曹卓

摘要：兼并，從來(lái)都是商界最聰明的大腦們做的最復(fù)雜的游戲之一，而百事并購(gòu)魁克幸運(yùn)的成了近年來(lái)華爾街上演的悲喜劇中不多的一幕喜劇，至少開(kāi)端良好。

關(guān)鍵詞：并購(gòu)利弊；百事可樂(lè)134億；兼并魁克

一、公司介紹

魁克燕麥（quacker），是一只飲料業(yè)夢(mèng)之隊(duì)們爭(zhēng)奪的籃球。自從1960年它被一個(gè)苦于佛羅里達(dá)州悶熱天氣多年的大學(xué)足球隊(duì)教練發(fā)明之后，如今已成為美國(guó)運(yùn)動(dòng)飲料的領(lǐng)導(dǎo)者。80%的市場(chǎng)占有率，每年7%的增長(zhǎng)速度，對(duì)于碳酸飲品趨于飽和的飲料市場(chǎng)而言，它是一匹身價(jià)最高的黑馬。

百事可樂(lè)公司最初以生產(chǎn)碳酸飲料為主。1965年，與休閑食品巨頭菲多利（Frito-lay）合并，正式更名為百事公司，從此將休閑食品業(yè)務(wù)納入公司核心業(yè)務(wù)。從1977年開(kāi)始，百事公司進(jìn)軍快餐業(yè)，先后將必勝客（Pizza Hut）、Taco Bell和肯德基（KFC）收歸麾下，進(jìn)入多元化經(jīng)營(yíng)的高峰。

在將非戰(zhàn)略性業(yè)務(wù)剝離的同時(shí)，百事公司也陸續(xù)收購(gòu)或并購(gòu)了多項(xiàng)核心業(yè)務(wù)，在專業(yè)化的道路上不斷深入。

二、并購(gòu)

這場(chǎng)并購(gòu)的良好的開(kāi)端就在除了百事可樂(lè)，世界第一大軟飲料公司可口可樂(lè)和世界最大的乳制品公司法國(guó)達(dá)能也都對(duì)它表示了濃厚興趣。一個(gè)真正優(yōu)良的標(biāo)的物，對(duì)于一場(chǎng)巨型兼并來(lái)講至關(guān)重要。百事可樂(lè)是從什麼時(shí)候起動(dòng)了“吃燕麥”的心思，外界無(wú)從得知，唯一的訊號(hào)就是，百事的首席運(yùn)營(yíng)官史蒂夫·雷恩埃蒙德在月前的紐約市馬拉松賽上，令人大跌眼鏡地喝起了他的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手魁克的“佳得樂(lè)”（Gatorade）運(yùn)動(dòng)飲料。

一樁“經(jīng)驗(yàn)主義”買(mǎi)賣(mài)

華爾街一家報(bào)紙如實(shí)的記錄了這樁買(mǎi)賣(mài)的全過(guò)程：

2000年11月2日 百事董事會(huì)主席恩里科前往芝加哥拜會(huì)魁克首席執(zhí)行官莫里斯。

11月4日 因嫌百事出價(jià)過(guò)底，雙方?jīng)]有談攏。

11月15日 百事首席財(cái)務(wù)官努義在一次行業(yè)大會(huì)上暗示，還會(huì)再做努力收購(gòu)魁克。

11月19日 可口可樂(lè)提出出價(jià)157億美元收購(gòu)魁克。

11月20日一天之后，可口可樂(lè)未做任何解釋突然反悔（日后有內(nèi)情泄出：可口可樂(lè)首席執(zhí)行官達(dá)夫特把此事提交董事會(huì)，董事之一、華爾街股王沃倫·巴菲特大發(fā)雷霆，于是一天便風(fēng)云突變，而在此前，達(dá)夫特剛剛致函魁克，連稱這是可口可樂(lè)歷史上的新里程）。

11月22日 法國(guó)達(dá)能公司也表示對(duì)魁克的興趣。

11月23日 如出一轍，達(dá)能也突然宣布退出。

12月4日 終于到了百事開(kāi)香檳的時(shí)刻。百事可樂(lè)正式宣布換股并購(gòu)成功，百事可樂(lè)為魁克每股股票支付2.3股百事股票，同時(shí)還有一個(gè)保護(hù)性條約，如果在此后的一個(gè)月里有10天，百事的股票跌落40美元以下，魁克可以無(wú)條件的被允許退出這場(chǎng)交易。

百事可樂(lè)胖胖的董事會(huì)主席恩里科那天非常興奮：這是百事歷史上讓人激動(dòng)的一天?？私o百事帶來(lái)的收益是巨大的。

并購(gòu)后，百事一夜之間成了非碳酸飲料合法的領(lǐng)袖，占據(jù)了非碳酸飲料25%的市場(chǎng)份額，是可口可樂(lè)同領(lǐng)域的1.5倍。魁克的早餐系列補(bǔ)充了百事的快餐業(yè)。雙方發(fā)達(dá)的配送系統(tǒng)，將強(qiáng)有力的推動(dòng)并購(gòu)后的百事飲料與食品業(yè)的發(fā)展。恩里科在百事股東大會(huì)上發(fā)表了對(duì)未來(lái)樂(lè)觀的預(yù)測(cè)：并購(gòu)后，每年的稅收收入將從現(xiàn)在的6—7%達(dá)到7%，股票收益增長(zhǎng)從現(xiàn)在的12—13%，上升到13%—14%。

對(duì)兼并后可能出現(xiàn)的心里恐慌，恩里科給魁克的員工吃了一個(gè)定心丸：“我們的并購(gòu)不在于削減，而是更全面的發(fā)展，莫里斯與各位的工作都非常出色，我們非常歡迎你們的加入?！?/p>

股市對(duì)此的反應(yīng)讓人歡欣鼓舞：當(dāng)天百事的股票上升了12%，達(dá)到47.44美元，魁克上升了6%，達(dá)到94.31美元。

這場(chǎng)交易唯一讓人擔(dān)憂的就是魁克增長(zhǎng)緩慢的谷物業(yè)務(wù)，可口可樂(lè)警告百事必須解決這個(gè)瓶頸，以及佳得樂(lè)拓展海外市場(chǎng)的棘手問(wèn)題。協(xié)議中規(guī)定這些業(yè)務(wù)必須保持兩年，而百事的首席運(yùn)營(yíng)官史蒂夫·雷恩埃蒙德表示百事無(wú)意出售這些業(yè)務(wù)。

塵埃落定，可口可樂(lè)的反應(yīng)倍受關(guān)注，如此湊巧，在這項(xiàng)并購(gòu)達(dá)成之后，可口可樂(lè)的股票就一直呈下跌趨勢(shì)，盡管可口可樂(lè)的發(fā)言人巴斯克說(shuō)百事與魁克的這次合并沒(méi)有對(duì)可口可樂(lè)形成壓力，但他不否認(rèn)以后尋找合適的兼并對(duì)象的打算，同時(shí)他說(shuō)：如果能花更少的錢(qián)從內(nèi)部發(fā)展自己的品牌豈不是更好。此話的真實(shí)滋味，也許假以時(shí)日才能品嘗出來(lái)。

對(duì)外兼并與內(nèi)部發(fā)展，多元化與專業(yè)化從來(lái)都是企業(yè)必須面對(duì)的重大抉擇?？煽诳蓸?lè)與百事可樂(lè)，帶給我們的不只是這種深褐色、冷不丁讓人嗝氣的液體。自從1886年可口可樂(lè)與1898年百事可樂(lè)誕生后，他們就成了商業(yè)史上對(duì)峙最為明顯的對(duì)手，因?yàn)榻咏目谖?，同樣的野心?/p>

30年代，5分錢(qián)的價(jià)格戰(zhàn)。到1983年可口可樂(lè)在百事咄咄逼人的攻勢(shì)下，突然慌了陣腳，宣布更改配方，然后慘敗。進(jìn)入90年代，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈。最近比較刺激的新聞就是悉尼奧運(yùn)會(huì)上，保安人員對(duì)進(jìn)場(chǎng)觀眾例行的問(wèn)話就是“有沒(méi)有帶刀子、武器或者百事可樂(lè)瓶罐”，因?yàn)橄つ釆W運(yùn)會(huì)的贊助商是可口可樂(lè)。前不久，可口可樂(lè)還與百事對(duì)峙公堂，百事控告可口可樂(lè)實(shí)行壟斷性經(jīng)營(yíng)。

三、百事與魁克曾有的兼并“傷心事”

百事1993年收購(gòu)必勝客，塔克—貝爾，肯德基，成為全球第一快餐商，由于過(guò)分多元化，導(dǎo)致整體業(yè)務(wù)下降。1997年，只能將其賣(mài)掉。

魁克1994年收購(gòu)snpple的水果汁生產(chǎn)線，但因整合不當(dāng)，企圖將其完全并入自己的軌道，放棄snapple自己的渠道而失敗。1997年將其賣(mài)掉。

這場(chǎng)兼并中的性格人物：

羅杰·恩里科 現(xiàn)任百事董事會(huì)主席、首席執(zhí)行官，越戰(zhàn)老兵，1983年出任百事總裁，風(fēng)格奔放，他率先邀請(qǐng)麥克杰克遜為百事做形象宣傳。

史蒂夫·雷恩埃蒙德 百事可樂(lè)現(xiàn)任總裁，并購(gòu)后將接替恩里科的位置。曾是一名美國(guó)海軍上校，從百事現(xiàn)已剝離的必勝客起家，1999年擔(dān)任百事總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官。

羅伯特·莫里斯14年的卡夫首席執(zhí)行官，到魁克后，大刀闊斧，削減開(kāi)支，精心打造佳得樂(lè)名牌。

四、合并鑄就雙贏格局

與魁克聯(lián)姻使百事可樂(lè)得到了含金量頗高的Gatorade品牌，并大幅提高百事可樂(lè)公司在非碳酸飲料市場(chǎng)的份額。盡管就市場(chǎng)規(guī)模而言，非碳酸飲料與碳酸飲料相比不可同日而語(yǔ)，但其成長(zhǎng)速度卻是后者的三倍。恩里科說(shuō)，他相信與魁克的交易將強(qiáng)化百事可樂(lè)高端與低端產(chǎn)品，使百事可樂(lè)形成更為強(qiáng)大的產(chǎn)品鏈。他預(yù)計(jì)合并后的新公司每股盈利將可實(shí)現(xiàn)十幾個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)率。

擁有如此多知名品牌，將有力促進(jìn)百事可樂(lè)的市場(chǎng)零售，為其爭(zhēng)奪競(jìng)爭(zhēng)十分激烈的便利店飲料零售市場(chǎng)增添勝算。目前這一交易還有待監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批準(zhǔn)，但有分析家懷疑百事可樂(lè)可能會(huì)面臨來(lái)自反壟斷機(jī)構(gòu)的壓力。

分析家大部分將注意力集中在百事可樂(lè)龐大的零售機(jī)分銷網(wǎng)絡(luò)中，魁克的Gatorade品牌可借助百事的這一渠道進(jìn)一步擴(kuò)大銷量。恩里科說(shuō)，他認(rèn)為這一市場(chǎng)領(lǐng)域的機(jī)會(huì)多多，與國(guó)際市場(chǎng)一樣有很好的前景。恩里科還特別提及，華爾街忽略了這樁交易的品牌促進(jìn)效果。實(shí)際上，Gatorade飲料與超市貨架的擺放位置與百事飲料品牌如TropicanaTwister相近，在將這兩種品牌同時(shí)納入囊中后，百事可樂(lè)更容易獲得零售商的青睞，兩種品牌的銷售也可以相互促進(jìn)。他還補(bǔ)充說(shuō)，魁克的食品業(yè)務(wù)已擁有成熟品牌，且利潤(rùn)頗豐。

到目前為止，大部分分析家對(duì)百事與魁克的合并評(píng)價(jià)積極，盡管百事可樂(lè)的股價(jià)因交易出現(xiàn)了下調(diào)。“這是一個(gè)合并策略非常明確的交易，”UBSWarburg公司分析師卡羅琳·萊維在接受報(bào)界采訪時(shí)表示，“我們相信交易將會(huì)給百事可樂(lè)帶來(lái)更多的銷售額和機(jī)會(huì)?！钡灿腥藫?dān)心，如何處理魁克公司的食品業(yè)務(wù)將是個(gè)棘手問(wèn)題，萊曼兄弟公司的分析師邁克爾·布蘭卡認(rèn)為，合并后魁克公司的食品業(yè)務(wù)將會(huì)成為百事公司的增長(zhǎng)負(fù)累，他也擔(dān)心Gatorader的市場(chǎng)業(yè)績(jī)能否繼續(xù)維系。

（作者單位：湘潭大學(xué)）