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政府引導(dǎo)性基金退出模式的國外經(jīng)驗(yàn)及對我國軍民結(jié)合投資基金的啟示

2016-05-24 14:21:49毛明娟
現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)信息 2016年9期
關(guān)鍵詞:國外經(jīng)驗(yàn)啟示

摘要:以色列政府在YOZMA基金在完成引導(dǎo)社會資本的任務(wù)后,通過資本回購的方式實(shí)現(xiàn)退出,既保證收益又實(shí)現(xiàn)滾動投資。英國國防部從奎奈蒂克公司退出,則體現(xiàn)了保護(hù)國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的原則。通過保留金股,規(guī)定金股權(quán)利,約束社會投資者,從而實(shí)現(xiàn)安全退出。我國在探索軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金的過程中,可以借鑒國外經(jīng)驗(yàn),保護(hù)國防工業(yè)的前提下,實(shí)現(xiàn)政府的退出。

關(guān)鍵詞:軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金;政府退出模式;國外經(jīng)驗(yàn);啟示

中圖分類號:E24 文獻(xiàn)識別碼:A 文章編號:1001-828X(2016)009-0000-01

一、引言

軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金,是在中央財(cái)政支持下,作用于軍民結(jié)合領(lǐng)域的新型投資制度。早在2007年,中國和平利用軍工技術(shù)協(xié)會在政府支持下就開始發(fā)起籌備“軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”。黨的十八大作出“堅(jiān)持走中國特色軍民融合式發(fā)展路子,堅(jiān)持富國與強(qiáng)軍相統(tǒng)一”的戰(zhàn)略部署。十二屆全國人大三次會議上,習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào),把軍民融合發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略。建立國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金,是深化軍民融合產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要途徑。

本文擬對國外政府引導(dǎo)性基金進(jìn)行分析,總結(jié)政府從基金中退出的模式,并提出對我國政府從軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金退出的啟示。目前我國尚未成立國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金,但是本著未雨綢繆的態(tài)度,研究政府從軍民融合產(chǎn)業(yè)基金中的退出模式,為未來的實(shí)踐提供智力支持是很有必要的。

二、國外經(jīng)驗(yàn)

1.以色列政府從YOZMA基金中的退出模式-回購

YOZMA計(jì)劃是1992年以色列為發(fā)展國內(nèi)的風(fēng)險投資產(chǎn)業(yè)而由政府推出的一項(xiàng)投資計(jì)劃,主要解決的是創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資渠道短缺等問題。它于1992年底開始實(shí)施,并于1993年創(chuàng)立首期完全由政府投入的、規(guī)模為1億美元的基金。YOZMA基金以一億美元為資金池,將其分為兩個部分,占比分別為20%、80%。前一部分可以直接對高技術(shù)企業(yè)進(jìn)行投資,總額為2000萬美元。后一部分與其他社會資本組成10只子基金,每只投資800萬(政府對每只子基金的投資上限),總額為8000萬。政府在子基金中的份額為40%,其余60%由民間資本出資。在基金投資方向上,YOZMA基金通過這種安排,體現(xiàn)政府的投資原則和政策導(dǎo)向。這相當(dāng)于對政府資金加了杠桿,可以有效利用社會資本促進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展。

政府資金作為市場失靈解決方案的補(bǔ)充,其目的不在于參與收益,而在于支持創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展。在資金有限的情況下,只能通過不斷周轉(zhuǎn),循環(huán)使用,才能發(fā)揮最大的效用。因此,政府資金如何退出,是政府引導(dǎo)性基金的重要問題。

YOZMA基金中,政府通過對子基金的股權(quán)安排來實(shí)行退出。政府對子基金所投入的40%份額做出推出承諾,即承諾在投資的五年之內(nèi),社會投資者可以通過一個確定的期權(quán)價格(通常情況下,以成本價加成方式定價,收益水平為5%-7%)來回購政府份額。從實(shí)踐中來看,YOZMA基金的子基金中,有8只行使了該權(quán)利。1998年開始,政府陸續(xù)采用拍賣的方式對基金進(jìn)行私有化,從而實(shí)現(xiàn)退出。

2.英國國防部從奎奈蒂克公司退出的模式-金股制度

奎奈蒂克公司的前身為英國國防部評估與研究局。冷戰(zhàn)結(jié)束后,由于政府預(yù)算減少與業(yè)務(wù)發(fā)展的矛盾,英國政府決定對其進(jìn)行公司化改造。2001年7月,評估與研究局被一分為二,少量業(yè)務(wù)留在國防部,由政府財(cái)政撥款支持,其余大部分業(yè)務(wù)剝離,成立奎奈蒂克公司。公司成立初始,由國防部全資控股。經(jīng)過一段時間的運(yùn)營,公司價值初顯,國防部陸續(xù)對其股份進(jìn)行出售。2008年9月,英國國防部出讓所持股份后,最終只保留1股,即“金股”。

奎奈蒂克公司“金股”權(quán)利包括:(1)英國政府擁有阻止其他機(jī)構(gòu)對公司惡意接管的權(quán)利,對重大決策保留最后發(fā)言權(quán);(2)英國政府擁有反對任何威脅國防與安全的公司交易或持股權(quán)利;(3)公司重要的相關(guān)工作開展前必須得到國防部具體并輔以文件證明的許可方能進(jìn)行;(4)處于國家安全考慮,擁有監(jiān)督董事會成員和董事會主席的權(quán)利;(5)監(jiān)督公司生產(chǎn)類別使之滿足英國國防軍備產(chǎn)業(yè)鏈需要的權(quán)利。國防工業(yè)作為特殊的行業(yè),其對核心技術(shù)以及國家安全有特殊的影響?!敖鸸伞毕碛刑厥獾臋?quán)利,可以保證國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的安全。

三、國外模式對我國政府從軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金中退出的啟示

軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金,以中央預(yù)算內(nèi)財(cái)政資金為引導(dǎo),社會資本積極參與,通過對軍民融合重點(diǎn)領(lǐng)域的投資,解決其資金約束難題,從而實(shí)現(xiàn)我國軍民融合產(chǎn)業(yè)的深度發(fā)展。從投資方向上來看,軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金的重點(diǎn)主要放在:軍事專用型產(chǎn)品轉(zhuǎn)為民用的科研項(xiàng)目、民營企業(yè)參與軍工配套生產(chǎn)的支持項(xiàng)目、對軍事裝備有重大貢獻(xiàn)的民企科研技術(shù)項(xiàng)目等。

政府投資設(shè)立軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金,其目的并不是為了獲得超額收益。主要是通過政府資金的杠桿作用,引導(dǎo)社會資本參與進(jìn)來,提高資金的使用效率。因此,政府的退出模式可以借鑒國外的經(jīng)驗(yàn),在回購的過程中,采取金股制度,保護(hù)戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的安全。

如果國家軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金通過資金池歸集資金,然后再投資于子基金。那么在退出方式上可以借鑒以色列的YOZMA基金。對子基金進(jìn)行股權(quán)安排,政府承諾一定期限內(nèi),由投資者進(jìn)行選擇性回購?;刭彽膬r格可以由政府與投資者進(jìn)行商議。當(dāng)然,由于軍民融合產(chǎn)業(yè)的特殊性,政府要保證國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)的安全,防止外國投資者在公開市場進(jìn)行惡意收購。因此,在退出時,要保留“金股”。通過規(guī)定相應(yīng)的金股權(quán)利,限定投資者范圍,從而實(shí)現(xiàn)安全退出。

國家軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金的退出模式,建立在其特定的運(yùn)營模式和投資范圍上。在實(shí)踐過程中,要在保護(hù)國家戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)安全的基礎(chǔ)上具體問題具體分析。未來,我國將繼續(xù)深化軍民融合產(chǎn)業(yè)的發(fā)展,相關(guān)的融資問題將會浮出水面,建立政府引導(dǎo)性基金將成為必由之路。繼續(xù)探索軍民結(jié)合產(chǎn)業(yè)投資基金的政府退出模式,對于增加政府資金效率,保證國防安全具有重要意義。

參考文獻(xiàn):

[1]李平,仇方迎,吳獻(xiàn)東.軍工政策的突破 借鑒歐美軍工企業(yè)“特殊股”制度[J].中國航空報(bào),2013.

[2]劉潔.軍民結(jié)合拓新途[J].研究探討,2009.

[3]蕭端,熊婧.政府創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金運(yùn)作模式借鑒-以以色列YOZMA基金為例[J].南方經(jīng)濟(jì),2014.

作者簡介:毛明娟(1988-),女,山西運(yùn)城人,中央財(cái)經(jīng)大學(xué)國防經(jīng)濟(jì)與管理研究院在讀碩士,研究方向:國防經(jīng)濟(jì)。

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