羅夏　陳紅強(qiáng)　王子南

作者簡介：羅夏（1990-），女，漢，重慶永川人，云南民族大學(xué)會計學(xué)碩士。

陳紅強(qiáng)（1990-），男，漢，重慶北碚人，西南大學(xué)會計學(xué)碩士。

王子南（1989-），女，漢，河北石家莊人，云南民族大學(xué)企業(yè)管理碩士。

摘要：本文以2001～2011年滬深上市服裝類上市公司數(shù)據(jù)為觀測樣本，考察國內(nèi)服裝類企業(yè)的庫存管理現(xiàn)狀，并從企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)指標(biāo)角度出發(fā)，發(fā)現(xiàn)庫存周轉(zhuǎn)率與盈利能力呈不顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，與企業(yè)償債能力呈不顯著的正相關(guān)關(guān)系，與營運(yùn)能力和發(fā)展能力呈顯著的正相關(guān)關(guān)系。在宏觀因素方面，在2008年金融危機(jī)后，服裝類企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢。

關(guān)鍵詞：服裝企業(yè)；庫存周轉(zhuǎn)率；財務(wù)指標(biāo)

一、緒論

存貨是服裝制造業(yè)重要的資產(chǎn)之一，存貨管理的好壞關(guān)系到服裝行業(yè)在激烈的市場競爭中健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展。存貨持有數(shù)量的不足將嚴(yán)重影響企業(yè)生產(chǎn)、銷售的穩(wěn)定性，甚至出現(xiàn)停工停產(chǎn)。然而過多的持有存貨又占用大量的流動資金，增加資金成本，降低資金的盈利能力。哪些因素影響服裝制造業(yè)的存貨管理，以及如何提高存貨管理效率成為存貨管理理論界和實務(wù)界研究的焦點領(lǐng)域，也受到服裝類公司的重視。存貨管理基于不同的研究視角和方法，得出了豐碩的研究成果。但站在財務(wù)管理的角度去研究存貨管理的文章較少。

存貨是服裝制造業(yè)至關(guān)重要的流動資產(chǎn)之一，如何科學(xué)高效的管理存貨，并將存貨管理和企業(yè)其他各項內(nèi)部管理科學(xué)、有機(jī)的結(jié)合起來，是服裝行業(yè)健康發(fā)展成長必修的一門基本功。具體影響企業(yè)存貨管理的因素有哪些，以及它們是如何影響存貨管理效率的在企業(yè)存貨管理中變得非常重要。

二、研究假設(shè)

本文提出四個假設(shè)，分別是：企業(yè)的盈利率和存貨周轉(zhuǎn)率是呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，企業(yè)的償債能力、發(fā)展能力、營運(yùn)能力和存貨周轉(zhuǎn)率分別呈正相關(guān)關(guān)系。

三、樣本選擇與變量定義

本文以滬、深交易所上市的2001-2011年度的服裝行業(yè)公司，其中剔除： 2001年后上市的服裝企業(yè)、帶ST或PT的上市服裝企業(yè)、財務(wù)數(shù)據(jù)或公司披露數(shù)據(jù)不完整的上市服裝企業(yè)?？偣策x取42家上市服裝企業(yè)，共計462個觀測樣本。所有數(shù)據(jù)主要來自國泰安金融數(shù)據(jù)庫。

變量定義：IT表示被解釋變量，定義為庫存周轉(zhuǎn)。ROA、CR、TAGR、CAT、LNA、Aft2008表示解釋變量，分別定義為資產(chǎn)凈利率、流動比率、總資產(chǎn)增長率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)自然對數(shù)、自然年度為2008年之后，Aft2008取值為1，否則為0。IR表示宏觀因素控制變量定義為貸款利率。

模型（1）著重考察盈利能力、償債能力、運(yùn)營能力和發(fā)展能力對企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率的影響。模型（2）在模型（1）的基礎(chǔ)上，引入宏觀因素，用于考察2008年金融危機(jī)前后服裝企業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率的影響以及宏觀因素IR對庫存周轉(zhuǎn)率的影響。

四、實證結(jié)果及其討論

通過實證的結(jié)果，可以知道國內(nèi)服裝類上市公司平均庫存周轉(zhuǎn)率在2001—2003年逐年上升，并且幅度較大，但在2004—2009年庫存周轉(zhuǎn)率卻在不斷的下降，09年之后庫存周轉(zhuǎn)率又在逐年上升。

本文采用可行的廣義最小二乘法（GLS）對模型（1）和（2）進(jìn)行回歸。在進(jìn)行回歸估計之前需進(jìn)行F檢驗和Hausman檢驗，以確定模型的設(shè)定形式。模型（1）和（2）的回歸結(jié)果得出如下結(jié)論。

服裝業(yè)上市公司的盈利能力與庫存周轉(zhuǎn)率之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。對于盈利能力高的服裝企業(yè)，其庫存周轉(zhuǎn)率也應(yīng)該比較高，即二者應(yīng)該是正相關(guān)的。從本文的實證結(jié)果支持了本文最初的假設(shè)。從統(tǒng)計回歸分析得出二者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，也支持了西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中需求曲線向下傾斜的經(jīng)濟(jì)理論。同時解釋了我國服裝企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品屬于普通商品，只有極少部分的商品才具備很強(qiáng)的定價能力，可以做到既暢銷、又高盈利。雖然經(jīng)過回歸分析，得出與原假設(shè)相一致的符號，但其顯著性不強(qiáng)，可能是由于企業(yè)的盈利能力不僅僅是主要通過銷售商品所實現(xiàn)的，一個企業(yè)的盈利能力應(yīng)是企業(yè)管理水平，人力資源，市場競爭環(huán)境和企業(yè)規(guī)模等其他綜合因素共同作用的結(jié)果。

發(fā)現(xiàn)庫存周轉(zhuǎn)率與企業(yè)的償債能力呈正相關(guān)關(guān)系，但是顯著性不強(qiáng)，與原假設(shè)的符號一致。企業(yè)償債能力較好，資不抵債的財務(wù)風(fēng)險較小，企業(yè)對存貨的管理水平也相對較高。相反由于存貨是企業(yè)重要的流動資產(chǎn)之一，較高存貨管理水平，變現(xiàn)能力強(qiáng)的存貨，也是企業(yè)償債能力較好的有力保障因素。但由于存貨是流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力相對較弱的項目，當(dāng)出現(xiàn)消費(fèi)者消費(fèi)傾向的轉(zhuǎn)變、媒體的引導(dǎo)、產(chǎn)品質(zhì)量等問題，都會引起產(chǎn)品滯銷，不易變現(xiàn)。對于服裝企業(yè)來說，存貨在總資產(chǎn)中所占比例一般都較高，而服裝產(chǎn)品的銷售具有季節(jié)性和消費(fèi)者消費(fèi)的隨意性的特性，所以變現(xiàn)能力往往很低。因而，服裝企業(yè)的主要靠應(yīng)收款項和銀行存款等易變現(xiàn)的資產(chǎn)來滿足到期償還的債務(wù)。這也在一定程度上解釋了償債能力與庫存周轉(zhuǎn)率之間不存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。

還得出服裝公司成長能力與存貨周轉(zhuǎn)率之間存在正相關(guān)關(guān)系，與原假設(shè)一致。在企業(yè)處于成長階段時，企業(yè)為了保障規(guī)模擴(kuò)張帶來的規(guī)模效應(yīng)，而有意識的加強(qiáng)自身的庫存管理效率，與規(guī)模擴(kuò)張的成長階段相適應(yīng)。所以，對于處于快速成長的中小型服裝企業(yè)，必須加強(qiáng)對存貨管理的重視，有針對性的加強(qiáng)存貨環(huán)節(jié)的監(jiān)管力度和管理水平，才可以保證和促進(jìn)企業(yè)較快的成長。

企業(yè)的營運(yùn)能力與存貨周轉(zhuǎn)率表現(xiàn)為正向相關(guān)關(guān)系，且顯著，支持原假設(shè)四。營運(yùn)能力越強(qiáng)，庫存周轉(zhuǎn)率也就越高，反之庫存周轉(zhuǎn)率也就越低。這也從另一方面證實了存貨是服裝企業(yè)最重要的流動資產(chǎn)之一，營運(yùn)能力可以更直接的表現(xiàn)在企業(yè)運(yùn)作各項流動資產(chǎn)來增加自身經(jīng)濟(jì)利益流入的能力。較高的運(yùn)用能力對服裝企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)率具有正相關(guān)關(guān)系的影響。

本文除了考慮企業(yè)內(nèi)部影響因素，還加入了外部宏觀影響因素，特別是2008年金融危機(jī)對服裝行業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率的影響，在金融危機(jī)后，服裝行業(yè)都加強(qiáng)對企業(yè)的管理，以期早日從金融危機(jī)當(dāng)中走出來，對于以庫存為主的服裝企業(yè)，加強(qiáng)和完善對庫存的管理，提高庫存周轉(zhuǎn)率，提高資金的獲益能力，2008年后，隨著年度的增加，庫存周轉(zhuǎn)率也在不斷的上升，說明金融危機(jī)對服裝企業(yè)有一定的鞭策激勵作用。從宏觀貸款利率來看，隨著貸款利率的提高，企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)率也有相應(yīng)的上升趨勢，盡管這種正相關(guān)的影響并不顯著，但也從一定程度上說明了宏觀經(jīng)濟(jì)對服裝業(yè)庫存周轉(zhuǎn)率的影響。

五、結(jié)論

本文考察了2001—2011年國內(nèi)服裝類企業(yè)庫存管理的現(xiàn)狀，從財務(wù)管理的角度出發(fā)，以四大財務(wù)指標(biāo)為影響因子，對影響庫存周轉(zhuǎn)率的關(guān)鍵驅(qū)動因素進(jìn)行探討和實證研究。其中，企業(yè)的償債能力、成長能力、運(yùn)營能力與存貨周轉(zhuǎn)率呈正相關(guān)關(guān)系，盈利能力與存貨周轉(zhuǎn)率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，與本文最初所做假設(shè)相吻合，除盈利能力和償債能力對庫存周轉(zhuǎn)率的影響不是很顯著外，其他幾個財務(wù)指標(biāo)對庫存周轉(zhuǎn)率的影響顯著。由于財務(wù)指標(biāo)與存貨之間有著緊密的聯(lián)系，企業(yè)在日常經(jīng)營管理中應(yīng)加強(qiáng)對庫存的管理，并與其他內(nèi)部管理相結(jié)合起來，建立和完善存貨管理體系，以從整體上提高企業(yè)的獲利能力。（作者單位：1云南民族大學(xué)；2. 西南大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]肖晗，朱民田.我國醫(yī)藥類上市公司庫存管理的實證研究[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)，2009，（11）：85-87.

[2]歐陽海松，陳振宇.企業(yè)存貨內(nèi)部控制研究[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2010， （11）：29-30.

[3]張畫眉.金融危機(jī)下的企業(yè)存貨管理研究[J].2009，（09）：65-66.

[4]王雅琴.零售業(yè)庫存管理決定因素的實證研究[J].科學(xué)技術(shù)程，2008，（23）：6433-6440.

[5]張才志，陳紅強(qiáng). 服裝企業(yè)庫存管理探討[J]. 開發(fā)研究，2013，04：121-124.