劉登源

[摘要]文章運(yùn)用哈佛分析框架的基本原理，結(jié)合S公司案例，通過分析其揭示其財務(wù)及經(jīng)營狀況并預(yù)測其發(fā)展前景。

[關(guān)鍵詞]哈佛分析框架；戰(zhàn)略分析；財務(wù)分析；前景分析

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.23.122

1 行業(yè)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略

1.1 簡介

S公司由L博士創(chuàng)辦于1996年，是國內(nèi)領(lǐng)先的以膜技術(shù)應(yīng)用為核心的工業(yè)分離純化、膜法水處理和環(huán)境工程專業(yè)服務(wù)綜合解決方案提供商和水務(wù)投資運(yùn)營商。在膜技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域，S公司能夠根據(jù)客戶的差異化需求提供綜合解決方案。在水務(wù)投資運(yùn)營領(lǐng)域，S公司通過BOT和TOT方式在全國范圍內(nèi)多個地區(qū)已投資和運(yùn)營了25座市政污水處理廠，在建4座市政污水處理廠。

1.2 發(fā)展戰(zhàn)略

S公司的總體發(fā)展戰(zhàn)略是：秉承“致力藍(lán)天碧水事業(yè)，追求偉業(yè)光大目標(biāo)”的企業(yè)精神，以生態(tài)文明建設(shè)和改善人民生活環(huán)境為己任，專注于膜技術(shù)研發(fā)，并以此為基礎(chǔ)根據(jù)不同客戶的差異化需求情況向其提供包括技術(shù)開發(fā)、工程設(shè)計和系統(tǒng)集成、現(xiàn)場安裝調(diào)試、運(yùn)營技術(shù)支持和售后服務(wù)等在內(nèi)的工業(yè)分離與膜法水資源化整體解決方案，打造覆蓋“膜材料一膜設(shè)備一膜軟件一膜工程一膜應(yīng)用”的膜工業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，成為應(yīng)用先進(jìn)膜技術(shù)發(fā)展水質(zhì)凈化、清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的全球領(lǐng)先企業(yè)。

1.3 競爭優(yōu)勢

①技術(shù)優(yōu)勢。②研發(fā)優(yōu)勢和持續(xù)創(chuàng)新優(yōu)勢。③產(chǎn)業(yè)鏈完備優(yōu)勢。④項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢。

2 會計質(zhì)量和財務(wù)報表分析

2.1 償債能力分析

償債能力分析如表1所示。

由于S公司從事BOT、TOT特許經(jīng)營權(quán)項(xiàng)目的投資運(yùn)營業(yè)務(wù)，該等業(yè)務(wù)具有初始投資大、經(jīng)營周期長的特點(diǎn)，公司采用適當(dāng)?shù)呢攧?wù)杠桿以提高公司的資金使用效率和盈利水平。同時，S公司實(shí)際負(fù)債結(jié)構(gòu)中主要由經(jīng)營性負(fù)債構(gòu)成，整體償債風(fēng)險較小。目前，公司仍處于業(yè)務(wù)拓展階段，管理層堅持執(zhí)行穩(wěn)健的財務(wù)政策，嚴(yán)格控制公司整體財務(wù)風(fēng)險，主要采取短期借款的方式籌集發(fā)展所需資金。

整體而言，S公司償債能力較強(qiáng)，而且在逐年改善，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理，經(jīng)營狀況良好。同時，由于S公司經(jīng)營政策穩(wěn)健，財務(wù)風(fēng)險可控，S公司償債風(fēng)險較低。

2.2 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率能力分析

①應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，應(yīng)收賬款的規(guī)模也呈一定幅度的增長。近年來，由于S公司水務(wù)投資運(yùn)營部分政府客戶財政預(yù)算緊張，導(dǎo)致相關(guān)應(yīng)收賬款回款速度下降，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降。②存貨周轉(zhuǎn)率分析。由于S公司的膜技術(shù)應(yīng)用項(xiàng)目具有數(shù)量較少、單個合同金額較大的特點(diǎn)，存貨余額受項(xiàng)目具體完成時間和期末完工狀況影響而波動，因此，存貨周轉(zhuǎn)率體現(xiàn)出一定的變動。③總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析。2012-2014年.S公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較為穩(wěn)定，也體現(xiàn)了公司可靠的盈利能力。在水務(wù)投資運(yùn)營業(yè)務(wù)的擴(kuò)張中，S公司逐漸形成了標(biāo)準(zhǔn)化的BOT、TOT特許經(jīng)營權(quán)項(xiàng)目建設(shè)模式和富有效率的營運(yùn)管理體系，相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營管理模式趨于完整和成熟，從而為業(yè)務(wù)和盈利水平的快速增長奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。

從上述分析可知，S公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率情況符合公司的業(yè)務(wù)特點(diǎn)和公司所處發(fā)展階段的特征，整體資產(chǎn)管理能力較強(qiáng)。

2.3 盈利能力分析

2012-2014年，S公司的毛利率及營業(yè)利潤率較為穩(wěn)定，但凈利潤率有所下降，主要是S公司下屬聯(lián)營公司T公司2013年和2014年虧損繼續(xù)擴(kuò)大（受行業(yè)不景氣影響）；剔除投資收益的影響，S公司2014年?duì)I業(yè)利潤較上年同期增加2505.83萬元，增長25.71%，主營業(yè)務(wù)業(yè)績有所好轉(zhuǎn)。同時公司投資和經(jīng)營規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，留存收益不斷增加，公司凈資產(chǎn)和總資產(chǎn)整體呈上升趨勢，從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)報酬率和總資產(chǎn)報酬率有所下降。

整體而言，S公司盈利穩(wěn)定，發(fā)展態(tài)勢良好。

2.4 發(fā)展能力分析

2012-2014年，公司投資和經(jīng)營規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，留存收益和總資產(chǎn)整體呈上升趨勢，復(fù)合年增長率分別為12.56%和12.58%。

總體而言，S公司營業(yè)收入增長較為穩(wěn)定，市場前景較好，資產(chǎn)保值增值的狀況較好，所有者權(quán)益增長較快。說明公司具有較強(qiáng)的市場擴(kuò)張能力和發(fā)展能力。

3 發(fā)展前景分析

公司秉承“致力清潔生產(chǎn)、凈化水質(zhì)的偉大事業(yè)，追求社會安全、人類健康的光輝目標(biāo)”的使命，以生態(tài)文明建設(shè)和改善人民生活環(huán)境為己任，不斷拓展膜技術(shù)在工業(yè)分離與水資源化中的應(yīng)用，打造覆蓋“膜材料一膜軟件一膜設(shè)備/工程一膜應(yīng)用”的全產(chǎn)業(yè)鏈，致力于成為應(yīng)用先進(jìn)膜技術(shù)發(fā)展水質(zhì)凈化、清潔生產(chǎn)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)的全球領(lǐng)先企業(yè)。同時，公司將以資本為紐帶、以核心技術(shù)和豐富水務(wù)投資項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)為依托，繼續(xù)通過BOT、TOT、工程總承包等方式在全國范圍內(nèi)有選擇的投資建設(shè)并運(yùn)營污廢水處理工程項(xiàng)目和市政供水項(xiàng)目，同時以現(xiàn)有污水處理廠為依托，輻射周邊縣市，成為國內(nèi)環(huán)保水務(wù)領(lǐng)域具有相當(dāng)規(guī)模的投資商和運(yùn)營商之一。從財務(wù)經(jīng)營看，S公司在整個行業(yè)中具有較強(qiáng)的償債能力、運(yùn)營能力、獲利能力和發(fā)展能力?？傊?，S公司整體具有較強(qiáng)的運(yùn)營能力和廣闊的發(fā)展前景。