恒大淘寶亞洲足球第一股 估值遠超曼聯(lián)

掛牌時間：2015年11月

年度 募資總額（萬元）

2016年 86936

恒大淘寶（834338）的前身為廣州俱樂部，2010年恒大地產(chǎn)集團將其收入旗下，2014年6月阿里巴巴入股。2015年11月恒大淘寶登陸新三板，成為中國足球俱樂部脫離母公司、單獨實現(xiàn)資本化的第一例，被稱為“亞洲足球第一股”，從而揭開了足球俱樂部分拆上市的序幕。

從世界范圍來看，足球是世界上產(chǎn)值最高、受眾最廣泛、影響力最大的體育運動，為體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)最大的單一項目。全球足球產(chǎn)業(yè)年生產(chǎn)總值達5000億美元，占體育產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值的43%，被稱為“世界第17大經(jīng)濟體”。而在中國，長久以來，足球完全沒有實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，但球迷對足球運動的熱情在體制的壓抑下依然涌動，市場呼之欲出。

2014年，國務院審議通過了中國足球改革總體方案，鼓勵多元資本投入和通過資本市場發(fā)展壯大足球俱樂部，改革足球賽事收益分配機制。一時間，投資者聞風而動。

背靠地產(chǎn)巨頭恒大和電商大佬阿里，恒大淘寶的融資自然不成問題，兩家土豪股東持續(xù)投入資金高達30億元?！敖鹪辈呗灾?，恒大淘寶已囊括亞冠、中超、足協(xié)杯、超級杯各賽事9個冠軍。卓越的戰(zhàn)績吸引了越來越多的鐵桿粉絲。2014年，球隊場均上座達4.22萬人，排在中超榜首（中超場均觀眾數(shù)為1.9萬）。

目前，恒大淘寶的營業(yè)收入主要來自商業(yè)開發(fā)（廣告為主）收入與門票收入。2015年11月21日，恒大淘寶登陸新三板之后的首場重大比賽在廣州天河體育中心舉行，單場票房過億，刷新了中國體育史的單場票房紀錄。此前保持這一紀錄的，是2011年在鳥巢舉行的意大利超級杯，單場票房為7000萬元。

超高的票房背后，恒大淘寶依然巨虧。2013年、2014年以及2015年1-5月，公司分別虧損約5.76億元、4.83億元和2.65億元。主要原因在于營業(yè)成本較高，俱樂部持續(xù)高投入簽約國內(nèi)外知名球員和國際著名教練。以2014年的主營業(yè)務成本構成為例，一線隊費用支出（主要指一線隊球員和教練的工資獎金）5.75億元，占主營業(yè)務成本的69%。

足球是一項絕對燒錢的運動，因此，即便是赫赫有名的足球俱樂部，在資本市場的估值也大多不高。不過，背靠世界上最具想象力的中國足球市場，加上有錢任性的大股東，恒大淘寶的估值在虧損中一路上揚。公司掛牌融資前就高達150億元，在協(xié)議交易下，即時市值曾一度突破200億元。在收入與利潤遠遠落后的情況下，恒大淘寶公司的估值大幅超過了在紐交所上市的曼聯(lián)隊（MANU.NYSE，附表）。

根據(jù)恒大淘寶公開轉(zhuǎn)讓說明書，公司的主要盈利模式為：投入資金運營職業(yè)足球隊，參與各種職業(yè)比賽，通過良好的競技成績，持續(xù)維護公共關系，獲得海量的球迷及受眾，提升俱樂部的品牌價值，形成可持續(xù)的商業(yè)生態(tài)平臺；基于該商業(yè)生態(tài)平臺，通過向球迷銷售比賽門票、球迷周邊商品等獲得銷售收入，并幫助廣告主向目標受眾群體投放廣告獲得廣告收入或其他授權收入。目前，與恒大淘寶簽約的知名客戶包括天貓、耐克、周大福等。

在協(xié)議交易且交易量極其低的情況下，恒大淘寶的成交價尚不具備普遍意義上的市場參考價值。不過可以確認的是，隨著中國足球市場的進一步釋放，公司收入的快速增長可期，但何時能終止燒錢尚需進一步觀察。