工業(yè)和信息化部 運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局 監(jiān)測預測處

2014 年12 月份，工業(yè)生產(chǎn)有所回升，工業(yè)企業(yè)效益進一步下滑。工業(yè)一致合成指數(shù)和先行合成指數(shù)繼續(xù)回落，預警指數(shù)為2000 年以來首次降至“過冷”區(qū)間，總體上工業(yè)經(jīng)濟運行繼續(xù)呈現(xiàn)下行態(tài)勢，回升動力不足，預計2015 年一季度工業(yè)增速將有望運行在“新常態(tài)”下相對平穩(wěn)的增長區(qū)間。

一、工業(yè)經(jīng)濟景氣合成指數(shù)分析

（一）工業(yè)一致合成指數(shù)

工業(yè)一致合成指數(shù)繼續(xù)回落，工業(yè)運行仍在低位調(diào)整。經(jīng)最新數(shù)據(jù)修訂，12 月份，工業(yè)一致合成指數(shù)為74.65（2004 年=100），比11 月份下降0.57 點，繼續(xù)小幅下調(diào)，近期工業(yè)經(jīng)濟運行整體仍處于低位調(diào)整態(tài)勢（見表1 和圖1）。

圖1 工業(yè)一致合成指數(shù)曲線

表1 2014 年1 月至2014 年12 月中國工業(yè)經(jīng)濟景氣合成指數(shù)和預警指數(shù)

表2 2014 年12 月中國工業(yè)景氣動向指標變化情況（%）

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與11 月份相比，12 月份構成工業(yè)一致合成指數(shù)的5 個指標中，有3 個增速回落，即：規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入累計同比增長7.0%，增速同比回落0.2 個百分點；規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)稅金總額累計同比增長6.2%，增速回落1.1 個百分點；工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額累計同比增長12.9%，增速回落0.1 個百分點。有2 個指標增速回升，即：規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.9%，增速加快0.7 個百分點；工業(yè)用電量同比增長3.7%，增速加快1.0個百分點。

經(jīng)X11 季節(jié)調(diào)整后，與11 月份相比，12 月份構成工業(yè)一致合成指數(shù)的5 個指標全部回落，綜合判斷12 月份工業(yè)一致合成指數(shù)呈小幅下降態(tài)勢（見表2）。

（二）工業(yè)先行合成指數(shù)

工業(yè)先行合成指數(shù)繼續(xù)回落，工業(yè)運行回升動力依然不足。經(jīng)最新數(shù)據(jù)修訂，12 月份，工業(yè)先行合成指數(shù)為80.40（2004 年=100），比11 月份回落0.56 點，已連續(xù)7 個月小幅下滑（見表1 和圖2）。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與11 月份相比，12 月份構成工業(yè)先行合成指數(shù)的8 個指標中，有7 個指標增速回升或降幅收窄，即：原油加工量同比增長6.3%，增速加快0.8 個百分點；粗鋼產(chǎn)量同比增長1.5%，增速加快1.7 個百分點；紗產(chǎn)量同比增長2.4%，增速加快2.0 個百分點；化學纖維產(chǎn)量同比增長7.8%，增速加快1.6 個百分點；水泥產(chǎn)量同比下降1.4%，降幅收窄2.6個百分點；汽車產(chǎn)量同比增長7.1%，增速加快5.8 個百分點；固定資產(chǎn)投資本年新開工項目計劃總投資額累計同比增長13.6%，增速加快0.1 個百分點。僅1 個指標增速回落，即：服裝產(chǎn)量同比下降0.3%，增速回落0.6 個百分點。

圖2 工業(yè)一致合成指數(shù)與先行合成指數(shù)曲線

經(jīng)X11 季節(jié)調(diào)整后，與11 月份相比，12 月份構成工業(yè)先行合成指數(shù)的8 個指標中僅2個小幅回升，其余6 個全部下降，由上述指標構成的工業(yè)先行合成指數(shù)在近7 個月持續(xù)回落（見表2），根據(jù)工業(yè)一致合成指數(shù)與工業(yè)先行合成指數(shù)之間的變化關系初步判斷，未來工業(yè)運行回升動力依然不足。

（三）工業(yè)滯后合成指數(shù)

工業(yè)滯后合成指數(shù)持續(xù)回落。經(jīng)最新數(shù)據(jù)修訂，12 月份，工業(yè)滯后合成指數(shù)為86.97（2004年=100），比11 月份回落0.77 點，目前已連續(xù)5 個月回落,說明工業(yè)增長趨勢仍在下降通道中，缺乏扭轉下滑的內(nèi)在動力（見表1 和圖3）。

圖3 工業(yè)一致合成指數(shù)與滯后合成指數(shù)曲線

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，與11 月份相比，12 月份構成工業(yè)滯后合成指數(shù)的5 個指標增速全部下降，即：工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）為96.7，比上月回落0.6 點；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)（PPIRM）為96.0，回落0.8 點；農(nóng)副產(chǎn)品類工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)為98.0，回落0.3 點；金融機構工業(yè)貸款同比增長4.7%，增速回落0.6 個百分點；12 月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金同比增長12.6%，增速回落1.0 個百分點。

經(jīng)X11 季節(jié)調(diào)整后，與11 月份相比，12 月份構成滯后合成指數(shù)的5 個指標均小幅回落，促使12 月份工業(yè)滯后合成指數(shù)出現(xiàn)下降。（見表2）。

二、工業(yè)經(jīng)濟預警指數(shù)變動態(tài)勢分析

（一）預警指數(shù)與預警燈號

預警指數(shù)跌至“過冷”區(qū)間上部，工業(yè)經(jīng)濟運行低位調(diào)整。12 月份的工業(yè)經(jīng)濟預警指數(shù)為11.11，較上月大幅下滑8.33 點。預警指數(shù)連續(xù)7 個月大幅下調(diào)，四季度回落幅度持續(xù)加大，目前已經(jīng)處于“過冷”區(qū)間上部。從當前部分指標的表現(xiàn)看，工業(yè)預警指數(shù)已處低位，未來一段時間繼續(xù)下滑的可能性不大，有可能在此基礎上企穩(wěn)小幅回調(diào)（如表1 和圖4）。

12 月份，在構成工業(yè)經(jīng)濟預警指數(shù)的9 個指標中，從燈號情況來看，僅有1 個指標處于“正?！眳^(qū)間，2 個指標處于“趨冷”區(qū)間，6 個指標處于“過冷”區(qū)間；從變化情況來看，與上月相比，有規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)稅金總額增速、工業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額增速和貨運量增速3 個指標燈號發(fā)生變化，由“趨冷”向下轉為“過冷”狀態(tài)。各指標燈號具體情況如圖5所示。

圖4 工業(yè)經(jīng)濟預警指數(shù)曲線圖

圖5 工業(yè)經(jīng)濟預警燈號圖

（二）預警分析

1、工業(yè)增加值增速

工業(yè)生產(chǎn)增長小幅回升，總體仍顯下行趨勢。2014 年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長8.3%，比上年回落1.4 個百分點。其中，12 月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.9%，較上月回升了0.7個百分點，結束了前兩個月生產(chǎn)增速持續(xù)下滑的局面；12 月工業(yè)增加值環(huán)比增長0.75%，比去年同期提高0.24 個百分點，顯示出12 月工業(yè)生產(chǎn)有小幅回升的態(tài)勢。但經(jīng)過X11 調(diào)整后，12月工業(yè)增加值增速為7.0%，增速較11 月份下降0.1 個百分點，仍呈下行態(tài)勢，目前繼續(xù)運行在“趨冷”區(qū)間（如圖5、圖6）。

圖6 規(guī)模以上工業(yè)增加值增速及其季節(jié)調(diào)整后TC 部分（當月）

2、工業(yè)投資增速

工業(yè)投資增速穩(wěn)中有降，制造業(yè)投資增速趨于穩(wěn)定。1 ～12 月，全國工業(yè)投資同比增長12.9%，增速比1 ～11 月回落0.1 個百分點，較上年同期回落4.9 個百分點。其中，采礦業(yè)投資增長0.7%，增速較1 ～11 月回落0.7 個百分點；制造業(yè)投資同比增長13.5%，連續(xù)三個月保持穩(wěn)定，顯示作為工業(yè)主體的制造業(yè)投資已回落至穩(wěn)定區(qū)間。

圖7 工業(yè)、制造業(yè)和房地產(chǎn)開發(fā)固定資產(chǎn)投資完成額增速經(jīng)季節(jié)調(diào)整后TC 部分（累計）

經(jīng)過X11 調(diào)整后，12 月份工業(yè)投資增速比11 月份回落0.2 個百分點，目前跌落至“過冷”區(qū)間，也是導致預警指數(shù)有所回落的主要因素（如圖5、圖7）。

3、工業(yè)用電量增速

工業(yè)用電量增速小幅回升。2014 年工業(yè)用電量同比增長3.7%，較上年回落3.2 個百分點；其中，輕工業(yè)用電增長4.2%，較上年回落2.1 個百分點，重工業(yè)用電增長3.6%，回落3.4 個百分點。12 月份，全國工業(yè)用電同比增長3.7%，增速較11 月加快1 個百分點，其中輕工業(yè)用電增速加快1.1 個百分點，重工業(yè)用電加快1.4 個百分點。

圖8 全社會用電量增速和工業(yè)用電量增速經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的TC 部分（當月）

經(jīng)過X11 調(diào)整后，12 月份工業(yè)用電量增速比11 月份回落0.2 個百分點（如圖8），目前已經(jīng)運行在“過冷”區(qū)間（如圖5）。

4、工業(yè)企業(yè)效益增速

企業(yè)收入增長穩(wěn)中有降，利潤增長下滑明顯。從企業(yè)主營業(yè)務收入看，1 ～12 月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)主營業(yè)務收入同比增長7.0%，比上年回落4.2 個百分點，四季度以來企業(yè)營收增長仍在緩慢下滑。從企業(yè)效益看，1 ～12 月工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長3.3%，比上年回落8.9 個百分點，其中12 月份同比下降8%，降幅比11 月份擴大3.8 個百分點，四季度企業(yè)利潤月度增長比持續(xù)下降，且降幅不斷擴大，顯示企業(yè)效益近幾個月來持續(xù)下滑，且下滑幅度加大；工業(yè)企業(yè)稅金總額同比增長6.2%，增速比1 ～11 月小幅回落1.1 個百分點，較上年同期大幅回落4.8 個百分點。12 月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品資金同比增長12.6%，增速比1 ～11 月回落1.0 個百分點。

經(jīng)過X11 調(diào)整后，12 月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)月末產(chǎn)成品資金增速與上月相比小幅回落，但工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入增速和稅金總額增速繼續(xù)放緩。在預警燈號圖中，主營業(yè)務收入增速繼續(xù)運行在“趨冷”區(qū)間，稅金總額增速跌落至“趨冷”區(qū)間（如圖5、圖9）。

5、價格指數(shù)

工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）和工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)（PPIRM）加速下滑。12 月份，PPI 與PPIRM 同比分別下降 3.3%和4%，降幅較11 月份擴大0.6 個和0.8 個百分點；當月PPI 和PPIRM 環(huán)比下降0.6%和0.6%，降幅比上月均擴大0.1 個，顯示出工業(yè)品價格加速下滑的態(tài)勢。

圖9 規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入、稅金和產(chǎn)成品庫存增速TC 部分（當月）

經(jīng)過X11 調(diào)整后，12 月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)和購進價格指數(shù)分別較上月回落0.6點和0.7 點，目前工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)運行在預警燈號圖的“過冷”區(qū)間，已處于嚴重通縮狀態(tài)。（如圖5、圖10、圖11）。

三、工業(yè)運行分析及展望

從2014 年的工業(yè)經(jīng)濟運行情況來看，工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)運行的基礎仍不穩(wěn)固，回升動力依然不足。展望2015 年一季度工業(yè)走勢，提出以下值得關注的問題和相關建議：

1、企業(yè)庫存高企與結構性產(chǎn)能過剩并存，工業(yè)領域通縮風險持續(xù)加大

圖10 工業(yè)生產(chǎn)者價格指數(shù)（PPI 和PPIRM）季節(jié)調(diào)整后的TC 部分

圖11 工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）和工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)（PPIRM）環(huán)比走勢

2014 年以來，工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品庫存各月增量較上年同期有明顯增長，約為上年庫存的2 倍。庫存增速也出現(xiàn)大幅提高，12 月末同比增速比上年同期高出5.8 個百分點。庫存增量的大幅提高表明當前需求趨弱的情況下企業(yè)面臨較大的去庫存壓力。一般而言，企業(yè)庫存存在一個相對合理的比例，一旦超過這個比例企業(yè)將選擇減少生產(chǎn)從而抑制庫存的繼續(xù)高企，因此當前庫存的過快增長必將限制未來企業(yè)生產(chǎn)的空間，導致工業(yè)增速出現(xiàn)放緩。

相較企業(yè)層面的去庫存壓力，行業(yè)結構性產(chǎn)能過剩壓力更為明顯。之前在房地產(chǎn)業(yè)和重化工業(yè)快速發(fā)展的需求推動下，許多相關行業(yè)過度擴張，導致產(chǎn)能過剩風險不斷積聚。在當前國內(nèi)經(jīng)濟增速持續(xù)回落特別是房地產(chǎn)行業(yè)下滑的形勢下，鋼鐵、水泥、平板玻璃等行業(yè)的供需矛盾進一步凸顯，這些行業(yè)產(chǎn)能過剩對工業(yè)品價格形成的壓力已經(jīng)十分明顯。數(shù)據(jù)顯示，煤炭開采和洗選業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)的PPI 降幅最為顯著，2014 年平均降幅分別達到11.0%和8.8%。

兩年多來，PPI 與PPIRM 始終處于負增長，雖然降幅幾度出現(xiàn)收窄，但始終未能扭轉負增長的局面。進入2014 年四季度，兩個指數(shù)降幅再度擴大，預示庫存高企、產(chǎn)能過剩將導致工業(yè)領域通縮風險在較長一段時期內(nèi)持續(xù)存在。

2、勞動成本上漲和資源要素價格高企導致供給面約束持續(xù)加大，企業(yè)經(jīng)營困難不斷加劇

一方面企業(yè)要面臨日益上漲的勞動力成本和資源要素成本，另一方面企業(yè)轉型過程中在環(huán)保的投入將不斷增加，這些額外的投資支出將導致企業(yè)經(jīng)營成本進一步提高。2014 年以來，每百元主營業(yè)務收入中的成本與2013 年同期相比上漲了0.4 元。除了成本上升帶來的困境，很多企業(yè)還面臨著資金面的壓力。2014 年社會融資規(guī)模比上年少8304 億元，表明銀行流動性壓力增大、資本約束增強、信貸約束趨緊，這種情況導致企業(yè)資金鏈壓力增大，應收賬款額度持續(xù)增加。12 月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應收賬款同比增長10.0%，比同期主營業(yè)務收入增速高3.0 個百分點。此外，2014 年的虧損企業(yè)虧損額累計增速也重新回到兩位數(shù)水平，12 月末高達22.5%，凸顯當前工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨較大困境。綜合來看，在生產(chǎn)成本上升、全要素生產(chǎn)率偏低等約束下，制造業(yè)企業(yè)依靠低成本輕易賺取高回報的優(yōu)勢消失殆盡，生產(chǎn)經(jīng)營難度將進一步加大。

當前，我國工業(yè)逐步邁入“新常態(tài)”，工業(yè)保持個位數(shù)增長已成為工業(yè)經(jīng)濟領域“新常態(tài)”的首要特征。未來一段時期，建議應更多利用市場化、法治化手段，更加注重工業(yè)發(fā)展的質(zhì)量和效益，以智能制造作為推進兩化深度融合的主攻方向，不斷挖掘增長潛力、激發(fā)市場活力。