陳寶勝　張陸洋

[摘 要]本文在論述我國(guó)私募股權(quán)基金（PE）行業(yè)現(xiàn)狀及所面臨挑戰(zhàn)的基礎(chǔ)上，分析PE專(zhuān)業(yè)化及提供增值服務(wù)對(duì)促進(jìn)我國(guó)PE行業(yè)發(fā)展的重要意義，深入探討PE專(zhuān)業(yè)化及向所投資企業(yè)提供增值服務(wù)的內(nèi)容和模式，提出了PE專(zhuān)業(yè)化應(yīng)注重投資方向的專(zhuān)業(yè)化、增值服務(wù)的專(zhuān)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)鏈整合的專(zhuān)業(yè)化三個(gè)方面，并構(gòu)建了包含被投企業(yè)盈利能力提升、可持續(xù)發(fā)展價(jià)值提升、資本價(jià)值提升的三層價(jià)值提升增值服務(wù)體系。

[關(guān)鍵詞]私募股權(quán)；專(zhuān)業(yè)化；增值服務(wù)；產(chǎn)業(yè)鏈

[DOI] 10.13939/j.cnki.zgsc.2015.03.120

“私募股權(quán)”一詞源自英文 Private Equity，縮寫(xiě)為PE，其概念可泛指所有非上市公司的權(quán)益資本。在金融領(lǐng)域，私募股權(quán)投資是指投資于非上市公司股權(quán)，以期望未來(lái)獲益的一種投資方式。根據(jù)美國(guó)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)（NVCA）和兩家較重要的研究機(jī)構(gòu)Venture One和 Venture Economics的分類(lèi)，廣義的PE包括所有的風(fēng)險(xiǎn)投資（Venture Capital）和并購(gòu)基金（Buyout）。涵蓋企業(yè)自創(chuàng)設(shè)起至公開(kāi)發(fā)行止，所有階段的投資。

相對(duì)于資本市場(chǎng)較為成熟的歐美等國(guó)，中國(guó)的私募股權(quán)投資基金發(fā)展的歷史較短，在20世紀(jì)80年代中期，我國(guó)第一家私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資總公司，到1992年在科技部號(hào)召下，全國(guó)創(chuàng)建了近50家各類(lèi)不同的風(fēng)險(xiǎn)投資基金（公司）。1998年時(shí)任民建中央主席的成思危先生提出《關(guān)于加快發(fā)展我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資事業(yè)》的“一號(hào)提案”，在新聞效應(yīng)下，開(kāi)始了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展一個(gè)高潮期，各地紛紛創(chuàng)建風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)。至此國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)基本以國(guó)有資本為主作的。到2007年 《合伙企業(yè)法》修訂增加了第三章有限合伙，并頒布實(shí)施，為私募股權(quán)投資基金的一部分的風(fēng)險(xiǎn)投資基金正式走上歷史舞臺(tái)。

目前國(guó)內(nèi)的PE機(jī)構(gòu)在投資風(fēng)格上有兩大特點(diǎn)。一是專(zhuān)業(yè)性不強(qiáng)，在投資方向上大多數(shù)PE都是綜合型的，不走專(zhuān)業(yè)化道路，沒(méi)有具體的行業(yè)劃分，只要項(xiàng)目好就都可以進(jìn)行投資。二是集中投資后期項(xiàng)目，大量的基金甚至只投資Pre-IPO項(xiàng)目。

國(guó)內(nèi)PE機(jī)構(gòu)現(xiàn)階段的這兩個(gè)特點(diǎn)直接導(dǎo)致了“中國(guó)PE亂象”，諸如PE機(jī)構(gòu)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)而集中瘋搶Pre-IPO項(xiàng)目，PE腐敗，PE泡沫。而這些問(wèn)題都亟待通過(guò)私募股權(quán)基金的專(zhuān)業(yè)化來(lái)加以解決。探討PE專(zhuān)業(yè)化及向所投資企業(yè)提供增值服務(wù)的內(nèi)容和模式，不僅有助于提高私募股權(quán)投資基金投資標(biāo)的的選擇能力，而且有利于改善支持企業(yè)的公司治理水平，因此很值得對(duì)這一問(wèn)題進(jìn)行深入的研究。

1 我國(guó)PE機(jī)構(gòu)目前所面臨的挑戰(zhàn)

1.1 退出渠道亟待拓展

私募股權(quán)投資基金的退出方式主要包括：IPO，并購(gòu)和破產(chǎn)清算三大類(lèi)。IPO一直以來(lái)都是我國(guó)PE機(jī)構(gòu)主要的退出方式，在經(jīng)歷了2008到2009年金融危機(jī)的低谷期、2010年全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始恢復(fù)，直到2011年，帶有PE/VC背景的中國(guó)企業(yè)IPO數(shù)量顯著回升，共221家，占到當(dāng)年IPO數(shù)量的46.63%，合計(jì)融資金額395.12億美元，占總IPO規(guī)模的37.5%。

總之，在前一階段的中國(guó)私募股權(quán)投資市場(chǎng)，無(wú)論是從數(shù)量角度還是規(guī)模角度，IPO退出都是PE基金首選的退出方式，退出方式相對(duì)單一。

從國(guó)際市場(chǎng)看，并購(gòu)基金在股權(quán)投資基金中份額最大，占比約為45%。中國(guó)近幾年的并購(gòu)交易雖有所增加，但由于并購(gòu)基金的募資規(guī)模占整個(gè)股權(quán)投資基金的比例不足10%，有股權(quán)投資基金參與的并購(gòu)交易并不多。

2012年起，IPO數(shù)量急劇減少，PE的退出非常困難。面對(duì)不利形勢(shì)，投資機(jī)構(gòu)努力尋求退出渠道多元化。同業(yè)并購(gòu)、大股東回購(gòu)、公司回購(gòu)以及股權(quán)投資二級(jí)市場(chǎng)退出等方式都被用到。

1.2 投資階段必須前移

2012年以來(lái)，由于世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，退出渠道日益收窄，中國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)漸入低谷。在經(jīng)歷了PE市場(chǎng)爆炸性發(fā)展之后，行業(yè)逐步回歸理性，以往那種“短、平、快”的運(yùn)作策略已經(jīng)無(wú)法適應(yīng)現(xiàn)狀。

在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下，業(yè)內(nèi)企業(yè)意識(shí)到經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整既有利于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展，也有利于傳統(tǒng)行業(yè)中龍頭企業(yè)通過(guò)兼并收購(gòu)獲得發(fā)展，將努力適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，調(diào)整經(jīng)營(yíng)方向。為滿(mǎn)足創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求，PE機(jī)構(gòu)的投資階段不斷前移，開(kāi)始關(guān)注具有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L(zhǎng)期企業(yè)，而即使天使投資也有機(jī)構(gòu)化的傾向。同時(shí)，為滿(mǎn)足傳統(tǒng)行業(yè)龍頭企業(yè)兼并收購(gòu)的融資需求，開(kāi)始出現(xiàn)新的并購(gòu)基金。

而PE機(jī)構(gòu)投資階段的前移，不確定性及風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)增加，就要求PE機(jī)構(gòu)自身具有更好的專(zhuān)業(yè)性，同時(shí)也必須要為所投企業(yè)提供更好的增值服務(wù)。

1.3 投后管理逐步加強(qiáng)

目前，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)采用項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)制，即項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)從前期投資到投后管理的全過(guò)程。在市場(chǎng)環(huán)境好的時(shí)候，投后管理的重要性并不明顯，項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)制發(fā)展也比較順利。

但2013年，市場(chǎng)迅速由熱轉(zhuǎn)冷，退出日益困難。在不利的市場(chǎng)形勢(shì)面前，業(yè)內(nèi)企業(yè)普遍意識(shí)到以投后管理為重點(diǎn)的增值服務(wù)的重要性，項(xiàng)目經(jīng)理負(fù)責(zé)制受到了挑戰(zhàn)，相當(dāng)比例的投資機(jī)構(gòu)成立了專(zhuān)門(mén)的投后管理團(tuán)隊(duì)，實(shí)現(xiàn)了投后管理的專(zhuān)業(yè)化運(yùn)作。由于股權(quán)投資行業(yè)的調(diào)整期仍將繼續(xù)，對(duì)投資機(jī)構(gòu)投后管理能力提出更高的要求。

為了適應(yīng)新的發(fā)展形勢(shì)，未來(lái)會(huì)有更多的投資機(jī)構(gòu)以設(shè)立專(zhuān)門(mén)的投后管理團(tuán)隊(duì)的方式，將投后管理提高到戰(zhàn)略高度。從而在行業(yè)調(diào)整期，通過(guò)改善被投資企業(yè)的管理，提高被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益，以期在解決投資回報(bào)下降問(wèn)題的同時(shí)，構(gòu)筑投資機(jī)構(gòu)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)生更強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

2 PE專(zhuān)業(yè)化發(fā)展及增值服務(wù)提供的模式

為了解決上述問(wèn)題，私募股權(quán)基金的專(zhuān)業(yè)化實(shí)踐將會(huì)有效地幫助被投資企業(yè)因?yàn)槠鋵?zhuān)業(yè)背景實(shí)現(xiàn)大幅增值，同時(shí)也會(huì)提高PE機(jī)構(gòu)在專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的投資技能并且積累相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，從而可以避免因?yàn)槎嘣膸?lái)的額外成本和因?yàn)椴皇煜つ承┩顿Y領(lǐng)域所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。

PE專(zhuān)業(yè)化發(fā)展及增值服務(wù)提供集中在三個(gè)方面：

第一，投資方向的專(zhuān)業(yè)化。只有專(zhuān)注于一個(gè)或幾個(gè)投資方向，走專(zhuān)業(yè)化道路，不斷提升GP自身的專(zhuān)業(yè)水平和經(jīng)驗(yàn)積累，才會(huì)成為投資市場(chǎng)的主流。事實(shí)證明只有專(zhuān)注于一個(gè)或幾個(gè)投資方向，走專(zhuān)業(yè)化道路，不斷提升GP的專(zhuān)業(yè)水平，才會(huì)在未來(lái)的投資市場(chǎng)占據(jù)主動(dòng)。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，僅能夠提供資金的投資機(jī)構(gòu)將難以為繼，培養(yǎng)在細(xì)分領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)化服務(wù)能力，將成為投資機(jī)構(gòu)的重要競(jìng)爭(zhēng)砝碼。

第二，投后管理的專(zhuān)業(yè)化。目前PE能為所投資企業(yè)提供的增值服務(wù)非常有限，只要集中于協(xié)助IPO方面。以后，投資團(tuán)隊(duì)將需要為企業(yè)提供專(zhuān)業(yè)化的增值服務(wù)。在投后管理上，應(yīng)由專(zhuān)業(yè)人士組成投后管理部門(mén)，采取積極管理型模式，提供全方位增值服務(wù)，在公司治理、行業(yè)整合、金融服務(wù)、管理經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略規(guī)劃、市場(chǎng)整合、團(tuán)隊(duì)建設(shè)等多維度為企業(yè)提供增值服務(wù)，助力企業(yè)的價(jià)值提升，從而伴隨企業(yè)的成長(zhǎng)獲得豐厚的回報(bào)。

第三，產(chǎn)業(yè)鏈整合的專(zhuān)業(yè)化。最優(yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)將能夠從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的高度出發(fā)，加強(qiáng)供應(yīng)鏈上下游企業(yè)之間的協(xié)同，從產(chǎn)業(yè)鏈整合的高度通過(guò)組合投資促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)發(fā)展。產(chǎn)業(yè)鏈的專(zhuān)業(yè)化投資會(huì)對(duì)被投資企業(yè)產(chǎn)生積極影響，一方面，加速戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的形成。產(chǎn)業(yè)鏈專(zhuān)業(yè)化投資需要具體分析產(chǎn)業(yè)鏈上各細(xì)分子產(chǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)，主要通過(guò)對(duì)以下幾點(diǎn)進(jìn)行分析：①細(xì)分行業(yè)發(fā)展階段與發(fā)展前景；②細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)容量；③細(xì)分行業(yè)集中度和企業(yè)規(guī)模；④細(xì)分行業(yè)平均利潤(rùn)率。

PE的產(chǎn)業(yè)鏈整合策略能使企業(yè)發(fā)展明確方向，形成自身優(yōu)勢(shì)，同時(shí)促進(jìn)供應(yīng)鏈上下游的企業(yè)之間的協(xié)同。而在成熟的投資市場(chǎng)，并購(gòu)是很常見(jiàn)的退出方式， PE機(jī)構(gòu)實(shí)施產(chǎn)業(yè)鏈整合的專(zhuān)業(yè)化，也有利于降低自身的投資風(fēng)險(xiǎn)，增加投資退出渠道。

3 PE專(zhuān)業(yè)化發(fā)展及增值服務(wù)提供的價(jià)值和意義

3.1 PE專(zhuān)業(yè)化發(fā)展的優(yōu)勢(shì)所在

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速降低和制度套利的逐漸消失，PE行業(yè)將進(jìn)入到核心能力競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)代。單純依靠資源、關(guān)系，在短期內(nèi)獲得高回報(bào)的PE機(jī)構(gòu)，將難以維持下去。PE機(jī)構(gòu)能否在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中獲勝，取決于其是否擁有品牌化、專(zhuān)業(yè)化、服務(wù)化等優(yōu)勢(shì)。

專(zhuān)業(yè)化帶來(lái)的好處，在于投資人比較熟悉特定行業(yè)，容易控制投資風(fēng)險(xiǎn)，更容易找到好的企業(yè)和幫助它們實(shí)施改良。通過(guò)在相關(guān)行業(yè)逐步積累起深厚資源，專(zhuān)業(yè)化的投資模式將擴(kuò)大投資機(jī)構(gòu)的品牌效應(yīng)、風(fēng)控能力和行業(yè)介入能力。在資金充裕，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目缺乏的市場(chǎng)背景下，PE機(jī)構(gòu)為了凸顯自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必須展現(xiàn)其在特定領(lǐng)域的專(zhuān)長(zhǎng)，包括對(duì)相關(guān)行業(yè)和技術(shù)發(fā)展趨勢(shì)的把握，擁有特殊的戰(zhàn)略性資源等，并且充分發(fā)揮這些專(zhuān)長(zhǎng)，為所投企業(yè)提供有價(jià)值的服務(wù)。

PE機(jī)構(gòu)的專(zhuān)業(yè)化發(fā)展趨勢(shì)，將使投資機(jī)構(gòu)關(guān)注相對(duì)集中的整個(gè)行業(yè)而受益。專(zhuān)注于某個(gè)專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)，在打造行業(yè)龍頭過(guò)程中所做核心工作為以下三個(gè)方面。一是協(xié)助被投企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)；二是協(xié)助被投企業(yè)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游整合，促進(jìn)企業(yè)規(guī)模超常規(guī)增長(zhǎng)；三是通過(guò)管理、財(cái)務(wù)、人力資源領(lǐng)域的增值服務(wù)使企業(yè)逐步正規(guī)化，使其在行業(yè)內(nèi)具有優(yōu)勢(shì)地位。

3.2 PE提供增值服務(wù)的優(yōu)勢(shì)所在

未來(lái)PE機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)不是規(guī)模的競(jìng)爭(zhēng)，而是專(zhuān)業(yè)的、細(xì)分化的競(jìng)爭(zhēng)，因此PE機(jī)構(gòu)形成自身的增值服務(wù)特色尤為重要。

中小企業(yè)普遍存在的問(wèn)題和困難，包括股權(quán)單一、股本較小、股權(quán)結(jié)構(gòu)不理想、資產(chǎn)規(guī)模偏小、流動(dòng)資產(chǎn)不足、缺乏健全的財(cái)務(wù)制度和管理手段、骨干隊(duì)伍不穩(wěn)定、激勵(lì)措施不到位、市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)不健全、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)不清晰、細(xì)分行業(yè)定位不明確等。

因此，根據(jù)中小企業(yè)存在的問(wèn)題和困難，投資機(jī)構(gòu)的增值服務(wù)應(yīng)充分發(fā)揮投資人的優(yōu)勢(shì)，重點(diǎn)在發(fā)展戰(zhàn)略、市場(chǎng)開(kāi)拓、并購(gòu)整合、產(chǎn)業(yè)鏈完善、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、上市規(guī)劃、中介機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)等方面，并根據(jù)實(shí)際情況為被投企業(yè)提供相適應(yīng)的服務(wù)。

出色的增值服務(wù)也能為PE機(jī)構(gòu)有效提高項(xiàng)目的投資收益率，包括：

（1）增加談判砝碼。具有完整增值服務(wù)能力的投資人，對(duì)企業(yè)的價(jià)值提升有很好的幫助，能通過(guò)談判調(diào)低投資協(xié)議中的每股價(jià)格，為將來(lái)獲得較高的投資回報(bào)打下基礎(chǔ)。

（2）降低投資風(fēng)險(xiǎn)。投資后持續(xù)的跟蹤和監(jiān)督，能夠最大限度地降低投資風(fēng)險(xiǎn)，保證投資效率和資金安全。

（3）提高退出回報(bào)。對(duì)于投資機(jī)構(gòu)而言，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根本，在于是否能長(zhǎng)期取得良好的業(yè)績(jī)，從而為其投資人和創(chuàng)業(yè)投資家提供豐厚的回報(bào)。

（4）PE機(jī)構(gòu)的品牌提升。良好的增值服務(wù)能夠增加投資機(jī)構(gòu)品牌的內(nèi)涵和價(jià)值，成為投資機(jī)構(gòu)展示投資實(shí)力的直接渠道。

（5）產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)被投企業(yè)之間的互相支持。如果PE機(jī)構(gòu)所投的項(xiàng)目之間在供應(yīng)鏈、市場(chǎng)、技術(shù)等方面有一定的關(guān)聯(lián)性，投資機(jī)構(gòu)主動(dòng)提供以上下游資源整合為中心的增值服務(wù)，相當(dāng)于使各個(gè)被投企業(yè)分享到更多的外部資源。

4 基于PE專(zhuān)業(yè)化發(fā)展和增值服務(wù)提供的三層價(jià)值提升體系

投資機(jī)構(gòu)不僅能為被投資企業(yè)直接提供資金支持，還能為被投資企業(yè)提供特有的增值服務(wù)，通過(guò)盈利能力、可持續(xù)發(fā)展價(jià)值、資本價(jià)值的三層價(jià)值提升體系，使被投企業(yè)的股權(quán)價(jià)值迅速放大。

4.1 企業(yè)盈利能力提升

第一，幫助被投企業(yè)進(jìn)行下游開(kāi)拓，推廣品牌，輔助市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)。投資機(jī)構(gòu)借助股東背景和已有關(guān)系網(wǎng)絡(luò)為被投資企業(yè)提供合適的供應(yīng)商、銷(xiāo)售商等，幫助企業(yè)順利進(jìn)行生產(chǎn)、銷(xiāo)售和售后服務(wù)。在企業(yè)早期和中期發(fā)展階段，這種幫助對(duì)企業(yè)的成功至關(guān)重要。

第二，整合上下游產(chǎn)業(yè)、技術(shù)。以生產(chǎn)型企業(yè)為例，在原料方面幫助控制原料成本或收購(gòu)上游供應(yīng)商；如果下游擁有較強(qiáng)的定價(jià)權(quán)和話語(yǔ)權(quán)，就需要擴(kuò)充資本或進(jìn)行收購(gòu)進(jìn)入下游行業(yè)，占領(lǐng)產(chǎn)業(yè)鏈制高點(diǎn)。

第三，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。幫助企業(yè)調(diào)整債務(wù)比率、改變債務(wù)結(jié)構(gòu)，或必要時(shí)為企業(yè)提供部分擔(dān)保資源。

第四，PE機(jī)構(gòu)協(xié)助被投企業(yè)，多爭(zhēng)取地方政府的科技立項(xiàng)、環(huán)保節(jié)能減排等方面的基金，并協(xié)助企業(yè)開(kāi)展相關(guān)稅收減免工作等。

4.2 企業(yè)可持續(xù)發(fā)展價(jià)值提升

4.2.1 幫助把控戰(zhàn)略方向

提高企業(yè)的管理能力是投后管理中重要的工作。PE機(jī)構(gòu)利用其在董事會(huì)的席位可以影響所投企業(yè)的行業(yè)策略和市場(chǎng)定位，對(duì)企業(yè)的重大經(jīng)營(yíng)問(wèn)題及影響資本未來(lái)運(yùn)作的戰(zhàn)略規(guī)劃提出自己的建議，并可以為管理層提供一些行業(yè)先進(jìn)的經(jīng)營(yíng)管理思路及方法。

4.2.2 向企業(yè)輸送所需人才

PE機(jī)構(gòu)可以幫助企業(yè)尋找相關(guān)人才，向企業(yè)推薦高級(jí)管理人才。另一方面投資機(jī)構(gòu)可以利用自己的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)幫助被投企業(yè)聘請(qǐng)外部專(zhuān)家，而一些高新技術(shù)企業(yè)的管理提升有必要借助外部專(zhuān)家的力量。

4.3 企業(yè)資本價(jià)值提升

4.3.1 幫助引入中介機(jī)構(gòu)并進(jìn)行協(xié)調(diào)

所投企業(yè)在快速發(fā)展及資本運(yùn)作中，非常需要諸如法律、稅務(wù)、審計(jì)、金融等方面一系列的中介服務(wù)。PE投資機(jī)構(gòu)可以在這些方面為所投企業(yè)引入諸如會(huì)計(jì)事務(wù)所、評(píng)估事務(wù)所、律師事務(wù)所、證券公司、投資銀行等中介機(jī)構(gòu)，形成企業(yè)服務(wù)的專(zhuān)業(yè)網(wǎng)絡(luò)。

4.3.1 策劃企業(yè)的后續(xù)資本運(yùn)作

當(dāng)被投企業(yè)發(fā)展到快速成長(zhǎng)階段，PE機(jī)構(gòu)可以為所投企業(yè)策劃增資擴(kuò)股，吸引其他投資者進(jìn)入企業(yè)，并通過(guò)整合銀行貸款、擔(dān)保公司等金融手段，配套解決企業(yè)的融資問(wèn)題。PE機(jī)構(gòu)還可以通過(guò)策劃兼并重組、上市等資本運(yùn)作方式，為企業(yè)的后續(xù)融資進(jìn)行安排，有利于企業(yè)快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)被投企業(yè)的快速增值。

5 結(jié)論

目前國(guó)內(nèi)PE機(jī)構(gòu)所存在的相關(guān)問(wèn)題都亟待通過(guò)私募股權(quán)基金的專(zhuān)業(yè)化來(lái)加以解決。私募股權(quán)基金的專(zhuān)業(yè)化在于以下三個(gè)方面：一是投資方向的專(zhuān)業(yè)化。二是投后管理的專(zhuān)業(yè)化。三是產(chǎn)業(yè)鏈整合的專(zhuān)業(yè)化。

PE機(jī)構(gòu)對(duì)優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)，將逐步演變成為企業(yè)以?xún)r(jià)值增值服務(wù)的優(yōu)劣來(lái)選擇PE機(jī)構(gòu)，為此把價(jià)值增值服務(wù)作為一個(gè)重要的問(wèn)題，從股權(quán)投資整個(gè)過(guò)程中獨(dú)立出來(lái)進(jìn)行深層次的研究，是我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資理論界要重視和面臨的問(wèn)題。

在論述我國(guó)PE現(xiàn)狀及所面臨的挑戰(zhàn)，分析PE專(zhuān)業(yè)化及提供增值服務(wù)對(duì)促進(jìn)我國(guó)PE行業(yè)發(fā)展的重要意義，探討了PE專(zhuān)業(yè)化及向所投資企業(yè)提供增值服務(wù)的內(nèi)容和模式的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造性地提出了被投企業(yè)的三層價(jià)值提升體系，有助于提高私募股權(quán)投資基金投資標(biāo)的的選擇能力，而且也有利于改善支持企業(yè)的公司治理水平。

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