高巖芳+王璐

【摘 要】 我國(guó)電信行業(yè)在通訊及信息技術(shù)的推動(dòng)下經(jīng)過(guò)20多年發(fā)展，如今達(dá)到鼎盛時(shí)期，但其發(fā)展中存在的問(wèn)題也漸漸暴露出來(lái)。文章選取21個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)，運(yùn)用因子分析法對(duì)我國(guó)三大主要電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)2014年度的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了評(píng)價(jià)，找出每家企業(yè)相對(duì)薄弱的方面進(jìn)行分析，并提出相關(guān)建議以提高其財(cái)務(wù)績(jī)效。

【關(guān)鍵詞】 財(cái)務(wù)績(jī)效； 因子分析； 電信企業(yè)

中圖分類號(hào)：F230；F275 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2016）06-0008-03

一、引言

20世紀(jì)90年代，我國(guó)開始出現(xiàn)電信企業(yè)，經(jīng)過(guò)20多年激烈競(jìng)爭(zhēng)，通過(guò)合并和重組產(chǎn)生了現(xiàn)在的中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信三足鼎立的局面。在科技飛速發(fā)展的21世紀(jì)，許多新興科技的出現(xiàn)開始打破這種局面，三大電信企業(yè)的利潤(rùn)漸漸向外流失于一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。除了信息技術(shù)發(fā)展的原因外，其自身也存在著許多問(wèn)題，諸如：電信企業(yè)依靠固定的優(yōu)惠和補(bǔ)貼方式爭(zhēng)取客戶，造成其顧客規(guī)模和利潤(rùn)來(lái)源較為固定；資產(chǎn)投資模式種類較少，盈利能力停滯不前；業(yè)務(wù)成本居高不下，回報(bào)速度緩慢，導(dǎo)致利潤(rùn)增速緩慢等。面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)家對(duì)其成本控制的新要求，解決自身存在的眾多問(wèn)題成為電信行業(yè)各企業(yè)的首要任務(wù)。本文從分析三大電信企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效出發(fā)，找出每家企業(yè)較其他企業(yè)的薄弱方面為其解決問(wèn)題提供參考。

二、三大電信公司績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建立

（一）確定財(cái)務(wù)指標(biāo)

本文從盈利能力、發(fā)展能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力與資本結(jié)構(gòu)四個(gè)方面對(duì)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信的財(cái)務(wù)績(jī)效構(gòu)建評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，具體評(píng)價(jià)指標(biāo)見(jiàn)表1。

（二）計(jì)算指標(biāo)數(shù)值

根據(jù)2014年三大電信企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算出的各項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)結(jié)果見(jiàn)表2。

三、三大電信企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證分析

（一）因子分析法簡(jiǎn)介

因子分析法是把那些相互之間有聯(lián)系和影響的變量綜合為幾個(gè)公共因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法，主要思想是降低相關(guān)影響因素的維度，即在將原始變量進(jìn)行分類時(shí)，以其內(nèi)部的依賴關(guān)系（相關(guān)性）為基礎(chǔ)，將變量分組后令同組內(nèi)部變量之間有關(guān)聯(lián)性，而每組變量共有的結(jié)構(gòu)就是其公共因子，這樣也降低了不同組內(nèi)變量的關(guān)聯(lián)性，最后命名一個(gè)不可測(cè)的綜合變量將每一組表示出來(lái)。在本文中，筆者利用因子分析將電信公司多個(gè)方面的能力整合為幾個(gè)公共因子，通過(guò)各公共因子占比與因子代表的能力對(duì)三大電信企業(yè)進(jìn)行分析。

（二）計(jì)算因子得分與綜合得分

本文在對(duì)中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通與中國(guó)電信三大企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)使用SPSS軟件進(jìn)行因子分析時(shí)，首先用計(jì)算機(jī)自動(dòng)對(duì)指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理來(lái)降低財(cái)務(wù)指標(biāo)之間的數(shù)值相差性，從而減少相差太大的數(shù)據(jù)帶來(lái)的影響。當(dāng)特征值在1以上時(shí)，提取出的公共因子會(huì)丟失的變量原始信息降至最低，且能將原有數(shù)據(jù)的多數(shù)信息都涵蓋進(jìn)去。所以在因子提取時(shí)本文采用了主成分分析法，提取公共因子數(shù)量的依據(jù)是特征根的數(shù)量。

從表3中發(fā)現(xiàn)，公共因子體現(xiàn)出了所有原始變量，而原始變量在多個(gè)綜合因子上都有表現(xiàn)，因此原始變量（21個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)）可以歸納為表3中的兩個(gè)綜合因子。將這兩個(gè)主要成分定義為T1、T2，可以從表3看出這兩個(gè)綜合因子的方差貢獻(xiàn)率之和為100，T1占初始特征值方差的80.71%，T2占初始特征值方差的19.29%。為了對(duì)綜合因子進(jìn)行解釋和分類，本文利用方差最大正交旋轉(zhuǎn)法將因子矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，為所有公共因子作出最合理的解釋。

根據(jù)計(jì)算機(jī)自動(dòng)生成的成分矩陣以及旋轉(zhuǎn)成分矩陣發(fā)現(xiàn)：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（N2）、總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率（N3）、資產(chǎn)報(bào)酬率（N6）、凈資產(chǎn)收益率（N7）、速動(dòng)比率（N17）這些指標(biāo)在T1上占比很大，說(shuō)明影響T1較大的主要是這些因素，同時(shí)說(shuō)明償債能力與盈利能力這兩個(gè)方面的指標(biāo)相對(duì)來(lái)說(shuō)更為重要。對(duì)T2而言，主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率（N4）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（N15）與之相關(guān)性較大，但凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（N9）與之聯(lián)系最小，這反映出關(guān)注三大電信企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)成本和公司發(fā)展的利潤(rùn)空間問(wèn)題在比較它們時(shí)的必要性。

T1在四個(gè)方面都有相同的指標(biāo)，從各自載荷大小來(lái)看，這三大電信企業(yè)盈利能力及發(fā)展能力較強(qiáng)，有足夠的償債能力；而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（N9）、產(chǎn)權(quán)比率（N20）及資產(chǎn)負(fù)債率（N21）這3個(gè)因子載荷很低，說(shuō)明這三大電信企業(yè)在營(yíng)運(yùn)能力和資本結(jié)構(gòu)方面還有不足。

T2在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本率（N4）、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（N15）這兩個(gè)因子上載荷比例大，說(shuō)明這三大電信企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力與盈利能力比較好；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（N8）載荷上升幅度較大；而凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（N9）、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（N12）、產(chǎn)權(quán)比率（N20）這三個(gè)指標(biāo)得分是負(fù)數(shù)，結(jié)合T1來(lái)看，說(shuō)明應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注這三大電信企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其營(yíng)運(yùn)能力。在對(duì)2014年三大電信企業(yè)所有財(cái)務(wù)指標(biāo)作出因子分析之后，根據(jù)所有初始特征值方差所占百分比能夠得出因子系數(shù)計(jì)算的公式：

T=T1*80.710+T2*19.290

其中，T1和T2表示三大電信企業(yè)由各自財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)值與其在成分得分矩陣上的兩個(gè)綜合因子相對(duì)應(yīng)的載荷相乘所得的最終得分。三大電信企業(yè)2014年總得分及公共因子得分排名如表4所示。

（三）三大電信企業(yè)綜合績(jī)效分析

從總得分與公共因子得分排名表能夠看出，中國(guó)移動(dòng)在三大電信企業(yè)中綜合能力最強(qiáng)，中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通暫居后位。結(jié)合各公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)和得分矩陣發(fā)現(xiàn)，中國(guó)移動(dòng)的T1在償債能力和盈利能力方面與T2在營(yíng)運(yùn)能力方面的表現(xiàn)較其他兩家更好一些，表明其經(jīng)營(yíng)效率和經(jīng)營(yíng)效果較好；而聯(lián)通在資本結(jié)構(gòu)能力方面與其他兩家相比要弱很多，T1、T2資本結(jié)構(gòu)表現(xiàn)更糟，較高的負(fù)債水平給其帶來(lái)了很大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

從實(shí)際來(lái)看，雖然中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信在利潤(rùn)的增長(zhǎng)速度方面比中國(guó)移動(dòng)增速更快，但移動(dòng)的凈資產(chǎn)收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于聯(lián)通和電信且移動(dòng)擁有比聯(lián)通和電信更為穩(wěn)固的用戶基礎(chǔ)和網(wǎng)絡(luò)規(guī)模，所以移動(dòng)一家獨(dú)大的局面短時(shí)間內(nèi)難以打破。中國(guó)移動(dòng)與其他兩家拉開如此大差距，4G功不可沒(méi)。2013年12月，工信部正式向三家運(yùn)營(yíng)商發(fā)放了TD-LTE牌照。中國(guó)移動(dòng)在TD-LTE方面擁有先天優(yōu)勢(shì)，TD-LTE牌照到手之后立即全力出擊，在4G上加大投入，而電信、聯(lián)通則是選擇等TDD牌照發(fā)牌之后再發(fā)力。這個(gè)時(shí)間窗口自然成為中國(guó)移動(dòng)搶跑4G的最佳時(shí)機(jī)，中國(guó)移動(dòng)抓住這樣的良機(jī)，其4G發(fā)展一路高歌猛進(jìn)，2014年，其新增用戶每個(gè)月都創(chuàng)下新高。LTE FDD牌照發(fā)放不會(huì)拖得太久，中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信的4G部署將在全國(guó)范圍內(nèi)鋪開，真正意義的4G爭(zhēng)奪大戰(zhàn)即將開始，但中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信卻在這場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中失了先手。根據(jù)三家企業(yè)的年報(bào)不難發(fā)現(xiàn)：相比2013年的數(shù)據(jù)，三大電信企業(yè)營(yíng)收整體實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，但利潤(rùn)卻下滑明顯。在凈利潤(rùn)方面，中國(guó)移動(dòng)已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度下滑，中國(guó)聯(lián)通凈利潤(rùn)增幅最高，不過(guò)其營(yíng)業(yè)收入?yún)s是同比下滑，而中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)電信的營(yíng)業(yè)收入都是同比增長(zhǎng)的。三大電信企業(yè)這種凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入發(fā)展不協(xié)調(diào)的情況反映出其在管理和利潤(rùn)增長(zhǎng)方面明顯存在問(wèn)題，所以筆者建議三大電信企業(yè)在保持自身優(yōu)勢(shì)的同時(shí)還要提高經(jīng)營(yíng)管理效率和加強(qiáng)內(nèi)部控制，并加快轉(zhuǎn)型和對(duì)新盈利模式的探索步伐，以突破目前發(fā)展緩慢的困境。

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