陳凱

P2P走過了最動蕩的草莽階段，目前各個平臺都是完善自身細(xì)分業(yè)務(wù)模式，并開始進(jìn)一步鞏固用戶和市場，特別是對于一些成交量已經(jīng)邁進(jìn)百億元門檻的平臺而言，品牌已經(jīng)初步建立，下一步將是加強風(fēng)控管理和用戶體驗，獲得持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。

然而仍有一些新興的互聯(lián)網(wǎng)金融公司還在試圖用短期高息吸引用戶。一般而言，P2P平臺的借款需求和出借需求都應(yīng)該是一一對應(yīng)背后真實的借款人和出借人，這樣才是真正意義上的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款。從P2P的商業(yè)模式來看，投資周期短于1個月的項目，如果收益率超過10%，顯然是不科學(xué)的，更多的是為了實現(xiàn)短期快速獲取新用戶這一目的的宣傳噱頭，類似電商的燒錢模式，甚至有一些是涉及自融和資金池的項目，實質(zhì)上都是目前監(jiān)管尚未正式出臺階段的一種過渡品。最回歸金融本質(zhì)的P2P商業(yè)模式，應(yīng)該是做全流程線上的一對一的個人信用借款和理財咨詢服務(wù)，做好資金與借款需求的一一匹配。

P2P活期收益虛高，背后實則風(fēng)險

一般對理財知識稍微懂點行的人都知道，高收益背后往往關(guān)聯(lián)著高風(fēng)險，期限越短，往往收益也越低。銀行活期存款利率不斷下調(diào)，余額寶這樣的貨幣基金產(chǎn)品目前7日年化收益率也跌破3%，而一些短期銀行理財產(chǎn)品也跌至3%左右。也就是說，穩(wěn)健保守的活期理財產(chǎn)品一般收益都在3%以下，為什么某些平臺有收益高達(dá)10%左右的活期理財產(chǎn)品呢？

仔細(xì)分析，這樣的短期高收益產(chǎn)品，其實并不是主流的各種金融資產(chǎn)能夠?qū)拥?，無論是金融債、同業(yè)存款還是其他非標(biāo)類產(chǎn)品，目前更多是通過貨幣基金這樣的產(chǎn)品來表現(xiàn)，而隨著央行降息降準(zhǔn)力度的不斷加大，活期收益不斷下滑已成趨勢。對于某些主打活期理財產(chǎn)品的P2P平臺，動輒10%以上的收益，很有可能是背后通過資金補貼和墊付的形式來體現(xiàn)的，這樣對平臺的流動性管理壓力是極大的。上海一家專門做活期理財?shù)腜2P平臺因為墊資過多已出現(xiàn)流動性危機，高達(dá)1億元的流動資金快要被抽干。

對于以P2P高收益活期產(chǎn)品為主打的平臺而言，因為這種活期產(chǎn)品已經(jīng)超越了期限配置和產(chǎn)品屬性的風(fēng)險控制空間，對墊付和流動性的要求極高，一旦平臺出現(xiàn)兌付危機，就能抽干整個平臺的資金。

P2P活期是怎樣的“搞法”？

P2P活期產(chǎn)品的模式主要有兩種：一種是不匹配具體的融資需求項目和客戶的，后端對接的是貨幣基金（也就是后端和各種寶寶類產(chǎn)品是一致的），這樣平臺只要墊付貨幣基金收益以外的補貼就可以了，但是不一定能保證是T+0到賬。例如年化10%，那么平臺墊付7%，這樣純粹是通過燒錢式的補貼來留住用戶;第二種是配置了具體的融資項目，但是因為這些項目的期限不同、產(chǎn)業(yè)不同、風(fēng)險不同，在體制上也往往需要設(shè)置一定的墊付金，而且這筆墊付金還要保證能支持這個循環(huán)圈的流動。

另外，還有一些平臺利用平臺內(nèi)部的債權(quán)轉(zhuǎn)讓來進(jìn)行活期產(chǎn)品的銷售，但是為了實現(xiàn)短期高收益的承諾，本質(zhì)上也需要一定的墊付資金。這種方式，平臺可以將這些轉(zhuǎn)讓債權(quán)以平臺法人的名義收購，并把這些債權(quán)打包成一個大的資產(chǎn)包，然后向投資者放開申購。

無論采用上述哪一種方式，其實都是在透支平臺的某種信譽，要么是花大錢補貼圈用戶，要么是自己拿一筆墊付資金，同時力圖做好各種期限與資產(chǎn)之間的匹配，但是流動性風(fēng)險壓力極大。如若沒有風(fēng)投資金繼續(xù)進(jìn)入，這種燒錢模式能持續(xù)多久？所以，當(dāng)P2P平臺只配置一少部分的短期高收益項目用來增加平臺的用戶活躍度，也許還不會有很大壓力;一旦做大這種不科學(xué)的資產(chǎn)，將直接威脅整個平臺的資金流和整體風(fēng)險運營管理能力。

穩(wěn)妥的P2P理財應(yīng)該是怎樣的？

真正意義上的P2P理財應(yīng)該是投資人和融資人之間一一對應(yīng)的，也就是每一筆用戶的理財資金對接每一個或者是幾個融資項目，這種項目和資金之間一一對應(yīng)的關(guān)系才符合P2P的金融本質(zhì)，也讓風(fēng)險更加可控。

比如宜人貸這樣的平臺，本身就是著力于這部分資金與債權(quán)一一對應(yīng)的市場，通過互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)創(chuàng)新，為城市白領(lǐng)人群提供創(chuàng)新、安全、簡單、快速的個人信用借款與理財咨詢服務(wù)。這種真實的、服務(wù)于裝修、旅游、電子用戶消費和買車等實際融資需求的平臺，通過業(yè)務(wù)上的定位將平臺的融資需求和理財需求一一對應(yīng)起來。應(yīng)該說，根植于民生、大消費與日常生產(chǎn)生活的P2P服務(wù)平臺，才應(yīng)該是未來更為穩(wěn)妥的P2P模式中的一種代表。

當(dāng)然，在實際運作過程中，很多P2P平臺也在操作方法上產(chǎn)生以諸如債權(quán)轉(zhuǎn)讓以及定期理財產(chǎn)品的形式，但是這種方式也是建立在債權(quán)和資金一一對應(yīng)的基礎(chǔ)上的。

無論是從產(chǎn)品屬性還是從平臺穩(wěn)健發(fā)展的角度而言，當(dāng)前某些平臺盛行的P2P活期理財產(chǎn)品都不是一種具有長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Φ漠a(chǎn)品，或許某些平臺在這種產(chǎn)品規(guī)模較小時還可以承受墊付資金或者是流動性管理壓力，但是這種活期理財隱藏著很大的操作和管理風(fēng)險，一旦遇上經(jīng)濟危機或者是兌付壓力，都將直接將平臺置于死地。