姚園園，尹宗成

（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽合肥，230036）

企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值關(guān)系實(shí)證研究

姚園園，尹宗成

（安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，安徽合肥，230036）

當(dāng)前，企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任成為人們逐漸關(guān)注的焦點(diǎn)問(wèn)題。研究企業(yè)履行各利益相關(guān)者的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，正確認(rèn)識(shí)和處理兩者的關(guān)系對(duì)企業(yè)發(fā)展有重要作用。實(shí)證結(jié)果表明企業(yè)積極履行社會(huì)責(zé)任一定程度上能促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升。據(jù)此為企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任，提升企業(yè)價(jià)值提出建議。

社會(huì)責(zé)任；企業(yè)價(jià)值；制造業(yè)上市公司

經(jīng)濟(jì)越發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)越激烈。企業(yè)在不斷追求利益最大化的同時(shí)也面臨著巨大的社會(huì)壓力。近年來(lái)，市場(chǎng)上不斷出現(xiàn)各類有毒食品，日常生產(chǎn)中事故頻發(fā)，企業(yè)偷稅漏稅現(xiàn)象嚴(yán)重，霧霾天氣泛濫等一系列問(wèn)題一次又一次為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展敲響了警鐘。人們?cè)絹?lái)越關(guān)注企業(yè)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。關(guān)于企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生的影響等一系列問(wèn)題的研究也越來(lái)越多。總結(jié)以往研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的文獻(xiàn)，大致有以下三種不同的結(jié)論：一是社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。履行社會(huì)責(zé)任能夠提高企業(yè)員工的工作積極性，提升產(chǎn)品質(zhì)量，塑造良好的企業(yè)形象，吸引更多投資者，有利于企業(yè)的發(fā)展壯大和企業(yè)價(jià)值的增加。［1］二是社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)。企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任會(huì)增加企業(yè)成本，從而降低企業(yè)價(jià)值。［2］三是社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值不相關(guān)。我國(guó)上市公司以追求利益最大化為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，社會(huì)責(zé)任的履行和企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效相關(guān)性不大。［3］

之所以會(huì)得出不同的結(jié)論，一部分可能是因?yàn)槿拥氖д`，［4］還有選取指標(biāo)、研究視角和研究方法的差異。本文選取安徽省制造業(yè)上市公司2010～2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，從企業(yè)對(duì)債權(quán)人、供應(yīng)商、股東、消費(fèi)者、政府及員工六個(gè)方面的責(zé)任來(lái)分別研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系。考慮到企業(yè)的自身特征，選用資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)和上市時(shí)間作為控制變量來(lái)減小對(duì)實(shí)證研究的影響。

一、理論分析和研究假設(shè)

企業(yè)的壯大和發(fā)展離不開(kāi)資金的支持，負(fù)債籌資具有資金成本低、限制條件少等特點(diǎn)，是企業(yè)融資決策中更傾向的一種方式。企業(yè)能否按時(shí)足額償還借款關(guān)系到債權(quán)人對(duì)企業(yè)的信任度。如果企業(yè)充分履行債務(wù)人的義務(wù)，不拖欠借款，有利于與債權(quán)人保持良好的合作關(guān)系，更加容易獲得低成本、期限長(zhǎng)的資金支持，為提升企業(yè)價(jià)值提供資金保障。［5］提出假設(shè)1：企業(yè)對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。

企業(yè)積極履行對(duì)供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任，利于建立和維持與供應(yīng)商之間長(zhǎng)期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。這樣能夠降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本，提高企業(yè)的生產(chǎn)效率，從而促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。如果企業(yè)長(zhǎng)期拖欠供應(yīng)商的貨款，以犧牲供應(yīng)商利益來(lái)謀求自身利益，這樣會(huì)使供應(yīng)商失去與其合作的信心，同樣也會(huì)有損企業(yè)的商業(yè)信譽(yù)，不利于雙方的發(fā)展。提出假設(shè)2：企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。

企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者利用股東投人的資本創(chuàng)造價(jià)值，不斷積累財(cái)富擴(kuò)大生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展。企業(yè)在追求利益最大化的同時(shí)應(yīng)注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，不能只顧眼前的利益和地位。假設(shè)3：企業(yè)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。

隨著人們生活水平的逐步提升，消費(fèi)者關(guān)注價(jià)格的同時(shí)更加關(guān)心產(chǎn)品的質(zhì)量。企業(yè)一定要誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)，把消費(fèi)者的利益放在首位，認(rèn)真履行對(duì)消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任。［6］這樣可以培養(yǎng)消費(fèi)者對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度，吸引更多的消費(fèi)者，提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益，從而提升企業(yè)價(jià)值。假設(shè)4：企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。

企業(yè)對(duì)政府的責(zé)任主要體現(xiàn)在繳納稅收和依法經(jīng)營(yíng)等方面。企業(yè)必須遵紀(jì)守法，主動(dòng)、及時(shí)、足額地繳納稅款，才能獲得政府的支持，享受政府的優(yōu)惠政策。假設(shè)5：企業(yè)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。

人才是企業(yè)發(fā)展必不可少的資源。企業(yè)在追求利潤(rùn)的同時(shí)要主動(dòng)承擔(dān)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任。企業(yè)如果一味追求經(jīng)濟(jì)利益，而不顧員工的待遇和素質(zhì)的提升，員工就可能喪失工作積極性，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)效率下降，從而降低企業(yè)價(jià)值。企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)對(duì)員工的重視度，積極履行保護(hù)員工生命安全、維護(hù)員工權(quán)益等責(zé)任，才能提高他們對(duì)企業(yè)的忠誠(chéng)度，促使員工自覺(jué)積極努力地為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。提出假設(shè)6：企業(yè)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）變量設(shè)置

1.企業(yè)價(jià)值變量

以往研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的文獻(xiàn)中多采用Tobin Q值來(lái)衡量企業(yè)價(jià)值，所以本文也采用Tobin Q值作為企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo)。［7］

2.企業(yè)社會(huì)責(zé)任變量

（1）企業(yè)對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任

對(duì)于企業(yè)的債權(quán)人來(lái)說(shuō)，按時(shí)償還借款是企業(yè)對(duì)債權(quán)人應(yīng)盡的社會(huì)責(zé)任的最主要體現(xiàn)，債權(quán)人最關(guān)心的是企業(yè)的償債能力。本文采用流動(dòng)比率來(lái)反映企業(yè)對(duì)債權(quán)人的社會(huì)責(zé)任履行程度。一般情況下，該比率越高，表明債權(quán)人及時(shí)收回貸款的保障程度越高。

（2）企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任

對(duì)于供應(yīng)商來(lái)說(shuō)，他們更關(guān)心的是企業(yè)能夠及時(shí)償付貨款，本文采用應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率來(lái)衡量企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的社會(huì)責(zé)任。應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明公司償還供應(yīng)商貨款的時(shí)間越短。［8］

（3）企業(yè)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任

對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，他們關(guān)心的是其投資收益。股東從企業(yè)獲取的投資報(bào)酬取決于企業(yè)的盈利。企業(yè)的盈利水平越高，股東的分紅越多。在衡量企業(yè)對(duì)股東的社會(huì)責(zé)任方面，本文采用的是每股收益這一指標(biāo)。每股收益最能有效地反映股東盈利能力，每股收益越高，說(shuō)明股東獲得投資報(bào)酬越高。

（4）企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任

企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格和質(zhì)量是消費(fèi)者最關(guān)注的，營(yíng)業(yè)成本率能夠反映企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的讓利程度。本文采用營(yíng)業(yè)成本率來(lái)衡量企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任，營(yíng)業(yè)成本率越高表明企業(yè)越重視消費(fèi)者的利益。

（5）企業(yè)對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任

納稅是企業(yè)履行對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任的最主要方面，稅收貢獻(xiàn)率能反映企業(yè)在經(jīng)營(yíng)獲利的同時(shí)對(duì)政府的貢獻(xiàn)力度。本文采用稅收貢獻(xiàn)率作為企業(yè)對(duì)政府社會(huì)責(zé)任的衡量指標(biāo)。稅收貢獻(xiàn)率越高，表明企業(yè)積極履行對(duì)政府的社會(huì)責(zé)任程度越高。

（6）企業(yè)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任

對(duì)于員工來(lái)說(shuō)，工資福利是他們擇業(yè)的首要標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)要想培養(yǎng)員工的歸屬感和積極性，履行對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任，員工的工資福利則是最重要的方面。本文采用工資福利率來(lái)衡量企業(yè)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任，該比率越高，企業(yè)對(duì)員工的付出越多，員工權(quán)益的保障程度越高。

表1 變量的名稱，含義及其符號(hào)表示

3.控制變量

企業(yè)的日?；顒?dòng)還受到企業(yè)自身特征的影響，例如：企業(yè)規(guī)模、負(fù)債水平等。為減小企業(yè)自身因素的影響，本文選用資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)和上市時(shí)間作為控制變量來(lái)研究企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的關(guān)系，分別采用資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)對(duì)數(shù)、最大股東是否為國(guó)有股和上市時(shí)間進(jìn)行衡量。

變量的含義及其計(jì)算方法如表1所示。

（二）樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

選取安徽省制造業(yè)全部A股上市公司2010年～2013年的年報(bào)數(shù)據(jù)為樣本，共得到57家制造業(yè)上市公司，通過(guò)以下處理對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了篩選：（1）剔除了ST公司；（2）剔除了2010年～2013年數(shù)據(jù)不全的公司；（3）對(duì)于數(shù)據(jù)異常項(xiàng)目的采用該項(xiàng)目前后兩年的平均值代替。［9］整理得到共42家公司，168個(gè)樣本數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)來(lái)自國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和上海證券交易所，數(shù)據(jù)處理采用EXCEL，實(shí)證研究通過(guò)EViews6.0統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行分析。

三、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

所選樣本的各個(gè)變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示：

表2 各變量描述性統(tǒng)計(jì)

根據(jù)統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以看出：樣本企業(yè)的TQ（Tobin Q值）的最大值為6.0000，最小值為0.5900，差距較大，說(shuō)明選取的樣本企業(yè)的企業(yè)價(jià)值存在較大的差異；CR（流動(dòng)比率）的最大值為8.5123，最小值為0.4185，差距較大，說(shuō)明樣本企業(yè)對(duì)債權(quán)人的責(zé)任履行情況存在較大差異；SR（應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率）的最大值為75.0865，最小值為1.4354，差距最大，說(shuō)明樣本企業(yè)對(duì)這方面的支出差異很大，應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)周期很不穩(wěn)定，可以看出企業(yè)對(duì)供應(yīng)商的責(zé)任履行重視度不高；EPS（每股收益）和OR（營(yíng)業(yè)成本率）的最大值和最小值之間差距較小，說(shuō)明樣本企業(yè)對(duì)于股東和消費(fèi)者方面的責(zé)任履行相對(duì)較穩(wěn)定；GR（稅收貢獻(xiàn)率）和ER（工資福利率）的均值都較小，說(shuō)明樣本企業(yè)在對(duì)政府和員工的責(zé)任履行方面做得還很不足，標(biāo)準(zhǔn)差較小，說(shuō)明樣本企業(yè)對(duì)這兩方面的責(zé)任履行水平差距較小，樣本企業(yè)對(duì)政府和員工的社會(huì)責(zé)任感普遍缺乏。控制變量的標(biāo)準(zhǔn)差都較大，說(shuō)明樣本企業(yè)自身之間存在很大的差異。

（二）模型構(gòu)建和回歸分析

為了檢驗(yàn)以上六個(gè)假設(shè)是否成立，本文特構(gòu)建如下檢驗(yàn)?zāi)Ｐ停?/p>

TQ=β0+β1Csr+β2Lev+β3Size+β4Owner+β 5Time+ε

其中：Csr為社會(huì)責(zé)任變量，分別是代表企業(yè)對(duì)債權(quán)人、供應(yīng)商、股東、消費(fèi)者、政府和員工六個(gè)方面的社會(huì)責(zé)任。β0為截距項(xiàng)，β1至β5是回歸系數(shù)，ε為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

表3反映了企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任對(duì)企業(yè)價(jià)值影響的回歸結(jié)果。從主要解釋變量來(lái)看：CR（流動(dòng)比率）、EPS（每股收益）和GR（稅收貢獻(xiàn)率）在1%或5%顯著水平上通過(guò)檢驗(yàn)，系數(shù)分別為0.2010、0.3520和8.7839，假設(shè)1、假設(shè)3和假設(shè)5得到了驗(yàn)證。而SR（應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率）的系數(shù)雖然為正，但沒(méi)有通過(guò)顯著檢驗(yàn)，假設(shè)2沒(méi)得到驗(yàn)證。

變量OR（營(yíng)業(yè)成本率）和ER（工資福利率）系數(shù)顯著為負(fù)，說(shuō)明企業(yè)對(duì)消費(fèi)者和企業(yè)員工的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值存在著負(fù)相關(guān)關(guān)系，與假設(shè)不符。其內(nèi)在邏輯是，企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的讓利程度大，增加員工的工資，意味著企業(yè)將縮減自身的盈利空間，在一定期間和一定程度上制約著企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益，從而影響到企業(yè)價(jià)值的提升。

從控制變量看，資本結(jié)構(gòu)（Lev）與企業(yè)價(jià)值基本存在正相關(guān)關(guān)系。資產(chǎn)負(fù)債率高說(shuō)明企業(yè)的負(fù)債融資在企業(yè)發(fā)展的資本中所占比率較大，企業(yè)能夠合理利用負(fù)債融資，有效地優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展提供充足的資金支持，從而利于企業(yè)價(jià)值的實(shí)現(xiàn)。上市時(shí)間（Time）與企業(yè)價(jià)值之間存在明顯的正相關(guān)。企業(yè)上市時(shí)間越長(zhǎng)，企業(yè)自身的發(fā)展越來(lái)越步入軌道，創(chuàng)造和積累的財(cái)富越多。隨著企業(yè)的不斷發(fā)展壯大，企業(yè)的信譽(yù)度會(huì)提升，也利于培養(yǎng)顧客的認(rèn)可度和忠誠(chéng)度，對(duì)于企業(yè)價(jià)值的提升也起著非常重要的促進(jìn)作用。

表3 回歸結(jié)果

企業(yè)規(guī)模（Size）和股權(quán)性質(zhì)（Owner）與企業(yè)價(jià)值呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)或者不相關(guān)。企業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，需要消耗企業(yè)的大量資源，在一定程度上增加了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，在一定期間必然會(huì)降低企業(yè)的利潤(rùn)，從而會(huì)引發(fā)企業(yè)價(jià)值的下降。非國(guó)有控股企業(yè)一般是把利潤(rùn)最大化作為企業(yè)發(fā)展的核心目標(biāo)，注重企業(yè)財(cái)富的積累和企業(yè)價(jià)值的提升。而國(guó)有控股的企業(yè)在謀求發(fā)展的同時(shí)可能更傾向于對(duì)社會(huì)的貢獻(xiàn)，從而會(huì)降低企業(yè)的盈利水平和企業(yè)價(jià)值。

企業(yè)自身的特征對(duì)企業(yè)價(jià)值存在著不同的影響，在不同模型中這些特征對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響也存在差異，這些差異可能是因?yàn)樗x的樣本企業(yè)的有關(guān)數(shù)據(jù)離散程度太大導(dǎo)致的。

四、結(jié)論和建議

本研究從財(cái)務(wù)指標(biāo)的視角，以安徽省制造業(yè)上市公司2010年～2013年的數(shù)據(jù)為樣本，運(yùn)用實(shí)證分析的方法，從企業(yè)履行對(duì)債權(quán)人、供應(yīng)商、股東、消費(fèi)者、政府及員工等六個(gè)方面的責(zé)任與企業(yè)價(jià)值進(jìn)行實(shí)證分析?？紤]到企業(yè)特征的影響，本文還選用資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模、股權(quán)性質(zhì)和上市時(shí)間作為控制變量來(lái)減小企業(yè)自身差異對(duì)研究的影響，使研究結(jié)論更具可靠性和適用性。通過(guò)研究得出以下結(jié)論：企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值之間存在相關(guān)性，企業(yè)對(duì)不同對(duì)象社會(huì)責(zé)任的履行與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性存在差異。企業(yè)對(duì)債權(quán)人、供應(yīng)商、股東和政府的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值在統(tǒng)計(jì)上存在著明顯的正相關(guān)；企業(yè)對(duì)消費(fèi)者的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值在統(tǒng)計(jì)上呈負(fù)相關(guān)。而企業(yè)對(duì)員工的社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值負(fù)相關(guān)，但是這種關(guān)系在統(tǒng)計(jì)上并不顯著。

總體來(lái)說(shuō)，企業(yè)社會(huì)責(zé)任的履行對(duì)企業(yè)價(jià)值的提升具有一定的促進(jìn)作用。據(jù)此為企業(yè)進(jìn)一步充分履行社會(huì)責(zé)任，提升企業(yè)價(jià)值提出以下建議：

（一）企業(yè)應(yīng)該正確看待社會(huì)責(zé)任和企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系

企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任雖然會(huì)增加企業(yè)成本，但是能夠?yàn)槠髽I(yè)的長(zhǎng)久發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，塑造良好的環(huán)境，同時(shí)還可以提升企業(yè)的形象和社會(huì)信譽(yù)度，更加利于企業(yè)的健康持續(xù)發(fā)展。

（二）完善社會(huì)責(zé)任披露體系和監(jiān)督激勵(lì)機(jī)制

目前我國(guó)有關(guān)企業(yè)社會(huì)責(zé)任信息的披露還屬于自愿披露的階段，企業(yè)在以營(yíng)利為目標(biāo)的前提下很難自發(fā)披露社會(huì)責(zé)任信息，所以應(yīng)從法律角度要求企業(yè)重視社會(huì)責(zé)任的履行。［10］

（三）合理履行社會(huì)責(zé)任，兼顧各方利益

企業(yè)的利益相關(guān)者如：供應(yīng)商、股東、政府和員工等都與企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)息息相關(guān)。企業(yè)應(yīng)合理配置資源，兼顧對(duì)其他相關(guān)者的利益，積極履行各方面的社會(huì)責(zé)任。

［1］Bert Scholtens.A Note on the Interaction between Corpo?rate Social Responsibility and＆Financial Performance ［J］.Ecological Economics，2008（68）：46-56.

［2］王曉巍，陳慧.基于利益相關(guān)者的企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究［J］.管理科學(xué)，2011（6）：29-37.

［3］陳玉清，馬麗麗.我國(guó)上市公司社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息市場(chǎng)反映實(shí)證分析［J］.會(huì)計(jì)研究，2005（11）：76-81.

［4］劉長(zhǎng)翠，孔曉婷.社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露的實(shí)證研究——來(lái)自滬市2002年-2004年度的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)［J］.會(huì)計(jì)研究，2006（10）：36-43.

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［7］李正.企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值的相關(guān)性研究——來(lái)自滬市上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)［J］.中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì)，2006 （02）：77-83.

［8］明陽(yáng).企業(yè)社會(huì)責(zé)任與企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究［D］.濟(jì)南：山東大學(xué)，2009.

［9］劉長(zhǎng)翠，孔曉婷.社會(huì)責(zé)任會(huì)計(jì)信息披露的實(shí)證研究——來(lái)自滬市2002年-2004年度的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)［J］.會(huì)計(jì)研究，2006（10）：36-43.

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姚園園（1991-），女，碩士，研究方向?yàn)闀?huì)計(jì)理論與實(shí)務(wù)。尹宗成（1970-），男，博士，教授，碩士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)榻鹑谂c投資。