趙憲敏

摘要：證券公司作為我國資本市場和證券市場上最重要和最有影響力的金融中介機(jī)構(gòu)，對我國經(jīng)濟(jì)增長和資本優(yōu)化配置起著重要作用。研究證券公司的盈利模式對證券公司經(jīng)營和發(fā)展十分重要。本文通過對東北證券公司的盈利模式存在的問題及原因，提出了解決對策。

關(guān)鍵詞：東北證券公司；盈利模式；研究

中國證券市場發(fā)展二十多年來，證券公司從無到有，從小到大，發(fā)展速度十分驚人，成為推動中國證券市場快速發(fā)展的一支重要力量。但是傳統(tǒng)的盈利模式造成證券公司的收入曲線與市場走勢密切相關(guān)，具有高度不穩(wěn)定性和周期性，盈利波動性很大，已經(jīng)不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化。本文以東北證券公司為例，針對盈利模式存在的問題分析原因，并提出相應(yīng)的對策。

一、東北證券公司盈利模式現(xiàn)狀

從東北證券公司近五年的收入趨勢圖可以發(fā)現(xiàn)，證券經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)一直是公司主要盈利來源，并且隨著外部環(huán)境的影響波動較大。自營業(yè)務(wù)是東北證券公司第二大主業(yè)務(wù)，在2011年有虧損情況出現(xiàn)之后呈現(xiàn)上升趨勢，在2014年末緊追經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。雖然新開展了證券承銷與保薦業(yè)務(wù)且近幾年波動不大，但是收入占比較少大概在2億左右，有待進(jìn)一步發(fā)展。信用交易業(yè)務(wù)在2013年開始正式運(yùn)營且這兩年呈現(xiàn)出上升的趨勢，發(fā)展態(tài)勢比較好，但要追上傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)還需要一些時間。東北證券公司開展的其他業(yè)務(wù)收入較少，在收入業(yè)務(wù)中占比最少。每年都不超過1億。但是國外證券公司營業(yè)收入中，其他業(yè)務(wù)往往可以占百分之五十。

二、東北證券公司盈利模式存在的問題及原因分析

（一）東北證券公司盈利模式存在的問題

1.盈利模式業(yè)務(wù)單一

通過觀察東北證券近五年的收入趨勢圖可知，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依然是公司收入的主要來源。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在總收入中還是占據(jù)首位，盈利模式業(yè)務(wù)還是十分單一，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)波及到我國或是整個行業(yè)低迷的時候就會出現(xiàn)公司經(jīng)營的困難。

2.盈利結(jié)構(gòu)不平衡

從東北證券公司的收入結(jié)構(gòu)上看，目前的主營業(yè)務(wù)為證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、證券自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，這四部分的收入占了總營業(yè)收入約占公司總收入的百分之七十以上。其收入過分依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，收入來源相當(dāng)狹窄，這樣的盈利模式不僅不利于公司發(fā)展，而且也十分脆弱。

3.抗風(fēng)險能力較差

東北證券公司收入主要來源于四大傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而這幾項傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的收入都與二級市場的波動呈現(xiàn)正相關(guān)性，因此證券公司的盈利水平也隨著二級市場波動強(qiáng)弱展現(xiàn)出一種高度波動的態(tài)勢。風(fēng)險永遠(yuǎn)存在于市場之中，它只能減少不能消除，這就容易導(dǎo)致東北證券公司的抗風(fēng)險能力較差，容易受到市場波動的影響。

4.管理體系不完備

東北證券公司的管理體系還不是很完善。在公司控股方面，股份還不夠分散。在風(fēng)險控制方面，風(fēng)險控制體系還比較弱且風(fēng)險控制技術(shù)也比較落后，和國外創(chuàng)新的風(fēng)險控制系統(tǒng)還有很大差距。在成本控制方面，受我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的影響，東北證券公司走的是“高成本、高產(chǎn)出”的粗放式經(jīng)營道路。

（二）東北證券公司盈利模式存在問題原因分析

1.缺乏創(chuàng)新意識

從公司內(nèi)部看，東北證券公司的主要業(yè)務(wù)集中于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券自營業(yè)務(wù)、證券的承銷與保薦業(yè)務(wù)和資金管理業(yè)務(wù)等，由于每一個具有資格證的證券公司都可以做這些業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)的同質(zhì)化現(xiàn)象非常嚴(yán)重，所以東北證券公司缺乏自己的核心競爭優(yōu)勢，沒有形成自己的公司特色。公司的創(chuàng)新意識不夠明確。

2.風(fēng)險意識薄弱

證券公司所經(jīng)營產(chǎn)品的特點以及所處的行業(yè)決定了風(fēng)險管理是永恒的主題，風(fēng)險是永遠(yuǎn)存在于這個市場之中的，只能減少不能消除。風(fēng)險與收益是相對應(yīng)的，高風(fēng)險意味著高收益。券商在追逐利益的同時，必將面臨更大的風(fēng)險。東北證券公司很少進(jìn)行主動創(chuàng)新，風(fēng)險意識也比較薄弱。

3.治理結(jié)構(gòu)不健全

東北證券公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)制約著治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展，要使公司治理結(jié)構(gòu)更加合理有效就要調(diào)整其股權(quán)結(jié)構(gòu)。它股權(quán)過度集中極易造成內(nèi)部委托代理關(guān)系的變質(zhì)。影響公司的正常發(fā)展，也會損害其他股東的利益。

4.行業(yè)制度及監(jiān)管不完善

我國由于政府監(jiān)管的嚴(yán)格，創(chuàng)新型業(yè)務(wù)的開展不是證券公司隨便進(jìn)行的，只有先在所批準(zhǔn)的創(chuàng)新類證券公司試行之后，才會在一般的公司中運(yùn)用。這樣一來許多沒達(dá)到資格的公司只能憑借單一的方式獲取利潤。

三、東北證券公司盈利模式優(yōu)化措施

（一）創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展

我國證券公司所面臨的外部環(huán)境正在慢慢的改變，傳統(tǒng)的盈利模式正在不斷地被壓縮，證券公司要發(fā)展的話就需要創(chuàng)新，以適應(yīng)新的環(huán)境。東北證券公司應(yīng)該增強(qiáng)科研實力，加大對新興金融工具的研究力度。同時要培養(yǎng)公司的品牌意識，從自身的投入能力、經(jīng)營環(huán)境和現(xiàn)有資源出發(fā)，根據(jù)市場的需求，重點提升服務(wù)質(zhì)量，發(fā)展特色業(yè)務(wù)。

（二）優(yōu)化盈利結(jié)構(gòu)

首先，東北證券公司可以多多學(xué)習(xí)國外的先進(jìn)證券盈利模式增加其他業(yè)務(wù)的收入，這樣當(dāng)風(fēng)險來臨時可以有效抑制，保證公司較穩(wěn)定的發(fā)展。其次，東北證券公司在控制成本的前提下可以大力發(fā)展證券自營業(yè)務(wù)，投資一些中短期的項目來獲取利息。最后，投入一些高素質(zhì)的人員去深入研究投資顧問業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，推進(jìn)營業(yè)網(wǎng)點優(yōu)化布局等工作。改革單一的收入結(jié)構(gòu)使經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向財富管理慢慢轉(zhuǎn)型。

（三）完善風(fēng)險管理

東北證券公司應(yīng)建立獨(dú)立的風(fēng)險管理監(jiān)督委員會，確保公司對各種風(fēng)險能夠識別、監(jiān)管和綜合管理。同時在借鑒西方國家成熟的風(fēng)險管理經(jīng)驗基礎(chǔ)上，應(yīng)建立合理的風(fēng)險評估和計量體系，實現(xiàn)對風(fēng)險資本的合理配置。

（四）構(gòu)建新型管理體系

東北證券公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的分散化是證券公司內(nèi)部治理體系調(diào)整的重要問題。首先，應(yīng)借鑒外國成熟的電子系統(tǒng)模式并根據(jù)本身的業(yè)務(wù)情況和所處的發(fā)展階段進(jìn)行電子系統(tǒng)的創(chuàng)新，來滿足客戶的交易需要實現(xiàn)雙贏的局面；其次，實行連鎖經(jīng)營。客戶的需求不同，要實行專業(yè)化服務(wù)就要在不同城市開設(shè)多個營業(yè)部門，如果部門之間不能統(tǒng)籌大局就會導(dǎo)致資源的浪費(fèi)。

（作者單位：吉林華橋外國語學(xué)院）

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