閆韶婷 孫印法

摘 要：基于戰(zhàn)略視角，本文以財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目的和歸宿為出發(fā)點(diǎn)，運(yùn)用邁克爾 波特的五力模型，并采用主成分分析的方法建立評價(jià)體系，通過橫縱向分析比較，評價(jià)上市公司的投資與收益、償債能力、盈利能力、資本構(gòu)成等。

關(guān)鍵詞：企業(yè)戰(zhàn)略；財(cái)務(wù)分析；五力模型；主成分分析

一、引言

企業(yè)是一種以追求企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)而存在的集體經(jīng)濟(jì)組織，企業(yè)不同的責(zé)任對象需要從不同的視角看待企業(yè)的經(jīng)營狀況，基于企業(yè)綜合經(jīng)營狀況而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)報(bào)告雖然可以為報(bào)告使用者提供一定的參考價(jià)值和決策依據(jù)，但是并不能反映企業(yè)整體經(jīng)營情況，因而如何綜合并真實(shí)的反映企業(yè)定期財(cái)務(wù)報(bào)告是擺在目前學(xué)術(shù)界面前一個(gè)亟待解決的問題。隨著中國市場經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷完善和發(fā)展以及企業(yè)外部經(jīng)營環(huán)境動(dòng)態(tài)變化不可測性的不斷加強(qiáng)，戰(zhàn)略視角下的財(cái)務(wù)報(bào)告研究越來越引起企業(yè)家與學(xué)者的廣泛關(guān)注。這種財(cái)務(wù)體系發(fā)展的戰(zhàn)略眼光，以企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境為實(shí)踐背景，從戰(zhàn)略管理的視角對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行獨(dú)到的剖析，為財(cái)務(wù)報(bào)告的使用者提供了一般財(cái)務(wù)報(bào)告無法提供的信息價(jià)值。因此，本文戰(zhàn)略視角下的財(cái)務(wù)報(bào)告研究，對于企業(yè)深刻領(lǐng)會(huì)和把握財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以及深化戰(zhàn)略管理理論都極具理論與現(xiàn)實(shí)意義。

在戰(zhàn)略視角下，國內(nèi)外學(xué)者對財(cái)務(wù)報(bào)告分析展開了廣泛的研究。他們結(jié)合企業(yè)自身的經(jīng)營狀況以及所面對的外部動(dòng)態(tài)環(huán)境，選取不同的指標(biāo)體系，制定相關(guān)的戰(zhàn)略，不斷深化和完善對財(cái)務(wù)報(bào)告的研究。本文采用李心合的觀點(diǎn)，并運(yùn)用哈佛四部曲分析框架，將國內(nèi)的財(cái)務(wù)分析放在戰(zhàn)略視角下，即采用戰(zhàn)略分析與財(cái)務(wù)分析相結(jié)合的方法。在戰(zhàn)略分析過程中，采用了Michael E.Porter的五力模型進(jìn)行行業(yè)外部環(huán)境的分析；在財(cái)務(wù)分析過程中，運(yùn)用主成分分析法進(jìn)行了行業(yè)內(nèi)部排序處理。

二、企業(yè)戰(zhàn)略視角下的財(cái)務(wù)報(bào)告分析的理論基礎(chǔ)

企業(yè)戰(zhàn)略是企業(yè)用來形成核心競爭力和獲得核心競爭優(yōu)勢的基石，并且是企業(yè)一切經(jīng)營行為的準(zhǔn)則和指南，其中包括制定定期財(cái)務(wù)報(bào)告。國外學(xué)者對企業(yè)戰(zhàn)略的研究由來已久。Michael E.Porter將其描述為“企業(yè)戰(zhàn)略一種應(yīng)對競爭環(huán)境的變化并且努力的在競爭環(huán)境中脫穎而出的基礎(chǔ)性技能”。進(jìn)一步的有學(xué)者指出，戰(zhàn)略是由制定、決策和執(zhí)行組成的一套公司獲得競爭優(yōu)勢以及未來盈利能力的一套體系。雖然學(xué)者們對企業(yè)戰(zhàn)略定義的認(rèn)識(shí)有異，但是制定企業(yè)戰(zhàn)略的最終目標(biāo)是為了企業(yè)價(jià)值最大化，其核心是獲取競爭優(yōu)勢并形成可持續(xù)競爭力。Michael A.Hitt從戰(zhàn)略執(zhí)行不同層次的角度，將戰(zhàn)略劃分為戰(zhàn)略輸入、戰(zhàn)略規(guī)劃和戰(zhàn)略實(shí)施三個(gè)層次。戰(zhàn)略輸入主要包括企業(yè)外部環(huán)境分析和內(nèi)部環(huán)境分析。企業(yè)戰(zhàn)略的類型從戰(zhàn)略規(guī)劃的主體角度，可劃分為業(yè)務(wù)層戰(zhàn)略、公司層戰(zhàn)略、國際化戰(zhàn)略和合作戰(zhàn)略四個(gè)層次。而公司治理和道德、組織結(jié)構(gòu)和控制、戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)力以及戰(zhàn)略性創(chuàng)業(yè)共同組成了戰(zhàn)略實(shí)施階段。在戰(zhàn)略視角下，企業(yè)對財(cái)務(wù)報(bào)告分析提出了新的要求。在構(gòu)建財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系之前，需先識(shí)別影響財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系構(gòu)建的關(guān)鍵因素。這些關(guān)鍵因素主要包括總體環(huán)境、行業(yè)環(huán)境和競爭者環(huán)境等外部環(huán)境，以及企業(yè)自身資源、能力和核心競爭力等內(nèi)部環(huán)境。

三、企業(yè)戰(zhàn)略視角下的財(cái)務(wù)報(bào)告分析

1.戰(zhàn)略分析

Michael E.Porter提出的五力模型，創(chuàng)造性的將新進(jìn)入者的威脅、替代品的威脅、競爭對手間的競爭程度、供方議價(jià)能力與買方議價(jià)能力納入影響企業(yè)競爭環(huán)境和行業(yè)環(huán)境的五種范疇之中。相比較于企業(yè)直接的競爭對手，五力模型更加關(guān)注于企業(yè)潛在的競爭對手與潛在的顧客消費(fèi)群體，這些潛在的群體決定了企業(yè)未來的盈利能力，甚至?xí)绊懙狡髽I(yè)未來的戰(zhàn)略制定與決策。傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)告只側(cè)重反映企業(yè)過去的盈利能力和現(xiàn)有的競爭資源，而以戰(zhàn)略視角下五力模型分析的財(cái)務(wù)報(bào)告便可以彌補(bǔ)這一缺陷和不足，成為未來新型財(cái)務(wù)報(bào)告的發(fā)展方向。

2.財(cái)務(wù)分析

主成分分析法利用了降維的思想，把反映某個(gè)問題的多個(gè)指標(biāo)轉(zhuǎn)化為幾乎涵蓋了所用信息的少數(shù)幾個(gè)指標(biāo)。數(shù)學(xué)模型如下：

由線性方程組可以得到：

約束條件為：

進(jìn)行相應(yīng)計(jì)算提取特征值大于等于1的主成分，得出成分矩陣為Ki，特征值為 ，則特征向量為 ，主成分得分

通過以上計(jì)算，從而得出主成分綜合得分為：

設(shè)表成分矩陣為A，則特征向量為：

設(shè)標(biāo)準(zhǔn)化的財(cái)務(wù)指標(biāo)為B，則主成分得分為：

建立企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的評價(jià)函數(shù)： ，

計(jì)算得到每個(gè)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)得分，并按綜合得分排名。

四、結(jié)論與不足

基于戰(zhàn)略視角，本文以財(cái)務(wù)報(bào)告分析的目的和歸宿為出發(fā)點(diǎn)建立評價(jià)體系，通過橫縱向分析比較，評價(jià)上市公司的投資與收益、償債能力、盈利能力、資本構(gòu)成等，輔助外部利益相關(guān)者做出投資決策。在戰(zhàn)略的視角下，本文以中國境內(nèi)的上市企業(yè)為例對財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行深入廣泛的研究。論文仍存在很多有待完善之處，例如樣本的局限性、財(cái)務(wù)分析指標(biāo)的不完備性以及受信息來源的限制一些非財(cái)務(wù)評價(jià)數(shù)據(jù)的可獲得性。因此，未來研究者可以在指標(biāo)測度和指標(biāo)準(zhǔn)確性方面做進(jìn)一步深入的研究。

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作者簡介：閆韶婷，西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院政治經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生；孫印法，西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院管理經(jīng)濟(jì)學(xué)研究生