所提高，如果X對Y的預(yù)測有幫助，那么，我們認為Y是由X Granger所引起。Granger因果關(guān)系實質(zhì)就是要檢驗一個變量的滯后變量是否可以引入到其他變量方程中；一個變量如果受到了其他變量的滯后影響，則判斷它們之間存在Granger因果關(guān)系。

4. 脈沖響應(yīng)函數(shù)與方差分解

脈沖響應(yīng)函數(shù)的基本思想就是分析擾動項的影響是如何傳播到各個變量的，反映的是VAR模型中的一個內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來的影響，而方差分解則是通過分析每一個結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻度，進一步評價不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性，通過方差分解分析能判斷模型中變量變化對每個擾動項影響的重要度。

二、VAR模型的構(gòu)建及結(jié)果分析

（一）平穩(wěn)性檢驗

時序經(jīng)濟數(shù)據(jù)通常都是不平穩(wěn)的，但要構(gòu)建VAR模型的前提就要求數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。為此，我們要對數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗。首先，我們對CZH、JFG和JFX三個時序數(shù)據(jù)進行直觀判斷，詳見圖1至圖3。從圖1、圖2和圖3的結(jié)果所示，CZH、JFG和JFX三個時序數(shù)據(jù)都是不平穩(wěn)的。

圖1　城鎮(zhèn)化水平的曲線圖

圖2　金融發(fā)展規(guī)模曲線圖

圖3　金融發(fā)展效率曲線圖

從上述三圖，我們可以初步判斷數(shù)據(jù)不平穩(wěn)，接下來利用對數(shù)化對數(shù)據(jù)進行處理，并用ADF方法檢驗LCZH、LJFG和LJFX序列的平穩(wěn)性，結(jié)果見表1。從表1的ADF檢驗結(jié)果，我們可以看出LCZH、LJFG和LJFX序列的ADF值都大于10%水平下的臨界值，由此表明三個序列在10%、5%和1%顯著性水平上都是不穩(wěn)定的，運用EViews6.0軟件對LCZH、LJFG和LJFX序列取一階差分，結(jié)果見表1，表1中D（LCZH）、D（LJFG）和D（LJFX）的ADF值都小于5%水平下的臨界值，說明已經(jīng)不存在單位根，都變成了平穩(wěn)的單整序列，符合下一步的建模條件。

表1　ADF檢驗結(jié)果

（二）VAR 模型的構(gòu)建過程及結(jié)果

在對現(xiàn)有的研究文獻分析的基礎(chǔ)上，我們發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與城鎮(zhèn)化發(fā)展水平關(guān)系密切，由此CZH、JFG和JFX可以建立VAR模型。由于VAR模型建立的前提條件是時序數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性，由此，我們選取CZH、JFG和JFX經(jīng)過對數(shù)處理和一階差分后的平穩(wěn)序列進行。

表2　確定最優(yōu)滯后期的AIC值和SC值

要建立VAR模型，首先必須解決的是滯后階數(shù)的確定問題，通常對于大多數(shù)VAR模型而言，區(qū)間多數(shù)地從1到N，并且數(shù)據(jù)必須成對給出，每一對數(shù)字描述一個對應(yīng)的滯后區(qū)間。由此，我們運行EViews6.0軟件，得到不同滯后期的AIC值和SC值，具體結(jié)果詳見表2，另外，結(jié)合AIC和SC最小原則，我們選擇滯后階數(shù)為（1、4）來建立無約束VAR模型，并將得出的具體參數(shù)結(jié)果，寫成矩陣形式如下：

（三）格蘭杰因果檢驗

本文利用格蘭杰因果檢驗來判斷JFG、JFX對CZH的關(guān)系。由于滯后期的選擇會影響Granger因果檢驗的結(jié)果，而Granger因果檢驗本質(zhì)上是VAR模型中的一個方程，由此，在進行Granger因果性檢驗時，我們按照上文構(gòu)建的VAR方程的滯后期來選擇，確定本文的Granger檢驗的滯后期為4，結(jié)果詳見下表3。

表3　Granger因果檢驗結(jié)果

由上表3的Granger檢驗結(jié)果可知，金融發(fā)展規(guī)模是城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的Granger原因；城鎮(zhèn)化發(fā)展水平不是金融發(fā)展規(guī)模的Granger原因；金融發(fā)展效率和城鎮(zhèn)化發(fā)展水平之間互不是各自的Granger原因，但是各自伴隨概率只有21.2%和32.7%，所以可以判斷金融發(fā)展效率與城鎮(zhèn)化發(fā)展之間還是有一定相互作用。

（四）脈沖響應(yīng)結(jié)果和方差分析

為了考察金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率對城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的動態(tài)影響，我們將通過脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解來進行，通常在此之前，要確保VAR模型是平穩(wěn)的，這就要檢驗VAR模型的全部特征根的模都小于1，為此，我們運行EViews6.0軟件，得到VAR模型的根與模的結(jié)果，詳見下圖。

圖4　VAR模型的根與模

從上圖4我們可以看到VAR模型全部特征根的模都小于1，說明所建立的模型是一個平穩(wěn)系統(tǒng)，可用于后續(xù)的脈沖響應(yīng)分析和方差分解。

1. 城鎮(zhèn)化發(fā)展水平對各金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率的響應(yīng)曲線

由圖5可知，城鎮(zhèn)化發(fā)展水平對自身的一個標準差新息在第1期就有較強反映，一下子就飆升到0.100的位置，但影響時長很短，到第2期就回落到-0.017的水平，保持的時長也不長，到第4期就進一步回落到-0.020的水平，第5期到第9期經(jīng)歷了上升到回落再到上升然后再回落的過程，最后在-0.015水平處收斂。城鎮(zhèn)化發(fā)展水平序列對金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率兩個序列方程的新息在第1期反映都不強烈，但第2期開始就影響很明顯。來自金融發(fā)展規(guī)模的影響尤其劇烈，從第1期的0.000到第4期就滑落約為-0.041，然后峰回路轉(zhuǎn)，一直飆升到第6期的0.050左右，然后在第9期滑落至0.000的水平，之后處于0.010水平。來自金融發(fā)展效率的影響波動度不會太大，從第1期的0.000到第2期就滑落約為-0.017，達到最小值，之后在第5期上升至0.000，從第5期開始在原點附近收斂。由圖5的結(jié)果，可以看出在短期，城鎮(zhèn)化發(fā)展水平受自身前期發(fā)展的影響較大，同時也說明金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率的響應(yīng)都存在明顯的調(diào)節(jié)作用，并時而產(chǎn)生正向響應(yīng)，時而產(chǎn)生負向影響，但從長期的收斂過程看，金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率對城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的響應(yīng)具有長期性，且這種長期性是正向影響，金融發(fā)展規(guī)模的影響較金融發(fā)展效率對城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的影響要大。

圖5　城鎮(zhèn)化發(fā)展對各變量單位沖擊的響應(yīng)曲線

2. 方差分解結(jié)果分析

從表4可以看出，城鎮(zhèn)化發(fā)展水平對其自身的影響較大，特別是在第1期的影響全在自身。隨后，滯后期越延后城鎮(zhèn)化發(fā)展水平對其自身的影響逐期降低，到第9期影響減少至62.31%，到了第10期影響為62.49%，稍有一點點反彈，最后在62.31%－62.49%之間收斂。金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率對城鎮(zhèn)化發(fā)展水平都有影響，但影響的程度不同。金融發(fā)展規(guī)模對城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的影響比較大，在第8期時達到最大值35.83%，在第10期仍有35.27%。而金融發(fā)展效率對城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響比較平穩(wěn)，一直維持在2%左右，最大也沒超過2.30%，說明對城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的影響程度不大。從表4還可以看出，金融發(fā)展規(guī)模對城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的影響較金融發(fā)展效率要大得多，金融發(fā)展規(guī)模對城鎮(zhèn)化水平的影響作用更顯著。

表4　DLCZH方差分解結(jié)果

三、結(jié)論與政策建議

上述通過構(gòu)建VAR模型和格蘭杰檢驗，并利用脈沖響應(yīng)和方差分解對廣東的金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率和城鎮(zhèn)化發(fā)展水平的動態(tài)關(guān)系進行實證。結(jié)果表明，廣東自實行市場經(jīng)濟制度以來，總體上看，廣東的金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率對廣東的城鎮(zhèn)化發(fā)展水平有正向促進作用，其中廣東金融發(fā)展規(guī)模是廣東城鎮(zhèn)化發(fā)展的格蘭杰原因，并且金融發(fā)展規(guī)模對城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響比較明顯，影響的程度變化也比較大；而金融發(fā)展效率對廣東城鎮(zhèn)化發(fā)展的影響稍弱，貢獻稍少，影響程度也比較平穩(wěn)。

基于上述分析所得的結(jié)論，筆者認為廣東地方政府應(yīng)該繼續(xù)加大金融發(fā)展支持力度，重點放在金融發(fā)展規(guī)模上。具體通過進一步解除金融市場的各種限制性障礙，打破銀行機構(gòu)的壟斷地位，支持和鼓勵民間金融的發(fā)展，讓各種新型金融服務(wù)機構(gòu)或服務(wù)形式百花齊放，構(gòu)建多層次的金融體系，進一步提升金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率，尤其要把金融發(fā)展規(guī)模拓展開來，進一步促進城鎮(zhèn)化發(fā)展水平，促進真正的城鎮(zhèn)化發(fā)展。

【參考文獻】

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（責(zé)任編輯：楚和）

A Study of Dynamic Relationship between Financial Scale and Efficiency and Level of——Urbanization Development in Guangdong Province

WU Cai-rong LI Jing
（Foshan University，F(xiàn)oshan，Guangdong，China，528000）

Abstract：Based on the time series data，relating with the scale and the effciency of fnancial development and urbanization development in Guangdong province from 1993 to 2013，their dynamic relationship was analyzed by VAR model，Grainger test，impulse response analysis and variance decomposition. The result indicates that the fnancial development is closely associated with urbanization development，and that the scale of financial development is the Grainger reason for the development of urbanization. The scale of financial development plays a bigger and more obvious role in urbanization development than the efficiency of financial development does. Thus，it is advisable that the scale of financial development should be expanded to further promote the urbanization development in Guangdong which will leads to real and effcient urbanization development.

Key words：urbanization；fnancial scale；fnancial effciency；VAR model

【作者簡介】吳彩容（1981－），女，廣東新會人，博士、經(jīng)濟師，佛山科學(xué)技術(shù)學(xué)院講師；李靜（1978－），女，湖北黃石人，博士，佛山科學(xué)技術(shù)學(xué)院講師。

【收稿日期】2016－03－07

【基金項目】2014年度佛山市社科規(guī)劃項目“設(shè)立民企海外直接投資基金研究”（2014-jg12）科研成果。

【中圖分類號】F062.9

【文獻標識碼】A

【文章編號】2095－932x（2016）02－0027－05