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2014年中外鋼鐵上市公司償債類群劃分

□ 李擁軍

摘 要：對(duì)14家中外上市公司4項(xiàng)償債能力指標(biāo)的同比變化情況進(jìn)行了分析，在此基礎(chǔ)上將4項(xiàng)償債能力指標(biāo)及其同比增減情況共計(jì)8項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，在保證各類群最大差異性的前提下，將2014年14家鋼鐵上市公司償債變化情況共分為6類，并對(duì)每一類群的特點(diǎn)進(jìn)行了梳理。

關(guān)鍵詞：鋼鐵上市公司；償債能力；系統(tǒng)分類模型

償債能力的強(qiáng)弱是判斷企業(yè)財(cái)務(wù)狀況好壞的重要標(biāo)準(zhǔn)之一。在企業(yè)實(shí)際運(yùn)營(yíng)中，債權(quán)人不僅看重企業(yè)償債能力的優(yōu)劣，同樣看重企業(yè)償債能力指標(biāo)的同比變化情況，如果企業(yè)償債能力指標(biāo)同比趨好，同樣會(huì)增強(qiáng)債權(quán)人的信心。本文對(duì)14家中外鋼鐵上市公司4項(xiàng)償債能力指標(biāo)（流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率、所有者權(quán)益占比）的同比變化情況進(jìn)行對(duì)比分析，在此基礎(chǔ)上將償債能力指標(biāo)值及其同比絕對(duì)增減量共計(jì)8項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，對(duì)14家鋼鐵上市公司2014年度償債指標(biāo)變化情況進(jìn)行類群的劃分。據(jù)此探究各類群上市公司在償債狀況上的差異性，同時(shí)發(fā)現(xiàn)償債指標(biāo)變化顯著且具有鮮明個(gè)性特點(diǎn)的鋼鐵上市公司。

一、償債能力指標(biāo)及上市公司的選取

以變現(xiàn)性為衡量標(biāo)準(zhǔn)，企業(yè)的償債能力分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力是指企業(yè)以其流動(dòng)資產(chǎn)支付在1年內(nèi)即將到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。如果企業(yè)短期償債能力較弱，表明流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債償還的保障能力較弱，則企業(yè)的信譽(yù)會(huì)受到一定的損害，企業(yè)的短期籌資能力也會(huì)被削弱，亦可導(dǎo)致企業(yè)籌資、進(jìn)貨成本的增加，企業(yè)的投資能力和獲利能力會(huì)因此受到影響。長(zhǎng)期償債能力是企業(yè)以其資產(chǎn)或者勞務(wù)支付長(zhǎng)期債務(wù)的能力。

在短期償債能力分析中采用的指標(biāo)是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。國(guó)內(nèi)在分析速動(dòng)比率時(shí)將速動(dòng)資產(chǎn)的范圍確定為貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款4類資產(chǎn)，而流動(dòng)資產(chǎn)中的存貨、1年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)等則不計(jì)入速動(dòng)資產(chǎn)中。但國(guó)外資產(chǎn)負(fù)債表中對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)的劃分類別要少于中國(guó)，如果套用中國(guó)的速動(dòng)資產(chǎn)概念來(lái)梳理國(guó)外上市公司的速動(dòng)資產(chǎn)，顯然不合適。但國(guó)內(nèi)外財(cái)務(wù)制度對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)、存貨的定義基本一致，為此本文將速動(dòng)資產(chǎn)計(jì)算公式定義為“速動(dòng)資產(chǎn)=流動(dòng)資產(chǎn)-存貨-待攤費(fèi)用”。鑒于歐美日韓等國(guó)家與我國(guó)在資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)方面基本一致，對(duì)資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益的界定基本一致，因此本文在進(jìn)行長(zhǎng)期償債能力分析時(shí)采用所有者權(quán)益占總資產(chǎn)比重（簡(jiǎn)稱所有者權(quán)益占比）這一指標(biāo)；該指標(biāo)與資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)應(yīng)，僅涉及資產(chǎn)總額與所有者權(quán)益兩項(xiàng)內(nèi)容。鑒于企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~影響著企業(yè)償債能力，并對(duì)債權(quán)人判斷債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有著重要的影響，因此本文選擇現(xiàn)金總負(fù)債比率指標(biāo)評(píng)價(jià)中外鋼鐵上市公司的償債能力。上述4個(gè)指標(biāo)的選取，可保證中外鋼鐵上市公司在償債能力方面具有較好的可比性。

在以往關(guān)于上市公司經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的分析中發(fā)現(xiàn)：如果企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模存在巨大差異，必然導(dǎo)致這些企業(yè)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上存在較大的差異。為規(guī)避資產(chǎn)規(guī)模對(duì)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響，筆者特意選取了滬深鋼鐵板塊中資產(chǎn)規(guī)模位居前八位的中國(guó)鋼鐵上市公司。這8家中國(guó)鋼鐵上市公司分別是鞍鋼股份、包鋼股份、寶鋼股份、河北鋼鐵、華菱鋼鐵、馬鋼股份、太鋼不銹、武鋼股份。在國(guó)外知名鋼鐵上市公司的選取上本文遵循了地域均衡的原則，在歐洲地區(qū)選取了安賽樂米塔爾、德國(guó)蒂森克虜伯，在美洲地區(qū)選取了美鋼聯(lián)、紐柯，在東亞地區(qū)選取了浦項(xiàng)制鐵、日本新日鐵住金。

二、流動(dòng)比率指標(biāo)變化情況分析

流動(dòng)比率亦稱營(yíng)運(yùn)資金比率，是指流動(dòng)資產(chǎn)總額和流動(dòng)負(fù)債總額之比。有5家上市公司2014年流動(dòng)比率高于2013年（見表1），其各自增長(zhǎng)特點(diǎn)如下：①新日鐵住金流動(dòng)比率絕對(duì)增量最大，增長(zhǎng)了0.2，主要源于其流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)了7.4%，而流動(dòng)負(fù)債同比下降了7.98%；②武鋼股份、包鋼股份流動(dòng)比率的增長(zhǎng)主要源于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度超過了流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)幅度，如武鋼股份公司將持有的武漢鋼鐵集團(tuán)鄂城鋼鐵有限責(zé)任公司 77.6%的股權(quán)與武鋼集團(tuán)持有的武鋼集團(tuán)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易有限公司100%的股權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)置換，綜合各方面因素后，其流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)53.65%，流動(dòng)負(fù)債僅增長(zhǎng)了13.25%；③浦項(xiàng)制鐵、寶鋼股份流動(dòng)比率的增長(zhǎng)主要源于流動(dòng)資產(chǎn)的下降幅度要小于流動(dòng)負(fù)債的下降幅度。

表1　2014年流動(dòng)比率指標(biāo)同比情況

2014年，有9家上市公司的流動(dòng)比率低于2013年（見表1），其各自流動(dòng)比率下降的特點(diǎn)如下：①紐柯、美鋼聯(lián)、蒂森克虜伯、華菱鋼鐵4家上市公司流動(dòng)比率的下降源于流動(dòng)負(fù)債的增幅要大于流動(dòng)資產(chǎn)的增幅，如紐柯流動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)0.5%，但流動(dòng)負(fù)債同比增長(zhǎng)7.02%，主要是2014年10月，紐柯公司發(fā)行了約3億美元的商業(yè)票據(jù)，導(dǎo)致其年底短期債務(wù)增長(zhǎng)了1.78億美元；②安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、馬鋼股份流動(dòng)比率的下降源于流動(dòng)資產(chǎn)的下降幅度大于流動(dòng)負(fù)債的下降幅度，如安賽樂米塔爾流動(dòng)資產(chǎn)同比下降了17.54%，流動(dòng)負(fù)債同比下降了16.29%；③太鋼不銹、河北鋼鐵流動(dòng)比率的下降源于流動(dòng)資產(chǎn)同比下降，而流動(dòng)負(fù)債同比卻在增長(zhǎng)。

二、速動(dòng)比率年度對(duì)比分析

速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)（從流動(dòng)資產(chǎn)中剔除存貨、待攤費(fèi)用、預(yù)付費(fèi)用等變現(xiàn)能力相對(duì)較差的項(xiàng)目后所剩余的資產(chǎn)）與流動(dòng)負(fù)債之間的比例。2014年，有6家上市公司速動(dòng)比率同比下降（見表2），其中紐柯絕對(duì)下降量最大，下降了0.18。對(duì)這6家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①紐柯、蒂森克虜伯、太鋼不銹、河北鋼鐵速動(dòng)比率的下降源于速動(dòng)資產(chǎn)同比下降，流動(dòng)負(fù)債同比卻在上升；②安賽樂米塔爾、鞍鋼股份速動(dòng)比率的下降主要源于速動(dòng)資產(chǎn)的下降幅度遠(yuǎn)大于流動(dòng)負(fù)債的下降幅度，如鞍鋼股份流動(dòng)負(fù)債下降了2.79%，其速動(dòng)資產(chǎn)卻大幅下降了9.13%。

表2　速動(dòng)比率指標(biāo)同比情況

2014年，有8家上市公司速動(dòng)比率同比上升（見表2），絕對(duì)增量最大的是武鋼股份，同比上升了0.2。對(duì)這8家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①武鋼股份、包鋼股份、美鋼聯(lián)、華菱鋼鐵4家上市公司速動(dòng)比率的上升源于其速動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度大于流動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)幅度，如武鋼股份受資產(chǎn)置換等多種因素影響，速動(dòng)資產(chǎn)增長(zhǎng)115.18%，其中應(yīng)收賬款增長(zhǎng)65.19億元，增幅達(dá)236.72%，預(yù)付賬款增長(zhǎng)22.32億元，增幅達(dá)194.43%，而其同期流動(dòng)負(fù)債僅增長(zhǎng)13.25%；②新日鐵住金、寶鋼股份速動(dòng)比率的上升源于其速動(dòng)資產(chǎn)同比上升而流動(dòng)負(fù)債同比下降，如新日鐵住金速動(dòng)資產(chǎn)同比增長(zhǎng)15.15%，但流動(dòng)負(fù)債同比下降了7.98%；③浦項(xiàng)制鐵、馬鋼股份速動(dòng)比率的上升源于其速動(dòng)資產(chǎn)下降幅度小于流動(dòng)負(fù)債下降幅度，如浦項(xiàng)制鐵速動(dòng)資產(chǎn)同比下降2.36%，流動(dòng)負(fù)債同比下降了5.09%。

三、所有者權(quán)益占比（100%-資產(chǎn)負(fù)債率)同比情況

資產(chǎn)負(fù)債率通過計(jì)算總資產(chǎn)中負(fù)債的比重，來(lái)反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的強(qiáng)弱，也是衡量企業(yè)總資產(chǎn)中所有者權(quán)益和債權(quán)人所投資金比例是否合理的重要指標(biāo)。資產(chǎn)負(fù)債率與所有者權(quán)益占總資產(chǎn)比重（簡(jiǎn)稱所有者權(quán)益占比）呈對(duì)應(yīng)關(guān)系。所有者權(quán)益占比是企業(yè)所有者權(quán)益總額與資產(chǎn)總額之間的比率，是衡量企業(yè)總資產(chǎn)中所有者權(quán)益和債權(quán)人所投資金比例是否合理、基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定的重要指標(biāo)。

2014年，有7家上市公司所有者權(quán)益占比同比增長(zhǎng)（見表3），對(duì)這7家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①美鋼聯(lián)所有者權(quán)益占比絕對(duì)增量最大，同比增長(zhǎng)了5.38個(gè)百分點(diǎn)，其所有者權(quán)益占比的增長(zhǎng)首先得益于其所有者權(quán)益中的“累積其他綜合損失”減少了3.11億美元，相當(dāng)于所有者權(quán)益增加了3.11億美元，其次是得益于美鋼聯(lián)負(fù)債規(guī)模的下降，如負(fù)債結(jié)構(gòu)中應(yīng)付職工福利減少了9.47億美元，長(zhǎng)期貨款及債券減少了4.96億美元；②美鋼聯(lián)、浦項(xiàng)制鐵、鞍鋼股份、馬鋼股份4家上市公司所有者權(quán)益占比的增長(zhǎng)源于資產(chǎn)總額同比下降，但所有者權(quán)益同比正增長(zhǎng)；③新日鐵住金、華菱鋼鐵、寶鋼股份3家上市公司所有者權(quán)益占比的增長(zhǎng)源于資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)幅度低于所有者權(quán)益的增長(zhǎng)幅度，如新日鐵住金資產(chǎn)總額增長(zhǎng)了1.32%，但所有者權(quán)益大幅增長(zhǎng)了9.10%，主要是未分配利潤(rùn)增長(zhǎng)了1 347.5億日元，“其他綜合收益”增長(zhǎng)了1 360億日元。

表3　2014年所有者權(quán)益占比指標(biāo)同比情況

2014年，有7家上市公司所有者權(quán)益占比同比下降（見表3），其中包鋼股份絕對(duì)下降量最大，同比下降了3.27個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)這7家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①包鋼股份、紐柯、河北鋼鐵所有者權(quán)益占比下降主要源于所有者權(quán)益的增長(zhǎng)幅度低于資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)幅度，如包鋼股份所有者權(quán)益增長(zhǎng)了0.19%，而資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)了17.9%，而且資產(chǎn)總額的增長(zhǎng)主要對(duì)應(yīng)著流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)，主要體現(xiàn)為應(yīng)付票據(jù)增長(zhǎng)30.49億元，應(yīng)付賬款增長(zhǎng)61.7億元；②安賽樂米塔爾所有者權(quán)益占比的下降主要源于所有者權(quán)益的下降幅度大于資產(chǎn)總額的下降幅度；③蒂森克虜伯、武鋼股份、太鋼不銹所有者權(quán)益占比的下降主要源于資產(chǎn)總額同比正增長(zhǎng)，但所有者權(quán)益卻是負(fù)增長(zhǎng)，如蒂森克虜伯資產(chǎn)總額同比增長(zhǎng)2.91%，但所有者權(quán)益同比下降了11.18%，主要是未分配利潤(rùn)下降了7.08億歐元，“其他綜合所得”雖然增加了4.06億歐元，但無(wú)法彌補(bǔ)未分配利潤(rùn)下降所造成的負(fù)面影響。

四、現(xiàn)金總負(fù)債比率對(duì)比情況

現(xiàn)金總負(fù)債比率指標(biāo)反映的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額償還全部債務(wù)的能力，該指標(biāo)值越大，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流對(duì)負(fù)債清償?shù)谋ＷC越強(qiáng)，企業(yè)償還全部債務(wù)的能力越大。

將14家中外鋼鐵上市公司2014年、2013年現(xiàn)金總負(fù)債比率進(jìn)行對(duì)比，有9家上市公司2014年現(xiàn)金總負(fù)債比率同比正增長(zhǎng)（見表4）。對(duì)這9家上市公司進(jìn)行分析可知：①寶鋼股份、美鋼聯(lián)、新日鐵住金3家上市公司現(xiàn)金總負(fù)債比率的增長(zhǎng)主要源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比正增長(zhǎng)，而負(fù)債總額同比在下降，如寶鋼股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)133.91%，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增長(zhǎng)了27.58億元，購(gòu)買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少了129.79億元，最終是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~同比增長(zhǎng)161.9億元，而美鋼聯(lián)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)260.39%，則主要受應(yīng)付款項(xiàng)增加、應(yīng)收款項(xiàng)有所下降的影響；②紐柯、華菱鋼鐵、武鋼股份、太鋼不銹、河北鋼鐵5家上市公司現(xiàn)金總負(fù)債比率的增長(zhǎng)主要源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的增長(zhǎng)幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債總額的增長(zhǎng)幅度，如紐柯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)24.58%，其中凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)39.33%、折舊同比增長(zhǎng)21.68%，而負(fù)債總額同比僅增長(zhǎng)3.4%；③浦項(xiàng)制鐵現(xiàn)金總負(fù)債比率的增長(zhǎng)主要源于營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的下降幅度僅為12.6%，小于其15.29%的負(fù)債總額下降幅度。

表4　2014年現(xiàn)金總負(fù)債比率同比情況

2014年，有5家上市公司現(xiàn)金總負(fù)債比率同比下降（見表4）。對(duì)這5家上市公司進(jìn)行對(duì)比分析可知：①安賽樂米塔爾、馬鋼股份、鞍鋼股份3家上市公司現(xiàn)金總負(fù)債比率的下降主要源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的下降幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于負(fù)債總額的下降幅度，如安賽樂米塔爾經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降了9.92%，主要是折舊減少了7.56億美元，計(jì)提減值準(zhǔn)備減少了3.25億美元，來(lái)自合資企業(yè)的利潤(rùn)減少了2.7億美元，而負(fù)債總額同比僅減少了8.65%，鞍鋼股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降了79.77%，而負(fù)債總額僅下降了5.85%；②蒂森克虜伯、包鋼股份現(xiàn)金總負(fù)債比率的下降主要源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流同比大幅度下降，而負(fù)債總額同比在增長(zhǎng)，如蒂森克虜伯經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流下降了67.01%，而負(fù)債總額卻增長(zhǎng)了4.34%。

五、中外上市公司償債狀況的類群劃分

將流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率、所有者權(quán)益占比4項(xiàng)償債能力指標(biāo)及各項(xiàng)指標(biāo)同比增減情況共計(jì)8項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)代入系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型，經(jīng)過系統(tǒng)分類數(shù)學(xué)模型計(jì)算，在保證各類群最大差異性的前提下，2014年14家鋼鐵上市公司償債變化情況可分為6類，見表5。

表5　中外鋼鐵上市公司2014年償債狀況分類

1.第一類群

由浦項(xiàng)制鐵單獨(dú)組成第一類群，這一類群的顯著特征是：①流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率、所有者權(quán)益占比4項(xiàng)償債能力指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，各項(xiàng)指標(biāo)排名均位居首位；②從指標(biāo)同比變化角度看，4項(xiàng)指標(biāo)均高于2013年同期水平；③浦項(xiàng)制鐵償債指標(biāo)的增長(zhǎng)是在原有高水平狀態(tài)下的持續(xù)增長(zhǎng)，表明其償債能力正處于持續(xù)優(yōu)化狀態(tài)。浦項(xiàng)制鐵在盈利指標(biāo)出現(xiàn)局部弱化的情況下持續(xù)優(yōu)化償債能力指標(biāo)，表明其在行業(yè)形勢(shì)低迷的大環(huán)境下，特別注重對(duì)債權(quán)人的責(zé)任與義務(wù)，努力向債權(quán)人傳遞積極的信息，以獲取債權(quán)人的更大支持。

2.第二類群

紐柯單獨(dú)組成第二類群，這一類群的顯著特征是：①4項(xiàng)償債能力指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異，其中流動(dòng)比率、速動(dòng)比率2項(xiàng)指標(biāo)排名均為第二位，現(xiàn)金總負(fù)債比率、所有者權(quán)益占比2項(xiàng)指標(biāo)排名均為第四位；②從指標(biāo)同比變化角度看，除現(xiàn)金總負(fù)債比率指標(biāo)同比正增長(zhǎng)外，其他3項(xiàng)償債指標(biāo)同比均出現(xiàn)不同程度的下降，其中流動(dòng)比率下降0.2，速動(dòng)比率下降0.18，這兩項(xiàng)指標(biāo)的下降絕對(duì)量均位居首位，其主要原因是紐柯流動(dòng)負(fù)債中應(yīng)付票據(jù)增長(zhǎng)幅度較大；③2014年，紐柯償債狀況變化的最大特點(diǎn)就是各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)指標(biāo)在原有較高水平的基礎(chǔ)上均有一定幅度的下滑，但依然屬于償債能力卓越的上市公司。

3.第三類群

寶鋼股份、美鋼聯(lián)、武鋼股份、新日鐵組成第三類群，這一類群的顯著特征是：①各上市公司4項(xiàng)償債能力指標(biāo)多處于中等偏上水平，個(gè)別公司的個(gè)別指標(biāo)表現(xiàn)優(yōu)異；②從指標(biāo)同比變化角度看，僅美鋼聯(lián)、武鋼股份各有一項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)下降，該群體上市公司償債能力指標(biāo)整體處于同比上升的態(tài)勢(shì)；③這一類群上市公司的顯著特征是4項(xiàng)償債能力指標(biāo)表現(xiàn)較優(yōu)異，償債水平處于持續(xù)改進(jìn)和提高的狀態(tài)。

4.第四類群

鞍鋼股份、馬鋼股份2家上市公司組成第四類群，這一類群的顯著特征是：①流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率3項(xiàng)償債能力指標(biāo)值較為接近，均處于中等或中等偏下水平；②從指標(biāo)同比變化角度看，2家上市公司僅所有者權(quán)益占比指標(biāo)同比正增長(zhǎng)，其他3項(xiàng)指標(biāo)或是持平或是下降，整體處于下降狀態(tài)；③這一類群上市公司償債狀況的顯著特征是償債指標(biāo)整體處于中檔偏下的水平，償債指標(biāo)整體處于下降狀態(tài)，償債能力較2013年有所下滑。

5.第五類群

安賽樂米塔爾單獨(dú)組成第五類群，這一類群的顯著特征是：①流動(dòng)比率、所有者權(quán)益占比2項(xiàng)指標(biāo)處于中等偏上水平，速動(dòng)比率、現(xiàn)金總負(fù)債比率處于中等偏下水平；②從指標(biāo)同比變化角度看，4項(xiàng)償債指標(biāo)同比均出現(xiàn)下降，但下降的絕對(duì)量較?。虎圻@一類群上市公司2014年償債狀況變化的最大特點(diǎn)是，原有中等偏上的償債狀況出現(xiàn)了整體小幅下滑的跡象，但整體運(yùn)營(yíng)能力依然處于中等偏上水平。

6.第六類群

包鋼股份、蒂森克虜伯、河北鋼鐵、華菱鋼鐵、太鋼不銹5家上市公司組成第六類群，這一類群的顯著特征是：①除蒂森克虜伯個(gè)別指標(biāo)表現(xiàn)良好外，多數(shù)上市公司償債指標(biāo)處于中下游水平，且每家上市公司至少有2項(xiàng)償債指標(biāo)排名居于后三位；②從指標(biāo)同比變化角度看，除華菱鋼鐵僅有1項(xiàng)指標(biāo)同比下降外，其他4家上市公司均有至少3項(xiàng)償債指標(biāo)均出現(xiàn)了下降。華菱鋼鐵得以歸為該類群，主要源于其有3項(xiàng)指標(biāo)排名后三位；③這一類群上市公司2014年償債狀況變化的最大特點(diǎn)是原有較低水平的償債狀況出現(xiàn)了持續(xù)惡化的跡象，企業(yè)急需提高償債水平，改善現(xiàn)有償債狀況。

六、結(jié)論

總體看，浦項(xiàng)制鐵、紐柯、安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、馬鋼股份5家上市公司2014年償債狀況及同比變化具有的鮮明的“個(gè)性色彩”，其中浦項(xiàng)制鐵原有的高水平償債能力進(jìn)一步提高；紐柯、安賽樂米塔爾、鞍鋼股份、馬鋼股份4家上市公司償債水平出現(xiàn)下滑，但紐柯、安賽樂米塔爾的償債能力仍處于較高水平；包鋼股份、河北鋼鐵、華菱鋼鐵、太鋼不銹4家中國(guó)鋼鐵上市公司的償債能力偏弱，部分公司的償債指標(biāo)呈下滑態(tài)勢(shì)，因此，這4家上市公司需要改善債務(wù)結(jié)構(gòu)，提高盈利水平，從而提高償債能力?！?/p>

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（本文作者為中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)教授級(jí)高級(jí)分析師、管理學(xué)博士，北京100711）

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

中圖分類號(hào)：F275

文章編號(hào)：1002-1779（ 2015） 05-0004-04