彭宇泓++唐吝春

【摘要】2014年下半年開始，油價(jià)自高位迅速下跌，國際石油市場(chǎng)發(fā)生了巨大變動(dòng)，其價(jià)格受到供需面，OPEC，地緣政治，美元等多種因素的影響。中國石油天然氣集團(tuán)公司在中國石油市場(chǎng)的地位舉足輕重，其自身的財(cái)務(wù)變化也很大程度上反應(yīng)了國際石油價(jià)格的變動(dòng)。文章通過一定的財(cái)務(wù)分析方法，如杜邦分析，財(cái)務(wù)報(bào)表分析，對(duì)中國石油天然氣集團(tuán)公司的營(yíng)運(yùn)能力，盈利能力等進(jìn)行分析，從而判斷分析國際石油價(jià)格變化對(duì)中石油的財(cái)務(wù)影響，同時(shí)期望通過財(cái)務(wù)狀況的分析，研究中石油可采取的應(yīng)對(duì)國際石油價(jià)格變動(dòng)的措施，為其提供一定的參考依據(jù)。

【關(guān)鍵詞】杜邦分析 報(bào)表分析 財(cái)務(wù)能力 國際石油市場(chǎng)

一、瞬息萬變的石油市場(chǎng)

石油這一化石能源，促進(jìn)工業(yè)發(fā)展，為機(jī)械制造和交通設(shè)施提供動(dòng)力。石油作為一種重要的不可再生的戰(zhàn)略資源影響著一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國家穩(wěn)定。當(dāng)前世界石油主要來自一特殊石油輸出組織——OPEC（歐佩克），其有12個(gè)成員國，如沙特阿拉伯、伊朗、伊拉克、科威特、阿聯(lián)酋、尼日利亞、委內(nèi)瑞拉等。據(jù)國際能源署的資料顯示，石油產(chǎn)出大國還包括俄羅斯、美國、中國、伊朗等。

（一）復(fù)雜多變的石油價(jià)格

商品的價(jià)格總是不斷波動(dòng)，石油作為全球性的產(chǎn)品，其價(jià)格波動(dòng)更具特色。OPEC成立以前，即1960年以前，油價(jià)處于1.5～1.8美元/桶的低價(jià)格水平；之后價(jià)格不斷上升并在20世紀(jì)70、80年代經(jīng)歷了兩大石油大危機(jī)；隨著技術(shù)的進(jìn)步，開采難度的降低，迎來1986—1997年的較低油價(jià)時(shí)代（14.3～20美元/桶）；1997年后，石油價(jià)格直線上升，并在2008年產(chǎn)生150美元/桶的歷史最高紀(jì)錄，同一年內(nèi)石油價(jià)格在暫時(shí)的驟降至30-40美元/桶后又繼續(xù)上升，直到2014年7月，石油價(jià)格開始下降，石油價(jià)格跌倒50-70美元/桶，與十年前水平相當(dāng)。本文將重點(diǎn)分析2014年7月至2015年9月石油價(jià)格下跌階段。

（二）石油價(jià)格下降的原因

①經(jīng)濟(jì)發(fā)展說：石油對(duì)于工業(yè)的發(fā)展有舉足輕重的作用，能使經(jīng)濟(jì)不斷蓬勃發(fā)展。世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)幅度放緩，對(duì)石油的需求相對(duì)減小。發(fā)達(dá)國家對(duì)于石油的運(yùn)用僅限于耐用消費(fèi)品如汽車燃油，而大多數(shù)發(fā)展中國家由于呼吁環(huán)保，節(jié)能減排，工業(yè)發(fā)展達(dá)到一定程度，對(duì)石油的需求也相對(duì)減少。②供求說：阿弗理德·馬歇爾的《經(jīng)濟(jì)學(xué)原理》中的均衡價(jià)格理論表示，供給和需求狀況影響價(jià)格，當(dāng)供給大于需求時(shí)價(jià)格將下降。在需求疲軟的狀況下，全球不斷發(fā)現(xiàn)或挖掘出更多的煤碳、石油和天然氣資源；美國石油產(chǎn)量在先進(jìn)開采技術(shù)支持下大幅度增加；OPEC在經(jīng)濟(jì)放緩時(shí)不支持減產(chǎn)，反而進(jìn)行一系列價(jià)格戰(zhàn)。③美元強(qiáng)勢(shì)：歐盟實(shí)行相對(duì)寬松貨幣政策（QE），美元持續(xù)升值。國際原油、天然氣等交易的價(jià)格均以美元定價(jià)，并且根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，美元與石油價(jià)格負(fù)相關(guān)，因此石油價(jià)格會(huì)降低。

二、石油價(jià)格下降對(duì)我國的影響

（一）宏觀經(jīng)濟(jì)

2014年我國原油產(chǎn)量為2.11噸，但消費(fèi)量為5.19噸，成為世界上最大的石油消費(fèi)國，消費(fèi)量的近60%依靠進(jìn)口，對(duì)外依存度高。中國作為一個(gè)石油凈進(jìn)口國，石油價(jià)格的下降必然會(huì)影響經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。 理論界一直有一假設(shè)，石油價(jià)格與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度負(fù)相關(guān)。CGE模型表明，油價(jià)降低1000個(gè)基點(diǎn)，對(duì)GDP影響為12%。因?yàn)橹袊瓦\(yùn)用率占總能源消費(fèi)率的比重不到20%，因此世界銀行數(shù)據(jù)顯示，油價(jià)下跌1000個(gè)基點(diǎn)對(duì)GDP的影響為0.1%—0.2%。此次石油大幅度降價(jià)能促進(jìn)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并在一定范圍內(nèi)降低通脹率。我國的原油年產(chǎn)量?jī)H占消費(fèi)量的40%，且多數(shù)用于自給自足，國際油價(jià)下跌，降低了價(jià)格水平，使消費(fèi)者獲得節(jié)約收益。油價(jià)降低，消費(fèi)者的交通費(fèi)用支出減少，并且由于通脹下降，消費(fèi)者實(shí)際收入將增加，能在一定程度促進(jìn)其他行業(yè)消費(fèi)。中國作為石油凈進(jìn)口國，油價(jià)降低，擴(kuò)大了貿(mào)易順差，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示，貿(mào)易順差與匯率正相關(guān)，貿(mào)易順差較大時(shí)，人民幣升值。

（二）對(duì)企業(yè)影響

2011年后，中國成為世界最大的石油凈進(jìn)口國和消費(fèi)國，對(duì)外依存度也接近60%，超過國際警戒線。油價(jià)下跌必然對(duì)經(jīng)營(yíng)石油產(chǎn)業(yè)帶來重大影響。我國經(jīng)營(yíng)石油石化的企業(yè)主要是中國石油天然氣集團(tuán)公司、中國石油化工集團(tuán)公司、中國海洋石油總公司、中國中化集團(tuán)公司、陜西延長(zhǎng)石油公司等。規(guī)模實(shí)力較強(qiáng)的三桶油是中海油、中石油、中石化，油價(jià)暴跌，三個(gè)企業(yè)都存在不同程度的虧損。我國石油大多系進(jìn)口，石油公司提前兩個(gè)月左右簽訂期貨合同，油企大量囤積原油，油價(jià)下跌，在現(xiàn)貨市場(chǎng)存在巨大虧損。同時(shí)我國也是世界第四大產(chǎn)油大國，油價(jià)下跌，美元升值，開采成本提高，與賣價(jià)差距縮小，利潤(rùn)率被壓縮。尤其是中石油、中海油更依賴上游業(yè)務(wù)，利潤(rùn)率更嚴(yán)重縮水。本文將重點(diǎn)分析中國石油天然氣集團(tuán)公司（中石油）的財(cái)務(wù)狀況變化。

三、財(cái)務(wù)分析

中石油擁有大量石油商業(yè)儲(chǔ)備，自2014年6月石油降價(jià)以來大幅度計(jì)提資產(chǎn)減值損失，同時(shí)調(diào)低未來的利潤(rùn)預(yù)期。原油價(jià)格下降開采業(yè)務(wù)成本高昂，減少了利潤(rùn)率。以下將從兩個(gè)方面分析利潤(rùn)率降低的表現(xiàn)和原因。

（一）杜邦分析

杜邦分析產(chǎn)生于20世紀(jì)20年代，是杜邦公司用來評(píng)價(jià)公司績(jī)效的指標(biāo)。杜邦分析利用公司的賬面總價(jià)值計(jì)算出的各種財(cái)務(wù)比率間的邏輯關(guān)系評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)濟(jì)效益。杜邦分析直接反映出公司的核心利潤(rùn)率，為管理者和投資者提供投資決策理論依據(jù)，同時(shí)將經(jīng)營(yíng)者收入與股東利益掛鉤有利于緩和委托代理關(guān)系。從整體結(jié)構(gòu)來看，杜邦分析具有7層不同級(jí)別的財(cái)務(wù)指標(biāo)，利用目標(biāo)管理的理念，上下層指標(biāo)之間具有明確的數(shù)學(xué)關(guān)系，層層相扣，相互關(guān)聯(lián)。

（1）凈資產(chǎn)收益率（ROE）：杜邦分析的第一層次為凈資產(chǎn)收益率（ROE），是整個(gè)理論的核心，也叫股東權(quán)益報(bào)酬率、權(quán)益利潤(rùn)率，是綜合性極強(qiáng)的指標(biāo)，反映企業(yè)在一段時(shí)間內(nèi)獲得報(bào)酬與公司總資產(chǎn)比例關(guān)系，是公司所有者、管理者、債權(quán)人以及投資者十分重視的盈利性指標(biāo)，該指標(biāo)值越大，公司的管理水平越高，經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)，獲利能力強(qiáng)。在會(huì)計(jì)學(xué)中凈資產(chǎn)收益率有多種算法，一，等于凈利潤(rùn)除以平均股東權(quán)益；二，等于凈利潤(rùn)除以平均凈資產(chǎn)。在此涉及的凈利潤(rùn)為企業(yè)的稅后凈利潤(rùn)，公司的資產(chǎn)包括自有資產(chǎn)，即以股份計(jì)算的不必歸還權(quán)益資本金，另一部分為需還本付息的債務(wù)資金，而平均凈資產(chǎn)指的是某一會(huì)計(jì)期間期初期末的平均自有資金量。在杜邦分析中凈資產(chǎn)收益率等于總資產(chǎn)收益率乘以權(quán)益乘數(shù)。營(yíng)運(yùn)效率、資產(chǎn)利用效率、財(cái)務(wù)杠桿對(duì)凈資產(chǎn)收益率大小影響重大。

（2）權(quán)益乘數(shù)：權(quán)益乘數(shù)作為杜邦分析第二層子指標(biāo)，是股東權(quán)益比例的倒數(shù)，反映總資產(chǎn)與公司自有資金的比例關(guān)系，其計(jì)算公式為總資產(chǎn)除以股東權(quán)益。權(quán)益乘數(shù)的數(shù)學(xué)意義為總資產(chǎn)是自有資金的幾倍，可以間接反映公司財(cái)務(wù)杠桿，揭示公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。該指標(biāo)越大，公司的權(quán)益資金越少，債務(wù)資金多，公司還本付息壓力大，財(cái)務(wù)杠桿大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。

（3）總資產(chǎn)收益率（ROA）：總資產(chǎn)收益率，杜邦分析第二層指標(biāo)之一，也稱投資盈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率，是反映公司資產(chǎn)獲取收益能力大小的指標(biāo)，通俗來說就是公司的1元錢能帶來的多少收益。該項(xiàng)指標(biāo)表示的是企業(yè)在某一會(huì)計(jì)期間利潤(rùn)所得與本期資產(chǎn)平均占用額的比率。該指標(biāo)只越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力越強(qiáng)，盈利水平高。在會(huì)計(jì)學(xué)中計(jì)算公式為利潤(rùn)總額除以平均資產(chǎn)總額。杜邦分析中有獨(dú)特的算法，等于銷售凈利率乘以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，于是引入第三層指標(biāo)。

（4）銷售凈利率：銷售凈利率位于杜邦分析的第三層，在其中的作用是衡量營(yíng)運(yùn)效率，是盈利能力性指標(biāo)，反映企業(yè)銷售收入獲得收益能力大小，即1元錢的銷售收入可以為企業(yè)帶來多少收益。在衡量公司財(cái)務(wù)狀況時(shí)，該項(xiàng)指標(biāo)表達(dá)方式為凈利潤(rùn)除以銷售收入，該項(xiàng)指標(biāo)值越大，盈利能力越強(qiáng)。

（5）實(shí)證分析：本文運(yùn)用2014年7月至2015年9月的數(shù)據(jù)分析中石油在油價(jià)下跌時(shí)利潤(rùn)率的變化，杜邦分析各指標(biāo)值的大小如表格一。根據(jù)凈資產(chǎn)收益率變化，把表格一內(nèi)容分成三段，2014年6月30日至2014年12月31日為一段，2015年3月31日為單獨(dú)一段，最后為2015年6月30日到2015年9月30日。中石油的凈資產(chǎn)收益率自油價(jià)下跌以來，前3個(gè)季度顯示收益率增加，從5.79%到9.11%。從杜邦分析角度來看，凈資產(chǎn)收益率等于權(quán)益乘數(shù)乘以總資產(chǎn)收益率，在前三季度內(nèi)，權(quán)益乘數(shù)變化-1.08%，幅度較小，可能因?yàn)楹笃谠瓦M(jìn)口價(jià)降低，原油市場(chǎng)低迷，投資者對(duì)市場(chǎng)前景不看好，投入的資本金沒有顯著增加，并且開展項(xiàng)目少，公司的負(fù)債并沒有顯著增加，公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減小。使用因素分解法可知，凈資產(chǎn)收益率增加的關(guān)鍵原因在于總資產(chǎn)收益率的顯著增加，從3.11%增加到5.01%，增加了61.09%?？傎Y產(chǎn)收益率等于銷售凈利率乘以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，由表1可知，銷售凈利率卻因油價(jià)下跌而縮水20.51%，國內(nèi)油價(jià)自國際原油價(jià)格下跌以來進(jìn)行了9次降價(jià)和一次增加消費(fèi)稅調(diào)整。并且業(yè)務(wù)總成本也因油價(jià)降低而相應(yīng)增加。致使凈資產(chǎn)收益率緩慢增加的關(guān)鍵力量是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，一直增加了50%，迫于原油價(jià)格降低的壓力，中石油提高了資產(chǎn)管理效率，同時(shí)選擇獲利能力強(qiáng)、投資回收期短的項(xiàng)目來及時(shí)彌補(bǔ)利潤(rùn)的減少，從報(bào)表知，這三個(gè)季度投資收益的增加了6，001，000，000在一定程度上了彌補(bǔ)了利潤(rùn)，因此凈資產(chǎn)收益率才會(huì)增加。

表1

從表1可以看出，凈資產(chǎn)收益率在2015年3月31日為0.52%，驟降94.29%。在油價(jià)持續(xù)下跌6個(gè)月后，經(jīng)過2014年16次調(diào)整和2015年1月的下調(diào)，開采、銷售業(yè)務(wù)被嚴(yán)重影響，中石油財(cái)務(wù)危機(jī)被充分顯現(xiàn)。油價(jià)連跌，油企暫停相關(guān)項(xiàng)目，對(duì)外負(fù)債低，財(cái)務(wù)杠桿小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，所以權(quán)益乘數(shù)仍在減小。在上一輪支撐ROE的總資產(chǎn)收益率為0.32%，減小93.61%，幅度驚人，公司財(cái)務(wù)狀況糟糕。油價(jià)直線下跌并在2015年一季度跌到谷底，并且國家調(diào)控油價(jià)力度也加大，由于國際供給過剩，賣價(jià)降低，美元的升值，中石油的西部油田開采成本升高，中石油相應(yīng)進(jìn)行減產(chǎn)，因此成本有一定的下跌。全球油價(jià)降低，中石油減產(chǎn)，銷售收入減小至41，033，600，下降幅度為82.03%，同時(shí)投資收益也減少10，543，000，000元，收入與成本差距縮小，致使利潤(rùn)微薄。中石油的資產(chǎn)管理水平也受到嚴(yán)重影響，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降82.29%，資產(chǎn)利用效率低。影響ROE大小的營(yíng)運(yùn)效率、財(cái)務(wù)杠桿、盈利能力效率三類指標(biāo)值均大幅度減小，因此，凈資產(chǎn)收益率劇減。第三段時(shí)各項(xiàng)指標(biāo)緩慢復(fù)蘇，但這僅為季度報(bào)表，綜合一年數(shù)據(jù)分析，中石油凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率必然會(huì)減少。油價(jià)跌到谷底后，遇到支撐線，開始反彈，維持在40-60美元/桶之間，國內(nèi)油價(jià)指導(dǎo)價(jià)格先上調(diào)而后下調(diào)。但凈資產(chǎn)收益率緩慢增加，與2015年3月31日對(duì)比，兩次增加幅度分別為313.46%、403.85%，但與前期仍有差距。在這兩個(gè)季度中，凈資產(chǎn)收益率增加21.86%，財(cái)務(wù)狀況不斷好轉(zhuǎn)。表一顯示，后兩個(gè)季度權(quán)益指數(shù)增大，但變化不大，說明公司在吸收少量外來資金進(jìn)行項(xiàng)目投資。而總資產(chǎn)收益率的增加是凈資產(chǎn)收益率增加的關(guān)鍵所在，幅度為26.05%，但仍處于較低水平。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本回歸正常水平，呈上升趨勢(shì)，最后為0.55，變化了48.65%，這是總資產(chǎn)收益率增加的原因。但是總資產(chǎn)收益率增加幅度遠(yuǎn)小于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加幅度，國家在兩季度內(nèi)對(duì)油價(jià)進(jìn)行了兩次不同調(diào)整，2015年4、5月上調(diào)燃油價(jià)格致使銷售凈利率增加，但在7、8月又下調(diào)價(jià)格，因此銷售凈利率又下降，兩季度下降幅度為19.03%，抵消了總資產(chǎn)收益率上升幅度。

（二）報(bào)表分析

（1）現(xiàn)金流量表分析。第一階段（2014/6/30以前）：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量大于流出量，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量小于流出量，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量大于流出量時(shí)，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和借債都能產(chǎn)生現(xiàn)金凈流入，說明中石油在這一時(shí)期財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定；擴(kuò)大投資出現(xiàn)投資活動(dòng)負(fù)向凈流入也屬正常。第二階段（2014/6/30-2014/9/30）：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量大于流出量，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量小于流出量，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量小于流出量時(shí)，說明主要依靠經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入運(yùn)營(yíng)，一旦經(jīng)營(yíng)狀況陷入危機(jī)，財(cái)務(wù)狀況將會(huì)惡化。經(jīng)歷7月份國際石油價(jià)格的大跌，其經(jīng)營(yíng)受到了影響。第三階段（2014/9/30-2014/12/31）：同第二階段類似，在此階段內(nèi)，企業(yè)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅下降，說明其投資規(guī)模效益在遞減，同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量穩(wěn)步上升，仍有發(fā)展的良好態(tài)勢(shì)。第四階段（2014/12/31-2015/3/31）：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量大于流出量，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量大于流出量，擺脫了前兩個(gè)階段的大幅虧損，在市場(chǎng)價(jià)格的影響下，其現(xiàn)金流開始趨于平穩(wěn)。投資活動(dòng)現(xiàn)金流量差額開始縮小，說明其投資收益開始明顯增加。第五階段（2015/3/31-2015/6/30）：籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入量小于流出量，且用于償還債務(wù)的金額較大，達(dá)到了37，594，800萬元，因此其財(cái)務(wù)狀況開始出現(xiàn)了困境。第六階段（2015/6/30-2015/9/30）：在此階段，籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量差額增大，投資活動(dòng)現(xiàn)金流入量小于流出量，財(cái)務(wù)狀況已陷入困境，但其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，可以保障企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定。

（2）資產(chǎn)負(fù)債表分析。從企業(yè)資產(chǎn)和負(fù)債的來源和構(gòu)成來說，從2014年6月30日至2015年9月30日，流動(dòng)資產(chǎn)趨于穩(wěn)定，應(yīng)收賬款占比較高，應(yīng)建立應(yīng)收賬款控制制度。非流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重較大，因此企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)非流動(dòng)資產(chǎn)的管理。流動(dòng)負(fù)債從期初逐漸遞減，而非流動(dòng)負(fù)債逐漸增加，且負(fù)債水平增長(zhǎng)較快，短期償債風(fēng)險(xiǎn)壓力大，說明企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)固定資產(chǎn)的監(jiān)督管理，采取合理措施降低損失。

從企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況來說，在這一時(shí)期，期初在國際石油價(jià)格變動(dòng)的影響下，企業(yè)在2014年-2015年期間固定資產(chǎn)和存貨的比例過大，企業(yè)的銷售情況不樂觀；而應(yīng)收賬款的比例過大，說明企業(yè)的資金回籠有問題。營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，同時(shí)銷售費(fèi)用增長(zhǎng)也相對(duì)較快，可能是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇了公司銷售壓力。在報(bào)告期內(nèi)，企業(yè)短期負(fù)債規(guī)模較大，說明企業(yè)在短期內(nèi)需要償還的債務(wù)任務(wù)較重，是影響短期負(fù)債能力的重要因素之一。流動(dòng)資產(chǎn)是償還流動(dòng)負(fù)債的物質(zhì)保證，一般來說，流動(dòng)資產(chǎn)越多，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。從長(zhǎng)期來看，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)較為穩(wěn)定。

（3）利潤(rùn)表分析。在2015年第一季度開始，企業(yè)凈利潤(rùn)開始出現(xiàn)大幅回落，在國際石油市場(chǎng)的影響下，其營(yíng)業(yè)總收入持續(xù)減少，在2015年第三季度后稍有回升。在國際石油價(jià)格低迷的情況下，利潤(rùn)減少，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)處于持續(xù)降低的狀況，每股收益也逐期降低。

營(yíng)運(yùn)能力分析。主要從存貨周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等來指標(biāo)來分析。2015年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比上年有所下降，是由于2015年應(yīng)收賬款大幅度上升所致，公司應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理；存貨周轉(zhuǎn)率2015年有所提高，在經(jīng)歷2014年石油大幅下降后，2015年中后期存貨開始逐漸減少，流動(dòng)資產(chǎn)也相應(yīng)增加。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2015年比2014年有所提高，說明總資產(chǎn)的使用效率上升。

盈利能力分析。盈利能力分析主要通過銷售凈利率，資產(chǎn)凈利率，權(quán)益凈利率等指標(biāo)。此處根據(jù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率進(jìn)行分析，如表所示，從2014-2015年，企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率逐漸下降，且下降幅度較大，說明在此期間，企業(yè)盈利能力開始減弱。同時(shí)，企業(yè)在2015年比上年的營(yíng)業(yè)收入總體減少的情況下，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)注重加強(qiáng)資金預(yù)算和內(nèi)控管理，合理降低費(fèi)用。同時(shí)營(yíng)業(yè)成本一直保持較高水平，應(yīng)當(dāng)注意合理控制成本。

四、總結(jié)

中國石油天然氣集團(tuán)公司自2014年7月全球石油市場(chǎng)價(jià)格大跌以來，面臨了多方的壓力和沖擊，利潤(rùn)額出現(xiàn)明顯下降，負(fù)債比率上升，但保持了資產(chǎn)的基本穩(wěn)定，應(yīng)當(dāng)加大產(chǎn)品銷售力度，增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，抓住關(guān)鍵領(lǐng)域，謀求重點(diǎn)突破，特別要不斷加強(qiáng)市場(chǎng)銷售力度。企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)貨幣資金管理，合理安排資金用度，進(jìn)行投資管理，增強(qiáng)資金盈利能力。應(yīng)當(dāng)調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)企業(yè)償債能力，合理調(diào)整自有資金收益，按照財(cái)務(wù)杠桿定理，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益。

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