戴瑾

[摘 要]隨著全國各大主要城市的聯(lián)系日益緊密，越來越多的資產(chǎn)證券交易在我國的金融市場上廣泛流通。目前，受到廣泛關(guān)注的便是“滬港通”項目?！皽弁ā表椖繛樯虾Ｒ约跋愀蹆傻氐馁Y本市場帶來了巨大的資金流入，促進了內(nèi)地金融市場的國際化。尤其是在香港與上海之間的交通、信息等在交易日變得更加便捷的情況下，跨地域交流合作已經(jīng)成為金融市場發(fā)展的主流。本文主要對滬港通的市場影響以及所面臨的金融風(fēng)險進行了分析，提出幾點改善當(dāng)前情況下的“滬港通”股票流通過程中出現(xiàn)的監(jiān)管問題，以及未來防止金融風(fēng)險的措施。

[關(guān)鍵詞]滬港通；市場影響；金融風(fēng)險

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2015.39.012

1 滬港通的出現(xiàn)給滬港兩市帶來的市場影響

滬港通的出現(xiàn)時間并不長。在實施初期，雖然滬港通股票投資總額度在內(nèi)地與香港市場的投向上出現(xiàn)了分化，內(nèi)地投資額度明顯強于香港投資額度，但都對內(nèi)地與香港的股市起到積極的促進作用，兩地股市均呈現(xiàn)出了良好向上的態(tài)勢。

1.1 滬港通的出現(xiàn)給上海金融市場帶來的影響

滬港通開通初期，由于香港聯(lián)合交易所在整體競爭上的優(yōu)勢比上海證券交易所明顯，上海股票市場呈現(xiàn)較大額度資金流向香港股票市場，一度致使上海股票交易市場價格下降。但香港方面資金流入對上海股票交易市場資金進行了彌補。

就短期發(fā)展來看，滬港通的出現(xiàn)可能導(dǎo)致上海股票市場資金出現(xiàn)比較大的凈流出。但從長遠的角度看，滬港通使得我國內(nèi)地金融市場有效地與國際金融市場相互連接，極大地促進了國內(nèi)資本市場的改革和優(yōu)化，可以吸引更多資本進入到我國的內(nèi)地市場，必將為我國未來股票市場的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。

1.2 滬港通的出現(xiàn)給香港金融市場帶來的影響

與內(nèi)地股票市場相比較，香港的股票市場在整體上呈現(xiàn)出更加良好的發(fā)展?fàn)顩r，尤其是在滬港通開通之后，滬港通股票的出現(xiàn)給香港的金融市場引入了更多的資金，導(dǎo)致香港股票的股票價格呈現(xiàn)上漲的態(tài)勢。但是由于香港金融市場處于一個比較復(fù)雜的環(huán)境下，存在著多種影響因素，尤其是一些無法避免的客觀因素，導(dǎo)致香港的金融市場風(fēng)險會隨著資金注入量的增加而增長，從而可能引起香港金融市場的股票短期經(jīng)營風(fēng)險快速上升。但是站在長遠的角度看，滬港通對香港金融市場的發(fā)展具有重要意義，滬港通在很大程度上提升了香港地區(qū)股票的定價權(quán)，使得香港股票市場的價格波動周期延長、波動幅度收窄，同時人民幣隔岸市場的拓展也使得香港股票市場的收益將會有很大的提升空間。

1.3 滬港通在上海與香港兩地之間的股票市場的影響

作為一種具有雙向性影響的股票交易工具，滬港通自開通以來就對兩地股票市場的發(fā)展帶來了極大的積極影響，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

首先，促進了兩地在資本市場上互惠共贏。滬港通推動了兩地股票市場的資本供應(yīng)，為兩地資本市場帶來更多的資金流入，拓寬了資金的投資渠道，股票的投資價值也在不斷上升，有效地提升了機會投資者對中國資本市場的青睞度，尤其推動了資本市場投資理念的更新與改善。

其次，滬港通的出現(xiàn)在世界經(jīng)濟中也產(chǎn)生了巨大的影響。在滬港通股票出現(xiàn)之前，國際資本只能通過QFII和RQFII兩種形式進入國內(nèi)的金融市場，使得我國內(nèi)地的A股市場在國際化發(fā)展道路上發(fā)展并不順暢。但是香港股票市場國際化發(fā)展較為順暢，香港不僅能夠通過各類股票引進更多的外地資本，還可以利用香港國際金融中心的地位，自由進出世界資本市場。隨著滬港通的開通實施，內(nèi)地資本可以利用香港這個世界金融中心在世界資本市場的有利地位，打通進入國際資本市場的渠道，必將對世界經(jīng)濟產(chǎn)生巨大影響。

最后，滬港通的出現(xiàn)促進了我國人民幣國際化的發(fā)展進程。在上海和香港實現(xiàn)互通連接之后，兩地的股票市場交易的通道逐漸打開，給兩地的資金融資提供了多種視角，也有效地促進了資本項目的開放，促進了我國的對外開放程度。在某種意義上說，滬港通的開通，使得我國的人民幣幣種的國際影響力進一步強化，助推了人民幣國際化的發(fā)展進程。

2 監(jiān)管滬港通運行過程中應(yīng)當(dāng)注意的問題及改進措施

2.1 監(jiān)管滬港通運行過程中應(yīng)當(dāng)注意的問題

雖然滬港通已經(jīng)開通了一段時間，但是在運行方面依舊存在著一定的問題，需要進一步完善與改進。在進行滬港通運行監(jiān)管的時候，應(yīng)當(dāng)注意強化內(nèi)地金融市場與香港金融市場雙方的聯(lián)合監(jiān)管，對雙方的監(jiān)管機構(gòu)建立嚴(yán)格的要求，提高其執(zhí)法水平，切實地打擊跨境違法、違規(guī)行為，并對滬港通的交易額度以及風(fēng)險管控進行嚴(yán)格的監(jiān)控。

與此同時，還應(yīng)當(dāng)在香港與上海之間的業(yè)務(wù)中強化彼此之間的業(yè)務(wù)聯(lián)系，改善二者在證券交易方面存在的制度差異，進行優(yōu)勢互補。上海與香港兩個股票交易市場在“T+0”交易、股東波動率、投資者結(jié)構(gòu)、做空機制、漲跌幅限制，以及交易時間等諸多方面存在著巨大的差異，這些規(guī)則差異的存在會嚴(yán)重阻礙上海與香港兩地股票市場之間的資金往來。為此在對滬港通業(yè)務(wù)執(zhí)行監(jiān)管的時候，應(yīng)當(dāng)注意對這些問題的處理，在不斷探索的過程中尋求解決和發(fā)展的道路，并在滬港通的推動下，迅速完善上海與香港兩地的股票交易市場和交易規(guī)則。要借助滬港通開通的契機，促進兩地的監(jiān)管機構(gòu)、監(jiān)管者不斷適應(yīng)彼此間的業(yè)務(wù)聯(lián)系，秉承積極改革、勇于創(chuàng)新的精神，推動我國金融改革，推動我國資本在國際資本市場運作方面進行全新的探索與嘗試。

2.2 有效管理滬港通交易市場金融風(fēng)險的措施

由于滬港通在執(zhí)行方面還有許多有待完善的問題，在完善和解決這些問題的同時還應(yīng)當(dāng)注意防范這些問題可能帶來的金融風(fēng)險。尤其是在初始階段，滬港通的推廣發(fā)展需要時間，即便是小金額的波動，都有可能導(dǎo)致證券市場較大的風(fēng)險波動。因此為了防范金融風(fēng)險，促進兩地股票市場的健康有序的發(fā)展，應(yīng)當(dāng)積極完善兩地的金融市場運行機制，建立健全兩地金融市場監(jiān)管制度，盡快地完善相關(guān)的法律法規(guī)，尤其是要重視保護中小投資者的合法權(quán)益。

即便在上述的防范措施之下，滬港通的交易仍然可能對金融市場帶來不小的沖擊，導(dǎo)致金融危機的出現(xiàn)。一旦出現(xiàn)這類的狀況，央行應(yīng)當(dāng)盡快建立應(yīng)對措施和預(yù)警機制，確保將金融危機對兩地金融市場的危害減小到最低。在日常的監(jiān)督管理過程中，匯率的波動也會在一定程度上影響滬港通的流動交易，為此，中央銀行應(yīng)當(dāng)建立適當(dāng)?shù)母深A(yù)機制，制定一定的波動幅度標(biāo)準(zhǔn)以及時間方面的約束，盡可能地減少國內(nèi)金融市場匯率出現(xiàn)大規(guī)模劇烈波動。與此同時，還應(yīng)當(dāng)盡快地建立匯率波動對沖機制，以市場的自動調(diào)節(jié)機制減少金融風(fēng)險帶來的不良影響。

3 結(jié) 論

滬港通交易制度的出現(xiàn)為我國上海與香港之間打通了資金流通的渠道，強化了上海與香港之間的金融聯(lián)系，有效推動了我國內(nèi)地金融市場的國際化發(fā)展，還為滬港兩地帶來了不小的經(jīng)濟利益，但是在這一過程中不能忽視滬港通流通中存在的問題以及所帶來的金融風(fēng)險，本文探究了滬港通的交易體制為上海以及香港帶來的積極的市場影響以及消極的市場影響，并對如何改善目前滬港通交易中存在的問題進行了探索，提出了監(jiān)管滬港通流通的監(jiān)管建議，在此基礎(chǔ)上提出了防止滬港通交易帶來的不良金融風(fēng)險的措施，促使滬港通在未來能夠繼續(xù)為我國的金融交易市場帶來良性的經(jīng)濟效益提升的影響。

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