臥龍

近年人行使用所謂新型手段如PSL、MLF、SLF等調(diào)控，10月10日人行再宣布將擴(kuò)大信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款試點(diǎn)，在上海、天津、遼寧等9省市推廣。再貸款是指人行向商業(yè)銀行發(fā)放的貸款，以前人行為銀行提供的再貸款基本是信用貸款，即無(wú)抵押物及質(zhì)押物。上周五國(guó)債期貨加權(quán)指數(shù)單日大升0.75%，市場(chǎng)曾經(jīng)猜測(cè)人行會(huì)降準(zhǔn)。信貸資產(chǎn)質(zhì)押再貸款被指針對(duì)三農(nóng)及小微企業(yè)，主要原因是多次減息降準(zhǔn)后小微企業(yè)的融資貸款利率仍然高企。

不過(guò)我以為作用并不大，中國(guó)小型公司的平均壽命是3.9年，換言之若銀行向小企業(yè)發(fā)放貸款的風(fēng)險(xiǎn)極高，必須以高利率來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)。不然政府可以成立專門的銀行向小企業(yè)發(fā)放低息貸款，看看這樣的銀行可以維持運(yùn)作多長(zhǎng)時(shí)間。政策宣布之后，例牌有人行官員出面指市場(chǎng)認(rèn)為此舉為“放水”是誤讀。每次出政策都被“誤讀”，真是一大奇觀。

國(guó)慶節(jié)期間余額寶年7日年化收益率曾經(jīng)跌破3厘，如今徘徊在3厘水平。上月底萬(wàn)科發(fā)行90億5年期債券，利率只有3厘5，因此本周四國(guó)家開發(fā)銀行（簡(jiǎn)稱國(guó)開行）5年期債券收益率跌至3厘4，10年期則跌至3厘55。8月8日我在《股災(zāi)令注冊(cè)制胎死腹中》一文分析過(guò)國(guó)開行債券利率走勢(shì)。觀察國(guó)開行債到期利率走勢(shì)圖，10年期國(guó)開行債到期利率2006年及2009年的最低位約3厘，隨后的2012年初是4厘，如今跌至3厘55。估計(jì)最低限度會(huì)跌至3厘附近。但料最終會(huì)跌破3厘，因?yàn)槲覀儗⒔?jīng)歷一個(gè)大時(shí)代。

最近觀看了著名電影《侏羅紀(jì)公園（Jurassic Park）》第四部——《侏羅紀(jì)世界（Jurassic World）》。令人驚奇的是，《侏羅紀(jì)公園》第一集于1993年上映，中國(guó)股市見頂;第二集于1997年5月上映，中國(guó)股市又是一個(gè)頂部;第三集于2001年7月上映，中國(guó)股市仍是見頂;《侏羅紀(jì)世界》美國(guó)首映日期是今年6月12日，對(duì)中國(guó)股市見頂?shù)念A(yù)測(cè)準(zhǔn)確到“日”。網(wǎng)友戲稱“恐龍頂”！好了，環(huán)球影業(yè)宣布《侏羅紀(jì)世界》第二集將于2018年6月22日上映，屆時(shí)是否又是中國(guó)股市見頂日，抑或事不過(guò)四？

《侏羅紀(jì)世界》中的恐龍并非源自自然，而是轉(zhuǎn)基因。公司為了取悅游客，讓恐龍更加嚇人、更酷，于是科學(xué)家在恐龍基因中加入烏賊、樹蛙等動(dòng)物的基因，令暴虐龍懂得偽裝，能躲避熱敏探測(cè)。而此等違背自然規(guī)律的做法，必將受到自然界的懲罰。當(dāng)今中國(guó)股市正是侏羅紀(jì)股市，制度違背市場(chǎng)規(guī)律。所謂T+1交收制度當(dāng)日賣出可以買回但買入后卻不能賣出的，而期指市場(chǎng)則實(shí)行T+0制度并且機(jī)構(gòu)投資者只能做空而實(shí)際上不能做多，使得中國(guó)股市變成了侏羅紀(jì)股市，中小投資者成為暴虐龍的獵物。今年6月突擊清理配資，終于出現(xiàn)股災(zāi)。如此畸形制度卻完全未見有修改的意向，而僅僅是將期指日內(nèi)交易手續(xù)費(fèi)提升10倍，以維持中金所的收入。

中國(guó)股市存在的意義在于取悅?cè)谫Y者而非投資者。當(dāng)連融資者都撈不到油水時(shí)，投資者的利益才會(huì)被重視，去年重啟的IPO如今又再次暫停。德勤近日稱，A股IPO樂觀估計(jì)最早也要于明年四五月才能重啟，重啟新股將以中小型發(fā)行為主。德勤中國(guó)吳曉輝指盡管監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)各種措施及監(jiān)控，然而要投資者對(duì)A股市場(chǎng)恢復(fù)信心，以及股市可以穩(wěn)定地上揚(yáng)需要時(shí)間。這些條件能夠成熟之前中國(guó)資本市場(chǎng)的改革將會(huì)放緩，IPO也將會(huì)停滯不前。

他指目前交易所準(zhǔn)備工作已經(jīng)做得較充分，但監(jiān)管部門與交易所如何分工（即注冊(cè)制是否實(shí)施），現(xiàn)在尚有600多家企業(yè)報(bào)在證監(jiān)會(huì)，這些企業(yè)如何過(guò)渡亦是監(jiān)管部門需要考慮的。上市公司第三季度報(bào)告陸續(xù)發(fā)布，證金或匯金成為多家公司股東，證金真金白銀買入股票，但愿證監(jiān)會(huì)體會(huì)到作為監(jiān)管層應(yīng)該如何出臺(tái)政策了。以前一分錢股票亦沒有，政策可以隨意出臺(tái)，管你投資者生與死;但現(xiàn)在證金滿手股票，出臺(tái)政策便會(huì)小心翼翼，更何況投資這些股票的錢部分是借來(lái)的。

中證500指數(shù)（399905）自今年6月12日見頂以來(lái)，跌勢(shì)呈現(xiàn)兩次下跌，而成交量則反復(fù)下滑，20如均量線持續(xù)下行。但國(guó)慶長(zhǎng)假之后指數(shù)出現(xiàn)跳升，成交量同步放大，20日均量線開始掉頭向上。創(chuàng)業(yè)板股票走勢(shì)最強(qiáng)，一些股票出現(xiàn)頭肩底、三重底或者雙底形態(tài)，底部較為牢靠。創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)沖破55日平均線，顯示中期轉(zhuǎn)勢(shì)。中證500指數(shù)首選數(shù)法是6月12日11616點(diǎn)浪3見頂，之后進(jìn)入浪4下跌。浪4內(nèi)部劃分首選數(shù)法是6月12日跌至7月9日為第一組鋸齒下跌，7月9日至8月18日8858點(diǎn)為間隔浪x，8月18日跌至9月15日為第二組鋸齒下跌。以國(guó)證A股指數(shù)（399317）分析，則大致將6月12日至9月15日的下跌看作一組abc下跌。次選數(shù)法是9月2日完成第二組鋸齒下跌子浪a，其后的子浪b是一個(gè)擴(kuò)張平臺(tái)，目前正進(jìn)入b浪c反彈。當(dāng)子浪b反彈結(jié)束后仍將進(jìn)入子浪c最后一跌，始結(jié)束浪4。

國(guó)證A股指數(shù)周五出現(xiàn)震蕩，主要是受到55日平均線阻力，但成交量明顯放大。國(guó)慶長(zhǎng)假前上海股市每筆成交股數(shù)大致上在1600-1700股之間;而假期結(jié)束后開市以來(lái)，每筆成交則放大至平均約1920股，明顯有大資金入市。投資者宜關(guān)注55日均線附近走勢(shì)，若能沖破，則下一個(gè)關(guān)口是125日平均線。倘若能會(huì)到125日均線水平，則未來(lái)創(chuàng)新高的機(jī)會(huì)大增。操作上，設(shè)置20日平均線作為止損線，破則考慮次選數(shù)法;不破以首選數(shù)法操作。個(gè)股而言，現(xiàn)階段與此前操作強(qiáng)勢(shì)股不同，當(dāng)前以超跌股為主，特別是那些因股災(zāi)而推出職工持股計(jì)劃慘被嚴(yán)重套牢的職工同志們，此類股票存在上升動(dòng)力，風(fēng)險(xiǎn)較小。