曹戎

前 段時(shí)間，達(dá)飛輪船公布二季報(bào)，表現(xiàn)“強(qiáng)勁且盈利性增長(zhǎng)”：二季度綜合凈利潤(rùn)為1.56億美元，同比增長(zhǎng)67%，盡管營(yíng)業(yè)收入同比下跌2.1%至41.1億美元，承運(yùn)量卻同比增長(zhǎng)6.2%至330萬(wàn)TEU。

達(dá)飛輪船表示，由于平均單箱成本同比降低10.9%，使其能在單箱收入同比下降7.8%的情況下仍保持領(lǐng)先，單位成本的降低很大程度上歸功于油價(jià)的急劇下降。雖然低運(yùn)費(fèi)和運(yùn)力過(guò)剩正困擾整個(gè)行業(yè)，但達(dá)飛輪船表現(xiàn)仍顯著優(yōu)于整體水平，全年有望繼續(xù)跑贏市場(chǎng)并表現(xiàn)出更強(qiáng)的盈利能力。達(dá)飛輪船將這歸因于其高質(zhì)量的船隊(duì)、多樣性的航線，及對(duì)市場(chǎng)的響應(yīng)和商業(yè)活力的核心優(yōu)勢(shì)模式。盡管如此，但其仍認(rèn)為，在歐洲和地中海航線上，運(yùn)費(fèi)將持續(xù)大幅波動(dòng)，運(yùn)力調(diào)整仍將是必要的。上半年，達(dá)飛輪船承運(yùn)量同比上漲8.2%至640萬(wàn)TEU，收入穩(wěn)定在81億美元。凈利潤(rùn)同比增加近三倍至5.62億美元，其中一季度利潤(rùn)同比增加超四倍達(dá)到4.06億美元。

除上半年業(yè)績(jī)表現(xiàn)靚麗外，達(dá)飛輪船去年的業(yè)績(jī)也可圈可點(diǎn)。去年，達(dá)飛輪船凈利潤(rùn)同比上漲43%;承運(yùn)量同比增長(zhǎng)8.1%至創(chuàng)紀(jì)錄的1220萬(wàn)TEU;營(yíng)業(yè)收入同比上漲6.3%至167億美元;息稅前利潤(rùn)同比上漲近29%至9.73億美元。值得一提的是，這些業(yè)績(jī)都是在去年四季度平均運(yùn)價(jià)同比下跌2.6%至1358美元/TEU的情況下取得的。根據(jù)Alphaliner統(tǒng)計(jì)，達(dá)飛輪船去年的核心業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率達(dá)到5.8%，排在馬士基航運(yùn)的8.6%和萬(wàn)海航運(yùn)的8.3%之后，位列全球班輪公司第三。排在第四位的東方海外則相距甚遠(yuǎn)，只有3.5%，一些全球承運(yùn)人甚至處于虧損狀態(tài)，包括赫伯羅特和總統(tǒng)輪船（見(jiàn)表、圖1）。

并購(gòu)和整合

達(dá)飛輪船的快速成長(zhǎng)之路離不開(kāi)其對(duì)細(xì)分市場(chǎng)上有經(jīng)營(yíng)特色企業(yè)的整合并購(gòu)。

截至9月1日，達(dá)飛輪船擁有運(yùn)力179.4萬(wàn)TEU，排名全球第三。

7月1日，在得到歐盟競(jìng)爭(zhēng)委員會(huì)授權(quán)后，達(dá)飛輪船完成了去年11月宣布的從位于漢堡的Bernhard Schulte集團(tuán)手中對(duì)區(qū)域承運(yùn)人OPDR的收購(gòu)。

OPDR將完善達(dá)飛輪船旗下另一子公司于2002年收購(gòu)的位于英國(guó)的MacAndrews的近洋航線，共同提供伊比利亞半島、英國(guó)、愛(ài)爾蘭、荷蘭、斯堪的納維亞、波蘭和波羅的海國(guó)家，及俄羅斯的短程航線。

對(duì)OPDR的收購(gòu)，表明達(dá)飛輪船已從2011年的財(cái)務(wù)緊張狀態(tài)中走出來(lái)，并重新恢復(fù)其頗具野心的擴(kuò)張戰(zhàn)略。自1996年收購(gòu)法國(guó)國(guó)有航運(yùn)企業(yè)CGM后，達(dá)飛輪船開(kāi)始執(zhí)行收購(gòu)細(xì)分市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)者或區(qū)域內(nèi)承運(yùn)人的戰(zhàn)略，并始終將目標(biāo)鎖定在這一領(lǐng)域：1998年收購(gòu)澳洲國(guó)家航運(yùn)ANL;2002年從Andrew Weir手中收購(gòu)MacAndrews;2005年從Bolloré集團(tuán)手中收購(gòu)達(dá)貿(mào)海運(yùn);2007年收購(gòu)正利航運(yùn)（CNC）、摩洛哥航運(yùn)（Comanav）和美國(guó)航運(yùn)（USL）。

2002—2006年是達(dá)飛輪船在全球運(yùn)力排名中上升最快的一段時(shí)間（見(jiàn)圖2），其運(yùn)力從1995年的4.6萬(wàn)TEU到現(xiàn)在的179.4萬(wàn)TEU，年均復(fù)合增長(zhǎng)率接近20%。

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，達(dá)飛輪船收購(gòu)初期基本保留了原承運(yùn)人的品牌及經(jīng)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，且讓這些企業(yè)的原所在國(guó)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)和管理。得益于達(dá)飛輪船在船舶租賃、操作以及全球網(wǎng)絡(luò)等方面的協(xié)同效應(yīng)，這些企業(yè)強(qiáng)化了在細(xì)分市場(chǎng)的地位，反過(guò)來(lái)這也使達(dá)飛輪船獲益匪淺，為達(dá)飛輪船帶來(lái)了細(xì)分市場(chǎng)的客戶，提供了客源的反哺，擴(kuò)大了達(dá)飛輪船整體航線市場(chǎng)的覆蓋面和滲透度。而在收購(gòu)后期，達(dá)飛輪船也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)具體情況決定是否整合品牌。10月14日，達(dá)飛輪船宣布整合非洲市場(chǎng)業(yè)務(wù)，從2016年3月1日起，達(dá)貿(mào)海運(yùn)將正式轉(zhuǎn)變?yōu)镃MA CGM達(dá)飛。

此次對(duì)OPDR的收購(gòu)，達(dá)飛輪船目前同樣保留了OPDR的品牌和管理團(tuán)隊(duì)。

目前預(yù)計(jì)，去年，OPDR共承運(yùn)20萬(wàn)TEU，運(yùn)營(yíng)船隊(duì)是8艘小型船（441～1008TEU）;而MacAndrews則承運(yùn)了23萬(wàn)TEU，加之Comanav，可以說(shuō)達(dá)飛輪船構(gòu)建了在歐洲和北非地區(qū)完整的支線和多式聯(lián)運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。

OPDR參與的市場(chǎng)是冷箱貨較多的區(qū)域貿(mào)易市場(chǎng)，如柑橘季節(jié)的摩洛哥、西班牙安達(dá)露西亞和加納利群島，這對(duì)達(dá)飛輪船本已非常確定的冷箱市場(chǎng)地位起到加強(qiáng)作用。

引入戰(zhàn)略投資者

由于在國(guó)際金融危機(jī)前的大規(guī)模擴(kuò)張（2006年購(gòu)入/簽訂54艘船舶），以及提前鎖定燃油等行為，達(dá)飛輪船2009年出現(xiàn)其歷史上最大的虧損14.5億美元，同時(shí)負(fù)債達(dá)到62億美元。當(dāng)時(shí)業(yè)界都在猜測(cè)，達(dá)飛輪船或無(wú)法度過(guò)這一難關(guān)，盡管太大而不能倒，但至少受到嚴(yán)重傷害，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的債權(quán)人已經(jīng)環(huán)繞四周。面對(duì)如此困難，達(dá)飛輪船只能尋求外部投資者。

2011年，向土耳其Yildirim集團(tuán)出售公司20%的股份，并將馬耳他Freeport碼頭的50%股份也一起出售。

2012年10月，與法國(guó)主權(quán)財(cái)富基金（FSI）達(dá)成協(xié)議，出售1.5億美元可贖回債券，使后者成為該家族航運(yùn)企業(yè)的第二大外部股東，占股比例6%。入股后，F(xiàn)SI委派Thales前首席執(zhí)行官Denis Ranque進(jìn)入達(dá)飛輪船董事會(huì)，F(xiàn)SI董事Thomas Devedjian以觀察員身份參與管理。同時(shí)，之前的土耳其Yildirim集團(tuán)也以這種形式再投入1億美元，占股比例4%，使該集團(tuán)在達(dá)飛輪船的入股比例占到24%。這樣，達(dá)飛輪船的創(chuàng)始人Jacques Saade家族的持股比例降為70%。

2013年6月，達(dá)飛輪船與招商局達(dá)成協(xié)議，以4億歐元（相當(dāng)于5.45億美元）出售碼頭公司Terminal Link的49%股份。

有一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，不知是由于標(biāo)的資產(chǎn)過(guò)大需作出分拆，還是為了保留一部分資產(chǎn)，在出售Terminal Link的49%股權(quán)給招商局之前，達(dá)飛輪船在2012年設(shè)立CMA Terminal。該運(yùn)營(yíng)商與Terminal Link共屬達(dá)飛輪船的碼頭運(yùn)營(yíng)公司，兩者分別擁有12個(gè)和15個(gè)碼頭的股權(quán)。

而除了出售股權(quán)引入外部戰(zhàn)略投資者，達(dá)飛輪船還對(duì)非核心業(yè)務(wù)作出處理。如2012年出售于2004年收購(gòu)的法國(guó)豪華游輪公司La Compagnie du Ponant給Bridgepoint。

在完成以上動(dòng)作，并與銀行達(dá)成債務(wù)重組及延期的協(xié)議后，達(dá)飛輪船2013年的負(fù)債從2011年的50多億美元下降至46億美元，重新?lián)碛辛素?cái)務(wù)靈活性，并為準(zhǔn)備IPO提供了強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表。

去年，達(dá)飛輪船再次降低負(fù)債至30億美元，并開(kāi)始向市場(chǎng)顯示其在行業(yè)內(nèi)卓越的運(yùn)營(yíng)和盈利能力（見(jiàn)圖3）。

對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)反應(yīng)迅速

8月6日，達(dá)飛輪船的11388TEU型船“CMA CGM Andromeda”號(hào)掛靠伊朗Shahid Rajaei港。這是針對(duì)伊朗的國(guó)際制裁解除后，全球班輪業(yè)最先作出反應(yīng)的承運(yùn)人。達(dá)飛輪船在一份電郵公告中表示：“鑒于近期伊朗與P5+1集團(tuán)的談判取得積極進(jìn)展，且全面聯(lián)合行動(dòng)計(jì)劃也已最終達(dá)成，公司決定自2015年8月起恢復(fù)在伊朗的運(yùn)輸服務(wù)。達(dá)飛輪船擁有久經(jīng)考驗(yàn)的內(nèi)部合規(guī)流程，將能確保履行所有國(guó)內(nèi)外的適用法規(guī)?！?/p>

作為中東地區(qū)舉足輕重的國(guó)家，伊朗的集裝箱進(jìn)出口量在中東地區(qū)占有相當(dāng)大的比重。盡管眾多航運(yùn)企業(yè)都垂涎伊朗市場(chǎng)，但只有達(dá)飛輪船第一個(gè)采取了直掛行動(dòng)。盡管這一行動(dòng)有些大膽，但也反映了達(dá)飛輪船一貫迅速跟進(jìn)市場(chǎng)熱點(diǎn)的習(xí)慣，包括其于2005年收購(gòu)達(dá)貿(mào)海運(yùn)以涉足非洲航線等，都是其對(duì)市場(chǎng)敏銳嗅覺(jué)的一種反應(yīng)。

達(dá)飛輪船對(duì)其四個(gè)價(jià)值觀的總結(jié)和歸納解釋了這家航運(yùn)企業(yè)一直以來(lái)在市場(chǎng)開(kāi)拓和發(fā)展上的積極進(jìn)取。一是首創(chuàng)精神，勇敢，以取得進(jìn)步;二是大膽，開(kāi)創(chuàng)新業(yè)務(wù)并突破限制;三是想象力，在展示專業(yè)性時(shí)成為最優(yōu)秀的;四是正直，在長(zhǎng)期的成長(zhǎng)中必須保持的狀態(tài)。

法國(guó)政府的堅(jiān)定支持

盡管達(dá)飛輪船是一家私人航運(yùn)企業(yè)，由創(chuàng)始人、總裁兼首席執(zhí)行官雅克·薩德和他的姐夫Farid Salem（達(dá)飛輪船執(zhí)行官）共同創(chuàng)立，并且雅克·薩德的3個(gè)孩子也在其中任職，其中魯?shù)婪颉に_德已在去年升任為副總裁。但自1996年其收購(gòu)法國(guó)國(guó)有航運(yùn)企業(yè)CGM以來(lái)，關(guān)鍵時(shí)期一直得到法國(guó)政府的堅(jiān)定支持。

除了在剛度過(guò)的危機(jī)期間得到FSI的現(xiàn)金入股，實(shí)際在與相關(guān)銀團(tuán)的債務(wù)重組方面達(dá)飛輪船也得到法國(guó)政府的大力支持。

在4月份其與牙買加簽訂金斯頓碼頭的30年特許經(jīng)營(yíng)權(quán)和7月份迎接中國(guó)總理李克強(qiáng)的到訪，也都看到了法國(guó)總統(tǒng)的特別代表Jean-Pierre Bel和法國(guó)外長(zhǎng)法比尤斯的身影。

作為在全球雇員達(dá)到2萬(wàn)人，法國(guó)雇員4500人的全球第三大航運(yùn)企業(yè)，就像其在企業(yè)網(wǎng)站上介紹的：“證明家族企業(yè)是有效的，并且有可能將法國(guó)工業(yè)推向國(guó)際貿(mào)易的高階層”。