趙琪

資產(chǎn)證券化作為金融業(yè)的重大創(chuàng)新，其功能逐漸被世界各國重視和廣泛應(yīng)用，在解決各行業(yè)的金融問題上有突出的表現(xiàn)。當(dāng)前，我國正在經(jīng)歷利率市場化改革，商業(yè)銀行的存貸息差不斷縮小。GDP預(yù)期不斷降低，整個經(jīng)濟環(huán)境目前不見好轉(zhuǎn)。銀行不良資產(chǎn)不斷上升，經(jīng)濟周期進入下行通道。銀行業(yè)作為整個經(jīng)濟的樞紐，在當(dāng)前的環(huán)境下，如何克服此時的困境，資產(chǎn)證券化這個工具是一個很好的選擇。

資產(chǎn)證券化，是指將缺乏流動性、但可以再將來產(chǎn)生穩(wěn)定的，可以預(yù)見的現(xiàn)金流的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，轉(zhuǎn)換為在市場上可以出售和流通的證券的融資形式。資產(chǎn)證券化是20世紀(jì)70年代以來金融界發(fā)展最為迅猛和最重大的金融創(chuàng)新?？勺C券化的資產(chǎn)種類繁多，例如按揭貸款、不良貸款、信用卡應(yīng)收款等等。

對于銀行業(yè)而言，發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以達到提高流動性和轉(zhuǎn)移風(fēng)險的效果。例如：可以調(diào)節(jié)商業(yè)銀行的貸款期限，調(diào)整貸款的行業(yè)投向和資產(chǎn)配置等等。中國的融資體制長期以來是以銀行貸款為主的。融資模式單一，融資工具的缺乏，使得我國商業(yè)銀行的經(jīng)營管理手段較為單一。資本市場的發(fā)展尤其是債券市場的發(fā)展較為緩慢。因此，充分發(fā)展資產(chǎn)證券化，有利也我國資本市場的發(fā)展也可促進商業(yè)銀行經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變，使中國的商業(yè)銀行擺脫單純依靠存貸息差的傳統(tǒng)盈利模式。充分的發(fā)展資產(chǎn)證券化，可以為銀行業(yè)帶來貸款服務(wù)、財務(wù)顧問、托管、自持資產(chǎn)證券等中間業(yè)務(wù)收入。推動資產(chǎn)業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)的“發(fā)放—持有”模式，向“發(fā)放—分銷”方式轉(zhuǎn)變。

一.商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化的自身動力

商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有很多內(nèi)因：（1）使缺乏流動性的留存資產(chǎn)可以出售、交易、流通，最大限度的回收放出的長期貸款，可以在貨幣緊縮時期釋放出更多的貸款額度；（2）增加中間業(yè)務(wù)收入，推進商業(yè)銀行經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變；（3）應(yīng)對資本監(jiān)管壓力，提高資本充足率；（4）加快資產(chǎn)的流通速度，提高使用效率，提高銀行經(jīng)營績效；（5）有助于解決借短貸長的資產(chǎn)負債期限錯配問題；（6）分散銀行過度集中地信貸風(fēng)險等。

二.動力分析

（1）充分釋放貸款額度

我國在2015年6月取消了商業(yè)銀行貸款余額與存款余額比例不得超過75%的規(guī)定，將存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動性檢測指標(biāo)。存貸比的取消，以及利率市場化政策的實施都會造成我國商業(yè)銀行儲蓄存款的分流。在釋放流動性上，短期也不會有很大影響。在釋放流動性上，取消存貸比并不能代替降低存款準(zhǔn)備金率?，F(xiàn)在經(jīng)濟境況下，銀行懼怕風(fēng)險，對授信非常謹(jǐn)慎，對中小企業(yè)的貸款審批非常嚴(yán)格。另外，隨著我國一系列政策、方針的出臺，例如去庫存的政策，我國商業(yè)銀行現(xiàn)階段都在大力發(fā)展個人住房按揭貸款。從理論上看，這些貸款時間周期長，貸款總體額度大。都會消耗存款儲備，也會使銀行長期承擔(dān)貸款風(fēng)險。如果利用資產(chǎn)證券化，可以將這這一部分長期不易流通的資產(chǎn)出售給SPV，在打包銷售出去。這樣商業(yè)銀行就可以提前收回這部分資產(chǎn)和一部分收益。同時，銀行雖然損失一部分收益，但這一部分貸款的風(fēng)險已經(jīng)被提前轉(zhuǎn)移出去。銀行不用再為此承擔(dān)這部分貸款的風(fēng)險。這樣多次操作后，銀行的存貸比可以超過100%，而且風(fēng)險相當(dāng)小。另外，利率市場話的實施雖然會造成存款的分流，但在沒有存貸比的要求下，如果能充分使用資產(chǎn)證券化這個金融工具，部分存款的分流反而是一件好事，這樣可以減少銀行的成本（支付存款利息）的支出。

（2）中間收入的增加及經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)變

長期以來，我國商業(yè)銀行利潤的主要來源就是存貸款的利息差。如何擴大我國商業(yè)銀行的利潤來源，使我國商業(yè)銀行可以盡量擴大經(jīng)營業(yè)務(wù)種類，擺脫單一的，只依靠利息差的，這種危險的，粗放的盈利增長方式，是我國銀行業(yè)，金融業(yè)重點發(fā)展的目標(biāo)之一。據(jù)統(tǒng)計，美國的大型商業(yè)銀行（資產(chǎn)規(guī)模大于10億美元）的非利息收入占比在45%以上。近年來，我國商業(yè)銀行對中間收入逐漸重視，在2015年第一季度中間業(yè)務(wù)收入可以達到25.37%。但這個比重相對于發(fā)達國家而言，還遠遠不足，還有發(fā)展的空間。如果我國商業(yè)銀行大力發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，就會使自身增加多個角色，例如：貸款發(fā)起人、貸款服務(wù)人、托管人、證券投資者等?？梢詾殂y行帶來貸款服務(wù)、財務(wù)顧問、托管、自持資產(chǎn)證券化等中間業(yè)務(wù)收入，而且當(dāng)資產(chǎn)組合產(chǎn)生的總收入超過資產(chǎn)證券化總成本時，這部分超出的收入也會被歸還給銀行。所以大力發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，可以推動商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)從傳統(tǒng)的單一的“發(fā)放—持有”模式向“發(fā)放—分銷”模式轉(zhuǎn)變，在充分提高資產(chǎn)使用效率的時候，增加非利息收入。

（3）資本充足率

根據(jù)《巴塞爾協(xié)議》的要求，凡是從事國際業(yè)務(wù)的銀行，其資本充足率不得低于8%。資本充足率是每個國家的金融監(jiān)管機構(gòu)非常重視的一個指標(biāo)，以此為標(biāo)準(zhǔn)監(jiān)測商業(yè)銀行抵御風(fēng)險的能力。資產(chǎn)證券化作為一種表外融資，已經(jīng)在發(fā)達國家被廣泛應(yīng)用。商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化將期限長，不易流通的貸款資產(chǎn)打包出售，如此可以減少資產(chǎn)負債上的風(fēng)險資產(chǎn)總額，減少對資本的消耗，提高資本充足率。例如：美國的銀行業(yè)在1993年提供了大約2580億美元的住房抵押貸款，但其中大約2070億美元的貸款都被證券化打包出售，相對的銀行資產(chǎn)負債表上僅僅增加了大約510億美元的風(fēng)險。因此，我國的商業(yè)銀行除了通過增發(fā)、優(yōu)先股、、混合資本債等方法來提高資本充足率，還可以選擇通過資產(chǎn)證券化的方法來達到大量釋放資本的目的。

（4）經(jīng)營凈利率

長久以來，我國商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī)模的擴展方式是粗放型的，對資本的消耗非常大，也產(chǎn)生了一部分不良資產(chǎn)。近年來，隨著行業(yè)本身競爭的加劇，整體經(jīng)濟大環(huán)境的影響，商業(yè)銀行的經(jīng)營凈利率有下降的趨勢。

商業(yè)銀行的資本回報率=存貸息差*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*杠桿率。其中，隨著利率市場化的加深，商業(yè)銀行間競爭的加劇，存貸息差這個變量在逐漸變小。杠桿率在我國最新的政策方針和《巴塞爾資本協(xié)議Ⅲ》的影響下也不斷受到限制。因此，十分明顯，只剩下提升資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來增加商業(yè)銀行的經(jīng)營凈利率。

還有，除了存貸息差表小外，以往積累的和現(xiàn)在經(jīng)濟境況下產(chǎn)生的大量不良貸款也嚴(yán)重影響了我國商業(yè)銀行的經(jīng)營業(yè)績。這些不良貸款同時還提高了商業(yè)銀行所承擔(dān)的風(fēng)險。上市銀行的平均不良貸款率在2015年一季度已經(jīng)達到了1.33%，其中有的規(guī)模較小的商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)更加嚴(yán)重。在經(jīng)濟下行期內(nèi)，盡力修復(fù)資產(chǎn)負債表是每一個企業(yè)也是每一個行業(yè)需要完成的主要任務(wù)之一。那么對于不良貸款的處理，除了用財政手段來沖銷之外，應(yīng)當(dāng)用市場的方法來解決市場產(chǎn)生的問題。發(fā)達國家對資產(chǎn)證券化這個工具多年的應(yīng)用，已經(jīng)證明了，這個工具在處理不良資產(chǎn)上有著顯著的效果。它可以使呆壞賬流通起來，將其剔除出資產(chǎn)負債表。使商業(yè)銀行多了一個解絕不良資產(chǎn)的手段。

（5）資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)

在商業(yè)銀行資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)部分包括貸款、存放央行存款、投資、同業(yè)款項、等項目，負債部分有存款、同業(yè)款項、賣出回購款項、已發(fā)行債務(wù)證券等。在資產(chǎn)負債表中，每個項目都具有不同的期限和不同的風(fēng)險收益特征。

從資產(chǎn)這方面看，我國上市商業(yè)銀行貸款和投資的期限主要集中在三個月以上。其中，三個月以上的貸款占比83%左右，三個月以上的投資占比達到95%左右。再從負債方面來考慮，存款作為我國商業(yè)銀行的主要來源，其中三個月以下的短期存款占據(jù)了較大比例，達到67%。而且，上市商業(yè)銀行的同業(yè)資產(chǎn)期限也大于同業(yè)負債期限。由此可以看出，我國的商業(yè)銀行用期限較短的負債來支持期限較長的資產(chǎn)，借短貸長，負債和資產(chǎn)的不匹配使商業(yè)銀行存在著期限錯配問題和利率風(fēng)險。在發(fā)達國家利率市場化的進程中，出現(xiàn)過短期利率快速上升，但金融機構(gòu)卻持有大量長期資產(chǎn)（個人住房抵押貸款等）的現(xiàn)象。由于長期資產(chǎn)的流動性很低，而且其收益率也不高，所以，很多金融機構(gòu)因為高成本的短期負債而陷入困境。而資產(chǎn)證券化正是幫助這些金融機構(gòu)擺脫困境的重要金融工具。

所以通過有效的期限結(jié)構(gòu)設(shè)計，充分發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)可以實現(xiàn)商業(yè)銀行資產(chǎn)和負債的匹配，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。

（6）分散過度集中的信貸風(fēng)險

從整提社會經(jīng)濟發(fā)展而言，商業(yè)銀行大力發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)也可是自身更加主動的調(diào)整投資方向，對自身的行業(yè)資產(chǎn)配置的調(diào)整更加有利?？梢詫⒛骋恍袠I(yè)的信貸資產(chǎn)打包出售，從而可以不用貸款到期便迅速回收貸款用來投入到更有發(fā)展的行業(yè)中。這樣有利于銀行在不同的經(jīng)濟環(huán)境下更迅速的做出選擇，規(guī)避風(fēng)險。也可以將銀行經(jīng)濟樞紐這個作用發(fā)揮的更好，使國民經(jīng)濟更好的發(fā)展，避免被某一單一行業(yè)綁架的風(fēng)險。

三、總結(jié)

商業(yè)銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)是自身發(fā)展，也是社會經(jīng)濟發(fā)展的客觀要求。主要是可以將商業(yè)銀行的不易流通和時間較長的資產(chǎn)進行證券化出售出去。使商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債表更加健康，總體資產(chǎn)的風(fēng)險度降低，相應(yīng)的資本要求也降低。而信貸資產(chǎn)銷售收入的確認(rèn)使當(dāng)期的利潤增加?？傊?，充分發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，不但可以確保商業(yè)銀行更加健康的發(fā)展，也可以使我國的金融市場更加完善。