倪維陽 李昆梅

云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

國際儲(chǔ)備貨幣與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量影響因素分析

倪維陽 李昆梅

云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院

回顧國際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)展史，盡管世界上各主要儲(chǔ)備貨幣的發(fā)展歷程有著各自獨(dú)特的時(shí)代背景，其成為國際儲(chǔ)備貨幣的途徑也各不相同，但是國際主要儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國仍有一些共同點(diǎn)，它們都具有較穩(wěn)定的政治格局和較強(qiáng)的國際地位，擁有相當(dāng)廣度和深度的金融市場(chǎng)。如今隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化趨勢(shì)的推進(jìn)和后經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)代人們對(duì)國際儲(chǔ)備貨幣認(rèn)識(shí)的加深，國際貨幣體系正逐漸朝著貨幣多元化的方向演變。在此背景下，本文介紹了主要的國際儲(chǔ)備貨幣并對(duì)影響最優(yōu)國際儲(chǔ)備數(shù)量的因素進(jìn)行了簡要的分析和探討。

國際儲(chǔ)備貨幣；國際儲(chǔ)備；最優(yōu)國際儲(chǔ)備量

一、國際儲(chǔ)備貨幣與國際儲(chǔ)備概述

1.國際儲(chǔ)備貨幣：指的是一國政府持有的可以直接用于國際支付的貨幣資金，是一國政府為了維持本國的貨幣匯率，能隨時(shí)動(dòng)用的對(duì)外作為國際儲(chǔ)備貨幣的黃金支付或者干預(yù)外匯市場(chǎng)的國際清償能力。

2.國際儲(chǔ)備：是指一國貨幣當(dāng)局持有的可以隨時(shí)用來彌補(bǔ)國際收支逆差，穩(wěn)定該國匯率以及應(yīng)付各種緊急支付的各種形式資產(chǎn)的總稱。

二、最優(yōu)國際儲(chǔ)備量的影響因素分析

1.進(jìn)口規(guī)模與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量。由于國際儲(chǔ)備的作用之一是彌補(bǔ)一國的國際收支逆差，所以一國的進(jìn)口規(guī)模越大，其占用的外匯資金就會(huì)越多，該國發(fā)生逆差的可能性以及數(shù)額就會(huì)越大，因此該國的國際儲(chǔ)備量應(yīng)維持較大的數(shù)額。

2.貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量。一國的國際儲(chǔ)備水平通常與該國國際貿(mào)易差額的波動(dòng)幅度呈正相關(guān)關(guān)系。

3.外債規(guī)模、期限結(jié)構(gòu)與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量。一個(gè)國家的外債規(guī)模越大，期限結(jié)構(gòu)為短期的債務(wù)越多，那么短期內(nèi)償還本息的壓力就會(huì)越大，因此該國就需要持有較多的國際儲(chǔ)備。

4.國際儲(chǔ)備持有的機(jī)會(huì)成本與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量。一國持有的國際儲(chǔ)備越多，意味著其實(shí)際放棄利用的資源就會(huì)越多，機(jī)會(huì)成本就會(huì)越大。

5.外部沖擊的種類、規(guī)模、頻率與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量。一國的國際收支逆差在一定程度上會(huì)受到世界經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)，商品價(jià)格、利率和匯率變動(dòng)，政治局勢(shì)變化等外部沖擊的影響。假如這種外部沖擊發(fā)生的概率和規(guī)模較大，那么該國持有的國際儲(chǔ)備就應(yīng)該越多。

6.匯率制度、政策的選擇與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量。一國匯率制度如果采用的是浮動(dòng)匯率制，其匯率完全由市場(chǎng)的供求決定，政府不加任何干預(yù)，那么就可適當(dāng)減少持有的國際儲(chǔ)備。否則，該國則需要適當(dāng)增加國際儲(chǔ)備量。

7.在國際市場(chǎng)上籌集應(yīng)急國外資金的能力、成本與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量。一個(gè)國家在國際市場(chǎng)上籌集資金的能力越強(qiáng)，籌資成本越低，那么該國在一定程度上可以減少其持有的國際儲(chǔ)備。

8.國際儲(chǔ)備的范圍、該國貨幣在國際貨幣體系中所處的地位與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量。如果一國是國際貨幣基金組織成員國，并且參與特別提款權(quán)的分配，那么該國的國際儲(chǔ)備中還包括在國際貨幣基金組織的普通提款權(quán)和分配的特別提款權(quán)，從而使該國的儲(chǔ)備形式與國際清償能力得以增強(qiáng)。因此，該國在一定程度上可以減少其國際儲(chǔ)備。

9.對(duì)外開放程度與最優(yōu)國際儲(chǔ)備量。一國如果經(jīng)濟(jì)較為封閉、對(duì)外開放程度也比較低的話，那么其通常對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求量也較少；反之，經(jīng)濟(jì)、開放程度高的國家，則需要較多的國際儲(chǔ)備。

三、國際儲(chǔ)備的作用及中國國際儲(chǔ)備的現(xiàn)狀

截止到2016年11月，我國的國際儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)31410.88億美元，較2015年同期下降10.59%，下降幅度較大。而2016年我國各月份國際官方儲(chǔ)備資產(chǎn)總量詳細(xì)情況如下圖所示：

注：自2016年4月1日起，除按美元公布官方儲(chǔ)備資產(chǎn)外，增加以國際貨幣基金組織特別提款權(quán)(SDR)公布相關(guān)數(shù)據(jù)，折算匯率來源于國際貨幣基金組織網(wǎng)站，其中2016年1月 USD/SDR=0.724377，2016年2月 USD/SDR=0.723948，2016年3月 USD/SDR=0.709814，2016年4月 USD/SDR=0.705552，2016年5USD/SDR=0.71282，2016年6月 USD/SDR=0.714876，2016年7月 USD/SDR=0.717679，2016年8月 USD/SDR=0.717184，2016年9月 USD/SDR=0.716428，2016年10月 USD/SDR=0.727882，2016年11月 USD/SDR=0.738682。

合理的國際儲(chǔ)備水平，一方面可以很好地彌補(bǔ)國際收支中出現(xiàn)的逆差，維持其對(duì)外支付的能力，另一方面也可以使本國貨幣匯率保持穩(wěn)定，增強(qiáng)本國貨幣在國際市場(chǎng)中的信譽(yù)。2016年10月1日，人民幣成為國際儲(chǔ)備貨幣正式生效。人民幣成為國際儲(chǔ)備貨幣是我國貨幣國際化的最高層次，說明人民幣的穩(wěn)定性、流動(dòng)性都已經(jīng)得到了國際上的充分肯定。貨幣當(dāng)局所持有的國際儲(chǔ)備具有調(diào)節(jié)國際收支、維持匯率穩(wěn)定、保持貨幣堅(jiān)挺等重要作用，而國際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行國則可以從中享受到豐厚的國際鑄幣稅收入，與此同時(shí)還能降低匯率風(fēng)險(xiǎn)等。所以，只有維持合理的國際儲(chǔ)備水平，才能實(shí)現(xiàn)一國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展的目標(biāo)。

[1]魏曉云，韓立巖. 外部沖擊、資本管制與外匯儲(chǔ)備策略[M]. 北京：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社2016年版。

[2]姜波克. 國際金融新編[M]. 上海：復(fù)旦大學(xué)出版社2012年版。

[3]米爾頓·弗里德曼. 最優(yōu)貨幣量[M]. 北京：華夏出版社2012年版。[4]奚君羊. 國際儲(chǔ)備研究[M]. 北京：中國金融出版社2000年版。

倪維陽(1990—)，性別：男，民族：漢，籍貫：河北廊坊，學(xué)歷：碩士研究生，就讀于云南大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院，研究方向：金融。