李怡輝

摘要：中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分。我國存在著融資渠道狹窄、融資成本高、地區(qū)差異明顯的問題。對此，根據(jù)小額、快速、低成本的融資模式，進(jìn)一步拓寬中小企業(yè)融資渠道，完善中小企業(yè)自身管理水平，是提升中小企業(yè)融資能力的有效途徑。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；融資難；直接融資；間接融資

一、中小企業(yè)概念及作用

中小企業(yè)是指經(jīng)營規(guī)模較小企業(yè)，企業(yè)從業(yè)人員及營業(yè)額都處于較小的水平。我國中小企業(yè)概念及劃分標(biāo)準(zhǔn)源于2011年6月18日的《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》（以下簡稱“通知”）。通知中，將中小企業(yè)劃分為中型、小型和微型三種類型。中小企業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，其在促進(jìn)經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展、增強就業(yè)、促進(jìn)農(nóng)業(yè)農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展、增加地方財政收入、技術(shù)創(chuàng)新、活躍市場方面有著積極的作用。

二、我國中小企業(yè)融資問題現(xiàn)狀

“融資難”是制約我國中小企業(yè)發(fā)展的主要原因，我國中小企業(yè)融資問題主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

1.中小企業(yè)融資渠道狹窄

根據(jù)HCR（慧聰研究）研究結(jié)果顯示，銀行占中小企業(yè)融資規(guī)模比例為85.5%，中小企業(yè)通過四大國有銀行融資比例為43%，銀行貸款是中小企業(yè)融資的主要渠道。由于目前我國銀行業(yè)的在貸款上的制度安排偏向于大型項目與大型企業(yè)，加之銀行的評估指標(biāo)較復(fù)雜，審批貸款效率較差，導(dǎo)致中小企業(yè)銀行貸款融資存在較大的困難。

從間接融資的角度講，股權(quán)融資是間接融資的主要模式，企業(yè)上市是股權(quán)融資最為便捷高效的途徑。我國雖然建立的主板、創(chuàng)業(yè)板、全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板）及地方性股權(quán)交易系統(tǒng)等資本市場體系。但我國資本市場體系的功能仍然不健全，發(fā)展仍處在初期階段。主板、創(chuàng)業(yè)板對擬上市公司保持著較高的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，上市公司主要是大中型企業(yè)，難以為廣大的中小企業(yè)服務(wù)；新三板及地方性股權(quán)交易系統(tǒng)仍處在初創(chuàng)階段，其對中小企業(yè)的融資服務(wù)功能尚未得到釋放。因此，我國中小企業(yè)的間融資渠道同樣狹窄。

2.融資成本高

利息支出與籌資費用是中小企業(yè)融資所負(fù)擔(dān)的主要成本。相較于大型企業(yè)，中小企業(yè)融資規(guī)模較小，其單筆貸款支出的利息成本要高于大型企業(yè)。在利息支出方面，中小企業(yè)有著天生的劣勢。從籌資費用的角度講，由于中小企業(yè)規(guī)模較小，可供提供抵質(zhì)押的資產(chǎn)較少，加之中小企業(yè)財務(wù)管理較為薄弱。所以銀行往往對中小企業(yè)貸款設(shè)定更多的限制性標(biāo)準(zhǔn)。為符合銀行貸款標(biāo)準(zhǔn)，中小企業(yè)及中小企業(yè)主需要通過增加擔(dān)保、尋求專業(yè)擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保、互保等方式增加企業(yè)信用水平，相應(yīng)的會支付更多的籌資費用。

從直接融資的角度講，企業(yè)在獲得資本市場服務(wù)前需要履行企業(yè)上市等一系列程序。在享受到資本市場直接融資服務(wù)前，企業(yè)需要前期墊付大量的費用。以企業(yè)在新三板上市為例，目前企業(yè)的平均成本在120——150萬元左右。如此大量的前期支出必然對中小企業(yè)現(xiàn)金流造成嚴(yán)重的不良影響。

3.地區(qū)差異明顯

受地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展程度意向，沿海地區(qū)與內(nèi)陸地區(qū)、大城市與中小城鎮(zhèn)的中小企業(yè)融資水平有著較大的差異。沿海地區(qū)的銀行體系對中小企業(yè)的資金支持較為積極。同時，由于沿海地區(qū)有著較為發(fā)達(dá)的民間融資體系，所以中小企業(yè)能夠獲得較多的融資渠道。近年來，我國信貸資金分布逐漸向大城市集中，這對中小城鎮(zhèn)的企業(yè)獲得貸款融資帶來了不利影響。

三、我國中小企業(yè)融資問題現(xiàn)狀的成因

1.中小企業(yè)自身原因

（1）企業(yè)財務(wù)管理薄弱

我國中小企業(yè)發(fā)展目前尚處在初期階段，中小企業(yè)普遍缺乏規(guī)范的財務(wù)管理制度，財務(wù)管理部門缺乏有效的分工與授權(quán)。此外，由于部分中小企業(yè)主對財務(wù)管理的不重視，其往往未設(shè)置專職的財務(wù)管理部門，甚至將企業(yè)財務(wù)管理工作完全外包于外部的代理記賬公司。財務(wù)管理的薄弱導(dǎo)致企業(yè)會計信息失真，使得貸款人與投資人無法依據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)對企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債與運營情況進(jìn)行有效判斷，進(jìn)而對企業(yè)融資能力造成不良影響。

（2）企業(yè)獨立性欠缺

目前，我國中小企業(yè)管理模式為企業(yè)的所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)高度統(tǒng)一，企業(yè)的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員獨立性欠缺。企業(yè)資產(chǎn)獨立性欠缺的體現(xiàn)主要涉及以下幾個方面：1）企業(yè)資金被企業(yè)實際控制人占用；2）企業(yè)存在對實際控制人的資金依賴；3）企業(yè)資產(chǎn)與實際控制人資產(chǎn)相混同。企業(yè)業(yè)務(wù)獨立性欠缺主要體現(xiàn)在企業(yè)缺乏合理的業(yè)務(wù)管理制度，企業(yè)主營業(yè)務(wù)開展完全依賴實際控制人，企業(yè)主成為了企業(yè)最大的“業(yè)務(wù)員”。企業(yè)人員獨立性欠缺主要體現(xiàn)在中小企業(yè)普遍采用家族化的運營模式，企業(yè)管理往往通過家族成員間的親情關(guān)系來實現(xiàn)，企業(yè)內(nèi)部管理制度難以得到科學(xué)有效貫徹。企業(yè)獨立性欠缺，貸款人及投資人容易對企業(yè)的償債能力產(chǎn)生質(zhì)疑，進(jìn)而影響企業(yè)獲得融資的能力。同時，企業(yè)業(yè)務(wù)與人員獨立性欠缺。導(dǎo)致企業(yè)缺乏持續(xù)經(jīng)營能力，提高了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險，進(jìn)而間接影響企業(yè)的融資能力。

2.金融機構(gòu)原因

由于我國貸款市場的高度壟斷，加之我國銀行體系普遍對中小企業(yè)貸款采取了不積極的態(tài)度，使得中小企業(yè)存在較大的融資困難。

3.制度建設(shè)原因

我國雖然在2002年頒布了專門的《中小企業(yè)促進(jìn)法》。但是，對中小企業(yè)融資仍然缺乏系統(tǒng)的配套規(guī)則體系。同時，在金融服務(wù)規(guī)則體系中，也缺乏對中小企業(yè)融資的特殊保護(hù)制度。因此，制度的缺失也是造成我國中小企業(yè)融資難問題的主要原因。

四、我國中小企業(yè)融資問題的突破

1.尋找適合于中小企業(yè)的融資模式

相較于大型企業(yè)，中小企業(yè)融資有著自身特點。與大型企業(yè)大投入項目的不同，中小企業(yè)融資規(guī)模普遍偏小。但是，由于中小企業(yè)市場競爭激烈，需要具有及時應(yīng)對市場變化的能力，所以中小企業(yè)的融資速度要求高于大型企業(yè)。此外，中小企業(yè)的對融資成本的承受能力低于大型企業(yè)。所以，適合于中小企業(yè)的融資模式應(yīng)當(dāng)是小額、快速、低成本的融資模式。針對中小企業(yè)融資的制度設(shè)計，中小企業(yè)融資產(chǎn)品的設(shè)計，都應(yīng)當(dāng)遵循這個原則。

2.拓寬中小企業(yè)的融資渠道

（1）要進(jìn)一步發(fā)揮多層次資本市場的作用，通過進(jìn)一步加強新三板及區(qū)域性股權(quán)交易市場的建設(shè)，使更多的中小企業(yè)獲得廣泛多樣的資本市場服務(wù)，進(jìn)而利用資本市場的外力進(jìn)一步促進(jìn)中小企業(yè)融資。

（2）發(fā)揮各種直接融資機構(gòu)的作用。通過積極促進(jìn)中小企業(yè)與股權(quán)投資公司，私募投資機構(gòu)等融資機構(gòu)對接，幫助企業(yè)拓寬融資渠道。

（3）要積極發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)金融、眾籌等新的金融業(yè)態(tài)對中小企業(yè)融資的促進(jìn)作用。互聯(lián)網(wǎng)金融、眾籌等新的金融業(yè)態(tài)，本身具有靈活多樣，便捷高效的特點，適合于中小企業(yè)小額、快速、低成本的融資模式。因此，新金融業(yè)態(tài)能夠為中小企業(yè)發(fā)展提供新的融資潛力。

（4）積極培育中小企業(yè)融資中介機構(gòu)

擔(dān)保公司等中小企業(yè)融資中介機構(gòu)能夠幫助中小企業(yè)提升融資效率。同時，融資中介機構(gòu)的存在，能夠幫助中小企業(yè)降低融資信息搜集成本，減少企業(yè)與融資機構(gòu)間的信息不對稱，提升中小企業(yè)的融資能力。

3.完善中小企業(yè)自身的管理水平

中小企業(yè)自身管理水平是制約企業(yè)融資能力的主要內(nèi)部因素。因此，中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立更為規(guī)范的企業(yè)管理制度。逐步實現(xiàn)財務(wù)管理體系的建立健全，建立完整的產(chǎn)供銷體系，進(jìn)而具有良好的持續(xù)經(jīng)營能力，這樣才能獲得貸款人與投資人的青睞，獲得更強的融資能力。

結(jié)語：中小企業(yè)“融資難”是我國中小企業(yè)發(fā)展面臨的主要問題，造成中小企業(yè)“融資難”的現(xiàn)象，一方面有企業(yè)自身原因；另一方面，金融機構(gòu)與相關(guān)制度建設(shè)也存在問題。對此，尋找適合于中小企業(yè)的融資模式，拓寬中小企業(yè)的融資渠道及完善中小企業(yè)自身的管理水平，是促進(jìn)中小企業(yè)融資的有力突破途徑。（作者單位：山西省發(fā)展和改革委員會宏觀研究院）

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