摘 要：離岸金融作為全球經(jīng)濟(jì)體中的一個(gè)重要組成部分，其發(fā)展對(duì)金融體系的創(chuàng)新和健全有著極為重要的影響。中國(guó)作為世界最大的發(fā)展中國(guó)家，一直處于主導(dǎo)地位，對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家起著領(lǐng)先和示范作用，但是其金融貨幣地位卻略為失衡。因此中國(guó)對(duì)離岸金融市場(chǎng)的建立和完善刻不容緩，是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中十分重要的一步。那么離岸金融市場(chǎng)的建立和完善如何影響人民幣國(guó)際化？應(yīng)該如何通過(guò)離岸金融市場(chǎng)的建立和完善來(lái)加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程？本文將給予相應(yīng)的討論。

關(guān)鍵詞：離岸金融；人民幣國(guó)際化；影響

一、引言

自2001年成立WTO（世界貿(mào)易組織）后，全球經(jīng)濟(jì)一體化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化便不斷加強(qiáng)。而離岸金融作為全球經(jīng)濟(jì)體中的一個(gè)重要組成部分，其發(fā)展對(duì)金融體系的創(chuàng)新和健全有著極為重要的影響。離岸金融是相對(duì)于在岸金融來(lái)說(shuō)的，即指能夠協(xié)助企業(yè)建立一套合理的架構(gòu)來(lái)融資以及上市，在其所設(shè)國(guó)家管轄區(qū)域內(nèi)卻不受該國(guó)家金融體系和法律制度所牽制的資金融通活動(dòng)，包括離岸借貸市場(chǎng)，離岸債券與股票市場(chǎng)，離岸基金市場(chǎng)及離岸保險(xiǎn)市場(chǎng)等。離岸金融最早可以追溯到20世紀(jì)中期，而中國(guó)的離岸金融起源于1989年，作為中國(guó)第一家完全由企業(yè)法人持股的股份制銀行招商銀行提出充分利用深圳毗鄰香港的地理優(yōu)勢(shì)，以境外股東為依托開(kāi)辦離岸業(yè)務(wù)的設(shè)想，得到外匯局的批準(zhǔn)。2010年離岸人民幣市場(chǎng)正式形成。目前，中國(guó)共有四所銀行獲得開(kāi)辦離岸金融的業(yè)務(wù)，分別為：招商銀行，深圳發(fā)展銀行，交通銀行和浦東發(fā)展銀行。事實(shí)上，中國(guó)離岸金融市場(chǎng)的建立為各大銀行金融業(yè)務(wù)的發(fā)展提供了極大的便利，但由于離岸存款不受各國(guó)國(guó)內(nèi)法規(guī)的各種限制，它對(duì)存款所在國(guó)的貨幣供應(yīng)量﹑銀行管制與貨幣政策的實(shí)施都產(chǎn)生了一定的影響。

2015年11月30日，國(guó)際貨幣基金組織（International Monetary Fund，簡(jiǎn)稱(chēng)IMF）宣布人民幣于2016年10月1日正式加入特別提款權(quán)（Special Drawing Right，簡(jiǎn)稱(chēng)SDR），人民幣將成為繼美元和歐元后成為世界第三大貨幣籃子。國(guó)際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)于2005年11月明確，構(gòu)成特別提款權(quán)籃子的貨幣應(yīng)該符合如下兩個(gè)條件：首先是貨幣籃子必須是貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣或國(guó)際貨幣基金組織成員國(guó)，該經(jīng)濟(jì)體在籃子生效日前一年的前五年考察期內(nèi)是全球四個(gè)最大的商品和服務(wù)貿(mào)易出口地之一；其次是該貨幣必須為《基金協(xié)定》第30條規(guī)定的“自由使用貨幣”。而人民幣納入SDR說(shuō)明其已滿(mǎn)足以上兩個(gè)條款，這意味著中國(guó)這一經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際舞臺(tái)上發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用并且人民幣在國(guó)際使用中取得顯著進(jìn)步，人民幣國(guó)際化將進(jìn)一步加深。

中國(guó)作為世界最大的發(fā)展中國(guó)家，一直處于主導(dǎo)地位，對(duì)其他發(fā)展中國(guó)家起著領(lǐng)先和示范作用，但是其金融貨幣地位卻略為失衡。因此中國(guó)對(duì)離岸金融市場(chǎng)的建立和完善刻不容緩，是人民幣國(guó)際化進(jìn)程中十分重要的一步。那么離岸金融市場(chǎng)的建立和完善如何影響人民幣國(guó)際化？應(yīng)該如何通過(guò)離岸金融市場(chǎng)的建立和完善來(lái)加快人民幣國(guó)際化的進(jìn)程？本文將給予相應(yīng)的討論。

二、現(xiàn)狀分析

1.關(guān)于中國(guó)離岸金融現(xiàn)狀的SWOT分析

（1）中國(guó)離岸金融建立的優(yōu)勢(shì)分析。改革開(kāi)放以來(lái)，隨著對(duì)外程度進(jìn)一步加深，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)、政治、文化、軍事等各方面都在迅速地發(fā)展，國(guó)際地位也在不斷地提升。尤其是2008年北京承辦奧運(yùn)會(huì)，2010年舉辦的上海世博會(huì)等都需要國(guó)家擁有強(qiáng)大的綜合實(shí)力，全面體現(xiàn)了我國(guó)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展，金融改革以及全球經(jīng)濟(jì)治理中的重大作用，可以使離岸資金的安全得到充分保證，為國(guó)際資金的流入和離岸金融市場(chǎng)的建立創(chuàng)造了先決條件。除了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展為離岸金融市場(chǎng)的建立打下了良好的基礎(chǔ)外，上海作為我國(guó)建設(shè)離岸金融的中心，地處長(zhǎng)三角，基礎(chǔ)設(shè)施完善，資金供給和需求環(huán)境穩(wěn)定。

（2）中國(guó)離岸金融市場(chǎng)建立的劣勢(shì)分析。盡管中國(guó)建立離岸金融市場(chǎng)既有經(jīng)濟(jì)的支撐，又有得天獨(dú)厚的地理優(yōu)勢(shì)，但是與此同時(shí)，由于中國(guó)金融市場(chǎng)起步較晚，相關(guān)的法律法規(guī)體系尚不完善，人們對(duì)離岸金融的認(rèn)識(shí)也有待進(jìn)一步的加深。

一方面相對(duì)于美國(guó)、歐洲等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，作為發(fā)展中國(guó)家的中國(guó)在整體綜合實(shí)力上偏弱，對(duì)世界的影響力偏小。另一方面，由于中國(guó)改革開(kāi)放30年中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)快，相關(guān)的法律規(guī)范與自然人的意識(shí)形態(tài)跟不上經(jīng)濟(jì)的步伐，從而導(dǎo)致企業(yè)在辦理離岸金融業(yè)務(wù)時(shí)容易打法律法規(guī)的“擦邊球”，影響整個(gè)金融體系（包括在岸金融）的發(fā)展秩序。由此看來(lái)中國(guó)的離岸金融的發(fā)展并非一帆風(fēng)順，其中存在著許多問(wèn)題亟待解決。

（3）中國(guó)離岸金融市場(chǎng)建立的機(jī)會(huì)分析。隨著2008年金融危機(jī)的爆發(fā)，美國(guó)歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)受創(chuàng)嚴(yán)重，因此近幾年來(lái)都在致力于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，疲于應(yīng)對(duì)復(fù)雜的國(guó)際環(huán)境，因而其國(guó)際影響力有所減弱。相反中國(guó)近幾年對(duì)外交流進(jìn)一步加深，相繼提出“一帶一路”和“亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行”的建立，為許多國(guó)家基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)和發(fā)展提供了巨大的幫助，因此中國(guó)的大國(guó)形象已漸漸深入人心，使得世界許多國(guó)家足夠信任中國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，這為中國(guó)離岸金融市場(chǎng)的建立提供了一個(gè)良好的契機(jī)。另外，在當(dāng)前環(huán)境下建立離岸金融市場(chǎng)成為全球金融發(fā)展的趨勢(shì)，因此此時(shí)中國(guó)開(kāi)展離岸金融業(yè)務(wù)的辦理順應(yīng)了發(fā)展潮流，有利于其加快融入全球金融市場(chǎng)的腳步。

（4）中國(guó)離岸金融市場(chǎng)建立的挑戰(zhàn)分析。根據(jù)離岸金融的定義，它是不同于在岸金融，不受當(dāng)?shù)胤蓷l文限制的融資活動(dòng)，這不僅對(duì)在岸金融（即國(guó)內(nèi)金融）的運(yùn)作上帶來(lái)不利的影響，也對(duì)當(dāng)?shù)胤傻臋?quán)威性產(chǎn)生了威脅。因此，如何平衡離岸金融和在岸金融使二者相互促進(jìn)共同發(fā)展這一問(wèn)題需要國(guó)家亟待解決。另外，如何建立和完善離岸金融體系使之不違反相關(guān)的法律法規(guī)也是當(dāng)前國(guó)家面臨的一大困難。

2.關(guān)于人民幣國(guó)際化發(fā)展現(xiàn)狀分析

（1）人民幣在國(guó)際范圍內(nèi)流通量增加。人民幣國(guó)際化意味著人民幣可以作為在國(guó)際上自由使用的貨幣。隨著對(duì)外貿(mào)易程度不斷加深，中國(guó)已成為世界第一大出口國(guó)和第二大進(jìn)口國(guó)，使得人民幣流通不僅更加活躍，而且流通的區(qū)域也越來(lái)越廣。繼2008年中韓兩國(guó)簽署雙邊貨幣互換協(xié)議成為人民幣正式走向國(guó)際的重要里程碑之后，隨著中國(guó)與周邊國(guó)家貿(mào)易往來(lái)愈加頻繁，中國(guó)央行又先后分別與香港馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印度尼西亞、阿根廷等國(guó)家和地區(qū)簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，這表明人民幣作為區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易流通貨幣，其流通將在中國(guó)區(qū)域外更為普遍，也將受到更多其他國(guó)家人們的認(rèn)可。

（2）人民幣在跨境貿(mào)易和直接投資中的使用規(guī)模穩(wěn)步上升。根據(jù)《2015年人民幣國(guó)際化報(bào)告》顯示：2014年經(jīng)常項(xiàng)目人民幣結(jié)算金額6.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)41.6%。對(duì)外直接投資（Outward Foreign Direct Investment， 簡(jiǎn)稱(chēng)ODI）人民幣結(jié)算金額1865.6億元，同比增長(zhǎng)117.9%；外商來(lái)華直接投資（Foreign Direct Investment， 簡(jiǎn)稱(chēng)FDI）人民幣結(jié)算金額8620.2億元，同比增長(zhǎng)92.4%。人民幣開(kāi)始成為中國(guó)政府部門(mén)涉外經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)、核算、管理中的計(jì)價(jià)貨幣。積極穩(wěn)妥開(kāi)展境外直接投資人民幣結(jié)算試點(diǎn)，將進(jìn)一步擴(kuò)大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的作用，更好的支持企業(yè)“走出去”，進(jìn)一步促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化。

（3）人民幣國(guó)際化道路依然坎坷。一方面，人民幣流通的區(qū)域大多集中在中國(guó)周邊國(guó)家，但是人民幣在距離較遠(yuǎn)的國(guó)家的影響力還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到國(guó)際貨幣的標(biāo)準(zhǔn)，和美元的國(guó)際化相比還需加大努力。另一方面，人民幣在境外的投資途徑有限，回流渠道也十分狹窄，加上居民基于投機(jī)持有而非長(zhǎng)期持有人民幣的動(dòng)機(jī)，不利于人民幣國(guó)際化地位的提升。

三、影響分析

1.建立離岸金融有利于資本管制寬松化，進(jìn)一步促進(jìn)人民幣國(guó)際化

人民幣國(guó)際化的條件之一為人民幣可以在世界各國(guó)自由使用，即要求人民幣受到世界各國(guó)人民的認(rèn)可，成為離岸人民幣。離岸貨幣（Offshore Money）是指在發(fā)行國(guó)以外存放并進(jìn)行交易，且不受貨幣發(fā)行國(guó)金融法令管制的貨幣。發(fā)達(dá)的國(guó)際金融市場(chǎng)上，貨幣離岸經(jīng)營(yíng)是一個(gè)非常普遍的現(xiàn)象，離岸經(jīng)營(yíng)的貨幣稱(chēng)為離岸貨幣，具體地說(shuō)，離岸貨幣是指存放在貨幣發(fā)行國(guó)境外銀行的貨幣存款，例如，倫敦巴克萊銀行吸收的美元存款就是離岸美元，新加坡某家銀行吸收的英鎊存款就是離岸英鎊，上海某銀行吸收的港元存款就是離岸港元。而建立離岸金融市場(chǎng)能為國(guó)內(nèi)銀行參與國(guó)際金融活動(dòng)提供一個(gè)開(kāi)放的平臺(tái)，使之更好地幫助企業(yè)“走出去”。

2.建立離岸金融為人民幣國(guó)際化提供了一個(gè)便捷的市場(chǎng)

由于離岸金融本身的性質(zhì)特征，可以吸引許多企業(yè)在其所在地辦理金融業(yè)務(wù)，增加了該地金融業(yè)務(wù)量和企業(yè)數(shù)量，促進(jìn)該地區(qū)金融更加繁榮發(fā)展，同時(shí)離岸金融的發(fā)展也給當(dāng)?shù)卣畮?lái)許多利益，例如增加了當(dāng)?shù)卣呢?cái)政稅收等等，使得政府對(duì)離岸金融的發(fā)展給予足夠的政策支持。這是一個(gè)相互促進(jìn)相互推動(dòng)的關(guān)系，當(dāng)離岸金融獲得當(dāng)?shù)卣吖膭?lì)后，也會(huì)加快前進(jìn)的腳步為金融發(fā)展提供一個(gè)更加便利的市場(chǎng)，此時(shí)世界各地的銀行以及企業(yè)會(huì)由于其比較優(yōu)勢(shì)和政策支持紛紛投資或者進(jìn)行金融交易，從而人民幣國(guó)際結(jié)算業(yè)務(wù)迅速增加，讓人民幣在該平臺(tái)上流通更加頻繁，極大地推動(dòng)了人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

3.發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)驗(yàn)顯示離岸金融對(duì)人民幣國(guó)際化的影響

以美國(guó)，英國(guó)和日本三大經(jīng)濟(jì)體為代表都在貨幣國(guó)際化道路上紛紛設(shè)立了離岸金融市場(chǎng)。接近80%的美元交易量發(fā)生在美國(guó)境外，其中有接近50%的交易量發(fā)生在英國(guó)。而歐元表現(xiàn)的更為顯著，有52%以上的交易量發(fā)生在英國(guó)，大約22%的交易量發(fā)生在美國(guó)，3%的交易量發(fā)生在日本，剩余部分發(fā)生在其他國(guó)家。日元交易量主要分布情況為：17%發(fā)生在美國(guó)，42%發(fā)生在英國(guó)，而本國(guó)交易量只有28%。由此可看出，離岸金融是貨幣國(guó)際化的必由之路，對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，建立以上海和香港為中心的離岸金融可以加快人民幣走出國(guó)門(mén)的速度，推動(dòng)人民幣國(guó)家化。

4.離岸金融市場(chǎng)能夠提供有效的國(guó)際化貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理手段

匯率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于各國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)在國(guó)際投資和國(guó)際貿(mào)易時(shí)必須面對(duì)的問(wèn)題，自金融危機(jī)以來(lái)，各國(guó)貨幣匯率都十分地不穩(wěn)定。匯率風(fēng)險(xiǎn)主要分為國(guó)際投資風(fēng)險(xiǎn)和國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)，分別發(fā)生在國(guó)際貿(mào)易市場(chǎng)和國(guó)際金融市場(chǎng)。離岸金融市場(chǎng)不同于傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)，可以超越時(shí)間和地理位置，吸引來(lái)自世界各國(guó)的投資者注入資金，為國(guó)際市場(chǎng)參與者提供貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理的新選擇。離岸金融市場(chǎng)相互獨(dú)立而又統(tǒng)一的市場(chǎng)運(yùn)行特點(diǎn)，為跨國(guó)企業(yè)提供了更好的風(fēng)險(xiǎn)管理平臺(tái)，提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率，在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。

離岸金融市場(chǎng)以其自身自由便利的特點(diǎn)成為國(guó)際市場(chǎng)上貨幣風(fēng)險(xiǎn)管理的新選擇，吸引了來(lái)自世界各地資本的聚集，而中國(guó)離岸金融市場(chǎng)中以人民幣進(jìn)行的交易量不斷增長(zhǎng)，提高了人民幣國(guó)際化程度。

四、政策建議

1.政府層面要加強(qiáng)對(duì)離岸金融的監(jiān)管

發(fā)展離岸金融雖然為人民幣國(guó)際化提供了一個(gè)寬松便捷的平臺(tái)，但是離岸金融管制的過(guò)于寬松化容易造成金融秩序的混亂。因此政府要在保證法律法規(guī)不被破壞的前提下對(duì)離岸金融市場(chǎng)放寬限制，這就要求離岸金融所設(shè)地的監(jiān)管當(dāng)局定期審理離岸金融業(yè)務(wù)的資產(chǎn)負(fù)債報(bào)表，實(shí)時(shí)了解離岸金融市場(chǎng)交易規(guī)模和企業(yè)活動(dòng)情況，例如上市公司的市值是否與其所公開(kāi)的報(bào)表數(shù)目相符？公司在離岸金融市場(chǎng)上所設(shè)架構(gòu)是否合理？企業(yè)法人是否在金融投資活動(dòng)中有違法的行為？若政府監(jiān)管當(dāng)局發(fā)現(xiàn)有違反規(guī)則的現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)依法給予一定的懲處，以保證離岸金融市場(chǎng)的健康運(yùn)行。

2.銀行層面要注重金融的改革與創(chuàng)新

離岸金融的自由化為金融的發(fā)展提供了一個(gè)很大的發(fā)展空間，具體表現(xiàn)在隨著離岸金融的設(shè)立，涌現(xiàn)了許多衍生金融工具。因而許多銀行應(yīng)該把握好時(shí)機(jī)，減少對(duì)傳統(tǒng)的同業(yè)拆借的依賴(lài)，通過(guò)衍生金融產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量的增長(zhǎng)。但是與此同時(shí)，隨著各大銀行企業(yè)開(kāi)始進(jìn)行各種衍生金融產(chǎn)品的交易時(shí)，容易出現(xiàn)衍生金融產(chǎn)品同質(zhì)化的現(xiàn)象，因此銀行要注意以人民幣離岸產(chǎn)品為主線(xiàn)的衍生產(chǎn)品創(chuàng)新，避免出現(xiàn)同業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的情況，不僅有利于推進(jìn)金融市場(chǎng)環(huán)境良好運(yùn)行，更推動(dòng)了人民幣國(guó)際化。

3.企業(yè)層面要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范

離岸金融不受?chē)?guó)家法律法規(guī)限制的同時(shí)意味著其安全風(fēng)險(xiǎn)加大，因此對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)在離岸金融市場(chǎng)進(jìn)行金融業(yè)務(wù)活動(dòng)時(shí)要注重遵守金融秩序規(guī)則，主動(dòng)參照國(guó)際慣例，不打法律的擦邊球。在進(jìn)行衍生金融產(chǎn)品交易時(shí)要避免風(fēng)險(xiǎn)性高的產(chǎn)品，加強(qiáng)企業(yè)社會(huì)責(zé)任意識(shí)，有利于企業(yè)以更好的形象參與國(guó)際金融活動(dòng)，進(jìn)而推動(dòng)人民幣國(guó)際化進(jìn)程。

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作者簡(jiǎn)介：王文文（1989-5），寧波余姚人，廈門(mén)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院2014級(jí)課程進(jìn)修班，現(xiàn)供職于招商證券余姚陽(yáng)明西路營(yíng)業(yè)部，研究方向：金融理論與實(shí)踐。