王婷 江鈺媛

摘要：文章是從微觀的角度，以微觀個(gè)體的決策為基礎(chǔ)研究分析了信貸配給，主要內(nèi)容包括類型、動(dòng)因、博弈過(guò)程和解決對(duì)策四個(gè)方面。文章首先提出了信貸配給三種主要的劃分標(biāo)準(zhǔn)，在非均衡信貸配給的基礎(chǔ)上分析了信貸配給產(chǎn)生的原因，得出信息不對(duì)稱是信貸配給的主要?jiǎng)右?。之后通過(guò)博弈具體分析借貸雙方采取策略的過(guò)程。最后提出了通過(guò)抵押品與貸款利率相結(jié)合來(lái)解決信貸配給的方法。

關(guān)鍵詞：信貸配給;微觀;信息不對(duì)稱;博弈;抵押品

一、前言

信貸配給作為一種常見(jiàn)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，是經(jīng)濟(jì)學(xué)家們研究的重要主題，但對(duì)它的定義始終沒(méi)有統(tǒng)一。新古典主義認(rèn)為信貸配給是政府金融管制引起的短暫經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，而之后的新凱恩斯主義推翻了前者的觀點(diǎn)，認(rèn)為信貸配給是銀行自發(fā)選擇的長(zhǎng)期均衡的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。本文在介紹了關(guān)于信貸配給的不同劃分標(biāo)準(zhǔn)的前提下，接受了新凱恩斯主義的均衡信貸配給的觀點(diǎn)，從微觀角度即微觀個(gè)體利益最大化的基礎(chǔ)上分析了信貸配給的含義、動(dòng)因、博弈過(guò)程及對(duì)策。

二、信貸配給的類型

（一）廣義信貸配給與狹義信貸配給

信貸配給具有狹義和廣義兩個(gè)層次的含義。狹義信貸配給是指將僅以貸款銀行設(shè)定的貸款利率引起的信貸現(xiàn)象。廣義信貸配給是指由貸款銀行設(shè)定的貸款利率以外的其它貸款條件引起的信貸配給;

（二）均衡信貸配給與非均衡信貸配給

均衡信貸配給與非均衡信貸配給是杰斐和莫迪利安尼于1969年首次提出的又一種對(duì)信貸配給的劃分標(biāo)準(zhǔn)。非均衡信貸配給，認(rèn)為信貸配給是由于政府的價(jià)格管制等外在原因，貸款銀行的貸款利率因此暫時(shí)無(wú)法達(dá)到最優(yōu)利率，使得信貸市場(chǎng)上的供給與需求不等，從而產(chǎn)生的一種短期經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。均衡信貸配給，認(rèn)為信貸配給是由于貸款銀行為使自身利益最大化，使得在一定貸款利率的條件下，信貸市場(chǎng)的資金供求不均衡，從而產(chǎn)生的一種長(zhǎng)期的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。兩者最大的區(qū)別是，非均衡信貸配給認(rèn)為動(dòng)因是外生因素，即政府的各種管制。而均衡信貸配給則認(rèn)為信貸配給內(nèi)生于信貸市場(chǎng)，是微觀個(gè)體即貸款銀行的自發(fā)選擇。

（三）Ⅰ類信貸配給與Ⅱ類信貸配給

Ⅰ類信貸配給是指在現(xiàn)行的貸款銀行提供的利率條件下，所有借款人都無(wú)法得到所需的全部借款，而只能借到部分借款。Ⅱ類信貸配給是指在現(xiàn)行的利率條件下，有的借款者能成功借款，有的卻被銀行拒絕，存在差別對(duì)待。

對(duì)于信貸配給，還存在其他劃分標(biāo)準(zhǔn)。此處僅簡(jiǎn)述以上三種主流劃分標(biāo)準(zhǔn)，不做其他贅述。其中，上述第二種是最為普遍的分類。結(jié)合實(shí)際，在不存在政府管制的條件下，貸款銀行仍對(duì)借款者實(shí)行了信貸配給，這種現(xiàn)象普遍且長(zhǎng)期的存在，有悖于非均衡信貸配給提出的短期性、受外在因素影響的觀點(diǎn)。所以，本文將基于均衡信貸配給的概念對(duì)信貸配給的動(dòng)因、模型及對(duì)策進(jìn)行討論。

三、信貸配給的動(dòng)因

（一）信息不對(duì)稱

信息不對(duì)稱是指信息分布不均勻，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，交易雙方存在信息占有多少的區(qū)別，若一方擁有更多或有利信息，則占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位。在信息不完備的信貸市場(chǎng)上，關(guān)于所擁有的信息，借款者與貸款銀行處于不同的地位：借款者占據(jù)信息優(yōu)勢(shì)，而貸款銀行處于信息劣勢(shì)地位。借款者清楚自己的經(jīng)營(yíng)狀況，了解將要投入資金面臨的風(fēng)險(xiǎn)程度與收益多少，然而貸款銀行并不清楚這些信息。借款者依靠信息優(yōu)勢(shì)使利潤(rùn)最大化，即使有償還能力也可能會(huì)違約。然而貸款銀行不知道借款者面臨的風(fēng)險(xiǎn)有多大，如果借款者投資失敗，沒(méi)有能力償還借款，或是借款者違約，不償還借款本息，那么風(fēng)險(xiǎn)就轉(zhuǎn)嫁到貸款銀行身上。雖然，貸款銀行可以通過(guò)調(diào)查、監(jiān)督借款者從而獲得更多的信息，但同時(shí)貸款銀行必須付出監(jiān)督成本。因此，對(duì)于某些達(dá)到現(xiàn)行利率條件的借款者，貸款銀行考慮到信用風(fēng)險(xiǎn)，仍然不會(huì)滿足借款者的貸款要求，此時(shí)就出現(xiàn)了信貸配給。不僅是利率水平，還有貸款銀行數(shù)量限制的約束作用也在影響信貸市場(chǎng)的資金供求。

（二）利率的選擇效應(yīng)

貸款利率存在兩種選擇效應(yīng)：正向選擇效應(yīng)和逆向選擇效應(yīng)。利率的正向選擇效率是指貸款利率與貸款銀行的收益呈正比，即隨著貸款利率的上升，貸款銀行的收益也隨之增加，利率下降，銀行收益也下降。利率的逆向選擇效應(yīng)與正向選擇的作用相反，表示貸款利率與貸款銀行的收益呈反比，即貸款銀行的收益隨著貸款利率的上升而下降，隨著利率下降而上升。這是因?yàn)?，投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與預(yù)期收益呈正比。如果項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)小，則預(yù)期收益也少，貸款利率的上升會(huì)導(dǎo)致借款者的借款成本增加，利潤(rùn)減少，借款者會(huì)放棄貸款。如果投資項(xiàng)目屬于高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，即使貸款利率很高，但借款者也會(huì)因?yàn)橥瑯雍芨叩念A(yù)期收益而選擇貸款。這樣隨著貸款利率的上升，高風(fēng)險(xiǎn)借款者占了多數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)小的、有較大把握收益的借款者被擠出，從而貸款銀行的不良資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例上升，借款者的還款概率下降，貸款銀行的收益也在下降。原本貸款銀行對(duì)貸款利率的調(diào)節(jié)使得資金供求平衡，市場(chǎng)出清。但由于存在利率的逆向選擇效應(yīng)，所以當(dāng)其與利率的正向效應(yīng)相互抵消時(shí)，從貸款銀行的角度來(lái)說(shuō)達(dá)到了最佳利率，此時(shí)的貸款利率低于市場(chǎng)出清的貸款利率，沒(méi)有達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)，但貸款銀行為使自身利潤(rùn)最大化，不會(huì)再調(diào)節(jié)利率，信貸配給由此產(chǎn)生。

（三）道德風(fēng)險(xiǎn)

道德風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)濟(jì)交易中，其中一方為最大化自己的利益而做出的損害他人的行為。貸款銀行給予借款者借款后，借款者或因投資失敗而拒付本息，或因不還款利潤(rùn)更多而違約，使得貸款銀行蒙受了損失。因此道德風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)行信貸配給的又一動(dòng)因。

其中，逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)都是由信息不對(duì)稱所導(dǎo)致的。逆向選擇屬于事前信息不對(duì)稱，即借貸雙方訂約前，貸款銀行不充分了解借款者的信息。道德風(fēng)險(xiǎn)則是事后信息不對(duì)稱導(dǎo)致的機(jī)會(huì)主義行為，即貸款銀行與借款者訂約后仍然不了解其信息。所以可以說(shuō)，信息不對(duì)稱是信貸配給的主要?jiǎng)右颉?/p>

四、借貸雙方的博弈

（一）信息不完備下的融資博弈

本文運(yùn)用博弈論來(lái)具體分析在信貸市場(chǎng)上借貸雙方采取策略的過(guò)程?？紤]到本文是基于均衡信貸配給的觀點(diǎn)分析的，即借貸雙方信息不對(duì)稱，且假設(shè)借貸雙方交易過(guò)程不止一次，因此屬于不完全信息動(dòng)態(tài)博弈。博弈的參與者包括貸款銀行和借款者兩方。貸款銀行的行動(dòng)分為放貸和拒貸兩種，借款者有優(yōu)質(zhì)和劣質(zhì)之分，其行動(dòng)都分為申貸和不申貸兩種。假設(shè)借款者是優(yōu)質(zhì)的概率為p，則劣質(zhì)的概率為（1-p）。如果貸款銀行接受優(yōu)質(zhì)借款者貸款要求，會(huì)獲得利息收入，借款者也獲得借款，假定貸款銀行和借款者都有一個(gè)單位的收益，即（1，1）。如果貸款銀行拒絕優(yōu)質(zhì)借款者的貸款要求，不僅銀行會(huì)產(chǎn)生信貸資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，借款者也會(huì)面臨融資困難的處境，假定雙方都有一個(gè)單位的損失，即（-1，-1）。如果貸款銀行同意劣質(zhì)借款者的貸款要求，貸款銀行會(huì)增加不良資產(chǎn)的比例，假定貸款銀行會(huì)有一個(gè)單位的損失，而借款者有一個(gè)單位的收益，即（-1，1）。如果貸款銀行拒絕了劣質(zhì)借款者的貸款要求，那么貸款銀行既沒(méi)有獲得利息收入，但同時(shí)也避免了不良資產(chǎn)的增加，假定雙方收益為（0，0）。借貸雙方博弈的具體收益見(jiàn)表1。

由表1可知，貸款銀行給借款者放貸的收益為：p×1+（1-p）×（-1）=2p-1，貸款銀行拒絕放貸的收益為p×（-1）+（1-p）×0=（-p）。當(dāng)滿足2p-1>-p時(shí)，貸款銀行獲得正的收益，選擇放貸更有利。但當(dāng)滿足2p-1<-p時(shí)，貸款銀行放貸會(huì)有負(fù)的收益即損失，所以這時(shí)選擇不放貸更有利。由此看出，貸款銀行是否同意借款者的貸款要求，主要取決于p的取值，即貸款銀行對(duì)借款者是優(yōu)質(zhì)還是劣質(zhì)的主觀判斷。P值決定于借款者過(guò)去的信用度，經(jīng)營(yíng)狀況等，信用度高即p值高的借款者獲得貸款的可能性也就更大。貸款銀行憑p值判斷是否放貸，也是信貸配給的基礎(chǔ)。

（二）欠貸成本與信貸配給

本文從欠貸成本的角度分析信貸配給是否實(shí)行的不同情況。

為簡(jiǎn)便分析，此處假定信貸配給屬于Ⅰ類信貸配給，即所有借款者都只能借到部分借款。設(shè)定貸款銀行放貸額也就是本金為L(zhǎng)，利率為r。借款者投資項(xiàng)目利潤(rùn)為f（L）（假設(shè)f（L）與L有相同變化），欠貸成本為C。借款者是否還款與貸款銀行的信貸配給的博弈見(jiàn)下表。

假設(shè)f（L）>（1+r）L>C，在銀行實(shí)行信貸配給的前提下，設(shè)利率r為0.6，L為5個(gè)效用單位，利息收入rL為3個(gè)單位，本息和（1+r）L為8個(gè)單位，借款者投資項(xiàng)目盈利f（L）為10個(gè)單位，借款者盈利扣除貸款本息后的凈利潤(rùn)f（L）-（1+r）L為2個(gè)單位， 欠貸成本C為1個(gè)單位。因此通過(guò)計(jì)算可知，借款者還貸則借貸雙方的效用單位組合為（3，2），拒絕還貸時(shí)的效用單位組合為（-5，14）。

假設(shè)f（L）>（l+r）L>C，在銀行不實(shí)行信貸配給的前提下，借款者能獲得所需的全部借款，假設(shè)借款額為實(shí)行信貸配給時(shí)的兩倍。則L為10個(gè)效用單位，rL為6個(gè)單位，（1+r）L為16個(gè)單位，f（L）為20個(gè)單位，f（L）-（l+r）L為4個(gè)單位，C為2個(gè)單位。因此可知借款者還貸與不還貸時(shí)借貸雙方的效用單位組合分別為（6，4）與（-10，28）。

由以上分析可知，當(dāng)借款者的欠貸成本很小，或與投資項(xiàng)目盈利及借款額相比小很多時(shí)，借款者為使利潤(rùn)最大化，會(huì)選擇不還貸，貸款銀行也會(huì)實(shí)行信貸配給，這就產(chǎn)生了所謂的“囚徒困境”，有悖于帕累托最優(yōu)。帕累托最優(yōu)的組合應(yīng)該是貸款銀行不實(shí)行信貸配給，而借款者也選擇還貸。所以貸款銀行及政府就要采取各種措施使得借款者的欠貸成本增加，如當(dāng)借款者一旦欠貸，就賦予該借款者差的信用度等。只有這樣，才能使得社會(huì)資源配置效率最佳。

五、抑制信貸配給的對(duì)策

由于信貸市場(chǎng)上存在信貸配給，貸款利率低于信貸市場(chǎng)出清的利率，資源配置效率降低，沒(méi)有達(dá)到帕累托最優(yōu)狀態(tài)，所以需要想出對(duì)策抑制信貸配給的實(shí)行。經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝斯特對(duì)此提出了抵押品的作用。原來(lái)貸款利率是信貸市場(chǎng)上資金借貸均衡的唯一內(nèi)生因素，通過(guò)降低或提高貸款利率篩選不同的借款者。貝斯特提出抵押品與貸款利率有相同的作用，通過(guò)將抵押品與貸款利率的不同組合，自動(dòng)篩選不同風(fēng)險(xiǎn)程度的借款者。低的貸款利率與高價(jià)值抵押品組合，而高的貸款利率與低價(jià)值抵押品組合。這樣一來(lái)，投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的借款者自然會(huì)選擇高利率，投資低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的借款者會(huì)愿意選擇高價(jià)值抵押品。貸款銀行通過(guò)這種組合的貸款合約，自動(dòng)篩選出借款者的風(fēng)險(xiǎn)類型，也就不會(huì)實(shí)行信貸配給。

但是這種方法也存在缺陷。因?yàn)榻杩钫呒词雇顿Y了低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目，想選擇低利率的貸款合約，但不一定有實(shí)力提供高價(jià)值抵押品。相反有實(shí)力的借款者可能會(huì)選擇高價(jià)值抵押品的貸款合約，從而投資更高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，以謀求更高的收益。這就違背了通過(guò)抵押品與利率結(jié)合篩選不同風(fēng)險(xiǎn)借款者的想法。

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（作者單位：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）