金肯職業(yè)技術(shù)學(xué)院 周詩天 楊俊玲 羅小蘭

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利益集團(tuán)掣肘下中國逆周期的房地產(chǎn)金融監(jiān)管①

金肯職業(yè)技術(shù)學(xué)院 周詩天 楊俊玲 羅小蘭

摘 要：2007年次貸危機(jī)以來，中國的后危機(jī)時代逆周期房地產(chǎn)金融監(jiān)管一直是各方關(guān)注的熱點(diǎn)問題。本文試圖分析利益集團(tuán)掣肘下的中國房地產(chǎn)金融監(jiān)管，揭示一些影響中國房地產(chǎn)金融監(jiān)管的深層次原因，并提出一些加強(qiáng)監(jiān)管的措施。

關(guān)鍵詞：金融監(jiān)管 利益集團(tuán) 逆周期

1　中國房地產(chǎn)金融的重要地位和利益集團(tuán)掣肘逆周期金融監(jiān)管

中國房地產(chǎn)金融在整個金融體系中有極其重要的地位，首先房地產(chǎn)業(yè)對整個經(jīng)濟(jì)拉動作用巨大，每次經(jīng)濟(jì)增長有問題時中央政府必定刺激房地產(chǎn)業(yè)，放松房地產(chǎn)金融監(jiān)管，而且每次都立竿見影，效果很好；其次中國房地產(chǎn)業(yè)對貸款的依賴程度很高，購房者按揭首付比例較低，中國房地產(chǎn)業(yè)更像是一個在各種金融信貸支持基礎(chǔ)上的行業(yè)，本質(zhì)上它就是一個赤裸裸的金融行業(yè)。

構(gòu)建逆周期的中國房地產(chǎn)金融監(jiān)管體系，最大難點(diǎn)是各種利益集團(tuán)掣肘。由于逆周期的房地產(chǎn)金融監(jiān)管體系會在景氣時期妨礙他們最大限度地謀利，他們一定會盡力狙擊。而由于中國房地產(chǎn)金融相關(guān)利益集團(tuán)掌握了極其強(qiáng)大的資源，游說能力出眾，甚至他們本身就是金融監(jiān)管政策的制定者或執(zhí)行者。經(jīng)濟(jì)史上，每次金融危機(jī)之后總會有人呼吁加強(qiáng)金融監(jiān)管，一旦危機(jī)高潮過去，市場信心有所恢復(fù)，人們開始又會把教訓(xùn)拋到身后，又覺得金融監(jiān)管提高了投資成本，又會呼吁放松金融監(jiān)管。最為關(guān)鍵的是，中國房地產(chǎn)金融行業(yè)甚至還沒有經(jīng)歷一個完整的經(jīng)濟(jì)周期，更加讓人們?nèi)菀淄涳L(fēng)險的存在。

2　掣肘中國逆周期的房地產(chǎn)金融監(jiān)管利益集團(tuán)

目前掣肘中國逆周期的房地產(chǎn)金融監(jiān)管中有如下利益集團(tuán)：地方政府、房地產(chǎn)商、銀行及其他金融機(jī)構(gòu)、已購房者，未購房的剛需以及監(jiān)管決策者中央政府。

2.1中國房地產(chǎn)金融監(jiān)管掣肘最大利益集團(tuán)就是各級地方政府

無論是出于主管官員的政績，還是地方財政收入以及GDP的考核，中國各級地方政府官員們都有最大的動力推動中國房地產(chǎn)金融泡沫不斷膨脹。因?yàn)榈胤秸峭苿臃康禺a(chǎn)金融泡沫的凈收益者，房地產(chǎn)金融膨脹得越快，地方房價越高，地產(chǎn)GDP就越高，地方政府的土地出讓收益就越大，地方官員的政績就越好。與此同時，由于房地產(chǎn)泡沫引起的土地減少、銀行壞帳、資源衰竭幾乎都與地方政府無關(guān)，也不是由地方政府來承擔(dān)責(zé)任。正是因?yàn)檫@種成本和收益的極端不對稱性，使地方政府成為推動中國房地產(chǎn)金融泡沫的第一大動力，也是掣肘中國房地產(chǎn)金融監(jiān)管最強(qiáng)大利益集團(tuán)。

1994年開始的中國中央與地方分稅制締造了1990年代后的經(jīng)濟(jì)增長奇跡，在這種類似聯(lián)邦財政制度中，地方政府的權(quán)力和責(zé)任之間的嚴(yán)重扭曲和失衡，地方政府財權(quán)小、事權(quán)大，地方政府在很大程度上不得不依賴土地財政，也叫第二財政，在很多地方，第二財政早已超過第一財政。利益決定立場，在金融危機(jī)之后，只要中央政府政策稍有松動，地方各級政府便是“雷厲風(fēng)行”，立即出臺各種類型房地產(chǎn)刺激政策。同樣理由，2010年中央政府開始抑制房地產(chǎn)泡沫時，很多地方政府能拖則拖，虛與委蛇。不難判斷，中國地方政府一天不結(jié)束依賴土地財政，就始終是推動中國房地產(chǎn)泡沫的最大的利益集團(tuán)。

2.2影響房地產(chǎn)金融監(jiān)管很重要的一個利益集團(tuán)是各地的房地產(chǎn)商

進(jìn)入21世紀(jì)，高效率、低成本和非專家可操作成為新時代CCOS技術(shù)的發(fā)展方向。應(yīng)用CCOS技術(shù)，美國Tinsley實(shí)驗(yàn)室在2006年僅耗時3個多月(比預(yù)期計劃提前41天)就完成了對JWST主鏡的一塊子鏡的研磨，面型精度由PV 250.57 μm、RMS49.10 μm收斂到PV 22.4 μm、RMS 1.46 μm 。

房地產(chǎn)商其實(shí)是地方政府的一個幫兇的角色，同樣是得到暴利，但地方政府是沒有任何成本的，地產(chǎn)商們卻是要村出很大的大成本，地價的不斷高漲，地產(chǎn)商付出成本也在不斷增長。其實(shí)房地產(chǎn)商承受能力顯然要比地方政府弱小，這也就是官與商的區(qū)別。房地產(chǎn)商的策略就是，鼓勵、慫恿政府不斷將房地產(chǎn)泡沫吹大，讓中央放松金融監(jiān)管，推動房地產(chǎn)金融泡沫，推高房價，從而獲取巨大的利潤。

房地產(chǎn)商中沒有不喜歡房價泡沫和房地產(chǎn)金融泡沫的，他們與地方政府利益一致并結(jié)成穩(wěn)定同盟。房價越高，房地產(chǎn)金融泡沫越大，他們賺得暴利越多。至于長遠(yuǎn)房地產(chǎn)泡沫破裂誰來負(fù)責(zé)，地方政府尚且不管，追求暴利的房地產(chǎn)商們怎么會問呢？因而，房地產(chǎn)商們經(jīng)常采用諸如信息欺詐、游說政府等一切可能的方法，讓中央政府放松金融監(jiān)管，從而推動房價，謀取暴利。

2.3銀行等金融機(jī)構(gòu)也是掣肘房地產(chǎn)金融監(jiān)管中重要利益集團(tuán)

目前中國銀行業(yè)不僅業(yè)務(wù)高度同質(zhì)化，其最終的管理者經(jīng)營責(zé)任約束，仍然無從談起。短期企業(yè)利益仍是行長們的最大利益?，F(xiàn)在銀行利差收入還是行業(yè)絕大部分利潤來源，多放貸則能夠多獲利，而各種涉及房地產(chǎn)貸款在中國貸款當(dāng)中占據(jù)大頭的位置。于是，各大銀行蜂擁放貸，促成了信貸狂潮，推動各地房價，推動房地產(chǎn)泡沫擴(kuò)大。

中國金融業(yè)精英云集，本應(yīng)該在市場狂熱時表現(xiàn)得更為理性，但房地產(chǎn)泡沫的狂熱會在順周期時在很大程度上摧毀精英的理智?；蛟S金融精英們的隱蔽的算盤是：反正銀行也不是我的，最終不行的話中央銀行或者中央財政會再次兜底，實(shí)際上是全民買單。銀行將個人責(zé)任都能歸咎為系統(tǒng)風(fēng)險而不用負(fù)責(zé)。所以，只要宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不翻轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)短期內(nèi)不會崩盤，爭先恐后地放貸爭取短期利潤就成為銀行的唯一理性行為。

但是，一旦周期翻轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)行業(yè)由順周期走向逆周期，房價由上漲轉(zhuǎn)向下降，房地產(chǎn)泡沫破裂。銀行紛紛收緊涉房貸款，這樣又會進(jìn)一步打擊房地產(chǎn)業(yè)和整個經(jīng)濟(jì)，整個市場信心下滑，逆周期經(jīng)濟(jì)會越來越嚴(yán)重。這樣中國銀行業(yè)無疑又會壞賬如山。類似的悲劇在金融史中比比皆是，在中國也是十年前剛剛發(fā)生的事。但由于短期利益，幾乎沒有人會相信悲劇重演。

2.4首次置業(yè)的年輕人以及進(jìn)城的農(nóng)民工群體是弱勢群體

還有一個利益集團(tuán)，那些尚未首次置業(yè)的年輕人以及進(jìn)城的農(nóng)民工群體。在目前房地產(chǎn)金融監(jiān)管的格局中，他們可以歸為弱勢群體，其影響幾乎可以忽略不計。但他們的確是房子的最實(shí)在需求者，他們最希望房價下降，最需要房地產(chǎn)金融支持以實(shí)現(xiàn)他們的住房夢。但這種力量與地方政府房地產(chǎn)商相比，幾乎不值一提。而即便是這些人，一旦他們買房之后，他們就會立即希望房價上漲，畢竟，沒人愿意自己的資產(chǎn)縮水。

2.5中國房地產(chǎn)金融監(jiān)管格局中角色最為尷尬的是中央政府

中央政府既是金融監(jiān)管者，又是金融監(jiān)管中的一個利益主體，既是運(yùn)動員，又是裁判員。由于中央政府必須對中國經(jīng)濟(jì)、社會負(fù)有廣泛與最終的責(zé)任，他們對房地產(chǎn)金融監(jiān)管的考量變得非常復(fù)雜，處境也變得相當(dāng)痛苦。一方面，它依賴房地產(chǎn)發(fā)揮其經(jīng)濟(jì)拉動作用，維持一個政治上可以接受的經(jīng)濟(jì)增長速度。他們需要房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟(jì)，而事實(shí)證明，房地產(chǎn)拉動經(jīng)濟(jì)增長的能力果真相當(dāng)了得。這也是中央政府唯一的收益，是中央政府與地方政府的利益交集。此外，中央政府是地方政府行為的最終負(fù)責(zé)人和兜底者，沒人相信中央政府會讓高度依靠房地產(chǎn)的地方財政走向破產(chǎn)。

中國房地產(chǎn)誘發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱，不斷飛升的房地產(chǎn)價格所造成的廣泛民怨，隨時會破滅的房地產(chǎn)泡沫也許會徹底毀掉中國金融并引發(fā)經(jīng)濟(jì)休克。中央政府要單獨(dú)承受房地產(chǎn)所帶來的金融風(fēng)險、國土資源浪費(fèi)的成本，也要單獨(dú)承受房地產(chǎn)所帶來的例如財富分配不均等一系列政治信用成本。而同時，地方政府、房地產(chǎn)商對此卻可以高高掛起，不聞不問。利益決定態(tài)度，中央政府與地方政府會有不同的利益權(quán)衡，他們在房地產(chǎn)監(jiān)管中的決策和對策也是不同的。

在逆周期金融危機(jī)當(dāng)中，出于反危機(jī)之需要，中央政府不得不多次重新出臺刺激房地產(chǎn)的各種政策。目前，中央政府的官方態(tài)度仍然是保持房地產(chǎn)業(yè)的健康、穩(wěn)定，其核心是保持房地產(chǎn)金融的穩(wěn)定，也就是保證中國銀行業(yè)穩(wěn)定，保證地方政府的財源。

而唯一能夠與這個利益集團(tuán)相抗衡的中央政府，實(shí)際上也因?yàn)橐恢笔苤朴诮?jīng)濟(jì)增長壓力，屢屢屈服于這個集團(tuán)。而中國房地產(chǎn)貸款中所隱藏著的金融風(fēng)險可能要比數(shù)據(jù)及人們所想象的大得多。

金融市場參與者的羊群行為、道德風(fēng)險等特征最終在宏觀層次上形成了金融體系的順周期特性，在景氣順周期時過度樂觀而盲目擴(kuò)張，在經(jīng)濟(jì)蕭條時又過度悲觀而集體退場，從而加劇了金融市場的波動性。由于中國金融體系存在嚴(yán)重缺陷，金融風(fēng)險最終高度匯聚于中央銀行和中央政府。如果中國房地產(chǎn)泡沫最終崩潰，不僅中央政府和地方政府之前的努力會付之東流，中國金融體系也會最終崩潰，這對中國經(jīng)濟(jì)將是毀滅性的打擊。

3.2排除各種利益集團(tuán)掣肘的措施

構(gòu)建逆周期金融監(jiān)管體系必須排除各種利益集團(tuán)的掣肘，必須通過改革來調(diào)整利益集團(tuán)的既得利益，從而促進(jìn)構(gòu)建中國逆周期房地產(chǎn)金融監(jiān)管。

第一，必須改革目前的中央政府和地方政府分稅制的財政體系，改變地方政府事權(quán)和財權(quán)不統(tǒng)一的局面。

第二，改變目前對地方官員的GDP考核體系，改變唯GDP考核官員的評價體系，建立恰當(dāng)?shù)男兄行У牡胤焦賳T績效評價體系。從根本上改變地方土地拍賣收入專歸地方政府的制度，從根本上改變地方政府這個利益集團(tuán)的位置和出發(fā)點(diǎn)，改變中央政府頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)痛腳的局面。

第三，徹底進(jìn)行中國國有銀行和央企房地產(chǎn)公司改革，徹底政企分開，從績效考核制度上約束經(jīng)營管理者的短期行為。

參考文獻(xiàn)

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3　排除利益集團(tuán)制掣肘，推進(jìn)中國逆周期的房地產(chǎn)金融監(jiān)管

3.1中國逆周期的房地產(chǎn)金融監(jiān)管中的多頭效應(yīng)及風(fēng)險

在過去中國房地產(chǎn)市場十余年中，地方政府、銀行、開發(fā)商，以及那些擁有大量低成本住房的各級政府官員們，結(jié)成了相當(dāng)穩(wěn)定的房地產(chǎn)多頭利益集團(tuán)。他們目標(biāo)就是推動放松房地產(chǎn)金融，推動房價上漲，從而取得各自利益最大化。這樣的利益集團(tuán)形成后，其最基本的維護(hù)其利益的方式，是通過利益集體行動，借助現(xiàn)有制度安排，來左右或影響中央政府房地產(chǎn)金融監(jiān)管決策，從而達(dá)到其利益目標(biāo)。這種利益集團(tuán)謀取利益，雖然形式各種各樣，卻都是通過合法的途徑，其理由是上得了臺面的。因而，即使事后被追查，也會因?yàn)槭呛戏ǖ闹贫劝才牛瑹o論是背后的主張者還是制定政策的官員，都可以不承擔(dān)責(zé)任，這樣他們就可以放手追求其利益。

中圖分類號：F293.3

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：2096-0298（2016）06（c）-082-02

基金項(xiàng)目：①本文屬于江蘇省教育廳2014年度高校哲學(xué)社會科學(xué)基金指導(dǎo)項(xiàng)目：后危機(jī)時代逆周期房地產(chǎn)金融監(jiān)管的研究（2014SJD309）。