馬春花 孫燕 馬強(qiáng)

摘 要：金融衍生工具是目前金融市場上較為活躍的重要部分，它是一把雙刃劍，其背后隱藏著很大的市場風(fēng)險(xiǎn)。本文從金融衍生工具的定義與特點(diǎn)出發(fā)，進(jìn)一步對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，最后提出相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效措施，爭取為金融衍生工具的健康發(fā)展提供一定的建議。

關(guān)鍵詞：金融衍生工具;風(fēng)險(xiǎn);管理

自20世紀(jì)70年代之后，世界的金融體系依隨著世界貨幣體系的不斷改變，信息技術(shù)與科學(xué)技術(shù)的快速發(fā)展顯現(xiàn)出許多創(chuàng)新型改變，之中金融衍生工具的飛速發(fā)展創(chuàng)新是值得我們重點(diǎn)去關(guān)注的?？梢哉f，這一工具從它產(chǎn)生的那天起，就因其獨(dú)特的魅力獲得迅猛發(fā)展。最開始，設(shè)計(jì)發(fā)展金融衍生工具的目的是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，但是目前的市場卻在用一個(gè)個(gè)事件向世人說明，如果不能很好地、恰當(dāng)?shù)匕盐蘸瓦\(yùn)用它，就會(huì)使投資者面臨很高的風(fēng)險(xiǎn)，因此深入了解金融衍生工具的功能和內(nèi)在本質(zhì)，了解其中隱含的全方位風(fēng)險(xiǎn)，以及之后對(duì)于存在風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警工作和及時(shí)控制，這對(duì)不管是企業(yè)方面還是整個(gè)金融市場方面的健康運(yùn)行與發(fā)展都有著很重大的積極意義。

1 對(duì)金融衍生工具主要風(fēng)險(xiǎn)的思考

1.1 市場風(fēng)險(xiǎn) 因?yàn)榛A(chǔ)金融工具價(jià)格的不斷改變導(dǎo)致了市場風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，因此在金融衍生工具方面的變動(dòng)中，市場風(fēng)險(xiǎn)是全部風(fēng)險(xiǎn)因素中最為常見與普遍的一種風(fēng)險(xiǎn)，它存在于每一種金融衍生工具之中。可以說，金融衍生工具的交易經(jīng)常是建立在對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)價(jià)格變動(dòng)的預(yù)期的基礎(chǔ)之上的。因此，當(dāng)現(xiàn)實(shí)的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格與投資者預(yù)期的價(jià)格變動(dòng)存在一定的差距時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)就產(chǎn)生了。

1.2 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 金融衍生工具的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)又被稱為籌資的風(fēng)險(xiǎn)，這主要是指企業(yè)沒有辦法籌集相應(yīng)的資金來履行合約所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。也就是說，企業(yè)沒有辦法在市場上以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格賣出其持有的金融產(chǎn)品或資產(chǎn)所產(chǎn)生的一系列風(fēng)險(xiǎn)。這種風(fēng)險(xiǎn)一般主要受到市場環(huán)境的變化情況、市場交易規(guī)模等很多因素的影響。相對(duì)于正常性的交易單位，當(dāng)交易不能夠按照現(xiàn)有的價(jià)格正常進(jìn)行時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)就產(chǎn)生了。值得我們注意的是，對(duì)于場內(nèi)交易，由于交易合約是標(biāo)準(zhǔn)化的，所以其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)較小的，而對(duì)于場外交易，由于大多合約是協(xié)議制定的，所以其流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。

1.3 信用風(fēng)險(xiǎn) 金融衍生工具的信用風(fēng)險(xiǎn)又被稱為履約的風(fēng)險(xiǎn)，這主要是指衍生工具的一方無法履行合約而對(duì)另一方所帶來的各種損失的風(fēng)險(xiǎn)。由于場內(nèi)交易具有相對(duì)嚴(yán)密制度、合約等管理措施作為保證，因此信用風(fēng)險(xiǎn)一般較多出現(xiàn)在場外交易。

1.4 關(guān)于操作風(fēng)險(xiǎn) 金融衍生工具的操作風(fēng)險(xiǎn)又叫為營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)，在金融衍生產(chǎn)品的交易或者結(jié)算過程間，因?yàn)椴煌晟频膬?nèi)部控制、不合格的計(jì)算機(jī)交易系統(tǒng)或清算系統(tǒng)等問題而導(dǎo)致的操作性風(fēng)險(xiǎn)。雖操作風(fēng)險(xiǎn)實(shí)際屬于管理問題，但是它也會(huì)引起信用風(fēng)險(xiǎn)與市場風(fēng)險(xiǎn)。巴林銀行倒閉事件，就是典型案例之一。

1.5 關(guān)于法律風(fēng)險(xiǎn) 由于衍生產(chǎn)品屬于相對(duì)較新的業(yè)務(wù)，且其創(chuàng)新速度目前仍在不斷加快，相關(guān)法律體系發(fā)展相對(duì)落后，最后導(dǎo)致金融衍生工具的發(fā)展交易等過程與法律體系的建設(shè)不匹配。在此同時(shí)，部分衍生產(chǎn)品是專門針對(duì)空缺的法律法規(guī)所設(shè)計(jì)的，這使得投資者的權(quán)益不能夠得到法律的保證，法律風(fēng)險(xiǎn)這就產(chǎn)生了。

2 金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)管理

即使金融衍生工具有著一定的風(fēng)險(xiǎn)，但是我們不能完全否定它存在的關(guān)鍵性，必要性以及所帶來的積極影響。我們所能做的，是通過對(duì)各種衍生工具風(fēng)險(xiǎn)方面的科學(xué)探索，盡最大能力來用最少的成本承擔(dān)最小的風(fēng)險(xiǎn)以得到最大的利益途徑。

2.1 構(gòu)建完善科學(xué)的金融監(jiān)管體系 我國政府要積極建設(shè)科學(xué)專業(yè)性金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定盡可能完善的相關(guān)法律法規(guī)，來維護(hù)衍生產(chǎn)品交易的良好市場環(huán)境。還能整合銀行、保險(xiǎn)、證券等方面相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的職能，盡全力把金融衍生工具的存在風(fēng)險(xiǎn)控制在可抵控的范圍之內(nèi)。另外，監(jiān)管者方面一定要不斷的實(shí)行管制工作，以免有不法分子鉆空子，損害其他投資者的利益。

2.2 構(gòu)建完善內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng) ①要明確金融衍生工具的使用、授權(quán)與核準(zhǔn)制度;②對(duì)于相關(guān)的專業(yè)人員執(zhí)行、記錄、保管等崗位制定相應(yīng)職責(zé);③完善內(nèi)部之間相互牽制制度，授權(quán)、交易、結(jié)算、記錄和保管職能應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格分離并相互牽制，以免部分人操縱交易活動(dòng);④還要現(xiàn)場或非現(xiàn)場地、定期或不定期地對(duì)金融衍生工具進(jìn)行仔細(xì)核對(duì)，盡力減少投機(jī)機(jī)會(huì)，盡最大能力發(fā)揮其規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的重要作用。

2.3 設(shè)定停報(bào)點(diǎn)和避險(xiǎn)價(jià)位規(guī)避市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 因受到基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的影響，以致金融衍生工具價(jià)格一直變動(dòng)，所以，為免市場行情大幅逆轉(zhuǎn)給各企業(yè)造成很大的利益損失，各個(gè)企業(yè)要對(duì)不一樣的交易類型設(shè)定不一樣的停報(bào)點(diǎn)。當(dāng)市場價(jià)格達(dá)到或超過停報(bào)點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的價(jià)位時(shí)，企業(yè)要對(duì)該類商品的交易進(jìn)行平倉工作，以此把企業(yè)的利益損失控制在一定的范圍內(nèi)。

2.4 建立健全信息披露制度 如果能在現(xiàn)有報(bào)表體系基礎(chǔ)上完善衍生產(chǎn)品對(duì)企業(yè)無損利益、財(cái)務(wù)方面情況以及現(xiàn)金流量方面的影響，漸續(xù)增加報(bào)表附注，如此就能增加投資者們決策的有效科學(xué)消息，大大降低投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.5 加強(qiáng)專業(yè)人員隊(duì)伍建設(shè) 金融創(chuàng)新促使其衍生產(chǎn)品不斷地演變發(fā)展，衍生工具的復(fù)雜性與多變性也隨著增加。相關(guān)部門應(yīng)該定期組織專業(yè)人員進(jìn)行培訓(xùn)，以提高其執(zhí)業(yè)技能與職業(yè)道德水平，以防出現(xiàn)操作失誤或欺詐等損害投資者利益的行為。在此同時(shí)，政府部門應(yīng)當(dāng)制定出恰當(dāng)?shù)慕鹑谘苌ぞ呤袌龅臏?zhǔn)入制度，確保市場的參與者、中間商等都具備一定水平的專業(yè)能力，進(jìn)而更好地保證該市場的有效運(yùn)行。

3 結(jié)語

金融衍生工具投資導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)有相對(duì)的不可預(yù)知性和復(fù)雜性，大家需要通過科學(xué)認(rèn)真的分析探索和理性合理的預(yù)測來進(jìn)行預(yù)防工作。國家政府方面與相關(guān)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)部門、各個(gè)企業(yè)和廣大投資者應(yīng)一起努力，積極構(gòu)建愈加完善的監(jiān)管體制和良好科學(xué)市場規(guī)律，嚴(yán)謹(jǐn)理性地去相對(duì)應(yīng)投資，而且要在其過程中持續(xù)強(qiáng)化此方面的專業(yè)知識(shí)技能，提升發(fā)現(xiàn)科學(xué)操作技巧，進(jìn)而降低與規(guī)避市場所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

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