陳迪

[摘 要]金融危機(jī)以來(lái)，影子銀行日趨成為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)注焦點(diǎn)。這些從事金融中介活動(dòng)，游離于銀行監(jiān)管體系之外的實(shí)體或準(zhǔn)實(shí)體正在國(guó)內(nèi)外發(fā)展延伸，然而監(jiān)管約束機(jī)制的缺失迫切地需要監(jiān)管當(dāng)局的重視并采取相應(yīng)的措施指導(dǎo)其安全、穩(wěn)定的發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]影子銀行；監(jiān)管建議；金融中介

1 什么是影子銀行

1.1 國(guó)內(nèi)外關(guān)于影子銀行的概念

影子銀行這一概念最早是由美國(guó)太平洋投資管理公司首席執(zhí)行官保羅·麥卡利（2007）提出，他定義影子銀行為“非典型投資渠道、工具和結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品杠桿化的組合”。隨后的幾年，許多機(jī)構(gòu)和學(xué)者也給出了自己的不同定義。但總體來(lái)說(shuō)，國(guó)外對(duì)影子銀行的定義是：“在銀行系統(tǒng)之外進(jìn)行資產(chǎn)證券化活動(dòng)，尤其是從事或促進(jìn)杠桿和轉(zhuǎn)換類(lèi)活動(dòng)的金融中介，他們不受監(jiān)管，不能得到公共部門(mén)的流動(dòng)性支持?！盵1]在中國(guó)，依據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)FSB （Financial Stability Board）報(bào)告，對(duì)影子銀行的定義是“從事金融中介活動(dòng)，具有與傳統(tǒng)銀行類(lèi)似的信用、期限或流動(dòng)性轉(zhuǎn)換功能，但未受巴塞爾Ⅲ或等同監(jiān)管程度的實(shí)體或準(zhǔn)實(shí)體”。

1.2 中國(guó)影子銀行的發(fā)展現(xiàn)狀及原因分析

隨著近幾年的發(fā)展，中國(guó)的影子銀行影響力也越來(lái)越大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2002—2012年，中國(guó)社會(huì)融資規(guī)模從2 萬(wàn)億元擴(kuò)大到15.8萬(wàn)億元人民幣。銀行新增信貸在社會(huì)總?cè)谫Y規(guī)模中所占的比重不斷下降，從2002年的92%下降至2012年年末的54%。同時(shí)，委托貸款、銀行承兌匯票和信托貸款三個(gè)表外融資指標(biāo)快速膨脹。越來(lái)越多的資金通過(guò)銀行理財(cái)產(chǎn)品的渠道流入影子銀行。

造成這種現(xiàn)象的原因是：第一，傳統(tǒng)商業(yè)銀行的信貸難以滿(mǎn)足當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求，使得資本需求轉(zhuǎn)向影子銀行。[2]隨著中國(guó)社會(huì)融資總規(guī)模的快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)社會(huì)對(duì)資金的需求也逐漸增大，中國(guó)實(shí)行的長(zhǎng)期利率管制和短期貨幣緊縮政策的雙重效應(yīng)使得傳統(tǒng)商業(yè)銀行在資金供給方面顯得不足。這給中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體，特別是中小企業(yè)造成很大的資金壓力。為了增強(qiáng)自身企業(yè)資金的流動(dòng)性，提高資金周轉(zhuǎn)能力，維持正常經(jīng)營(yíng)，許多中小企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向監(jiān)管程度較低的影子銀行借貸，比如當(dāng)今在我國(guó)廣受關(guān)注的民間借貸等。第二，由于通貨膨脹造成的商業(yè)銀行實(shí)際負(fù)利率，使得資本的供給方轉(zhuǎn)向影子銀行。我國(guó)長(zhǎng)期的實(shí)際負(fù)利率使得資金存入銀行面臨“錢(qián)不值錢(qián)”的風(fēng)險(xiǎn)，投資者為提高自身的資產(chǎn)收益往往會(huì)轉(zhuǎn)而投資其他產(chǎn)品而不是將資本存在銀行。第三，中國(guó)資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)加劇了資本供需的不平衡。我國(guó)資本市場(chǎng)的不發(fā)達(dá)，以及中小企業(yè)更傾向于選擇安全穩(wěn)定的銀行信貸，使得銀行信貸供求失衡，從而更加促進(jìn)了影子銀行的發(fā)展。

2 監(jiān)管措施

影子銀行最主要的表現(xiàn)特征是除了吸收存款外，幾乎所有的銀行業(yè)務(wù)都經(jīng)營(yíng)，然而它卻游離于中央銀行與金融審慎監(jiān)管當(dāng)局的管轄體系之外。一方面，由于不直接吸收存款，影子銀行體系在過(guò)去基本上不受貨幣當(dāng)局的監(jiān)管。另一方面，它的銀行信用創(chuàng)造情況以及業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的外部性與系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在過(guò)去的金融審慎性監(jiān)管體制中也幾乎不受約束。[3]但是這并不能避免它的脆弱性與監(jiān)管疏漏暴露于大眾視野。其資產(chǎn)證券化的過(guò)度使用使得資金風(fēng)險(xiǎn)集中，從而加大了資金的還款風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，影子銀行由于資格審查和償還能力審查并不像正規(guī)機(jī)構(gòu)那樣嚴(yán)格，因而容易因信息不對(duì)稱(chēng)等問(wèn)題引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。[4]因而我們迫切需要加強(qiáng)影子銀行的監(jiān)管。

具體來(lái)講：

（1）構(gòu)建審慎監(jiān)管框架，加強(qiáng)影子銀行的信息披露。從宏、微觀兩個(gè)層次把握，監(jiān)管者首先應(yīng)樹(shù)立宏觀監(jiān)管意識(shí)，充分理解宏觀審慎監(jiān)管框架的意義和重要性； 要將影子銀行體系納入社會(huì)融資總量統(tǒng)計(jì)體系，為宏觀審慎分析提供必要的基礎(chǔ)性數(shù)據(jù)； 同時(shí)，要進(jìn)一步完善影子銀行體系監(jiān)管的相關(guān)法律法規(guī)，加快民間金融法律法規(guī)建設(shè)步伐，促進(jìn)和保護(hù)合法民間金融的規(guī)范化發(fā)展。[5]在信息披露方面要建立完善的信息披露機(jī)制，定期公布相關(guān)數(shù)據(jù)報(bào)告，增加影子銀行的經(jīng)營(yíng)透明度，避免因信息不對(duì)稱(chēng)引發(fā)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)從而阻礙市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的有效正常運(yùn)轉(zhuǎn)，維護(hù)好投資人的合法權(quán)益。

（2）穩(wěn)健推進(jìn)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，提高影子銀行自身的風(fēng)險(xiǎn)管理能力。要認(rèn)真分析金融創(chuàng)新和金融市場(chǎng)發(fā)展的關(guān)系，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下循序漸進(jìn)地推進(jìn)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。建立嚴(yán)密的評(píng)價(jià)和檢測(cè)體系，防止金融創(chuàng)新帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將金融創(chuàng)新的負(fù)面效果減至最小。同時(shí)影子銀行要積極建立自身的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，強(qiáng)化資本約束，提高其風(fēng)險(xiǎn)控制能力，將風(fēng)險(xiǎn)降到最小。

（3）加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間相互協(xié)作，共同監(jiān)管。隨著影子銀行體系的發(fā)展壯大，對(duì)于影子銀行的監(jiān)管需要我國(guó)的中央銀行、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、政府職能部門(mén)以及民間組織相互協(xié)作，從而形成強(qiáng)有力的監(jiān)管合力，共同維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。要進(jìn)一步明確各監(jiān)管部門(mén)及相應(yīng)職責(zé)，建立影子銀行之間的業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)水平評(píng)估體系，并依據(jù)相應(yīng)的評(píng)估結(jié)果確立適當(dāng)?shù)谋O(jiān)管方式和強(qiáng)度。各監(jiān)管部門(mén)之間要密切合作，建立跨部門(mén)的信息交流以及監(jiān)管合作機(jī)制，充分發(fā)揮監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)自律組織、服務(wù)性評(píng)估機(jī)構(gòu)的作用。

3 結(jié) 論

影子銀行時(shí)下的高速發(fā)展和高杠桿操作在帶來(lái)金融市場(chǎng)的繁榮時(shí)，也堆起了金融體系的泡沫。巴曙松說(shuō)，全球金融監(jiān)管在金融危機(jī)的沖擊下正在經(jīng)歷一個(gè)新的反思與調(diào)整階段，從目前的趨勢(shì)看，重點(diǎn)表現(xiàn)為強(qiáng)化對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范以及對(duì)影子銀行體系的監(jiān)管。相信在未來(lái)，影子銀行的發(fā)展需要來(lái)自各方的努力，來(lái)共同打造嚴(yán)格科學(xué)的監(jiān)管體系。

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