作者簡介：樓夢楚，浙江諸暨人，浙江財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟與國際貿(mào)易學(xué)院碩士研究生，研究方向：產(chǎn)業(yè)組織。

摘要：近幾年，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為新興的金融服務(wù)模式得到了飛速的發(fā)展，其運營模式多樣，操作方式簡便，獲得了眾多投資者的青睞。但同時，也暴露出了許多風(fēng)險，如信用風(fēng)險、安全風(fēng)險、政策風(fēng)險等， 嚴重影響了金融市場的穩(wěn)定，打擊了投資者的投資信心。為保證P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的健康有序發(fā)展，本文在對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的特點和模式進行分析的基礎(chǔ)上，針對出現(xiàn)的一系列風(fēng)險，提出構(gòu)建監(jiān)管體系的一些建議。

關(guān)鍵詞：P2P網(wǎng)絡(luò)借貸；風(fēng)險；監(jiān)管建議

一、 問題提出

“互聯(lián)網(wǎng)金融”在2014年3月召開的兩會政府工作報告中被首次提及，李克強總理強調(diào)要促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)、云計算等現(xiàn)代信息技術(shù)與金融行業(yè)結(jié)合所開展的業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)與金融產(chǎn)業(yè)的融合。目前互聯(lián)網(wǎng)金融提供的服務(wù)主要包括“支付結(jié)算”、“融資”、“理財產(chǎn)品銷售”三個方面，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸（Peer to Peer Lending）作為互聯(lián)網(wǎng)融資的典型代表，它不同于傳統(tǒng)金融機構(gòu)的間接融資模式和資本市場的直接融資模式，它是指借貸雙方通過網(wǎng)絡(luò)借貸平臺而非實體金融機構(gòu)實現(xiàn)的貸款，其實質(zhì)是一種民間借貸。從2007年第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在上海成立以來，最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2015年4月底，我國P2P平臺數(shù)量已接近20001家，短短幾年時間，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸已成為互聯(lián)網(wǎng)金融的閃亮之星。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式十分便捷，具體操作流程如下：

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的過程類似于瓦爾拉斯的均衡過程，只要借貸雙方在利率、額度方面達成一致，交易便成功了。 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的服務(wù)對象主要是小微企業(yè)、小額投資者，借款期限短，資金少。這一金融創(chuàng)新打破了傳統(tǒng)金融機構(gòu)融資的“金字塔”結(jié)構(gòu)，給小微企業(yè)及小額投資者創(chuàng)造了新的融資渠道。

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是基于互聯(lián)網(wǎng)而興起的金融創(chuàng)新模式，其方便、靈活、新穎的特點得到了社會大眾的一致認可。然而實踐證明，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸在迅速發(fā)展的同時，其問題和風(fēng)險性也漸漸暴露出來。如監(jiān)管缺位，行業(yè)門檻低，非法集資，平臺倒閉跑路等，給金融市場穩(wěn)定乃至社會穩(wěn)定帶來了極大影響。據(jù)網(wǎng)貸之家統(tǒng)計，2013年，網(wǎng)絡(luò)借貸平臺出現(xiàn)問題的總數(shù)為762家，其中詐騙平臺為5家；2014年，問題平臺總數(shù)為275家，其中詐騙平臺為126家，占了45.8%的比例，將近一半。2013年與2014年相比較，短短一年，詐騙平臺的增長率高達24倍。盡管P2P行業(yè)仍然以較高的增長率蓬勃發(fā)展，但因各種問題倒閉的平臺數(shù)量也不在少數(shù)。據(jù)不完全統(tǒng)計，2014年這一年間，就有287家平臺倒閉。從某種意義上講，這一混亂局面已經(jīng)嚴重影響到了P2P行業(yè)的健康發(fā)展。

2015年作為加強互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的元年，繼兩會之后的“中國人民銀行新聞發(fā)布會”上，央行行長周小川和副行長潘功勝也提出了加強P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管的重要性。他們認為，P2P網(wǎng)貸與其他幾項互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)情況有點不一樣，其他幾個業(yè)務(wù)總體上發(fā)展又快又好，而P2P網(wǎng)貸問題百出，最突出的就是跑路問題。今后如何引導(dǎo)P2P網(wǎng)貸步入健康發(fā)展的軌道，如何更好的為客戶服務(wù)，如何有效的對現(xiàn)有金融機構(gòu)起補充作用，對監(jiān)管部門來說是一大挑戰(zhàn)。

二、 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的特點和主要運營模式

（一） P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的特點

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的實質(zhì)就是民間借貸，而且目前沒有還建立針對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸獨立的法律體系，對其的判定仍依據(jù)民間借貸的法律條文。但與傳統(tǒng)金融結(jié)構(gòu)的貸款模式相比，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸有以下幾個特點：

（1） 以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托

與互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的融合是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式最突出的特點，事實上也可以說，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的迅猛發(fā)展得益于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的創(chuàng)新和大數(shù)據(jù)的應(yīng)用。通過互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)的發(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺可以把廣泛復(fù)雜的借貸者信息收集整合到一起，以便借貸雙方通過信息的辨別進行交易，提高交易效率。

（2） 參與者的復(fù)雜性

基于互聯(lián)網(wǎng)的網(wǎng)狀型，借貸雙方也呈現(xiàn)出復(fù)雜的網(wǎng)狀三點分布。一個貸方可以選擇多個投資項目，反過來，借方也可能面對多個貸方，形式多樣，錯綜復(fù)雜。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的參與者主要是小額投資者，資金以短期需求為主。同一時點，只要供給方與需求方的信息相匹配，就可達成交易。

（3） 降低交易成本，提高交易效率

通過借貸平臺，借貸雙方可以看到借款利率、期限、金額等信息，只要借方信用等級合格的話，交易便可迅速達成，操作十分簡單。這大大省去了參與者自己搜尋相關(guān)信息所產(chǎn)生的成本，提高了交易效率。特別對于急需資金周轉(zhuǎn)的借款方，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的優(yōu)勢更加突出。

（4） 高風(fēng)險性

由于信息不對稱，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺對借款者的信用評定并不完全準確，更重要的是平臺一般對貸款方的資金不提供擔(dān)保，貸款方承受著資金風(fēng)險，隨時面臨著虧本的風(fēng)險；其次，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展很快，但并非很成熟， 很多平臺出于種種原因，經(jīng)營幾個月就倒閉了；最后，平臺所依托的互聯(lián)網(wǎng)本身就存在著風(fēng)險，進一步增強了P2P網(wǎng)貸的風(fēng)險性。

（二） P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的主要運營模式

（1） 純信用模式

“拍拍貸”就是該模式的典型代表，它是國內(nèi)首家純信用無擔(dān)保的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，采用純線上的運營模式。該平臺本身不參與借還款，只是提供一種金融信息服務(wù)，收取服務(wù)費用。借款人的借款利率也可由自己設(shè)定，不過平臺為了防止高借款利率的出現(xiàn)，規(guī)定了一個最高借款利率。只要借貸雙方在金額、利息方面的信息一匹配，交易便可達成。對于“拍拍貸”這樣的純信用平臺而言，信用等級高低是決定交易能否促成的關(guān)鍵?！芭呐馁J”通過線上、線下各類信息的搜索，對借款人的信用等級作出評定，信用等級高的借款人，其借款成功率自然高于信用等級低的借款人。

“拍拍貸”網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的另一大特點就是其不提供擔(dān)保，這一特點來源于對國外P2P網(wǎng)貸平臺的模仿。“拍拍貸”作為最先將P2P網(wǎng)貸引入國內(nèi)的平臺，其致力于堅持P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺最原始的職能——信息匹配，資金風(fēng)險全都由投資者自行承擔(dān)。就因為這一點，使“拍拍貸”平臺受到了眾多爭議，很多投資者處于風(fēng)險的考慮，都不愿通過該平臺進行投資。事實上，“拍拍貸”在模仿國外P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的過程中，并沒有考慮到國內(nèi)外市場環(huán)境的差異。國外有一個完善、成熟的二級市場體系，有專門的機構(gòu)處理壞賬風(fēng)險，投資者遇到壞賬時，可以將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給該機構(gòu)，以降低自己的風(fēng)險。然而，國內(nèi)的二級市場還不完善，將國外的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸模式照搬照抄，必然導(dǎo)致信用危機。近幾年頻繁出現(xiàn)的各種平臺倒閉、“跑路”現(xiàn)象，就是對征信體系建設(shè)提出的一大挑戰(zhàn)。

（2） 無抵押債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。

宜信公司于2012年推出了“宜人貸”網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，它除了具有一般網(wǎng)貸平臺提供信息服務(wù)的功能，為資金借貸雙方搭建一個公開、便捷的互動平臺，更重要的是該平臺對投資者提供資金擔(dān)保。“宜人貸”網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的運作模式也不同于“拍拍貸”，平臺本身參與到了借款過程，而且借款人與出借人沒有直接的信息交流。平臺負責(zé)人根據(jù)借款人的借款需求，通過對其信用評級審核，合格后，平臺會提前用自己的資金出借給借款人，之后將獲得的債權(quán)進行拆分組和，以理財產(chǎn)品的形式把債權(quán)轉(zhuǎn)讓給多個資金出借人，最大程度上分散風(fēng)險。當(dāng)出現(xiàn)壞賬時，“宜人貸”平臺通過還款風(fēng)險金這一保證措施，對出借人的資金起到了一定保障作用，很大程度降低了出借人的投資風(fēng)險，增強了他們的投資積極性。

（3） 平臺保證模式

紅嶺創(chuàng)投的網(wǎng)絡(luò)借貸平臺是典型的擔(dān)保模式，大部分的操作流程都類似于“拍拍貸”。借貸雙方都需在平臺上注冊個人信息，借款方還會獲得平臺對他的信用評級，之后借款方可以在平臺上發(fā)布自己的資金需求信息，包括金額、利率、還款方式、還款期限，出借人根據(jù)借款方提供的信息資料和信用等級決定是否借 出，若決定借出資金，則要通過投標的方式來達成交易。對資金出借者來說，紅嶺創(chuàng)投的一大優(yōu)勢在于其對平臺的VIP用戶提供全額本金擔(dān)保，就算沒有成為該平臺的VIP用戶，也可獲得一半的賠付金額。這一擔(dān)保模式，將投資風(fēng)險完全轉(zhuǎn)嫁給平臺本身，大大保證了出借人的資金安全。也正因為如此，紅嶺創(chuàng)投受到了眾多小額投資者的追捧，其發(fā)展明顯快于“拍拍貸”。

（4） 風(fēng)險備用金模式

該種模式的代表平臺為“人人貸”，它提供的也是中介服務(wù)，并不直接參與借款交易過程，借款人發(fā)布借款信息，出借人根據(jù)借款人信息選擇是否借款。同時，人人貸“優(yōu)選理財”則是一種資金池模式，出借人購買計劃，自動投標到各借款人，并且資金循環(huán)使用。平臺每筆借款成交時，提取一定比例的金額放入“風(fēng)險備用金賬戶”，借款出現(xiàn)嚴重逾期時，根據(jù)規(guī)則通過“風(fēng)險備用金”向理財人墊付此筆借款的剩余出借本金或本息。

三、 P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的風(fēng)險分析

近幾年P(guān)2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展呈飛速擴張態(tài)勢，但伴隨其發(fā)展的同時，該領(lǐng)域的風(fēng)險也逐漸暴露出來。主要歸納為以下三個方面：

（一）信用風(fēng)險

正如上文所述，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸主要是一種信用借貸，其風(fēng)險性取決于借款者的信用等級，而且很難控制。盡管P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺會對注冊的借款者進行征信評估，但這只能是一定程度上核實借款者的個人信息，由于信息不對稱的存在，對該信息的真?zhèn)涡砸搽y以確切衡量。因此，貸款者很難憑借平臺提供的信息對借款者的實際信用水平做出評價，大大增加了他們提供借款的風(fēng)險性。目前，不良借款者在多個P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺注冊借款，逾期賴賬的新聞隨處可見。

對于提供風(fēng)險保證金的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺，看似承擔(dān)了所有的風(fēng)險，實則不然。壞賬發(fā)生時，借款者把借貸平臺當(dāng)做追回貸款的“債務(wù)人”，當(dāng)壞賬積累到一定程度時，平臺也無力支付償還，風(fēng)險最終還是落到了借款者的身上。其次，有些動機不純的借貸平臺，利用“提供擔(dān)?！弊稣T餌，吸引眾多借貸者來通過此平臺實現(xiàn)交易。最后，平臺負責(zé)人攜款而逃，留下貸款者追款無門。截至2014年上半年，先后有“網(wǎng)金寶網(wǎng)站”、“馬上有錢”、“中信創(chuàng)投”、“信譽財富”等P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺短短幾個月倒閉跑路。

（二）安全技術(shù)風(fēng)險

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺進入門檻低，平臺的管理能力良莠不齊，很多平臺只是在淘寶上買一個“店鋪”，就直接開始經(jīng)營。平臺負責(zé)人缺乏充分的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸經(jīng)驗知識，一看到高收益率，就盲目“下海”，大大增加了平臺的風(fēng)險系數(shù)。其次，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的業(yè)務(wù)之一，其所有的業(yè)務(wù)都基于互聯(lián)網(wǎng)和計算機技術(shù)的支撐，所以它面臨著互聯(lián)網(wǎng)常見的風(fēng)險—病毒。因此為營造安全的交易環(huán)境，平臺要加大科技投入，加強病毒、黑客防護系統(tǒng)。但事實證明，絕大多數(shù)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的科技投入不足，大大增加了平臺會員信息泄露、數(shù)據(jù)丟失、系統(tǒng)癱瘓等的可能性，使平臺的風(fēng)險性更進一層。

（三） 政策風(fēng)險

目前，國家對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的監(jiān)管還處于真空狀態(tài)，相關(guān)法律體系不完善，頂層制度設(shè)計缺位，只是依靠行業(yè)自律維護P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的有序發(fā)展。但結(jié)果并不理想。各種“跑路”現(xiàn)象層出不窮，非法集資頻頻發(fā)生，嚴重影響了金融市場的有序發(fā)展。其次，由于沒有法律明確規(guī)定P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的經(jīng)營范圍，導(dǎo)致平臺經(jīng)營主體混亂，經(jīng)營范圍超越了其本身的界限，進一步擾亂了互聯(lián)網(wǎng)市場的穩(wěn)定發(fā)展。

但由于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸本身發(fā)展就存在著很多不確定性，這使得政策制定者在制定相關(guān)政策法規(guī)的過程中也面臨著諸多不確定，對其進行監(jiān)管的態(tài)度也貶褒不一，這使得P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的發(fā)展面臨著巨大的政策風(fēng)險。

四、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管體系構(gòu)建的建議

2015年做為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的元年，針對上述提出的風(fēng)險，政府部門應(yīng)采取相應(yīng)的措施，制定相關(guān)政策法規(guī)，加快監(jiān)管體系的構(gòu)建，促進P2P網(wǎng)絡(luò)借貸健康有序的發(fā)展。

（一） 明確互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管主體

不單是P2P網(wǎng)絡(luò)借貸，其他互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)同樣面臨著監(jiān)管主體混亂的現(xiàn)狀，導(dǎo)致許多業(yè)務(wù)都處于監(jiān)管的真空地帶，因此加快明確互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管主體成為首要解決的難題。政府部門可以專門構(gòu)建一個互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管部門，起到顧全大局，統(tǒng)籌安排的作用，然后在其下構(gòu)建針對不同互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的獨特的監(jiān)管分支，履行監(jiān)管職責(zé)，并定期向上級匯報情況。同時，建立一個線上的監(jiān)管平臺，兩頭監(jiān)管，提高監(jiān)管的效率和效力。

（二） 建立第三方資金管理、擔(dān)保制度

針對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的信用風(fēng)險、資金安全風(fēng)險，建立第三方資金管理、擔(dān)保制度，由監(jiān)管部門篩選出一些具備風(fēng)險承受能力、擔(dān)保能力的金融機構(gòu)作為P2P網(wǎng)貸平臺資金的管理部門，并且對資金出借方提供擔(dān)保。一方面，該制度使得P2P網(wǎng)貸平臺不能直接接觸、調(diào)配資金，避免了平臺攜款跑路、非法集資的風(fēng)險；另一方面，資金出借方得到了切切實實的資金安全保障，促進了他們的投資信心，降低了信譽風(fēng)險。

（三） 加快制定相關(guān)法規(guī)

P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的實質(zhì)屬于民間借貸，現(xiàn)行的金融借貸法規(guī)對其沒有約束力。因此，盡管P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展暴露出種種問題，但監(jiān)管部門仍找不到合適的法律依據(jù)對其整頓規(guī)范。制定一套屬于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的法律法規(guī)，使之發(fā)展有法可依。特別是對該行業(yè)的進入標準、經(jīng)營范圍以法律形式明文規(guī)定，從源頭上對其進行監(jiān)管，提高P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的資質(zhì)。

（四）加大互聯(lián)網(wǎng)防護技術(shù)投入

安全的互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境是保證P2P網(wǎng)絡(luò)借貸健康發(fā)展的基礎(chǔ)，在平臺交易的過程中，客戶的私人信息，資金信息極易被病毒、黑客竊取。因此，監(jiān)管部門還需專門設(shè)立一只互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)科研團隊，對交易過程進行加密，保護重要信息不被竊取，篡改（包括防火墻技術(shù)，VPN技術(shù)等），不斷更新技術(shù)，保證平臺的高效、穩(wěn)定、安全運行。（作者單位：浙江財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟與國際貿(mào)易學(xué)院）

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注解：

①數(shù)據(jù)來源：中國互聯(lián)網(wǎng)協(xié)會發(fā)布的《中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展報告》

②數(shù)據(jù)來源：網(wǎng)貸之家