摘要：中小型企業(yè)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中非常先進(jìn)、極具活力的因素，是GDP增長的重要引擎。因?yàn)檫@類企業(yè)可以促進(jìn)就業(yè)，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，穩(wěn)固民間經(jīng)濟(jì)的框架。但是，世界各地的中小企業(yè)都面臨著融資難的問題。本文對(duì)中國和瑞典兩國中小企業(yè)的外貿(mào)業(yè)務(wù)的融資方式加以比較，找出二者的不同之處并試圖從瑞典的融資方式中找到解決中國的中小企業(yè)融資難題的對(duì)策。本文以中國和北歐瑞典作為研究案例，采訪了兩家公司和一家銀行，搜集了大量數(shù)據(jù)，并運(yùn)用莫迪格利安尼-米勒理論、權(quán)衡理論、優(yōu)序理論、資金缺口理論、交易成本理論、制度經(jīng)濟(jì)學(xué)等相關(guān)理論加以分析。通過與瑞典的比較，發(fā)現(xiàn)中小企業(yè)集合資金信托在中國眾多融資方式中獨(dú)具新意，但是許多中小企業(yè)依然通過民間借貸的方式艱難生存。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資缺口 信息的不對(duì)稱 集合資金信托

民間借貸

1 概述

本文主要研究的是中國與瑞典的中小企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)上融資方式的差異，并在研究兩國的中小企業(yè)當(dāng)前所面臨的融資困境的基礎(chǔ)上，找出共同面臨的問題，尋求解決之道。

1.1 背景

中小企業(yè)在中國與北歐瑞典兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中都起著重要作用。在創(chuàng)造就業(yè)方面，中小企業(yè)在資金利用方面最為經(jīng)濟(jì)劃算；在促進(jìn)地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，中小企業(yè)也提供巨大的推動(dòng)力。目前，在互相依靠又互相競(jìng)爭(zhēng)的地區(qū)和全球經(jīng)濟(jì)中，中小企業(yè)已成為公認(rèn)的促進(jìn)增長的重要引擎。然而，中小企業(yè)卻面臨著融資難的問題，而且這種情況不只存在于發(fā)展中國家，還存在于發(fā)達(dá)國家。

在中國，中小企業(yè)數(shù)量增長很快，在國民經(jīng)濟(jì)中也發(fā)揮著越來越重要的作用，自改革開放政策實(shí)行以來，為經(jīng)濟(jì)增長也做出了卓越貢獻(xiàn)。根據(jù)2010年的國家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)報(bào)告，中小企業(yè)的數(shù)量已占到總企業(yè)數(shù)的99%左右，其工業(yè)總產(chǎn)值和利潤也分別占到了60%和50%。中小企業(yè)的平均增長率達(dá)28%，每年出口創(chuàng)匯占外匯總收入的60%，而且創(chuàng)造了75%的就業(yè)崗位。年上繳稅額占稅收總收入的50%還要多。所有的這些都說明了中小企業(yè)已成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。然而，中小企業(yè)在發(fā)展的過程中所面臨的資金短缺和融資難的問題還未得到解決，已嚴(yán)重制約了他們的發(fā)展。

1.2 研究問題

中國有超過90%的外貿(mào)企業(yè)都是中小企業(yè)。從所能獲得的信息判斷，中國的中小企業(yè)融資難的問題解決起來絕非易事。但是，在融資難的環(huán)境下，中小企業(yè)是如何生存的呢？影響外貿(mào)類中小企業(yè)融資的因素又有哪些呢？

2 研究方法

該研究目的是明白以上所述理論在多大程度上可以解釋中瑞兩國中小企業(yè)在融資結(jié)構(gòu)上的差異。根據(jù)Saunder et al.（2001），研究方法可分為歸納法和演繹法。本研究采用的是演繹法。為了闡述兩國的中小企業(yè)當(dāng)前所面臨的困境和分析決定兩國融資結(jié)構(gòu)的因素，本文采用了定性數(shù)據(jù)（Easterby-Smith，et al.1996），來詳細(xì)地研究融資問題。通過一手?jǐn)?shù)據(jù)和二手?jǐn)?shù)據(jù)，可以更加細(xì)微地解釋這些問題是如何產(chǎn)生的，以及中小企業(yè)是如何應(yīng)對(duì)的。這兩種方法的綜合運(yùn)用可以從不同的角度來研究問題，也使得兩國的境況的對(duì)比更易理解。

3 案例分析

Robson（2002）曾提到，案例分析作為一種研究方法可以運(yùn)用各種理論在現(xiàn)實(shí)生活的情境中對(duì)當(dāng)前的某一現(xiàn)象進(jìn)行研究。本文中的案例是對(duì)中國與瑞典兩國的中小企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)上的融資困境加以比較，分析找出他們面臨的問題。案例中的兩家企業(yè)分別來自中國和瑞典。研究的問題主要是理論上的，包括融資難的原因以及中小企業(yè)是如何解決這些問題的。通過對(duì)兩家企業(yè)的走訪交談，就可以對(duì)當(dāng)前的融資現(xiàn)狀有一個(gè)綜合的了解。

3.1 案例的研究設(shè)計(jì)

Yin（2003）將研究設(shè)計(jì)定義為一種將收集到的數(shù)據(jù)與研究結(jié)論聯(lián)系到一起的思維邏輯。本研究的問卷設(shè)計(jì)是為了收集理論分析所需的數(shù)據(jù)。本文選取了兩家中瑞企業(yè)作為案例來分析中小企業(yè)的生存狀況。

3.2 收集數(shù)據(jù)

Delbridge and Kirkpatrick（1994）通過實(shí)地的觀察研究將數(shù)據(jù)分為三種，即一手?jǐn)?shù)據(jù)、二手?jǐn)?shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。本文運(yùn)用的是訪問得到的一手?jǐn)?shù)據(jù)和二手?jǐn)?shù)據(jù)。

3.2.1 一手?jǐn)?shù)據(jù)

一手?jǐn)?shù)據(jù)就是研究之前并不存在的數(shù)據(jù)。要獲得深度信息，訪問是最常用的方式之一，因?yàn)樽咴L交談可以獲得與研究問題和研究目標(biāo)相關(guān)的真實(shí)可靠的數(shù)據(jù)（Saunder， et al.2001），可以直接深入地研究中小企業(yè)的融資難的問題。但是，訪問也存在一些限制。本文一手?jǐn)?shù)據(jù)的獲得主要通過電話訪問和面對(duì)面訪問。由于距離和時(shí)差的原因，對(duì)中國企業(yè)的訪問只能通過電話來進(jìn)行。因此案例一手?jǐn)?shù)據(jù)主要通過訪學(xué)期間，對(duì)在瑞典的Long Design AB Company和瑞典銀行的實(shí)地訪問和在中國的谷豐貿(mào)易有限公司的電話訪問獲得的。這些公司的名單都是從我們的老師和瑞典一家名為Mellansvenska Handelskammaren的中小企業(yè)獲得的。我們首先給他們發(fā)送了附帶調(diào)查問卷的郵件以取得聯(lián)系，在征得他們同意后才進(jìn)行訪問的。每個(gè)訪問都大約有一小時(shí)左右，足以獲得融資方面的各種信息。問卷有中英文兩個(gè)版本，分別針對(duì)中國企業(yè)和瑞典企業(yè)。問卷一開始只設(shè)計(jì)了英文的，中文的是后來請(qǐng)通曉中英文的人翻譯過來的。為了保證翻譯不走樣，又請(qǐng)了一位不熟悉該調(diào)查的精通雙語的中國人翻回英文。

3.2.2 二手?jǐn)?shù)據(jù)

根據(jù)Saunder etal.（2001），二手?jǐn)?shù)據(jù)包括定量數(shù)據(jù)和定性數(shù)據(jù)，都可以用于描述性和解釋性的研究中。而且二手?jǐn)?shù)據(jù)的來源，都要注出。為了使研究的信息互相補(bǔ)充，我們還利用了書籍、期刊，報(bào)紙、網(wǎng)絡(luò)、法律文件以及相關(guān)報(bào)告。另外，這些書籍和期刊等材料包含的參考信息很全，以確保能將該研究的各個(gè)板塊都包括進(jìn)去。瑞典企業(yè)的數(shù)據(jù)主要通過Google scholar，Uppsatser，Scirus，SAGE journals online，Science Direct，Springerlink，and ISI Web of Science來獲得的，而中方企業(yè)數(shù)據(jù)則主要通過維普網(wǎng)（CQVIP）、百度搜索和中國國家統(tǒng)計(jì)局獲得。

4 數(shù)據(jù)分析

根據(jù)Yin （2003），案例分析要首先介紹整體的分析策略。本文應(yīng)用的數(shù)據(jù)有兩種：定量數(shù)據(jù)和定性數(shù)據(jù)。定量數(shù)據(jù)是指可以通過研究得到的數(shù)據(jù)，定性數(shù)據(jù)則是不能量化、標(biāo)準(zhǔn)化的的概念（Saunder etal.2001）。本文中，我們首先從與三家企業(yè)的訪談中收集數(shù)據(jù)，再閱讀他們的內(nèi)部資料。隨后，我們又從統(tǒng)計(jì)局報(bào)告及其他各種文獻(xiàn)中獲取更多信息。另一方面，我們又將與莫迪格利安尼-米勒理論、資金缺口理論、交易成本理論相關(guān)的兩國的銀行融資和融資結(jié)構(gòu)加以比較分析。從分析中得出結(jié)論，比較兩國企業(yè)融資方式的優(yōu)劣異同。

根據(jù)Yin（2003），對(duì)于案例研究，如果另一位研究者進(jìn)行同樣的研究也可以得出同樣的結(jié)論，那么該研究就是可靠的。他還強(qiáng)調(diào)，之所以要保證研究的可靠性就是要將錯(cuò)誤和偏差降到最小。解決這一問題的主要方法就是采取盡可能多的步驟來進(jìn)行。另外，基于他的建議，為了提高研究的可靠性，我們還制定了一個(gè)案例計(jì)劃，包括了在研究不同階段要做的工作，比如訪談錄音，期刊，專家的點(diǎn)評(píng)和建議。為了降低誤差，本研究都是按照步驟一步一步來的。我們采訪了三個(gè)人，分別是Long Design AB Company的總裁Lars H·rd，谷豐貿(mào)易有限公司總裁駱先生，瑞典銀行耶夫勒分行的執(zhí)行官Lars Forsell。對(duì)于兩家貿(mào)易企業(yè)我們用的是同樣的問卷，只是語言不同，而銀行所用的問卷則是專門針對(duì)銀行設(shè)計(jì)的。

5 結(jié)論

5.1 瑞典中小企業(yè)融資經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

5.1.1 發(fā)達(dá)的融資和信貸體系

瑞典政府的干預(yù)支持在該國中小企業(yè)發(fā)展中起著非常積極的作用。除了立法保障以外，還設(shè)立了諸如NUTEK，INNOVATIONSBRON，VINNOVA的專業(yè)機(jī)構(gòu)來支持引導(dǎo)中小企業(yè)，還設(shè)立了許多中介機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供特殊服務(wù)。商業(yè)銀行貸款，風(fēng)險(xiǎn)投資，政府資助以及證券融資等為中小企業(yè)建立起了龐大的融資體系。大多數(shù)企業(yè)都具有信貸意識(shí)，將自己的信息公開，在融資體系內(nèi)與其他企業(yè)開展公平競(jìng)爭(zhēng)。銀行對(duì)大企業(yè)和中小企業(yè)都一視同仁。由于經(jīng)濟(jì)環(huán)境比較成熟，瑞典吸引外資的機(jī)會(huì)也一直在增加，這樣中小企業(yè)也有更多機(jī)會(huì)與其他國家的中小企業(yè)進(jìn)行交流。這些機(jī)會(huì)促使各個(gè)行業(yè)開發(fā)更先進(jìn)的技術(shù)，提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。采訪中我們還發(fā)現(xiàn)，在瑞典大企業(yè)和中小企業(yè)之間根本不存在歧視，無論是從銀行還是政府部門貸款，所需要的都只是信用。

5.1.2 政府稅收與融資

盡管瑞典的融資體系很發(fā)達(dá)，但也存在著潛在風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)檎芜@樣一個(gè)體系，就不得不保持巨額的預(yù)算開支，這就得通過高稅收來保證。實(shí)際上，高稅收會(huì)限制企業(yè)的現(xiàn)金流動(dòng)。Long Design AB Company總裁就表示，他曾經(jīng)就對(duì)高稅收非常不滿，但現(xiàn)在看，高稅收帶來的是整個(gè)國家的高福利。

5.2 對(duì)中國中小企業(yè)融資的啟示

5.2.1 現(xiàn)行融資體系對(duì)中小企業(yè)不利

中國融資體系主要是為國有大企業(yè)服務(wù)的。在這樣一個(gè)不完善的體系當(dāng)中，中小企業(yè)也就不愿將他們的信息公開，因?yàn)樗麄円c國內(nèi)外同行進(jìn)行激烈的競(jìng)爭(zhēng)。這些中小企業(yè)一旦破產(chǎn)，就很可能不再償還銀行的貸款，銀行也就不敢借錢給他們。非要貸款的話，就得支付高利率，還要有抵押。安全、流動(dòng)、盈利是銀行貸款時(shí)遵循的三個(gè)重要原則。而由于信息的嚴(yán)重不對(duì)稱，銀行就不得不在以上三原則和破產(chǎn)之間做出平衡。為了充分保障銀行資金的安全，還需要附屬擔(dān)保物以及保證。這樣，銀行就可以有效避免流動(dòng)性危機(jī)，經(jīng)濟(jì)也可以避免出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

5.2.2 缺乏有效的資源分配方式

在中國，中小企業(yè)難以從銀行借到錢是很普遍的事情。為了保障資金的安全，銀行給中小企業(yè)提出的融資條件也是非?？量痰?。由于信息的不透明，銀行就不可能對(duì)企業(yè)的經(jīng)營狀況有很深的了解，也就不會(huì)主動(dòng)去尋找潛在客戶，因此許多的中小企業(yè)都被擋在了門外。在這種情況下，企業(yè)即使很想貸款也難以從銀行借到，就會(huì)被從信貸市場(chǎng)擠出來。最終資金沒有得到有效運(yùn)用。因此，中國的中小企業(yè)要發(fā)展也就難得多。

5.2.3 集合資金信托將成為中國的中小企業(yè)融資的一種創(chuàng)新形式

自2008年以來，中小企業(yè)集合資金信托已發(fā)展成為一種比較先進(jìn)的為中小企業(yè)提供融資服務(wù)的渠道。這種形式不僅能提供及時(shí)的信貸支持，還可以讓有關(guān)的各方從中獲益。但是目前，這種信托的交易結(jié)構(gòu)還相對(duì)簡單。如果能夠在這種模式的基礎(chǔ)上開發(fā)出各種融資方式并且建立以變革為導(dǎo)向的風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)制，就有可能將其擴(kuò)展到其他領(lǐng)域，也就能為中小企業(yè)提供更大的平臺(tái)。在現(xiàn)有的基礎(chǔ)上加入一些創(chuàng)新元素，中小企業(yè)集合資金信托將會(huì)發(fā)展成為一種高效的融資渠道，助力中小企業(yè)的發(fā)展。

5.2.4 民間借貸依然是中小企業(yè)融資的主要渠道

中國的四大國有銀行在中國的金融市場(chǎng)上依然處于壟斷地位。與美國、日本、德國和其他的發(fā)達(dá)國家相比，中國銀行業(yè)的集中度還是比較高的。但是，中國的中小企業(yè)在所有企業(yè)中占比很大，這就意味著融資結(jié)構(gòu)與企業(yè)結(jié)構(gòu)不匹配，中小企業(yè)就很難從銀行借到錢，也就制約了中小企業(yè)的發(fā)展。伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，民間資本的積累為中小企業(yè)融資提供了一個(gè)出路。民間借貸在某種程度上縮小了企業(yè)資金的缺口，提高了總結(jié)的利用效率。近年來，中國的民間借貸規(guī)模一直在增加，統(tǒng)計(jì)起來也有困難。

6 建議

總的來說，影響中小企業(yè)融資的因素主要有交易成本，信用狀況和信息的公開程度。

6.1 中國中小企業(yè)應(yīng)增強(qiáng)自主能力

為了解決中小企業(yè)融資難的問題，所有的經(jīng)濟(jì)實(shí)體都應(yīng)該支持他們的行動(dòng)。企業(yè)經(jīng)理應(yīng)將許信貸業(yè)務(wù)放在第一位，還要對(duì)長期發(fā)展有一個(gè)提前規(guī)劃，而不是僅僅關(guān)注短期利益。而且，企業(yè)還應(yīng)運(yùn)用內(nèi)部的融資渠道，比如積累資產(chǎn)。以前中小企業(yè)積累資產(chǎn)的意識(shí)很薄弱，也就不會(huì)考慮企業(yè)長期的發(fā)展，還嚴(yán)重依賴外來資金。因此，企業(yè)的存活率就很低。缺乏內(nèi)部的融資渠道，不僅增加了企業(yè)外部融資的成本和負(fù)擔(dān)，還提高了融資的風(fēng)險(xiǎn)。這些抗風(fēng)險(xiǎn)能力很低的中小企業(yè)應(yīng)該聯(lián)合起來組成一個(gè)大型的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的企業(yè)。

6.2 政府應(yīng)該設(shè)立專門的服務(wù)中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)

掃除中小企業(yè)融資障礙的關(guān)鍵是設(shè)立專門的融資結(jié)構(gòu)。在瑞典多樣化的融資渠道給中小企業(yè)的發(fā)展提供了強(qiáng)有力的支持：SIC為這些企業(yè)創(chuàng)新提供了資金支持，ALMI和NUTEC則提供咨詢服務(wù)，引導(dǎo)中小企業(yè)融資開展業(yè)務(wù)。所有這些都啟示我們，中國應(yīng)該對(duì)國內(nèi)的融資機(jī)構(gòu)進(jìn)行重新評(píng)估，還應(yīng)該設(shè)立一些政府機(jī)構(gòu)，為中小企業(yè)提供更加靈活、更具創(chuàng)新性的服務(wù)，比如股票融資，長期貸款，風(fēng)險(xiǎn)投資，咨詢服務(wù)等。這些政策應(yīng)該主要支持那些知識(shí)型、出口型的中小企業(yè)。對(duì)于從事外貿(mào)業(yè)務(wù)的中小企業(yè)，政府機(jī)構(gòu)應(yīng)該為他們制定詳細(xì)的外貿(mào)計(jì)劃，以幫助他們充分利用出口及投資機(jī)遇，從而得以持續(xù)發(fā)展。

6.3 稅收激勵(lì)和財(cái)政補(bǔ)貼是提供融資支持最直接的方式，有利于中小企業(yè)資本的積累

自1984年以來，德國政府一直對(duì)該國的中小企業(yè)實(shí)施特殊的稅收優(yōu)惠政策。目前優(yōu)惠政策主要包括將中小企業(yè)的營業(yè)稅起征點(diǎn)比以前提高了1.5倍或是進(jìn)行免稅，還將中小企業(yè)的設(shè)備折舊率由10%提高到20%，所得稅率降至19%。新企業(yè)還可得到更多的稅收減免。瑞典政府也對(duì)雇員不足15人、營業(yè)額不足400萬歐元的中小企業(yè)的機(jī)械設(shè)備投資提供15%的補(bǔ)貼。而在中國，由于中小企業(yè)數(shù)量眾多，想要政府對(duì)每一個(gè)中小企業(yè)都進(jìn)行補(bǔ)助也不太現(xiàn)實(shí)。因此，有必要制定中小企業(yè)貸款擔(dān)保計(jì)劃。有了政府擔(dān)保，他們就可以從銀行獲得長期貸款。貸款的利率可以比市場(chǎng)低，差額可以由政府來補(bǔ)助。

6.4 應(yīng)盡快建立支持中小企業(yè)進(jìn)行國際經(jīng)營的體系

由中央政府、地方政府和中介組織組成的支持中小企業(yè)進(jìn)行國際經(jīng)營的體系應(yīng)盡快建立，以幫助中小企業(yè)開展外貿(mào)業(yè)務(wù)進(jìn)而促進(jìn)中小企業(yè)的發(fā)展。中央政府應(yīng)該出臺(tái)支持中小企業(yè)進(jìn)行國際經(jīng)營的政策并專門安排預(yù)算。同時(shí)，還要為中小企業(yè)探索國際市場(chǎng)，幫助他們更好地利用這些資金。地方政府應(yīng)該優(yōu)化貿(mào)易環(huán)境，簡化對(duì)中小企業(yè)的審批程序，協(xié)調(diào)各個(gè)中小企業(yè)，并為他們提供服務(wù)。中介組織應(yīng)該為中小企業(yè)收集有關(guān)國際市場(chǎng)的各種有用信息，并為建立企業(yè)文化提供培訓(xùn)。

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基金項(xiàng)目：

本文系陜西省社科基金（13D281）“結(jié)構(gòu)性貿(mào)易融資：我省中小企業(yè)融資困境的路徑選擇與機(jī)制研究”及陜西省教育廳（12JK0176）“陜西中小企業(yè)（SME）國際貿(mào)易融資困境及解決機(jī)制研究”項(xiàng)目資助。

作者簡介：

景楠（1971-），男，北京人，副教授，金融學(xué)博士，現(xiàn)就職于西安外國語大學(xué)，研究方向：貿(mào)易經(jīng)濟(jì)與期貨、商務(wù)談判等。