摘要：經(jīng)濟(jì)全球化的背景之下，在中國出口隨著經(jīng)濟(jì)增長迅速膨脹的同時，進(jìn)口需求卻非常低迷，貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大。文章基于企業(yè)異質(zhì)性貿(mào)易理論框架，利用中國各省份66個制造行業(yè)的數(shù)據(jù)，分析了金融約束對制造業(yè)進(jìn)口需求，以及進(jìn)口廣度和深度的不同影響。文章利用海關(guān)HS6分位貿(mào)易數(shù)據(jù)，工業(yè)統(tǒng)計年鑒固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計年鑒等產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，共涉及31個省，66各行業(yè)，從地區(qū)和行業(yè)兩個維度。分析了金融抑制（信貸偏向）對中國制造業(yè)進(jìn)口的影響。從依賴外部融資的行業(yè)在信貸偏向嚴(yán)重的省份進(jìn)口較低的特征事實也印證了文章的觀點。

關(guān)鍵詞：進(jìn)口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；進(jìn)口特征；行業(yè)融資依賴；地區(qū)金融發(fā)展；外國直接投資

一、 引言

從20世紀(jì)90年代開始，全球經(jīng)濟(jì)開始出現(xiàn)不平衡。近年來， 全球經(jīng)濟(jì)失衡的程度和范圍不斷擴(kuò)大，美國等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長期的貿(mào)易赤字，而中國等新興經(jīng)濟(jì)體則呈現(xiàn)長期的貿(mào)易盈余，不僅中美之間，英國、日本、德國也都面臨著類似的問題。自2008年金融危機(jī)之后，貿(mào)易赤字嚴(yán)重的國家美國和冰島遭受了沉重的打擊。全球經(jīng)濟(jì)失衡成為各方關(guān)注的焦點。我國的對外貿(mào)易一直呈現(xiàn)著很不平衡的狀態(tài)，且盈余占經(jīng)濟(jì)總量的比重不斷攀升，巨額的貿(mào)易順差使得我國積累了大量的外匯儲備，給人民幣升值帶來很大壓力，同時也加劇了我國同美國等貿(mào)易伙伴之間的貿(mào)易摩擦。

二、 文獻(xiàn)綜述

長期以來，對于國際貿(mào)易的研究主要集中在出口貿(mào)易上，而對進(jìn)口貿(mào)易的關(guān)注則比較少，甚至始終被認(rèn)為是國民收入一個漏出的量，是經(jīng)濟(jì)增長的減量因子。這主要是因為出口貿(mào)易相對于進(jìn)口貿(mào)易而言，對一國的實際產(chǎn)出、規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平、產(chǎn)業(yè)競爭力等提升更為直接和明顯。然而我們并不能忽視進(jìn)口貿(mào)易對經(jīng)濟(jì)增長的巨大貢獻(xiàn)作用。因此，對進(jìn)口需求的研究具有很大的現(xiàn)實意義。

本文認(rèn)為，我國金融市場發(fā)展滯后、金融系統(tǒng)資源配置效率低下，嚴(yán)重制約了國內(nèi)進(jìn)口需求，從而導(dǎo)致貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大。本文的創(chuàng)新之處在于，從中國金融市場固有的信貸偏向的本質(zhì)特點出發(fā)，來刻畫金融市場效率。并借鑒新新貿(mào)易理論的研究成果Melitz（2003），通過微觀的產(chǎn)品層面把進(jìn)口總值分解為廣度邊際（產(chǎn)品種類和進(jìn)口來源國）和深度邊際（單一產(chǎn)品進(jìn)口進(jìn)口額）來深入研究金融約束對二元邊際增長結(jié)構(gòu)的影響，這樣能更深入的了解金融約束對于進(jìn)口及進(jìn)口結(jié)構(gòu)的影響機(jī)制，也能更好的發(fā)現(xiàn)其背后的福利含義。許多研究證實了二元邊際特別是廣度邊際對經(jīng)濟(jì)有著積極的福利含義。本文研究發(fā)現(xiàn)，金融約束對進(jìn)口的抑制作用主要是通過進(jìn)口廣度來影響的，即影響進(jìn)口產(chǎn)品的種類和進(jìn)口產(chǎn)品來源國的數(shù)目。這不但造成了國內(nèi)消費者的福利損失，抑制產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的升級換代，而且也是我國經(jīng)濟(jì)增長長期的失衡的主要原因。

三、 特征事實

為了更為細(xì)致地分析中國的進(jìn)口結(jié)構(gòu)，我們考察的進(jìn)口總價值可以分解為進(jìn)口深度（Intensive Margin）和廣度（Extensive Margin）。目前，對貿(mào)易的二元邊際沒有統(tǒng)一的定義標(biāo)準(zhǔn)，總體上可分為產(chǎn)品、企業(yè)和國家三個層面（陳勇兵和陳宇媚，2011）。雖然各種界定方法有不同側(cè)重，但對貿(mào)易深度的界定較為一致，表現(xiàn)為現(xiàn)有進(jìn)口企業(yè)和現(xiàn)有進(jìn)口產(chǎn)品在單一方向上量的擴(kuò)張，而貿(mào)易廣度則表現(xiàn)為新產(chǎn)生的產(chǎn)品種類和進(jìn)口國來源上。

1. 我國進(jìn)口產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)分析。我國進(jìn)口貿(mào)易的幾種主要方式及其所占比率數(shù)據(jù)來源于2003年《海關(guān)統(tǒng)計年鑒》。我國的進(jìn)口貿(mào)易中，加工貿(mào)易占很大比重，這與加工貿(mào)易型FDI為主的貿(mào)易格局是分不開的。但主要的進(jìn)口貿(mào)易還是一般貿(mào)易，加工貿(mào)易占26.5%，一般貿(mào)易占46.5%，其他貿(mào)易占10%左右。

另外，根據(jù)聯(lián)合國 《按經(jīng)濟(jì)大類分類 》（BEC） 的劃分方法 ，可以把進(jìn)口產(chǎn)品按類別分為中間品、消費品和資本品三個大類。首先我們把進(jìn)口產(chǎn)品數(shù)據(jù)的HS六分位編碼與BEC代碼合并，得到的產(chǎn)品分類一共4 621種，其中，中間品種類最多，達(dá)2 904種，資本品652種，消費品1 051種。另外，按進(jìn)口額來看，中間品進(jìn)口額占總進(jìn)口額的比重達(dá)74.7%，資本品的進(jìn)口額占19.2%，消費品進(jìn)口額僅占3.1%。而且，無論從進(jìn)口總額、廣度邊際、深度邊際來看，中間品的進(jìn)口都占了很大比重。從這些數(shù)據(jù)可以看出我國的進(jìn)口主要還是以出口為導(dǎo)向的加工貿(mào)易企業(yè)主導(dǎo)的。剔除了加工貿(mào)易之后，計算只包含一般貿(mào)易的進(jìn)口產(chǎn)品特征，其結(jié)果和包括加工貿(mào)易類似。這說明，無論是加工貿(mào)易還是一般貿(mào)易，中間品仍然是我國進(jìn)口的主要產(chǎn)品。進(jìn)口對于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展有重要的作用。

2. 地區(qū)的進(jìn)口特征。在我國，東部地區(qū)憑借其得天獨厚的地理條件以及經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)等諸多優(yōu)勢，一直占據(jù)著對外貿(mào)易的主導(dǎo)地位，進(jìn)口額、進(jìn)口廣度和進(jìn)口深度都是呈現(xiàn)東高西低的態(tài)勢。其中北京、廣東和上海的進(jìn)口比率都在10%以上，這些城市和地區(qū)濱臨港口，交通、通訊等基礎(chǔ)設(shè)施完善，經(jīng)濟(jì)較中西部地區(qū)發(fā)達(dá)，大多中小企業(yè)也都集聚在東部地區(qū)，因而東部地區(qū)的進(jìn)口也大幅高于中西部地區(qū)。但另外一個重要的原因在于東部地區(qū)市場化程度較高，金融業(yè)較為發(fā)達(dá)，其中不乏很多外資銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐，國際化程度也較高。因而在這些地方，企業(yè)較容易獲得信貸等外部融資支持，對于企業(yè)的進(jìn)出口具有很大的支持作用。

3. 行業(yè)融資依賴特征。參照黃玖立，冼國明（2010）的做法，本文從《中國固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計年鑒》中直接獲取了產(chǎn)業(yè)投資的資金來源作為行業(yè)外部融資依賴特征變量，一共66個行業(yè)。為減小波動，我們選取2003年～2005年的平均值。具體分為國內(nèi)貸款、財政撥款、債券、FDI、自籌資金和其他來源，我們把除自籌資金以外的資金界定為外部資金，并分別計算各資金來源在總資金來源中的比率。

外部融資比率集中在20%～50%之間，其中外部融資比率最高的為高科技資本密集型產(chǎn)業(yè)，如電子計算機(jī)及其設(shè)備制造業(yè)、電子設(shè)備電子元件制造業(yè)，外部融資比率分別達(dá)65.1%和55.4%，同時我們也發(fā)現(xiàn)這兩個產(chǎn)業(yè)的FDI融資比率也很高，分別占45.9%和35.3%。另外還有合成材料制造業(yè)，外部融資比例占54.8%，F(xiàn)DI融資比例占23.3%；化學(xué)纖維制造業(yè)，外部融資比例占48.5%，F(xiàn)DI融資比例占23.1%。而較少依賴外部融資的產(chǎn)業(yè)，如黑色金屬礦采選業(yè)（外部融資比例17.5%，F(xiàn)DI融資比例0.92%）、煙草制品（外部融資比例12.25，F(xiàn)DI融資比例0.05%）以及鐵路運輸設(shè)備制造業(yè)等，其FDI融資比例也較低。從中可以看出，外部融資和FDI有較高的相關(guān)性，這些依賴外部融資的產(chǎn)業(yè)大多都為外商密集投資的產(chǎn)業(yè)。觀察貸款融資比例可以發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)貸款融資比例較高的行業(yè)多集中在大規(guī)模國有壟斷行業(yè)，如煤炭開采（貸款融資比例17.48%）、基礎(chǔ)化學(xué)原料制造業(yè)（貸款融資比例28.4%）以及石油和核燃料加工產(chǎn)業(yè)（貸款融資比例占17.7%）。而一些規(guī)模較小的制造業(yè)，如玩具制品制造業(yè)（貸款融資比例4.9%）、水產(chǎn)品加工（貸款融資比例占8.75%）、金屬制品業(yè)和家具制造業(yè)（貸款融資比例6.9%），這些產(chǎn)業(yè)的貸款融資比例都比較低。如表1所示。

更進(jìn)一步，通過計算進(jìn)口總量及二元邊際和各融資依賴程度的簡單相關(guān)系數(shù)。可以發(fā)現(xiàn)，外部融資程度同進(jìn)口總量、進(jìn)口廣度都是正相關(guān)的，相關(guān)系數(shù)分別為0.043和0.22。而貸款融資依賴同進(jìn)口總額、進(jìn)口廣度、進(jìn)口深度都呈負(fù)相關(guān)，相關(guān)系數(shù)分別為-0.18，-0.22和-0.049。這是由于進(jìn)口企業(yè)通常依賴于外部融資，因此外部融資依賴和進(jìn)口總額以及進(jìn)口廣度都呈正相關(guān)，特別是廣度邊際尤為明顯。但另一方面，我國的金融市場不完善，缺乏效率，貸款融資依賴程度明顯抑制了相關(guān)產(chǎn)品的進(jìn)口?？梢园l(fā)現(xiàn)，其影響途徑主要也是通過廣度邊際來表現(xiàn)的（相關(guān)系數(shù)為-0.27）。這表明我國的金融市場未能有效地支持依賴外部融資的進(jìn)口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，抑制了進(jìn)口需求。

4. 地區(qū)金融發(fā)展特征。要研究金融發(fā)展對進(jìn)口的影響需要控制地區(qū)的金融發(fā)展水平。表2報告了國內(nèi)31個省及自治區(qū)的金融市場狀況。數(shù)據(jù)取自《中國工業(yè)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計年鑒》，取2003年和2005年度規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)平均值。

信貸規(guī)模上西部省份明顯高于東部省份，例如，青海、寧夏信貸規(guī)模最高，分別達(dá)10.2%和8.9%。信貸規(guī)模最低的是廣東和上海，分別為2.19%和2.26%。相對應(yīng)的信貸偏向指標(biāo)中，西部省份也普遍高于東部省份。從經(jīng)驗上我們知道，西部省份的國有企業(yè)比重比東部較高，而銀行部門的信貸資源主要投向了大型國有企業(yè)。因此，信貸規(guī)模和信貸偏向就呈現(xiàn)西高東低的態(tài)勢，例如貴州、甘肅等省份的信貸偏向達(dá)80%以上，這些地區(qū)同時也是國有大型企業(yè)密集的地區(qū)。還有一個原因就是東部地區(qū)開放程度較高，金融市場和各項服務(wù)比較完善，因此企業(yè)可以通過其他渠道獲得資金支持。另外，我們發(fā)現(xiàn)FDI也是一個重要的外部資金來源，從FDI密度這一欄數(shù)據(jù)可以看出信貸規(guī)模和信貸偏向較低的東部地區(qū)FDI密度明顯高于西部省份，例如，F(xiàn)DI密度最高的廣東和福建省，分別達(dá)55.6%和50.4%，而西部的青海和甘肅只有1.94%和1.46%。這表明，F(xiàn)DI成為了除銀行貸款之外的一個重要的資金來源補(bǔ)充。

此外，我們把地區(qū)信貸規(guī)模和信貸偏向同進(jìn)口總額和進(jìn)口二元邊際進(jìn)行了簡單的相關(guān)性分析。從省區(qū)的層面來看，信貸偏向明顯抑制了產(chǎn)業(yè)進(jìn)口需求。而且信貸偏向?qū)M(jìn)口廣度的負(fù)相關(guān)系數(shù)最大（-0.726），這說明信貸偏向主要是通過影響進(jìn)口的廣度來影響進(jìn)口需求的。地區(qū)的信貸投放未能很好的支持企業(yè)的進(jìn)口需求，反而在一定程度上阻礙了企業(yè)的發(fā)展。

四、 結(jié)論

本文利用海關(guān)HS6分位貿(mào)易數(shù)據(jù)，工業(yè)統(tǒng)計年鑒固定資產(chǎn)投資統(tǒng)計年鑒等產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，共涉及31個省，66各行業(yè)，從地區(qū)和行業(yè)兩個維度。分析了金融抑制（信貸偏向）對中國制造業(yè)進(jìn)口的影響。在控制了地區(qū)要素稟賦的情況下，我們發(fā)現(xiàn)，依賴外部融資的行業(yè)在信貸投放密度較高的地區(qū)進(jìn)口反而少。這是由于中國的銀行體系偏向于服務(wù)大型國有企業(yè)，而對充滿活力的非國有中小企業(yè)支持不足，抑制了他們的進(jìn)口需求。從依賴外部融資的行業(yè)在信貸偏向嚴(yán)重的省份進(jìn)口較低的特征事實也印證了本文的觀點。此外，國內(nèi)的金融抑制狀況給FDI的進(jìn)入提供了機(jī)會，我們發(fā)現(xiàn)依賴外部融資的行業(yè)在FDI密度較高的地區(qū)進(jìn)口較多。FDI在一定程度上補(bǔ)充了信貸偏向的資金不足，在我國的進(jìn)出口中占據(jù)了重要的位置。

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基金項目：教育部人文社會科學(xué)重點基地重大項目“對外直接投資與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的理論和政策研究”（項目號：13JJD790017）；國家社會科學(xué)基金重大項目“引進(jìn)外資與對外投資兩大開放戰(zhàn)略的協(xié)調(diào)機(jī)制與政策研究”（項目號：15ZDA057）。

作者簡介：胡雁斌（1982-），男，漢族，河北省石家莊市人，南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士生，研究方向為世界經(jīng)濟(jì)，跨國公司國際直接投資、國際貿(mào)易與國際金融市場。

收稿日期：2016-03-17。